理想汽車財(cái)務(wù)分析

□文/陳湘州 李淵博

（湖南科技大學(xué)商學(xué)院 湖南·湘潭）

［提要］ 隨著“雙碳”目標(biāo)逐漸得到落實(shí)，新能源汽車步入高速發(fā)展軌道。但與此同時(shí)，核心技術(shù)難以突破和芯片短缺也制約著車企的發(fā)展。本文選取走在新能源汽車領(lǐng)域前列的理想汽車公司為對(duì)象，基于哈佛分析框架，對(duì)理想汽車的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，指出現(xiàn)存的問題，并提出相關(guān)建議，以期為新能源汽車行業(yè)健康發(fā)展提供有價(jià)值的信息。

在當(dāng)前“雙碳”背景下，如何幫助新能源汽車健康發(fā)展是需要研究的一個(gè)課題。本文選取走在新能源汽車領(lǐng)域前列的理想汽車公司為對(duì)象，基于哈佛分析框架，對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)建議，希望能為新能源汽車行業(yè)的發(fā)展提供一定的參考。

一、基本理論與研究對(duì)象介紹

（一）基本理論——哈佛分析框架。哈佛分析框架是一個(gè)從戰(zhàn)略的角度分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的理論框架，主要包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四部分，其將定量分析、定性分析相互結(jié)合，利用此框架進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，能夠幫助企業(yè)管理者做出正確戰(zhàn)略選擇。

（二）理想汽車公司簡(jiǎn)介。理想汽車公司（以下簡(jiǎn)稱“理想”）是一家創(chuàng)立于2015年7月的中國新能源汽車制造公司，創(chuàng)始人為李想，該公司于2020年7月30日在美國納斯達(dá)克證券市場(chǎng)掛牌上市，2021年8月12日，理想汽車在香港聯(lián)交所主板二次上市。理想汽車致力于為家庭造車，開發(fā)專屬的理想汽車App，通過線上和線下的共同努力，為用戶構(gòu)建有品質(zhì)、相互尊重的生活方式社區(qū)。

二、理想汽車PEST分析

（一）政治環(huán)境分析。為了保障新能源汽車順利打開市場(chǎng)和健康發(fā)展，2016年我國出臺(tái)了《關(guān)于“十三五”新能獎(jiǎng)勵(lì)政策及加強(qiáng)新能源汽車推廣應(yīng)用的通知》，該通知中特別指出，政府將提供資金支持新能源汽車充電設(shè)施在更多區(qū)域內(nèi)的建設(shè)，以此來減少新能源汽車用戶的后顧之憂。2017年，《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》表示要培養(yǎng)多家優(yōu)質(zhì)新能源車企來競(jìng)爭(zhēng)國際市場(chǎng)，這為新能源車企提供了良好的發(fā)展契機(jī)。與此同時(shí)，對(duì)于購置新能源汽車的用戶，國家提出了免購置稅的政策，從2014年9月正式開始，之后根據(jù)市場(chǎng)情況逐步延長(zhǎng)至2022年年底，這在一定程度上增強(qiáng)了新能源汽車對(duì)于客戶的吸引力。2022年，《關(guān)于加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理的意見》指出，企業(yè)要切實(shí)承擔(dān)起產(chǎn)品的質(zhì)量責(zé)任，加快向智能、聯(lián)網(wǎng)、高質(zhì)量方向發(fā)展，這對(duì)新能源車企提出了更高的要求。

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。自2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，多地停工停產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退之勢(shì)。在2020年期間，我國經(jīng)濟(jì)第一個(gè)季度同比下降6.8%，得益于疫情防控到位，之后三個(gè)季度呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年同比增長(zhǎng)2.3%，汽車銷售行業(yè)只受到短暫性的打擊。2020年，汽車市場(chǎng)總體銷量下降，汽車銷售行情不容樂觀。2020年8月份之后，我國多地開始出臺(tái)汽車消費(fèi)激勵(lì)政策，比如新增購車指標(biāo)，購置新能源汽車可獲得補(bǔ)貼等，再加上我國已逐步全面恢復(fù)生產(chǎn)，市民的穩(wěn)定收入得到保障，因此2021年汽車銷售市場(chǎng)開始回春，新能源汽車的銷量也迎來了增長(zhǎng)新高度，零售量達(dá)298.8萬輛。

（三）社會(huì)環(huán)境分析?？諝馕廴臼钱?dāng)下的一個(gè)熱門話題，依據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布的《年報(bào)》顯示，移動(dòng)污染源所產(chǎn)生的污染物是造成我國大中型城市空氣中細(xì)顆粒物濃度持續(xù)超標(biāo)與光化學(xué)煙霧污染現(xiàn)象的主要原因，推廣新能源汽車有助于減輕當(dāng)前的空氣污染程度。依據(jù)公安部交通管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，我國新能源汽車保有量?jī)H達(dá)到現(xiàn)有汽車總量的2.9%，新能源汽車當(dāng)前的普及率偏低。毋庸置疑，新能源汽車具備廣闊的市場(chǎng)空間。日益突出的石油能源緊張和油價(jià)上漲問題，間接地影響了人們的生活，也導(dǎo)致消費(fèi)者在選擇汽車產(chǎn)品時(shí)更加傾向于新能源汽車。然而，新能源汽車需要配備大量的電子芯片，當(dāng)前由于全球受到疫情影響以及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)對(duì)芯片需求的增加，汽車芯片的短缺問題制約了很多車企的前進(jìn)步伐。

