專利技術(shù)創(chuàng)新調(diào)節(jié)作用下的專利叢林與企業(yè)市場價值研究

羅 愷 袁曉東

(1.武漢紡織大學(xué)會計學(xué)院； 2.華中科技大學(xué)管理學(xué)院)

1 研究背景

專利如何影響企業(yè)市場價值，是學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個熱點問題。已有研究表明，專利有助于企業(yè)績效提升[1]。這在一定程度上解釋了近20年來我國企業(yè)專利數(shù)量激增的現(xiàn)象。但是，SHAPIRO[2]認為大量的專利申請，可能導(dǎo)致專利叢林，其被描述為：①存在著大量專利；②企業(yè)引用的大量專利，是這些源引專利的后續(xù)創(chuàng)新，二者形成了互補性關(guān)系；③企業(yè)引用的專利被不同專利權(quán)人所擁有。企業(yè)想要把產(chǎn)品商業(yè)化，必須穿越專利叢林，這將產(chǎn)生高昂的專利許可費，進而抑制了企業(yè)市場價值[3～5]。資源基礎(chǔ)理論認為，異質(zhì)性資源的有效獲取和科學(xué)配置，可以提高自身績效和競爭優(yōu)勢[6]。現(xiàn)實中，企業(yè)往往因資源限制而處于被動地位，不可避免地受到情境約束。上述研究的不足，在于未能考慮專利叢林對企業(yè)市場價值影響的情境因素。

基于資源基礎(chǔ)理論,本研究認為，緩解專利叢林對企業(yè)市場價值負效應(yīng)的關(guān)鍵，在于通過技術(shù)創(chuàng)新獲取專利資源。ENTEZARKHEIR[5]認為，企業(yè)在某個技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)創(chuàng)新，獲取了專利資源，而在其他技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)無法獲取，則會加重專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)。上述研究表明，在專利保護制度尚不完善的條件下，技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)獲取專利資源最重要的路徑，對企業(yè)市場價值的影響迥異?，F(xiàn)有研究將由技術(shù)創(chuàng)新而獲取專利資源視為一個整體，但實際上，技術(shù)創(chuàng)新成功或失敗對企業(yè)獲取專利資源的影響截然不同，在專利叢林影響企業(yè)市場價值過程中的作用也存在差異。因此，需要細分技術(shù)創(chuàng)新，解析其對專利叢林影響企業(yè)市場價值的作用。本研究認為，技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功是調(diào)節(jié)專利叢林與企業(yè)市場價值關(guān)系的重要情境因素：①企業(yè)遭遇技術(shù)創(chuàng)新失敗，申請的專利被駁回或撤回，意味著企業(yè)喪失了從內(nèi)部獲取專利資源的途徑。企業(yè)需要與多個外部專利權(quán)人協(xié)商才能使用專利資源，這會增加交易成本[7]，擴大專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)。②企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功后，獲取了需要的專利資源，可緩解專利叢林給企業(yè)帶來的負效應(yīng)。

綜上，本研究擬依據(jù)資源基礎(chǔ)理論,以2009～2019年419家計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)企業(yè)為樣本,對專利叢林與企業(yè)市場價值的關(guān)系展開層層遞進分析。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 專利叢林與企業(yè)市場價值

專利叢林與企業(yè)市場價值呈負相關(guān)性，理由如下：①在生物、納米技術(shù)、軟件等領(lǐng)域內(nèi)，一個創(chuàng)新產(chǎn)品覆蓋上百或上千個不同專利權(quán)人的專利，每一個專利權(quán)人只能對自己的專利行使排他權(quán)，卻不能完整地利用這些專利資源，企業(yè)有可能被這些專利權(quán)人“敲竹杠”[8]。分散的專利使用權(quán)影響了企業(yè)市場價值。②當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新需要多個專利許可授權(quán)時，過多的專利排他權(quán)將對創(chuàng)新產(chǎn)生阻礙作用[9]。如我國LED產(chǎn)業(yè)就存在“專利叢林”問題[10]。此外，專利雖然可以看成法律賦予專利權(quán)人智慧成果保護的“鎧甲”，但企業(yè)申請專利保護不僅是為了獲得利潤，也是為了阻撓競爭對手進入市場，避免企業(yè)利潤被侵蝕，且與其他專利權(quán)人進行交叉許可預(yù)防或反訴訟。然而，專利叢林引發(fā)了大量專利權(quán)的重疊[2]，降低了單個專利的使用效率和價值，不僅會給企業(yè)帶來不必要的資源浪費，也會耗費企業(yè)的時間成本，給企業(yè)市場價值的提升帶來較大的不確定性。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1專利叢林對企業(yè)市場價值存在顯著的負效應(yīng)。

