淺析我國融資租賃行業(yè)

姜奕辰

（山東融越金融控股有限公司，山東 濟南 250100）

1952年美國誕生了世界上第一家融資租賃公司，由此開啟了現(xiàn)代融資租賃業(yè)的序幕。據(jù)《世界租賃年報》統(tǒng)計，從全球租賃成交額來看，1993年至今總體保持平穩(wěn)增長。相對于國際市場，我國第一家融資租賃公司中國東方租賃有限公司于1981年成立，標致著中國融資租賃業(yè)務正式起步，此后至1987年，行業(yè)進入萌芽發(fā)展期 ；1988年至2008年，行業(yè)經(jīng)歷了調整和規(guī)范發(fā)展期。2011年至2017年，行業(yè)進入快速發(fā)展階段，服務范圍不但包括我國水利、電力等主要傳統(tǒng)行業(yè)，更覆蓋了高精信息技術、新能源等多個新興產(chǎn)業(yè)領域。金融租賃憑借在貼近實體經(jīng)濟、促進產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、服務國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)等方面的優(yōu)勢，成為我國多層次金融服務體系的重要組成部分，步入了行業(yè)快速發(fā)展的“大繁榮”階段。2018年以來，行業(yè)整體處于調整時期。

本文通過分析融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，闡述行業(yè)目前面臨的主要風險并提出相應防范措施。

一、融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀

1.整體概況

當前國際存在主要五種金融形式，分別為銀行信貸、融資租賃、直接融資、信用委托、保險。其中，融資租賃作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的金融業(yè)務之一，在拉動消費投資、優(yōu)化資源配置以及完善金融市場等方面日趨重要，展現(xiàn)其業(yè)務獨有的優(yōu)勢，故而成為現(xiàn)代服務業(yè)的重要組成部分。

近年來，我國融資租賃行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，上游的資金方與制造商主要是銀行機構、非銀金融機構、飛機制造與其他制造商；中游的融資租賃公司主要包括外商投資融資租賃公司、內資融資租賃公司與金融租賃公司；下游的承租公司主要有交通運輸公司、工業(yè)裝備公司及其他承租方。我國融資租賃行業(yè)相對國際其他發(fā)達國家起步較晚，目前仍處于發(fā)展階段，市場競爭相對寬松。根據(jù)《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》《商務部國家稅務總局關于從事融資租賃業(yè)務有關問題的通知》《外商投資租賃業(yè)管理辦法》《金融租賃公司管理辦法》，目前我國有兩類租賃企業(yè)：一類是由原銀監(jiān)會批準成立的金融租賃公司，按出資人不同，可分為銀行系金融租賃公司和非銀行系金融租賃公司；另一類是由商務部批準成立的非金融機構類的融資租賃企業(yè)，按企業(yè)形式不同，劃分為內資融資租賃企業(yè)和外資融資租賃企業(yè)。兩大類之間的差異如表1所示。

表1 銀保監(jiān)會與商務部批準的租賃公司對比

根據(jù)Wind金融數(shù)據(jù)庫與中國租賃聯(lián)盟數(shù)據(jù)，下文闡述的融資租賃公司是不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當?shù)刈赓U企業(yè)和收購海外的公司，包括一些地區(qū)監(jiān)管部門列入失聯(lián)或經(jīng)營異常名單的企業(yè)。如圖1所示，在企業(yè)數(shù)量情況方面，自2011年以來我國租賃企業(yè)數(shù)量整體保持增長趨勢，但增幅逐步減緩。截至2021年6月30日，我國融資租賃公司總數(shù)約為12159家，較2020年年底的12156家增加了3家，增幅較小，主要是因2021年銀保監(jiān)會下發(fā)的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》進一步加強了對融資租賃公司的監(jiān)管，融資租賃公司總數(shù)在未來可能有一定下降的趨勢。

圖1 2006年～2021年6月我國租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量情況

如圖2所示，從業(yè)務合同余額來看，融資租賃業(yè)務總量發(fā)展2018年以來明顯放緩。截至2021年6月30日，全國融資租賃合同余額約為63030億元人民幣，較2020年底的65040億元減少約2010億元，下降3.1%。受宏觀經(jīng)濟多方面的影響，我國金融監(jiān)管逐步加強，這使得相應企業(yè)通過租賃方式融資的難度加大；此外，一部分資方根據(jù)監(jiān)管導向逐步回歸融資租賃業(yè)務本源，進而致使融資租賃業(yè)務總量規(guī)模下降。

圖2 2006年～2021年6月我國租賃行業(yè)業(yè)務總量情況

如圖3所示，從租賃行業(yè)注冊資金情況來看，在租賃企業(yè)數(shù)量高速增長的同時，注冊資金總量也快速上升，2018年以來增速放緩。截至2021年6月底，行業(yè)注冊資金統(tǒng)一以美元比人民幣1∶6.9的平均匯率折合，約合人民幣33259億元，較上年年底的33154億元增加105億元，增長1.19%。