（四）技術(shù)環(huán)境分析。在相同政策條件的情況下，新能源汽車企業(yè)面對(duì)的利好條件幾乎沒什么區(qū)別，具備領(lǐng)先的核心技術(shù)才能在競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。電池、電機(jī)和車機(jī)系統(tǒng)這三個(gè)方面可以說是新能源汽車的核心。就目前來看，電池核心技術(shù)掌握在寧德時(shí)代和比亞迪手中，除了比亞迪自給自足刀片電池外，我國的三大新能源汽車品牌蔚來、小鵬、理想所用電池都由寧德時(shí)代提供，很難形成差異。在電機(jī)方面，目前理想產(chǎn)品所用電機(jī)都為外購。在車機(jī)系統(tǒng)方面，現(xiàn)有產(chǎn)品理想ONE所用系統(tǒng)來自外部供應(yīng)商德賽西威，可以說理想在核心技術(shù)方面存在很大不足。不過，2022年3月23日，理想公開表示在其即將發(fā)布的新品上，將采用完全由企業(yè)自身研發(fā)的電動(dòng)系統(tǒng)，表明理想自身技術(shù)水平正在提升。

三、理想汽車會(huì)計(jì)分析

會(huì)計(jì)分析旨在通過財(cái)務(wù)報(bào)表中占比較大的重要會(huì)計(jì)科目，分析其是否存在異常情況，從而披露公司在發(fā)展中可能存在的問題。下面以2019～2021年3個(gè)會(huì)計(jì)年度報(bào)表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，分析其占比較大的主要會(huì)計(jì)科目。

（一）選擇會(huì)計(jì)科目。本文選取固定資產(chǎn)、存貨和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物這三項(xiàng)占總資產(chǎn)比重較大的項(xiàng)目進(jìn)行會(huì)計(jì)分析。理想近3年三項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重?cái)?shù)據(jù)如表1所示。（表1）

表1 主要資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重一覽表（單位：%）

（二）主要會(huì)計(jì)科目分析

1、固定資產(chǎn)。理想在2019～2021年的固定資產(chǎn)總額分別為28.25億元、24.79億元和44.98億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)總額總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這主要是因?yàn)槔硐敫倪M(jìn)并完善了現(xiàn)有汽車生產(chǎn)線，以及為了擴(kuò)大銷售區(qū)域而增設(shè)的多家直營(yíng)汽車交付中心。

2、存貨。理想在2019～2021年的存貨總額分別為5.25億元、10.48億元和16.18億元。可以發(fā)現(xiàn)，理想的存貨呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這與其產(chǎn)品交付量的增多有一定關(guān)系，理想在2019～2021年的汽車銷量分別為0.1萬輛、3.26萬輛和9.05萬輛，在銷量高速增長(zhǎng)的情況下，理想為了保證有貨可銷，增大了產(chǎn)量，但在一定程度上高估了預(yù)期銷量，導(dǎo)致存貨的數(shù)量增加。

3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。理想在2019～2021年的現(xiàn)金及等價(jià)物分別為12.96億元、89.38億元、278.54億元。該項(xiàng)資產(chǎn)呈現(xiàn)出了激增的狀態(tài)，主要原因是理想在上市以來通過融資活動(dòng)獲得了大量資金。

四、理想汽車財(cái)務(wù)分析

在財(cái)務(wù)層面選取相應(yīng)指標(biāo)，包括：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力。同時(shí)，與我國新能源車企領(lǐng)頭羊比亞迪近三年的相應(yīng)指標(biāo)平均水平進(jìn)行對(duì)比。

（一）償債能力分析。在對(duì)理想進(jìn)行償債能力分析時(shí)選取的指標(biāo)為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，如表2所示。（表2）

表2 理想汽車償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表

經(jīng)過上述數(shù)據(jù)分析，可以發(fā)現(xiàn)理想在2020年開始流動(dòng)比率和速動(dòng)比率高速增長(zhǎng)，之后保持相對(duì)較高水平，分別高于比亞迪的1.00和0.66，表明理想具有較強(qiáng)的短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率先下降到極低的水平，然后略有回升，低于比亞迪的66.90%，反映出理想的資金充足，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，這與理想在2020年二次上市融得大量資金有關(guān)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析。本文選取的指標(biāo)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如表3所示。（表3）

表3 理想汽車營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表

根據(jù)表3數(shù)據(jù)，理想與比亞迪相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，資產(chǎn)流動(dòng)性好。理想的存貨周轉(zhuǎn)率逐漸上升，達(dá)到較高水平，主要是因?yàn)槠放浦群彤a(chǎn)品質(zhì)量的提升帶來的銷量增加。理想的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平仍與比亞迪存在差距，說明其銷售能力有待提升，需要提高資金利用效率。