2.2 技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要整合企業(yè)內(nèi)外部的研發(fā)資源，這些研發(fā)資源具有不可復(fù)制性、價值性和稀缺性，會對技術(shù)創(chuàng)新更加有利[11～13]。但是,企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗，意味著企業(yè)前期投入的這些資源并未得到有效利用，企業(yè)將承受相關(guān)損失。古志輝等[14]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗后，專利未授權(quán)比率上升,可見企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新策略存在“重數(shù)量輕質(zhì)量”的問題。因此，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗可以看作是企業(yè)專利資源喪失的重要因素。本研究認為，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗會增強專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)。理由如下：①企業(yè)為應(yīng)對專利叢林會采取兩種措施：首先，企業(yè)會采取“風(fēng)險規(guī)避”措施。試圖在申請專利時規(guī)避現(xiàn)有的專利權(quán)人在先技術(shù)，如果申報不成功，會導(dǎo)致專利撤回或駁回，前期的研發(fā)投入將無法獲得預(yù)期回報,企業(yè)將面臨市場價值損失的前景。其次，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗，表明企業(yè)無法從內(nèi)部獲取專利，對于“風(fēng)險偏好”的企業(yè)，勢必會加大研發(fā)投入和增加從外部獲取專利的交易成本，企業(yè)與其他專利權(quán)人議價或達成許可協(xié)議的概率降低。企業(yè)即使獲取了這些專利，許可方也會“一攬子”打包，其中的一些專利對于企業(yè)用處不大，容易形成沉睡型專利，導(dǎo)致資源浪費，而企業(yè)卻為此付出巨額的成本，勢必影響其市場價值[15,16]。②企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗是一種專利信號的丟失，意味著向市場宣告企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，增加了其他利益相關(guān)者的“不安感”，信息不對稱程度遞增，使得企業(yè)尋求創(chuàng)新合作資源和其他專利權(quán)人進行談判、交叉許可、組建專利池等難度提高，企業(yè)更難緩解專利叢林的約束。此外，企業(yè)將技術(shù)創(chuàng)新失敗作為企業(yè)內(nèi)部一種消極的反饋，會更在意創(chuàng)新的風(fēng)險與市場價值的不確定性。

從企業(yè)競爭視角來看，通常使用專利數(shù)量來判定企業(yè)是否獲得技術(shù)創(chuàng)新成功[17]。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功有助于降低企業(yè)的搜索成本和學(xué)習(xí)成本，且組織也能夠借鑒或復(fù)制其成功經(jīng)驗，正向影響企業(yè)績效[18]。另外，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的經(jīng)驗，使得企業(yè)更聚焦于確定的技術(shù)領(lǐng)域進行創(chuàng)新，從而有利于達到技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)[19]。本研究認為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功，由此獲取了一定規(guī)模的專利資源，可以有效抑制專利叢林的負效應(yīng)。理由如下：①企業(yè)持有所需的專利資源能提高產(chǎn)品制造能力與運轉(zhuǎn)效率，影響企業(yè)市場價值[20,21]。在專利叢林密集的市場內(nèi)，企業(yè)擁有一定的專利資源，可以應(yīng)對專利叢林帶來的專利訴訟、許可等問題，增加與其他專利權(quán)人談判的籌碼，節(jié)約搜索獲取專利的成本，提高研發(fā)和生產(chǎn)效率，向市場投放利好消息，增強投資人的信心，進而提升企業(yè)的市場價值。ENTEZARKHEIR[5]研究發(fā)現(xiàn)，擁有較多專利資源的企業(yè)受專利叢林的影響較小；當(dāng)企業(yè)專利組合規(guī)模較大時，專利叢林對企業(yè)的市場價值不受時間效應(yīng)影響。②企業(yè)如果集中所需的專利，通過創(chuàng)新構(gòu)筑技術(shù)壁壘，形成短時間內(nèi)難以被模仿和替代的“卡脖子”技術(shù)，將保持自身的競爭優(yōu)勢。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗增強了專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)。