圖3 2006年～2021年6月我國租賃行業(yè)注冊資金情況

2.融資租賃行業(yè)相關A股上市公司情況

近年來，受監(jiān)管政策的影響，國內新上市的融資租賃行業(yè)相關公司較少，根據(jù)A股上市公司2021年年報數(shù)據(jù)及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理統(tǒng)計，目前在A股上市的且與融資租賃行業(yè)相關的上市公司僅有7家，其中：屬于金融租賃相關的上市公司有5家，分別為江蘇金融租賃股份有限公司（以下簡稱“江蘇租賃”）、中國工商銀行股份有限公司（以下簡稱“工商銀行”）、招商銀行股份有限公司（以下簡稱“招商銀行”）、交通銀行股份有限公司（以下簡稱“交通銀行”）、中國建設銀行股份有限公司（以下簡稱“建設銀行”）；屬于融資租賃相關的上市公司有2家，分別為渤海租賃股份有限公司（以下簡稱“渤海租賃”）、中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）。具體介紹如下。

（1）金融租賃相關的上市公司

①江蘇租賃

公司作為國有控股金融租賃公司中的龍頭企業(yè)成立于1988年4月23日，注冊資本為298664.9968萬元，2018年3月1日在上交所主板上市，目前第一大股東為江蘇交通控股有限公司，股權穿透最終實際控制人為江蘇省人民政府。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，江蘇租賃總資產(chǎn)993.1億元，總負債847.6億元，營業(yè)收入39.41億元，凈利潤20.72億元，每股凈資產(chǎn)4.87元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.34元，凈資產(chǎn)收益率15.36%。

②工商銀行

工商銀行全資子公司工銀金融租賃有限公司（以下簡稱“工銀租賃”）是國內首家銀行系金融租賃公司。工銀租賃成立于2007年11月26日，注冊資本為1800000萬元；其股東工商銀行成立于1985年11月22日，注冊資本為35640625.7089萬元，2006年10月27日在上交所主板上市，目前第一大股東為中央?yún)R金投資有限責任公司，股權穿透最終實際控制人為國務院。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，工商銀行總資產(chǎn)35.17萬億元，總負債31.90萬億元，營業(yè)收入9428億元，凈利潤3483億元，每股凈資產(chǎn)8.15元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流1.01元，凈資產(chǎn)收益率12.15%。

③招商銀行

招商銀行全資子公司招銀金融租賃有限公司（以下簡稱“招銀金租”）是國務院確定試點的首批銀行系金融租賃公司。招銀金租成立于2008年3月28日，注冊資本為1200000萬元；其股東招商銀行成立于1987年3月31日，注冊資本為2521984.5601萬元，2002年4月9日在上交所主板上市，目前招商銀行的第一大股東為香港中央結算（代理人）有限公司，股權穿透最終實際控制人為Jpmorgan Chase & Co.（美國摩根大通集團公司）。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，招商銀行總資產(chǎn)9.24萬億元，總負債8.38萬億元，營業(yè)收入3313億元，凈利潤1199億元，每股凈資產(chǎn)29.01元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流7.22元，凈資產(chǎn)收益率16.96%。

④交通銀行

交通銀行全資子公司交銀金融租賃有限責任公司（以下簡稱“交銀金租”）是國務院批準成立的首批銀行系試點金融租賃公司之一。交銀金租成立于2007年12月20日，注冊資本為1400000萬元；其股東交通銀行成立于1987年3月30日，注冊資本為7426272.6645萬元，2007年5月15日在上交所主板上市，目前交通銀行的第一大股東為中華人民共和國財政部，受國務院領導。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，交通銀行總資產(chǎn)11.67萬億元，總負債10.69萬億元，營業(yè)收入2694億元，凈利潤875.8億元，每股凈資產(chǎn)10.64元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流-0.47元，凈資產(chǎn)收益率10.76%。

⑤建設銀行

建設銀行全資子公司建信金融租賃有限公司（以下簡稱“建信金租”）為國內首批獲得中國銀監(jiān)會批準成立的金融租賃公司之一。交銀金租成立于2007年12月26日，注冊資本為1100000萬元；其股東建設銀行成立于2004年9月17日，注冊資本為25001097.7486萬元，2007年9月25日在上交所主板上市，目前建設銀行的第一大股東為中央?yún)R金投資有限責任公司，股權穿透最終實際控制人為國務院。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，建設銀行總資產(chǎn)30.25萬億元，總負債27.64萬億元，營業(yè)收入8242億元，凈利潤3025億元，每股凈資產(chǎn)9.95元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流1.75元，凈資產(chǎn)收益率12.55%。

