國資供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險分析及保險應(yīng)用策略

劉 琪 南京審計大學(xué)會計學(xué)院

李 騰 南京銀行交易銀行部

一、引言

黨的二十大報告指出，要堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)俏覈?jīng)濟運行的重要基礎(chǔ)，對于維護國家安全至關(guān)重要，其中，供應(yīng)鏈金融對于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定的支持作用不言而喻。2020 年9 月，中國人民銀行等八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》并明確提出，要推動金融機構(gòu)、核心企業(yè)、政府部門、第三方專業(yè)機構(gòu)等各方加強信息共享，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體金融服務(wù)水平。供應(yīng)鏈金融不僅能解決鏈上中小企業(yè)融資難的問題，還能降低整個產(chǎn)業(yè)的交易成本，疏通上下游銜接堵點。國資企業(yè)是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的重要參與力量，一方面，國企作為產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)，擁有規(guī)模優(yōu)勢和影響力，可以有效地延伸到產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過供應(yīng)鏈金融賦能中小企業(yè)，撬動產(chǎn)業(yè)發(fā)展；另一方面，國企擁有強大的信用價值背書，通過供應(yīng)鏈金融可以將信用價值傳遞到產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈良性發(fā)展。

在傳統(tǒng)金融中，中小企業(yè)往往較難獲得銀行貸款，主要是因為它們?nèi)狈Φ盅何?、財?wù)透明度低、生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定等，難以滿足商業(yè)銀行的風(fēng)險緩釋要求（熊熊等，2009）。而在供應(yīng)鏈管理模式下，以核心企業(yè)為主導(dǎo)的機制可以有效增強中小企業(yè)的財務(wù)透明度，提高動產(chǎn)質(zhì)押的可能性，進而降低商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融中面臨的信貸風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，商業(yè)銀行更加關(guān)注企業(yè)的物流、資金流和信息流等信息，具體包括交易對手的信用狀況、經(jīng)營穩(wěn)定性、歷史交易記錄以及供應(yīng)鏈水平等，因此，通過供應(yīng)鏈金融可以有效降低信貸風(fēng)險。但是，供應(yīng)鏈管理模式也可能帶來新的風(fēng)險，例如供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險、供應(yīng)鏈上下游企業(yè)信用風(fēng)險等。隨著供應(yīng)鏈管理模式的建立，供應(yīng)鏈上的企業(yè)之間將會形成穩(wěn)健的依存關(guān)系，它們的共同風(fēng)險敞口可能導(dǎo)致風(fēng)險隨著供應(yīng)鏈鏈條傳染到上下游企業(yè)，最終造成整個產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性風(fēng)險。

綜上，供應(yīng)鏈金融發(fā)展面臨的風(fēng)險可能會降低國資企業(yè)和金融機構(gòu)參與的積極性，進而阻礙我國供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展。因此，本文基于國資供應(yīng)鏈金融模式，詳細分析其面臨的風(fēng)險并提出相應(yīng)的保險應(yīng)用策略，進一步提升國資供應(yīng)鏈金融模式的可行性和有效性。

二、國資供應(yīng)鏈金融體系

（一）國資供應(yīng)鏈金融發(fā)展的動因

由于企業(yè)分工的存在，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中必須與其他企業(yè)進行資源整合和共享，尤其是與同一產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游企業(yè)之間會形成密切的資金流和信息流等聯(lián)系，最終形成供應(yīng)鏈治理模式。核心企業(yè)通過供應(yīng)鏈治理進行資源整合，可以有效地提升自身的競爭優(yōu)勢和經(jīng)營收益，因此核心企業(yè)有動機建立供應(yīng)鏈治理模式。在供應(yīng)鏈治理過程中，對資金流的管理至關(guān)重要，直接影響到供應(yīng)鏈治理的成敗，因此便逐漸形成了供應(yīng)鏈治理的一個分支——供應(yīng)鏈金融。在核心企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈中，供應(yīng)鏈金融可以為核心企業(yè)及其上下游企業(yè)帶來成本較低的資金，促進成本優(yōu)化。胡躍飛和黃少卿（2009）基于財務(wù)視角的研究發(fā)現(xiàn)，通過供應(yīng)鏈金融模式對核心企業(yè)和上下游企業(yè)之間的資金進行統(tǒng)籌管理，可以有效降低整條供應(yīng)鏈上企業(yè)的經(jīng)營成本，且這一效應(yīng)必須由核心企業(yè)來主導(dǎo)才可能實現(xiàn)。

