雄安新區(qū)公租房融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系及評(píng)價(jià)研究
——基于ISM 和ANP 模型

李 妍，王慧慧

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 金融學(xué)院，河北 石家莊 050061）

雄安新區(qū)的建設(shè)對(duì)于優(yōu)化京津冀空間結(jié)構(gòu)和布局、解決大城市病、疏解人口、引進(jìn)人才等方面意義重大。[1]2018 年12 月25 日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于河北雄安新區(qū)總體規(guī)劃（2018-2035 年）的批復(fù)》（國(guó)函〔2018〕159 號(hào)）正式發(fā)布，提出雄安新區(qū)要打造宜居宜業(yè)環(huán)境，“建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度和房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，嚴(yán)禁大規(guī)模商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)”[2]。2020 年1 月15日，《河北雄安新區(qū)啟動(dòng)區(qū)控制性詳細(xì)規(guī)劃》出臺(tái)，明確提出“建立多元住房供應(yīng)體系”。雄安新區(qū)重點(diǎn)承接北京非首都功能和人口轉(zhuǎn)移，再考慮其他地區(qū)人口入駐雄安，預(yù)計(jì)未來15 年雄安新區(qū)將有540萬新增人口，平均每年新增人口36 萬人。[3]面對(duì)不斷增加的人才流入和公租房需求增長(zhǎng)，雄安新區(qū)必須貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，構(gòu)建新的住房保障體系。構(gòu)建以公租房為主的完善的住房保障體系成了雄安新區(qū)的獨(dú)特歷史使命。然而，傳統(tǒng)融資方式難以滿足雄安新區(qū)公租房建設(shè)的巨大資金需求，亟需創(chuàng)新公租房融資模式。

近些年來，國(guó)家相繼出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》《關(guān)于加快培育和發(fā)展住房租賃市場(chǎng)的指導(dǎo)意見》《關(guān)于在人口凈流入的大中城市加快發(fā)展住房租賃市場(chǎng)的通知》等多個(gè)政策文件，支持REITs 融資模式在租賃住房領(lǐng)域中的應(yīng)用，為雄安新區(qū)公租房融資提供了新的思路。鑒于PPP+REITs 融資模式有拓寬融資渠道、提高資本流動(dòng)性、提高公租房管理體系運(yùn)行效率等優(yōu)勢(shì)，本文決定研究雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式。文章主要考察該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素以及各因素的影響程度，希望可以對(duì)實(shí)踐過程提供操作指導(dǎo)，以保障公租房項(xiàng)目的持續(xù)健康發(fā)展。

一、文獻(xiàn)述評(píng)

關(guān)于公租房融資模式的研究，林永民等在綜合考慮公租房建設(shè)和運(yùn)營(yíng)全過程的基礎(chǔ)上結(jié)合超循環(huán)理論，詳細(xì)闡述了公租房融資的各個(gè)環(huán)節(jié)，最終根據(jù)各個(gè)環(huán)節(jié)的特點(diǎn)優(yōu)選出PPP+REITs 融資模式。[4]李正偉等通過對(duì)重慶市公共租賃住房融資模式的分析，發(fā)現(xiàn)重慶市主要以政府出資建設(shè)的公租房的資金缺口依然較大，因此，建議拓寬融資渠道，積極嘗試REITs 模式。[5]肖忠意、劉煉也對(duì)重慶市的公租房很感興趣，與李正偉等不同，他們直接對(duì)重慶市采取REITs 模式的公租房進(jìn)行了分析并提出優(yōu)化建議，認(rèn)為可在REITs 到期時(shí)通過出售部分房屋回收資金。[6]何杰鋒、潘洋通過分析廣州公租房的案例發(fā)現(xiàn)，僅依靠政府自身財(cái)政資金建設(shè)公租房相當(dāng)困難，而采用REITs 模式的公租房收益情況良好。[7]陳昭翔、陳立文認(rèn)為BOT 模式和REITs 模式是比較適合我國(guó)公租房采用的模式，但是，需要?jiǎng)?chuàng)新操作模式，實(shí)行“收支兩條線”，并由政府承諾未來收益。[8]陳靜怡等利用VaR 模型對(duì)不同模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了比較量化研究，結(jié)果顯示，PPP+REITs 融資模式更能降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)了REITs 期限和稅收優(yōu)惠對(duì)PPP 項(xiàng)目發(fā)展的促進(jìn)作用。[9]

