區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司財(cái)務(wù)審查風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

唐璐曦

（重慶股份轉(zhuǎn)讓中心有限責(zé)任公司）

我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)體系的建立和發(fā)展，始于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，延伸至場(chǎng)外市場(chǎng)。因此，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）是近十年發(fā)展起來的新興市場(chǎng)。截至2022年3月底，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)共有股份制掛牌公司（以下簡(jiǎn)稱“掛牌公司”）1.52 萬(wàn)家，累計(jì)轉(zhuǎn)滬深北交易所上市74 家，轉(zhuǎn)新三板掛牌741 家，被上市公司和新三板掛牌公司收購(gòu)61 家。這些轉(zhuǎn)板、被并購(gòu)或者上市的企業(yè)，除了其獨(dú)有的技術(shù)獨(dú)占性外，實(shí)質(zhì)是基于一定的規(guī)范性，特別是財(cái)務(wù)規(guī)范性。而針對(duì)財(cái)務(wù)信息，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則》并沒有對(duì)不同資本市場(chǎng)的掛牌上市公司制定差異化的規(guī)定，即均需嚴(yán)格執(zhí)行。因此，筆者就區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司財(cái)務(wù)審查的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行梳理。

一、財(cái)務(wù)規(guī)范性的基本要求

目前的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)基于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展思路，制定了相對(duì)嚴(yán)格的掛牌條件，即掛牌公司均應(yīng)具備財(cái)務(wù)規(guī)范性的基礎(chǔ)要求。這些掛牌條件包括：

（一）具備財(cái)務(wù)獨(dú)立性

財(cái)務(wù)獨(dú)立性是指掛牌公司已建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策，具有較為規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，具備獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算部門，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人未在控股股東、實(shí)際控制權(quán)及其控制的其他企業(yè)取酬，財(cái)務(wù)人員未在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)兼職，掛牌公司未與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶等。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表及其審計(jì)報(bào)告應(yīng)符合要求

掛牌公司的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)由符合《證券法》《證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)備案管理規(guī)定》中規(guī)定的會(huì)計(jì)師事務(wù)所鑒證，審計(jì)報(bào)告的審計(jì)意見類型也應(yīng)符合規(guī)定。其中，審計(jì)報(bào)告的意見類型應(yīng)符合規(guī)定是指財(cái)務(wù)報(bào)表未被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見，或雖被出具保留意見但此保留意見的影響在掛牌前已經(jīng)消除的審計(jì)報(bào)告。

（三）稅務(wù)規(guī)范

掛牌公司的稅務(wù)規(guī)范是指其不存在不具有合理商業(yè)目的，以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的的偷逃稅款行為。即不存在因財(cái)務(wù)核算不規(guī)范情形被稅務(wù)機(jī)關(guān)采取核定征收企業(yè)所得稅且未規(guī)范的情形。

綜上，由于掛牌公司在掛牌前均由推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了財(cái)務(wù)梳理和規(guī)范，從結(jié)果上看，掛牌公司在掛牌時(shí)已具備一定的財(cái)務(wù)規(guī)范性。

二、財(cái)務(wù)審查風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析

（一）掛牌公司內(nèi)部控制有效性存疑

根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》，財(cái)務(wù)規(guī)范是基于公司內(nèi)部控制的規(guī)范，而內(nèi)部控制規(guī)范是基于公司層面、業(yè)務(wù)流程層面的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和執(zhí)行有效的結(jié)果。

從實(shí)際運(yùn)營(yíng)上看，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司由于股份制改造時(shí)間不長(zhǎng)，其內(nèi)部控制制度的設(shè)立和運(yùn)行時(shí)間不長(zhǎng)，且由符合條件的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見內(nèi)容，僅涵蓋了財(cái)務(wù)信息內(nèi)部控制有效的信息，其并未像上市公司在上市前要求有資質(zhì)的鑒證公司，對(duì)內(nèi)部控制的有效性出具單獨(dú)的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告（即針對(duì)財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息出具的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告）。因此，針對(duì)掛牌公司的財(cái)務(wù)審查風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于掛牌公司的內(nèi)部控制無(wú)效帶來的衍生風(fēng)險(xiǎn)。能性，加大了財(cái)務(wù)審查的風(fēng)險(xiǎn)。

