多元化戰(zhàn)略模式下BF 集團財務風險與控制研究

韓 輝

（山西晉中理工學院，山西 晉中 030699）

0 引言

隨著全球經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，企業(yè)之間競爭愈加激烈，一些企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務不斷向不同領域擴展。多元化經(jīng)營模式在一定程度上可以降低企業(yè)單一經(jīng)營所面臨的投資風險。隨著多元化進程的深入，這種經(jīng)營模式開始顯露出一定的弊端，國內(nèi)一些實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)陷入了財務危機，甚至有企業(yè)倒閉破產(chǎn)。本文基于財務風險識別與防范的理論，對BF 集團在多元化戰(zhàn)略模式下的財務狀況進行深入分析，為多元化企業(yè)提供有效的風險管理方法，幫助多元化企業(yè)跨過財務風險這道坎。

1 企業(yè)財務風險研究現(xiàn)狀

Johnson（2018）從資本市場和世界經(jīng)濟發(fā)展情況的研究角度，認為公司財務風險由各種各樣的因素造成。多元化經(jīng)營、跨國融資與并購等，這些都會帶來財務風險。楊曼（2016）通過分析在互聯(lián)網(wǎng)平臺下的企業(yè)實行多元化經(jīng)營所面臨的財務風險，認為在互聯(lián)網(wǎng)平臺中企業(yè)要想正常運營和發(fā)展必須有較強的資金，不然，企業(yè)就容易面臨較大的利率風險以及匯率風險。

Yinger（2016）認為企業(yè)的財務風險防范措施最有效的方式是在經(jīng)濟活動最開始的時候就進行源頭上的風險規(guī)避。即使已經(jīng)發(fā)生了財務風險，企業(yè)也能以最快的速度轉移風險或者降低風險，最終實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)的良性發(fā)展。

2 多元化戰(zhàn)略模式下BF 集團財務風險分析

2.1 公司簡介

BF集團是一家互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)，涉足電視、體育、游戲，虛擬現(xiàn)實等多個領域，涉足時間和行業(yè)如表1 所示。

表1 BF 集團主營業(yè)務涉及行業(yè)

2.2 BF集團財務風險分析

BF 集團可以從籌資風險、投資風險、營運風險入手，采取企業(yè)不同時期縱向對比分析方法，對其在多元化發(fā)展進程中產(chǎn)生的財務風險進行分析。

2.2.1 籌資風險分析

BF 集團屬于互聯(lián)網(wǎng)相關服務業(yè)這一新興交叉行業(yè)，在市場拓展的前期，需要大量的資金用于技術開發(fā)以及市場份額的擴張。企業(yè)在一般情況下通常會先考慮自有資金是否能滿足自身的融資需求，當自有資金無法滿足時就要尋找其他方法來籌集資金。

由表2 可以看出，BF 集團主要以吸收投資與取得借款為主要籌資手段，在2015—2018 年借款數(shù)額總體快速增長，其原因是企業(yè)正處于多元化戰(zhàn)略發(fā)展階段，需要大量資金投入，企業(yè)一般會將內(nèi)部資金作為自身資金的來源，不僅方便可靠，還免去了融資費用。在2015—2018 年吸收投資數(shù)額呈先增長后下降趨勢，企業(yè)的吸引力下降，籌資規(guī)模減小。

表2 BF 集團籌資財務分析

2.2.2 投資風險分析

投資風險指企業(yè)為實現(xiàn)投資目的而對未來經(jīng)營、財務活動可能造成的虧損或破產(chǎn)所承擔的風險。企業(yè)的投資活動通常分為對外投資和對內(nèi)投資兩類。對外投資主要是股權和債券投資，而對內(nèi)投資則是擴建固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)，最終達到擴大生產(chǎn)規(guī)模的目的。

對于BF 集團來說，其投資主要在實施多元化戰(zhàn)略之后，企業(yè)核心業(yè)務從原來的互聯(lián)網(wǎng)視頻服務開始向互聯(lián)網(wǎng)電視軟硬件方向進行轉移。企業(yè)先后投入大量資金致力于開發(fā)AI 電視，并建立實體電視生產(chǎn)線，實現(xiàn)線下零售門店等。

