規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的理論邏輯、現(xiàn)實(shí)邏輯與政策邏輯

摘?? 要：貫穿生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)四個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)節(jié)的二重性是資本的特性，這種二重性對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的正負(fù)兩方面作用。在不同的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的轉(zhuǎn)換會(huì)對(duì)資本行為提出不同的要求。從元素與系統(tǒng)、微觀與宏觀、客體與主體三大關(guān)聯(lián)視角，指出資本行為會(huì)通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)活力來(lái)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。當(dāng)前，我國(guó)資本擴(kuò)張的方式、資本流動(dòng)的方向、資本競(jìng)爭(zhēng)的格局都已出現(xiàn)明顯異化現(xiàn)象，制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提高。在明確資本的流動(dòng)比靜止重要、資本的流向比流動(dòng)重要、資本的監(jiān)管慢于資本創(chuàng)新等三點(diǎn)認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，應(yīng)采取以系統(tǒng)化經(jīng)濟(jì)體制改革為起點(diǎn)、以建設(shè)高質(zhì)量資本市場(chǎng)為重點(diǎn)、有效破解數(shù)字經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管難點(diǎn)、加強(qiáng)與資本政策相關(guān)部門(mén)間溝通等措施來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：資本擴(kuò)張;資本流動(dòng);資本競(jìng)爭(zhēng);資本特性;高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類(lèi)號(hào)：F124?? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?? 文章編號(hào)：1003-7543（2022）06-0051-11

自2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行以來(lái)，中央多次提出要依法規(guī)范和引導(dǎo)我國(guó)資本健康發(fā)展，發(fā)揮資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用。這一重大命題的提出與黨的十八大以后所明確的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略具有直接關(guān)系。從理論邏輯與現(xiàn)實(shí)邏輯剖析高質(zhì)量發(fā)展與資本行為的內(nèi)在關(guān)系，有助于我們更加準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的重要性與必然性，為資本要素深度融入高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略提供更有參考價(jià)值的政策建議。

一、規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的理論邏輯

作為重要的生產(chǎn)要素之一，資本要素與經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量密切相關(guān)。高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的提出對(duì)資本行為必然會(huì)提出新的運(yùn)行要求。

（一）資本的內(nèi)涵及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

工業(yè)革命以來(lái)，伴隨著西方國(guó)家資本主義制度的確立以及生產(chǎn)力水平的快速提高，資本迅速成為現(xiàn)代社會(huì)的核心概念[1]。從具體內(nèi)涵來(lái)看，資本概念具有多種不同的定義，如作為預(yù)付金的資本、作為生產(chǎn)要素的資本、作為生產(chǎn)關(guān)系的資本、作為權(quán)力象征的資本都曾經(jīng)在馬克思的著作中有所體現(xiàn)[2]。但就市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，由于作為生產(chǎn)要素的資本對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用更為直接，因而我們討論的資本主要立足于生產(chǎn)要素這一屬性。

進(jìn)一步地看，雖然資本要素對(duì)生產(chǎn)力水平的促進(jìn)作用已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外發(fā)展實(shí)踐所證實(shí)，但這并不意味著資本要素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展只有正向促進(jìn)作用。實(shí)際上，在多個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)節(jié)，資本要素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用始終呈現(xiàn)二重性（見(jiàn)表1，下頁(yè)）。資本要素在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。對(duì)資本行為進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，是確保經(jīng)濟(jì)體系健康循環(huán)的必然舉措。

（二）發(fā)展階段演變與資本二重性的相互關(guān)系

新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)指出，后發(fā)國(guó)家在向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，會(huì)經(jīng)歷多個(gè)不同的發(fā)展階段。不同的發(fā)展階段往往具有不同的發(fā)展目標(biāo)，每一個(gè)發(fā)展階段的最優(yōu)發(fā)展模式與要素資源配置的最適結(jié)構(gòu)都是不同的[4]。以欠發(fā)達(dá)國(guó)家為例，在發(fā)展的起步階段，通過(guò)集中各種力量來(lái)提高生產(chǎn)力水平從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)追趕目標(biāo)，是決定國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重要導(dǎo)向。在這種背景下，鼓勵(lì)勞動(dòng)力要素的自由流動(dòng)、資本要素的自由擴(kuò)張、技術(shù)要素的自由交易從而激發(fā)經(jīng)濟(jì)體系的活力，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的應(yīng)有之義。然而，隨著發(fā)展水平的提升，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生的復(fù)雜性也決定了進(jìn)一步提升發(fā)展質(zhì)量不能只關(guān)注單一生產(chǎn)要素的正面作用，而必須從經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的整體視角來(lái)審視不同要素可能帶來(lái)的負(fù)面影響。

就資本要素而言，無(wú)論是過(guò)去數(shù)百年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)踐，還是各種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，都已經(jīng)證明資本要素是最重要的增長(zhǎng)動(dòng)力源泉之一。然而，資本二重性的存在也決定了資本在不同的發(fā)展階段會(huì)面臨不同的發(fā)展約束。如在經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步階段，實(shí)現(xiàn)一定水平的經(jīng)濟(jì)增速至關(guān)重要，資本要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用受到高度重視，資本要素在經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)過(guò)程中的活動(dòng)空間與自由度也會(huì)更高。然而，隨著發(fā)展水平的提高，國(guó)家面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)不斷加劇，確保發(fā)展的穩(wěn)定性與安全性開(kāi)始成為重要導(dǎo)向。在這種背景下，引導(dǎo)資本健康發(fā)展并避免資本無(wú)序擴(kuò)張的負(fù)面影響，對(duì)資本行為提出了更高要求。

