金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響研究
——基于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的視角

白萬平，官倩倩

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)學(xué)院（貴陽大數(shù)據(jù)金融學(xué)院）， 貴州 貴陽 550000）

一、引言

在金融改革的不斷推進(jìn)深化中，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展越來越繁榮，金融集聚成為金融產(chǎn)業(yè)基本形式的基礎(chǔ)之上，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不堅(jiān)固的。在金融改革的同時(shí)應(yīng)該兼顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征，是金融業(yè)發(fā)展到一定階段的必然形態(tài)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭，為金融業(yè)發(fā)展提供了空間，為金融集聚提供了良好的支撐。金融集聚主要體現(xiàn)銀行業(yè)集聚、保險(xiǎn)業(yè)集聚和證券行業(yè)集聚。截至2021 年三月底，我國金融行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)364.62 萬億元，與上年同期相比增長9.5%，其中銀行、證券和保險(xiǎn)三大行業(yè)同比增速都實(shí)現(xiàn)了新的突破，其中保險(xiǎn)業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，銀行業(yè)仍然是我國金融行業(yè)最大的貢獻(xiàn)者。目前我國擁有較為完善的金融市場和服務(wù)體系，然而，金融行業(yè)的發(fā)展應(yīng)該建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，不能脫實(shí)向虛。自十九世紀(jì)起，由倫敦金融中心的誕生到現(xiàn)在，可以看出金融集聚現(xiàn)象大多出現(xiàn)一些國家的首都，如北京、東京、紐約等城市。目前我國金融行業(yè)發(fā)展迅速，金融集聚現(xiàn)象也層出不窮，如北京的金融街集聚地、上海浦東的金融機(jī)構(gòu)集聚等。同時(shí)在我國沿海地區(qū)也呈現(xiàn)出金融集聚的狀態(tài)，例如我國的深圳。本文就金融集聚這一現(xiàn)象為出發(fā)點(diǎn)，來研究金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。而金融市場結(jié)構(gòu)也由一開始的集聚到分散，再到目前金融市場呈現(xiàn)出的集聚狀態(tài)。因此，在金融行業(yè)取得飛速發(fā)展的同時(shí)，金融集聚能否對實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到促進(jìn)作用值得深入探究。

二、金融聚集與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

對于金融集聚對地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，大多數(shù)學(xué)者都做了相關(guān)研究表明金融集聚對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有促進(jìn)作用。郭華(2021)認(rèn)為金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，呈現(xiàn)出以上海為中心發(fā)散向全國的空間格局，且金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量各維度變動(dòng)的貢獻(xiàn)度存在長短期差異。李紅(2014)等從全國維度出發(fā)，實(shí)證分析了金融集聚規(guī)模能促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)增長，也是影響城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異的重要原因。有關(guān)金融集聚的研究最早出現(xiàn)于上世紀(jì)70 年代，Cozen 提出了金融地理學(xué)的概念，研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展的特征具有明顯的空間結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。再有早期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成了大量的財(cái)富積累，吸引了大量的公司和工廠自發(fā)形成集聚，形成了早期的區(qū)位優(yōu)勢，而這種區(qū)位優(yōu)勢的形成則會(huì)進(jìn)一步加劇金融集聚地形成。金融集聚顯示出明顯的區(qū)域差別，而且金融是有層次的，且與城市層級體系是正向匹配的。綜上，大多文獻(xiàn)都集中在金融集聚的成因和金融空間結(jié)構(gòu)的影響作用上。對金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究甚少。本文就金融集聚是否對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生促進(jìn)作用進(jìn)行驗(yàn)證，并通過建立模型進(jìn)行實(shí)證分析。

三、模型設(shè)定和數(shù)據(jù)

(一)模型設(shè)定：金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

根據(jù)上述理論分析，本文設(shè)定了如下的固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響，本文使用基于時(shí)間—省份的“雙向固定效應(yīng)模型”進(jìn)行研究:

