“雙碳”背景下金融機構(gòu)ESG治理路徑研究

黃鑫楠 于 越

（中國農(nóng)業(yè)銀行長春金融研修院，吉林長春 130000；中國人民銀行吉林省分行，吉林長春 130051）

繼習近平總書記在第75屆聯(lián)合國大會中提出的“30·60雙碳”目標后，其在二十大報告中再次指出，要有計劃分步驟實施碳達峰行動，加快規(guī)劃建設新型能源體系。面對實現(xiàn)“雙碳”目標的新形勢和新任務，金融機構(gòu)綠色金融業(yè)務發(fā)展迎來了新的戰(zhàn)略機遇期。作為我國綠色金融領域的主要踐行者，金融機構(gòu)應著力以ESG領域推動者身份，推進ESG治理體系建設，以國際領先的ESG理念為引導，為業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎，助力“雙碳”國家戰(zhàn)略目標貢獻金融力量。

一、ESG概述

（一）ESG概念

ESG是Environment、Social Responsibility、Corporate Governance的縮寫，由United Nations Global Compact在2004年首次提出，主張在注重財務績效的的同時應兼顧環(huán)境、社會和治理方面的表現(xiàn)。其中Environment指資源利用、污染物排放等經(jīng)營投資活動對環(huán)境的影響，Social Responsibility指各利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)和平衡，Corporate Governance主要關(guān)注內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及有效性。

（二）ESG的測量方法

ESG測量方法是對ESG內(nèi)涵具體化、細節(jié)化和數(shù)量化的思考。對于如何量化ESG，目前國內(nèi)外學術(shù)界都處于探索階段，通過梳理文獻，發(fā)現(xiàn)有兩種方法適用度較高。

第一種測量方法是國際上包括摩根士丹利資本國際公司（MSCI）、彭博社（Bloomberg）、路孚特（Refinitiv）和湯森路透（Thomson Reuters）在內(nèi)普遍認可的ESG測量的測量框架。具體操作是將ESG信息進行整理分類至E、S、G三個維度中，并賦予相應的分數(shù)和權(quán)重，從而分別得到E、S、G三個維度的最終得分，最后將該得分按權(quán)重組合起來，得到最終的ESG測量結(jié)果。

第二種測量方法是在第一種測量方法的基礎上根據(jù)研究需要加入特色指標進行ESG評價。Crifo等在第一種測量方法的基礎上，將企業(yè)ESG做法分為積極和消極兩類，將實踐質(zhì)量分為軟硬兩類，研究ESG對公司估值的影響。Pedersen等針對E、S、G三個維度采用低碳強度、非罪惡股票、低應計利潤來衡量，最后與MSCI框架下的總分數(shù)相結(jié)合得出ESG最終結(jié)果。

此外，也有少數(shù)學者自創(chuàng)了新的ESG測量方法，但缺乏進一步的修正和改進，暫未獲得學術(shù)界的普遍認可。

（三）ESG的理論基礎

關(guān)于ESG的理論機理研究主要有可持續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論、企業(yè)競爭力評價理論和企業(yè)社會責任理論四類。

1.可持續(xù)發(fā)展理論

可持續(xù)發(fā)展理論是ESG的理論支柱之一，源于1972年的斯德哥爾摩世界環(huán)境大會，可持續(xù)發(fā)展理論是以公平性和持續(xù)性為原則，致力于平衡經(jīng)濟效益、生態(tài)環(huán)境和社會責任，以實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展和良性資本循環(huán)。

2.利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者指所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人和前后端企業(yè)等。企業(yè)有義務重視ESG治理，避免環(huán)境污染，健全社會責任，完善公司治理，以達到經(jīng)濟績效和企業(yè)估值的提升，實現(xiàn)全部利益相關(guān)者整體利益最大化。

3.企業(yè)競爭力評價理論

企業(yè)競爭力評價理論是指企業(yè)競爭力需兼顧財務績效和環(huán)境、社會、治理的可持續(xù)能力?，F(xiàn)階段，在“雙碳”背景下，優(yōu)質(zhì)上市公司及大型企業(yè)已聚焦長期風險管理和ESG治理。MSCI的調(diào)研顯示，重視ESG治理及信息披露可為企業(yè)提供長期利好，降低信用風險。

4.企業(yè)社會責任理論

企業(yè)社會責任理論論述了市場經(jīng)濟理論、可持續(xù)發(fā)展理論、社會資本理論等與企業(yè)社會責任的關(guān)系以及在其理論框架下強化企業(yè)社會責任發(fā)展的思路，該理論強調(diào)企業(yè)應兼顧經(jīng)濟責任、倫理責任、法律責任和社會期望，ESG披露可以較好體現(xiàn)該企業(yè)社會責任履行情況。

