• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    “明股實(shí)債”的會計(jì)核算研究

    2023-08-24 21:22:24劉熹
    中國集體經(jīng)濟(jì) 2023年25期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則會計(jì)核算

    劉熹

    摘要:當(dāng)前,“明股實(shí)債”受到了資金密集型企業(yè)、房地產(chǎn)公司等的青睞,在市場上已經(jīng)形成了一定的規(guī)模,但“明股實(shí)債”自身復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)、會計(jì)準(zhǔn)則說明的缺乏及相關(guān)學(xué)術(shù)研究的空白,一定程度地加大了“明股實(shí)債”的財務(wù)風(fēng)險。因此,文章旨在介紹、探究“明股實(shí)債”會計(jì)處理方式,根據(jù)不同“明股實(shí)債”交易結(jié)構(gòu),從“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求出發(fā),基于會計(jì)準(zhǔn)則,從而一方面幫助企業(yè)更好地管理財務(wù)風(fēng)險;另一方面提高財務(wù)信息披露的準(zhǔn)確性,協(xié)助相關(guān)機(jī)構(gòu)對“明股實(shí)債”進(jìn)行監(jiān)管,降低市場風(fēng)險。

    關(guān)鍵詞:“明股實(shí)債”;會計(jì)核算;企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則

    一、引言

    “明股實(shí)債”可以簡單理解為形式上是股權(quán)形式投資、實(shí)質(zhì)上為債券形式交易的混合型融資形式,因其能有效降低財務(wù)杠桿、優(yōu)化合并報表,自2010年以來,深受房地產(chǎn)企業(yè)、城投公司等具有強(qiáng)烈資金需求的企業(yè)及銀行、信托機(jī)構(gòu)、私募基金等資金密集型機(jī)構(gòu)青睞,并在2015年以后達(dá)到了頂峰,尤其是隨著房地產(chǎn)行業(yè)、政府基礎(chǔ)設(shè)施、PPP項(xiàng)目的快速發(fā)展,“明股實(shí)債”近十年來在市場上累積了數(shù)量相當(dāng)可觀的交易額,成為相對成熟的融資模式。但由于“明股實(shí)債”“股”和“債”的雙重性質(zhì)和復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu),國內(nèi)會計(jì)準(zhǔn)則并未對此進(jìn)行專門的說明,加大了企業(yè)“明股實(shí)債”會計(jì)處理難度,不利于市場有效監(jiān)管,潛藏著不少的會計(jì)處理難點(diǎn)、法律風(fēng)險和稅務(wù)風(fēng)險。

    學(xué)術(shù)界對于“明股實(shí)債”有過一定的研究,李若陽(2022)指出“明股實(shí)債”具有股債性質(zhì)界定不明、稅務(wù)處理“雙標(biāo)”、交易雙方利用錯配避稅的稅務(wù)處理問題;楊勇(2021)主要對“明股實(shí)債”的會計(jì)、稅務(wù)問題開展研究,并提供針對性的建議。但總體來說,學(xué)術(shù)界對于“明股實(shí)債”研究較少,研究重點(diǎn)主要集中在其稅務(wù)風(fēng)險等領(lǐng)域,對“明股實(shí)債”會計(jì)核算方法的研究相對久遠(yuǎn),研究人員主要來源于實(shí)務(wù)界,而隨著會計(jì)準(zhǔn)則的更新,開展“明股實(shí)債”會計(jì)層面的研究具有緊迫性和必要性。為此,本文正是基于以上背景,通過尋找會計(jì)準(zhǔn)則依據(jù),試圖探討“明股實(shí)債”通用、合理的會計(jì)處理方案。

    二、“明股實(shí)債”概念及特征

    “明股實(shí)債”并非會計(jì)術(shù)語,但經(jīng)過多年實(shí)務(wù)發(fā)展,已經(jīng)形成了基本概念。從形式上,出資方和融資方將“明股實(shí)債”視為股權(quán)形式的投融資方式,從實(shí)質(zhì)上,“明股實(shí)債” 附帶回購條款和固收約定,具有債權(quán)性質(zhì)。經(jīng)過多年發(fā)展,銀保監(jiān)會、中國基金業(yè)協(xié)會、國家稅務(wù)總局等對“明股實(shí)債”的定義進(jìn)行解釋,從銀行業(yè)監(jiān)管、稅務(wù)、法律層面對“明股實(shí)債”加以限制,取得了一定的成果。