假設(shè)3企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功，獲取了專利資源，可以緩解專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)。

2.3 不同專利維持時間下專利叢林與企業(yè)市場價值

如果假設(shè)3成立，企業(yè)會面臨如何提高專利運用效率來克服專利叢林所產(chǎn)生的市場摩擦問題。專利維持時間是衡量專利質(zhì)量和專利價值的重要指標(biāo)[22,23]。研究表明，專利維持時間越長，越有利于提高企業(yè)績效[24]。專利維持時間反映了專利商業(yè)化程度、專利市場前景和專利維持費用高低[25]。專利維持時間較長，意味著企業(yè)認為所持有的專利資源收益會大于專利維持所繳納的費用，專利市場前景更光明。企業(yè)延長維持專利時間，可以向各利益相關(guān)者傳遞市場收益較好的信號，即使企業(yè)持有的部分專利價值不大，也可以達成迷惑競爭對手、吸引投資的目的。

本研究認為，不同專利維持時間下，企業(yè)間專利叢林的影響存在差異。理由如下：①專利維持時間較短的企業(yè)專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)更突出。這是因為專利叢林稀釋了單個專利價值。如果專利資源利用不足，企業(yè)會縮短專利維持的時間，導(dǎo)致獲取專利的相關(guān)成本轉(zhuǎn)變?yōu)槌聊杀荆绊懥似髽I(yè)市場價值。②專利維持需要支付昂貴的持有費用，專利叢林使得專利的商業(yè)化和應(yīng)用要克服很多的市場因素，企業(yè)在專利維持期間未必能獲得其所產(chǎn)生的相關(guān)費用的補償，促使企業(yè)縮短專利維持時間。③如果企業(yè)專利維持時間較長，其專利被認為質(zhì)量較高，企業(yè)將會積極尋求專利許可或轉(zhuǎn)讓專利，以獲取利潤[4]。此外，專利維持時間較長的企業(yè)，有更多機會與其他專利權(quán)人進行創(chuàng)新合作，從而收獲互補資源，有效進行技術(shù)推廣和商業(yè)化活動，緩解專利叢林對企業(yè)市場價值的負面影響。

肖冰等[22]研究表明，專利審查與發(fā)明專利維持時間之間均不存在顯著正向相關(guān)的關(guān)系；相反，過長的專利審查時間甚至對發(fā)明專利維持時間存在負面影響。而實用新型專利不進入實質(zhì)審查階段，其授權(quán)時間比發(fā)明專利更短。喬永忠[25]研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外發(fā)明專利維持時間都不長，我國發(fā)明專利維持時間則更短?？梢?，企業(yè)發(fā)明專利的利用效率有待提高。然而，發(fā)明專利的創(chuàng)新性往往高于實用新型專利，即發(fā)明專利對產(chǎn)品和方法、技術(shù)的保護更適配，專利價值更大，屬于技術(shù)創(chuàng)新強相關(guān)的專利資源。出于競爭的驅(qū)動，企業(yè)更應(yīng)加大對發(fā)明專利的使用。對于競爭對手而言，發(fā)明專利相較于實用新型專利，其更加難以模仿、技術(shù)門檻更高，未來可以幫助企業(yè)獲取更多的現(xiàn)金流。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)4專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)在專利維持時間較短的企業(yè)中更為顯著。