（二）國資供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵

參照中國人民銀行的相關(guān)文件，供應(yīng)鏈金融是指從產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈整體出發(fā)，運用金融科技手段整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構(gòu)建供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風(fēng)險評估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、融資、財務(wù)管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈價值。因此，國資供應(yīng)鏈金融是以國資企業(yè)作為核心建立的供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系，為供應(yīng)鏈上的上下游企業(yè)引入優(yōu)質(zhì)的金融資源和服務(wù)。目前，國資供應(yīng)鏈金融是我國供應(yīng)鏈金融的主體，一方面，國資企業(yè)往往規(guī)模較大，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心的強勢地位，不僅對上下游企業(yè)擁有較高的控制能力，而且其往往已經(jīng)建立了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)平臺，可以為供應(yīng)鏈金融模式的建立提供堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；另一方面，長期以來，國資企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)保持著較為緊密的合作關(guān)系，信用資質(zhì)較好，由其主導(dǎo)建立供應(yīng)鏈金融體系更容易獲得銀行的信貸融資。

國資供應(yīng)鏈金融的構(gòu)成主體主要包括以下四類：第一類是資金需求主體，主要是上下游企業(yè)，它們在產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢地位，在經(jīng)營中會形成較多的應(yīng)收賬款或者預(yù)付賬款，造成較大的資金周轉(zhuǎn)壓力。但它們往往規(guī)模較小、資信相對較差，很難直接從銀行獲得信貸融資，因此供應(yīng)鏈金融是它們獲得資金周轉(zhuǎn)的重要渠道。第二類是核心企業(yè)，主要是在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有核心地位的大型企業(yè)，以各類國資企業(yè)為主。核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位決定了它們自身并不缺少經(jīng)營類資金，但是通過供應(yīng)鏈金融為上下游企業(yè)提供資金融通，可以增加核心企業(yè)的銷售收入、維護產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定，有利于核心企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。第三類是供應(yīng)鏈金融機構(gòu)，主要是以商業(yè)銀行為主體的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、信托公司、保險公司等，它們?yōu)楣?yīng)鏈上的上下游企業(yè)提供資金融通以及風(fēng)險管理方案等金融服務(wù)。第四類是平臺服務(wù)提供商，主要為供應(yīng)鏈金融提供配套基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，如區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)商、電子倉單服務(wù)商、供應(yīng)鏈金融信息化服務(wù)商等，通過獲取現(xiàn)金流、商流、信息流、數(shù)據(jù)流等各類準(zhǔn)確的信息，降低供應(yīng)鏈金融風(fēng)險。

（三）國資供應(yīng)鏈金融發(fā)展面臨的問題

?圖1 國資供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)邏輯架構(gòu)

近年來，國資供應(yīng)鏈金融規(guī)模不斷增長、模式持續(xù)創(chuàng)新，然而其發(fā)展也面臨一些共性的問題。首先，供應(yīng)鏈金融供給體系發(fā)展不平衡。一方面，城商行、農(nóng)商行與地方國企聯(lián)系密切，但是受經(jīng)營區(qū)域限制，無法滿足供應(yīng)鏈金融天然具有的跨區(qū)域經(jīng)營特點；另一方面，供應(yīng)鏈金融需要強大的數(shù)據(jù)對接能力，較多銀行仍然處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，金融科技能力不足，難以適配供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)實需要。其次，核心企業(yè)的主觀能動性不足。供應(yīng)鏈金融的核心是基于核心企業(yè)對上下游企業(yè)的管控能力，因此金融機構(gòu)為了降低信貸風(fēng)險，需要掌握核心企業(yè)的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)，而核心企業(yè)以國資企業(yè)為主，它們往往處于更加強勢的地位，對信貸風(fēng)險管控要求的配合度不高。再次，供應(yīng)鏈金融面臨較高的信息安全風(fēng)險。由于供應(yīng)鏈管理涉及供貨、銷售、運營、物流、金融等，會產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)安全的問題就表現(xiàn)得尤為突出，制約了國資供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展。最后，金融機構(gòu)的科技水平發(fā)展滯后。在實體經(jīng)濟中，許多國資企業(yè)已經(jīng)圍繞其產(chǎn)業(yè)鏈建立了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，擁有強大的科技支撐能力和高效的運營管理能力，但是商業(yè)銀行的金融科技水平無法與之匹配，并不能高效地通過系統(tǒng)直連為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供個性化、定制化的金融服務(wù)。

綜上，國資供應(yīng)鏈金融發(fā)展的制約因素可以總結(jié)為三類問題：供需問題、科技問題和風(fēng)險問題。目前已經(jīng)有較多研究針對供需問題和科技問題展開了研究和探討，本文則基于風(fēng)險視角對國資供應(yīng)鏈金融進行研究，通過分析國資供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險，制定合理的保險應(yīng)用策略，以助力國資供應(yīng)鏈金融更好發(fā)展。

