金融體制改革背景下企業(yè)投融資的應(yīng)對(duì)策略

蘭素萍

（福州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)玄銳私募基金管理有限公司，福建 福州 350012）

金融體制改革是面向各類商業(yè)銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)投融資業(yè)務(wù)的一次重大調(diào)整，此次改革的主要目的是鼓勵(lì)更多的金融機(jī)構(gòu)能夠更好地服務(wù)企業(yè)，滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的融資、投資需求，在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大的同時(shí)，為金融市場(chǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的支持。對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融體制改革既是一次重大機(jī)遇，通過(guò)規(guī)范金融市場(chǎng)利率，降低了企業(yè)融資成本，完善了商業(yè)信用制度。同時(shí)也對(duì)企業(yè)的融資策略、投資戰(zhàn)略帶來(lái)了沖擊影響，企業(yè)只有盡快適應(yīng)當(dāng)下的金融市場(chǎng)秩序，從自身實(shí)際情況和發(fā)展需要出發(fā)，選擇最佳的投融資應(yīng)對(duì)策略，才能在滿足自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的前提下，更好地發(fā)揮對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

一、金融體制改革的內(nèi)容概述

1.金融機(jī)構(gòu)體系改革

金融機(jī)構(gòu)體系改革是金融體制改革的核心內(nèi)容。從金融機(jī)構(gòu)的組成上來(lái)看，目前較為常見(jiàn)的有股份制商業(yè)銀行、地方性商業(yè)銀行、證券公司、信托公司等類型。其中，商業(yè)銀行實(shí)力較強(qiáng)、資金雄厚、信用較好，是企業(yè)進(jìn)行投融資活動(dòng)的首選。但是由于貸款周期長(zhǎng)、貸款額度大，如果企業(yè)信用不好或者經(jīng)營(yíng)不善，很容易使商業(yè)銀行的壞賬率上升，進(jìn)而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[1]。因此，在金融機(jī)構(gòu)體系改革中，特別強(qiáng)調(diào)提高企業(yè)貸款門檻，并對(duì)貸款的額度、還款的時(shí)限等作出了嚴(yán)格要求，以幫助商業(yè)銀行規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn)。另外，金融機(jī)構(gòu)體系改革還針對(duì)國(guó)有企業(yè)無(wú)力償還國(guó)有銀行貸款的情況作出了特別說(shuō)明，例如國(guó)有銀行需要定期對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、還款能力進(jìn)行評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可立即叫停其投融資活動(dòng)，從而使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可控。

2.金融市場(chǎng)體系改革

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，自從我?guó)第一家證券交易所在深圳掛牌經(jīng)營(yíng)，在此后的30年里國(guó)內(nèi)證券公司如雨后春筍般涌現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)的投融資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，除了選擇商業(yè)銀行，證券公司逐漸成為越來(lái)越多企業(yè)的另一種選擇。相比來(lái)看，商業(yè)銀行作為一種直接融資模式，適用于一些規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的集團(tuán)公司；而證券公司本質(zhì)上屬于間接融資模式，其融資規(guī)模更小，利率更低，并且操作也更加靈活，適用于中小企業(yè)。但是，由于商業(yè)銀行進(jìn)入金融市場(chǎng)更早，占據(jù)的市場(chǎng)資源更多，擠壓了證券公司的生存空間，導(dǎo)致兩者發(fā)展極不均衡。在這種背景下，我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)體系進(jìn)行了多次改革，其目的是幫助企業(yè)增加融資渠道、豐富籌資模式，在解決企業(yè)融資難題的基礎(chǔ)上穩(wěn)定股票政權(quán)市場(chǎng)，最終使我國(guó)金融市場(chǎng)建立起更加完善的秩序。