關(guān)于指標(biāo)體系的構(gòu)建，Hastak 和Shaked 將PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)按來源不同分為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。[10]Darrin Grimsey 和M. K.Lewis 在分析大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上結(jié)合真實(shí)案例，將PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為九大類，主要包括環(huán)境、技術(shù)、政策、建設(shè)、金融、運(yùn)營(yíng)、收益等風(fēng)險(xiǎn)。[11]伍迪、王守清認(rèn)為對(duì)PPP 項(xiàng)目有較大影響的是融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政府信用風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)。[12]亓霞等對(duì)多領(lǐng)域多個(gè)PPP 項(xiàng)目進(jìn)行了分析研究，不僅總結(jié)出13 個(gè)導(dǎo)致PPP 項(xiàng)目失敗的主要影響因素，包括法律變更、政府信用、審批延誤、政治決策失誤等，而且進(jìn)一步分析了這些因素產(chǎn)生的原因和規(guī)律。[13]顧家明、汪霄基于WBS-RBS 法識(shí)別公租房REITs 模式存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，經(jīng)過篩選將風(fēng)險(xiǎn)因素分為5 類，包括法律及政策風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。[14]馬智利等認(rèn)為公租房REITs 的風(fēng)險(xiǎn)包括法律和政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、代理關(guān)系等外部風(fēng)險(xiǎn)。[15]

綜上，有很多學(xué)者研究了PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，也有很多學(xué)者對(duì)于REITs 產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，但是對(duì)于眾多學(xué)者研究后給予積極態(tài)度的PPP+REITs 融資模式的風(fēng)險(xiǎn)，研究較少。因此，本文將采用ISM 和ANP 模型對(duì)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，并且在指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，除了政府信用、政府能力和經(jīng)驗(yàn)、政府財(cái)政資金狀況等必不可少的因素外，還特意加入了PPP 及REITs 政策環(huán)境和REITs 流動(dòng)性因素，以便對(duì)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行更加有針對(duì)性的定量分析。

二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系構(gòu)建

本研究在梳理大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)該領(lǐng)域的有關(guān)專家和學(xué)者進(jìn)行訪談，最終篩選出5 個(gè)一級(jí)指標(biāo)、17 個(gè)二級(jí)指標(biāo)，具體的雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素分別是：（1）地方政府風(fēng)險(xiǎn)U1：政府財(cái)政資金狀況u11、政府能力和經(jīng)驗(yàn)u12、政府信用u13、政府意愿u14；（2）項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)U2：REITs 流動(dòng)性 u21、項(xiàng)目質(zhì)量 u22、租房意愿 u23、居民支付能力u24、租金定價(jià)的合理性u(píng)25；（3）政策環(huán)保風(fēng)險(xiǎn) U3：REITs 及 PPP 政策環(huán)境 u31、循環(huán)經(jīng)濟(jì) u32、低碳發(fā)展u33；（4）社會(huì)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)U4：教育醫(yī)療等資源 u41、地理位置 u42；（5）合作風(fēng)險(xiǎn) U5：合作方之間互相承諾u51、權(quán)責(zé)界定與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)u52、中間組織協(xié)調(diào)溝通能力u53。見表1。

表1 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素表

續(xù)表1 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素表

在以下的ISM 和ANP 模型分析中，對(duì)4 個(gè)不同領(lǐng)域的相關(guān)人員發(fā)放問卷，包括政府部門、金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目管理或咨詢公司、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，采取現(xiàn)場(chǎng)訪談或電子郵件調(diào)查的方式，調(diào)查專家的背景分布見表2。問卷共計(jì)發(fā)放100 份，對(duì)問卷結(jié)果進(jìn)行大致篩選，剔除無效答卷后收回94 份有效答卷。以下各因素間關(guān)系矩陣、比較矩陣都是對(duì)有效問卷歸納整理所得，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行指標(biāo)的ISM 模型分析和ANP 模型分析。