    雖然不同機(jī)構(gòu)對于“明股實(shí)債”或“帶有回購條款”的股權(quán)投資的定義表述存在差異,但是本質(zhì)和要點(diǎn)基本一致,即“明股實(shí)債”兼具債性和股性,投資者股權(quán)投資的同時享受債權(quán)投資的保本收息權(quán)和優(yōu)先償付權(quán)。

    三、“明股實(shí)債”的交易結(jié)構(gòu)及價值優(yōu)勢

    (一)“明股實(shí)債”的交易結(jié)構(gòu)和基本模型

    從股權(quán)、債權(quán)的角度,“明股實(shí)債”交易結(jié)構(gòu)可以分為純“股權(quán)”模式和“股權(quán)+債權(quán)”模式;從股權(quán)投資主體來看,“明股實(shí)債”可以分為信托計(jì)劃投資模式、私募股權(quán)基金投資模式、多層嵌套模式等;從退出方式來看,“明股實(shí)債”可以分為回購模式、第三方收購模式、對賭模式、分紅模式等;從還本固收義務(wù)承擔(dān)主體來看,“明股實(shí)債”可以分為標(biāo)的公司還本固收、第三方/關(guān)聯(lián)方還本固收、分主體承擔(dān)還本固收義務(wù)(見表1)。

    (二)“明股實(shí)債”的價值及風(fēng)險

    對于融資方,“明股實(shí)債”有利于幫助企業(yè)拓寬融資渠道,降低財務(wù)杠桿,調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對于房地產(chǎn)企業(yè)及城投公司來說,融資需求強(qiáng)烈,保持充足的現(xiàn)金流以進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、保障良好的財務(wù)狀況尤為重要?!懊鞴蓪?shí)債”作為金融創(chuàng)新,一方面,在增加融資方的財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險的同時,能夠幫助企業(yè)繞開授信額度占用,提供給企業(yè)新的融資渠道選擇,另一方面,相對于傳統(tǒng)的債權(quán)融資方式,“明股實(shí)債”監(jiān)管要求相對較低,審核流程更加嚴(yán)格,融資更為方便,同時,“明股實(shí)債”形式上為股權(quán)投資,如果企業(yè)選擇將“明股實(shí)債”作為股權(quán)融資進(jìn)入權(quán)益工具進(jìn)行會計(jì)處理,將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率,優(yōu)化企業(yè)財務(wù)報表,增強(qiáng)企業(yè)未來的籌資能力。

    對于投資方,“明股實(shí)債”有利于減少企業(yè)放貸限制,放寬企業(yè)的投資渠道。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),只有具有經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)(銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立的金融機(jī)構(gòu)和省級人民政府批準(zhǔn)成立的小額貸款公司)才能發(fā)放貸款,非持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的借貸,屬于民間借貸,并不能作為穩(wěn)定的創(chuàng)收手段,除信托外,私募股權(quán)基金、資管計(jì)劃等SPV僅可進(jìn)行股權(quán)投資,無法開展放貸業(yè)務(wù)?!懊鞴蓪?shí)債”使得私募基金公司、資管公司能夠借助信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金等SPV投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán),拓寬其收入來源和產(chǎn)品類型。不過,投資方也需要承擔(dān)“明股實(shí)債”帶來的監(jiān)管壓力和相關(guān)風(fēng)險。

    四、“明股實(shí)債”的會計(jì)處理方式

    “明股實(shí)債”兼具股、債性質(zhì),會計(jì)準(zhǔn)則并未對其進(jìn)行專門說明,“明股實(shí)債”涉及投資方、融資方、第三方回購方(如有)等多方會計(jì)主體,對于多方會計(jì)主體而言,“明股實(shí)債”的會計(jì)處理難點(diǎn)主要集中以下三個方面:“明股實(shí)債”是按股性還是債性進(jìn)行會計(jì)核算;“明股實(shí)債”發(fā)生時,具體是通過哪些會計(jì)科目進(jìn)行核算;不同交易結(jié)構(gòu)的“明股實(shí)債”會計(jì)核算差別。