（三）盈利能力分析。盈利能力的強(qiáng)弱決定了公司最終能否達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)，在進(jìn)行分析時(shí)，選取的指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利潤(rùn)，如表4所示。（表4）

表4 理想汽車盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表

隨著理想銷量的上升，營(yíng)業(yè)收入大幅度增加，雖然與比亞迪相比有很大差距，但是理想畢竟處于發(fā)展初期，就目前來看營(yíng)業(yè)收入成績(jī)已相當(dāng)不錯(cuò)。理想的毛利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，已達(dá)到較好的水平，這主要是因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn)：一是理想的成本控制得到改善；二是新款產(chǎn)品的推出，單位產(chǎn)品售價(jià)有所提升。凈利潤(rùn)在2021年為負(fù)增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榇箢~的研發(fā)投入導(dǎo)致短期的戰(zhàn)略性虧損，符合當(dāng)前的戰(zhàn)略情況。

（四）發(fā)展能力分析。在對(duì)發(fā)展能力分析時(shí)，選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)，如表5所示。（表5）

表5 理想汽車發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表（單位：%）

根據(jù)表5中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，理想的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率一直處于偏高的狀態(tài)，這符合一家新車企發(fā)展前期的狀態(tài)，這些數(shù)據(jù)反映出理想當(dāng)前對(duì)生產(chǎn)設(shè)施、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的投入之大。理想的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，2021年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在往后的經(jīng)營(yíng)過程中，應(yīng)注重提升獲利能力。

五、理想汽車前景分析

在“雙碳”背景以及利好政策的影響下，新能源汽車具備較好的發(fā)展前景。2022年6月1日，《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》指出，要在“十四五”期間推動(dòng)可再生能源高質(zhì)量躍升發(fā)展，并提出要加大綠色能源消費(fèi)產(chǎn)品認(rèn)證力度，鼓勵(lì)新能源設(shè)備制造、汽車、IT等企業(yè)提高綠色能源使用比例，生產(chǎn)綠色產(chǎn)品。這些再一次印證了新能源汽車是汽車行業(yè)未來的發(fā)展方向。

然而，當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，不僅新能源新造車勢(shì)力不斷萌芽，傳統(tǒng)車企也紛紛轉(zhuǎn)入新能源汽車研發(fā)陣營(yíng)，甚至一些如小米、華為、百度等科技公司也加入了新能源汽車戰(zhàn)場(chǎng)。從長(zhǎng)期來看，新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不只是在當(dāng)前有著造車新勢(shì)力三巨頭之稱的“蔚小理”三家車企之間，新能源汽車賽道逐漸擁擠，且強(qiáng)勁的對(duì)手越來越多，車企需要以高質(zhì)量的產(chǎn)品和極具競(jìng)爭(zhēng)力的核心技術(shù)來站穩(wěn)腳跟，因此理想面臨著極大挑戰(zhàn)。

六、總結(jié)

（一）核心技術(shù)方面。在核心技術(shù)方面，理想存在很大不足，應(yīng)注重研發(fā)，強(qiáng)化核心技術(shù)。新能源汽車核心技術(shù)的三個(gè)關(guān)鍵部分為能源、動(dòng)力和控制，而在此三個(gè)方面，理想目前僅擁有由自身研發(fā)的電控系統(tǒng)一項(xiàng)核心技術(shù)，與國內(nèi)已經(jīng)完全具備三項(xiàng)核心技術(shù)的新能源汽車領(lǐng)頭車企比亞迪相比，任重而道遠(yuǎn)。在接下來的研發(fā)方面，理想應(yīng)注重轉(zhuǎn)向新能源汽車三電核心技術(shù)的研發(fā)，切實(shí)提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）盈利方面。理想目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利，雖然理想的營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，2019～2021年?duì)I業(yè)收入分別為2.94億元、94.57億元和270.10億元，但是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也在大幅度增加，想要扭虧為盈，最好的辦法就是提高銷量，增大規(guī)模效應(yīng)。提高銷量的途徑主要總結(jié)為以下兩個(gè)方面：一是理想應(yīng)布局增設(shè)汽車直營(yíng)交付中心，擴(kuò)大在全國范圍內(nèi)的城市的理想汽車直營(yíng)中心數(shù)量；二是理想應(yīng)逐步推出新車型來滿足不同客戶的需求。

（三）戰(zhàn)略方面。理想當(dāng)前的戰(zhàn)略問題是產(chǎn)品仍以插電式混合動(dòng)力車為主，插電混合動(dòng)力汽車并不是完全意義上的電動(dòng)汽車，它在高里程的運(yùn)行中仍需要內(nèi)燃機(jī)消耗燃油帶動(dòng)發(fā)電機(jī)來為汽車充電供能。隨著我國“雙碳”目標(biāo)的進(jìn)一步落實(shí)，新能源汽車將走向零排放的道路，所以插電混合動(dòng)力汽車不符合該產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)。理想應(yīng)重視并且加快對(duì)純電汽車的設(shè)計(jì)與研發(fā)，及時(shí)將純電汽車制造的配套設(shè)施建設(shè)提上日程，以保證企業(yè)自身不被市場(chǎng)所淘汰。