專精特新企業(yè)股權(quán)激勵對企業(yè)財務(wù)績效的影響探究

【摘" 要】隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級，專精特新企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要角色，然而專精特新企業(yè)通常專注于特定細分領(lǐng)域，對專業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新有著較高的需求，所以越來越多的專精特新企業(yè)通過實行有效的股權(quán)激勵計劃來留住高級管理、核心人才，實現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營和創(chuàng)新發(fā)展目標(biāo)，進而有效提升企業(yè)財務(wù)績效。蘇州納微科技股份有限公司作為國家級專精特新“小巨人”的第二批企業(yè)，其發(fā)展路徑及規(guī)模在行業(yè)中具有典例性，因此，論文以其激勵方案為案例進行研究，能為更多公司的發(fā)展提供可借鑒的經(jīng)驗。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵；財務(wù)績效；專精特新

【中圖分類號】F272.92；F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）11-0176-03

1 蘇州納微科技股份有限公司股權(quán)激勵案例介紹

1.1 公司簡介

蘇州納微科技股份有限公司成立于2007年，是致力于納米微球材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)。其市場主要集中在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，其收入大約85%來自生物醫(yī)藥行業(yè)，15%來自平板顯示行業(yè)。憑借先進技術(shù)和產(chǎn)品性能，目前已實現(xiàn)大規(guī)模出口，成為世界色譜行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

1.2 公司第一次激勵方案概述

1.2.1 激勵授予內(nèi)容

2022年1月納微科技股份有限公司發(fā)布了首期股票激勵計劃草案，旨在向136名激勵對象定向擬發(fā)行限制性股票300萬股，授予價格35元/股，占公司股本總額40 014.59萬股的0.75%，其中，首次授予240萬股，占公司總股本的0.60%。預(yù)留部分股票為60萬股，占本次股權(quán)激勵計劃總額300萬股的20%。該股票考核從個人和公司層面分3個會計年度開展，對于達標(biāo)解鎖對象，按其歸屬日期解鎖所獲限制性股票額度，同時明晰有效期方便激勵方案施行；股息率則依公司近一年股息率確定，無風(fēng)險利潤率按銀行定期存款基準(zhǔn)利率計量。具體如表1所示。

1.2.2 股權(quán)激勵計劃分析

①授予數(shù)量。實際授予240萬股，占公司總股本的0.60%，符合規(guī)定，但總體激勵數(shù)量相對較少，表明公司在掌握重大事項后希望迅速調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，然而預(yù)留的60萬股占授予股票總額的20%，在方便融資或引入戰(zhàn)略人才的同時，也增加了管理壓力。

②授予對象及范圍。表2按草案中較高職務(wù)進行歸類，首次計劃授予人數(shù)136人，占公司2020年年底員工總數(shù)374人的36.36%，納微科技公司選擇將激勵比例控制在10%以上，這表明公司傾向于將股權(quán)激勵集中在骨干員工；從激勵范圍看，激勵兼任董事共3人，授予27萬股限制性股票，占總額的0.07%；高級管理人員4人、核心技術(shù)人員1人，其分別占公司總股本的0.06%、0.01%，反觀骨干員工128人，授予數(shù)額則占公司總股本的0.46%。反映納微科技作為科創(chuàng)型公司，深度綁定骨干員工，持續(xù)發(fā)力技術(shù)研發(fā)，強化核心優(yōu)勢。

③激勵模式選擇分析。納微科技公司采用第二類限制性股票，綜合了股票期權(quán)和第一類限制性股票優(yōu)勢，即授予時無需提前出資，只有在每批次歸屬條件達成時繳納該批次對應(yīng)的款項，這樣不僅能照顧到多數(shù)激勵對象的財務(wù)狀況，還能減少激勵對象的出資壓力。流程上，授予后不需要登記，當(dāng)期歸屬條件未成的，無需回購直接作廢失效即可。

1.2.3 方案實施結(jié)果

激勵計劃的具體效果受多種因素影響，如解鎖條件設(shè)置不合理等可能導(dǎo)致激勵效果不佳，而納微公司個人層面考核分4個基礎(chǔ)等級，公司層面由表3可知，納微科技2022年行權(quán)條件以2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022年的營業(yè)收入為7.058億元，達到解鎖條件，第一期限制性股票解鎖成功，符合歸屬條件的對象共128人，1名激勵對象因個人原因放棄認(rèn)購權(quán)，由達標(biāo)情況易見，納微科技公司激勵效果顯著，但長期激勵維度方面效果欠妥。

