加快推進區(qū)縣政府設(shè)立投資基金的對策建議

黨的二十屆三中全會明確提出，“更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。當(dāng)前重慶市部分區(qū)縣已經(jīng)設(shè)立本級政府投資基金，但是還有大多數(shù)的區(qū)縣尚未設(shè)立。若建立起覆蓋全市所有區(qū)縣的政府投資基金，形成市級、區(qū)縣級基金合力，形成集群示范效應(yīng)，將以“人無我有、人有我優(yōu)”的先行優(yōu)勢積極支持創(chuàng)業(yè)投資聚焦重慶市“416”科技創(chuàng)新布局、“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系，助力重慶市加快建設(shè)成為具有全國影響力的科技創(chuàng)新中心、西部金融中心。

一、設(shè)立區(qū)縣級政府投資基金的必要性

政府投資基金具有“投早、投小、投長期、投硬科技”和“基金招商”的顯著優(yōu)勢。2024年《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》《公平競爭審查條例》的發(fā)布，必將成為政府投資基金下沉區(qū)縣的加速器。2023年，由國家級、省級、地市級、區(qū)縣級各級新設(shè)立基金認(rèn)繳規(guī)模占比分別為10.1%、15.8%、34.6%、39.5%，區(qū)縣級占比已然最高，政府投資基金主體正從國家級、省市級向區(qū)縣級擴展。

（一）政府投資基金是招商引資的催化劑

“以投帶引”成為多地各級政府設(shè)立政府投資基金的出發(fā)點。2024年8月《公平競爭審查條例》正式施行，盛行已久的地方“以稅引商”模式被暫停，以往各地青睞的“稅收優(yōu)惠”式招商引資開始退出歷史舞臺?？梢灶A(yù)見未來“資本招商”“基金招商”等模式將大行其道。政府投資基金無疑是目前“資本招商”可行性最強、適用度最廣、成熟度最高的方式，必將迅速成為各級地方政府招商引資的標(biāo)配。

（二）政府投資基金是科技金融的助推器

設(shè)立政府投資基金是貫徹落實市委六屆六次全會“聚力打造支持全面創(chuàng)新體制機制標(biāo)志性成果”的重要手段，有助于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。政府投資基金能夠吸引更多資本向科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化集聚，降低科創(chuàng)企業(yè)融資難度，彌補市場化投資機構(gòu)對科創(chuàng)企業(yè)的投資缺口，推動“科技—資本—產(chǎn)業(yè)”良性循環(huán)。區(qū)縣地方政府要想發(fā)展好本區(qū)域的科創(chuàng)企業(yè)，本級的政府投資基金是較好的解決方案。

（三）政府投資基金是重點產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵點

區(qū)縣對地方產(chǎn)業(yè)鏈和重點產(chǎn)業(yè)了解的顆粒度更細(xì)，通過設(shè)立區(qū)縣級政府投資基金，發(fā)揮杠桿作用，投向區(qū)縣政府規(guī)劃的重點產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以投促引，通過重點項目落地和發(fā)展，實現(xiàn)強鏈補鏈延鏈，推動地方產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟發(fā)展。區(qū)縣級政府投資基金的介入，為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展提供方向指引，引導(dǎo)資金流向符合區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的領(lǐng)域，推動產(chǎn)業(yè)政策從選擇型產(chǎn)業(yè)政策向功能型產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變。目前政府投資基金已經(jīng)在高新、兩江、江北、長壽等區(qū)設(shè)立且發(fā)揮作用。例如，截至2024年7月末，江北產(chǎn)業(yè)基金已投資項目14個，投資項目總規(guī)模逾450億元，實現(xiàn)資金的12.68倍放大，帶動基金落地江北逾103億元，完成項目返投78億元。但尚有大部分區(qū)縣未正式設(shè)立，未能發(fā)揮政府投資基金助力招商引資、科技金融和重點產(chǎn)業(yè)的作用。當(dāng)前形勢下，推進區(qū)縣政府設(shè)立投資基金已經(jīng)迫在眉睫。

二、建立區(qū)縣級政府投資基金的難點

一是募集難?！罢鹨龑?dǎo)，社會資本跟跑”的基金設(shè)立原則在當(dāng)下難以實現(xiàn)，主要表現(xiàn)在國有資本實繳率低、社會資本不跟進，在財政實力較弱、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較差的區(qū)縣更為突出。二是投資難。政府投資基金向區(qū)縣級下沉就必須面對區(qū)縣級管理能力有限、缺乏基金人才和運營經(jīng)驗欠缺的困難。解決“不會投”“不敢投”“不能投”難題是一個長期過程。三是退出難。退出渠道較為狹窄，通過產(chǎn)業(yè)并購的方式退出比例僅有二成。能否按時到期清算、項目退出所帶來的資金返還能否實現(xiàn)地方財政出資保值等都是退出時需要面對的問題。

三、加快推進區(qū)縣政府設(shè)立投資基金的建議

政府引導(dǎo)基金下沉區(qū)縣的趨勢已經(jīng)形成，用1到2年的時間設(shè)立覆蓋全市所有區(qū)縣的基金，鼓勵條件成熟的區(qū)縣盡快啟動，總結(jié)有益經(jīng)驗，實現(xiàn)重慶市政府引導(dǎo)基金布局“量”的完備以及“質(zhì)”的提升。

