我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格的影響因素研究

田徑 李瑾宜

一、引言

2020年9月22日，中國(guó)在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上明確提出2030年“碳達(dá)峰”與2060年“碳中和”的目標(biāo)。我國(guó)已經(jīng)成為全球第一大能源消耗國(guó)，碳排放總量居世界第一，但能源對(duì)外依存度高，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)十分必要。碳排放權(quán)交易定價(jià)機(jī)制作為推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要市場(chǎng)手段，可以引導(dǎo)技術(shù)和資金流向低碳發(fā)展領(lǐng)域，倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是我國(guó)引領(lǐng)全球氣候治理、破解能源環(huán)境約束、實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效和綠色低碳發(fā)展雙贏的重要舉措。

當(dāng)前，我國(guó)已初步形成了區(qū)域性的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，但全國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度有待提升，存在交易價(jià)格不穩(wěn)定、市場(chǎng)參與主體的反應(yīng)不足、難以充分反映碳減排成本等問(wèn)題。本文重點(diǎn)分析了我國(guó)碳市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制現(xiàn)狀及其影響因素，并在“雙碳”目標(biāo)背景下，提出明確碳配額總量、增加有償分配比例、發(fā)展多元化能源供給結(jié)構(gòu)、保持政策連續(xù)性、創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品、完善信息披露制度等對(duì)策與建議。

二、敘述內(nèi)容

文獻(xiàn)綜述：碳排放權(quán)作為可市場(chǎng)化交易的商品，其價(jià)格必然受供求關(guān)系的影響。已有的相關(guān)研究主要集中于供給和需求兩方面，下面對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分類(lèi)闡述。

許多學(xué)者從供求整體對(duì)碳交易價(jià)格的影響因素進(jìn)行了分析。彭曉潔、鐘永馨（2021）從供需兩個(gè)維度分析了碳排放權(quán)交易價(jià)格的影響因素及影響機(jī)制［1］；張?jiān)疲?018）認(rèn)為傳統(tǒng)的供求關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響機(jī)理在中國(guó)的碳市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的異質(zhì)性，主要體現(xiàn)為碳交易價(jià)格對(duì)供給層面的政策信息不敏感、需求層面存在影響因子的作用方向與理論相悖的情形等［2］。

部分學(xué)者單獨(dú)從供給或需求角度細(xì)致分析了其影響。從供給層面來(lái)看，胡登龍（2016）認(rèn)為碳排放權(quán)價(jià)格在供給端主要受政策因素影響，政策因素又可分為配額計(jì)劃、跨期儲(chǔ)備制度和分配方式［3］。需求層面主要分為能源價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)及環(huán)境因素。謝明旸（2022）通過(guò)建立VAR模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際能源價(jià)格如原油價(jià)格、天然氣價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格與我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格呈負(fù)向關(guān)系［4］；王丹舟、楊德天（2018）使用自回歸分布滯后模型得出驅(qū)動(dòng)因素影響的顯著性及方向與試點(diǎn)地區(qū)的能源結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)［5］；江世銀等（2022）以湖北碳市場(chǎng)交易價(jià)格數(shù)據(jù)為樣本研究發(fā)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)相比宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)湖北碳交易市場(chǎng)的影響更強(qiáng)［6］。趙立祥，胡燦（2016）認(rèn)為氣候變化通過(guò)影響市場(chǎng)環(huán)境、政策因素、能源價(jià)格間接影響碳交易價(jià)格［7］。Alberola 等（2008）發(fā)現(xiàn)極端氣溫變化會(huì)對(duì)歐盟碳配額（EUA）現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生影響，尤其是未預(yù)期到的氣溫變化［8］。

除上述幾個(gè)主要因素外，還有一些其他因素也對(duì)碳交易價(jià)格存在影響。陳曉紅等（2013）認(rèn)為市場(chǎng)因素通過(guò)市場(chǎng)情緒、參與者數(shù)量和各方運(yùn)用市場(chǎng)力量的能力、市場(chǎng)管制和干預(yù)等方面影響碳交易價(jià)格［9］；廖筠等（2019）運(yùn)用向量自回歸（VAR）的向量誤差修正（VEC）模型實(shí)證分析得出環(huán)境規(guī)制工具對(duì)天津市碳排放權(quán)交易價(jià)格有相對(duì)較高的解釋能力［10］。

綜上所述，碳交易價(jià)格的影響因素已有眾多學(xué)者從多個(gè)維度進(jìn)行分析，本文將對(duì)此進(jìn)行細(xì)致梳理。

三、我國(guó)碳排放權(quán)定價(jià)機(jī)制現(xiàn)狀

（一）總量—交易機(jī)制

該機(jī)制是指政府根據(jù)碳排放目標(biāo)將配額分配至重點(diǎn)排放企業(yè)，各控排單位通過(guò)技術(shù)進(jìn)步和節(jié)能減排等行為減少污染排放，盈余或赤字的碳排放配額在碳市場(chǎng)上出售或買(mǎi)入的交易機(jī)制?？偭俊灰讬C(jī)制作為我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格的主要形成機(jī)制，強(qiáng)調(diào)數(shù)量導(dǎo)向，反映了市場(chǎng)供給規(guī)模。