表2 專家背景分布情況表

三、風(fēng)險(xiǎn)因素影響路徑：基于ISM 模型

（一）解釋結(jié)構(gòu)模型（ISM）

ISM 模型是1973 年由美國(guó) J. N. Warfield 教授提出的，可用于分析繁雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。[16]解釋結(jié)構(gòu)模型可將一個(gè)復(fù)雜的問題劃分為若干個(gè)要素，再運(yùn)用數(shù)學(xué)算法求出各要素間的關(guān)系，從而將眾多要素分出層次，最終得到一個(gè)遞階型的多層次結(jié)構(gòu)模型。

（二）確定鄰接矩陣

各要素間的相關(guān)關(guān)系可以用鄰接矩陣來表示。以下為鄰接矩陣 A=（aij）n×n的定義式：

根據(jù)前文確定的17 個(gè)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素，通過咨詢相關(guān)專家對(duì)各因素的相關(guān)性進(jìn)行分析，建立了風(fēng)險(xiǎn)因素的鄰接矩陣A 如下:

（三）計(jì)算可達(dá)矩陣

可達(dá)矩陣由鄰接矩陣A 運(yùn)算得到，可反映要素之間的間接影響關(guān)系。建立可達(dá)矩陣M，使得（A+I）1≠（A+I）2≠…（A+I）r-1≠（A+I）r=（A+I）r+1=M，其中 I 是單位矩陣。矩陣M 可以運(yùn)用布爾運(yùn)算的規(guī)則（A+I）k=I+A+A2+…+Ak計(jì)算得出。應(yīng)注意，1 個(gè)可達(dá)矩陣可有多個(gè)有向圖與之對(duì)應(yīng)，但是1 個(gè)有向圖只能對(duì)應(yīng)1 個(gè)可達(dá)矩陣。運(yùn)用mat-lab 軟件計(jì)算可達(dá)矩陣M 如下：

（四）可達(dá)集與先行集

可達(dá)集與先行集可依據(jù)可達(dá)矩陣得到。可達(dá)矩陣中第i 行數(shù)值為1 的因素構(gòu)成的集合即為因素Si的可達(dá)集，第i 列數(shù)值為1 的因素構(gòu)成的集合即為因素Si的先行集?？蛇_(dá)集表示被Si影響的因素集合，反映Si的驅(qū)動(dòng)力。先行集表示對(duì)Si有影響的因素集合，反映Si的依賴性。雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的可達(dá)集與先行集如表3 所示。

然后，根據(jù)可達(dá)集與先行集的交集對(duì)因素進(jìn)行層級(jí)劃分?？蛇_(dá)集與先行集的交集等于可達(dá)集的因素位于最高層，即為多層次結(jié)構(gòu)模型的第1 層次。接著將第1 層因素劃去，以此類推，將全部因素劃分層次，構(gòu)成雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的層次結(jié)構(gòu)模型，如圖1。

通過分析表3，可以得到雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)影響因素的第1 層影響因素為u23。然后其他因素繼續(xù)依上述標(biāo)準(zhǔn)層層劃分，最后將雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)影響因素劃歸為 8 層，L1=（u23），L2=（u14、u22、u32、u33、u52、u53），L3=（u25），L4=（u24），L5=（u13、u51），L6=（u21、u41），L7=（u31、u42），L8=（u11、u12）。

表3 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的可達(dá)集與先行集

續(xù)表3 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的可達(dá)集與先行集

（五）風(fēng)險(xiǎn)因素影響路徑分析

從圖1 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的ISM 層次結(jié)構(gòu)模型可以看出，層內(nèi)因素之間會(huì)有影響，相鄰層次之間的因素也會(huì)產(chǎn)生影響，并且會(huì)層層傳遞。

