新型商業(yè)模式下泡泡瑪特財務(wù)績效分析

【摘" 要】隨著我國經(jīng)濟文化水平的迅速發(fā)展，人們的基本物質(zhì)消費已經(jīng)得到充分滿足，開始追求精神層面的滿足，青年一代尤其注重精神生活，潮流文化行業(yè)迅速崛起，行業(yè)競爭激烈。商業(yè)模式直接關(guān)乎著公司能否在競爭中脫穎而出并且長期發(fā)展下去。論文以文創(chuàng)品牌泡泡瑪特公司為例，對其實行新型商業(yè)模式的動因及內(nèi)容進行分析，運用杜邦分析模型對其商業(yè)模式創(chuàng)新后近5年的財務(wù)績效進行分析，并針對目前財務(wù)績效可能存在的問題提出相關(guān)建議，希望能為潮流文創(chuàng)行業(yè)開展商業(yè)模式創(chuàng)新提供一定的參考。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)模式；財務(wù)績效；泡泡瑪特

【中圖分類號】F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）11-0161-03

1 泡泡瑪特公司簡介

泡泡瑪特（POP MART），全稱北京泡泡瑪特文化創(chuàng)意有限公司，是中國一家潮流文化娛樂公司，創(chuàng)始人王寧2010年在北京創(chuàng)立第一家零售店。十年間經(jīng)歷著上市、退市、再上市的曲折過程，最終于2020年12月在港交所成功掛牌上市。2015年泡泡瑪特在轉(zhuǎn)型期間專注于盲盒潮玩，探索IP孵化運營；2016年在商業(yè)渠道方面拓展，采用“線下+線上”的銷售模式，抓住消費者偏好，滿足“Z時代”青年的精神需求，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，增加品牌價值。近年來圍繞藝術(shù)家挖掘、IP孵化運營、消費者觸達以及潮玩文化推廣與培育4個領(lǐng)域發(fā)展，目前已經(jīng)成為國內(nèi)最火的盲盒品牌。2023年財報顯示，泡泡瑪特全年實現(xiàn)營業(yè)總收入63億元，同比增長36.5%。

2 泡泡瑪特商業(yè)模式創(chuàng)新的動因分析

2.1 潮玩市場發(fā)展迅猛，機遇與挑戰(zhàn)并存

中國潮玩市場發(fā)展具有起步晚、發(fā)展勢頭猛的特點，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國潮玩產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模約為345億元，并在未來將保持強勁的消費增長趨勢。一方面，潮玩市場的增長空間意味著具有極大的市場規(guī)模，在市場布局還未完全定型的情況下，先行抓住機會進入該領(lǐng)域的公司有望在潮流玩具市場占據(jù)一席之地；另一方面，潮流玩具作為新型行業(yè)，如何確定盈利對象，能否精準(zhǔn)抓住客戶心理偏好是重中之重，這關(guān)系到公司采用何種商業(yè)模式以實現(xiàn)長期發(fā)展。

2.2 消費升級，“Z時代”群體成為消費主體

隨著社會經(jīng)濟的不斷進步和發(fā)展，人們的物質(zhì)生活已經(jīng)得到極大滿足，轉(zhuǎn)而開始尋求精神上的需求滿足。目前“Z時代”人群占據(jù)我國總?cè)丝诘?0%以上，具有一定的消費能力，已經(jīng)成為消費升級后的主力軍，他們的消費特征在于更加注重體驗感、新鮮度以及個性化。泡泡瑪特意識到潮流

玩具的發(fā)展?jié)摿头劢z的消費能力，要想在激烈的市場競爭中脫穎而出，尋找新的利益增長點，商業(yè)模式的創(chuàng)新必不可少。

3 泡泡瑪特商業(yè)模式創(chuàng)新的策略分析

3.1 價值主張——創(chuàng)意產(chǎn)品+個性定制

當(dāng)前泛娛樂是一種新業(yè)態(tài)，而潮流玩具的盛行正是泛娛樂追求精神滿足的一種表現(xiàn)，體現(xiàn)的是對美好生活的向往。泡泡瑪特主張用創(chuàng)意產(chǎn)品以及個性化的定制滿足“Z時代”消費者的群體需求。這類人群往往具有較強的消費能力和消費意愿，同時對商品的質(zhì)感和體驗要求較高。公司的產(chǎn)品設(shè)計從圍繞顧客角度出發(fā)、抓住年輕人心理，以打造不同類型的創(chuàng)意商品作為其主營業(yè)務(wù)，以消費者需求為核心，推出原創(chuàng)性質(zhì)的潮流商品，建立起獨特的品牌優(yōu)勢和品牌價值。

