上市公司證券交易信息披露的不足與完善

摘 要：近年來，上市公司不按法律要求進(jìn)行證券信息披露的違法披露行為日益增多，投資者因此損失慘重。信息披露中存在著缺乏完備的內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督、吹哨人制度獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)額設(shè)置過低、違法披露的成本過低的問題。因此，有必要完善上市公司的信息披露制度。首先應(yīng)健全完善上市公司的內(nèi)部監(jiān)督以及媒體與社會(huì)公眾外部監(jiān)督，其次應(yīng)提高證券吹哨人的獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)額，最后應(yīng)提高違法披露證券信息的成本，從而維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞：上市公司 證券交易 信息披露

中圖分類號(hào)：F830.91? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2023）05-059-03

證券市場日益繁榮，已經(jīng)成為了我國非公有制經(jīng)濟(jì)不可動(dòng)搖的一根支柱。一批批公司因?yàn)?019年《證券法》的修改而獲得上市資格，導(dǎo)致證券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，投資者數(shù)量和規(guī)模也不斷增加，也為我國證券市場經(jīng)濟(jì)的注入了強(qiáng)勁有力的動(dòng)力。但與此同時(shí)，投資者對(duì)于提高上市公司信息透明度以保護(hù)自己合法權(quán)益的呼聲也愈發(fā)愈烈。針對(duì)這一現(xiàn)象，2019年證券法，新增設(shè)了信息披露這一新章節(jié)。雖然證券市場一向以繁榮聞名，但對(duì)于上市公司的信息披露行為的研究仍然只是剛起步。對(duì)于信息披露源頭的監(jiān)督把控和信息披露的公眾監(jiān)督，研究仍然有大量的空白。

一、信息披露的重要性

首先，為適應(yīng)證券市場的登記注冊(cè)制度，建立行之有效的信息披露制度十分迫切。在當(dāng)前的金融產(chǎn)業(yè)中，證券市場局勢復(fù)雜多變、亂象頻發(fā)。為整治亂象，同時(shí)適應(yīng)時(shí)代的需求，2020年生效的《證券法》規(guī)定了“公開發(fā)行債權(quán)，必須向國務(wù)院有關(guān)部門進(jìn)行注冊(cè)?！庇纱?，我國證券市場長期實(shí)行的以行政機(jī)關(guān)為主的審批制度正式退出歷史舞臺(tái)，取而代之的是登記注冊(cè)制度。證券市場實(shí)行登記注冊(cè)制度，進(jìn)一步釋放了市場活力，同時(shí)也將審核發(fā)布的證券信息真實(shí)性的義務(wù)倒置給了證券發(fā)行人。寬松的準(zhǔn)入制度和義務(wù)的倒置，都不利于保護(hù)中小投資者的信息權(quán)益。

其次，證券發(fā)行人作為盈利機(jī)構(gòu)，其本質(zhì)仍然是追求利潤。對(duì)于《證券法》中第78條所規(guī)定了信息披露人所應(yīng)履行的信息披露要求，因義務(wù)人受到盈利性質(zhì)的局限性限制，并不能達(dá)成預(yù)想的效果。然而，證券的發(fā)行只是證券市場的起始環(huán)節(jié)，從證券發(fā)行人到證券承銷商的一級(jí)市場到證券承銷商掛牌向社會(huì)公眾售賣的二級(jí)市場，充斥著各種各樣的交易信息。因此，為了遏制市場上虛假信息的流通、間接保護(hù)證券中小投資者的權(quán)益，嚴(yán)格要求證券發(fā)行機(jī)構(gòu)按要求披露信息勢在必行。