二、我國金融監(jiān)管層面ESG政策構(gòu)建

“30·60”目標的提出，從宏觀戰(zhàn)略高度對我國環(huán)境、社會責任、公司治理的可持續(xù)發(fā)展提出了清晰的時間表和路線圖。金融體系作為經(jīng)濟核心，在構(gòu)建綠色、可持續(xù)金融原則中具有關(guān)鍵作用。自2006年起，證券業(yè)和銀行業(yè)致力于通過政策構(gòu)建，推動金融體系在ESG治理方面深耕細作。

（一）證券業(yè)

1.深交所

深交所是最早倡導上市公司在信息披露過程中體現(xiàn)ESG管理相關(guān)信息的機構(gòu)，其于2006年9月發(fā)布了《上市公司社會責任指引》明確要求上市公司應當兼顧經(jīng)濟效益和社會責任。2017年12月，深交所成為第67家聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議伙伴交易所，標志著我國證券業(yè)向ESG治理、可持續(xù)發(fā)展和綠色金融建設邁進了一大步。2020年9月，深交所發(fā)布了修訂版《上市公司信息披露工作考核辦法》明確指出將考核上市公司ESG披露情況。2022年9月，深交所發(fā)布了修訂版《公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務指引第1號——綠色公司債券》明確發(fā)行人應當在募集說明書中按照“可計算、可核查、可檢驗”的原則，重點披露環(huán)境效益測算方法、能源節(jié)約量、碳減排等ESG治理相關(guān)信息。

2.上交所

2008年5月，伴隨著《上市公司環(huán)境信息披露指引》的發(fā)布，上交所邁出了ESG治理的第一步，該指引中明確指出上市公司應及時披露與環(huán)境保護相關(guān)的重大事件。2017年9月，上交所正式成為聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議第65家伙伴，并且以此為契機，致力于培育社會責任投資者群體，完善了我國上市公司可持續(xù)性信息披露框架。2019年3月，上交所發(fā)布了《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，對科創(chuàng)板公司在環(huán)境保護、產(chǎn)品安全和履行社會責任等ESG相關(guān)披露做出強制性要求。2022年3月，上交所發(fā)布了《“十四五”期間碳達峰碳中和行動方案》，該方案著重明確了其將強化環(huán)境信息披露，規(guī)范ESG信息披露并將其納入投資者關(guān)系管理中與投資者溝通的重要內(nèi)容。

3.證監(jiān)會

2018年9月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《上市公司治理準則》，要求強化上市公司在環(huán)境保護、社會責任方面的引領作用，并明確確立環(huán)境、社會和公司治理（ESG）信息披露基本框架。

表1 證券業(yè)ESG政策構(gòu)建

（二）銀行業(yè)

1.中國人民銀行

2016年8月，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，闡述了構(gòu)建綠色金融體系的重要意義，提出了大力發(fā)展綠色信貸、支持綠色投資、推動開展綠色金融國際合作等多舉措，并提出將企業(yè)環(huán)境違法違規(guī)信息等企業(yè)環(huán)境信息納入金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫。2021年4月，中國人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》聚焦ESG，為綠債發(fā)展提供了穩(wěn)定框架和靈活空間，為綠色金融發(fā)展賦能。2021年6月10日，中國人民銀行發(fā)布了《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》，該方案擴充了綠色金融的業(yè)務范圍，拓展了綠色金融應用場景，并計劃將其評價情況納入到政策制定和精細化管理的考量中。

2.中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

2012年至2013年，中國銀監(jiān)會（原）先后發(fā)布了《綠色信貸指引》和《綠色信貸統(tǒng)計制度》，倡導各金融機構(gòu)擴充綠色信貸容量。2020年1月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》旗幟鮮明的指出金融機構(gòu)要將ESG納入授信全流程，強化ESG信息披露。同年6月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于綠色融資統(tǒng)計制度有關(guān)工作的通知》，將綠色信貸升級為綠色融資，擴充了綠色銀行承兌匯票、綠色信用證等，同時將綠色融資支持擴展到生產(chǎn)、經(jīng)營、貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈。2022年6月，銀保監(jiān)會印發(fā)了《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》，要求銀行保險機構(gòu)從戰(zhàn)略高度推進ESG治理，防范ESG風險，提升自身ESG表現(xiàn)。