3.2 業(yè)務(wù)系統(tǒng)——IP營運+盲盒銷售

IP是潮流玩具市場的核心競爭因素，泡泡瑪特通過IP授權(quán)的方式與品牌開展合作推出聯(lián)名款，如公司通過與迪士尼等建立IP授權(quán)關(guān)系，通過大量開發(fā)IP并不斷推陳出新，保持IP的周期生命力，泡泡瑪特打造了一系列爆款。另外利用盲盒營銷的方式滿足潮流玩具消費者的獵奇心理，抽取盲盒的不確定性給消費者帶來極大的刺激性體驗，泡泡瑪特率先嘗試盲盒銷售模式，統(tǒng)一精美的包裝和適中的價格吸引大量年輕潮玩群體不斷為其買單。

3.3 價值創(chuàng)造——“線上+線下”的銷售渠道

泡泡瑪特通過線下實體升級和線上布局網(wǎng)絡(luò)銷售的方式拓展銷售渠道，實現(xiàn)價值創(chuàng)造。線下直接購物給消費者近距離體驗潮玩文化帶來更直觀的感受，便于積累原始客戶和塑造品牌形象；線上銷售主要是與主流電商進行合作，借助電商平臺提高多方渠道營業(yè)收入。還有利用社交媒體進行銷售引流和客戶圈定，2020年推出APP“葩趣”，便于潮流愛好者在平臺上分享自己的潮玩愛好形象，有利于消費者關(guān)系維護。

3.4 商業(yè)布局——供應(yīng)鏈一體化

泡泡瑪特對供應(yīng)鏈進行了大規(guī)模的投入和升級，讓企業(yè)利用關(guān)鍵有效資源實現(xiàn)商業(yè)模式的有效運轉(zhuǎn)，通過與供應(yīng)商、渠道商、客戶等各個利益相關(guān)者進行業(yè)務(wù)合作，提高企業(yè)的資源有效配置。與供應(yīng)商達成戰(zhàn)略合作，對生產(chǎn)環(huán)節(jié)多方面進行把控，爭取做到工藝上精益求精；與消費者通過線下實體店以及線上社交平臺等多渠道拉近距離；除了打造自有IP外，泡泡瑪特還不斷擴展IP，與彩妝品牌、影視、動漫等各領(lǐng)域加深行業(yè)融合，探索更多IP創(chuàng)造。

4 基于杜邦分析對泡泡瑪特的財務(wù)績效分析

杜邦分析法是運用幾種主要財務(wù)比率之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，其基本思路是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，進而從財務(wù)角度評價企業(yè)的運營效果和業(yè)績水平，為公司決策提供有效支持。

4.1 銷售凈利率分析

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤占銷售收入的比重，通常用于衡量企業(yè)銷售收入給企業(yè)帶來價值的能力。由表1利潤表主要財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，泡泡瑪特2019-2023年的營業(yè)收入保持逐年上漲的態(tài)勢，一定程度上得益于公司從2015年起實施商業(yè)模式轉(zhuǎn)型升級。主要包括以下幾個方面：精準(zhǔn)捕捉消費群體，抓住顧客心理和偏好需求，建立會員體系與顧客進行綁定；采用“線下+線上”相結(jié)合的銷售方式，積極在一二線城市設(shè)立門店并逐步投放機器人商店，在主流電商平臺上開設(shè)旗艦店，多渠道多方式滿足消費者的購物體驗。在新型商業(yè)模式下，泡泡瑪特公司的自有IP和獨家IP收入占據(jù)其總收入的大部分，如表2所示，在2019-2023年間公司自有IP、獨家IP以及非獨家IP帶來的收入是持續(xù)增長的，這說明該公司對于自身所擁有的IP具有較好的運營方式，吸引了一批消費者和用戶的追捧。

泡泡瑪特凈利潤在增長到一定程度后開始保持平穩(wěn)，2022年總營收增長放緩且利潤下降，利潤出現(xiàn)負(fù)增長，這可能是由于疫情居家政策等因素導(dǎo)致收入放緩費用增加，最終影響公司利潤，2023年又開始回升?？偟膩砜?，泡泡瑪特公司銷售凈利率近5年有一定的波動，整體是高于行業(yè)平均水平的，說明公司擴大了銷售，帶來了一定的利潤增長。

4.2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)運營能力的有效指標(biāo)，反映了企業(yè)資產(chǎn)運營和管理的效果。通?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越高，表明企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用的效率和管理的質(zhì)量越高。從表3可以看出2019-2022年泡泡瑪特公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，說明泡泡瑪特采取快速擴張的經(jīng)營戰(zhàn)略布局使企業(yè)對資產(chǎn)管理的效率處于較低狀態(tài)。為了快速實施新商業(yè)模式，泡泡瑪特積極進軍海外市場，擴大門店規(guī)模，占用了大量資金，公司對資產(chǎn)的利用效率不高。2023年公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升到0.68，說明公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運營、利用效率和管理質(zhì)量在朝著好的方向發(fā)展。綜上，從近5年的整體變化情況來看，在新型商業(yè)模式下泡泡瑪特公司的資產(chǎn)利用效率并不高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有待完善和提升，運營管理能力仍需進一步加強。