此外，收入與利潤是直接體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的財務指標，圖1 列示了2014—2018 年BF 集團營業(yè)收入及利潤指標的變動情況。2014—2015 年，BF 集團始終保持利潤為正，且利潤水平處于穩(wěn)定狀態(tài)；2015 年公司上市，其營業(yè)收入與利潤水平皆呈現(xiàn)倍數(shù)增長；但2016 年之后BF 集團的盈利狀況開始走下坡路，公司財報數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)擴展的主營業(yè)務未能帶來盈利，反而形成了負面拖累，BF 集團投資了許多領域，耗費了大量的資源，除了原有的暴風影音之外，始終無法找到能真正給企業(yè)帶來盈利的業(yè)務，這證明了BF 集團投資效率不高、投資項目風險較大，同時內(nèi)部盈利能力薄弱，增大了企業(yè)陷入財務危機的可能性。

圖1 BF 集團收入利潤柱狀圖

2.2.3 營運風險分析

2.2.3.1 現(xiàn)金流量風險

營運能力主要在日常經(jīng)營中企業(yè)的產(chǎn)、供、銷等多個環(huán)節(jié)中體現(xiàn)，能對企業(yè)資金周轉狀況進行分析。本文的營運能力分析主要從現(xiàn)金流和應收賬款切入。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以直觀地反映出企業(yè)自身的“造血能力”，而當內(nèi)部可以提供的現(xiàn)金流無法滿足投資消耗時，就需要依賴外部的籌資活動帶入新鮮的鮮血。而BF 集團在實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略背景下自身衍生的現(xiàn)金凈流量以及主要通過股權融資所得到的現(xiàn)金凈流量與投資行為所需資金差距逐漸變大。如圖2 所示。

圖2 BF 集團現(xiàn)金流量統(tǒng)計圖

分析圖2 可知，2015 年暴風影音的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量處于平穩(wěn)狀態(tài)，2016—2017 年發(fā)生連續(xù)下跌，再看投資活動與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，根據(jù)圖2 可以很明顯地看出企業(yè)從2015 年起開始進行大量的項目投資，2016 至2017 年經(jīng)營活動所能獲取的現(xiàn)金流為負數(shù)，其原因是BF 集團在并購或追加投資后，經(jīng)營現(xiàn)金流量相較多元化之前不進反退，投資活動所能獲取的現(xiàn)金流大打折扣，籌資活動與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量無法彌補投資活動的支出，企業(yè)的現(xiàn)金流較為緊張、資金鏈有斷裂的風險。綜上，BF集團的現(xiàn)金流短缺嚴重，現(xiàn)金流無法得到保障。

2.2.3.2 應收賬款回收風險

應收賬款周轉率反映企業(yè)應收賬款流動性，即應收賬款周轉天數(shù)。自BF 集團實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略以來，應收賬款增速較快。若大量賬款未能按期收回，將會導致壞賬風險從而影響企業(yè)的財務狀況。

由圖3 可知，BF 集團的應收賬款總額在2014—2017 年期間逐年上漲，應收賬款總額2017 年暴漲至73 601 萬元，企業(yè)年報解釋稱系公司業(yè)務多元化戰(zhàn)略中項目產(chǎn)品銷售增加所致；在2018 年應收賬款數(shù)額突然驟降一半，僅剩32 459 萬元，查閱年報得知其數(shù)額驟降不僅有業(yè)務量下降的原因，更主要的是應收賬款壞賬計提所致。

圖3 BF 集團應收賬款數(shù)據(jù)

3 BF 集團多元化戰(zhàn)略下財務風險的防范

3.1 擴寬籌資渠道，減少負債規(guī)模

BF 集團由于所處行業(yè)特性，對資金需求量往往非常大，因此，BF 集團應加強與銀行之間的交流，與銀行建立良好合作關系，提高自身的信用評級與授信額度。另外，BF 集團還采用了股權融資，但這類高風險籌資方式會對企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生強烈影響，因此，BF 集團應該更謹慎地進行債務籌資，積極尋找更合理的籌資方式，優(yōu)化內(nèi)部的資本結構。