其中，i 表示省份，t 表示時(shí)間，lngdp 為各個(gè)省市人均GDP 取對數(shù)所代表的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長水平。α是本研究的主要研究對象，a的符號(hào)和顯著性衡量了金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的凈效應(yīng)。lntech、exp、lnout、lngov、lntra、lnfdi、lnlab 為一系列控制變量。

(二)變量和數(shù)據(jù)

1.被解釋變量。區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(lngdp)，本文選擇區(qū)域人均GDP 作為衡量區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)。

2.核心解釋變量。金融集聚(lnfin)，本文選擇區(qū)域金融行業(yè)增加值對數(shù)值衡量區(qū)域金融發(fā)展水平指標(biāo)。

表2 金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

3.控制變量。為了控制其他因素對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，本文引入了一系列控制變量保證結(jié)果的穩(wěn)健性。具體為：技術(shù)創(chuàng)新(lntech)，消費(fèi)水平(exp)出口規(guī)模(lnout)，政策影響(lngov)，交通水平(lntra)，對外開放程度(lnfdi)，人力資源水平(lnlab)。

本文所有各省份指標(biāo)均來自國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，具體時(shí)間跨度為2012-2019 年。在剔除了港澳臺(tái)地區(qū)后，本文共有279 個(gè)觀測值。表1 為各個(gè)變量的選取和定義，為了回歸的穩(wěn)健性，對被解釋變量、解釋變量以及控制變量(除消費(fèi)水平外)進(jìn)行取對數(shù)的處理。

表1 變量選取及定義

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

觀察表3 結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在先后加入控制變量過程中，顯著性無明顯變化，因此實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)了金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響顯著。表明金融集聚優(yōu)化了資本配置，為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力和動(dòng)力，有效地促進(jìn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了提高結(jié)果的穩(wěn)健性，本文主要進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢，具體為改變面板區(qū)間長度，改變樣本選擇的地區(qū)，結(jié)果均通過了1%的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，故本文的主回歸結(jié)果可靠。

(三)異質(zhì)性分析

我國不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度有著很大的差異，地區(qū)之間的資源稟賦條件和金融集聚程度存在著明顯的區(qū)域異質(zhì)性。因此，為了研究不同地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和資源稟賦條件的差異的影響，對地區(qū)進(jìn)行劃分，研究不同地區(qū)的金融集聚對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的程度，能夠更加立體的了解金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的不同，從而檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的異質(zhì)性，具體結(jié)果如表4。

根據(jù)表4 異質(zhì)性分析的結(jié)果顯示，金融集聚推動(dòng)了中部地區(qū)和西部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)影響不顯著的原因可能是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，各金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度較高，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備，金融市場完整，因此金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟(jì)增長的邊際效用較小。中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度低，而金融集聚能夠極大地彌補(bǔ)不發(fā)達(dá)地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)缺陷，因此金融集聚能夠顯著促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。在東部和中西部呈現(xiàn)出的金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響呈現(xiàn)出顯著的差異性。因此，盡管我國整體金融集聚促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但在不同的地區(qū)呈現(xiàn)出差異性，東部地區(qū)金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響并不顯著，而經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)金融集聚顯著促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，說明經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)更能夠獲得金融集聚帶來的紅利，這一結(jié)論也表明了金融集聚能夠緩解我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀。

表4 異質(zhì)性分析

五、結(jié)論

本文基于2012-2020 年我國31 個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，利用固定效應(yīng)模型對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，實(shí)證分析了金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響作用及其作用機(jī)制，同時(shí)根據(jù)我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)實(shí)情況，將我國按照經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度劃分為東中西部地區(qū)進(jìn)行異質(zhì)性分析和研究，得出了如下結(jié)論：一是在控制了時(shí)間—省份固定效應(yīng)和一系列控制變量的影響之后，金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長始終保持正向顯著影響，并且通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，表明區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)集聚能夠促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長；二是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在明顯的區(qū)域不平衡現(xiàn)象，同時(shí)金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響也呈現(xiàn)出不同的結(jié)果，金融集聚顯著提升了經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響并不顯著。