3.宏觀調(diào)控體系改革

我國(guó)自成立中央銀行以來(lái)，由國(guó)家通過(guò)中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行間接調(diào)控。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，為了進(jìn)一步釋放企業(yè)發(fā)展活力和創(chuàng)新動(dòng)力，在金融體制改革以后逐步放松了中央銀行的貸款限額。這樣一來(lái)，企業(yè)就可以從中央銀行以較低的利率貸出更多的資金，一方面，滿足了企業(yè)的融資需求、增加了企業(yè)可支配資金的額度，使得企業(yè)有資金從事技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，為壯大企業(yè)自身實(shí)力和刺激社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了顯著作用；另一方面，分擔(dān)了我國(guó)商業(yè)銀行的貸款壓力，并且彌補(bǔ)了商業(yè)銀行在服務(wù)小微企業(yè)方面的短板和漏洞[2]。除此之外，中央銀行還對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)提出了新的要求，例如企業(yè)必須落實(shí)會(huì)計(jì)信息披露制度，進(jìn)行資金、資源的合理配置，以提高資金、資源的利用效率，使企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，保證企業(yè)有能力償還貸款，減少呆賬、壞賬的比例，在維護(hù)企業(yè)良好商業(yè)信用的基礎(chǔ)上促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、金融體制改革對(duì)企業(yè)投融資的影響

我國(guó)金融體制改革雖然成效卓著，但是金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間并未建立起穩(wěn)定的“共贏”關(guān)系，由此也導(dǎo)致了企業(yè)融資成本高、融資渠道少以及盲目投資等問(wèn)題，無(wú)論是對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展，還是對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)都會(huì)造成不利影響。在辯證看待金融體制改革對(duì)企業(yè)投融資帶來(lái)多方面、深層次影響的基礎(chǔ)上，針對(duì)現(xiàn)行金融體制下存在的問(wèn)題，開(kāi)展新一輪的金融體制改革，重點(diǎn)從統(tǒng)一利率標(biāo)準(zhǔn)、降低企業(yè)融資成本、完善信用制度等方面進(jìn)行重點(diǎn)優(yōu)化，進(jìn)一步提升金融體制改革對(duì)企業(yè)投融資互動(dòng)開(kāi)展的促進(jìn)作用，致力于實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融公司的“共贏”。

1.利率市場(chǎng)的一致性為企業(yè)投融資活動(dòng)創(chuàng)造有利條件

在本次金融體制改革前，我國(guó)金融市場(chǎng)存在的資金價(jià)格問(wèn)題成為制約企業(yè)投融資活動(dòng)開(kāi)展的主要因素。由于相關(guān)的法律法規(guī)不完善，加上外部監(jiān)管的缺位，導(dǎo)致不同地區(qū)、不同類型的金融機(jī)構(gòu)在投融資利率的定價(jià)上存在明顯差異。由于定價(jià)不統(tǒng)一，在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)就很容易發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，不僅破壞了市場(chǎng)秩序，而且也容易造成金融機(jī)構(gòu)和投融資企業(yè)“雙輸”的局面。因此，新一輪的金融體制改革將從維持利率市場(chǎng)的一致性出發(fā)，通過(guò)規(guī)范金融市場(chǎng)利率，致力于構(gòu)建一種公平競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境。這樣一來(lái)，不同地區(qū)、不同類型的金融機(jī)構(gòu)，在提供投融資服務(wù)時(shí)有著明確、統(tǒng)一的利率標(biāo)準(zhǔn)，解決了盲目定價(jià)、惡意抬價(jià)的問(wèn)題。對(duì)于有投資、融資需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，則能夠基于自身的實(shí)際情況，綜合考慮投融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、成本、收益等因素，選擇最佳的金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的“雙贏”。