    楊勇(2021)在進(jìn)行“明股實(shí)債”會計(jì)核算時,如果是被投資方承擔(dān)還本固收義務(wù),投資方通過“長期應(yīng)收款”進(jìn)行會計(jì)核算,取得的利息收入進(jìn)入“投資收益”,被投資方通過長期應(yīng)付款進(jìn)行會計(jì)核算;李美思(2018)則是投資方通過“長期應(yīng)收款”進(jìn)行會計(jì)核算,取得的利息收入計(jì)入“利息收入”,被投資方通過“長期應(yīng)付款”進(jìn)行會計(jì)核算;趙琰(2017)認(rèn)為在投資入股時,投資方通過“長期股權(quán)投資”/“可供出售金融資產(chǎn)”進(jìn)行核算,收到的分紅確認(rèn)為“投資收益”。因此,現(xiàn)有研究在“明股實(shí)債”會計(jì)處理方面的理解存在差異,并未給出一致通用的解決方案。

    因此,本部分將從金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則出發(fā),探究“明股實(shí)債”下投融資主體合理的會計(jì)核算方式和列報方式,以準(zhǔn)確完整地披露企業(yè)的“明股實(shí)債”情況,便于市場監(jiān)管與投資者決策。

    (一)會計(jì)準(zhǔn)則及稅法依據(jù)

    1. “明股實(shí)債”是按股性還是債性進(jìn)行會計(jì)核算

    企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號—金融工具列報(第二章節(jié)金融負(fù)債和權(quán)益工具的區(qū)分第七條)中規(guī)定:“明股實(shí)債”的法律形式是股權(quán),經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是債權(quán),基于“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求和上述會計(jì)準(zhǔn)則,企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時,應(yīng)該更抓住“明股實(shí)債”的特性。

    2. “明股實(shí)債”發(fā)生時,投資方會計(jì)科目核算思路

    企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量中規(guī)定:“明股實(shí)債”附帶實(shí)質(zhì)性的回購條款,可以看作是遠(yuǎn)期合約,投資方擁有未來向融資方或者是第三方收回投資本金的權(quán)利,因此,基于此會計(jì)準(zhǔn)則,“明股實(shí)債”發(fā)生的同時,投資方主體應(yīng)該確定金融資產(chǎn)。在“明股實(shí)債”中,投資方通過SPV投資標(biāo)的公司,目的是獲取固定收益,應(yīng)視為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn),以“長期應(yīng)收款”科目進(jìn)行核算。

    3. “明股實(shí)債”發(fā)生時,融資方或回購方會計(jì)科目核算思路

    第37號金融工具列報指南中指出:“明股實(shí)債”附有回購條款,投資者擁有保本保收益的權(quán)利,回購方應(yīng)該要確認(rèn)金融負(fù)債,如果投資方的退出方式為簽訂對賭協(xié)議,未來會在顯著不利的條件下交付現(xiàn)金,回購/收購股權(quán),因此也應(yīng)該要確定為金融負(fù)債,而非權(quán)益工具;企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計(jì)量中規(guī)定:“明股實(shí)債”中,融資方或第三方承擔(dān)回購合同義務(wù),如果將“明股實(shí)債”作為債權(quán)進(jìn)行處理,在“明股實(shí)債”發(fā)生時應(yīng)該確定金融負(fù)債,通過“長期應(yīng)付款”科目進(jìn)行核算,定期支付的股利(實(shí)際同利息)計(jì)入財務(wù)費(fèi)用,也可以將其進(jìn)行資本化處理。“明股實(shí)債”中,如果第三方/回購方(通常為公司控股股東、實(shí)際控制人或參股股東)承擔(dān)還本固收的義務(wù),本次“明股實(shí)債”的交易邏輯可以簡單理解為投資方向融資方注資,取得對價股權(quán),回購方從被投資方手中取得融資方的股權(quán),分期付款。如果交易涉及的投資方股權(quán)對于投資方會產(chǎn)生控制、共同控制或重大影響的(通常表現(xiàn)為持股比例超過20%),適用企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號—長期股權(quán)投資,此時回購方應(yīng)該通過“長期股權(quán)投資”科目進(jìn)行核算;如果對投資方未產(chǎn)生重大影響的,此時回購方具有從其他方收取現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同權(quán)利,應(yīng)該被確定為金融資產(chǎn)。同時,明股實(shí)債存續(xù)期通常不短,持股目的不是為了短期持有、近期出售,因此不能以“交易性金融資產(chǎn)”核算,而應(yīng)該計(jì)入“其他權(quán)益工具投資”科目。