假設(shè)5維持發(fā)明專利時間越長的企業(yè)，其專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)要小于維持實用新型專利越長的企業(yè)。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本研究樣本來自于證監(jiān)會2012公布的行業(yè)分類中制造業(yè)二級技術(shù)分類計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)所涉及的上市企業(yè)。本研究的核心解釋變量專利分散指數(shù)基于企業(yè)專利引文數(shù)據(jù)進行構(gòu)建，因此，剔除無專利和專利引文數(shù)據(jù)的企業(yè)。此外，本研究要用到企業(yè)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，且企業(yè)要具備一定的經(jīng)濟規(guī)模。所以，排除ST、*ST和從未盈利、連續(xù)虧損的企業(yè)后,從而獲得包括科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板一共419家企業(yè)樣本。選取德溫特專利數(shù)據(jù)庫作為企業(yè)專利引文數(shù)據(jù)來源。由于專利引文存在滯后性，本研究樣本數(shù)據(jù)時間跨度設(shè)置為2009～2019年。為了測算出專利叢林指標(biāo)，先檢索出每家企業(yè)歷年的發(fā)明專利授權(quán)量。其次，通過Python對每家企業(yè)的專利文本進行挖掘與識別，提煉出企業(yè)引用的所有不同專利權(quán)人的專利量數(shù)據(jù)，并統(tǒng)計出企業(yè)專利引文數(shù)量，以此構(gòu)建專利引文數(shù)據(jù)庫。最后，根據(jù)專利分散指數(shù)，以年為單位，計算每家企業(yè)引用所有不同專利權(quán)人的專利數(shù)量和總專利引文數(shù)量，測算出專利叢林密度。此外，以年為單位，依據(jù)德溫特分類代碼，統(tǒng)計出每家企業(yè)所有不同技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的發(fā)明專利授權(quán)量，作為專利組合集中度的測量數(shù)據(jù)。其他數(shù)據(jù)均來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。由于數(shù)據(jù)來源于不同的數(shù)據(jù)庫，采用Stata 14.0，先進行股票代碼、年份的1∶1匹配數(shù)據(jù)。如果無法匹配，則通過Excel進行手工處理。最終獲得419家樣本企業(yè)4 609個觀測值。

3.2 變量說明與定義

本研究各變量的說明與定義如下。

(1)被解釋變量企業(yè)市場價值作為被解釋變量，利用托賓Q值進行衡量，相對于資產(chǎn)收益率等財務(wù)績效指標(biāo)，托賓Q值對市場反應(yīng)更敏感，體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)濟價值。

(2)解釋變量依據(jù)ZIEDONIS[26]的研究，以赫芬達爾指數(shù)、企業(yè)引用的專利數(shù)量為基礎(chǔ)，采用專利分散指數(shù)(FR)度量專利叢林密度，即

(1)

式中，CTijt表示企業(yè)i在t年引用j專利權(quán)人的專利數(shù)量；J表示i企業(yè)在t年內(nèi)引用的所有專利權(quán)人數(shù)量；FR取值范圍為0～1，該值越大，說明專利權(quán)越分散在不同專利權(quán)人手中，專利叢林現(xiàn)象十分顯著。

(3)調(diào)節(jié)變量本研究的調(diào)節(jié)變量分為兩個：①參考古志輝等[14]的做法，將企業(yè)所獲取的專利批復(fù)文件中撤回及駁回的專利數(shù)量定義為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗。②以企業(yè)持有的專利資源作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的衡量指標(biāo)。由于專利數(shù)量的多寡體現(xiàn)不出專利資源的價值，如果企業(yè)不能有效集中各技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的專利，就無法豐富自身的技術(shù)資源，那么，在與其他專利權(quán)人進行交叉許可、合作及專利交易談判中將處于不利地位。因此，企業(yè)的專利組合相較于單類的專利數(shù)量價值更大。本研究構(gòu)建專利組合集中度(TD)來測量企業(yè)持有的專利資源，即

(2)

式中，TPint表示企業(yè)i在t年專利中涉及分類號n的專利數(shù)量；N表示企業(yè)i在t年專利中涉及的德溫特分類號數(shù)量；TD取值范圍為0～1，該指標(biāo)越大，表示企業(yè)在各個技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的專利越集中；相反，企業(yè)專利越分散，專利組合的價值越不明顯。