2.降低了企業(yè)融資成本

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，金融行業(yè)內(nèi)商業(yè)銀行在提供投融資等服務(wù)時(shí)，往往能較好地遵守相關(guān)的法律法規(guī)，但是對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)則容易出現(xiàn)亂收費(fèi)的情況。例如，一些非銀行金融機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，雖然降低了貸款審批的門檻，但是提高了融資服務(wù)的利率，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高處國(guó)家規(guī)定的上限。這就導(dǎo)致企業(yè)的融資成本大幅度增加，嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。新一輪的金融體制改革針對(duì)金融機(jī)構(gòu)投融資服務(wù)中不規(guī)范收費(fèi)的亂象進(jìn)行了集中整治，客觀上促進(jìn)了我國(guó)金融行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，極大地推動(dòng)了貸款利率的市場(chǎng)化進(jìn)程[3]。對(duì)于金融公司來(lái)說(shuō)，將會(huì)營(yíng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)氛圍，有助于實(shí)現(xiàn)金融公司乃至整個(gè)金融行業(yè)的健康和有序發(fā)展；對(duì)于有投融資需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，則能夠進(jìn)一步降低投融資服務(wù)費(fèi)用，并且獲得更加優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù)，對(duì)解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，以及促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生積極影響。由此可見(jiàn)，金融體制改革將會(huì)為企業(yè)的投融資活動(dòng)創(chuàng)造更為有利的條件，對(duì)小微企業(yè)的影響尤為顯著。

3.提高了債券類企業(yè)的投融資能力

受到金融體制改革的影響，近年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)的總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步豐富了企業(yè)的融資渠道。從調(diào)查情況來(lái)看，企業(yè)融資模式從單一的直接融資向直接與間接混合融資轉(zhuǎn)變，在有效緩解企業(yè)資金籌措難題的基礎(chǔ)上，也降低了企業(yè)對(duì)于單一融資渠道的依賴，對(duì)保障企業(yè)資金安全和支持企業(yè)健康發(fā)展有積極幫助。其中，在間接融資模式下，債券市場(chǎng)融資是企業(yè)選擇程度較高的一種融資模式。相比于銀行貸款、股權(quán)融資，債券融資的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在成本與風(fēng)險(xiǎn)更低，不會(huì)影響公司股東控制權(quán)等方面。隨著金融市場(chǎng)秩序的逐步成熟，債券類企業(yè)可以自行發(fā)放債券并進(jìn)行融資，其投融資能力將會(huì)得到進(jìn)一步提升。在這一過(guò)程中，將逐漸使直接融資和間接融資趨于平衡，對(duì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。需要注意的是，債券與貸款一樣，不僅有利息，還有明確的歸還日期，這就意味著通過(guò)債券融資的企業(yè)，必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)連本帶利償還貸款。鑒于選擇債券融資模式的以中小企業(yè)為主，為了切實(shí)維護(hù)中小企業(yè)的權(quán)益，國(guó)家方面還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)債券發(fā)放企業(yè)的監(jiān)管，避免發(fā)生卷款跑路的情況，促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

4.促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和完善商業(yè)信用制度

在金融體制改革過(guò)程中，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始選擇商業(yè)票據(jù)作為投融資渠道。所謂商業(yè)票據(jù)，是由金融機(jī)構(gòu)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)，其可靠程度取決于商業(yè)機(jī)構(gòu)的信用水平，并且絕大多數(shù)商業(yè)票據(jù)支持貼現(xiàn)和背書(shū)轉(zhuǎn)讓。相比于銀行存款，商業(yè)票據(jù)的利率更高，因此對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種更加理想的投資方式。除此之外，商業(yè)票據(jù)可直接發(fā)售，也可選擇經(jīng)銷商代為發(fā)售，實(shí)際操作更為靈活，也能夠?yàn)槠髽I(yè)的投資行為提供便利。由于商業(yè)票據(jù)本質(zhì)上屬于信用性票據(jù)，它能夠客觀、真實(shí)地反映出發(fā)行方的商業(yè)信用[4]；因此，當(dāng)越來(lái)越多的企業(yè)選擇商業(yè)票據(jù)作為投融資渠道后，對(duì)于推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生積極影響。這樣一來(lái)，會(huì)鼓勵(lì)發(fā)行票據(jù)的金融機(jī)構(gòu)籌集更多資金，發(fā)行更多商業(yè)票據(jù)，以滿足企業(yè)的投融資需求。從商業(yè)票據(jù)的承兌方式來(lái)看，可采取強(qiáng)制執(zhí)行的方式解決企業(yè)欠債不還、惡意拖欠等行為，客觀上能夠促進(jìn)企業(yè)遵守市場(chǎng)秩序、維護(hù)商業(yè)信用，對(duì)我國(guó)商業(yè)信用體系的建立也會(huì)起到促進(jìn)作用。從該角度來(lái)看，金融體制改革不僅僅是對(duì)企業(yè)投融資行為產(chǎn)生直接影響，也為完善我國(guó)商業(yè)信用制度提供了有力的保障。