    4. “明股實(shí)債”中,增值稅的處理問題

    “營改增”36號文中規(guī)定:“明股實(shí)債”合同明確承諾到期后投資方可以收回本金,投資方可以取得固定收益或保底利潤,構(gòu)成了36號文所述的具有貸款性質(zhì)的利息收入,因此投資方通過“明股實(shí)債”獲得的利息收入應(yīng)繳納增值稅。

    5. “明股實(shí)債”中,擔(dān)保方會計(jì)處理

    “明股實(shí)債”中,可能存在第三方擔(dān)保方為交易提供增信,在未來融資方或者第三方收購方無法完成回購時,會代替融資方或合同約定的第三方收購方,回購?fù)顿Y方手中的股權(quán),償還投資方的本金和固定收益。對于擔(dān)保方,這構(gòu)成了企業(yè)的或有事項(xiàng)。如果合同約定的回購方/收購方很可能無法付本付息,未來會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流出,擔(dān)保方已經(jīng)要確定預(yù)計(jì)負(fù)債。

    (二)具體會計(jì)準(zhǔn)則

    1. 模式一:“純股權(quán)+標(biāo)的公司還本固收”模式

    在該模式下,投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司,標(biāo)的公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)(見表2)。

    2. 模式二:“純股權(quán)+融資方母公司還本固收”模式

    在該模式下,投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司,標(biāo)的公司的母公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)。其他時間節(jié)點(diǎn)會計(jì)處理方式基本與“模式一”類似,不同之處在于初始投資時點(diǎn)會計(jì)處理(見表3)。

    3. 模式三:“純股權(quán)+融資方參股公司還本固收”模式

    在該模式下,投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司,標(biāo)的公司的參股公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)。其他時間節(jié)點(diǎn)會計(jì)處理方式基本與“模式一”類似,不同之處在于初始投資時點(diǎn)會計(jì)處理(見表4)。

    五、結(jié)語

    對于資金密集型企業(yè)及房企、城投公司等資金需求方,“明股實(shí)債”模式的興起,拓寬了企業(yè)的投融資渠道,但同時也帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險及稅務(wù)風(fēng)險,加大企業(yè)所面臨的監(jiān)管壓力。尤其是在財務(wù)風(fēng)險方面,會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)研究并未對“明股實(shí)債”會計(jì)核算進(jìn)行深入研究,就會計(jì)核算方法并未達(dá)成共識,實(shí)務(wù)界存在將“明股實(shí)債”作為股權(quán)交易進(jìn)行處理以隱匿負(fù)債的現(xiàn)象。本文基于“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求,根據(jù)國內(nèi)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和國際會計(jì)準(zhǔn)則,從“明股實(shí)債”的債性本質(zhì)出發(fā),針對不同交易結(jié)構(gòu)的“明股實(shí)債”,為“明股實(shí)債”的各相關(guān)方,提出相對完善的會計(jì)核算方法。“明股實(shí)債”會計(jì)核算方法的研究,有利于協(xié)助市場進(jìn)行監(jiān)管,幫助企業(yè)管理財務(wù)風(fēng)險,并為投資者提供有效的決策支持。

    參考文獻(xiàn):

    [1]楊勇,喻春.“明股實(shí)債”投融資模式的財務(wù)處理及問題分析[J].中國注冊會計(jì)師,2019(10):92-95.

    [2]李美思.“明股實(shí)債”的優(yōu)劣勢及會計(jì)處理方式分析[J].中小企業(yè)管理與科技(下旬刊),2018(03):85-88.