因此，雖然資本的二重性不會(huì)隨著發(fā)展階段變化而變化，但是發(fā)展階段的演變會(huì)直接導(dǎo)致發(fā)展環(huán)境與發(fā)展目標(biāo)的變化，這種變化會(huì)間接影響國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)資本二重性的偏好權(quán)重，如在追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的發(fā)展階段，資本要素在收入分配過(guò)程中的強(qiáng)勢(shì)地位就會(huì)被暫時(shí)忽略，但當(dāng)進(jìn)入較高發(fā)展水平階段，收入差距的擴(kuò)大影響到經(jīng)濟(jì)體系的可持續(xù)健康發(fā)展時(shí)，資本參與收入分配的各種行為就需要得到規(guī)范。

（三）高質(zhì)量發(fā)展必然要求規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展

1949年以來(lái)，我國(guó)由一個(gè)農(nóng)業(yè)國(guó)發(fā)展成為全世界最大的工業(yè)國(guó)，發(fā)展模式與發(fā)展動(dòng)力經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)換。其中，改革開(kāi)放以來(lái)的四十余年是我國(guó)平均經(jīng)濟(jì)增速最高的一段時(shí)期，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模提升最為迅速的時(shí)期。在這一發(fā)展階段，作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的一種相對(duì)稀缺要素，資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用較為明顯。在公認(rèn)的推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的諸多動(dòng)力因素中，無(wú)論是對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中的外資涌入、地方“晉升錦標(biāo)賽”中的招商引資行為，還是龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模，都與資本要素的擴(kuò)張與流動(dòng)具有直接聯(lián)系。然而，伴隨著高速增長(zhǎng)的發(fā)展成就，包括民生行業(yè)的過(guò)度商業(yè)化、土地成本的急速提高、金融風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)積累、基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)投資等問(wèn)題，也開(kāi)始嚴(yán)重制約我國(guó)發(fā)展質(zhì)量的提高[5]。

面對(duì)這一情形，黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央明確指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線的經(jīng)濟(jì)變革更是表明我國(guó)進(jìn)入全方位的結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化階段。由于資本要素在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的主導(dǎo)地位，資本要素的影響貫穿于政府與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)、動(dòng)力結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)等一系列結(jié)構(gòu)性因素。這就意味著，在整個(gè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)過(guò)程中，這些相關(guān)領(lǐng)域的“結(jié)構(gòu)”都將根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的要求進(jìn)行全面變革，而結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變會(huì)直接導(dǎo)致要素相對(duì)關(guān)系的變化，這無(wú)疑會(huì)對(duì)資本要素在各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)環(huán)節(jié)的具體行為提出全新要求，而這也是規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展目標(biāo)提出的根本原因。459EE679-44BB-44BD-8CBE-ABA3FE118A74

二、制度—結(jié)構(gòu)—活力：資本行為影響發(fā)展質(zhì)量的系統(tǒng)框架

在發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系中，經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)活力共同決定了經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。從實(shí)踐來(lái)看，資本要素及其行為對(duì)經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)活力都會(huì)產(chǎn)生影響。

（一）元素與系統(tǒng)視角：對(duì)資本要素的定性影響經(jīng)濟(jì)制度的本質(zhì)與效應(yīng)

制度是決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的根本因素，在制度的諸多構(gòu)成元素中，對(duì)資本要素及其作用的定性是決定制度本質(zhì)與制度差異的關(guān)鍵。就我國(guó)而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展制度內(nèi)生于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的過(guò)程，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度又與資本要素高度相關(guān)，再加上資本要素長(zhǎng)期被視為只能與資本主義制度共生共存的元素，這就使得中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的確立過(guò)程某種程度上也可以被視為對(duì)資本要素定性的變化過(guò)程。經(jīng)過(guò)百年的探索與發(fā)展，資本要素在中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)偉大實(shí)踐中的重要作用已經(jīng)被充分肯定，與勞動(dòng)和技術(shù)要素一樣，資本要素已經(jīng)是中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度不可或缺的一部分，這也決定了未來(lái)關(guān)于資本的研究應(yīng)聚焦于如何讓資本要素在中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中發(fā)揮更多、更好、更積極的作用，而無(wú)需再關(guān)注或擔(dān)心資本要素是否會(huì)被“離場(chǎng)”這一偽問(wèn)題。

實(shí)際上，對(duì)資本要素及其行為的定性變化與調(diào)整過(guò)程是我國(guó)過(guò)去百年發(fā)展過(guò)程的重要內(nèi)容，從對(duì)資本要素的排斥、有界限地利用、再到明確資本要素的重要性，中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐在對(duì)資本要素定性的變化中取得了偉大成就。在此基礎(chǔ)上，我們也必須進(jìn)一步意識(shí)到，作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的重要要素之一，資本要素還將繼續(xù)對(duì)未來(lái)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。如何規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，不僅是監(jiān)管體系層面的局部問(wèn)題，而且是我國(guó)未來(lái)制度如何優(yōu)化的系統(tǒng)性問(wèn)題。

