淺談編制項目投資估算容易忽視的幾個問題

池劍文

（廈門象嶼工程咨詢管理有限公司，福建 廈門 361000）

一、投資估算的地位

為什么要重視投資估算的準(zhǔn)確性？因為工程建設(shè)項目的生命周期大抵可以分為五個階段——投資決策階段、圖紙設(shè)計階段、招標(biāo)和投標(biāo)階段、工程實施階段和建成運營階段，很顯然處于初級決策階段的投資估算對于決策者是否有意愿將工程實施下去具有重要參考價值，其直接影響了工程項目實施后的財務(wù)回報和社會回報。而且在后階段過程中，投資估算限制了投資概算，投資概算又限制了投資預(yù)算，一環(huán)扣一環(huán)，最終確定工程實際投資，由此可見投資估算具有統(tǒng)領(lǐng)全局的指導(dǎo)地位?？赡苡腥藭f，可行性研究階段的方案不夠細(xì)化，所做估算可能與實際投入偏差較大。確實如此，后期初步設(shè)計和施工圖設(shè)計階段的方案可能產(chǎn)生較大變化，受多方面因素的影響，工程最終的決算價與估算價可能有較大的差距，但這并不影響我們應(yīng)該在前期階段把握項目的投資估算，為投資者的決策提供較為準(zhǔn)確的依據(jù)。特別是需要融資的項目，投資規(guī)模直接影響項目的融資方案和投資收益。只有決策者做到心里有數(shù)，才能更好地為下階段工作的開展把握方向。

二、投資估算的費用構(gòu)成

在工程項目可行性研究階段，咨詢機構(gòu)人員會根據(jù)投資方的要求對項目的投資進(jìn)行估算。投資估算的相關(guān)費用構(gòu)成在《投資項目可行性研究指南（試用版）》《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》以及第三版的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》中均有論述，明確了建設(shè)項目總投資由這幾部分組成——建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動資金和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，其中固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅已于2000年起暫停征收。建設(shè)期利息與項目的融資方案有關(guān)，流動資金主要針對生產(chǎn)類項目，非生產(chǎn)類項目不做考慮。這些內(nèi)容對于工程咨詢工作者來說已是了然于胸，但是在實際工作過程中，依然會有人對一些概念持模糊觀點，因此在編制或認(rèn)定投資估算時容易犯下一些錯誤。

三、編制投資估算時容易忽視的問題

通過對多年來從事工程咨詢工作中遇到的數(shù)百個項目投資情況進(jìn)行分析，本人發(fā)現(xiàn)工程咨詢工作者或者相關(guān)審批部門在處理工程投資估算時可能會忽視以下幾個問題。

（一）將工程費用與建安費用畫等號

我們知道，建設(shè)投資包括三部分內(nèi)容，即工程費用、工程建設(shè)其他費用（我們通常稱之為“二類費用”）以及預(yù)備費。工程費用又包括三部分內(nèi)容，即建筑工程費、安裝工程費及設(shè)備購置費。很顯然，建安工程費（建筑工程費和安裝工程費）是包含在工程費用里面的，二者不能畫等號，可在多數(shù)的政府審批部門發(fā)文中在論述項目投資規(guī)模時往往用建安費用替代工程費用，這是不合適的。各級審批部門從事審批業(yè)務(wù)的多為行政工作人員，而非專業(yè)從事工程咨詢方面的技術(shù)人員，因而在相關(guān)概念的認(rèn)定上確實會存在偏差，需要進(jìn)行適量的專業(yè)培訓(xùn)以體現(xiàn)行文的嚴(yán)謹(jǐn)性。

（二）設(shè)備購置費的設(shè)備認(rèn)定有誤

哪些設(shè)備可以納入工程費用中的設(shè)備購置費呢？除了生產(chǎn)類工程項目所需的生產(chǎn)設(shè)備，以及一定比例的工器具和生產(chǎn)家具，人們有時將辦公設(shè)備、生活設(shè)施、教學(xué)設(shè)備等也納入設(shè)備購置費的計算范疇也是不妥的。在一些公建項目中，特別是編制教育類和醫(yī)療類基建項目的投資估算時，是否將教學(xué)設(shè)備和醫(yī)療設(shè)備納入工程投資存在疑問。這個問題需要區(qū)別對待。依據(jù)我國的政府采購法，財政投入的學(xué)校和醫(yī)院項目，政府采購應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照批準(zhǔn)的預(yù)算執(zhí)行。對于公立學(xué)校和醫(yī)院使用財政性資金購買貨物，必須申報采購預(yù)算，納入當(dāng)?shù)刎斦A(yù)算部門的審核管理，因此相關(guān)設(shè)備的投入不應(yīng)納入工程的投資估算范疇。但是以盈利為目的的私立學(xué)校和醫(yī)院工程項目，其設(shè)備不納入財政預(yù)算管理，將其計入投資估算中則是合適的。至于辦公設(shè)備和生活設(shè)施，《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》中已明確其屬于工程建設(shè)其他費中的“生產(chǎn)準(zhǔn)備費”，并不屬于工程費用中的“設(shè)備購置費”。