（二）有償競(jìng)價(jià)機(jī)制

總量—交易機(jī)制下的碳排放權(quán)配額的分配一般分為無(wú)償、有償和混合模式。無(wú)償分配是指國(guó)家給企業(yè)分配的碳配額無(wú)需另繳費(fèi)用，有償分配是指企業(yè)需要通過(guò)定價(jià)購(gòu)買(mǎi)或競(jìng)價(jià)拍賣(mài)的方式獲取碳配額，而混合模式則是將所有或大部分的配額進(jìn)行免費(fèi)分配，幫助碳交易更快地被公司所接受和推廣。我國(guó)早期實(shí)行無(wú)償分配，近些年多個(gè)碳交易試點(diǎn)開(kāi)始引入有償分配。

有償分配模式下碳交易價(jià)格的形成主要有兩種方式：一是政府主導(dǎo)下的固定價(jià)格及浮動(dòng)價(jià)格。固定價(jià)格是指企業(yè)依據(jù)自身需要按照政府定價(jià)購(gòu)買(mǎi)排放權(quán)，但其弊端在于定價(jià)如果過(guò)高，會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，定價(jià)過(guò)低則會(huì)失去調(diào)節(jié)作用。由此產(chǎn)生的浮動(dòng)價(jià)格允許交易價(jià)格在政府規(guī)定某一交易價(jià)格區(qū)間內(nèi)自由浮動(dòng)。 二是市場(chǎng)主導(dǎo)下的自由競(jìng)價(jià)，企業(yè)通過(guò)拍賣(mài)競(jìng)價(jià)的方式有償?shù)孬@得配額。首先，有償競(jìng)價(jià)使得環(huán)境外部性影響內(nèi)部化，增加企業(yè)碳排放成本，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型；其次，企業(yè)所需配額交由市場(chǎng)決定，能有效避免尋租行為；最后，有償競(jìng)價(jià)收入可用于補(bǔ)貼綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持低碳技術(shù)進(jìn)步。有償競(jìng)價(jià)具有諸多優(yōu)點(diǎn)，我國(guó)對(duì)此已進(jìn)行了初步規(guī)劃與嘗試，也是我國(guó)碳市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的主要方向。

（三） 碳稅機(jī)制

實(shí)踐中，確定碳交易價(jià)格主要運(yùn)用的兩種機(jī)制分別是總量—交易機(jī)制和碳稅機(jī)制。碳稅機(jī)制就是通過(guò)征稅提高企業(yè)碳排放成本，目的是引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前，我國(guó)選擇將碳交易作為減排的主要手段，迄今為止尚未將碳稅作為獨(dú)立稅種開(kāi)征，主要原因可能是設(shè)定合理的碳稅稅率比較困難，稅率過(guò)高可能削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力甚至阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展，過(guò)低又難以起到減排作用。待未來(lái)碳市場(chǎng)成熟碳價(jià)穩(wěn)定后，可能會(huì)以碳交易價(jià)格為參考引入碳稅，形成混合的碳定價(jià)機(jī)制。

（四）抵消機(jī)制

抵消機(jī)制的交易對(duì)象是中國(guó)核證自愿減排量（CCER），是我國(guó)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)碳交易機(jī)制的補(bǔ)充，排控單位可以購(gòu)買(mǎi)CCER來(lái)抵消超額的二氧化碳排放，在我國(guó)各試點(diǎn)地區(qū)的抵消比例不盡相同。抵消機(jī)制作為一種市場(chǎng)化的激勵(lì)手段，不同抵消比例會(huì)對(duì)企業(yè)減排成本產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響碳交易價(jià)格。抵消比例的調(diào)整通過(guò)影響市場(chǎng)供給關(guān)系，緩解碳交易權(quán)價(jià)格異常波動(dòng)。

四、我國(guó)碳交易價(jià)格影響因素的理論分析

（一）供給因素

1.初始配額總量設(shè)定。初始配額總量設(shè)定是影響碳交易價(jià)格的關(guān)鍵供給因素。目前我國(guó)主要采用“自上而下”的設(shè)定方式，即由政府控制碳排放權(quán)總量，再根據(jù)實(shí)際需求分配給主要相關(guān)企業(yè)和減排單位。這樣做的好處是保證碳排放權(quán)供給合理平穩(wěn)，避免因碳排放權(quán)供給過(guò)多或過(guò)低而造成碳交易價(jià)格的劇烈波動(dòng)，提高了碳價(jià)的有效性。

