新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中核心行業(yè)研究
——以鋰電池行業(yè)為例

俞 躍 夏志勤

（南京交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 南京 210000）

一、引言

目前，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展受世人關(guān)注，憑借其綠色環(huán)保的特征，眾多專家和學(xué)者將其預(yù)定為汽車未來的發(fā)展趨勢和方向。

近年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們已經(jīng)關(guān)注到新能源汽車行業(yè)在新時(shí)代經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的重要性。熊勇清等（2021）指出隨著新能源汽車示范推廣從前期進(jìn)入中、后期，在政策效果的顯著性、敏捷性和穩(wěn)定性方面體現(xiàn)出不同變化趨勢。由此推出結(jié)果：在新能源汽車示范推廣的現(xiàn)階段，要以功能性政策為主，選擇性政策為輔。在功能性政策方面，要加大充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施、雙積分等政策的實(shí)施力度。在選擇性政策方面，要以稅收優(yōu)惠為主，購置補(bǔ)貼為輔，逐步加快補(bǔ)貼退坡實(shí)施的節(jié)奏[1]。李文翔等（2022）建立碳交易機(jī)制下的新能源汽車消費(fèi)選擇模型，并計(jì)算分析碳交易市場均衡碳價(jià)及其影響因素，得出結(jié)論：引入道路交通碳交易機(jī)制可有效驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者對新能源汽車選擇行為的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)道路交通低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，助力 “雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)[2]。劉春玲等（2022）基于在Arrow-Karlin模型，研究有無雙積分和碳交易政策下新能源汽車生產(chǎn)商的生產(chǎn)決策問題，最后結(jié)合數(shù)值模擬驗(yàn)證雙積分和碳交易政策下最優(yōu)控制策略的有效性[3]。

從上述研究文獻(xiàn)來看，學(xué)者們已從新能源汽車行業(yè)的政策實(shí)施、消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)和生產(chǎn)決策等維度對新能源汽車行業(yè)進(jìn)行研究。狹義的新能源汽車行業(yè)僅指新能源汽車整車生產(chǎn)加工行業(yè)，其發(fā)展不可能獨(dú)立存在于世界經(jīng)濟(jì)之林，不可能獨(dú)立于產(chǎn)業(yè)體系之外。因此，其整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)對新能源汽車整車行業(yè)的影響至關(guān)重要，本文整理出新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)行業(yè)及其龍頭企業(yè)資源，發(fā)掘出其鋰電池行業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈中最為重要的環(huán)節(jié)，并對新能源汽車相關(guān)的鋰電池上市公司進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析。

二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中核心行業(yè)研究

1.新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)主要是指生產(chǎn)與新能源汽車以及配件的原材料，主要包括：鋰、鈷、鎳、石墨、氫、稀土、磁、正負(fù)極、電解液、隔膜、導(dǎo)電劑等。這些原材料相關(guān)的大型或龍頭上市公司如表1所示。

表1 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)上市公司簡表

2.新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游行業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游行業(yè)主要是指新能源汽車零部件相關(guān)行業(yè)，主要包括：鋰電池、電機(jī)、電控、電子、車飾等。這些相關(guān)的大型或龍頭上市公司如表2所示。

表2 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游行業(yè)上市公司簡表

3.新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)主要是指新能源汽車整車和充電樁相關(guān)行業(yè)，這些相關(guān)的大型或龍頭上市公司如表3所示。

表3 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)上市公司簡表

綜上所述，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各環(huán)節(jié)都有重要的節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，其中性質(zhì)最重要，規(guī)模最大，行業(yè)涉及面最廣的是鋰及鋰電池相關(guān)的行業(yè)。因此，本文將對廣義的鋰電池行業(yè)（包括鋰原材料和鋰電池半產(chǎn)品和成品行業(yè)）進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

三、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中鋰電池行業(yè)財(cái)務(wù)分析

廣義的鋰電池行業(yè)包括鋰原材料和鋰電池半產(chǎn)品和成品行業(yè)。因此，本文的研究對象為文中表1和表2中鋰和鋰電池的所有企業(yè)，以這些企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為指標(biāo)分析基礎(chǔ)。

1.償債能力分析

根據(jù)上市公司公開信息進(jìn)行整理，部分廣義鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的償債能力指標(biāo)平均值如表4所示。

