董事會異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效
——基于我國石油化工行業(yè)上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)

張彩平 （教授/博士） 牛林萍 （南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院 湖南衡陽 421000）

一、引言

建設(shè)我國生態(tài)文明、提出“雙碳”目標(biāo)并將其納入生態(tài)文明總體布局，意味著中國對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展重視程度的增加，也彰顯了中國積極應(yīng)對氣候變化的大國擔(dān)當(dāng)。石油化工行業(yè)作為我國重污染行業(yè)之一，主要以化石能源加工為主且產(chǎn)品覆蓋范圍廣，因此碳排放占額一直高居不下。而石油化工行業(yè)想要實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，不僅要加快企業(yè)和產(chǎn)品節(jié)能降碳的改造升級，還需要企業(yè)不斷進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新，對資源進(jìn)行投入和有效配置，因此創(chuàng)新性戰(zhàn)略對企業(yè)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯得越發(fā)重要。由于董事會成員特質(zhì)受其社會經(jīng)濟(jì)背景、認(rèn)知風(fēng)格、風(fēng)險傾向等的影響，其價值觀和認(rèn)知基礎(chǔ)影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，越來越多的企業(yè)也開始意識到了董事會異質(zhì)性對企業(yè)低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要性。因此探討不同企業(yè)董事會的差異對企業(yè)績效和低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響，以及低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會異質(zhì)性與企業(yè)績效之間的作用具有理論意義和現(xiàn)實(shí)價值。

高層階梯理論認(rèn)為，領(lǐng)導(dǎo)者的特征，例如年齡、性別和教育背景等會影響領(lǐng)導(dǎo)者看待問題的角度、處理問題的技巧和社會關(guān)系的維持，最終影響組織的戰(zhàn)略選擇。從高層階梯理論來看，董事會結(jié)構(gòu)會對企業(yè)績效造成一定的影響。宋增基（2007）從代理理論和資源依賴?yán)碚摻嵌妊芯课覈鲜泄镜亩聲卫憩F(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)董事會與政府的良好關(guān)系會促進(jìn)企業(yè)績效。除此之外，獨(dú)立董事發(fā)揮的作用大小和海外背景、董事會資本、董事會結(jié)構(gòu)都會對企業(yè)績效造成影響。在當(dāng)今要求企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的背景下，低碳技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)最直接的手段，目前大多數(shù)研究集中于探討低碳技術(shù)的路徑、低碳技術(shù)體系的構(gòu)建等方面，對低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響因素以及在企業(yè)治理中發(fā)揮的作用較少研究。

董事會異質(zhì)性可以分為董事會之間的差異與董事會內(nèi)部的差異兩類。董事會之間的差異指董事會成員結(jié)構(gòu)以及內(nèi)外部董事等內(nèi)部組成之間的差異，董事會內(nèi)部差異指的是董事會成員在性別、年齡和文化程度等方面的差異。本文主要研究董事會內(nèi)部的差異。關(guān)于董事會異質(zhì)性的相關(guān)研究，學(xué)者們大多是從性別、海外背景、教育背景等單一層面進(jìn)行研究。本文認(rèn)為與研究董事會成員單一特性的異質(zhì)性相比，多個特性的異質(zhì)性更能全面體現(xiàn)董事會內(nèi)部結(jié)構(gòu)的特征。因此本文從董事會成員受教育深度、受教育廣度、性別、年齡四個小層面，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性兩個大層面出發(fā)構(gòu)建董事會異質(zhì)性。本文將在前人的研究基礎(chǔ)上，考察董事會成員的學(xué)術(shù)異質(zhì)性、社會異質(zhì)性與企業(yè)績效的關(guān)系，并重點(diǎn)探究低碳技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量，是否會影響以及怎樣影響董事會異質(zhì)性與企業(yè)績效的關(guān)系。