4.3 權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小。在既定的條件下，如果權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)財務(wù)杠桿越大，負(fù)債率越高，會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境。由表4可以看出，泡泡瑪特公司的權(quán)益乘數(shù)從2019年的1.8下降到2023的1.28，且近幾年變化不大，說明在新商業(yè)模式下，泡泡瑪特的負(fù)債比較低，公司的財務(wù)風(fēng)險較小。剖析財報可知，近幾年企業(yè)資產(chǎn)增加，在一二線城市鋪設(shè)了大量機器人商店，負(fù)債與所有者權(quán)益的比率下降。新商業(yè)模式的實施推動了新項目新平臺的建設(shè)，公司總非流動資產(chǎn)不斷增加，使得權(quán)益乘數(shù)逐漸下降，從而降低了財務(wù)風(fēng)險，公司抵御風(fēng)險的能力增強。

4.4 凈資產(chǎn)收益率分析

在杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率可以拆解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積。由表5可以看出，2020年之后泡泡瑪特公司的資產(chǎn)收益率逐漸上漲，在2023年達到16.45%。說明企業(yè)的收益水平在不斷增加。剖析原因可以看出新商業(yè)模式對公司的盈利水平具有正向的影響，表現(xiàn)在盲盒IP的形式深受顧客喜愛，形成了新的消費增長點，為公司創(chuàng)造了大量利潤；多渠道的銷售方式帶來的便利使得顧客成交率提高；泡泡瑪特形一體化的供應(yīng)鏈也帶來了規(guī)模優(yōu)勢，成為覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺，公司具有良好的獲利能力，利潤實現(xiàn)正增長。這些都表明商業(yè)模式創(chuàng)新在一定程度上提高了企業(yè)的盈利能力，保證了企業(yè)的競爭優(yōu)勢，有利于在可承受的償債風(fēng)險范圍內(nèi)實現(xiàn)盈利能力的增長。

5 對泡泡瑪特公司未來發(fā)展的建議

5.1 加強成本管控

經(jīng)過上述對泡泡瑪特分析發(fā)現(xiàn)，公司在擴大銷售的同時，銷售成本也在不斷的增長，在供產(chǎn)銷的各個環(huán)節(jié)中，公司需要加強對成本的管理和控制，既要重視產(chǎn)品研發(fā)的投入，也需要對存貨進行較精準(zhǔn)的把控，尋求最佳的資源組合，利用大數(shù)據(jù)功能對庫存數(shù)量進行精準(zhǔn)把控，減少供應(yīng)鏈中不必要的成本，避免庫存體積過多、商品過剩的情況；在擴張鋪設(shè)店鋪的過程中要綜合考慮多種因素，合理控制成本和費用，實現(xiàn)資源資金的價值最大化，促進公司持續(xù)健康的盈利。

5.2 加強產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新

目前潮流玩具市場正處于飛速發(fā)展時期，許多企業(yè)都爭相進入這一新賽道，行業(yè)競爭激烈。泡泡瑪特目前擁有強大的IP資源和成熟的店鋪體系，積累了一定客戶和市場份額，但仍需在之后的發(fā)展中挖掘獨特的競爭力和優(yōu)勢?？梢栽谕瞥霎a(chǎn)品時加強創(chuàng)新，利用潮流文化不斷為產(chǎn)品注入內(nèi)容，提高產(chǎn)品文化價值，并延長IP產(chǎn)品的生命周期；加大對設(shè)計人才的引入力度，與IP設(shè)計師展開合作并交流經(jīng)驗，借鑒和學(xué)習(xí)優(yōu)秀的產(chǎn)品和風(fēng)格。盡可能滿足消費者對產(chǎn)品新穎、趣味性等要求，提升品牌的形象，提高消費者對品牌的忠誠度。

5.3 提高資金運營的管理能力

泡泡瑪特處于商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的后期發(fā)展階段，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的發(fā)展模式對公司現(xiàn)金流有更高的要求。在設(shè)計、供應(yīng)鏈和零售終端都需持續(xù)的投入，這就要求泡泡瑪特公司精簡業(yè)務(wù)流程，對資金的分配進行有效的規(guī)劃，提高資金管理能力，建立科學(xué)的管理體系和決策機制。對應(yīng)收賬款制定信用策略，保障應(yīng)收賬款能有效收回，減少壞賬損失的可能性，進而提高資金的使用效率。另外，泡泡瑪特公司還可以合理范圍內(nèi)適當(dāng)加大財務(wù)杠桿的使用，有利于進一步打開市場。

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