（三）二類費用的計算基數(shù)有誤

工程建設(shè)其他費用，即常說的二類費用包括的內(nèi)容較多，不同項目的二類費用不盡相同。通過對一些項目二類費用計算結(jié)果分析來看，人們在計算基數(shù)的選取上有時會出現(xiàn)錯誤，如可行性研究報告編制費的取費基數(shù)根據(jù)計價格[1999]1283號文應(yīng)為建設(shè)項目估算總投資，建設(shè)單位管理費根據(jù)財建[2016]504號計算基數(shù)應(yīng)為工程總概算，而不應(yīng)以工程費用作為計算基數(shù)進(jìn)行取費。再如設(shè)計費，根據(jù)計價格[2002]10號其計費基數(shù)應(yīng)為工程費用與聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費之和。實際工作中，全部采用工程費用計算二類費用的實例不在少數(shù)，造成的直接結(jié)果就是基數(shù)取小了，有的費用取少了，給相關(guān)咨詢機構(gòu)造成一些損失。因此，我們在估算二類費用過程中，應(yīng)仔細(xì)研讀國家及地方最新的相關(guān)取費文件說明，盡可能做到準(zhǔn)確取費。至于這些以總投資為基數(shù)的二類費用在計算時涉及的循環(huán)嵌套問題，類似情況同樣發(fā)生在建設(shè)期利息的計算上，后文將給出解決辦法。

（四）預(yù)備費的概念模糊

預(yù)備費作為工程項目實施過程中可能遇到的計劃外支出而事先預(yù)留的費用，分為漲價預(yù)備費和基本預(yù)備費，這個概念是明確的?？稍诰幹瓶尚行匝芯繄蟾孢^程中，人們往往忽視了漲價預(yù)備費，報告中直接將預(yù)備費與基本預(yù)備費畫上等號，對漲價預(yù)備費的相關(guān)論述毫不涉及，客觀上模糊了預(yù)備費的實際概念。有的項目前期工作做得早，相關(guān)部門也審批了，可實際施工卻因種種原因而一再延期，期間存在原材料價格大幅上漲的可能性，漲價風(fēng)險帶來的后果可能傳導(dǎo)至施工單位偷工減料而降低工程質(zhì)量，那將得不償失。因此，合理估算工程的漲價預(yù)備費是有必要的。在對待基本預(yù)備費的問題上，有的地方政府部門將土地費用排除在計算基數(shù)范圍之外，本人認(rèn)為該做法有待商榷。我們知道，項目實施涉及的土地征用和拆遷安置補償往往是一項具有一定阻力且耗時長而強度大的工作，具有很大的不確定性，征遷成本并不好把握，況且《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》等指導(dǎo)性文件都將土地費用納入到二類費用中，因此將其納入預(yù)備費的計算基數(shù)中考慮也是合適和必要的。

（五）建設(shè)期利息的計算有誤

需要融資的項目才產(chǎn)生利息，利息的計算根據(jù)貸款金額、貸款期限、貸款利息以及還款計劃確定。貸款金額多少就涉及資本金的問題了。國務(wù)院在1996年下發(fā)了關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知，規(guī)定了經(jīng)營性投資項目中項目法人應(yīng)根據(jù)項目特點按一定比例出資作為項目資本金，而資本金的計算基數(shù)并非我們理解的項目總投資，而應(yīng)是項目總投資扣除工程建設(shè)其他費用中的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的剩余部分，這是人們常常會忽視的地方。如果資本金比例計算錯了，融資比例自然也錯，利息的計算肯定不準(zhǔn)確。這里還有一個困擾大家的悖論問題，就是建設(shè)期利息由融資比例決定的，而融資比例由總投資和資本金比例決定，總投資中又包含了建設(shè)期利息。解決的方法可以采取迭代計算的方式，舉例說明：如項目建設(shè)投資3000萬元（含無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)投資20萬元），鋪底流動資金40萬元，資本金比例最低為20%，貸款年利率4.6%，建設(shè)期兩年內(nèi)均衡投入，則建設(shè)期利息見下表1。