表4 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的償債能力指標(biāo)分析表

根據(jù)表4和圖1所示，整理所得：近8年，鋰電池行業(yè)的三個(gè)短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。而資產(chǎn)負(fù)債率有較大的上下波動(dòng)，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債在整個(gè)負(fù)債的占比也逐年下降，這二者屬于企業(yè)償債能力指標(biāo)中反映企業(yè)長期償債能力的具體指標(biāo)。這說明鋰電池企業(yè)近年的短期償債能力比較穩(wěn)健，同時(shí)2016年該行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降到最低，同期（2016年）盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)都達(dá)到最高峰（見表6和圖3），說明企業(yè)的長期償債能力也很強(qiáng)健。即使受疫情影響的2019年，該行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，也沒有高于2015年的常規(guī)經(jīng)營年份相應(yīng)指標(biāo)。從該行業(yè)的完整8年數(shù)據(jù)可得出，鋰電池行業(yè)作為新能源汽車的核心支撐行業(yè)，其支撐有力，基礎(chǔ)扎實(shí)，為新能源汽車近年和未來的發(fā)展提供肉眼可見的預(yù)期。

圖1 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的償債能力指標(biāo)趨勢分析圖

圖2 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)趨勢分析圖

圖3 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的盈利能力指標(biāo)趨勢分析圖

表6 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的盈利能力指標(biāo)分析表

2.營運(yùn)能力分析

根據(jù)表5和圖2所示，整理所得：近8年，鋰電池企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化幅度最大，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化幅度較為平緩。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都在一定范圍內(nèi)合理波動(dòng)。該行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017年處于最高峰，表明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。在2020年末其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于最低峰值，該年份剛好是疫情后期，各行各業(yè)處于恢復(fù)期的年份。由于新能源汽車作為鋰電池的下游企業(yè)，疫情影響，出現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)暫緩，資金回籠較慢的特點(diǎn)，造成其上游鋰電池企業(yè)也出現(xiàn)回款速度下降的現(xiàn)象。當(dāng)然，疫情過后，2021年末期該行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率已經(jīng)逐步回升，間接反映上游新能源汽車行業(yè)的資金回籠逐步回升的維穩(wěn)和漸好態(tài)勢。

表5 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)分析表

3.盈利能力分析

根據(jù)表6和圖3所示，整理所得：近8年，鋰電池企業(yè)的營業(yè)利潤率變化幅度最大，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率雖然變化幅度較小，但是其震蕩趨勢與營業(yè)利潤率變化同方向變化，同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用率表現(xiàn)出與其他三項(xiàng)指標(biāo)不同的趨勢走向。就營業(yè)利潤率而言，近8年，鋰電池企業(yè)一直保持穩(wěn)定的利潤表現(xiàn)，但在2019年末，其指標(biāo)忽然跳水，甚至出現(xiàn)負(fù)值，即虧本現(xiàn)象。究其原因，也許與疫情有關(guān)，因?yàn)閺?020年和2021年的指標(biāo)值來看，其利潤很快恢復(fù)到疫情前的數(shù)值，所以說明該行業(yè)本身盈利和發(fā)展沒有問題，只是受到宏觀環(huán)境的短暫影響，其行業(yè)本身對下游新能源汽車企業(yè)的中流砥柱的影響還是堅(jiān)實(shí)且巨大的。

4.發(fā)展能力分析

根據(jù)表7和圖4所示，整理所得：近8年，鋰電池企業(yè)凈利潤增長率出現(xiàn)波動(dòng)大，趨勢好現(xiàn)象，其他發(fā)展能力指標(biāo)雖然變動(dòng)幅度不大，但是其趨勢走向與凈利潤增長率同向運(yùn)動(dòng)。圖上明顯表示，2019年末的疫情使得其行業(yè)的利潤和利潤增長率出現(xiàn)負(fù)值，但是2020年和2021年的回暖現(xiàn)象明顯，甚至出現(xiàn)井噴和報(bào)復(fù)性反彈現(xiàn)象，充分說明其行業(yè)的實(shí)力堅(jiān)強(qiáng)，潛力巨大，后期發(fā)展能力強(qiáng)勁，對新能源汽車行業(yè)的支撐預(yù)期良好。