本文的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要有：一是從企業(yè)治理的視角，梳理了董事會異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效的相關(guān)文獻(xiàn)，解釋了董事會異質(zhì)性對低碳技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效的影響。二是本文將董事會異質(zhì)性細(xì)分為學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性，進(jìn)一步探索董事會內(nèi)部結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響，為石油化工行業(yè)以及其他上市公司調(diào)整董事會結(jié)構(gòu)具有一定的啟示和指導(dǎo)作用。三是通過研究企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會異質(zhì)性與企業(yè)績效之間的中介作用，使企業(yè)更加了解在低碳化產(chǎn)業(yè)市場經(jīng)營發(fā)展過程中董事會異質(zhì)性對于企業(yè)發(fā)展所起的作用，以及如何調(diào)整董事會成員結(jié)構(gòu)使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳投入與收益的雙贏，從而在低碳經(jīng)濟(jì)背景下的市場競爭中贏得先機(jī)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）董事會異質(zhì)性與企業(yè)績效

1.董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)績效。信息決策理論認(rèn)為，決策形成過程中是不同的知識、方法流動的過程。而決策的制定影響企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展方向，不同經(jīng)營狀況下的企業(yè)盈利能力也有差距，進(jìn)一步反映到企業(yè)績效上。作為企業(yè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的重要組成部分，董事會決定企業(yè)的經(jīng)營計劃和投資方案，影響著企業(yè)決策的形成。段海艷（2015）研究發(fā)現(xiàn)董事會人力資本和社會資本增加了企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技能，提高了企業(yè)決策質(zhì)量和經(jīng)營績效。張耀偉（2021）研究董事會斷層和差異整合對投資決策的影響，發(fā)現(xiàn)董事會斷層和差異整合造成的信息多樣化和決策沖突影響了企業(yè)的投資決策質(zhì)量。

董事會成員受教育程度一方面影響個人認(rèn)知、學(xué)識積累，反映其決策質(zhì)量和效率，另一方面影響董事會獲取和處理信息的能力。企業(yè)內(nèi)部知識的多樣性有利于企業(yè)獲取不同領(lǐng)域的知識，豐富企業(yè)看問題的視角，幫助公司取得創(chuàng)造性的突破，實(shí)現(xiàn)更高的企業(yè)價值。高教育水平的董事會成員知識能力儲備也較強(qiáng)，能夠充分發(fā)揮董事會自身能力，有利于做出高效正確的董事會決策，提升企業(yè)績效。同時企業(yè)高學(xué)歷背景的董事會成員越多，企業(yè)的金融化越能受到抑制，進(jìn)而消除金融化抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的作用，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來，隨著我國教育水平的不斷提升，高教育水平的人員的素質(zhì)、技能和思維也得到提升，有利于企業(yè)提升高效決策、有效監(jiān)督的水平，促進(jìn)企業(yè)治理，進(jìn)而提升企業(yè)績效。故提出假設(shè)1a：

H1a：董事會學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響。

2.董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)績效。董事會社會異質(zhì)性指董事會在性別、年齡等人口統(tǒng)計學(xué)特征上的差異。根據(jù)社會角色理論，男性比女性具有更多的“代理性”，而女性比男性具有更多的“社會性”，除此之外，男性女性還具有其他更多的社會角色。由于男性“代理性”的特征，導(dǎo)致他們偏愛風(fēng)險性管理，且表現(xiàn)出過度自信的非理性心理。劉柏（2017）發(fā)現(xiàn)過度自信會使管理者忽視風(fēng)險，做出錯誤的決策，對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。同時，越來越多的研究證明，女性領(lǐng)導(dǎo)者在企業(yè)管理中有著非常重要的作用。女性的“社會性”特征使女性領(lǐng)導(dǎo)更謹(jǐn)慎，對風(fēng)險的把控也更嚴(yán)謹(jǐn)，能夠增強(qiáng)信息收集的有效性，提高決策質(zhì)量。鄒海亮（2017）研究發(fā)現(xiàn)上市公司女性高管的風(fēng)險規(guī)避和決策穩(wěn)健效果，對企業(yè)價值具有正向影響。與全是同性的董事會相比，異性領(lǐng)導(dǎo)者的加入會減弱董事會的相似性，增加決策制定的多角度性，從而增強(qiáng)企業(yè)績效。

年齡異質(zhì)性是指董事會成員年齡之間的差異。按照人才成長規(guī)律，企業(yè)高管管理技巧的成熟要經(jīng)過一些必要培養(yǎng)階段。因此，董事會成員隨著年齡的增長，其管理經(jīng)驗(yàn)會越豐富，管理技巧也會越來越高。而年輕的董事會成員具有勇于創(chuàng)新的精神和不斷進(jìn)取的精神。因此年齡有差異性的董事會既有穩(wěn)定的管理能力，又能不斷創(chuàng)新，從而促使企業(yè)績效穩(wěn)定增長。故提出假設(shè)1b：