（一）以區(qū)縣國有企業(yè)出資為主、市級政府投資基金配合出資，克服募集難

一是找準(zhǔn)“主力軍”。本地區(qū)縣級國有企業(yè)成為出資主力，實繳成立，作為主導(dǎo)，通過“三攻堅一盤活”盤活存量資產(chǎn)，為基金注入新的血液。二是爭取“生力軍”。爭取重慶產(chǎn)業(yè)母基金等市級政府投資基金作為補充，形成上下聯(lián)動。市級基金根據(jù)區(qū)縣具體情況控制占比比例，主要起到監(jiān)督協(xié)助作用。三是吸引“后備軍”。引導(dǎo)社會資本積極參與，加大對金融機構(gòu)理財資金、保險機構(gòu)資金的吸引注入。但是社會資本的參與與否不是該區(qū)縣最終是否成立基金的必要條件。最終成立的金額還需結(jié)合本區(qū)縣的國企實力，量力而行，設(shè)立初期不追求規(guī)模上的“大”，首期實繳千萬級規(guī)模對于兩群地區(qū)區(qū)縣亦是可行。

（二）成立不同主題基金，避免同質(zhì)化

一是避免重復(fù)。避免出現(xiàn)各區(qū)縣基金功能定位重復(fù)導(dǎo)致市內(nèi)無序競爭，比如一窩蜂成立低空經(jīng)濟類主題引導(dǎo)基金。二是避免錯位。避免基金設(shè)立定位與本區(qū)域產(chǎn)業(yè)格局匹配度低，比如汽車產(chǎn)業(yè)較好的區(qū)縣卻要去成立醫(yī)藥類政府投資基金。三是避免單一。避免各區(qū)縣資金過度沉積在單一行業(yè)，應(yīng)充分利用市級政府投資基金參與的引導(dǎo)作用，提前介入、統(tǒng)籌全局。基金成立前對本區(qū)縣和周邊區(qū)縣的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、資金訴求、資源稟賦等做好摸底工作，據(jù)此成立不同主題的區(qū)縣級政府投資基金，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈以更好達到集群效應(yīng)，極力避免千篇一律、重復(fù)建設(shè)，以基金成立為契機搭建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，共同發(fā)展。

（三）直接設(shè)立母基金投資子基金模式，破解運行難

一是簡化運營方式。成立初期以母基金形式、直接與運營實力強的基金管理公司合作，共同設(shè)立子基金，假他人之手運營，以此和市級基金共同形成多領(lǐng)域、多層次的“母基金+子基金+直投項目”運行體系。二是明確成立流程。母基金管理人由區(qū)縣政府聯(lián)合市級政府投資基金管理人按程序共同確立，市級基金根據(jù)其豐富經(jīng)驗和廣泛資源指導(dǎo)區(qū)縣政府，子基金管理人實行公開遴選，優(yōu)中選優(yōu)。三是實施抱團發(fā)展。實際操作中，多個區(qū)縣的不同母基金可以與同一個子基金管理人合作，區(qū)域聯(lián)動，強化集群效應(yīng)，同一子基金管理人亦可以根據(jù)區(qū)縣不同主題擴大在全國尋找優(yōu)質(zhì)項目的種類。

（四）靈活設(shè)定返投倍數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)，解決返投難

一是適時降低返投倍數(shù)。將返投倍數(shù)降至1倍以內(nèi)，和當(dāng)前國內(nèi)普遍1.5倍的返投倍數(shù)形成鮮明對比和輿論效應(yīng)，促使子基金管理人在全國尋找優(yōu)質(zhì)項目，使效益最大化，避免因為返投倍數(shù)出現(xiàn)基金招商引資的預(yù)期不達標(biāo)。二是放寬返投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。對引入專精特新“小巨人”、國家級制造業(yè)單項冠軍企業(yè)、擬上市公司、獨角獸等放大倍數(shù)計入返投。將收益和返投掛鉤，若返投完成較好，可以加大讓渡在區(qū)縣本級的收益。

（五）健全完備退出策略，破除退出難

一是抓協(xié)議簽訂。在引入子基金管理人時按照市場化原則，細(xì)化退出環(huán)節(jié)中的時間框架、利益分割和責(zé)任劃定，協(xié)議中明確同等條件下社會資本具有優(yōu)先購買權(quán)。二是抓期限設(shè)定。子基金項目確保資金能夠覆蓋投資項目的全周期，在設(shè)定之初就將存續(xù)期限最長設(shè)置在15年，充分體現(xiàn)投長期。三是抓考核機制。綜合考量基金的經(jīng)濟效益和社會效益，試點不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)，設(shè)置的容虧率不低于40%，對單個項目的虧損或單個年度虧損，不作為對基金運營情況的負(fù)面評價。四是抓退出渠道。充分利用好創(chuàng)業(yè)投資基金退出反向掛鉤政策，拓寬子基金退出渠道，充分采用S基金、股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓、實物分配股票等渠道。

作 者：重慶銀行武隆支行行長

責(zé)任編輯：粟 超