    [3]李若陽.明股實(shí)債和永續(xù)債的稅務(wù)處理研究與探討[J].商業(yè)會計(jì),2002(05):44-46.

    [4]趙琰.明股實(shí)債金融工具會計(jì)確認(rèn)及風(fēng)險防范問題的探討[J].財會學(xué)習(xí), 2017(08):231-232.

    (作者單位:贛州城市開發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司)

    猜你喜歡
    企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則會計(jì)核算
    論投資性房地產(chǎn)的會計(jì)核算及稅務(wù)處理
    中國市場(2021年34期)2021-08-29 03:26:54
    房地產(chǎn)企業(yè)會計(jì)核算的難點(diǎn)與重點(diǎn)
    中小企業(yè)會計(jì)核算存在問題及對策
    企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則與國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨勢分析
    “營改增”對于企業(yè)會計(jì)核算的影響初探
    中國商論(2016年34期)2017-01-15 14:24:14
    事業(yè)單位會計(jì)核算的若干問題探討
    中國商論(2016年34期)2017-01-15 14:24:05
    會計(jì)準(zhǔn)則與稅法的關(guān)系及差異的根本原因
    淺析企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則與企業(yè)所得稅稅法兩者之間具體差異及其產(chǎn)生的影響
    商情(2016年11期)2016-04-15 21:40:11
    《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》與稅法的差異及納稅調(diào)整
    《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》與稅法的差異及納稅調(diào)整
    日韩亚洲欧美综合| а√天堂www在线а√下载| 性色avwww在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 综合色丁香网| 久久久久久久午夜电影| 99热网站在线观看| 亚洲自偷自拍三级| 免费av毛片视频| 亚洲自偷自拍三级| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产精品1区2区在线观看.| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 丰满人妻一区二区三区视频av| 中文字幕久久专区| 成年av动漫网址| 99热6这里只有精品| 久久午夜福利片| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产高清不卡午夜福利| 久久久欧美国产精品| 国产人妻一区二区三区在| 禁无遮挡网站| 我要搜黄色片| 不卡一级毛片| 国产中年淑女户外野战色| 最后的刺客免费高清国语| 久久午夜福利片| 男插女下体视频免费在线播放| 一本久久精品| 亚洲精品粉嫩美女一区| 一边亲一边摸免费视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 嫩草影院入口| 简卡轻食公司| 如何舔出高潮| 日本在线视频免费播放| 一级毛片aaaaaa免费看小| 欧美不卡视频在线免费观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 91aial.com中文字幕在线观看| 美女大奶头视频| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产亚洲欧美98| 欧美一级a爱片免费观看看| 桃色一区二区三区在线观看| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产一级毛片七仙女欲春2| 夜夜夜夜夜久久久久| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲av一区综合| 青青草视频在线视频观看| av视频在线观看入口| 五月玫瑰六月丁香| 有码 亚洲区| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 九九热线精品视视频播放| 五月玫瑰六月丁香| 国产黄片美女视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 中文字幕熟女人妻在线| 男人舔奶头视频| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| av在线观看视频网站免费| 日韩欧美三级三区| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 精品无人区乱码1区二区| 精品久久久久久久久av| 美女黄网站色视频| av福利片在线观看| 99精品在免费线老司机午夜| 人妻少妇偷人精品九色| 熟女电影av网| 在线观看免费视频日本深夜| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产精品免费一区二区三区在线| 97在线视频观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产v大片淫在线免费观看| 可以在线观看毛片的网站| 性欧美人与动物交配| 欧美高清成人免费视频www| 日本在线视频免费播放| 最后的刺客免费高清国语| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲国产精品sss在线观看| 天堂√8在线中文| 久久久久九九精品影院| 麻豆国产av国片精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 免费一级毛片在线播放高清视频| 日韩国内少妇激情av| 色哟哟哟哟哟哟| 亚洲av.av天堂| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产成人aa在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 久久鲁丝午夜福利片| 欧美精品一区二区大全| 亚洲成人久久性| 国产成人精品一,二区 | 欧美成人a在线观看| 日本一二三区视频观看| 黄色视频,在线免费观看| 国产av不卡久久| 午夜亚洲福利在线播放| 