H1b：董事會社會背景異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響。

（二）董事會異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新

1.董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者受教育程度會影響其所在公司的經(jīng)營績效和創(chuàng)新能力，教育水平的差異性在一定程度上也會影響董事會對信息的判斷和分析能力。具有學(xué)術(shù)背景的高管具有專家性權(quán)力，更能認(rèn)識到研發(fā)投入給企業(yè)帶來的長遠(yuǎn)利益，增強(qiáng)企業(yè)對研發(fā)力度的投入。董事會層面的知識或教育的多樣性為更快和深入評估特定決策的影響提供了支持，并解決了董事會和高級管理層之間的信息不對稱問題，賦予企業(yè)更多創(chuàng)新機(jī)會。但從社會認(rèn)同理論視角，當(dāng)董事會成員受教育水平較高時，容易引起認(rèn)知沖突，導(dǎo)致決策效率低下、凝聚力削弱，進(jìn)而造成對創(chuàng)新戰(zhàn)略分歧意見的擴(kuò)大，超過了其帶來的科學(xué)決策等優(yōu)勢。李長娥（2016）研究得出在我國傳統(tǒng)文化影響下，董事會成員高異質(zhì)性學(xué)術(shù)背景對民營企業(yè)的創(chuàng)新投入有一定抑制作用，而同質(zhì)性學(xué)術(shù)背景的董事會效率相對更好一點(diǎn)。教育背景相似的董事會成員往往具有共同的認(rèn)知傾向，與教育背景差異較大的董事會結(jié)構(gòu)相比，更有利于團(tuán)隊有效溝通，增加企業(yè)選擇創(chuàng)新戰(zhàn)略的概率。綜上所述，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新的影響尚未有一致的結(jié)論。本文從低碳角度出發(fā)，由于我國石油化工行業(yè)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，低碳技術(shù)創(chuàng)新資金投入大，對領(lǐng)導(dǎo)者決策一致性有較高要求，而高學(xué)術(shù)異質(zhì)性會阻礙團(tuán)隊溝通，影響信息獲取和開發(fā)能力，從而不利于企業(yè)創(chuàng)新決策，故提出以下假設(shè)：

H2a：董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性對低碳技術(shù)創(chuàng)新具有負(fù)向影響。

2.董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。隨著國家對生態(tài)環(huán)境重視程度的提高，重污染行業(yè)的環(huán)保投入近幾年也成為國內(nèi)外學(xué)者的探討熱點(diǎn)，性別和年齡作為董事會生理特征重要組成部分，通過影響董事會行為和思維方式進(jìn)而對企業(yè)低碳投入造成影響。女性領(lǐng)導(dǎo)由于具有跟男性領(lǐng)導(dǎo)不同的認(rèn)知風(fēng)格，在處理各種信息時會采取不同的方式，能夠豐富高層團(tuán)隊知識水平進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。同時女性的“社會性”角色特征，使得她們有更強(qiáng)的社會責(zé)任感和環(huán)保意識，女性高管也更能感知到在要求低碳發(fā)展的環(huán)境下股東面臨的壓力，因此會愿意增加企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

董事會年齡是反映董事會成員在組織中履行和執(zhí)行其治理職能、職責(zé)和決策的經(jīng)驗(yàn)水平和效率的指標(biāo)。年齡層面分為年長和年輕董事會成員。Roshima（2013）以馬來西亞上市公司為研究對象得出結(jié)論，年長董事會更在意提高公司的效益和收益，更關(guān)注股東的環(huán)境訴求。而年輕董事會因?yàn)槠渌艿淖⒅厣鷳B(tài)環(huán)境教育理念，對企業(yè)環(huán)保問題也更敏感，同時又具有風(fēng)險偏好的特征。由于低碳技術(shù)投入對于企業(yè)來說具有一定的風(fēng)險，只有注重企業(yè)效益（年長董事會）和企業(yè)低碳創(chuàng)新（年輕董事會），才能長遠(yuǎn)地促進(jìn)企業(yè)低碳發(fā)展。故提出以下假設(shè)：