（二）微觀與宏觀視角：資本的流動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)等為代表的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有直接影響，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異的背后實(shí)際上是要素資源配置結(jié)構(gòu)的差異，而這種差異顯然會(huì)導(dǎo)致截然不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。那么，究竟是什么因素塑造了不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)？按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，包括制度、要素稟賦、區(qū)位條件、政府政策等變量都會(huì)影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但從本質(zhì)上講，能決定要素流動(dòng)方向的利潤(rùn)率差距才是塑造不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變量的根本力量。在這種背景下，資本作為以逐利為根本導(dǎo)向的生產(chǎn)要素，不僅會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)或者區(qū)域間利潤(rùn)率水平的差異而自由流動(dòng)，而且會(huì)驅(qū)動(dòng)勞動(dòng)力、技術(shù)等其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)。可見(jiàn)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，資本要素實(shí)際上承擔(dān)了微觀經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)的橋梁作用，其在微觀層面依據(jù)利潤(rùn)率差距而作出的抉擇，往往會(huì)最終影響宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。

以我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變過(guò)程為例，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率的差距完全主導(dǎo)了過(guò)去十余年各種經(jīng)濟(jì)要素的流動(dòng)過(guò)程。根據(jù)2007年投入產(chǎn)出表數(shù)據(jù)，金融業(yè)2007年的利潤(rùn)率為42.26%，在42個(gè)行業(yè)中位于第二位，僅次于廢品廢料行業(yè)的78.71%①。在高利潤(rùn)率的刺激下，金融行業(yè)在2007—2018年迅速擴(kuò)張，大量經(jīng)濟(jì)要素向金融行業(yè)集聚。從總體規(guī)模來(lái)看，能夠直接反映資本要素集聚程度的金融業(yè)增加值占GDP比重這一指標(biāo)由2006年的4.5%快速上升至2015年的8.2%，此后雖然有所回落，但仍然長(zhǎng)期保持在8%左右的水平，遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)增加值占比。勞動(dòng)力要素的流動(dòng)也不例外，2007年我國(guó)金融業(yè)從業(yè)人員為385.3萬(wàn)人，占全部從業(yè)人員的1.82%，從業(yè)人員規(guī)模在所有行業(yè)中位于倒數(shù)第8位，而2018年金融業(yè)從業(yè)人員已經(jīng)上升至1 831.6萬(wàn)人，占全部從業(yè)人員比重達(dá)到了4.78%，從業(yè)人員規(guī)模已經(jīng)上升至所有行業(yè)的第7位②。

可見(jiàn)，金融業(yè)極高的利潤(rùn)率導(dǎo)致了資本等生產(chǎn)要素向金融行業(yè)過(guò)度集聚。然而，也正是在這十多年，我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)迅速累積，各種類(lèi)型的金融案件與事故頻繁發(fā)生，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了巨大威脅。因此，雖然資本根據(jù)利潤(rùn)率差距在不同行業(yè)之間流動(dòng)是經(jīng)濟(jì)體系循環(huán)的正常表現(xiàn)，但資本流動(dòng)會(huì)通過(guò)決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并最終影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，如果資本在短期內(nèi)向某一行業(yè)過(guò)于集中，就可能導(dǎo)致巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們必須高度重視資本要素的流動(dòng)方向與方式，避免資本在局部領(lǐng)域過(guò)度集聚而帶來(lái)的不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

（三）客體與主體視角：對(duì)資本的有效監(jiān)管影響經(jīng)濟(jì)活力

資本要素的擴(kuò)張與運(yùn)行是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΓY本要素的活躍程度也直接決定了經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展活力，資本要素越活躍，各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生的頻率越高。與此同時(shí)，資本活動(dòng)的本質(zhì)是追求利潤(rùn)，其主要的實(shí)現(xiàn)路徑是通過(guò)不斷提高自身的市場(chǎng)壟斷地位來(lái)獲得更高的利潤(rùn)。值得強(qiáng)調(diào)的是，資本壟斷地位的提高具有兩面性。一方面，資本壟斷地位的提高有助于降低企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行成本，從而提高企業(yè)乃至行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面，過(guò)高的資本壟斷程度將壓縮其他企業(yè)的活動(dòng)空間，從而降低整體經(jīng)濟(jì)體系的活躍程度，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的可持續(xù)發(fā)展是極為不利的。因此，針對(duì)資本壟斷實(shí)施有效監(jiān)管，是發(fā)揮資本要素積極作用、避免其消極作用的關(guān)鍵。

