安徽省企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的空間效應(yīng)及影響因素研究

摘 要：基于空間杜賓模型和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型分析東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的空間效應(yīng)及投資網(wǎng)絡(luò)中心度的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文以安徽省礦企在“一帶一路”沿線國家的數(shù)據(jù)為例，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資有顯著的空間效應(yīng)；東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資都有顯著的負(fù)面影響，政治風(fēng)險(xiǎn)的影響大于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；較高的企業(yè)海外投資網(wǎng)絡(luò)中心度可以有效緩解東道國風(fēng)險(xiǎn)帶來的不良影響。最后，本文從企業(yè)和政府層面提出政策建議，以保障安徽省礦企更穩(wěn)地“走出去”。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；海外投資；空間效應(yīng)；社會網(wǎng)絡(luò)；安徽

本文索引：王偉.安徽省企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的空間效應(yīng)及影響因素研究[J].中國商論，2023（10）：-075.

中圖分類號：F127 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）05（b）--03

1 引言

“一帶一路”倡議加深了我國與沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系。沿線國家擁有豐富的礦產(chǎn)資源儲量，我國企業(yè)“走出去”可以和這些國家實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。近年來，安徽省積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，從2009年安徽省外經(jīng)集團(tuán)在津巴布韋的礦產(chǎn)開采項(xiàng)目開始，礦企海外投資迅猛增長，礦產(chǎn)進(jìn)口量逐年遞增，有效緩解了經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的資源短缺現(xiàn)象，同時(shí)深化了安徽省與沿線國家的產(chǎn)能合作。本文以銅礦為例，2000—2020年安徽省銅礦砂進(jìn)口量年均增速超過10%，其中從智利和秘魯進(jìn)口的銅礦砂占總進(jìn)口量的比例分別高達(dá)38.86%和21.05%，從沿線國家進(jìn)口的銅礦砂占總進(jìn)口量的比例超過70%。然而，沿線國家主要分布在南美洲、大洋洲、北美洲和亞洲等地區(qū)，與我國在文化、制度、法律等方面存在較大差異，有的國家政局動(dòng)蕩，甚至有戰(zhàn)爭隱患，導(dǎo)致國際經(jīng)貿(mào)合作的不確定性增加。在全球貿(mào)易形勢復(fù)雜的背景下，東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度加快，傳染范圍擴(kuò)大，給安徽省礦企海外投資蒙上了一層陰影。相關(guān)文獻(xiàn)主要從案例分析的角度闡述東道國風(fēng)險(xiǎn)的特征、性質(zhì)及其對國際經(jīng)貿(mào)合作的影響，少數(shù)文獻(xiàn)運(yùn)用多元線性回歸方程分析東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的影響。由于風(fēng)險(xiǎn)的傳播及其對經(jīng)貿(mào)合作的影響具有顯著的空間溢出效應(yīng)，但是大部分文獻(xiàn)忽略了風(fēng)險(xiǎn)傳播的空間效應(yīng)和海外投資的空間結(jié)構(gòu)，分析結(jié)論出現(xiàn)偏誤，難以提煉有效的對策建議。因此，本文引入空間杜賓模型、社會網(wǎng)絡(luò)模型和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，分析東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對安徽省礦企海外投資的空間效應(yīng)，以及企業(yè)海外投資網(wǎng)絡(luò)中心度在東道國風(fēng)險(xiǎn)對投資影響中的調(diào)節(jié)作用，從而提出有針對性的政策建議，有利于豐富國際貿(mào)易理論研究，同時(shí)保障安徽省礦企更穩(wěn)地“走出去”。

2 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

國內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為東道國風(fēng)險(xiǎn)對海外投資產(chǎn)生重要影響，但是并未形成一致的觀點(diǎn)。Carvalho等（2021）認(rèn)為，政治風(fēng)險(xiǎn)會對海外投資產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。Gertz等（2021）卻認(rèn)為，政治風(fēng)險(xiǎn)會促進(jìn)海外投資，尤其是東道國政府出現(xiàn)政府腐敗等情況。Buckley等（2021）認(rèn)為，政治風(fēng)險(xiǎn)對海外投資是否產(chǎn)生顯著影響取決于東道國和我國的制度差異，制度差異越小，海外投資越多。國內(nèi)研究開展得較晚，李世杰等（2019）發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)情況下，政治風(fēng)險(xiǎn)對海外投資存在抑制作用。田畢飛、鄧彩霞（2021）認(rèn)為，根據(jù)東道國和母國制度環(huán)境和文化差異，政治風(fēng)險(xiǎn)對海外投資有不同影響，這種影響存在動(dòng)態(tài)變化趨勢，且有空間溢出效應(yīng)。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資有負(fù)面影響，且存在顯著的空間效應(yīng)。