H2b：董事會社會異質(zhì)性對低碳技術(shù)創(chuàng)新具有正向影響。

（三）低碳技術(shù)創(chuàng)新的中介作用

在嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)境要求下，低碳技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器，但很多情況下，由于低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入比較大，而企業(yè)對低碳信息并未有充分了解時不會選擇投入?；诓煌睦碚摚聲愘|(zhì)性對低碳技術(shù)投入有不同的看法，進(jìn)一步反映到企業(yè)績效上。唐清泉（2002）認(rèn)為董事會參與決策時充分考慮環(huán)境信息，為企業(yè)創(chuàng)新增加更多的機(jī)會，并提高未來績效的呈現(xiàn)。由于低碳經(jīng)濟(jì)的提出，低碳技術(shù)的投入使大批低碳產(chǎn)品進(jìn)入市場，走在低碳市場的前端，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的增長。但也存在相反觀點(diǎn)，陳雨柯（2018）對高污染行業(yè)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)低碳投入并不能影響企業(yè)績效，非低碳投入反而會促進(jìn)企業(yè)績效?；谝陨戏治觯疚恼J(rèn)為低碳技術(shù)創(chuàng)新影響著董事會異質(zhì)性與低碳技術(shù)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。故提出假設(shè)3：

H3：低碳技術(shù)創(chuàng)新在董事會異質(zhì)性和企業(yè)績效之間起中介作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)申萬行業(yè)分類，將石油化工行業(yè)劃分為石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、開采輔助活動等六類。本文選取2013—2020年石油化工行業(yè)滬深A(yù)股上市公司為研究對象，剔除財務(wù)異常的ST及*ST公司，剔除數(shù)據(jù)不完整的公司，共得到50家石油化工行業(yè)滬深上市公司2013—2020年的面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源如下： 低碳技術(shù)專利來自Incopat，董事會異質(zhì)性數(shù)據(jù)以及其余數(shù)據(jù)來自公司年報、CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

1.被解釋變量。企業(yè)績效：本文使用托賓Q值（Tobin’s Q）衡量企業(yè)的盈利能力及其在股票市場中的表現(xiàn)。托賓Q值為企業(yè)的市場價值與公司資產(chǎn)重置成本之比，通常被用于衡量企業(yè)績效和企業(yè)價值。

2.解釋變量。

（1）董事會異質(zhì)性：參照Anderson et al（2011）和李維安等（2014）的做法，從學(xué)術(shù)背景和社會背景兩個角度構(gòu)建董事會異質(zhì)性衡量指標(biāo)。學(xué)術(shù)異質(zhì)性包括教育深度異質(zhì)性及教育廣度異質(zhì)性。教育深度異質(zhì)性（EDH）：表示董事會成員教育水平的差異，主要表現(xiàn)在學(xué)歷差異上。將董事會成員按照學(xué)歷從高到低的順序分別賦值3、2、1。教育廣度異質(zhì)性（EBH）：一般認(rèn)為，文科學(xué)生想象力豐富，理科學(xué)生邏輯思維能力強(qiáng)。將具有文科背景、理科背景和文理兼修的董事會成員分別賦值為1、2、3。計算每個董事會教育深度和教育廣度的Herfindahl指數(shù)，劃分為四分位并分別賦值為4、3、2、1，代表學(xué)術(shù)異質(zhì)性從小到大的順序。社會異質(zhì)性包括年齡異質(zhì)性及性別異質(zhì)性。年齡異質(zhì)性（AH），以“董事會年齡標(biāo)準(zhǔn)差/年齡均值”表示董事會年齡變異系數(shù)。性別異質(zhì)性（GH），表示董事會成員中女性比例的差異，以董事會成員中“女性人數(shù)/總?cè)藬?shù)”表示性別異質(zhì)性。將年齡異質(zhì)性與性別異質(zhì)性所得的值劃分為四分位并分別賦值為1、2、3、4，代表社會異質(zhì)性從小到大的順序。