首先，本研究分類匯總各樣本企業(yè)專利中標(biāo)識的德溫特技術(shù)分類代碼前兩位下的專利數(shù)量，以區(qū)分專利所屬的技術(shù)類別；其次，利用式(2)來計算其專利組合集中度。

(4)控制變量依據(jù)HALL等[27]的研究，采用永續(xù)盤存法計算企業(yè)的研發(fā)存量、專利存量、專利引文存量，將其作為控制變量設(shè)定依據(jù)，即

Kstockit=(1-δ)Kit-1+Kit，

(3)

式中，K表示當(dāng)期的資產(chǎn)數(shù)量；Kstock為當(dāng)期資產(chǎn)存量，包括：①專利資產(chǎn)存量，為上一期專利授權(quán)量折算成現(xiàn)期再加上當(dāng)期的專利授權(quán)量；②研發(fā)存量，為上一期研發(fā)總經(jīng)費折算成現(xiàn)期再加上當(dāng)期的研發(fā)經(jīng)費；③專利引文存量，為上一期專利引文量折算成現(xiàn)期再加上當(dāng)期的專利引文量。δ值取15%。參考ENTEZARKHEIR[5]的做法，將研發(fā)強度、專利累積強度、專利引文強度指標(biāo)取自然對數(shù)作為主要控制變量。此外，將企業(yè)年齡取自然對數(shù)、資產(chǎn)負債率、毛利率、赫芬達爾指數(shù)取自然對數(shù)作為其他的控制變量。

本研究各變量的說明見表1。

表1 主要變量說明

3.3 模型設(shè)定

參考ENTEZARKHEIR[5]、HALL等[27]、GRILICHES[28]和BLOOM等[29]提出的企業(yè)市場價值評估模型，對各變量取自然對數(shù)，采用式(4)作為本研究的實證計量模型，即

lnTQit=c0+λ1lnFRit+∑γiControlit+Yi+αi+εit，

(4)

式中，c0表示常數(shù)項；λ1、γi均表示系數(shù)；Control表示控制變量；ε表示誤差項。此外，在本模型中還考慮了年份(Y)、個體(α)虛擬變量，以控制其效應(yīng)的影響。在此基礎(chǔ)上,為估計企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功在專利叢林對企業(yè)市場價值影響中的調(diào)節(jié)作用，對式(4)進行了拓展，即

lnTQit=c0+λ1lnFRit+β1lnDMit+β2lnFRit×

lnDMit+β3lnWDit+β4lnFRit×lnWDit+β5TDit+

β6lnFRit×TDit+∑γiControlit+Yi+αi+εit，

(5)

式中，β1～β6均表示系數(shù)；企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗分別以企業(yè)專利駁回量的對數(shù)(lnDM)、專利撤回量的對數(shù)(lnWD)進行衡量；技術(shù)創(chuàng)新成功以專利組合集中度(TD)進行衡量。在模型中加入交乘項，衡量對應(yīng)變量的交互作用。

4 實證分析

4.1 數(shù)據(jù)描述

本研究所涉及的各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。由表2可知，被解釋變量TQ的均值為2.440，最小值為0.763，最大值為21.456，標(biāo)準(zhǔn)差為1.701，說明樣本企業(yè)之間被解釋變量存在較大的差異。解釋變量FR的均值及標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.731和0.212，說明專利叢林分布十分密集，大量的互補性專利掌握在不同專利權(quán)人手中。

表2 數(shù)據(jù)描述(N=4 609)

4.2 假設(shè)檢驗

本研究各假設(shè)檢驗如下。

(1)專利叢林與企業(yè)市場價值的關(guān)系檢驗本研究選擇最小二乘法(OLS)對回歸系數(shù)進行估計。通過豪斯曼檢驗，識別面板數(shù)據(jù)模型的固定效應(yīng)與隨機效應(yīng)的適用性問題，結(jié)果顯示各模型檢驗的p值均小于0.05，即固定效應(yīng)模型要優(yōu)于隨機效應(yīng)模型?；诖耍狙芯坎捎霉潭ㄐ?yīng)模型進行回歸分析。專利叢林對企業(yè)市場價值影響的回歸結(jié)果見表3。由表3列(2)可知，在只控制年份效應(yīng)和其他變量后，解釋變量FR的回歸系數(shù)為-1.205(p<0.01)，這表明專利叢林越密集,企業(yè)市場價值越低。此外,在控制了其他控制變量以及年份、個體效應(yīng)等特征后，列(3)中，F(xiàn)R的回歸系數(shù)為-0.613(p<0.05)。綜上，假設(shè)1得到驗證。