三、金融體制改革背景下企業(yè)投融資的應(yīng)對(duì)策略

1.企業(yè)融資策略

（1）企業(yè)必須優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

融資規(guī)模、融資效率直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。如果企業(yè)融資渠道偏少、融資結(jié)構(gòu)單一，會(huì)對(duì)現(xiàn)有的融資渠道產(chǎn)生強(qiáng)烈的依賴，一旦金融政策發(fā)生改變或行業(yè)形勢(shì)發(fā)生變化，資金籌措不暢，將會(huì)對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)、正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，現(xiàn)代企業(yè)要利用金融體制改革的有利契機(jī)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓展籌資渠道，通過(guò)拓展資金來(lái)源達(dá)到分擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。目前來(lái)看，企業(yè)的融資模式主要分為直接融資、間接融資兩種，以商業(yè)銀行為融資對(duì)象的直接融資存在手續(xù)煩瑣、成本較高等弊端，例如對(duì)企業(yè)的注冊(cè)資金、抵押擔(dān)保等均有嚴(yán)格要求，很多企業(yè)因?yàn)椴环蠗l件，或者出于成本考慮不會(huì)優(yōu)先考慮直接融資。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能選擇多種間接融資渠道，在滿足融資需求的同時(shí)，也能顯著降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前的金融體制改革下，企業(yè)可選擇的間接融資模式有兩種。

①內(nèi)源融資。即企業(yè)將留存盈利、定額負(fù)債等儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為企業(yè)資金，用于維持企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營(yíng)發(fā)展。由于內(nèi)源融資來(lái)源于企業(yè)自有資金，因此融資的靈活性、自主性極強(qiáng)，不受外界制約，可緩解企業(yè)在資金使用方面的燃眉之急。同時(shí)，內(nèi)源融資成本更低，并且不會(huì)稀釋股東的控制權(quán)，因此也容易獲得股東大會(huì)和董事會(huì)的批準(zhǔn)。當(dāng)然，內(nèi)源融資的額度與企業(yè)的盈利能力正相關(guān)，融資規(guī)模有限。②股權(quán)融資。即企業(yè)股東出讓部分所有權(quán)獲得資金，這種融資模式的優(yōu)點(diǎn)在于籌措資金無(wú)利息、無(wú)須歸還。新股東用于購(gòu)買股權(quán)的資金，直接進(jìn)入企業(yè)的資金池，充實(shí)了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金。根據(jù)股權(quán)發(fā)售形式的不同，又可分為公開(kāi)發(fā)售、私募發(fā)售兩種形式。如果是上市公司，可選擇公開(kāi)發(fā)售模式；如果是中小企業(yè)，則選擇私募發(fā)售模式。