最近2019中文字幕mv第一页| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 伦精品一区二区三区| 欧美三级亚洲精品| www.av在线官网国产| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲av一区综合| 成人午夜高清在线视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲av一区综合| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 亚洲内射少妇av| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产爱豆传媒在线观看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 成年av动漫网址| av卡一久久| 欧美色视频一区免费| 内地一区二区视频在线| 久久久久久久久久成人| 看十八女毛片水多多多| 91麻豆精品激情在线观看国产| av在线播放精品| 99久国产av精品| 亚洲最大成人av| 成人av在线播放网站| 免费观看精品视频网站| 只有这里有精品99| 中国美女看黄片| 亚洲丝袜综合中文字幕| 热99在线观看视频| 最近的中文字幕免费完整| 搞女人的毛片| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | 免费观看的影片在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| a级毛色黄片| 亚洲av不卡在线观看| 男女那种视频在线观看| 联通29元200g的流量卡| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲精品国产成人久久av| 欧美色视频一区免费| 国产高清三级在线| 亚洲成人av在线免费| 国产一区二区在线观看日韩| 国产精品久久久久久精品电影小说 | av天堂在线播放| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 欧美成人免费av一区二区三区| 91狼人影院| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产真实乱freesex| 中文资源天堂在线| 美女国产视频在线观看| 青春草国产在线视频 | 国产精品av视频在线免费观看| 国产黄色小视频在线观看| 91精品国产九色| 国产在线男女| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 久久精品国产亚洲网站| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产av不卡久久| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲成人av在线免费| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲国产精品国产精品| 黄片无遮挡物在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 久久久久免费精品人妻一区二区| 五月玫瑰六月丁香| 九九爱精品视频在线观看| 国产精品一区二区性色av| 免费观看人在逋| 中文在线观看免费www的网站| 神马国产精品三级电影在线观看| 在线观看午夜福利视频| 国产免费男女视频| 亚洲内射少妇av| 特大巨黑吊av在线直播| 国产乱人视频| 天天躁日日操中文字幕| 人人妻人人看人人澡| 婷婷六月久久综合丁香| 成人鲁丝片一二三区免费| 全区人妻精品视频| 超碰av人人做人人爽久久| 中文字幕免费在线视频6| 欧美三级亚洲精品| 99国产精品一区二区蜜桃av| 看片在线看免费视频| 少妇被粗大猛烈的视频| 热99re8久久精品国产| 免费无遮挡裸体视频| 哪里可以看免费的av片| 级片在线观看| 久久精品国产自在天天线| 久久久久网色| av天堂中文字幕网| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲在线自拍视频| 99久久精品热视频| 99久国产av精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 免费看a级黄色片| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 麻豆一二三区av精品| avwww免费| 亚洲成人久久爱视频| 成年版毛片免费区| 免费大片18禁| 看黄色毛片网站| 草草在线视频免费看| 亚洲成人久久爱视频| 一个人看的www免费观看视频| 久久久久久国产a免费观看| 久久精品国产亚洲av天美| 在线观看av片永久免费下载| 高清毛片免费观看视频网站| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 激情 狠狠 欧美| 丝袜喷水一区| 黄片wwwwww| 人妻少妇偷人精品九色| 久久精品91蜜桃| 免费观看人在逋| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产不卡一卡二| 国产麻豆成人av免费视频| av天堂中文字幕网| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产伦精品一区二区三区四那| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 在线免费十八禁| 国产精品.久久久| 淫秽高清视频在线观看| 99久久成人亚洲精品观看| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲成人精品中文字幕电影| 男女下面进入的视频免费午夜| 日日摸夜夜添夜夜爱| 在线免费观看不下载黄p国产| 日韩大尺度精品在线看网址| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产黄a三级三级三级人| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久亚洲国产成人精品v| 少妇人妻一区二区三区视频| 观看美女的网站| 国产精品一二三区在线看| 国产精品.久久久| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 成人欧美大片| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲天堂国产精品一区在线| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲国产高清在线一区二区三| 成人午夜高清在线视频| 免费av观看视频| 亚洲国产欧美在线一区| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产日本99.