從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史來(lái)看，資本追求壟斷地位是一種必然選擇。以美國(guó)為例，從19世紀(jì)末到現(xiàn)在，美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)多次壟斷高潮。如19世紀(jì)70年代至20世紀(jì)初，美國(guó)的鋼鐵和鐵路行業(yè)出現(xiàn)了史無(wú)前例的大規(guī)模兼并與合并行為，并迅速形成了絕對(duì)壟斷的格局。1904年，僅占全部企業(yè)數(shù)量3.6%的大企業(yè)雇用了全國(guó)56%的工人，其工業(yè)總產(chǎn)值占全國(guó)的67.8%。20世紀(jì)40年代至70年代，美國(guó)又出現(xiàn)了第二次壟斷高潮，1970年美國(guó)500家大企業(yè)的銷(xiāo)售額占全國(guó)工業(yè)銷(xiāo)售額的比重高達(dá)66%，利潤(rùn)更是占據(jù)全國(guó)的75%;20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)又出現(xiàn)了以大企業(yè)合并為主的第三次壟斷高潮，尤其是金融行業(yè)的兼并大大加速，整個(gè)行業(yè)的獨(dú)立銀行數(shù)量在15年內(nèi)從12 463家下降到7 962家，資產(chǎn)超過(guò)1 000億美元的大銀行占7 962家銀行總資產(chǎn)的比重達(dá)到18.8%[6]。面對(duì)這三輪壟斷高潮，美國(guó)聯(lián)邦政府都及時(shí)出臺(tái)了新的反壟斷措施。針對(duì)第一次壟斷高潮，美國(guó)于1890年頒布了全世界首部反壟斷法——《謝爾曼法》，1914年又進(jìn)一步加強(qiáng)了反壟斷的強(qiáng)度，發(fā)布了《克萊頓法》和《聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)法》;針對(duì)第二次壟斷高潮，美國(guó)于1950年通過(guò)了《賽勒—?jiǎng)P弗維爾法》，并于1968年頒布了第一個(gè)《企業(yè)合并指南》;針對(duì)第三次壟斷高潮，美國(guó)于1995年連續(xù)頒布了《關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)者之間的共謀行為的反壟斷指南》《知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用許可的反壟斷指南》《反壟斷法的國(guó)際適用指南》等多份針對(duì)中大企業(yè)兼并行為的操作指南。從實(shí)際效果來(lái)看，作為資本要素最充裕、資本活動(dòng)最活躍的資本主義國(guó)家，美國(guó)在過(guò)去一百多年內(nèi)出現(xiàn)了多次資本兼并和壟斷的浪潮，從最終的產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程與效果來(lái)看，美國(guó)針對(duì)不同發(fā)展階段不同壟斷類(lèi)型所制定的反壟斷法案，在一定程度上有效地遏制了資本壟斷行為的負(fù)面影響，確保了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去百年的相對(duì)平穩(wěn)和持續(xù)強(qiáng)大。459EE679-44BB-44BD-8CBE-ABA3FE118A74

作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，資本要素的活躍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和確保經(jīng)濟(jì)活力的重要?jiǎng)恿?，但由于逐利本性的?qū)動(dòng)，資本對(duì)絕對(duì)壟斷地位的追求仍然會(huì)從不同方面制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ某浞职l(fā)揮。在這種背景下，采取有效的監(jiān)管措施來(lái)引導(dǎo)資本發(fā)揮積極作用、避免負(fù)面作用，是確保資本健康發(fā)展的前提。

三、資本行為異化的現(xiàn)實(shí)邏輯

資本要素及其行為能夠深刻影響經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)活力，但這種影響并不始終產(chǎn)生正面效應(yīng)，如果缺乏足夠有效的引導(dǎo)與監(jiān)管，資本行為將出現(xiàn)各種各樣的異化，這對(duì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)會(huì)帶來(lái)較大阻礙。從當(dāng)前發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，資本行為的運(yùn)行方式、流動(dòng)方式與競(jìng)爭(zhēng)格局都出現(xiàn)了與理想狀況截然不同的異化現(xiàn)象。

（一）資本運(yùn)行方式的異化

第一，資本擴(kuò)張的動(dòng)力呈現(xiàn)負(fù)債化特征。資本擴(kuò)張本是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，但若資本擴(kuò)張的動(dòng)力并非來(lái)源于正常的資本積累與增值過(guò)程，而是通過(guò)負(fù)債等手段來(lái)強(qiáng)行擴(kuò)張，就會(huì)帶來(lái)巨大的負(fù)面效應(yīng)。而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過(guò)負(fù)債化來(lái)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張已經(jīng)成為我國(guó)諸多行業(yè)的典型現(xiàn)象。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，在2020年A股市場(chǎng)的61家房企中，凈負(fù)債率最高的房企的凈負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)1 292.34%，凈負(fù)債率超過(guò)90%的房企有26家，凈負(fù)債率超過(guò)50%的房企多達(dá)44家;在2020年H股市場(chǎng)的59家房企中，凈負(fù)債率最高的房企的凈負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)2 232.74%，凈負(fù)債率超過(guò)90%的房企有24家，凈負(fù)債率超過(guò)50%的房企多達(dá)49家①?？梢?jiàn)，過(guò)去十余年房地產(chǎn)行業(yè)的擴(kuò)張幾乎都在以高負(fù)債的方式進(jìn)行，這種擴(kuò)張方式給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)，這也是2020年我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)提出“三條紅線”要求的根本原因②。實(shí)際上，資本的負(fù)債化擴(kuò)張不僅僅出現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)，在過(guò)去十余年，負(fù)債化擴(kuò)張幾乎在向全社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域蔓延。2008年我國(guó)四大部門(mén)即政府部門(mén)、金融部門(mén)、非金融企業(yè)部門(mén)、家庭部門(mén)的債務(wù)總額占GDP比重僅為170%，與主要經(jīng)濟(jì)體負(fù)債水平大體相當(dāng)。此后，債務(wù)總額開(kāi)始急速增加，2019年債務(wù)總額占GDP比重已經(jīng)超過(guò)300%，僅次于美國(guó)。顯然，這種以過(guò)度負(fù)債為主要擴(kuò)張動(dòng)力的發(fā)展方式風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，且難以持續(xù)。