最后，長久以來社會(huì)上存在的信息鴻溝即信息不對(duì)稱問題也要求建立有效的信息披露制度。中小投資者在信息的流動(dòng)過程中處于弱勢地位，而各種機(jī)構(gòu)因資本集中在證券市場中占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢的地位，因此，對(duì)于披露信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性的要求更為嚴(yán)格是必要的。同時(shí)，對(duì)于上市公司而言，因?yàn)樗袡?quán)和經(jīng)營權(quán)的互相分離，其需要市場吸引投資來進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。而上市公司披露的信息真實(shí)越高，越能吸引投資者源源不斷地進(jìn)行投資。因此，建立有效的信息披露制度有利于金融市場的虛擬經(jīng)濟(jì)和制造服務(wù)等行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互結(jié)合，實(shí)現(xiàn)市場資源的合理配置，避免產(chǎn)業(yè)的“空心化”。

二、現(xiàn)行信息披露制度存在的問題

（一）缺乏完備的內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督

新《證券法》的頒布，公司上市募集新股以獲得資金的條件有了重大變動(dòng)。原先要求需要具有“持續(xù)盈利能力”的條件直接驟降為首次發(fā)行新股的公司，只需要有“持續(xù)經(jīng)營能力”。公司上市的要求驟然下降，的確破解了“公司就是沒錢才要上市但上市卻要求公司有錢”的矛盾邏輯，但隨著準(zhǔn)入門檻的降，低投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也在升高。例如，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，因?yàn)樯婕凹夹g(shù)革新，具有經(jīng)營不穩(wěn)定，投資周期長等特點(diǎn)，股價(jià)波動(dòng)往往特別大，投資者必定需要更多簡潔清晰的風(fēng)險(xiǎn)信息才能對(duì)投資做出合理的估計(jì)。但現(xiàn)實(shí)并非如此，因?yàn)槿鄙偻陚涞膬?nèi)部監(jiān)督，一些上市公司或者準(zhǔn)上市公司對(duì)信息披露義務(wù)的認(rèn)識(shí)存在偏差，他們更注重上市后公司的股價(jià)情況而不是信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和易讀性，甚至把上市公司的信息披露義務(wù)和信上市公司的信息披露規(guī)范運(yùn)作僅僅作為外部監(jiān)管要求，不理解這些信息對(duì)投資者投資的決定性作用，故而披露的信息達(dá)不到法律的要求。部分急于上市以獲得投資款的公司，并沒有內(nèi)部問責(zé)制度，甚至內(nèi)部部門之前的職責(zé)也不明確，內(nèi)部之前存在相互推諉的情況。除此之外，部分上市公司披露信息的種類、時(shí)間以及披露的標(biāo)準(zhǔn)也不明確，從而導(dǎo)致披露的信息雜亂不堪。另外，部分上市公司在保存未公開的保密信息時(shí)，并沒有限制知情人的范圍與人數(shù)界限導(dǎo)致保密信息的泄露，也是缺乏完備的內(nèi)部監(jiān)督的表現(xiàn)。

同時(shí)，因?yàn)槿狈ν陚涞耐獠勘O(jiān)督，隨著各種新媒體的興起，虛假的披露信息充斥著各類信息傳播平臺(tái)，亦給中小投資者的投資決策帶來了負(fù)面的影響。而信息傳播平臺(tái)缺乏上市公司信息披露自我監(jiān)督的內(nèi)生動(dòng)力和外部監(jiān)管的權(quán)威性，做不到有效的外部監(jiān)督。因此，沒有形成有效的內(nèi)部監(jiān)督制衡機(jī)制和外部監(jiān)督監(jiān)管機(jī)制，是導(dǎo)致上市公司的信息披露缺乏真實(shí)性的重要原因之一。