（2）融資租賃相關的上市公司

①渤海租賃

公司作為國有控股金融租賃公司中的龍頭企業(yè)成立于1988年4月23日，注冊資本為618452.1282萬元，1996年7月16日在深交所主板上市，目前第一大股東為海航資本集團有限公司，股權穿透最終可通過企查查查詢到的實際控制人為中信盛星有限公司。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，江蘇租賃總資產(chǎn)993.1億元，總負債847.6億元，營業(yè)收入39.41億元，凈利潤20.72億元，每股凈資產(chǎn)4.87元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流2.60元，凈資產(chǎn)收益率15.36%。

②中國平安

中國平安控股的平安國際融資租賃有限公司（以下簡稱“平安租賃”）是一家從事國際融資租賃業(yè)務以及兼營與主營業(yè)務相關的商業(yè)保理業(yè)務的公司。平安租賃成立于2012年9月27日，注冊資本為1450000萬元；其第一大股東中國平安成立于1988年3月21日，注冊資本為1828024.141萬元，2007年3月1日在上交所主板上市，目前中國平安的第一大股東為香港中央結算（代理人）有限公司，股權穿透最終實際控制人為Jpmorgan Chase & Co.（美國摩根大通集團公司）。根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，中國平安總資產(chǎn)10.14萬億元，總負債9.06萬億元，營業(yè)收入1.18萬億元，凈利潤1016億元，每股凈資產(chǎn)44.44元元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流4.93元，凈資產(chǎn)收益率13%。

二、我國融資租賃行業(yè)面臨的主要風險及防范措施

1.面臨的風險

（1）宏觀經(jīng)濟變化風險

融資租賃行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響較大，特別是公司的經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展前景方面。一方面，宏觀經(jīng)濟增長速度放緩，將對包括租賃客戶在內的全社會經(jīng)濟體的收益、利潤和現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生重大不利影響，將導致租賃公司承受不斷增加的信用違約，被迫抬高自身資產(chǎn)不良率，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。另一方面，針對特定行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的調控措施也可能對租賃公司的業(yè)務經(jīng)營帶來重大影響。例如，政府對房地產(chǎn)、傳統(tǒng)落后產(chǎn)能等的政策導向——如限制規(guī)模、去杠桿和促進轉型等，會對租賃公司的客戶類型、數(shù)量及相關業(yè)務規(guī)模加以約束，更會對特定類型租賃公司的主營業(yè)務造成直接沖擊，進而對公司的發(fā)展前景產(chǎn)生不利影響。

（2）市場競爭風險

在銀監(jiān)會、商務部等部門的大力支持下，我國融資租賃行業(yè)蓬勃發(fā)展，融資租賃企業(yè)數(shù)量大幅增加，行業(yè)內競爭日趨激烈；同時，融資租賃行業(yè)還面臨著銀行、信用委托、小額貸款公司等其他金融機構的競爭；更有甚者，在大數(shù)據(jù)、人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術的加持下，來自金融行業(yè)之外的提供智能制造產(chǎn)品與解決方案、提供工業(yè)信息化系統(tǒng)集成服務的其他企業(yè)，也會對依托于特定實體資產(chǎn)的融資租賃業(yè)務形成很強的替代效應。如果租賃公司不能適應市場競爭形勢的變化及時創(chuàng)新，市場競爭力將會下降，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

（3）操作風險

根據(jù)《物權法》的規(guī)定，如果承租人惡意將屬于出租人所有的租賃資產(chǎn)轉讓或者抵押、質押給第三人，支付了合理對價的善意第三人，對于承租人交付的動產(chǎn)享有所有權，出租人只能向無處分權的承租人請求賠償，不能向善意第三人主張對租賃資產(chǎn)的權利。這說明業(yè)務貸后過程中易出現(xiàn)租賃物所有權難以行使的風險。同時，從業(yè)人員的業(yè)務道德素養(yǎng)也會造成在融資租賃貸前盡調、貸中審查、貸后管理的過程中存在一定的操作的風險。

（4）監(jiān)管政策變動風險

公司所處的行業(yè)受到銀保監(jiān)會、人民銀行等部門的嚴格監(jiān)管。公司在經(jīng)營過程中，除需遵守《公司法》《金融租賃公司管理辦法》等法律法規(guī)外，還需面對監(jiān)管部門頒布的諸多規(guī)章或其他規(guī)范性文件的約束。公司若未能遵守法律、法規(guī)及監(jiān)管部門的相關規(guī)定，可能導致公司被監(jiān)管機構采取監(jiān)管措施。隨著我國市場經(jīng)濟體系的深入發(fā)展，相關法律、法規(guī)和政策仍在不斷地變化過程中，同時除銀行業(yè)的行業(yè)監(jiān)管以外，公司還面臨其他政府機構的日常監(jiān)管。如若公司因不符合有關監(jiān)管要求而遭受處罰，公司的聲譽、經(jīng)營業(yè)績和財務狀況可能都會受到不利影響。

