部分明星公募基金經理三季報揭幕新進重倉消費電子畜牧養(yǎng)殖半導體

張桔

國投瑞銀名將施成是首批披露中業(yè)績平平的一位，不過三季度末他依然是“雙百”基金經理之一，即現(xiàn)任基金資產總規(guī)模超過100億元，任職期間最佳基金回報超過100%。以其中管理時間最長的先進制造混合為例，施成在三季度僅更換了一處重倉股，用新宙邦替換了融捷股份；同時雖然連續(xù)第三季將第一重倉給予寧德，不過當季持股數(shù)有所減少。

他在季報中強調：“在弱復蘇情況下，成長股的表現(xiàn)依然以主題為主，只是主題的擴散度更大，從AI到機器人，再到華為產業(yè)鏈等等。在經濟進入實際復蘇后，成長的演繹有可能實現(xiàn)由虛到實的切換，業(yè)績成長股會迎來機會。而在經濟沒有進入過熱的情況下，龍頭公司在復蘇前期階段表現(xiàn)會更為突出。”

丘棟榮則在三季度AH股都有布局，內地新進賽騰股份、立華股份，港股新進綠葉制藥、歐康維視生物—B，其表示：“我們更積極配置優(yōu)質成長股，更關注企業(yè)的基本面持續(xù)改善、盈利能力的高增長性和高彈性，甚至可以去買一些故事和夢想?！?/p>

令人意外的是，此次公募季報“靚女先嫁”的傳統(tǒng)被打破，三季報最先交卷的名將施成，其年內業(yè)績表現(xiàn)差強人意，截至10月17日收盤，除去今年成立的新基金外，他所管理的基金年內回撤均超過20%，為何會是短期遭遇挫折的名將來“打頭炮”呢？

天天基金網(wǎng)顯示，考慮到近幾年結構性行情中板塊輪動迅速，施成在管產品中迄今任職回報最好的還是較早開始管理的幾只：除去實現(xiàn)翻番的先進制造混合外，管理時間接近4年的國投瑞銀新能源A的任職回報約81.28%，管理時間超過3年半的進寶靈活配置約為47%。

從倉位來看，目前他所在管的基金產品平均倉位仍在90%以上。其中，國投瑞銀進寶、國投瑞銀新能源A、國投瑞銀先進制造、國投瑞銀產業(yè)升級兩年持有A倉位均呈現(xiàn)小幅減少，但國投瑞銀產業(yè)趨勢A、國投瑞銀產業(yè)轉型一年持有A則呈現(xiàn)小幅加倉，分別從二季度末的93.49%、90.03%微升至三季度末的93.83%、91.15%，或許也彰顯他對長期持股的信心。

具體聚焦這3只存續(xù)時間較長的產品，具體的調倉思路幾乎如出一轍，他在先進制造和新能源中新進重倉了新宙邦，而該股在國投瑞銀進寶的上一季重倉中就榜上有名，因此該基金本季重倉股悉數(shù)未變。

從“新面孔”新宙邦的二級市場表現(xiàn)看，作為電解液的三大龍頭股之一，該股從年初至今明顯走勢較為抗跌，至今回撤不到5個點。此外，在他減倉多數(shù)重倉股的同時，科達利成為為數(shù)不多其逆勢加倉的公司。作為與寧德深度綁定的公司標的，或許施成看好未來修復空間。

在談到矢志不渝地青睞新能源產業(yè)鏈時，施成在三季報中強調看好汽車：“新能源汽車方面，目前狀況和我們預期比較接近。銷量、庫存、價格、預期都到了一個比較極限的狀態(tài)，已經處于衰退末期。在今年三季度，再次去庫存之后，行業(yè)的各個方面更加接近底部。隨著需求的恢復，未來行業(yè)龍頭將會持續(xù)向好?！?/p>

而這樣的思路更體現(xiàn)在他對港股中相關公司的布局上。在國投瑞銀產業(yè)升級兩年持有和產業(yè)轉型一年持有上，都能夠看到理想汽車的名字赫然在列，盡管持倉的股票有所減少，但其依然是施成惟一重倉的港股標的。該股在今年前兩個季度大漲后，三季度僅小幅度上漲約2%，從后視鏡的角度能夠印證他的減倉思路正確。

他在季報中間接解釋了原因所在：“汽車行業(yè)隨著新公司的進入，競爭激烈度和格局會更加復雜，但隨著智能化的推廣，智能電動汽車的滲透率將會加速。2023年部分車企得到一個成本下降的窗口期，但預計2024年競爭會更為激烈。車企競爭中走出的勝者，未來有可能繼續(xù)走向全球，我們會仔細觀察其投資機會。”

同樣供職于上海的公募基金，中庚基金的名將丘棟榮晚兩天交出三季報成績單，相比施成的幾乎以不變應萬變，丘棟榮在A股和H股的重倉部分都做出了調整，其中A股處新增了賽騰股份、立華股份，分別來自于消費電子、畜牧養(yǎng)殖等賽道，兩者中賽騰股份三季度股價漲幅接近6%。

天天基金網(wǎng)顯示，除去今年1月成立的新基金外，他目前在管的老基金包括了中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有期混合，其中前兩只迄今成功實現(xiàn)了任職回報翻倍。