（2）低碳技術(shù)創(chuàng)新：低碳技術(shù)創(chuàng)新（Y02）以2013 年美國和英國聯(lián)合頒布的CPC（合作專利分類法）中Y02分類申請專利數(shù)來衡量。Y02 專利涉及六類與緩解氣候變化有關(guān)的技術(shù)（以下是與各方面有關(guān)的碳減排技術(shù)）：Y02B，與建筑業(yè)有關(guān)；Y02C，與CO等技術(shù)有關(guān)；Y02E，與能源有關(guān)；Y02P，與商品有關(guān)； Y02T，與交通有關(guān)；Y02W，與污水、污染物處理有關(guān)。需要強(qiáng)調(diào)的是，專利并不等于創(chuàng)新，但專利為行業(yè)層面的創(chuàng)新活動提供了一個相當(dāng)可靠的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

表1 變量定義

3.控制變量。選取以下主要控制變量：Bsize表示董事會規(guī)模；Age表示企業(yè)上市年齡，用樣本年份減去企業(yè)的上市年份度量；Growth代表公司成長性；Lev表示企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率； Boa S 表示董事會持股比例；Top 1表示股權(quán)集中度。

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)董事會異質(zhì)性對企業(yè)績效的影響，構(gòu)建固定效應(yīng)模型（1）、（2）：

其中，TobinQ代表企業(yè)績效；PH和SH分別代表董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和董事會社會異質(zhì)性。Control為控制變量，Year和Firm分別為年度和企業(yè)固定效應(yīng)，ε代表隨機(jī)變量。

為檢驗(yàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新這一中介路徑對董事會異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

其中，Carbon為中介變量，代表企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新；PH和SH分別代表董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性。Control為控制變量，Year為年度控制變量，F(xiàn)irm為企業(yè)固定效應(yīng)，ε代表隨機(jī)變量。

四、實(shí)證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計

表2是樣本描述性統(tǒng)計結(jié)果，根據(jù)結(jié)果，企業(yè)績效的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.823和0.909，說明所選樣本企業(yè)之間的績效差異不大。董事會成員的學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性、社會異質(zhì)性的均值分別為4.113和3.453，標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.211和1.424，表明與學(xué)術(shù)異質(zhì)性相比，所選樣本企業(yè)的社會異質(zhì)性差異較大，且董事會成員的學(xué)術(shù)背景更容易得到重視。企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)差為4.432，表明各個企業(yè)之間低碳技術(shù)投入差異較大；其均值為2.507，但最大值為40，表明企業(yè)的低碳技術(shù)創(chuàng)新程度普遍較低，有待提高。樣本企業(yè)中的其他控制變量也同樣呈差異化分布，此外，標(biāo)準(zhǔn)差最大的是董事會規(guī)模，表明樣本企業(yè)中董事會規(guī)模之間有較大差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計

（二）變量相關(guān)性檢驗(yàn)

根據(jù)表3結(jié)果顯示，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)績效和企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新有一定的相關(guān)關(guān)系，但結(jié)果并不顯著。與本文假設(shè)初步一致。此外，變量間的相關(guān)系數(shù)大部分小于0.4，且VIF值小于10，不存在嚴(yán)重多重共線性問題。

表3 變量的相關(guān)性分析

（三）回歸結(jié)果分析

1.主效應(yīng)檢驗(yàn)。下頁表4給出了主效應(yīng)檢驗(yàn)的固定效應(yīng)回歸結(jié)果。由列（1）可知，PH的估計系數(shù)為0.145，在1%的水平上顯著，說明董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性的增加會對企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響，H1a得到了驗(yàn)證；由列（3）可知，PH的系數(shù)為-0.531，在5%的水平上顯著，代表董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性的增加會對企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)向影響，H2a成立。正如上文所述，由于石油化工行業(yè)高耗能的特點(diǎn)，其轉(zhuǎn)變能源結(jié)構(gòu)、研發(fā)企業(yè)低碳技術(shù)需要大量資金投入，董事會成員教育背景的差異過大會使企業(yè)在面對大資金投入時產(chǎn)生意見分歧，因此影響企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略。

表4 基礎(chǔ)回歸結(jié)果

由列（2）可知，SH的估計系數(shù)為0.058，但無顯著關(guān)系，表明董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)績效呈正相關(guān)，但并沒有顯著的影響，H1b得到部分驗(yàn)證。由列（4）可知，董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新呈正相關(guān)，但沒有顯著影響，H2b得到部分驗(yàn)證。這可能是由于低碳技術(shù)創(chuàng)新受多種因素影響，僅僅董事會性別和年齡并不能對低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的影響。