第二，資本擴(kuò)張的方式呈現(xiàn)無(wú)界化特征。在正常情況下，資本會(huì)以橫向兼并、縱向兼并、混合兼并等方式進(jìn)行擴(kuò)張[7]。其中，橫向兼并指的是生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)相似產(chǎn)品的企業(yè)間兼并;縱向兼并指的是進(jìn)行兼并的企業(yè)之間存在著垂直方向的聯(lián)系，分別處于生產(chǎn)和流通過(guò)程中的不同階段;混合兼并指的是兼顧橫向與縱向兩種兼并方式特征的兼并模式。可見(jiàn)，無(wú)論是橫向兼并，還是縱向兼并，資本的擴(kuò)張都遵循了特定的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律。然而，在當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，部分企業(yè)為了迅速提升規(guī)模，采取了完全無(wú)界別的過(guò)度擴(kuò)張模式，在短時(shí)期內(nèi)通過(guò)兼并或者借殼等方式迅速進(jìn)入大量與其主業(yè)毫不相關(guān)的行業(yè)，在企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，也導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債急速提升，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了巨大隱患。

第三，資本獲利的手段呈現(xiàn)投機(jī)化特征。從資本獲得利潤(rùn)的正常手段來(lái)看，資本可以通過(guò)在交易環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、金融環(huán)節(jié)分別發(fā)揮商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本、借貸資本的功能而獲得利潤(rùn)，這些環(huán)節(jié)是確保社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)循環(huán)持續(xù)進(jìn)行的前提，資本所獲得的利潤(rùn)也是其作用的合理回報(bào)。然而，近些年資本獲利的手段開(kāi)始呈現(xiàn)明顯的“投機(jī)化”特征，即不斷地通過(guò)炒作商品價(jià)格來(lái)獲取利潤(rùn)。以我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格為例，2010年以來(lái)，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)異常波動(dòng)，在短短數(shù)年時(shí)間內(nèi)，“豆你玩”“蒜你狠”“糖高宗”“姜你軍”等一系列農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的頻繁大起大落現(xiàn)象不僅嚴(yán)重?cái)_亂了正常的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系，損害了農(nóng)民和消費(fèi)者的福利水平，而且間接對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序帶來(lái)了巨大沖擊。實(shí)際上，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲固然來(lái)源于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的上漲，但類(lèi)型如此之多的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)仍然被認(rèn)為與資本炒作具有直接關(guān)系[8]。

上述現(xiàn)象從側(cè)面證明了資本要素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的二重性：資本要素的正常運(yùn)行會(huì)帶來(lái)巨大的正面效益，但與此同時(shí)，如果對(duì)資本要素及其行為的有效監(jiān)管不足，資本行為的異化也會(huì)大大增加社會(huì)成本，從而增加整個(gè)發(fā)展模式的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資本流動(dòng)方式的異化

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐中，除了資本運(yùn)行的方式出現(xiàn)異化外，資本流動(dòng)的方式也同樣出現(xiàn)了異化，主要體現(xiàn)在資本流動(dòng)的方向與資本流動(dòng)的渠道兩方面。

一方面，當(dāng)前資本流動(dòng)的方向過(guò)度集中于金融與民生等行業(yè)。除了上文提到的金融行業(yè)外，民生行業(yè)也是資本要素持續(xù)集中的主要方向。以醫(yī)療行業(yè)為例，雖然早在20世紀(jì)80年代我國(guó)就有了民營(yíng)醫(yī)院，但其發(fā)展一直較為緩慢。自2001年國(guó)家正式開(kāi)放醫(yī)療市場(chǎng)、2003年地方政府推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革、2009年國(guó)家推動(dòng)新一輪醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革以后，資本就開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)，民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展不斷加速。2003年，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量?jī)H有2 000家，占全部醫(yī)院數(shù)量的比重僅為1.15%，2007年這一比重快速上升至24.9%，2015年民營(yíng)醫(yī)院的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)公立醫(yī)院，2019年民營(yíng)醫(yī)院的比重已經(jīng)超過(guò)66%，在數(shù)量上對(duì)公立醫(yī)院形成了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

不可否認(rèn)，在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域引進(jìn)社會(huì)資本興辦醫(yī)院，對(duì)緩解政府財(cái)政壓力、提高醫(yī)療服務(wù)供給、提升醫(yī)療服務(wù)水平具有重要意義。但也要看到，民營(yíng)醫(yī)院的過(guò)度擴(kuò)張也帶來(lái)了一系列問(wèn)題，如醫(yī)療費(fèi)用上漲、醫(yī)患關(guān)系緊張等，甚至有研究已經(jīng)明確指出，由于信息高度不對(duì)稱導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈，公立醫(yī)院私有化不僅沒(méi)能提升醫(yī)療效率，反而強(qiáng)化了醫(yī)療排斥效應(yīng)[9]。實(shí)際上，除醫(yī)療行業(yè)外，包括住房、教育等行業(yè)同樣也出現(xiàn)了類(lèi)似現(xiàn)象與后果，這充分說(shuō)明資本向這些行業(yè)的過(guò)度集中并不能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的資源配置效應(yīng)。