近年來，社會網(wǎng)絡(luò)模型被引入貿(mào)易研究領(lǐng)域。傳統(tǒng)貿(mào)易理論的線性思維和個(gè)體同質(zhì)性假設(shè)與現(xiàn)實(shí)差距較大，難以得到合理的分析結(jié)果和科學(xué)的政策建議。社會網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)調(diào)個(gè)體異質(zhì)性，把不同個(gè)體之間的關(guān)系連接成一張無形的網(wǎng)絡(luò)，刻畫了多主體之間的關(guān)聯(lián)和影響。余慧、丁穎輝（2021）把國家抽象成節(jié)點(diǎn)，把國家之間的貿(mào)易聯(lián)系抽象成邊，分析了全球礦產(chǎn)貿(mào)易問題。王婷婷等（2021）認(rèn)為，投資負(fù)責(zé)人的網(wǎng)絡(luò)中心度能有效提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：企業(yè)海外投資的網(wǎng)絡(luò)中心度有利于緩解東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的負(fù)面影響。

3 模型與數(shù)據(jù)來源

3.1 空間杜賓模型

東道國風(fēng)險(xiǎn)傳播會對周圍國家和地區(qū)產(chǎn)生顯著影響，因此對企業(yè)海外投資有顯著的空間溢出效應(yīng)，構(gòu)建東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的空間杜賓模型。在公式（1）中，、、、、、分別代表企業(yè)海外投資、東道國政治風(fēng)險(xiǎn)、控制變量、基于地理距離的空間權(quán)重矩陣、隨機(jī)干擾項(xiàng)、截距項(xiàng)；和分別代表被解釋變量的空間自回歸系數(shù)、解釋變量的空間自回歸系數(shù)。公式（2）中，代表東道國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。控制變量包括東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（）、東道國與投資國地理距離（）、東道國與投資國文化距離（）。

3.2 社會網(wǎng)絡(luò)模型

本文以“一帶一路”沿線國家為節(jié)點(diǎn)，以企業(yè)海外投資存量規(guī)模為邊，構(gòu)建企業(yè)海外投資的社會網(wǎng)絡(luò)模型。公式（3）中，代表地區(qū)i和j的投資聯(lián)系；、分別代表企業(yè)海外投資規(guī)模、地區(qū)i和j的地理距離。網(wǎng)絡(luò)中心度是社會網(wǎng)絡(luò)模型中的重要指標(biāo)，體現(xiàn)了節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的地位，其中度中心度是最常用的指標(biāo)。公式（4）中，和、分別代表節(jié)點(diǎn)i的度中心度、節(jié)點(diǎn)i與網(wǎng)絡(luò)中其他節(jié)點(diǎn)聯(lián)系的數(shù)量、網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)數(shù)量。節(jié)點(diǎn)的度中心度越大，說明該節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的地位越高，處于核心地位。

3.3 調(diào)節(jié)效應(yīng)模型

引入調(diào)節(jié)效應(yīng)模型分析網(wǎng)絡(luò)中心度在東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資影響中的作用。公式（5）和（6）中，是調(diào)節(jié)變量（企業(yè)海外投資網(wǎng)絡(luò)的度中心度）；、分別體現(xiàn)了度中心度在東道國政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資影響中的調(diào)節(jié)作用。

3.4 數(shù)據(jù)來源

東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來自世界各國風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)指南（International Country Risk Guide，ICRG）；企業(yè)海外投資數(shù)據(jù)來自《企業(yè)境外投資名錄》、UN comtrade數(shù)據(jù)庫和歷年安徽省統(tǒng)計(jì)年鑒；地區(qū)之間的地理距離采用Arcgis10.2軟件和Geoda1.14軟件計(jì)算；地區(qū)之間的文化距離采用Hofstede文化距離指數(shù)；沿線國家的人均GDP數(shù)據(jù)來自世界銀行數(shù)據(jù)庫。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，研究期為2016—2020年。