2 蘇州納微科技股份有限公司股權(quán)激勵對公司績效的影響分析

2.1 盈利能力分析

毛利率、凈利率是公司通過銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的增值部分，是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)，由表4盈利分析指標(biāo)可知，該公司凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)回報率在2019年至2021年間持續(xù)上升，分別從10.62%和6.88%提升至23.84%和25.70%。然而，2022年和2023年均出現(xiàn)明顯下降，資產(chǎn)收益率降至21.64%和4.23%，總資產(chǎn)回報率降至22.56%和3.79%。這一變化表明，股權(quán)激勵在短期內(nèi)提升了管理層的積極性，但長期效果受到市場環(huán)境及管理決策的影響。毛利率在2019年至2021年間保持穩(wěn)定，但2022年和2023年略有下降，分別為78.62%和78.07%。凈利率則從2019年的16.51%上升至2021年的41.97%，但隨后明顯下降，2023年僅為9.95%。這可能與期間費用大幅上升至39.81%有關(guān)，表明費用控制存在問題。期間費用率從2019年的36.71%逐年下降至2021年的24.49%，但2022年和2023年再次上升，反映出管理層未能持續(xù)控制費用。綜合來看，股權(quán)激勵短期內(nèi)促進了盈利能力，但長期波動提示需關(guān)注管理策略及成本優(yōu)化。未來，公司應(yīng)重新評估股權(quán)激勵政策，以確保持續(xù)激勵管理層并控制費用增長。

2.2 營運能力分析

營運能力是指企業(yè)在日常運營中有效利用資產(chǎn)以獲取利潤的能力。由表5營運分析指標(biāo)可知，從2019年至2022年，納微科技的主營業(yè)務(wù)收入展現(xiàn)出逐年增長的趨勢，尤其是在2022年實施股權(quán)激勵后，公司的主營業(yè)務(wù)收入從4.46億元增長至7.06億元，增幅顯著。這一現(xiàn)象表明，股權(quán)激勵政策有效促進了公司內(nèi)部的協(xié)調(diào)與合作，提升了企業(yè)的短期營運能力。在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，從2019年的1.19次上升至2022年的2.67次，表明公司在利用固定資產(chǎn)方面的效率有了顯著改善。2022年實施股權(quán)激勵后，營業(yè)收入的增長率達到了58.3%。同時，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也從2021年的0.86次上升至0.91次。這些數(shù)據(jù)表明，股權(quán)激勵通過激發(fā)員工的積極性，有效提升了公司的營運效率。然而，觀察2023年的數(shù)據(jù)，公司的營業(yè)收入下降至5.87億元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率則出現(xiàn)了明顯下滑，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降至0.56次，存貨周轉(zhuǎn)率降至0.52次。這一變化反映出股權(quán)激勵的短期效應(yīng)似乎未能持續(xù)，暗示公司在保持員工與管理層之間的長期穩(wěn)定利益共同體方面需要進一步努力，以提升經(jīng)營績效。

2.3 償債能力分析

流動、速動比率及現(xiàn)金流量比率是衡量公司短期償債能力的常用指標(biāo)，由表6可知納微科技公司流動比率、速動比率自2019-2021年，逐步下降至3.83、3.10，然至2022年開始回升，到2023年近乎到達峰值6.77、5.20，自2022年實行股權(quán)激勵后，流動比率大于2、速動比率大于1，說明股權(quán)激勵保障了短期償債能力；現(xiàn)金流量比率在2019-2021年或高或低遠偏0.5～0.75正常區(qū)間，說明流動資產(chǎn)未得到合理利用，再觀2022-2023年現(xiàn)金流量比率被有效控制在合理范圍，說明股權(quán)激勵有助于降低財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負債率反映公司償還債務(wù)的綜合能力，其適宜水平為0.4～0.6，縱觀2019-2023年，資產(chǎn)負債率過低，最高值僅22.13%，表示股權(quán)激勵可能會增加公司持有的現(xiàn)金儲備；權(quán)益系數(shù)是衡量企業(yè)長期償債能力的保證，正常企業(yè)控制在0.5～0.7，對于納微科技公司，過高的股東權(quán)益比率可能導(dǎo)致融資成本上升，因此企業(yè)需根據(jù)自身情況適當(dāng)匹配權(quán)益比例。