為分析舞弊的具體手法，對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司的財(cái)務(wù)審查做出啟示，筆者整理了2016—2021年證監(jiān)會(huì)通報(bào)的“證監(jiān)稽查20 起典型違法案例”，把案例中規(guī)模和體量與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)相當(dāng)?shù)男氯鍜炫乒疚璞装咐龁瘟谐鰜怼Ｐ枳⒁獾氖?，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為非上市非公眾公司，不受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督管理，所以案例中沒有區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的掛牌公司。具體資料如表1 所示。

表1 “證監(jiān)稽查20 起典型違法案例”涉新三板掛牌公司整理

（二）掛牌公司舞弊動(dòng)機(jī)難以避免

當(dāng)前，各地各層級(jí)政府由于考核壓力傳導(dǎo)，其針對(duì)已掛牌公司推出有梯度的獎(jiǎng)勵(lì)政策，通過補(bǔ)貼掛牌公司及其團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)掛牌指標(biāo)的完成。以重慶市為例，近期，重慶市企業(yè)上市工作聯(lián)席會(huì)議辦公室發(fā)布了《重慶市企業(yè)上市工作聯(lián)席會(huì)議辦公室關(guān)于印發(fā)重慶市進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)上市工作實(shí)施方案（2022-2025年）的通知》，重慶市人民政府辦公廳發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)財(cái)政金融聯(lián)動(dòng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通知》等文件。這些文件從擬上市企業(yè)的儲(chǔ)備、擬上市企業(yè)的上市障礙清理、各級(jí)政府責(zé)任壓實(shí)、工作機(jī)制保障、激勵(lì)政策落實(shí)等方面進(jìn)行了規(guī)范和強(qiáng)化。例如，根據(jù)上述文件，在重慶股份轉(zhuǎn)讓中心掛牌并完成股份制改造的掛牌公司，可獲得50 萬(wàn)元市級(jí)補(bǔ)貼，此補(bǔ)貼還可與各區(qū)縣制定的區(qū)級(jí)掛牌上市補(bǔ)貼疊加。因此，對(duì)于在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的掛牌公司，其因掛牌獲得的補(bǔ)貼已可以完全彌補(bǔ)因股份制改造并掛牌消耗的成本。所以，在受新冠肺炎疫情影響的經(jīng)濟(jì)下行的特殊時(shí)期里，能獲取政府補(bǔ)貼或者通過掛牌上市提高企業(yè)知名度并獲得投資者青睞是掛牌公司可能的舞弊動(dòng)機(jī)。再根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)對(duì)于財(cái)務(wù)造假行為的處罰力度不足，因財(cái)務(wù)造假行為帶來的預(yù)期收益很可能遠(yuǎn)大于企業(yè)財(cái)務(wù)造假的成本，也提高了掛牌公司財(cái)務(wù)舞弊的可

四個(gè)被證監(jiān)會(huì)通報(bào)的新三板掛牌公司財(cái)務(wù)造假案例中，掛牌公司實(shí)質(zhì)是利用了會(huì)計(jì)操縱和交易造假兩種手段對(duì)收入實(shí)施了舞弊。其中，會(huì)計(jì)操縱是指未按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求操縱業(yè)績(jī)，如提前確認(rèn)收入等；交易造假是指虛構(gòu)交易以虛增收入等。

因此，針對(duì)掛牌公司的財(cái)務(wù)審查風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于由于審查的局限性而無(wú)法發(fā)現(xiàn)收入確認(rèn)存在舞弊，而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表造成重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（三）推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)未能勤勉盡責(zé)

雖然區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司的非財(cái)務(wù)信息規(guī)范性程度要求低于新三板或更高層次的資本市場(chǎng)。而針對(duì)財(cái)務(wù)信息，在不同資本市場(chǎng)上掛牌或上市的公司的財(cái)務(wù)規(guī)范性要求是一致的。但由于多種原因，比如推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)為了承接業(yè)務(wù)而以不合理的低價(jià)收費(fèi)，或者因推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力不足而未能勤勉盡責(zé)等，使得掛牌公司審查人員難以規(guī)避財(cái)務(wù)審查的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的自律監(jiān)管局限性

參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌業(yè)務(wù)的推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)由區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理人開展自律監(jiān)管。以重慶市為例，其區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理人的自律監(jiān)管措施手段極其有限，對(duì)已發(fā)現(xiàn)的推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為，僅規(guī)定了取消評(píng)選優(yōu)秀機(jī)構(gòu)或者短期市場(chǎng)禁入規(guī)定，并沒有其他權(quán)利機(jī)關(guān)對(duì)這些違法行為做出行政處罰措施。因而，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司相較于其他資本市場(chǎng)掛牌上市公司，其信息披露違法行為的成本更低。