（二）證券吹哨人制度獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)額設(shè)置過低

吹哨人的獎(jiǎng)金是吹哨人制度的核心部分，人們逐利的本性更能夠激發(fā)檢舉、揭發(fā)隱秘犯罪行為的熱情。根據(jù)我國生效的《證券期貨違法違規(guī)行為舉報(bào)工作暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），對(duì)于吹哨人的獎(jiǎng)勵(lì)分為三種情況：已經(jīng)按照相關(guān)規(guī)定做出行政處罰且沒收金額在10萬元以上的，按照罰沒金額的1%給予獎(jiǎng)勵(lì);構(gòu)成犯罪，并且已移交司法機(jī)關(guān)進(jìn)行審查起訴，并作出有罪判決，視情況予以獎(jiǎng)勵(lì)。但金額有上限，獎(jiǎng)金不得高于10萬元;對(duì)在全國范圍之內(nèi)有著重大影響的或涉案金額巨大的，可以突破前條中的10萬元限額，但不超過30萬元。與美國證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)舉報(bào)人獎(jiǎng)勵(lì)的規(guī)定相比，當(dāng)處罰金額超過100萬美元時(shí)，舉報(bào)人可以獲得SEC對(duì)機(jī)構(gòu)做出相應(yīng)處罰的10%～30%金額作為檢舉揭發(fā)的獎(jiǎng)金。不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于吹哨人的檢舉揭發(fā)行為，無論是在國內(nèi)還是國外，都達(dá)成了應(yīng)該給予金錢獎(jiǎng)勵(lì)的共識(shí)，但至于是把金額的上限設(shè)置成1%還是30%，亦或者其它合理的比例，仍存在分歧。毫無疑問，如果將獎(jiǎng)金的數(shù)額底線設(shè)置過低，將不能刺激吹哨人的吹哨行為，從而使吹哨制度變成空中樓閣，無法發(fā)揮應(yīng)有的作用。從實(shí)踐來看，2014年《暫行規(guī)定》生效并實(shí)施，但直到2019年我國證監(jiān)會(huì)才首次對(duì)廖英強(qiáng)操縱市場等三起案件線索的吹哨人兌現(xiàn)了獎(jiǎng)金。對(duì)比美國，僅在2019年度，證券交易委員會(huì)共向8名自然人提供了6000萬美元左右的獎(jiǎng)金，用以鼓勵(lì)檢舉、揭發(fā)行為。兩者的反差更加凸顯了我國吹哨人制度的起步晚與不成熟，凸顯了吹哨人制度在我國仍處于休眠的狀態(tài)。吹哨人制度的休眠，更會(huì)加重上市公司的信息披露缺乏真實(shí)性的問題。

（三）證券信息違法披露的成本過低

信息只有真實(shí)準(zhǔn)確才能成為中小投資者投資的風(fēng)向標(biāo)。因此，在證券市場中，信息披露義務(wù)人所披露的信息無疑是最為重要的風(fēng)向標(biāo)。我國現(xiàn)行《證券法》對(duì)于信息披露義務(wù)人的披露義務(wù)提出了明確且嚴(yán)格的要求，根據(jù)其中的第78條規(guī)定的要求，應(yīng)當(dāng)遵循真實(shí)準(zhǔn)確完整的原則進(jìn)行披露。同時(shí)，披露的語言應(yīng)當(dāng)通俗易懂，不能將面向公眾披露的信息變得晦澀難懂。更為重要的是，披露的信息不能有誤導(dǎo)性、虛假性的記載事項(xiàng)和重大遺漏記載事項(xiàng)。雖然我國《證券法》在2019年對(duì)此條文的內(nèi)容進(jìn)行了細(xì)化，進(jìn)一步明確了披露的要求，但是我國《證券法》對(duì)披露不符合要求信息的處罰后果，相較于違法獲利的規(guī)模，仍然偏低。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》第197條的規(guī)定，對(duì)于信息披露義務(wù)人，如果有未按照78條的要求予以披露，披露了虛假信息或者遺漏重大信息未披露，可處以100萬元至1000萬元的罰款;對(duì)于披露信息直接負(fù)責(zé)的主管人員或者其他直接責(zé)任人員，如果有未按照78條的要求予以披露，披露了虛假信息或者遺漏重大信息未披露，可處以50萬元至500萬元的罰款。這其實(shí)直接說明了，因信息披露不真實(shí)所導(dǎo)致的法人或者非法人組織罰款可達(dá)到1000萬元，且直接相關(guān)的個(gè)人罰款金額最高可達(dá)500萬元。對(duì)比之前2014年的處罰標(biāo)準(zhǔn)，由之前法人或者非法人組織因信息披露不真實(shí)罰款可達(dá)到60萬元，直接相關(guān)的個(gè)人罰款金額最高可達(dá)30萬這樣的處罰結(jié)果轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦姆ㄈ嘶蛘叻欠ㄈ私M織最高可罰1000萬元直接相關(guān)的個(gè)人罰款金額最高可罰500萬元。僅從數(shù)額上看，處罰數(shù)額的確有了提升，但遠(yuǎn)比現(xiàn)實(shí)中的上市公司信息披露不真實(shí)而獲取的巨額暴利要低。2016年，某夫婦通過放出虛假消息以及故意遺漏重大記載，意圖借助高杠桿撬動(dòng)30億資金。雖然最終在相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)下未能得逞，但披露虛假消息的行為，造成了中小投資者的權(quán)益受到嚴(yán)重侵害。根據(jù)證券二級(jí)市場的反饋顯示，收購期間設(shè)立的空殼公司股價(jià)有很大的波動(dòng)，最高點(diǎn)和最低點(diǎn)之間相差了12元。按照2014《證券法》的處罰規(guī)定，某夫婦和所設(shè)立的空殼公司，總計(jì)最高可被罰款120萬元，如果按照2019《證券法》的處罰規(guī)定，總計(jì)最高可被罰款2000萬元，兩者最高處罰數(shù)額相差16.7倍。但與控制一家上市公司的收益以及對(duì)中小投資者的權(quán)益造成的損害相比，仍然偏低。因此，信息違法披露的成本過低同樣是上市公司的信息披露缺乏真實(shí)性的重要原因。