三、國資供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險

以國資企業(yè)為核心建立的供應(yīng)鏈管理模式是一種戰(zhàn)略性合作體，供應(yīng)鏈中的各參與主體之間處于合作博弈狀態(tài)，它們的策略和行為受到各自角色的影響。供應(yīng)鏈管理本身的復(fù)雜性，決定了其會面臨各類信息不對稱、信息扭曲、市場不確定性以及其他政治、經(jīng)濟、法律等內(nèi)外部不確定性因素，給供應(yīng)鏈金融帶來了諸多風(fēng)險，如供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險、信用風(fēng)險、存貨損失風(fēng)險、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等。上述風(fēng)險嚴(yán)重阻礙了我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，因此，一方面，需要不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈管理模式，通過模式創(chuàng)新實現(xiàn)供應(yīng)鏈管理的高效、透明和安全；另一方面，要充分評估供應(yīng)鏈金融面臨哪些風(fēng)險，并針對這些風(fēng)險作出合理的管控策略，例如通過商業(yè)保險形式轉(zhuǎn)移風(fēng)險等。具體而言，國資供應(yīng)鏈金融可能面臨以下風(fēng)險。

（一）供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險

供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險是指由于不確定事件導(dǎo)致供應(yīng)鏈管理環(huán)節(jié)中斷，從而對整個供應(yīng)鏈上的產(chǎn)供銷效率造成負面影響。造成供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險的因素包括各類自然事件、人為破壞或者政治風(fēng)險等，進而可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融風(fēng)險，因此它是國資供應(yīng)鏈金融亟需解決的問題。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是銀行信貸面臨的主要風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，借款者多是中小企業(yè)，它們可能存在更高的逆向選擇和道德風(fēng)險，因此銀行等金融機構(gòu)將會面臨更高的信用風(fēng)險。尤其是供應(yīng)鏈金融往往依據(jù)中小企業(yè)在采購、生產(chǎn)、銷售等方面的數(shù)據(jù)（如應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等）發(fā)放貸款資金，這就意味著信用風(fēng)險的高低需要依賴供應(yīng)鏈管理來實現(xiàn)。而且供應(yīng)鏈金融一般是跨區(qū)域經(jīng)營的，很多供應(yīng)鏈上下游企業(yè)可能并不在銀行經(jīng)營區(qū)域內(nèi)，而是通過線上開戶來實現(xiàn)貸款申請，這就使得銀行無法進行常規(guī)的盡調(diào)和貸后工作，進一步加劇了銀行面臨的信用風(fēng)險。

（三）存貨損失風(fēng)險

國資供應(yīng)鏈金融主要包括應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資和存貨融資等模式，其中存貨融資是以供應(yīng)鏈企業(yè)的存貨作為質(zhì)押物向銀行申請貸款的融資模式。因此，如何有效管控存貨損失風(fēng)險至關(guān)重要，它不僅影響供應(yīng)鏈金融的可持續(xù)性和金融機構(gòu)的貸款意愿，而且也會對供應(yīng)鏈管理的有效性和安全性造成影響，甚至隨著產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)形成供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險。存貨損失風(fēng)險的形成包括人為因素、環(huán)境因素、運輸因素和其他不可抗力因素等，因此，通過商業(yè)保險來分散存貨損失風(fēng)險，能更好地發(fā)展國資供應(yīng)鏈金融。

(四)操作風(fēng)險

操作風(fēng)險主要是信息系統(tǒng)和風(fēng)險控制系統(tǒng)不完善、制度不健全、管理控制不到位或其他人為原因造成的。國資供應(yīng)鏈管理本身涉及的主體眾多、流程繁瑣，同時，供應(yīng)鏈金融包括貸前調(diào)查、貸款審批、貸款發(fā)放、貸后管理和貸款償還等流程，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融面臨復(fù)雜多樣的操作風(fēng)險。

（五）法律風(fēng)險

與傳統(tǒng)信貸相比，供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)品和模式等更為復(fù)雜，使其面臨更高的法律風(fēng)險，具體包括三大類：第一類是銀行等金融機構(gòu)在法律上無效的行為；第二類是法律適用的不確定性；第三類是法律制度的滯后性。例如，存貨質(zhì)押融資中經(jīng)常出現(xiàn)“虛假交易”“重復(fù)質(zhì)押倉單”等情況，這些就屬于法律上的無效行為，銀行的貸款并不能受到法律保護。同時，我國目前尚無關(guān)于供應(yīng)鏈金融的專門法律法規(guī)，因此，一旦在供應(yīng)鏈金融中出現(xiàn)法律糾紛，就需要從其他法律中尋找參考依據(jù)，這就造成供應(yīng)鏈金融在法律適用方面會面臨不確定性和滯后性風(fēng)險。