表2 銀行業(yè)ESG政策構(gòu)建

綜上所述，證券業(yè)和銀行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)從政策制定、行業(yè)要求等多維度強化ESG治理，對上市公司ESG信息披露的管理框架逐漸從倡導、引導轉(zhuǎn)變?yōu)閺娭菩?、?guī)范化，政策文件的出臺，顯示了我國ESG治理的堅定決心，為企業(yè)綠色發(fā)展、金融機構(gòu)投融資指明了前進方向。

三、我國金融機構(gòu)ESG治理路徑探索實踐

（一）治理引領，健全ESG綠金頂層設計

中國農(nóng)業(yè)銀行將綠色金融列為三大戰(zhàn)略之一，將可持續(xù)發(fā)展寫入公司章程，成立戰(zhàn)略規(guī)劃與可持續(xù)發(fā)展委員會（“碳中和”委員會），緊扣ESG主題制定了《綠色金融發(fā)展規(guī)劃（2021-2025 年）》，搭建了ESG組織架構(gòu)和管理機制，明確圍繞“雙碳”戰(zhàn)略部署，踐行國有大行的使命擔當，將ESG理念作為綠色金融支持核心，全面融入經(jīng)營管理和風險管理體系，著力打造底色鮮明的綠金優(yōu)勢品牌。截至2022年末，農(nóng)行綠色信貸業(yè)務余額為26,975億元，較2021年末增加7,197億元，增幅達36.39%；其自營綠色債券投資余額1,216.4 億元，較上年末增長37.8%，其共承銷綠色債券56期，募集資金666 億元，其中，承銷碳中和債12期，募集資金198 億，承銷可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券1期，募集資金20億元，發(fā)行雙品種綠色金融債200億元，有力支持了綠色經(jīng)濟發(fā)展。

無獨有偶，興業(yè)銀行，作為國內(nèi)首家赤道銀行，以清晰的戰(zhàn)略頂層設計，進行ESG治理實踐的持續(xù)探索，以戰(zhàn)略規(guī)劃推動ESG實現(xiàn)跨越式發(fā)展。2022年，興業(yè)銀行以全集團“全綠”轉(zhuǎn)型為目標，在高管層和總行層建立ESG管理框架和工作機制，積極構(gòu)建ESG管理指標體系，通過指標分解實現(xiàn)ESG治理的督導和落實。截至2022年末，興業(yè)銀行綠色金融融資余額達到16,297.60億元，較上年末增長2,430.57億元，增幅達17.53%；綠色投行業(yè)務規(guī)模 1,294.73億元；非金融企業(yè)綠色債券投資余額331.56億元；綠色供應鏈金融余額 404.48億元，覆蓋95個綠色專屬行業(yè)；綠色租賃業(yè)務余額達581億元；綠色信托規(guī)模195億元；全年發(fā)行ESG及綠色理財產(chǎn)品達957億元。綠色金融客戶數(shù)達4.58萬戶，“綠色銀行”名片更加“靚麗”。

（二）創(chuàng)新驅(qū)動，全方位構(gòu)建綠色金融生態(tài)圈

隨著ESG理念廣受認可，我國綠金市場多點開花，已基本形成涵蓋信貸、債券、保險、基金、信托、租賃等多層次綠色金融體系。

1.“浦發(fā)綠創(chuàng)”打造全生命周期碳金融服務

浦發(fā)銀行是國內(nèi)較早按照國際標準搭建ESG框架組織體系的銀行，圍繞ESG框架體系和雙碳戰(zhàn)略，聚焦服務“美麗浙江”建設和“生態(tài)富民”發(fā)展，以“商行+投行”的模式整合股債、銀團、收并購等，打造跨銀行間市場、跨資本市場、跨碳金融要素市場的綠色金融超市，強化“浦發(fā)綠創(chuàng)”品牌推廣和產(chǎn)品服務體系運用。此外，浦發(fā)銀行打造ESG全方位債券業(yè)務體系，重點聚焦新興綠色行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型，圍繞“碳排放權(quán)”的全生命周期，從碳資產(chǎn)形成、持有、交易、投資直至注銷，充分發(fā)揮“股債貸投”一體化的綜合服務能力。從青海德令哈50MW光熱電站項目至西北戈壁浙江新能光伏逐光再至螞蟻集團凈零排放，浦發(fā)銀行積極打造ESG綠金浦發(fā)樣本。

2.興業(yè)銀行擦亮綠色銀行的“金色名片”