另一方面，引導(dǎo)資本進(jìn)行高質(zhì)量競(jìng)賽的渠道出現(xiàn)堵塞。雖然行業(yè)類(lèi)型眾多，但就助推國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)而言，引導(dǎo)資本進(jìn)入能提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)和培育更多具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，是資本發(fā)揮積極作用的重要方式。在這種背景下，作為決定資本流向的主要渠道，資本市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”功能必不可少?，F(xiàn)階段，我國(guó)的資本市場(chǎng)尤其是股市的“優(yōu)勝劣汰”功能并不明顯。一般認(rèn)為，能夠發(fā)揮“優(yōu)勝劣汰”功能的成熟型資本市場(chǎng)，其退市規(guī)模和退市率往往都比較高。以倫敦證券交易所為例，2007年至2018年10月，倫敦證券交易所的退市企業(yè)數(shù)量為2 959家，退市率達(dá)到9.5%，而同期我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所的退市企業(yè)數(shù)量分別為35家和22家，退市率分別僅為0.3%、0.1%[10]。實(shí)際上，從平均退市率水平來(lái)看，我國(guó)股市的退市率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的股市。2001—2021年，A股累計(jì)退市上市公司數(shù)量?jī)H有169家，占2021年底全部上市公司的比例為3.6%，21年間平均退市率僅為0.4%，顯著低于海外成熟市場(chǎng)平均6%左右的退市率。極低的退市率意味著資本市場(chǎng)缺乏足夠強(qiáng)大的“優(yōu)勝劣汰”功能，因而難以為資本要素的競(jìng)爭(zhēng)提供真正的優(yōu)質(zhì)賽道。459EE679-44BB-44BD-8CBE-ABA3FE118A74

在這兩種異化現(xiàn)象中，資本市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”功能的缺失是我國(guó)資本無(wú)序擴(kuò)張的主要原因。這一功能的缺失在某種程度上制約了資本通過(guò)高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)來(lái)獲得高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，使得大量的資本只能通過(guò)在民生行業(yè)的無(wú)序擴(kuò)張或在其他技術(shù)低端行業(yè)的重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)獲得利潤(rùn)。

（三）資本競(jìng)爭(zhēng)格局的異化

美國(guó)過(guò)去百余年的發(fā)展歷史充分證明對(duì)資本行為進(jìn)行反壟斷是必要的。然而，由于兩方面的原因，當(dāng)前資本競(jìng)爭(zhēng)的格局也面臨巨大的異化壓力。

一方面，清楚界定“壟斷”概念的內(nèi)涵并不容易。在全世界各國(guó)的反壟斷歷史中，美國(guó)的反壟斷法律與理論體系是最為完善的。雖然美國(guó)早在19世紀(jì)末就制定了世界首部反壟斷法，但從美國(guó)不同時(shí)期反壟斷的具體實(shí)踐來(lái)看，反壟斷實(shí)踐的指導(dǎo)思想并不穩(wěn)定，始終處于搖擺不定的變化中。在過(guò)去一百多年的時(shí)間里，美國(guó)反壟斷的指導(dǎo)理論先后經(jīng)歷了布蘭迪斯主義、哈佛學(xué)派、芝加哥學(xué)派、后芝加哥學(xué)派、新布蘭迪斯主義的演變，這些理論觀點(diǎn)各異，甚至還存在沖突。比如，哈佛學(xué)派認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)集中會(huì)損害市場(chǎng)效率，而芝加哥學(xué)派則強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)集中并不一定損害市場(chǎng)效率，反壟斷不應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)[11]。因此，這些理論的相互對(duì)立充分說(shuō)明了想要清楚界定“壟斷”這一概念并不容易。

另一方面，相較于工業(yè)化時(shí)代，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的資本壟斷與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系出現(xiàn)了巨大變化。第一，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代準(zhǔn)確判斷企業(yè)壟斷地位的難度更高。在工業(yè)時(shí)代，由于企業(yè)壟斷地位的實(shí)現(xiàn)往往需要經(jīng)過(guò)一系列收購(gòu)、兼并、吞并等直接消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為，判斷企業(yè)是否獲得市場(chǎng)支配性地位尚能根據(jù)企業(yè)的市場(chǎng)份額、赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)（HHI指數(shù)）等結(jié)構(gòu)性指標(biāo)的變化來(lái)予以識(shí)別。然而，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)形成的必然前提是龐大消費(fèi)用戶的高度集中，通過(guò)市場(chǎng)份額來(lái)判斷企業(yè)是否具有壟斷地位已不大適宜[12]。第二，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)更容易發(fā)生。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于行業(yè)形成壟斷的速度。這是因?yàn)?，相較于工業(yè)化時(shí)代較大的跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難度，平臺(tái)企業(yè)可以依靠“平臺(tái)”這一工具來(lái)輕松跨越行業(yè)壁壘，這使得平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的壟斷很難持久而競(jìng)爭(zhēng)極易發(fā)生。第三，對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的反壟斷效果直接影響國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與工業(yè)時(shí)代的龍頭企業(yè)不同，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的龍頭企業(yè)多是全球性企業(yè)，對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有直接影響。在這種背景下，不同國(guó)家對(duì)同一企業(yè)同一行為的反壟斷態(tài)度與措施截然不同。以美國(guó)與歐盟的反壟斷實(shí)踐比較為例，美國(guó)擁有Apple、Facebook、Google、Amazon、Netflix等多家在相關(guān)行業(yè)排名第一的平臺(tái)企業(yè)，在這種背景下，美國(guó)為了保持自身在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)這些企業(yè)實(shí)施的反壟斷措施長(zhǎng)期處于“雷聲大、雨點(diǎn)小”的狀態(tài)。相較之下，被美國(guó)企業(yè)完全壟斷市場(chǎng)的歐盟則對(duì)上述美國(guó)企業(yè)頻頻采取嚴(yán)厲的反壟斷措施。