圖1 雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的層次結(jié)構(gòu)模型圖

雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素可以分為8 個(gè)層級(jí)，處于第1、第2 層級(jí)的因素是租房意愿、政府意愿、權(quán)責(zé)界定與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、中間組織協(xié)調(diào)溝通能力、項(xiàng)目質(zhì)量、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳發(fā)展，這些因素是影響雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式的直接風(fēng)險(xiǎn)因素。權(quán)責(zé)界定與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、中間組織協(xié)調(diào)溝通能力、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳發(fā)展都會(huì)對(duì)政府意愿產(chǎn)生影響，項(xiàng)目質(zhì)量會(huì)影響居民租房意愿。這些因素通過彼此間的相互作用均對(duì)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式產(chǎn)生影響。處于第7、第8 層次的因素是PPP 及REITs 政策環(huán)境、地理位置、政府財(cái)政資金狀況、政府能力和經(jīng)驗(yàn)。這些因素是影響雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式的最深層次因素。

由此可看出，想要PPP+REITs 融資模式能夠健康持續(xù)發(fā)展，首先政府要起到表率作用，提高自身能力；其次，要盡快完善相關(guān)法律法規(guī)；最后，對(duì)于項(xiàng)目所建位置的選取要合理，項(xiàng)目要有比較可觀的利潤(rùn)，才能吸引大量社會(huì)資本的加入。

四、風(fēng)險(xiǎn)因素影響程度：基于ANP 模型

ANP 模型是以AHP 為基礎(chǔ)發(fā)展形成的實(shí)用決策方法，適用于非獨(dú)立的遞階型多層次結(jié)構(gòu)。它可以更好地考察元素組內(nèi)部的依賴性和元素組之間的傳遞性，量化各指標(biāo)影響力。運(yùn)用解釋結(jié)構(gòu)模型可以得到因素間的相互關(guān)系，但是無法考察各因素對(duì)于目標(biāo)層的影響力大小。因此，本節(jié)采用ANP 模型對(duì)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定量分析，運(yùn)用Super Decision（SD）軟件進(jìn)行相關(guān)計(jì)算。

（一）構(gòu)造ANP 模型

ANP 模型通常將系統(tǒng)元素分為兩部分，一部分是控制因素層，另一部分是網(wǎng)絡(luò)層?？刂茖又兄挥行郯残聟^(qū)公租房PPP+REITs 融資模式的風(fēng)險(xiǎn)因素。網(wǎng)絡(luò)層中包含5 個(gè)元素組，分別是地方政府風(fēng)險(xiǎn)U1、項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)U2、政策環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)U3、社會(huì)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)U4、合作風(fēng)險(xiǎn)U5，各元素組內(nèi)又分別包含各自所屬元素。將各因素指標(biāo)及其關(guān)系輸入SD 軟件中即可構(gòu)造出ANP 模型圖。

（二）構(gòu)建兩兩比較矩陣

本文對(duì)雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素采用“1-9 標(biāo)度法”構(gòu)造判斷矩陣，通過咨詢相關(guān)專家對(duì)影響因素進(jìn)行兩兩比較打分。表4 是以合作方權(quán)責(zé)界定與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)u52為次準(zhǔn)則，對(duì)政府財(cái)政資金狀況u11、政府能力和經(jīng)驗(yàn)u12、政府信用u13、政府意愿u14進(jìn)行比較。

表4 以u(píng)52 為次準(zhǔn)則的比較矩陣

（三）計(jì)算超矩陣和極限矩陣

通過在Super Decision 軟件中輸入所有兩兩比較矩陣的數(shù)值后可以直接得出雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的加權(quán)超矩陣，加權(quán)超矩陣可以跨元素組分析各因素對(duì)某次準(zhǔn)則的重要性排序。同時(shí)，通過軟件也可得出雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的極限超矩陣，極限矩陣每列反映的是全部指標(biāo)對(duì)于總目標(biāo)的重要性權(quán)重。最后通過Super Decision 軟件可以得出雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)因素的各因素對(duì)總目標(biāo)的權(quán)重，如表5 所示。