三、對(duì)掛牌公司財(cái)務(wù)審查的啟示

（一）培育企業(yè)合規(guī)發(fā)展的意識(shí)

一是建議區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理人加強(qiáng)和地方政府的合作，將資本市場(chǎng)服務(wù)基地作為抓手，通過多種方式普及合規(guī)運(yùn)營(yíng)管理的基本知識(shí)的同時(shí)，以公益或非公益的方式提供相關(guān)咨詢?cè)\斷服務(wù)，在幫助企業(yè)樹立合規(guī)運(yùn)營(yíng)的意識(shí)同時(shí)，幫助其真正實(shí)現(xiàn)合規(guī)運(yùn)營(yíng)。

二是建議掛牌公司隨著自身發(fā)展壯大，積極充實(shí)相關(guān)專業(yè)人員，逐步規(guī)范完善內(nèi)部控制制度。

（二）提高審查人員甄別財(cái)務(wù)造假的能力

一是關(guān)注擬掛牌公司財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的一致性，即是否存在相互矛盾的情形，是否存在未入賬資產(chǎn)或負(fù)債。

二是關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的擬掛牌公司，其規(guī)范運(yùn)作的意識(shí)相對(duì)較為薄弱，內(nèi)部控制很可能名存實(shí)亡，存在利潤(rùn)操縱可能。

三是關(guān)注擬掛牌公司的所屬行業(yè)，是否為農(nóng)業(yè)等現(xiàn)金交易較多，容易實(shí)施財(cái)務(wù)造假的行業(yè)。

四是關(guān)注擬掛牌公司的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方認(rèn)定，是否存在未識(shí)別關(guān)聯(lián)方，擬掛牌公司是否存在利用關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方交易將關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，或者實(shí)施財(cái)務(wù)造假，或者不合理地利用轉(zhuǎn)移定價(jià)偷逃稅費(fèi)。

五是關(guān)注擬掛牌公司的上下游，前五大客戶和前五大供應(yīng)商的資質(zhì)，是否存在擬掛牌公司非因行業(yè)慣例頻繁更換供應(yīng)商或者客戶的行為；是否存在新設(shè)立的客戶或者供應(yīng)商即為掛牌公司第一大客戶或供應(yīng)商的情況。

六是關(guān)注擬掛牌公司的財(cái)務(wù)信息，是否存在銷售收入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量所背離的情形，以及是否存在銷售收入與生產(chǎn)能力（資產(chǎn)）不匹配的情形；是否存在“存貸雙高”的情形，利息收入和支出的重新測(cè)算是否與相關(guān)科目勾稽。

（三）加強(qiáng)推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)的自律管理

一是制定切實(shí)有效的推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、年度考核指標(biāo)以及禁業(yè)規(guī)定。比如參照上市公司上市的保薦代表人制度，擬在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌的公司，其全套掛牌材料必須經(jīng)由有簽字權(quán)的人員對(duì)報(bào)審材料加以確認(rèn)，才能滿足申報(bào)條件。

二是引導(dǎo)證券公司、銀行等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。以重慶市為例，目前市場(chǎng)的參與主體主要是投資資本公司，缺乏推薦企業(yè)進(jìn)入新三板或者上市的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)及能力，難以對(duì)擬掛牌公司的總體發(fā)展規(guī)劃發(fā)揮作用。

三是提升現(xiàn)有推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)能力，督促其遵守職業(yè)道德。

四、結(jié)語(yǔ)

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是定位于服務(wù)所在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是完善多層次資本市場(chǎng)體系、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)發(fā)展的重要舉措。而規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)需要市場(chǎng)各方參與者的共同支持，包括掛牌公司自身的規(guī)范運(yùn)營(yíng)，推薦機(jī)構(gòu)/財(cái)務(wù)顧問以及其他中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理人適時(shí)恰當(dāng)?shù)淖月杀O(jiān)管等。各方參與者應(yīng)從財(cái)務(wù)規(guī)范做起，完善非財(cái)務(wù)規(guī)范，最終助力企業(yè)發(fā)展壯大，同時(shí)實(shí)現(xiàn)為更高層次資本市場(chǎng)輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。