由上可知，由于清楚界定“壟斷”概念較難且高度關(guān)聯(lián)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，資本競(jìng)爭(zhēng)與壟斷行為的復(fù)雜性在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代進(jìn)一步提高，引導(dǎo)和規(guī)范資本健康發(fā)展已經(jīng)不能立足于傳統(tǒng)的資本“管放”模式，而應(yīng)根據(jù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全新變革，重新構(gòu)建符合新階段經(jīng)濟(jì)特征的資本“管放”模式。

四、規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的政策邏輯與政策取向

規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展目標(biāo)的提出并不意味著資本要素在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位有所降低。之所以在當(dāng)前發(fā)展階段提出規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型與微觀經(jīng)濟(jì)要素配置結(jié)構(gòu)的不匹配。高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略必然要求進(jìn)一步完善經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的頂層設(shè)計(jì)，而這就勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步對(duì)所有經(jīng)濟(jì)要素的行為提出與之前發(fā)展階段下完全不同的發(fā)展要求。另一方面，這一目標(biāo)的提出也與新經(jīng)濟(jì)形態(tài)對(duì)傳統(tǒng)監(jiān)管思路與體系提出的挑戰(zhàn)密切相關(guān)。大量研究已經(jīng)證明，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)格理論、產(chǎn)品理論、市場(chǎng)理論、契約理論、壟斷理論都已經(jīng)無(wú)法解釋與指導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一新形態(tài)的發(fā)展機(jī)理和發(fā)展實(shí)踐，而鑒于數(shù)字經(jīng)濟(jì)已被視為影響各國(guó)未來(lái)發(fā)展實(shí)力的決定性領(lǐng)域[13]，為了確保數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展從而持續(xù)提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)能力，必須規(guī)范和引導(dǎo)資本在這一領(lǐng)域的健康發(fā)展。

（一）規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的政策邏輯

從資本行為規(guī)律與我國(guó)發(fā)展需要出發(fā)，規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展需要立足如下政策邏輯：

第一，資本的流動(dòng)比靜止重要，但要確保流動(dòng)方式的合理性與動(dòng)力的充足性。資本是市場(chǎng)配置資源的工具和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的手段。作為重要的生產(chǎn)要素之一，資本的擴(kuò)張性是促進(jìn)科技進(jìn)步、繁榮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、便利人民生活、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要?jiǎng)恿?，在多?shù)情況下，資本擴(kuò)張的速度越快、擴(kuò)張的范圍越廣，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的活力也會(huì)越強(qiáng)。然而，資本無(wú)序擴(kuò)張也會(huì)導(dǎo)致一系列沖擊經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序穩(wěn)定的負(fù)面問(wèn)題，因而必須對(duì)資本流動(dòng)的方式與動(dòng)力進(jìn)行約束。為此，一方面，要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，在制度層面毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)資本要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域加快流動(dòng)速度、擴(kuò)大流動(dòng)范圍、提高流動(dòng)效率。另一方面，也必須為資本的擴(kuò)張?jiān)O(shè)置“紅綠燈”，在政策層面通過(guò)清晰界定資本擴(kuò)張的行業(yè)邊界、規(guī)范資本擴(kuò)張的方式、約束資本擴(kuò)張的動(dòng)力來(lái)發(fā)揮資本要素的積極作用。

第二，資本的流向比流動(dòng)重要，要引導(dǎo)資本流向合適的領(lǐng)域。相較于資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，資本的流向更能決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展質(zhì)量。提升資本治理效能，必須加快構(gòu)建良性循環(huán)的資本市場(chǎng)，借助多元化退市模式，淘汰“落后產(chǎn)能”、吸收“先進(jìn)產(chǎn)能”，盡快實(shí)現(xiàn)“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”，讓資本能夠圍繞前沿技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