三、保護(hù)證券中小投資者權(quán)益的改進(jìn)措施

（一）完善上市公司的內(nèi)部監(jiān)督

證券市場內(nèi)的各個(gè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生并掌握最原始的證券信息，是證券市場信息流動(dòng)的源頭。根據(jù)我國《證券法》第78條規(guī)定，信息披露義務(wù)人在披露相關(guān)信息時(shí)，不僅要真實(shí)，還要遵循清晰易懂的要求。因此，在證券機(jī)構(gòu)披露信息時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)在上市公司內(nèi)部監(jiān)督環(huán)節(jié)，設(shè)置相應(yīng)的內(nèi)部監(jiān)督措施。具體而言包括但不限于以下措施：明確信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)披露信息的種類、時(shí)間以及披露的標(biāo)準(zhǔn)。向社會(huì)明確披露信息的傳遞程序、嚴(yán)格審核程序以及優(yōu)化披露程序。建立內(nèi)部問責(zé)制度，明確董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在信息披露過程中的責(zé)任，避免責(zé)任不清和相互推諉。有條件的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)建立直接向機(jī)構(gòu)內(nèi)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的審計(jì)委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，避免管理層的干擾，確保披露信息的真實(shí)性。未公開的保密信息，應(yīng)當(dāng)建立相關(guān)的保密制度予以保護(hù)，采取對(duì)應(yīng)措施，盡可能縮小知情人的范圍，避免知道內(nèi)幕信息的人數(shù)過多。對(duì)應(yīng)當(dāng)披露信息的制作、審核、發(fā)布的過程保存相關(guān)的文件資料，留存進(jìn)機(jī)構(gòu)管理檔案，以備審查。定期向社會(huì)公布本階段已經(jīng)披露信息的情況，及時(shí)對(duì)公眾提出的質(zhì)疑予以反饋。通過嚴(yán)格監(jiān)督證券機(jī)構(gòu)披露證券信息的過程，實(shí)現(xiàn)在源頭上控制披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和易讀性，避免出現(xiàn)由信息源頭引起的證券市場的混亂，確保中小投資者在可靠真實(shí)的市場信息下做出合理的投資行為。