3.2 控制投資成本，切忌盲目投資

由分析可知，BF 集團實施多元化戰(zhàn)略模式想要提升企業(yè)效益，但BF 集團近年的投資業(yè)務，其大部分都缺少嚴謹?shù)目尚行苑治?，僅僅因為業(yè)務處于市場風口便草率決定入場，對投資成本與預期市場收益的研究過少，導致BF 集團近年連續(xù)遭遇投資失敗，陷入投資風險之中。

由圖4 可以清晰地看出，BF 集團上市后的營業(yè)收入與營業(yè)成本水平持續(xù)激增，2016 年營業(yè)成本的增長幅度最大，達到了434%，是營業(yè)收入增長率的三倍左右，就連 2018 年兩項指標同時出現(xiàn)下滑時，營業(yè)收入的下滑比例也大于營業(yè)成本，以上數(shù)據(jù)表明BF集團在成本控制方面不盡如人意，無法將產(chǎn)品成本控制在可接受范圍之內(nèi)。

圖4 BF 集團營業(yè)收入與營業(yè)成本增長率

所以，BF 集團在確定多元化投資項目之前，應充分評估項目，重視成本管理，做好成本預算的編制工作，綜合考慮項目投資的可行性，加強目標項目的預算控制或成本管理。此外，在確定項目后的運營中，也有措施可以控制成本，例如可以加強與產(chǎn)業(yè)鏈上游之間的聯(lián)系，簽署大批量訂單，從而達到降低原材料成本、拉開利潤空間的目的。從企業(yè)內(nèi)部角度而言，企業(yè)應組建投資經(jīng)驗豐富、對公司熟悉程度高的專業(yè)團隊，在投資前進行市場調(diào)查，分析財務數(shù)據(jù)，圍繞核心業(yè)務建立清晰的盈利模式，選擇風險可控的項目，進軍企業(yè)自身擅長的領域，發(fā)揮各業(yè)務之間的協(xié)同性。

3.3 加強存貨與現(xiàn)金流日常管理

企業(yè)應該根據(jù)自身情況建立現(xiàn)金流量監(jiān)控系統(tǒng)，定期觀察現(xiàn)金流量表中的財務數(shù)據(jù)，有效監(jiān)控企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中各項現(xiàn)金的流入和流出，計算相關財務指標不同期間的變動情況。此外，企業(yè)還要嚴格控制資金使用的各個環(huán)節(jié)，確保企業(yè)有較強的償債能力。只有建立與本企業(yè)相適應的現(xiàn)金流量監(jiān)控體系，時刻警惕企業(yè)資產(chǎn)的流動性風險，才能更有效地控制現(xiàn)金流動性風險。

4 結論

文章從籌資、投資、營運三個方面分析BF 集團出現(xiàn)的財務風險，BF 集團在經(jīng)營管理過程中，負債規(guī)模較大、負債率過高、短期償債水平被弱化等問題都是該集團實施多元化戰(zhàn)略之后形成的嚴重問題。企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間無法達到有效平衡，項目的收益水平不高，近年來的財務狀況不斷惡化，企業(yè)處于虧損狀態(tài)，在籌資、投資等方面都存在比較明顯的風險。由于企業(yè)的存貨周轉水平較低，應收賬款周轉率也遠遠達不到行業(yè)的平均水平，在運營方面也存在一定的風險。企業(yè)要想充分發(fā)揮多元化戰(zhàn)略的優(yōu)勢，需要保障本企業(yè)核心產(chǎn)業(yè)盈利的穩(wěn)定，控制好多元化發(fā)展的速度；客觀評估自身的實力以及發(fā)展能力，保障投資的可行性；合理規(guī)劃資本結構，防止負債過高；加強經(jīng)營中的現(xiàn)金流管理，使資金周轉保持穩(wěn)定；建立并完善財務風險預警管理機制，防患于未然。