表3 專利叢林與企業(yè)市場價值關(guān)系的回歸(N=4 609)

(2)技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功的調(diào)節(jié)作用檢驗企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗增強了專利叢林影響企業(yè)市場價值的負效應(yīng)，其回歸結(jié)果見表4。由表4中的列(1)～列(4)可知，駁回的專利數(shù)量回歸系數(shù)均為負，且在1%的水平上顯著。列(4)顯示，專利分散值回歸系數(shù)為-4.216(p<0.01)，且專利分散值與駁回的專利數(shù)量交乘項(lnFR×lnDM)的回歸系數(shù)為-0.575(p<0.1)。綜上可知，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗程度的增加,會增強專利叢林對企業(yè)市場價值的負向影響。據(jù)此，假設(shè)2得到支持。

表4 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗的調(diào)節(jié)作用(N=4 609)

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功在專利叢林影響企業(yè)市場價值負效應(yīng)中的調(diào)節(jié)作用檢驗結(jié)果見表5。由表5列(2)可知，企業(yè)專利組合集中度的回歸系數(shù)為0.352(p<0.05)，專利分散值與專利組合集中度的交乘項(lnFR×TD)回歸系數(shù)為1.350(p<0.01)。綜上可知，將不同技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的專利進行組合，掌握多元化的專利資源，有利于保障企業(yè)持續(xù)性競爭優(yōu)勢，驗證了假設(shè)3。

表5 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的調(diào)節(jié)作用(N=4 609)

(3)不同專利維持時間的企業(yè)間專利叢林影響企業(yè)市場價值的差異檢驗本研究將專利維持時間作為分組標(biāo)準(zhǔn)，進一步驗證主效應(yīng)的差異。具體做法如下：①按專利維持時間5年為標(biāo)準(zhǔn)劃分樣本企業(yè)。第一組為專利維持時間較長的樣本企業(yè)(TA>5)；第二組為專利維持時間較短的樣本企業(yè)(TA<5)。其回歸結(jié)果見表6。表6顯示，專利分散值的回歸系數(shù)在TA>5的組中為-1.114(p<0.01)；在TA<5的組中為-6.417(p<0.01)。兩組專利分散值的回歸系數(shù)存在差異，在TA<5的組中，專利分散值系數(shù)的絕對值明顯高于TA>5的組。專利維持時間較短的企業(yè)市場價值更易受到專利叢林的影響，故支持了假設(shè)4。②將樣本企業(yè)劃分為發(fā)明專利維持時間較長的樣本企業(yè)(IA>5年)；實用新型專利維持時間較長的樣本企業(yè)(UA>5)。由表6可知，專利分散值的回歸系數(shù)在IA>5的組中為-0.600(p<0.05),在UA>5的組中為-0.647(p<0.05)。兩組專利分散值的回歸系數(shù)存在差異，在IA>5的組中，專利分散值系數(shù)的絕對值明顯小于UA>5的組。這表明，維持發(fā)明專利緩解專利叢林的負效應(yīng)更加明顯，故支持了假設(shè)5。

表6 不同專利維持時間的企業(yè)間專利叢林影響企業(yè)市場價值的差異

4.3 調(diào)節(jié)作用

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗對專利分散值和企業(yè)市場價值之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用見圖1。由圖1可見，隨著企業(yè)駁回專利的增加，專利分散值對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)增強。假設(shè)2進一步得到了支持。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的調(diào)節(jié)作用見圖2。由圖2可見，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功正向調(diào)節(jié)專利分散值對企業(yè)市場價值的影響。企業(yè)越能集中所需專利，越能抑制專利叢林的負效應(yīng)，故假設(shè)3進一步得到了支持。