4 實(shí)證分析

4.1 東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的空間效應(yīng)分析

由表1可知，研究期內(nèi)企業(yè)海外投資的Morans I 指數(shù)都顯著為正，說明企業(yè)海外投資存在顯著的空間正相關(guān)性，可以用空間計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析。

基于公式（1）和（2）進(jìn)行回歸分析，表2顯示LM檢驗(yàn)、LR檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)、Wald檢驗(yàn)都通過了顯著性檢驗(yàn)，說明使用包含時(shí)間固定和空間固定效應(yīng)的空間杜賓模型是正確的。R2分別是0.678、0.706，說明模型解釋力度較好。關(guān)于回歸系數(shù)，首先lnPK和lnEK的系數(shù)分別是1.386和1.045，都通過了顯著性檢驗(yàn)，說明東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資都有顯著影響，隨著東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越來越小（即lnPK和lnEK越來越大），企業(yè)海外投資規(guī)模越來越大，且東道國政治風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的影響大于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。其次，w1lnPK系數(shù)、w2lnEK系數(shù)分別是0.625和0.083，都通過了顯著性檢驗(yàn)，說明東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資有顯著的空間效應(yīng)，隨著東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越來越小（即lnPK和lnEK越來越大），企業(yè)海外投資規(guī)模越來越大，證實(shí)了假設(shè)1。

4.2 企業(yè)海外投資網(wǎng)絡(luò)中心度的調(diào)節(jié)作用

基于公式（3）和（4）計(jì)算企業(yè)海外投資的度中心度，基于公式（5）和（6）進(jìn)行回歸分析（見表3）。由表3可知，R2分別是0.593、0.565，說明模型解釋力度較好。lnPK、lnEK的系數(shù)分別是0.807和0.459，都通過了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)，說明東道國政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資有顯著的負(fù)面影響，再次驗(yàn)證了假設(shè)1；lnde×lnPK、lnde×lnEK的系數(shù)分別是0.145和0.275都通過了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)，說明企業(yè)海外投資的度中心度在東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資影響中起到顯著為正的調(diào)節(jié)作用，說明提高度中心度有效緩解了東道國風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)海外投資的負(fù)面影響，驗(yàn)證了假設(shè)2。因此，需要進(jìn)一步提高企業(yè)海外投資的網(wǎng)絡(luò)度中心度，強(qiáng)化企業(yè)在“走出去”過程中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5 政策建議

基于實(shí)證分析結(jié)論，提出以下政策建議：

第一，應(yīng)加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家礦產(chǎn)項(xiàng)目合作，積極觀察最新國際政治經(jīng)濟(jì)事件，分析風(fēng)險(xiǎn)傳播的動(dòng)態(tài)變化，為制定有效政策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢波詭云譎，各國頻發(fā)的政治和經(jīng)濟(jì)事件往往能迅速改變政治經(jīng)濟(jì)形勢，產(chǎn)生強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)，并迅速傳播。例如，近年來的中美貿(mào)易摩擦等事件對我國企業(yè)海外投資造成巨大影響，改變了企業(yè)的海外投資布局和項(xiàng)目規(guī)劃，因此需要及時(shí)分析政治風(fēng)險(xiǎn)的變化及其帶來的影響，盡力避免損失。

第二，應(yīng)努力提高礦企的國際競爭力，提高企業(yè)海外投資網(wǎng)絡(luò)中心度，爭取更大的國際話語權(quán)。目前來看，安徽省銅冠資源控股公司等大型企業(yè)已經(jīng)不斷拓展海外礦產(chǎn)資源供應(yīng)基地，安徽省相關(guān)部門應(yīng)加大資金、技術(shù)和人才的支持力度，不僅要穩(wěn)定現(xiàn)有的海外銅礦資源供應(yīng)基地，還要幫助中小企業(yè)“走出去”，拓展新的礦產(chǎn)資源供應(yīng)基地。

第三，應(yīng)及時(shí)構(gòu)建有效的政治風(fēng)險(xiǎn)防范對策，盡可能降低政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)跨國傳染帶來的損失。相關(guān)部門需要充分認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)的危害，及時(shí)構(gòu)建系統(tǒng)的應(yīng)對策略，為海外投資做出正確指導(dǎo)，減小風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

參考文獻(xiàn)

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