興業(yè)銀行與各省財政廳、生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合推出“環(huán)保貸”，與央行聯(lián)手開展“綠票通”，與廈門產(chǎn)權(quán)交易中心設立全國首個藍碳基金，并積極進行環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押等業(yè)務創(chuàng)新，形成集團化綠色金融產(chǎn)品譜系。此外，在服務“雙碳”層面，該行推出首款ESG理財產(chǎn)品，并以融資+融智為載體，以交易+做市為抓手，以碳權(quán)+碳匯為標的，全面推動碳金融業(yè)務發(fā)展，先后落地全國首筆碳匯貸、首批碳中和債、首單碳中和并購債權(quán)融資計劃、首單權(quán)益出資碳中和債、首單碳中和債券指數(shù)結(jié)構(gòu)性存款等。截至2022年末，興業(yè)銀行承銷發(fā)行全國首單社會責任債券1億元，累計承銷碳中和債券、藍色債券、中歐共同分類目錄債券150.31億元、15億元、6.5億美元，同時，其采用正/負面篩選、影響力投資等策略，落地綠色并購業(yè)務293億元，落地綠色銀團貸款280億元；常態(tài)化開展綠色信用債做市業(yè)務，全年累計投資綠色債券 342.1億元。

3.民生銀行“首發(fā)”構(gòu)建“峰和”體系

民生銀行聚焦“雙碳”目標和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展金融需求，針對低碳科技、碳權(quán)交易等方向，著力提升ESG投融資效率，推出“投、融、鏈、營”四環(huán)節(jié)產(chǎn)品，創(chuàng)新打造“峰和”系列綠金產(chǎn)品，解決企業(yè)產(chǎn)能擴容中的“投”資需求，協(xié)助企業(yè)盤活自身資產(chǎn)的“融”資需求，支持企業(yè)打造綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)“鏈”，提供低碳環(huán)保運“營”需求，高質(zhì)量支持綠色經(jīng)濟發(fā)展。此外，民生銀行還在綠金領域做到了首字當頭，包括“首單”ESG綠金債券、碳排放權(quán)結(jié)算系統(tǒng)“首發(fā)”銀行、“首批”銀行間市場“碳中和”債券和“首次”碳排放權(quán)擔保業(yè)務等，為推進多維立體的綠色發(fā)展體系建設貢獻金融力量。

（三）科技賦能，激發(fā)綠色金融ESG治理新模式

隨著綠色金融業(yè)務發(fā)展進入快車道，金融機構(gòu)紛紛探索科技賦能推動ESG發(fā)展。具體路徑有搭建綠金應用場景、創(chuàng)新ESG監(jiān)測體系和優(yōu)化綠金統(tǒng)計系統(tǒng)等。

1.搭建綠金應用場景

金融機構(gòu)可依據(jù)綠色轉(zhuǎn)型場景，提供分級利率的綠色信貸產(chǎn)品。例如，依托大數(shù)據(jù)對預授信企業(yè)進行碳評級。針對評級較好的新能源項目和企業(yè)，提供優(yōu)惠信貸或應收賬款保理等供應鏈金融產(chǎn)品，并給予撮合、監(jiān)測等加持服務，同時可考慮綠色ABS政策低成本融資方式。針對評級欠佳的項目和企業(yè)，金融機構(gòu)可聯(lián)合監(jiān)管部門共同制定碳減排計劃和跟蹤監(jiān)測機制，考慮按照盡調(diào)評估結(jié)果形成一攬子解決方案，提供綠色轉(zhuǎn)型信貸資金。此外，金融機構(gòu)還可以基于企業(yè)綠色畫像，依托互聯(lián)網(wǎng)識別、大數(shù)據(jù)監(jiān)控、區(qū)塊鏈確權(quán)等數(shù)字科技打造綠色供應鏈金融場景，逐步搭建綠色消費金融服務體系。

2.創(chuàng)新ESG監(jiān)測體系

金融機構(gòu)可順應ESG強制披露監(jiān)管導向，依托區(qū)塊鏈技術(shù)，輸出科技價值，基于碳足跡跟蹤技術(shù)、區(qū)塊鏈溯源技術(shù)和新能源云碳排放監(jiān)測技術(shù)，開發(fā)ESG披露產(chǎn)品，構(gòu)建ESG監(jiān)測體系，持續(xù)監(jiān)測企業(yè)ESG運行狀況，助力企業(yè)開發(fā)設計綠色供應鏈金融場景產(chǎn)品。此外，金融機構(gòu)可探索綠色低碳ESG金融產(chǎn)品的風險定價模型，并將ESG評估嵌入到金融產(chǎn)品的發(fā)行和交易過程。