2.中介效應(yīng)。本文中介效應(yīng)檢驗(yàn)參考溫忠麟等（2004）逐步回歸三步法：第一步，檢驗(yàn)董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性對企業(yè)績效是否具有影響；第二步，檢驗(yàn)董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性對低碳技術(shù)創(chuàng)新是否具有影響；第三步，檢驗(yàn)加入低碳技術(shù)創(chuàng)新后，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性和社會異質(zhì)性對企業(yè)績效是否顯著。表4為步驟一和步驟二的結(jié)果。根據(jù)表4的結(jié)果，只有董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性同時顯著影響企業(yè)績效與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。表5為使用Sobel檢驗(yàn)中介效應(yīng)的結(jié)果。根據(jù)表5的結(jié)果，列（8）中Sobel Z值顯著為負(fù)，證明部分中介的假設(shè)成立。即隨著企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性會造成企業(yè)績效的下降?？赡艿慕忉層校寒?dāng)企業(yè)進(jìn)行必須進(jìn)行低碳技術(shù)投入時，學(xué)術(shù)背景差異較大使得董事會對企業(yè)低碳決策的制定產(chǎn)生認(rèn)知分歧，導(dǎo)致決策制定不順利，從而影響到企業(yè)績效。

表5 董事會異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文從以下兩個方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）減少控制變量。逐步減少模型中的控制變量并重新回歸，得到的結(jié)果與前文結(jié)論無明顯差異。（2）替換被解釋變量。將代表企業(yè)績效的托賓Q值替換成企業(yè)總市值/總資產(chǎn)，替換后對所有模型進(jìn)行回歸，得到的結(jié)果與前文結(jié)論基本一致。以上兩個方面的檢驗(yàn)說明本文的研究結(jié)果通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具有較強(qiáng)穩(wěn)健性。由于篇幅過大，檢驗(yàn)結(jié)果暫不列示。

五、結(jié)論與啟示

石油化工行業(yè)作為高耗能高排放行業(yè)，在“雙碳”目標(biāo)下企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，董事會作為企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的主體，其差異會對戰(zhàn)略的制定與企業(yè)的績效產(chǎn)生一定的影響。本文基于文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，以我國石油化工行業(yè)滬深上市公司2013—2020年面板數(shù)據(jù)為研究對象，采用固定效應(yīng)模型，驗(yàn)證了董事會異質(zhì)性、低碳技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效之間的關(guān)系以及低碳技術(shù)創(chuàng)新所起的中介作用，得到以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）董事會成員受教育水平的差異性對企業(yè)績效有顯著的正向作用，但董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)績效之間并沒有顯著相關(guān)性。（2）董事會成員受教育水平的差異性對企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新有顯著的負(fù)向作用，但董事會社會異質(zhì)性與企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新之間沒有顯著相關(guān)性。（3）隨著企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的投入，董事會學(xué)術(shù)異質(zhì)性會造成企業(yè)績效的下降。

根據(jù)本文的研究結(jié)論，能夠?yàn)槭突て髽I(yè)乃至其他行業(yè)的董事會治理和低碳發(fā)展提供一些思考：（1）優(yōu)化董事會配置機(jī)制。增加董事會受教育背景、年齡、性別等方面的多樣性，選擇最合適的成為董事會成員，構(gòu)建一個優(yōu)秀的董事會團(tuán)隊，讓公司能夠規(guī)范專業(yè)化運(yùn)轉(zhuǎn)，就能脫穎而出，在競爭中勝出。（2）實(shí)施低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略。石油化工上市企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對低碳技術(shù)的引進(jìn)和自主開發(fā)，培養(yǎng)低碳技術(shù)開發(fā)人員，增強(qiáng)企業(yè)的低碳技術(shù)創(chuàng)新能力，使低碳發(fā)展成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展競爭中的戰(zhàn)略武器。（3）提升管理者綜合素質(zhì)。管理者應(yīng)保持開放包容的態(tài)度，不斷學(xué)習(xí)，提高自身的知識結(jié)構(gòu)和管理技能。同時，管理者應(yīng)意識到低碳技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略對企業(yè)董事會成員的綜合需求，提升自身在創(chuàng)新戰(zhàn)略中的風(fēng)險承擔(dān)能力和決策能力。