2.4 發(fā)展能力分析

為評估股權(quán)激勵對公司發(fā)展能力的影響，本文采用希金斯可持續(xù)增長模型進行分析。該模型主要考察企業(yè)通過內(nèi)部資源實現(xiàn)的增長潛力，計算公式為：增長率=留存收益率×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。通過對納微科技發(fā)展分析指標(biāo)的評估，可以觀察到公司的留存收益率在2023年顯著提升至9.83%，顯示出公司在自我融資能力上的改善。然而，銷售凈利率在2023年回落至0.10%，反映出盈利能力的波動。此外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，從2021年的0.47%降至2023年的0.29%，表明公司在資產(chǎn)利用效率上的挑戰(zhàn)。希金斯增長率則在2023年回落至0.35%，與銷售收入同比增長率的負增長（-0.17%）相呼應(yīng)，暗示公司面臨市場壓力。總體來看，盡管留存收益率的提升為公司提供了可持續(xù)發(fā)展的潛力，但盈利能力及銷售增長的波動表明股權(quán)激勵的效果尚未完全顯現(xiàn)，需進一步關(guān)注市場環(huán)境及內(nèi)部管理優(yōu)化。

3 股權(quán)激勵方案建議

3.1 激勵模式選擇

選擇合適的激勵模式對團隊效率與個人績效提高至關(guān)重要。作為成熟期企業(yè)，公司截至2022年末總資產(chǎn)達到36.47億元，且資產(chǎn)負債率僅為19.09%，具備充足的資本實力支持股權(quán)激勵計劃的實施。

3.2 激勵對象和范圍設(shè)定

企業(yè)在不同發(fā)展階段，激勵重心也應(yīng)隨之調(diào)整。納微科技公司為研發(fā)型成熟公司，激勵是為了吸引和留住關(guān)鍵人才的同時激發(fā)員工熱情，所以，在確定激勵對象時，需要根據(jù)員工的職位、工齡、業(yè)績等因素綜合考慮；在確定激勵范圍時，應(yīng)按貢獻程度分層分比例確定，確保激勵效益最大化。

3.3 合理設(shè)置預(yù)留、激勵部分

確定激勵總額時，要在保障原有股東控制權(quán)基礎(chǔ)上，依據(jù)薪資標(biāo)準(zhǔn)與留存股票較大者確定；而單個對象，則可以使用價值評估工具對其貢獻進行評估，進而確定可獲得的股權(quán)激勵數(shù)量。預(yù)留部分則要根據(jù)公司發(fā)展階段制定明確留置計劃，并按公司章程審核。

3.4 設(shè)計行權(quán)門檻

合理的行權(quán)門檻不僅能激勵員工努力工作、提高公司業(yè)績，還能保護股東的利益。創(chuàng)新型公司可以對復(fù)合核心員工施行實股和期權(quán)激勵相結(jié)合的方式，既能降低激勵對象的資金壓力，也能提升其工作熱情，但這些實股需要達標(biāo)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)才能釋放，因此，可以將期權(quán)作為額外達標(biāo)獎勵分期發(fā)放，并根據(jù)激勵效應(yīng)鎖定年限。

3.5 建立內(nèi)部考核、反饋部門

通過設(shè)置績效考核部門，可以動態(tài)調(diào)整公司考核目標(biāo)，確保激勵對象的努力方向與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，從而促進公司的長遠發(fā)展。與此同時，構(gòu)建公平高效的股權(quán)激勵反饋機制，不僅可以讓激勵對象清楚獲得激勵的努力方向，還能不斷調(diào)整和完善考核機制，確保其始終有效。

3.6 制定激勵計劃退出機制

退出機制是股權(quán)激勵方案中的重要要素之一，企業(yè)在實施股權(quán)激勵的過程中，難免會遇到員工離職、違紀(jì)等情形，所以公司應(yīng)確保有明晰的股權(quán)回購政策，以便在員工離職時能夠合理地處理其持有的股權(quán)，避免因過度頻繁的股票流動而損害公司價值。

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