我國時尚產(chǎn)業(yè)融資模式研究

劉華康，黃 蕾，畢雪敏

(北京服裝學(xué)院 商學(xué)院,北京 100029)

1 我國時尚產(chǎn)業(yè)概述

時尚產(chǎn)業(yè)是指以文化為依托、技術(shù)為基礎(chǔ)，通過創(chuàng)新、創(chuàng)意和創(chuàng)造進(jìn)而對各類的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資源要素進(jìn)行整合、提升后形成的新興產(chǎn)業(yè)鏈，是跨越先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)界限的綜合化產(chǎn)業(yè)。時尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有“兩高兩低”的特點(diǎn)，即高附加值、高融合性和低消耗、低污染。時尚產(chǎn)業(yè)作為一種高創(chuàng)意、高市場掌控力的綜合都市型產(chǎn)業(yè)，可以引領(lǐng)當(dāng)代的消費(fèi)流行趨勢，體現(xiàn)當(dāng)今流行的審美和消費(fèi)理念的精致化、美化的產(chǎn)品或服務(wù)；時尚產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)時尚消費(fèi)，包容多元的文化價值觀，隨著社會生活潮流的變化而不斷創(chuàng)新、豐富和發(fā)展人類對時尚的追求，在精神和物質(zhì)方面，促進(jìn)了人類追求更加美好的生活。

時尚產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日趨重要，但目前未形成統(tǒng)一的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究，結(jié)合國內(nèi)時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，將時尚產(chǎn)業(yè)的范圍界定如下：

第一，時尚第二產(chǎn)業(yè)(制造業(yè))。包括時尚休閑服裝箱包、鞋帽、皮具、飾品、洗護(hù)用品、化妝品、珠寶首飾、家具、消費(fèi)類電子產(chǎn)品等對人體和對人在生活所處的小環(huán)境進(jìn)行裝飾和美化的時尚用品。

第二，時尚第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))。包括美容美發(fā)美妝、健身旅游、時尚雜志、流行音樂、影視攝影、動漫動畫、餐飲酒吧等休閑娛樂產(chǎn)業(yè)；時尚社區(qū)、時尚街區(qū)、時尚城市的營造等對人生存和發(fā)展中相關(guān)的事物、情狀進(jìn)行裝飾和美化的環(huán)境時尚化工程。

2 我國時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國居民消費(fèi)水平的不斷提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷升級以及全球化的不斷推進(jìn)，中國時尚產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)快速增長的趨勢。2019年，我國趕超美國成了全球最大的時尚市場。據(jù)麥肯錫公司發(fā)布的《全球時尚產(chǎn)業(yè)2020年業(yè)態(tài)報(bào)告》資料統(tǒng)計(jì)，中國市場在過去的十年里占據(jù)了時尚產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域消費(fèi)總增長的38%。2012年以來，我國在奢侈品領(lǐng)域的增長中占比70%，據(jù)預(yù)測我國的領(lǐng)先優(yōu)勢會持續(xù)到2025年。

2.1 服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大

我國時尚產(chǎn)業(yè)中發(fā)展規(guī)模較大的為服裝行業(yè)與化妝品行業(yè)。我國是全世界最大的服裝生產(chǎn)國與消費(fèi)國之一，自2018年起我國服裝市場規(guī)模就突破了兩萬億元，成為全球第二大化妝品消費(fèi)市場，2020年化妝品市場規(guī)模達(dá)到了4100億元。根據(jù)麥肯錫2020年《全球時尚業(yè)態(tài)報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)，其中經(jīng)濟(jì)利潤排名前20的超級贏家中，安踏體育、海瀾之家以及l(fā)ululemon赫然在列，這也表明了我國時尚產(chǎn)業(yè)中的服裝企業(yè)近年來取得了較大的發(fā)展成果。

2.2 產(chǎn)業(yè)園成為時尚產(chǎn)業(yè)新載體

近年來政府出臺了一系列政策扶持時尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 2016年《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2020年《時尚產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計(jì)劃》，鼓勵企業(yè)抓緊粵港澳大灣區(qū)時尚產(chǎn)業(yè)建設(shè)機(jī)遇，加強(qiáng)與中國香港特區(qū)、中國澳門特區(qū)以及米蘭、巴黎、紐約、倫敦等國際時尚策源地的交流合作與資源對接，促進(jìn)我國時尚產(chǎn)業(yè)園區(qū)與傳統(tǒng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的結(jié)合，以更好地發(fā)展時尚產(chǎn)業(yè)。詳見表1。