表1

建設(shè)投資 建設(shè)期利息X萬元 項目總投資3040+X萬元 計算資本金基數(shù)3020+X萬元3000萬元 116.76萬元 3156.76萬元 3136.76萬元資本金Y=（3020+X）*20%+20 貸款金額Z=3040+X-Y 建設(shè)期每年貸款金額Z/2 647.35萬元 2509.4萬元 1254.7萬元

既然資本金的計算基數(shù)不含無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)投資，那么該部分投資由誰出資？本人認(rèn)為還應(yīng)計入資本金。我國公司法規(guī)定了股東可以用貨幣估價并可依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資，如上表所示，資本金在規(guī)定最低比例實繳的基礎(chǔ)上加上無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的部分才應(yīng)是項目法人最終的出資額。若資本金計算基數(shù)不剔除無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)因素影響，則計算出的建設(shè)期利息為117.53萬元，相差了0.77萬元，如下表2所示。

表2

建設(shè)投資 建設(shè)期利息X萬元 項目總投資3040+X萬元 計算資本金基數(shù)3040+X萬元3000萬元 117.53萬元 3157.53萬元 3157.53萬元資本金Y=（3040+X）*20%+20 貸款金額Z=3040+X-Y 建設(shè)期每年貸款金額Z/2 631.51萬元 2526.02萬元 1263.01萬元

對于建設(shè)投資規(guī)模越大以及無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)占比較大的項目而言，資本金計算基數(shù)取值的差異帶來的利息差額就越大，其影響不僅體現(xiàn)在建設(shè)期利息和總投資上的偏差上，對運營期的總成本和利潤也會形成一定影響。

此外，在建設(shè)期利息的計算上還存在另一個問題，即由誰來償還建設(shè)期利息？這也是很多可行性研究報告中容易忽視的問題。到底是建設(shè)方用資本金去償還還是使用債務(wù)資金去償還？采用資本金償還的方式是逐年償還還是累計償還，也即單利計算還是復(fù)利計算？這些問題都是需要在報告中給予明確的，不同的償還方式計算出的建設(shè)期利息是不同的。這不僅影響最終的總投資，而且還影響著項目的財務(wù)指標(biāo)，對運營期產(chǎn)生的直接影響就是運營期第一年的期初借款余額產(chǎn)生較大差異，導(dǎo)致對運營期的還貸成本和經(jīng)營利潤產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而誤導(dǎo)建設(shè)方的投資決策。由此可見，建設(shè)期利息的計算準(zhǔn)確與否十分重要。

（六）流動資金和鋪底流動資金的問題

實際估算項目總投資時到底是采用流動資金還是鋪底流動資金呢？流動資金的概念不再贅述，生產(chǎn)經(jīng)營類項目需要流動資金，它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營過程中短期內(nèi)能夠變現(xiàn)的能力?！秴?shù)》第三版中明確了現(xiàn)階段我國考核建設(shè)規(guī)模的總投資包含的是鋪底流動資金，它遵循了國發(fā)[1996]35號文的規(guī)定，而在財務(wù)評價時采用的是全部流動資金。項目建成后對企業(yè)來說，至少30%的鋪底流動資金是其可維持運營的最低要求，將其納入總投資作為形成資本金的一部分，既可從一定程度上減輕項目法人的籌資負(fù)擔(dān)，從經(jīng)營管理的角度又可促進(jìn)項目法人更好地投入精力確保企業(yè)的穩(wěn)定運營，實現(xiàn)預(yù)期的效益目標(biāo)。

四、結(jié)束語

投資估算的編制看似簡單，但要準(zhǔn)確全面地反應(yīng)項目的實際投資情況需要每一位專業(yè)咨詢工程師的細(xì)心投入。投資估算作為可行性研究報告中確定融資方案和論證經(jīng)濟(jì)效益的重要依據(jù)，直接影響著建設(shè)單位對項目實施后的收益預(yù)期和決策判斷。對于政府相關(guān)審批部門，工程項目投資估算的準(zhǔn)確性也關(guān)系到本區(qū)域的固定資產(chǎn)投資計劃和宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。因此，作為工程咨詢工作者我們應(yīng)與時俱進(jìn)，熟讀政策文件，厘清相關(guān)概念，避免不必要的失誤，提交經(jīng)得住檢驗的咨詢成果，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。