（二）完善媒體與社會(huì)公眾外部監(jiān)督

成熟的證券市場需要社會(huì)公眾在信息披露過程中進(jìn)行外部監(jiān)督，從而保障信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性以及易讀性。我國《證券法》第八十六條規(guī)定，依法披露的信息，應(yīng)當(dāng)在指定的媒體上公布，如符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要求的證券交易所網(wǎng)站和媒體。筆者認(rèn)為，可以參照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券市場信息披露媒體條件規(guī)定》規(guī)定，建立具有權(quán)威性的媒體，以篩選可靠、真實(shí)的披露信息，并通過這些權(quán)威媒體向收集信息能力弱中小投資者傳播，從而達(dá)到有效外部監(jiān)督的效果。具體而言，能夠披露相關(guān)信息的媒體機(jī)構(gòu)必須要符合以下條件：主管單位是中央新聞單位，并且經(jīng)過國家新聞出版署批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)類新聞機(jī)構(gòu)及其互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)或者是之前就已經(jīng)依法從事證券信息披露行業(yè)的日?qǐng)?bào)社和互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)。該新聞單位已通過國家新聞出版總署的檢查，三年內(nèi)未因經(jīng)營行為受到證監(jiān)會(huì)和國家新聞出版總署的行政處罰。發(fā)布證券信息的媒體應(yīng)當(dāng)遵守法律、法規(guī)的規(guī)定、職業(yè)道德，同時(shí)加強(qiáng)自律管理，降低披露信息成本，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。同時(shí)，為了確保證券市場信息傳播的穩(wěn)定秩序，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制此類信息披露機(jī)構(gòu)的數(shù)量，以免喪失在中小投資者中形成的權(quán)威。同時(shí)，限制數(shù)量還有助于加強(qiáng)信息披露機(jī)構(gòu)之間的良性競爭，能夠?yàn)橹行⊥顿Y者提供更有效真實(shí)的證券市場信息，間接保護(hù)中小投資者的信息利益。

除此之外，還可以發(fā)揮普通的社會(huì)公眾監(jiān)督作用。普通社會(huì)公眾則可以根據(jù)自己所掌握的信息向監(jiān)管部門予以實(shí)名舉報(bào)。我國《證券法》176條賦予了普通公民和法人機(jī)構(gòu)及非法人組織對(duì)涉嫌證券違法、違規(guī)行為，有權(quán)向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)舉報(bào)的權(quán)利。允許并引導(dǎo)社會(huì)公眾實(shí)名舉報(bào)可以促進(jìn)證券市場信息的監(jiān)督從官方機(jī)構(gòu)到普通社會(huì)公眾的動(dòng)態(tài)流動(dòng)，從而完善社會(huì)公眾的外部監(jiān)督，達(dá)到促使上市公司按要求披露相關(guān)信息的目的。

（三）提高證券吹哨人的獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)額

對(duì)于證券市場來說，正面臨著信息不對(duì)稱這樣一個(gè)堅(jiān)固地“信息壁壘”，由于社會(huì)分工的日益復(fù)雜，從證券一級(jí)市場到二級(jí)市場，中小投資者相對(duì)與各種證券機(jī)構(gòu)所掌握的信息存在著巨大的鴻溝。各種證券機(jī)構(gòu)總是朝著對(duì)自己有利的方向公開披露相關(guān)信息，對(duì)于一些法律沒有明確規(guī)定的“灰色信息”和證券機(jī)構(gòu)私底下做出的違法行為的“黑色信息”，中小投資者仍然缺乏有效的獲取途徑而不可能獲取。因此，筆者認(rèn)為，可以適當(dāng)調(diào)高吹哨人檢舉獎(jiǎng)勵(lì)的金額從而重新激活吹哨人制度。具體而言，吹哨人的檢舉獎(jiǎng)勵(lì)金額可以適用定額獎(jiǎng)勵(lì)和比例獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合的形式。當(dāng)數(shù)額低于某個(gè)數(shù)值時(shí)，可以按照違法所得的比例確定獎(jiǎng)金數(shù)額。當(dāng)數(shù)額超過某個(gè)數(shù)值時(shí)，則可以按照固定的數(shù)額予以確定。這樣既可以用比例來調(diào)動(dòng)吹哨人檢舉揭發(fā)的熱情，也可以防止某一案件獎(jiǎng)勵(lì)畸高的情況發(fā)生。而這個(gè)數(shù)值，則可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和（下轉(zhuǎn)第63頁）（上接第60頁）當(dāng)?shù)氐墓蛄妓讈砭C合確定。