表1 我國北上廣部分時尚產(chǎn)業(yè)園

續(xù)表

2.3 時尚引領(lǐng)消費(fèi)升級

時尚是高品質(zhì)消費(fèi)的內(nèi)容和原動力。時尚產(chǎn)業(yè)體系可以樹立全球時尚風(fēng)向標(biāo)，吸引國際消費(fèi)，營造年青活力、業(yè)態(tài)多元的新消費(fèi)氛圍，由單一領(lǐng)域向多元跨界、由物質(zhì)消費(fèi)向精神消費(fèi)、由生活質(zhì)量向生活態(tài)度轉(zhuǎn)變，人民群眾對美好生活的向往充分體現(xiàn)在以時尚消費(fèi)為引領(lǐng)的“新型消費(fèi)理念”上。

2.4 時尚融合科技創(chuàng)新

科技創(chuàng)新與時尚設(shè)計(jì)、時尚制造業(yè)的完美融合，顛覆了時尚產(chǎn)品的生產(chǎn)制造方式，更深刻影響了時尚產(chǎn)品的消費(fèi)體驗(yàn)。3D打印、人工智能正在顛覆時尚產(chǎn)品的設(shè)計(jì)模式和生產(chǎn)制造方式。此外，受益于生物技術(shù)、新材料等領(lǐng)域的技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)時尚產(chǎn)業(yè)的綠色環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展。

3 我國時尚產(chǎn)業(yè)融資模式存在的問題

3.1 股權(quán)融資

股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本同時增加。由于時尚產(chǎn)業(yè)本身的獨(dú)特性與其發(fā)展空間的無限性，很多初創(chuàng)期及發(fā)展中期的企業(yè)都會選擇引入風(fēng)險(xiǎn)投資(天使輪、A輪、B輪等)與股權(quán)投資人(PE基金為主)去籌集資金，而通過這一途徑融資的要求便是企業(yè)能夠用商業(yè)計(jì)劃書與市場反饋去征服投資者。

我國時尚產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資方面存在著兩個非常明顯的問題：一是企業(yè)融資缺乏可長期依賴的“天使”投資人；二是就時尚產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的利用方面， 2017年國家就在不斷的法律體系改革之下，給出了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、貸款以及融資上市等各類金融杠桿和體系。無形資產(chǎn)作為財(cái)產(chǎn)權(quán)價值體現(xiàn)的一種，其價值不應(yīng)該僅僅停留在表面上，更應(yīng)該在時尚企業(yè)融資方面發(fā)揮更大的作用。我國對時尚產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的評判標(biāo)準(zhǔn)還存在著價值評估難、處置變現(xiàn)難等問題，所以時尚企業(yè)自身很難用其知識產(chǎn)權(quán)去進(jìn)行抵押，同時這一融資方式的貸款對象有一定的局限性，貸款客戶群主要集中在處于成長期、有一定規(guī)模和還款能力的中小型企業(yè)。

3.2 并購

企業(yè)并購(mergers and acquisitions， M&A)包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。此外，我國的投資公司更多的會關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)，而很少兼顧文化、時尚、精神品位方面，如表2所示。

表2 我國國內(nèi)企業(yè)2019—2020年主要并購案例

在時尚產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，并購戰(zhàn)略與公司戰(zhàn)略之間有著直接的聯(lián)系，通過更新和完善并購優(yōu)先事項(xiàng)，以支持特定的公司目標(biāo)，通過并購，企業(yè)能夠獲得產(chǎn)品與知識產(chǎn)權(quán)，孵化新的業(yè)務(wù)、進(jìn)入新的地區(qū)、取得新的市場規(guī)模。成功的并購應(yīng)該有明確的戰(zhàn)略，避免看起來財(cái)務(wù)狀況良好但是并不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的交易，這與企業(yè)的并購戰(zhàn)略尤其是發(fā)展規(guī)模是密切相關(guān)的。

3.3 首次公開募股(IPO)

時尚產(chǎn)業(yè)由于自身發(fā)展的特殊性，對于資本的依賴性較高。資本市場是現(xiàn)代整個金融體系的核心，是最高效的融資渠道，同時也是最值得依賴的強(qiáng)大的資本運(yùn)作平臺。

通過IPO上市去登陸資本市場，獲得更高的融資效率與更大的融資規(guī)模，這可以降低公司的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，為企業(yè)提供資金去執(zhí)行企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)而鞏固自己的市場競爭優(yōu)勢，最大程度地釋放公司的潛在價值，提升股東的回報(bào)與信心。2020年，我國紡織服裝企業(yè)IPO上市數(shù)量較以往都有了不小的提升。