2.初始配額分配方式。初始配額分配方式通過(guò)影響碳排放權(quán)供給結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響碳交易權(quán)價(jià)格。上文提到根據(jù)排控單位取得碳排放配額是否支付對(duì)價(jià)將配額分配方式分為無(wú)償和有償，我國(guó)目前正在由無(wú)償分配為主逐漸轉(zhuǎn)向有償分配為主的分配方式，主要原因?yàn)椋菏紫龋袃敺峙溆欣诖龠M(jìn)碳交易價(jià)格市場(chǎng)化。免費(fèi)分配主要受政府主導(dǎo)，企業(yè)只有在碳配額需求超出免費(fèi)配額的情況下才需付費(fèi)購(gòu)買(mǎi)，難以對(duì)碳價(jià)產(chǎn)生明顯影響，而有償分配能更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用；其次，有償分配有利于提高排控單位節(jié)能減排的積極性，進(jìn)而影響碳價(jià)。有償分配意味著企業(yè)必須為獲取配額支付更多費(fèi)用，激勵(lì)其進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型以降低對(duì)碳配額的需求，從而使碳價(jià)下降；最后，有償分配有利于促進(jìn)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。該模式下的公開(kāi)交易價(jià)格分為政府定價(jià)和競(jìng)價(jià)拍賣(mài)，二者提高了碳配額的可交易性，為其合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)。

（二）需求因素

1. 能源價(jià)格。能源價(jià)格是碳排放權(quán)交易價(jià)格極為重要的影響因素，主要表現(xiàn)在以下五方面：（1）能源價(jià)格通過(guò)影響能源消費(fèi)需求影響碳價(jià)。能源價(jià)格上升意味著企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，對(duì)化石能源的需求減少，與之對(duì)應(yīng)的碳排放權(quán)需求量同步減少，從而使碳價(jià)下降；（2）能源價(jià)格通過(guò)影響能源結(jié)構(gòu)影響碳價(jià)。我國(guó)能源結(jié)構(gòu)主要以石油、天然氣和煤炭為主，其中石油由于使用廣泛、排放量大，對(duì)碳價(jià)影響最大，煤炭則相對(duì)較小。能源價(jià)格上升會(huì)加速能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)向綠色清潔能源轉(zhuǎn)型，增加對(duì)清潔能源的需求，碳排放權(quán)需求減少進(jìn)而帶動(dòng)碳價(jià)下降；（3）能源價(jià)格通過(guò)影響能源效率影響碳價(jià)。能源價(jià)格上升推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)成本增加，迫使企業(yè)通過(guò)研發(fā)新技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等舉措提高能源利用效率，企業(yè)的能源需求減少，進(jìn)而碳排放權(quán)需求減少導(dǎo)致碳價(jià)下降；（4）能源價(jià)格通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平間接影響碳價(jià)。能源作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要生產(chǎn)要素，其變動(dòng)會(huì)從生產(chǎn)和消費(fèi)兩方面影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。從生產(chǎn)端來(lái)看，能源價(jià)格上升即企業(yè)生產(chǎn)成本上升，企業(yè)傾向于減少生產(chǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出減少，相反能源價(jià)格下降意味著經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出增加；從消費(fèi)端來(lái)看，能源價(jià)格上升帶來(lái)生產(chǎn)成本的上升最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，消費(fèi)需求下降會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，相反能源價(jià)格上升利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下降會(huì)減少碳排放權(quán)需求進(jìn)而帶動(dòng)碳價(jià)下降，反之亦然；（5）能源價(jià)格通過(guò)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整間接影響碳價(jià)。能源價(jià)格上升，生產(chǎn)要素便會(huì)逐漸向低耗能部門(mén)集中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化帶來(lái)碳排放需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致碳價(jià)下降。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好時(shí)，企業(yè)都傾向于加大生產(chǎn)力度以應(yīng)對(duì)增加的市場(chǎng)需求，此時(shí)，企業(yè)對(duì)碳排放權(quán)的需求增加會(huì)推動(dòng)碳價(jià)上漲。反之經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)熱情不高，碳排放權(quán)需求下降自然帶動(dòng)碳價(jià)下降。

3. 科學(xué)技術(shù)。實(shí)行碳排放權(quán)市場(chǎng)化交易的主要目的降低以二氧化碳為主的溫室氣體排放，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。降低二氧化碳排放的主要思路是通過(guò)提高能源利用效率、發(fā)展可再生能源、完善碳排放權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)控制二氧化碳增量，這些舉措的關(guān)鍵在于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展?？茖W(xué)技術(shù)越發(fā)達(dá)，能源的利用效率越高，對(duì)碳排放權(quán)的需求減少，進(jìn)而帶動(dòng)碳價(jià)下降?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，在未來(lái)科技對(duì)碳價(jià)的影響將隨著科技進(jìn)步更加顯著。