（2）企業(yè)要注重提升商業(yè)信用

隨著金融體制改革的不斷深入和我國(guó)市場(chǎng)信用秩序的逐步建立，企業(yè)商業(yè)信用的重要地位得到了進(jìn)一步凸顯。在企業(yè)融資領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)查了解企業(yè)的商業(yè)信用，以此來(lái)評(píng)估企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，判斷企業(yè)是否符合貸款條件，以及確定授信額度。因此，企業(yè)如果選擇從金融機(jī)構(gòu)融資，必須注意提升自身的商業(yè)信用，確保自身能夠符合貸款標(biāo)準(zhǔn)、獲得更高的融資額度。企業(yè)可以從以下方面來(lái)增強(qiáng)自身的商業(yè)信用。首先是保持財(cái)務(wù)狀況良好，維持現(xiàn)金流的穩(wěn)定運(yùn)行，使固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)維持在合理的比例[5]。這樣既可以保證企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展、發(fā)展計(jì)劃順利實(shí)施，不斷擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展；同時(shí)還能保證企業(yè)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，避免因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)或決策失誤而無(wú)法償還貸款。具有較強(qiáng)的償債能力，是提高企業(yè)商業(yè)信用、更容易通過(guò)金融機(jī)構(gòu)審查的必要條件之一。其次是嚴(yán)格依照國(guó)家的法律規(guī)定，做好會(huì)計(jì)信息披露，向社會(huì)、金融機(jī)構(gòu)公示自身的財(cái)務(wù)狀況。會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容要盡可能的完整、真實(shí)，除了財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果外，還要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金投向等。金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)會(huì)計(jì)披露對(duì)企業(yè)的商業(yè)信用作出準(zhǔn)確、客觀的評(píng)估，信用良好的企業(yè)可以通過(guò)“綠色通道”以更快速度、更低利息獲得貸款。相反，那些征信不透明、信用差的企業(yè)則有可能被金融機(jī)構(gòu)拉入黑名單，無(wú)法獲得融資。從這一角度來(lái)看，在金融體制改革背景下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加注重自身信用形象的樹(shù)立和維護(hù)，從而在融資過(guò)程中降低阻力、獲得更高授信額度。

（3）企業(yè)要利用好證券市場(chǎng)

在金融體制改革不斷深化的背景下，證券市場(chǎng)在企業(yè)投融資中發(fā)揮的作用也越來(lái)越顯著。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在了解當(dāng)下金融政策、遵循既有金融制度的基礎(chǔ)上，充分利用證券市場(chǎng)也能夠拓展籌資渠道、確保融資順利。例如，企業(yè)可通過(guò)證券市場(chǎng)直接從投資人手中獲得用于投融資行為的資金，以較低的成本、更快的速度籌集資金，這對(duì)于緩解企業(yè)的資金困境有積極作用。從外部環(huán)境上來(lái)看，近幾年國(guó)家對(duì)于證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度進(jìn)一步提升，配套的法律法規(guī)也在逐步完善，這種環(huán)境下證券市場(chǎng)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更加便捷、優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù)，并逐漸成為企業(yè)融資的一種理想選擇。從企業(yè)自身利益角度考慮，相比于銀行貸款，從證券市場(chǎng)上募集到的都是其他投資人的資金，可供企業(yè)長(zhǎng)期使用，降低了短期還款的壓力，讓投資人和企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“雙贏”。當(dāng)然，企業(yè)基于證券市場(chǎng)融資也會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，例如證券融資具有杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、成本風(fēng)險(xiǎn)等。這就需要企業(yè)必須了解證券市場(chǎng)的相關(guān)政策和運(yùn)營(yíng)規(guī)律，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下順利融資，切實(shí)維護(hù)好企業(yè)自身的利益。

2.企業(yè)投資策略

金融改革背景下企業(yè)可選擇的投資策略大體可分為兩種，即創(chuàng)新發(fā)展型投資策略和穩(wěn)定發(fā)展型投資策略。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)接受能力，以及對(duì)投資的盈利預(yù)期等選擇相應(yīng)的投資策略。例如，企業(yè)可支配的流動(dòng)資金偏少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，并且對(duì)投資盈利沒(méi)有太高的預(yù)期，可以選擇穩(wěn)定發(fā)展型投資策略，以獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。反之，企業(yè)流動(dòng)資金充足，并且未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有業(yè)務(wù)拓展或重大科研計(jì)劃，可以選擇創(chuàng)新發(fā)展型投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下追求更高的投資回報(bào)。另外，為保證企業(yè)投資可以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下兩個(gè)要素。