四、國資供應(yīng)鏈金融中的保險應(yīng)用策略

前文分析的風(fēng)險問題是我國國資供應(yīng)鏈金融發(fā)展的主要阻礙因素之一，因此，可以通過引入商業(yè)保險來化解和轉(zhuǎn)移各類風(fēng)險，更好地實現(xiàn)國資供應(yīng)鏈金融的高質(zhì)量發(fā)展。商業(yè)保險的應(yīng)用不僅可以增強供應(yīng)鏈上不同主體之間的信任程度、提升供應(yīng)鏈管理效率，而且有利于降低銀行等金融機構(gòu)與上下游企業(yè)之間的信息不對稱，降低融資成本。鑒于上述國資供應(yīng)鏈金融所面臨的風(fēng)險，本文提出保險應(yīng)用策略。

（一）營業(yè)中斷保險

營業(yè)中斷保險是針對物質(zhì)財產(chǎn)損失導(dǎo)致企業(yè)正常經(jīng)營受到負面影響而給予風(fēng)險補償?shù)纳虡I(yè)保險品種，投保標(biāo)的包括房屋、機器設(shè)備等。在供應(yīng)鏈管理中，一旦鏈上企業(yè)出現(xiàn)營業(yè)中斷，將會導(dǎo)致風(fēng)險隨著供應(yīng)鏈向上下游企業(yè)傳遞，給整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟損失。在遭受營業(yè)中斷損失后，投保了營業(yè)中斷保險的企業(yè)將會獲得保險公司及時的資金流注入，迅速化解相關(guān)風(fēng)險，有利于保證供應(yīng)鏈管理的安全性和有效性。

（二）信用保險

信用保險是指當(dāng)債務(wù)人不能正常履行債務(wù)合同時，保險公司向被保險人給予賠付的保險產(chǎn)品，主要包括出口信用類保險和抵質(zhì)押類信用保險等。傳統(tǒng)的國資供應(yīng)鏈金融一般是國資企業(yè)為上下游企業(yè)提供擔(dān)保，將上下游企業(yè)的信用與自身捆綁起來，這就給國資企業(yè)帶來了附加的經(jīng)營風(fēng)險，有可能阻礙國資供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展。因此，通過購買信用保險，上下游企業(yè)便不再需要國資企業(yè)為其提供擔(dān)保，有利于提升國資企業(yè)推動供應(yīng)鏈金融發(fā)展的意愿。

（三）財產(chǎn)損失保險

狹義的財產(chǎn)損失保險是對有形的物質(zhì)財產(chǎn)提供保障的險種，主要包括企業(yè)財產(chǎn)保險、運輸工具保險、貨物運輸保險、工程保險、特殊風(fēng)險保險等。在供應(yīng)鏈管理中配置財產(chǎn)損失保險，有利于降低各類財產(chǎn)損失的風(fēng)險，不僅可以保障供應(yīng)鏈上企業(yè)的正常經(jīng)營，而且可以降低企業(yè)融資成本。

（四）責(zé)任保險

責(zé)任保險是以被保險人依法應(yīng)對第三者賠償民事責(zé)任作為標(biāo)的，承擔(dān)相關(guān)賠付責(zé)任的險種，如產(chǎn)品責(zé)任保險、雇主責(zé)任保險、職業(yè)責(zé)任保險等。在供應(yīng)鏈管理中，操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等風(fēng)險事件頻發(fā)，通過配置各類責(zé)任保險，可以大大降低這些風(fēng)險對企業(yè)融資造成的負面影響。

五、結(jié)語

在當(dāng)前國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的大背景下，大力發(fā)展國資供應(yīng)鏈金融有利于穩(wěn)定我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，緩解中小企業(yè)融資難問題。然而，由于供應(yīng)鏈金融本身存在諸多風(fēng)險因素，如供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險、信用風(fēng)險、存貨損失風(fēng)險等，部分金融機構(gòu)和核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融的積極性不高。因此，本文基于國資供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)邏輯，詳細梳理了其可能面臨的風(fēng)險種類，并針對這些風(fēng)險系統(tǒng)地提出了保險應(yīng)用策略。通過商業(yè)保險的應(yīng)用，國資供應(yīng)鏈金融各參與主體可能面臨的逆向選擇和道德風(fēng)險將大大降低，有利于促進國資供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展。