4.環(huán)境因素。環(huán)境因素主要從極端天氣方面影響碳價(jià)。近些年極端天氣頻發(fā)極大地影響了居民生產(chǎn)生活，尤其是供暖（制冷）需求急劇上升，供電行業(yè)能耗增加意味著對(duì)碳排放權(quán)的需求增加，進(jìn)而推動(dòng)碳價(jià)上漲。

五、完善碳交易價(jià)格形成機(jī)制的對(duì)策建議

（一）明確碳配額總量，增加有償分配比例

配額總量直接決定市場(chǎng)供給，應(yīng)遵循適度從緊的原則、依據(jù)國(guó)家年度碳減排目標(biāo)和對(duì)碳排放交易體系貢獻(xiàn)值的期望值、結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求、行業(yè)發(fā)展水平及企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等確定碳配額總量，保證碳排放權(quán)市場(chǎng)供求合理以穩(wěn)定碳價(jià)。此外，我國(guó)現(xiàn)階段仍以碳配額的免費(fèi)發(fā)放為主，這種方式難以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)碳交易價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能，未來(lái)隨著碳市場(chǎng)不斷發(fā)展，應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向以有償分配為主的分配模式，尤其是通過(guò)拍賣(mài)競(jìng)價(jià)向二級(jí)市場(chǎng)釋放有效的價(jià)格信號(hào)，提升碳市場(chǎng)交易活躍度。

（二）發(fā)展多元化能源供給結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定能源價(jià)格

我國(guó)是全球最大的能源消費(fèi)國(guó)，但原油自給率不足 30%、天然氣自給率不足 60%。過(guò)度依賴(lài)進(jìn)口易使能源價(jià)格波動(dòng)加劇，不利于我國(guó)碳價(jià)穩(wěn)定。未來(lái)應(yīng)盡量減少對(duì)單一國(guó)家的能源依賴(lài)，積極發(fā)展多種清潔能源，降低對(duì)外能源依存度，構(gòu)建新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)。

（三）保持政策連續(xù)性，釋放有效價(jià)格信號(hào)

我國(guó)碳市場(chǎng)是政策導(dǎo)向型市場(chǎng)，碳價(jià)易受到政府政策影響，配額總量的松緊程度、政府定價(jià)和拍賣(mài)競(jìng)價(jià)的價(jià)格設(shè)定以及抵消比例的大小都會(huì)影響重點(diǎn)排控單位的交易行為進(jìn)而影響碳價(jià)。目前，我國(guó)碳市場(chǎng)存在交易量在臨近履約截止期激增的情況，主要原因在于我國(guó)碳市場(chǎng)不夠成熟，未能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)多為被動(dòng)參與交易。這會(huì)導(dǎo)致碳價(jià)短時(shí)間內(nèi)急劇上升，造成企業(yè)履約成本增加，不利于碳市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)低成本減排的目標(biāo)；而在非履約期，市場(chǎng)流動(dòng)性偏低，碳排放權(quán)的價(jià)格未能反映其實(shí)際價(jià)值，難以發(fā)揮碳市場(chǎng)對(duì)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的促進(jìn)作用。因此，相關(guān)政策要有明確預(yù)見(jiàn)性及連貫性，幫助企業(yè)在節(jié)能減排方面做好長(zhǎng)期規(guī)劃，提高交易主體的參與意愿，促進(jìn)碳市場(chǎng)健康有序發(fā)展。

（四）發(fā)展綠色金融產(chǎn)業(yè)，豐富綠色金融產(chǎn)品

一方面，政府應(yīng)在前期基礎(chǔ)上繼續(xù)加大對(duì)綠色金融領(lǐng)域的投資，重點(diǎn)扶持高排放地區(qū)和企業(yè)，激發(fā)各類(lèi)市場(chǎng)主體綠色低碳轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力；另一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)豐富綠色金融產(chǎn)品，引導(dǎo)資金進(jìn)入環(huán)保和可再生能源等綠色領(lǐng)域，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（五）加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，完善信息披露制度

信息披露公開(kāi)透明是碳市場(chǎng)有效運(yùn)行的必要條件。碳信息披露不僅有助于企業(yè)形成合理預(yù)期對(duì)自身碳排放進(jìn)行管理，提高各排控單位參與碳交易的意愿，而且為政府實(shí)施有效監(jiān)督和政策制定提供了依據(jù)。加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格異常波動(dòng)的預(yù)警和監(jiān)管、制定完整的信息披露方式和流程均有利于發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)碳價(jià)的發(fā)現(xiàn)功能，形成合理碳價(jià)。

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作者單位：田徑，西安外國(guó)語(yǔ)大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院，博士；李瑾宜，西安外國(guó)語(yǔ)大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院，碩士。