3.優(yōu)化綠金統(tǒng)計系統(tǒng)

興業(yè)銀行“點綠成金”系統(tǒng)（GFP）是國內(nèi)首套金融機構(gòu)自主研發(fā)的綠金統(tǒng)計系統(tǒng)，“點綠成金”將金融科技與業(yè)務需求相融合，通過在信用審核、業(yè)務屬性認定、風險控制、支付清算等領域突破創(chuàng)新，著力降低費提率，為綠金業(yè)務規(guī)模化發(fā)展夯實了基礎。廣發(fā)銀行結(jié)合ESG發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務布局，以“關(guān)鍵字推薦”和“純綠行業(yè)投向”方式優(yōu)化綠金識別，通過數(shù)字化技術(shù)引導，將ESG認定從人工識別提升至映射庫智能認定，提高了ESG投融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計準確性，實現(xiàn)了環(huán)境效益測算，夯實了“雙碳”數(shù)據(jù)基礎，助力ESG發(fā)展。

四、金融機構(gòu)ESG治理機制建設策略

在二十大報告中，習近平總書記再次提出，要積極穩(wěn)妥有計劃分步驟實施碳達峰行動，至此，黨中央推進“雙碳”路徑已逐漸清晰，證券業(yè)和銀行業(yè)等監(jiān)管部門對ESG治理的督導方向日益明確。構(gòu)建以綠色金融業(yè)務為核心的ESG治理機制是金融機構(gòu)踐行可持續(xù)金融理念的必由之路。

我國國內(nèi)主流金融機構(gòu)在ESG治理精細化程度上與花旗銀行等相比尚有差距，道阻且長，為此，可從以下四個方面提升ESG管理水平。

（一）堅持頂層設計，推動ESG與經(jīng)營管理相融合

金融機構(gòu)應從戰(zhàn)略規(guī)劃的高度上，明確ESG目標、路徑和分工，組建ESG領導工作組，建立跨部門協(xié)調(diào)工作機制，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推動ESG與經(jīng)營管理相融合。ESG領導工作組應對標優(yōu)秀案例，結(jié)合自身情況，探索差異化ESG管理及評價體系，根據(jù)客戶類型及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立ESG數(shù)據(jù)庫用以指導產(chǎn)品設計、投資盡調(diào)、風險控制和資產(chǎn)配置等。

（二）強化ESG產(chǎn)品創(chuàng)新，打造ESG投資體系

金融機構(gòu)應充分把握資管新規(guī)后業(yè)務凈值化轉(zhuǎn)型機遇，開發(fā)底層標的資產(chǎn)ESG數(shù)據(jù)的處理分析工具，并加大ESG產(chǎn)品投研和募集力度，創(chuàng)新ESG概念固收、權(quán)益、混合等產(chǎn)品，建立ESG投資決策體系，完善產(chǎn)設、募資、執(zhí)行、風控等ESG投資全流程，在完成投融資的環(huán)境效益指標的同時，發(fā)揮ESG投資回報穩(wěn)健的優(yōu)勢支持自身業(yè)務差異化、高質(zhì)量發(fā)展。

（三）完善ESG信息披露制度，提升ESG信息披露質(zhì)量

如前文所述，證券業(yè)和銀行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)從政策制定、行業(yè)要求等多維度強化ESG治理，對上市公司ESG信息披露的管理框架逐漸從倡導、引導轉(zhuǎn)變?yōu)閺娭菩浴⒁?guī)范化。ESG信息披露可補足財務報表信息所缺失的環(huán)境、社會責任和公司治理等信息。金融機構(gòu)應對標國際ESG信息披露標準，明確各類ESG信息披露的范圍和深度，強化ESG信息披露的專業(yè)服務能力。

（四）完善ESG風險分類管理，強化信用風險管控效能

“雙碳”背景下，我國產(chǎn)業(yè)機構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)面臨變革轉(zhuǎn)型，金融機構(gòu)可借助ESG評價提升改造現(xiàn)行風險管理體系，參照赤道原則對規(guī)模投融資項目進行ESG評級和風險分層分類，有效識別該項目ESG風險點，并作為評級授信依據(jù)，資本分配比例向符合政策導向、ESG完善的項目傾斜，持續(xù)優(yōu)化整體資產(chǎn)配置。此外，ESG風險高的項目應進行差異化風險定價并采取盡調(diào)、加強授信等風控措施應對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型風險。