免费观看| 身体一侧抽搐| 国产亚洲av嫩草精品影院| 亚洲欧美日韩东京热| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 成人毛片60女人毛片免费| 一个人观看的视频www高清免费观看| 在线国产一区二区在线| 一级毛片电影观看 | 亚洲欧美成人精品一区二区| 色哟哟·www| 国产高清三级在线| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 大型黄色视频在线免费观看| 在线免费十八禁| 国产精品久久久久久久电影| 卡戴珊不雅视频在线播放| 久久亚洲国产成人精品v| 精品久久国产蜜桃| 可以在线观看毛片的网站| 国产私拍福利视频在线观看| 91aial.com中文字幕在线观看| 91在线精品国自产拍蜜月| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲av成人精品一区久久| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产一级毛片在线| 国产精品无大码| 秋霞在线观看毛片| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 欧美丝袜亚洲另类| 午夜福利在线在线| 久久精品国产亚洲网站| 欧美又色又爽又黄视频| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久午夜福利片| 黄色配什么色好看| 丝袜美腿在线中文| 亚洲色图av天堂| 国产黄色小视频在线观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲国产欧美人成| 国产欧美日韩精品一区二区| 精品久久国产蜜桃| 国产伦精品一区二区三区四那| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 老女人水多毛片| 国内揄拍国产精品人妻在线| 精品久久久久久成人av| 搡女人真爽免费视频火全软件| 如何舔出高潮| 国产不卡一卡二| 国产v大片淫在线免费观看| 久久人人精品亚洲av| 少妇人妻精品综合一区二区 | 亚洲精品国产av成人精品| 黄色日韩在线| 在线观看午夜福利视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 色综合亚洲欧美另类图片| 一进一出抽搐动态| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 人人妻人人澡欧美一区二区| 乱人视频在线观看| 一本精品99久久精品77| 伦理电影大哥的女人| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | a级一级毛片免费在线观看| www.色视频.com| 欧美3d第一页| 精品熟女少妇av免费看| 天美传媒精品一区二区| 午夜久久久久精精品| 中文字幕av成人在线电影| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 青春草视频在线免费观看| 日本色播在线视频| 嫩草影院入口| 国产成人午夜福利电影在线观看| 久久99热这里只有精品18| 久久人人爽人人片av| 国产精品一区二区在线观看99 | 天堂网av新在线| 在线观看一区二区三区| 国产麻豆成人av免费视频| 婷婷精品国产亚洲av| 综合色av麻豆| 最近最新中文字幕大全电影3| 日韩欧美精品v在线| 国产精华一区二区三区| 直男gayav资源| 一级毛片电影观看 | 最好的美女福利视频网| 91在线精品国自产拍蜜月| 又爽又黄a免费视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产精品嫩草影院av在线观看| 99热这里只有精品一区| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产黄a三级三级三级人| 国产成人精品久久久久久| 国产精品爽爽va在线观看网站| 在线播放国产精品三级| avwww免费| 免费看av在线观看网站| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 搡女人真爽免费视频火全软件| 色视频www国产| 成年版毛片免费区| 嫩草影院精品99| 久久久久久久亚洲中文字幕| 日韩制服骚丝袜av| 内地一区二区视频在线| 日韩欧美精品v在线| 免费在线观看成人毛片| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 国产精品美女特级片免费视频播放器| 欧美日韩综合久久久久久| 日本av手机在线免费观看| 美女被艹到高潮喷水动态| 美女黄网站色视频| 午夜激情福利司机影院| 久久久国产成人精品二区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 乱人视频在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 免费观看a级毛片全部| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲在线观看片| 久久精品人妻少妇| 性插视频无遮挡在线免费观看| 看免费成人av毛片| 舔av片在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 国产av不卡久久| 高清毛片免费看| 日本色播在线视频| 久久精品夜色国产| 不卡一级毛片| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品不卡国产一区二区三区| 午夜福利在线观看吧| 亚洲成人av在线免费| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产精品.