（四）提高違法披露證券信息的成本

筆者認(rèn)為，提高違法披露信息的成本，首先不應(yīng)僅局限于《證券法》的范圍，對(duì)于極端的惡劣的行為，可以考慮用《刑法》予以規(guī)范和調(diào)整。根據(jù)2020年《刑法》第161條的規(guī)定，個(gè)人最高可判處十年以下的有期徒刑，并處罰金。這對(duì)比2017年《刑法》中的相關(guān)規(guī)定，確實(shí)大幅提高了自由刑的量刑幅度，但是由于并處罰金的金額不確定，仍然難以遏制潛在的犯罪分子在巨量違法收益面前的誘惑。因此，并處罰金數(shù)額可以參照《證券法》中欺詐發(fā)行的處罰方式，可以采取定額和比例處罰相結(jié)合的方式。當(dāng)違法所得數(shù)額較小時(shí)，罰款按照確定的金額確定，當(dāng)違法所得數(shù)額較大時(shí)，罰款按照違法所得數(shù)額的比例確定，違法所得越多則比例越大。其次，當(dāng)相關(guān)行為不構(gòu)成犯罪時(shí)，《證券法》中規(guī)定的相應(yīng)的行政處罰，同樣可以采取定額和比例處罰相結(jié)合的方式進(jìn)行處罰。最后，我國應(yīng)該建立嚴(yán)格、高效且有序的退市機(jī)制，用以規(guī)范違法披露信息的法人主體。對(duì)公司披露的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的違法行為，可以強(qiáng)制其退市。過去，由于缺乏相關(guān)的量化標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致監(jiān)管部門適用此種行政制裁的效率大過低。將來，我國可以確立披露信息重要性的參照標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)披露信息部分對(duì)總披露信息起著核心決定性的作用時(shí)，即可強(qiáng)制予以退市處理。從而遏制上市公司違法披露信息的行為。

四、結(jié)語

目前，我國的信息披露制度還不夠成熟，為使證券市場能夠穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，構(gòu)建穩(wěn)定的金融秩序，需要從信息披露的監(jiān)督，加大違法披露信息的成本，引導(dǎo)各相關(guān)機(jī)構(gòu)依法披露信息，使中小投資者在信息更加透明的環(huán)境中投資，確保我國證券資本市場有序、繁榮發(fā)展。同時(shí)，我國對(duì)于信息披露源頭的監(jiān)督把控和信息披露的公眾監(jiān)督研究，可以適當(dāng)?shù)丶哟蠓龀至Χ?，以填補(bǔ)現(xiàn)有的空白。

證券市場日益繁榮，已經(jīng)成為了我國非公有制經(jīng)濟(jì)不可動(dòng)搖的一根支柱。一批批公司因?yàn)?019年《證券法》的修改而獲得上市資格，導(dǎo)致證券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，投資者數(shù)量和規(guī)模也不斷增加，也為我國證券市場經(jīng)濟(jì)的注入了強(qiáng)勁有力的動(dòng)力。但與此同時(shí)，投資者對(duì)于提高上市公司信息透明度以保護(hù)自己合法權(quán)益的呼聲也愈發(fā)愈烈。針對(duì)這一現(xiàn)象，2019年，新增設(shè)了信息披露這一新章節(jié)。雖然證券市場一向以繁榮聞名，但對(duì)于上市公司的信息披露行為的研究仍然只是剛起步。對(duì)于信息披露源頭的監(jiān)督把控和信息披露的公眾監(jiān)督，研究仍然有大量的空白。

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（作者單位：廣西民族大學(xué) 廣西南寧 530000）

[作者簡介：譚喆，廣西民族大學(xué)法學(xué)碩士研究生，研究方向：民商法學(xué)。]

（責(zé)編：賈偉）