一是投資時(shí)機(jī)。為了應(yīng)對(duì)金融體制改革帶來(lái)的沖擊影響，企業(yè)在投資時(shí)通常會(huì)將多種產(chǎn)品分布在壽命周期的不同階段進(jìn)行組合，達(dá)到投資回報(bào)可持續(xù)、投資風(fēng)險(xiǎn)可控制的效果。實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，投資時(shí)側(cè)重于導(dǎo)入期的產(chǎn)品，兼顧成長(zhǎng)期的產(chǎn)品，其優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力小、投資回報(bào)率高，但是也需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)力一般或者力求穩(wěn)妥的企業(yè)，投資時(shí)則優(yōu)先考慮成長(zhǎng)期和成熟期的產(chǎn)品，在投資盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制上達(dá)到一種動(dòng)態(tài)平衡。

二是投資規(guī)模。具體又包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模、企業(yè)總體投資規(guī)模。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、盈利狀況是決定投資項(xiàng)目規(guī)模的主要因素[6]。如果某個(gè)季度或年度，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益良好，現(xiàn)金流充足，則可以適當(dāng)擴(kuò)大投資項(xiàng)目的規(guī)模，在不影響資金周轉(zhuǎn)的前提下嘗試追求更多的投資回報(bào)；相反，如果某個(gè)季度或年度企業(yè)盈利較差甚至是出現(xiàn)了虧損，為了保證資金可以維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，就需要縮小投資項(xiàng)目的規(guī)模甚至是暫時(shí)放棄投資。物質(zhì)技術(shù)條件和社會(huì)市場(chǎng)需求是決定企業(yè)總體投資規(guī)模的主要因素，每當(dāng)技術(shù)出現(xiàn)重大革新，或者是市場(chǎng)上出現(xiàn)新的需求時(shí)，會(huì)吸引企業(yè)進(jìn)行投資從而搶先占據(jù)市場(chǎng)。如果企業(yè)能夠搶占發(fā)展機(jī)遇，則為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供幫助。

四、基于企業(yè)投融資視角的金融體制改革方向

1.金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)資金的支持力度

金融體制改革具有不確定性，進(jìn)而給企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如，受到金融體制改革的影響，商業(yè)銀行對(duì)貸款額度進(jìn)行了限制，并提高了信貸門檻，導(dǎo)致很多中小企業(yè)因?yàn)檫_(dá)不到貸款標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)法及時(shí)籌集到足額的貸款，輕則因?yàn)橘Y金鏈斷裂影響企業(yè)正常的生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)造成企業(yè)的破產(chǎn)、倒閉。在以往的金融體制改革中，傾向于保護(hù)金融機(jī)構(gòu)，但是變相地降低了金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資的支持力度。因此，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下為了更好地滿足企業(yè)的投融資需求，必須調(diào)整金融體制改革的方向，使其能夠兼顧金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的權(quán)益，特別是提高對(duì)小微企業(yè)融資的支持力度。例如，針對(duì)小微企業(yè)沒(méi)有固定資產(chǎn)、沒(méi)有實(shí)物抵押的情況，金融機(jī)構(gòu)可以基于對(duì)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、商業(yè)信用的評(píng)估，確定授信額度，并提供小額免抵押貸款。這樣既降低了融資門檻，為小微企業(yè)提供資金幫助他們渡過(guò)難關(guān)、壯大發(fā)展，同時(shí)又能使提升金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)。