表5 指標(biāo)因素排名

（四）風(fēng)險(xiǎn)因素影響程度分析

ANP 模型的因素權(quán)重排名結(jié)果顯示，政府財(cái)政資金狀況u11（0.350 1）、政府能力和經(jīng)驗(yàn)u12（0.213 0）、REITs 及 PPP 政策環(huán)境u31（0.139 9）、地理位置u42（0.131 8）、合作方之間互相承諾u51（0.046 9）是位于前5 位的因素。排在前兩位的均是與政府相關(guān)的因素，鑒于政府是PPP+REITs 模式的主導(dǎo)方，政府必須先加強(qiáng)自身管理，不斷提升負(fù)責(zé)類似項(xiàng)目的能力和經(jīng)驗(yàn)。排在第3 位的是REITs 及PPP 政策環(huán)境，應(yīng)不斷加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，為相關(guān)工作的推進(jìn)提供有力的保障。

排在第4、第5 位的是地理位置、合作方相互之間的承諾。這與發(fā)改委2021 年7 月2 日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》的要求一致。通知中提到要切實(shí)保障項(xiàng)目質(zhì)量，成熟一個(gè)、申報(bào)一個(gè)。因此，對(duì)于公租房這樣的項(xiàng)目，位置的選取至關(guān)重要，關(guān)系到項(xiàng)目之后的發(fā)展與成敗。通知還提到要加強(qiáng)部門間的溝通合作，共同穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)相關(guān)工作。這說明合作方之間相互信任、溝通緊密可以保障項(xiàng)目高效穩(wěn)妥推進(jìn)。循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳發(fā)展這兩個(gè)與環(huán)境相關(guān)的因素排名靠后，說明環(huán)境對(duì)項(xiàng)目的影響較小，不是主要風(fēng)險(xiǎn)，需要重點(diǎn)關(guān)注的還是政府、政策、合作方等方面的因素。

五、結(jié)論及建議

本文從5 個(gè)方面構(gòu)建了雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，利用解釋結(jié)構(gòu)模型將風(fēng)險(xiǎn)因素分為8 個(gè)層級(jí)進(jìn)行分析，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)分析法確定各風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重，最終得出政府財(cái)政資金狀況、政府能力和經(jīng)驗(yàn)、REITs 及PPP 政策環(huán)境、地理位置、合作方之間互相承諾是影響雄安新區(qū)公租房PPP+REITs 融資模式持續(xù)健康發(fā)展的主要風(fēng)險(xiǎn)。由此看出，降低項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)需要從多個(gè)方面綜合防范，不僅需要政府提升自身能力、加強(qiáng)合作意識(shí)、完善相關(guān)政策，而且要注重公租房地理位置的選取，打造宜居宜業(yè)的高質(zhì)量公租房。

因此，政府需要建立完善的一級(jí)市場(chǎng)和高效、合規(guī)的二級(jí)交易市場(chǎng)，從而不斷完善PPP 及REITs 相關(guān)政策，促進(jìn)PPP+REITs 項(xiàng)目的持續(xù)健康發(fā)展。其次，雄安新區(qū)建設(shè)公租房應(yīng)綜合考慮居民的多方需求，擴(kuò)大雄安新區(qū)公租房的受眾覆蓋面。此外，還要嚴(yán)防項(xiàng)目建設(shè)過程中的偷工減料問題，以確保公租房質(zhì)量過關(guān)。再次，雄安新區(qū)公租房建設(shè)在增加住房空間布局合理性的同時(shí)，要按照“綠色、智能、創(chuàng)新”要求，促進(jìn)“綠色化、信息化、智能化、工業(yè)化”融合發(fā)展，樹立國(guó)際領(lǐng)先綠色低碳智慧典范。最后，政府應(yīng)該注重對(duì)項(xiàng)目全生命周期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，各個(gè)環(huán)節(jié)均需引進(jìn)專業(yè)人員并進(jìn)行管理，以確保項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)行。同時(shí)，政府要不斷加強(qiáng)對(duì)PPP+REITs 項(xiàng)目的認(rèn)知和理解，切實(shí)增強(qiáng)專業(yè)管理能力。