由圖1可以看出，時尚產(chǎn)業(yè)中IPO上市的企業(yè)還是集中在服裝服飾領(lǐng)域，考慮到我國時尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及自身的特殊性，其他領(lǐng)域的行業(yè)由于無法達(dá)到上市的條件，很容易走入發(fā)展的“死胡同”。鑒于此，國家就需要為促進(jìn)時尚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在鼓勵品牌企業(yè)上市與相對降低上市要求方面采取相應(yīng)的舉措。

圖1 2018—2020年紡織服裝企業(yè)IPO上市與首發(fā)上市募資情況

4 我國時尚產(chǎn)業(yè)融資建議

4.1 股權(quán)融資方面

4.1.1 實(shí)施“時尚+金融”模式

由政府首先出資，引導(dǎo)帶動社會資本與金融資本，共同建立總規(guī)模為一定數(shù)額的時尚產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金；與專業(yè)的時尚金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與銀行合作，共同設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對獲得項(xiàng)目基金扶持的項(xiàng)目，進(jìn)行合作的機(jī)構(gòu)與銀行進(jìn)行原則上不低于1∶1的配套額度的貸款資金支持；大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和天使投資，完善鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資人投資種子期、初創(chuàng)期時尚產(chǎn)業(yè)的稅收支持政策；鼓勵各類投資公司參與重點(diǎn)時尚產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投入，鼓勵產(chǎn)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極面向時尚產(chǎn)業(yè)開展業(yè)務(wù)，推進(jìn)“投貸聯(lián)動”試點(diǎn)工作；完善關(guān)于時尚產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資政策體系，進(jìn)一步推動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，適時擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金規(guī)模和支持范圍。

4.1.2 金融機(jī)構(gòu)完善信貸服務(wù)

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)時尚產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)，成立專門的時尚產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)潛在價值估值機(jī)構(gòu)，加快發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等新型信貸服務(wù)；商業(yè)銀行可以根據(jù)時尚產(chǎn)業(yè)自身的特殊性，圍繞各類知識產(chǎn)權(quán)靈活運(yùn)用，加強(qiáng)與地方政府、政府性融資擔(dān)保公司與保險(xiǎn)公司的合作，開展“知識產(chǎn)權(quán)打包組合質(zhì)押”等多元化融資模式。

4.1.3 時尚企業(yè)開拓多元化融資渠道

時尚企業(yè)要主動接觸不同類型的資本機(jī)構(gòu)，嘗試多渠道募集資金，將資本來源的對象不僅僅局限在銀行方面，證券、保險(xiǎn)、信托公司等都可能成為資金的來源；嘗試在資本市場中進(jìn)行全方位股權(quán)合作，通過共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的方式去解決融資困難的問題。

4.2 并購方面

投資機(jī)構(gòu)需要增強(qiáng)對時尚產(chǎn)業(yè)的信心，在快時尚的時代與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的中國，中國時尚產(chǎn)業(yè)的潛力與迸發(fā)力不可估量。

針對時尚產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展的特點(diǎn)，投資機(jī)構(gòu)等資本市場也要有敏銳的洞察力，出臺多元化模式的投資產(chǎn)品以求更豐厚的回報(bào)，不要只局限于服裝領(lǐng)域，可將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓寬到環(huán)保、消費(fèi)者感受、數(shù)字化、智能化和國風(fēng)等其他時尚領(lǐng)域。

4.3 IPO方面

應(yīng)適當(dāng)放低時尚產(chǎn)業(yè)上市的門檻，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，可以成立時尚產(chǎn)業(yè)的試點(diǎn)，將估值達(dá)標(biāo)、發(fā)展空前良好的時尚企業(yè)試點(diǎn)上市，以解決時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展與融資難的雙向矛盾；適當(dāng)簡化審核手續(xù)，并不是減少步驟，而是去除形式主義的環(huán)節(jié)，真正意義上為時尚企業(yè)解決難題，支持符合條件的自主品牌企業(yè)通過上市進(jìn)行直接融資。

5 結(jié)論

由于我國時尚產(chǎn)業(yè)起步較晚，同時資本市場不太成熟，使得我國時尚產(chǎn)業(yè)融資存在著一定的障礙。我國應(yīng)該完善相關(guān)法律法規(guī)、加大對時尚產(chǎn)業(yè)的扶持力度、培育機(jī)構(gòu)投資者。通過政府、資本市場以及企業(yè)自身三方面的努力，發(fā)揮融資對我國時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用，逐漸縮小與國際時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差距。