2.通過(guò)政策支持促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)均衡發(fā)展

從宏觀上來(lái)看，伴隨著金融體制改革的不斷深入，以及金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的日益完善，我國(guó)金融業(yè)在近幾年取得了顯著的發(fā)展成績(jī)；從微觀上來(lái)看，各類金融機(jī)構(gòu)也存在發(fā)展不平衡的問(wèn)題。以商業(yè)銀行和非商業(yè)銀行之間的對(duì)比為例，由于商業(yè)銀行的建立時(shí)間較早，加上得到了國(guó)家財(cái)政部門的支持，在多年的不斷經(jīng)營(yíng)和積累下，具備了較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與抵抗能力[7]。這種情況下，商業(yè)銀行能夠更好地適應(yīng)金融體制改革，并借此機(jī)會(huì)獲得了更好的發(fā)展機(jī)遇。相比之下，非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)由于起步較晚、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，加上沒(méi)有國(guó)家資金支持，在投融資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力不強(qiáng)，甚至?xí)驗(yàn)闆Q策失誤而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)的能力也會(huì)遭到削弱。因此，在下一步的金融體制改革中，國(guó)家應(yīng)當(dāng)通過(guò)出臺(tái)專項(xiàng)政策的形式，對(duì)非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)給予更多的扶持，為其經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境。在此基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)在貸款限制、存款利率等方面的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供有力的支撐。

3.平衡好風(fēng)控要求與業(yè)務(wù)發(fā)展之間的關(guān)系

金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間屬于雙向選擇的關(guān)系。一方面，金融機(jī)構(gòu)基于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、商業(yè)信譽(yù)等展開(kāi)調(diào)查、分析，以此來(lái)確定授信額度；另一方面，隨著金融體制改革不斷深入，金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量均有顯著增加，但是其資質(zhì)和實(shí)力參差不齊。因此，企業(yè)在選擇金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展投融資活動(dòng)時(shí)，也需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資金、貸款利率、行業(yè)評(píng)價(jià)等進(jìn)行基本的調(diào)查，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)利益的目的[8]。例如，有些金融機(jī)構(gòu)為了向更多的企業(yè)提供融資服務(wù)，會(huì)采取違規(guī)操作來(lái)承攬業(yè)務(wù)，或者是故意降低利率展開(kāi)惡性競(jìng)爭(zhēng)。雖然短期內(nèi)來(lái)看增加了利潤(rùn)，但是會(huì)破壞整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序，由此也會(huì)增加投融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，隨著金融體制改革的不斷深入，企業(yè)應(yīng)更加關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，盡量選擇那些商業(yè)信譽(yù)較好、成立時(shí)間較長(zhǎng)、資金實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)，在滿足企業(yè)投融資業(yè)務(wù)需求的同時(shí)，也能有效降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有平衡好風(fēng)險(xiǎn)控制與業(yè)務(wù)發(fā)展之間的關(guān)系，才能讓現(xiàn)代企業(yè)在金融市場(chǎng)改革浪潮下抓住機(jī)遇、拓展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，加速了我國(guó)金融體制改革的進(jìn)程，并且對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)均產(chǎn)生了深刻的影響。企業(yè)的投融資業(yè)務(wù)均離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的支持，但是在業(yè)務(wù)的實(shí)際開(kāi)展中也面臨著諸多的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題仍然存在，金融機(jī)構(gòu)也有可能存在違約和失信風(fēng)險(xiǎn)。因此，新時(shí)期的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間應(yīng)做到“雙向選擇”，才能尋找最佳合作對(duì)象、建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的合作共贏。從企業(yè)角度來(lái)看，要嘗試拓展融資渠道、提升自身的商業(yè)信譽(yù)、利用好證券市場(chǎng)，以便于獲得低成本的可靠融資；同時(shí)，還要從投資時(shí)機(jī)、投資規(guī)模上，準(zhǔn)確把握投資策略。在確保投融資業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的前提下，為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、業(yè)務(wù)拓展提供全方位的支持。