以這兩只基金的三季報為觀察樣本，首先看時間更長的價值領航混合，最顯著的變化體現(xiàn)在如下幾點：首選是重倉中內地和港股標的數(shù)量的占比從半年末時的6：4進一步變成了三季度末的8：2，惟二的兩只內地標的僅剩下了神火股份和川儀股份；其次是他對港股標的進行了縱向拓展，三季報新進重倉了小鵬汽車—W和綠葉制藥（小鵬在年內新基上季重倉中）。

不過，他還是對整體的持倉比例進行了調降，比如該基金的股票倉位降至92.64%，不僅低于二季度末的93.23%，而且低于一季度末的92.86%；形成鮮明對照的是，由他掛帥的年內新基港股通18個月卻逆市加倉，三季度末的股票倉位達到了99.31%。而對照該基金的全港股持倉，同樣能在其中發(fā)現(xiàn)兩張新面孔，一張是上文提到的綠葉制藥；另一張則是歐康維視生物—B，這家主營覆蓋生物醫(yī)藥科技領域內的公司，三季度股價小幅上漲0.39%。

在基金季報總結的港股部分，丘棟榮強調：“港股內外壓力持續(xù)，三季度振幅和跌幅較A股更大，港股整體估值水平至歷史極低水平，港股性價很高，且部分公司有稀缺性，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置?！?/p>

而A股部分的變化適合參看中庚小盤價值股票。具體說來，其倉位同樣呈現(xiàn)今年以來逆勢增加，權益部分從一季度末的92.20%增加至二季度末的94.04%，最新的三季度顯示這一數(shù)值提升至94.49%。進一步看具體重倉標的變化，在上一季留存的7只標的股中，除了本季的第十大重倉晶晨股份小幅下降外，其余公司的被持倉比例占基金資產凈值比均小幅調升。

從具體調進調出的標的來看，丘棟榮可謂是有得有失，所調出的公司包括了華統(tǒng)股份、馳宏鋅鍺、鼎勝新材，其中最后一家年內跌幅已經超過了35%；比較而言，他所調進的公司包括了神火股份、賽騰股份、立華股份，尤其煤炭板塊的神火股份單季隨周期上漲凌厲，季度漲幅超過了30%惹人關注。

在三季報中，丘棟榮用一組數(shù)字展示了對A股后市的信心：“從估值上看，A股整體估值水平處于歷史低位，10年期國債先下后上至2.67的低位，中證800股權風險溢價上升至0.88倍標準差水平，息債比則處于歷史99%分位，權益資產隱含回報水平高。政策轉變，有望推動經濟逐步改善，企業(yè)盈利預期見底，對權益市場保持積極。”

10月20日上午，今年業(yè)績逆市格外出色的東吳基金老將劉元海率先交出了在管一只基金的三季報，而該產品就是今年迄今高居內地公募主動權益第二位的東吳移動互聯(lián)，特別是該基金的A類份額最新的年內凈值增長率約為38.35%。

從新鮮出爐的基金三季報來看，本刊發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)如下兩大特點：首先是基金的股票倉位從接近90%一線大幅減倉到大約80%一線；其次或許由于產品的業(yè)績亮眼，三季度兩類份額都得到了逆勢凈申購，特別是c類份額從上一季的大約1.69億份直線拉升至大約4億份。

而對于當季該產品相對回撤幅度可控，劉元海也表示：“由于本基金在6月中下旬在科技股配置上進行適當高切低的調倉，因此三季度基金凈值回撤得到一定控制，但是調整幅度還是超出我們預期。三季度A股科技股調整原因可能主要有：1.A股科技股中報業(yè)績缺少亮點；2.AI產業(yè)進展處于真空期；3.美國10年期國債利率超預期上行，不利科技成長股。”

具體看當季他的調倉換股，本刊發(fā)現(xiàn)他做出了三處變化，上一季度的兆易創(chuàng)新、科大訊飛和中科曙光等退出十大重倉，取而代之的是滬電股份、新易盛和卓勝微，來源于PCB、光模塊、芯片等細分賽道，從近3個月的市場表現(xiàn)看，它們相對走勢較為抗跌，特別是卓勝微還上漲接近2個百分點。

值得注意的是，三季度僅有前三大重倉股的持倉比超過了8%，它們分別是金山辦公、韋爾股份、德賽西威，且它們無一例外地均被增持，尤其是第二大重倉韋爾從上一季的大約70萬股突破百萬股大關，9月30日時該基金持股約為116萬股。

在展望四季度時，劉元海如是表示：“從投資主線看，四季度我們認為A股科技股投資主線可能仍然要圍繞AI主線進行尋找，我們相對看好以下受益AI技術發(fā)展的三大方向投資機會：AI算力和應用、電子半導體以及汽車智能化?！?/p>

他具體解釋了持續(xù)看好科技線的原因所在：“三季度科技股調整并不意味著全球科技創(chuàng)新大周期以及科技股行情的結束。以ChatGPT技術為代表的AI人工智能技術有望驅動全球科技進入新一輪創(chuàng)新和應用周期，同時疊加數(shù)字經濟有望成為未來3-5年乃至更長時間中國經濟新的增長動力，因此未來3-5年乃至更長時間A股市場或將進入科技股時代，看好未來3-5年甚至更長時間A股市場科技股行情?！?/p>

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）