表7 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)分析表

圖4 部分鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)趨勢分析圖

四、結(jié)論

本文整理出新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)行業(yè)及其龍頭企業(yè)資源，發(fā)掘出其鋰電池行業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈中最為重要的環(huán)節(jié)，并對新能源汽車相關(guān)的鋰電池上市公司進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析。從近8年的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析得出：鋰電池行業(yè)作為新能源汽車的上游企業(yè)，其短期和長期的償債能力強(qiáng)勁，雖然在2019年末受疫情影響，出現(xiàn)短暫的盈利和發(fā)展不理想的現(xiàn)象，但是從2020年和2021年的快速反彈和強(qiáng)勢回歸，甚至井噴式增長來看，其行業(yè)的運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力都體現(xiàn)出良好的狀態(tài)和未來趨勢。這不僅說明該行業(yè)不僅本身體系良好，同時(shí)預(yù)期成為新能源汽車未來發(fā)展的優(yōu)質(zhì)中流砥柱產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)過近8年的努力，我國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都進(jìn)入發(fā)展新階段，無論是整車還是相關(guān)的上下游企業(yè)的供給規(guī)模都在逐漸增大、需求也在全方位加速釋放，整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈由以前的政策驅(qū)動(dòng)（包括補(bǔ)貼型政策和非補(bǔ)貼型政策）向市場驅(qū)動(dòng)過渡和轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)鏈正加速變革和重塑。在這一過程中，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈本體在不斷延伸和擴(kuò)張，向著更加網(wǎng)聯(lián)化、更加智能化方向發(fā)展，作為這條產(chǎn)業(yè)鏈中的各個(gè)核心企業(yè)都在發(fā)揮自己的作用，尤其是本文所提交的鋰和鋰電池行業(yè)，穩(wěn)定強(qiáng)健的發(fā)展步伐為新能源汽車發(fā)展提交堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是，這條產(chǎn)業(yè)鏈仍有部分問題等待解決。

雖然中國是世界上唯一擁有全部工業(yè)門類的國家，整個(gè)中國為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供完整資源。但是，在整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，產(chǎn)業(yè)鏈本體存在韌性不足問題，部分核心技術(shù)還是短板，沒有完全掌握其領(lǐng)先水平，部分關(guān)鍵零部件原材料和關(guān)鍵元器件嚴(yán)重依賴國外企業(yè)，國產(chǎn)化比較低。如新能源汽車部分模塊所需的芯片；生產(chǎn)電池所需電解液的部分原材料，如：六氟磷酸鋰；生產(chǎn)電機(jī)所需關(guān)鍵材料高性能硅鋼片等。這些上游原料仍需依靠大量進(jìn)口，且價(jià)格昂貴。如果受世界范圍內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，中國新能源汽車所需的上述原材料如果出現(xiàn)難以進(jìn)口或者完全不能進(jìn)口的想象，則必定會(huì)給中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)帶來較大破壞，甚至出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈斷鏈的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的部分自主品牌的產(chǎn)業(yè)鏈附加值不高等問題。

目前，我國的新能源汽車行業(yè)已具備先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，現(xiàn)在是將該優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)勢的關(guān)鍵時(shí)期，需要對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行不斷地強(qiáng)鏈和補(bǔ)鏈，如：加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心技術(shù)攻關(guān)；培育產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)“隱形冠軍”和“鏈主”企業(yè)，開拓和增加產(chǎn)業(yè)鏈上的部分自主品牌的產(chǎn)業(yè)鏈附加值；增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈中核心行業(yè)或核心企業(yè)的全球價(jià)值鏈治理能力；等等，解決上面所提及的目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的問題，進(jìn)一步發(fā)展和完善我國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整體水平。 在全球化日益發(fā)展的背景下，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)必須審時(shí)度勢，采取有效措施妥善應(yīng)對這一國際形勢。一方面，充分順應(yīng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)趨勢，歡迎世界知名跨國車企前來中國市場進(jìn)行投資，不斷挖掘中國新能源汽車市場潛力，更好滿足中國消費(fèi)者不同層次需求。另一方面，鼓勵(lì)具有實(shí)力的中國新能源汽車企業(yè)充分利用“一帶一路”倡議，走出國門參與全球新能源汽車市場的競爭和合作，不斷增強(qiáng)和擴(kuò)大中國新能源汽車在國際市場的的實(shí)力和競爭力。在促進(jìn)中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的同時(shí)，構(gòu)建起由中國新能源汽車企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的新能源汽車全球產(chǎn)業(yè)鏈。