久久久| 欧美日韩乱码在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国内揄拍国产精品人妻在线| 免费看日本二区| 波多野结衣高清无吗| 人妻少妇偷人精品九色| 天堂中文最新版在线下载 | 国产成人91sexporn| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 悠悠久久av| 99国产精品一区二区蜜桃av| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 婷婷色综合大香蕉| 久99久视频精品免费| av在线老鸭窝| 人妻久久中文字幕网| 只有这里有精品99| 国产真实乱freesex| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 麻豆成人午夜福利视频| 人人妻人人看人人澡| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 级片在线观看| 一区福利在线观看| 老司机福利观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 久久午夜亚洲精品久久| 99视频精品全部免费 在线| 免费搜索国产男女视频| 国语自产精品视频在线第100页| 成人漫画全彩无遮挡| 尾随美女入室| 中国美女看黄片| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久久久性生活片| 热99在线观看视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 最近中文字幕高清免费大全6| 小说图片视频综合网站| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 亚洲成人中文字幕在线播放| av在线老鸭窝| 国产精品精品国产色婷婷| 看十八女毛片水多多多| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 熟女电影av网| 精品欧美国产一区二区三| 男的添女的下面高潮视频| 成人二区视频| 丰满人妻一区二区三区视频av| a级一级毛片免费在线观看| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产熟女欧美一区二区| 韩国av在线不卡| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | av在线蜜桃| 亚洲成a人片在线一区二区| av免费观看日本| 乱码一卡2卡4卡精品| 成年女人永久免费观看视频| 日本熟妇午夜| 午夜福利视频1000在线观看| 久久99精品国语久久久| 国产乱人偷精品视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 国产成人91sexporn| 久久这里有精品视频免费| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产午夜福利久久久久久| 在线免费观看不下载黄p国产| eeuss影院久久| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产av不卡久久| 老女人水多毛片| 国产三级中文精品| 国产成人aa在线观看| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲国产色片| 91久久精品电影网| 国产成人aa在线观看| 亚洲精品自拍成人| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久久久网色| 日本黄色视频三级网站网址| 日韩高清综合在线| 国产熟女欧美一区二区| 99riav亚洲国产免费| 亚洲成人av在线免费| 国产精华一区二区三区| 成人毛片60女人毛片免费| 麻豆成人午夜福利视频| 日韩一本色道免费dvd| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲av中文av极速乱| 色视频www国产| 久久国产乱子免费精品| 成熟少妇高潮喷水视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 干丝袜人妻中文字幕| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲精品456在线播放app| 免费观看a级毛片全部| 99久久成人亚洲精品观看| 五月玫瑰六月丁香| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 成人漫画全彩无遮挡| 黄色配什么色好看| 久久午夜福利片| 欧美极品一区二区三区四区| 久久久久久久久久黄片| 午夜免费男女啪啪视频观看| av视频在线观看入口| 成年女人看的毛片在线观看| 51国产日韩欧美| 精华霜和精华液先用哪个| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 久久人人爽人人爽人人片va| 欧美变态另类bdsm刘玥| 精品久久国产蜜桃| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲av中文字字幕乱码综合| 黄色视频,在线免费观看| 国语自产精品视频在线第100页| 在现免费观看毛片| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产精品一区www在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲久久久久久中文字幕| 亚洲自偷自拍三级| 国产精品人妻久久久久久| 69av精品久久久久久| 精品一区二区三区人妻视频| 欧美3d第一页| 国产精品,欧美在线| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 日本黄大片高清| 少妇人妻精品综合一区二区 | 午夜免费激情av| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 午夜福利成人在线免费观看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 日韩欧美在线乱码| 91久久精品国产一区二区成人| 人妻夜夜爽99麻豆av| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产精品av视频在线免费观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品免费久久久久久久清纯| 熟女电影av网| 国产日本99.免费观看| 久久久成人免费电影| 99久久精品一区二区三区| 两个人视频免费观看高清| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产69精品久久久久777片| 日韩制服骚丝袜av| av专区在线播放| 亚洲国产精品成人综合色| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲成a人片在线一区二区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 成人综合一区亚洲| 天美传媒精品一区二区| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 热99re8久久精品国产| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久久久久久午夜电影| 少妇的逼水好多| 日本av手机在线免费观看|