圖1 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗的調(diào)節(jié)作用

圖2 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的調(diào)節(jié)作用

5 穩(wěn)健性檢驗

為驗證實證分析結(jié)論的可靠性與穩(wěn)定性，本研究通過變更控制變量和改變回歸方法對實證結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。為了避免變量之間的多重共線性，因變量企業(yè)市場價值與自變量專利分散值取自然對數(shù)。由于因變量、自變量與控制變量間存在非線性關(guān)系，借鑒ZIEDONIS[26]的研究，利用非線性最小二乘法(NLS)進行穩(wěn)健性檢驗(見表7)。由表7可知，變量通過了穩(wěn)健性檢驗，表明主假設(shè)的結(jié)論是可靠的。

表7 非線性(NLS)回歸結(jié)果(N=4 609)

此外，本研究運用Stata 14.0測算出專利分散值對企業(yè)市場價值的半彈性系數(shù)，分析其對企業(yè)市場價值影響的直接邊際效應(yīng)(見表8)。由表8可知，半彈性系數(shù)方向和顯著性水平與表7回歸結(jié)果基本一致。

表8 專利叢林對企業(yè)市場價值的彈性檢驗(N=4 609)

6 結(jié)語

通過實證分析，本研究得出如下結(jié)論：①專利叢林對企業(yè)市場價值有顯著的負效應(yīng)；②企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗會增強專利叢林給企業(yè)市場價值帶來的負效應(yīng)；③企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功后，獲取的專利資源可以抑制專利叢林的消極影響；④專利維持時間長短不同的企業(yè)，其專利叢林對企業(yè)市場價值的影響存在差異。

本研究的理論貢獻體現(xiàn)在以下幾方面：①采用專利分散值，以我國企業(yè)為樣本，探究專利叢林對企業(yè)市場價值的影響,對于識別專利叢林對我國企業(yè)市場價值的影響程度，以及企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新避免“專利地雷”，提升專利商業(yè)化價值，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，均有更直接的指導(dǎo)意義。②基于資源基礎(chǔ)理論，考慮技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功作為專利資源獲取的情境因素，探究兩者在專利叢林影響企業(yè)市場價值中的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論豐富了資源基礎(chǔ)理論。③本研究發(fā)現(xiàn)，專利維持時間越長，專利叢林對企業(yè)市場價值的負效應(yīng)越弱，這證實了企業(yè)專利維持時間是專利叢林影響企業(yè)市場價值，且產(chǎn)生樣本差異的重要因素。因此，本研究也深化了對專利叢林影響企業(yè)市場價值效應(yīng)的認識。

本研究的不足在于以下幾點：①只選取了419家企業(yè)作為研究樣本，在樣本數(shù)量和行業(yè)選擇中存在局限性，因此研究結(jié)論在推廣前，還需要更深入的分析；②本研究以專利駁回、撤回數(shù)量和企業(yè)專利組合集中度來代表企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗或成功，沒有考慮其他情境因素；③以托賓Q值作為企業(yè)市場價值的代表指標(biāo)，忽略了專利叢林對企業(yè)非財務(wù)績效的影響。既往文獻也存在專利叢林對企業(yè)創(chuàng)新績效等非財務(wù)績效研究的局限性。

未來研究方向有以下幾點：①進一步擴大樣本容量，除了目前已經(jīng)被探討過的制造業(yè)企業(yè)外，可以將樣本延伸至不同高新技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，比較不同行業(yè)間專利叢林影響效應(yīng)的差異；②未來可以探究專利叢林影響企業(yè)市場價值的傳導(dǎo)機制和其他情境因素，包括專利合作形成的社會網(wǎng)絡(luò)在專利叢林與企業(yè)市場價值中的調(diào)節(jié)作用；③拓展專利叢林對企業(yè)非財務(wù)績效的影響機理研究，如專利叢林對企業(yè)技術(shù)融合和產(chǎn)品創(chuàng)新績效、專利商業(yè)化影響的機理研究。