（5）法律法規(guī)風險

隨著我國金融領域相關法律法規(guī)不斷完善，金融產(chǎn)品、金融工具的概念與其使用行為、使用范疇、適用主體、適用對象等要素將受到更加明確的界定與限定，一些當前由融資租賃公司自主實踐，并已形成市場機制和客戶群體的產(chǎn)品與業(yè)務創(chuàng)新，或將面臨叫停與整頓。這將對租賃公司經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。例如，2021年1月出臺的《中華人民共和國民法典（合同編·融資租賃合同章）》規(guī)定了融資租賃合同的定義、內容、形式、 效力，出租人、承租人的權利和義務，合同違約責任，合同解除，租賃物的歸屬。同月，《民法典》合同編之“融資租賃合同”一章進一步規(guī)定了融資租賃合同的認定，合同履行，租賃物的公示，合同解除，合同違約責任。

2.風險防范措施

面對宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、市場競爭、監(jiān)管政策變動、租賃物所有權難以行使和法律法規(guī)等行業(yè)風險，本文認為租賃公司可通過業(yè)務管理與風險管理兩大方面進行相應的風險防范。

（1）業(yè)務管理方面

主要體現(xiàn)在業(yè)務方向的研判、業(yè)務類型的調整和對象的選擇上，通過對租賃公司業(yè)務發(fā)展態(tài)勢的全面優(yōu)化，從源頭降低因宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化和市場競爭而帶來的風險。

一是及時研究、認真學習國家新出臺的有關各行業(yè)、產(chǎn)業(yè)調整的最新政策，研判社會經(jīng)濟發(fā)展趨勢。瞄準智能制造、海洋經(jīng)濟、智慧農(nóng)業(yè)、數(shù)字文旅、新能源新材料、新一代信息技術等新興產(chǎn)業(yè)和高新視聽、大數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈、軟件開發(fā)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、文創(chuàng)制作等新銳行業(yè)，提前布局相關普惠金融、小微企業(yè)融資、共享資產(chǎn)租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務渠道。

二是及時總結過往業(yè)務拓展經(jīng)驗，研究相關行業(yè)的發(fā)展周期，以此為指導采取多行業(yè)、分散化策略，優(yōu)化并拓展業(yè)務類型。值得一提的是，為了順應“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢，建議融資租賃公司主動尋求金融領域“企業(yè)上云”的機會和開展互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺化合作的機會，借助合作方的大數(shù)據(jù)與云計算深度賦能的優(yōu)勢，大大加快自身產(chǎn)品與業(yè)務類型的創(chuàng)新。

三是多維度設定客戶準入標準，以確?？蛻艏皹I(yè)務的優(yōu)質性，降低信用風險引發(fā)業(yè)務違約情況。

（2）風險管理層面

建立風險預警體系，加強業(yè)務流程管理。風險預警體系的建立，為風險管理提供風險預知平臺。運用數(shù)字化管理，用指標動態(tài)監(jiān)控，實現(xiàn)租前、租中、租后的預警和管控，以過程監(jiān)控防范風險，保障資產(chǎn)的安全性和使用合理性、回款的及時性等；在日常，租賃公司應定期進行風險測試、分析、反饋，優(yōu)化公司風險防控整體思路和制度，加強業(yè)務人員的風險意識培訓。此外，公司風險管理相關部門應時刻關注行業(yè)政策，并及時根據(jù)政策調整其發(fā)展方向，合規(guī)操作業(yè)務，避免政策風險。

選擇風險接受、降低、轉移與規(guī)避的四種風險應對方式。可采用的模型以ψ（x）=F（f（x），λ）作為函數(shù)，以風險評價函數(shù)f（x）、風險優(yōu)先度因子λ為其自變量。λ為“風險應對成本”對“風險損失程度”的比值，當其小于1，意味著風險管理行為相較風險后果更為劃算，說明風險易于管控；反之則意味著風險難于管控；其取值來自于專家打分法。f（x）的取值來自于李克特五級打分法。f（x）與λ的參數(shù)關系將作為風險應對方式的選擇標準，舉例說明，λ＜1，f（x）＜a，風險應對方式為風險接受；λ＜1，a≤f（x）＜b，風險應對方式為風險降低；λ≥1，f（x）＜a，風險應對方式為風險轉移；λ≥1，f（x）＞d，風險應對方式為風險規(guī)避。具體比如針對從業(yè)員工道德素質這類操作風險，風險等級較低，組織專家打分針對此項在業(yè)務中的優(yōu)先度值為0.3，選擇風險接受的應對方式，租賃公司可以通過開展團建，提升員工的認同感、歸屬感等。