第三，資本的監(jiān)管要慢于資本創(chuàng)新，資本監(jiān)管要以激發(fā)資本創(chuàng)新和遏制資本壟斷為雙目標(biāo)。由于資本始終受逐利性驅(qū)動(dòng)，資本的創(chuàng)新行為既不會(huì)停止、又無(wú)法預(yù)測(cè)，在這種情況下，針對(duì)資本的監(jiān)管會(huì)滯后于資本創(chuàng)新，這是資本內(nèi)生屬性所決定的客觀規(guī)律。實(shí)際上，在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于行業(yè)形成壟斷的速度。針對(duì)這一特征，首先，監(jiān)管部門(mén)要精準(zhǔn)預(yù)判資本創(chuàng)新可能帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)對(duì)象，增強(qiáng)資本治理的預(yù)見(jiàn)性和敏捷度，盡快健全有關(guān)資本發(fā)展的法律法規(guī)，做好相關(guān)法律法規(guī)的立改廢釋，形成框架完整、邏輯清晰、制度完備的規(guī)則體系。其次，要結(jié)合平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，加強(qiáng)對(duì)反壟斷理論的深入研究，構(gòu)建出更符合平臺(tái)經(jīng)濟(jì)特征、更具公平性和可操作性的反壟斷理論體系。最后，要運(yùn)用政府這只有形的手來(lái)深度參與甚至決定資本創(chuàng)新的方向。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，政府對(duì)資本創(chuàng)新行為、資本流動(dòng)方向的選擇產(chǎn)生了決定性作用。從政府研發(fā)投入占GDP的比重來(lái)看，1964年美國(guó)聯(lián)邦政府的研發(fā)投入達(dá)到了GDP的1.9%，2019年仍然超過(guò)0.6%。相較之下，我國(guó)全社會(huì)研發(fā)投入近年來(lái)雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但政府研發(fā)投入占GDP比重近年仍然僅維持在0.3%～0.35%的水平[14]。因此，未來(lái)我國(guó)必須發(fā)揮政府研發(fā)投入對(duì)資本創(chuàng)新行為的引領(lǐng)作用，通過(guò)向特定領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入來(lái)吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入，用國(guó)家發(fā)展目標(biāo)來(lái)駕馭資本逐利目標(biāo)，推動(dòng)形成國(guó)家發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步、資本獲利的“三贏”格局。459EE679-44BB-44BD-8CBE-ABA3FE118A74

（二）規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的政策取向

規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要把握實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的整體需要，著力營(yíng)造能夠規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的制度環(huán)境。

第一，堅(jiān)持以系統(tǒng)化經(jīng)濟(jì)體制改革為起點(diǎn)。系統(tǒng)化的經(jīng)濟(jì)體制改革是避免資本無(wú)序擴(kuò)張的根本前提，也是為資本設(shè)置好“紅綠燈”的必然要求。首先，要明確政府發(fā)揮作用的具體領(lǐng)域和職能范圍。之所以資本向教育、醫(yī)療等民生行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，一個(gè)重要原因就是政府職能沒(méi)有正確發(fā)揮。因此，在未來(lái)引導(dǎo)資本更好發(fā)揮作用之前，必須重新對(duì)政府職能進(jìn)行明確定位，對(duì)屬于政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用的領(lǐng)域，應(yīng)盡快構(gòu)建系統(tǒng)化、科學(xué)化、有效化的工作體系，確保政府能夠完全承擔(dān)這些職能。其次，要營(yíng)造能夠讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮資源配置決定性作用的發(fā)展環(huán)境。資本要素是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的重要要素，而市場(chǎng)范圍是資本要素自由流動(dòng)的空間。就這個(gè)角度而言，避免資本的無(wú)序擴(kuò)張意味著要明確資本能夠“有序”擴(kuò)張的范圍，而這一范圍與市場(chǎng)機(jī)制配置資源的產(chǎn)業(yè)空間、區(qū)域空間、要素空間、企業(yè)空間是完全一致的。因此，未來(lái)要進(jìn)一步明確要素市場(chǎng)化配置體制改革、國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、國(guó)有企業(yè)改革的具體進(jìn)程時(shí)間表，通過(guò)明確市場(chǎng)機(jī)制的作用范圍來(lái)清晰界定資本擴(kuò)張的空間界限。最后，要為資本設(shè)置好“紅綠燈”?；谫Y本運(yùn)行規(guī)律與經(jīng)濟(jì)體制改革的方向，為資本設(shè)置“紅綠燈”應(yīng)該堅(jiān)持如下方向：“設(shè)燈有據(jù)”，即設(shè)置的“紅綠燈”應(yīng)有科學(xué)合理的界限、清晰透明的規(guī)則、易于判斷的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管給平臺(tái)企業(yè)以明確穩(wěn)定的預(yù)期和發(fā)展環(huán)境;“燈數(shù)要少”，即有意識(shí)地控制“紅綠燈”總數(shù)，確保設(shè)置“紅綠燈”的權(quán)力來(lái)源于頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌安排，避免出現(xiàn)單個(gè)行政部門(mén)或者地方政府無(wú)故設(shè)置“紅綠燈”的情形;“紅燈能?！保赐ㄟ^(guò)提高設(shè)置“紅燈”標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)性和科學(xué)性以及懲罰措施的震懾性來(lái)確?！凹t燈”對(duì)資本行為的約束力;“綠燈能行”，即制定更加豐富、更加有效、更加精準(zhǔn)的鼓勵(lì)型工具集，引導(dǎo)資本更多進(jìn)入有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量進(jìn)一步提升的行業(yè)和領(lǐng)域。

第二，堅(jiān)持以建設(shè)高質(zhì)量資本市場(chǎng)為重點(diǎn)。資本的逐利性決定了資本流動(dòng)的無(wú)孔不入，為了充分利用資本逐利性所衍生的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮的作用，需加快培育具有“優(yōu)勝劣汰”功能的資本市場(chǎng)，順利引導(dǎo)資本進(jìn)入能夠支撐國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。一方面，要通過(guò)營(yíng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)保護(hù)中小投資者的利益，全方位地提升資本市場(chǎng)對(duì)資本要素的吸引力。制約我國(guó)資本市場(chǎng)吸引資本要素能力的根本因素是資本市場(chǎng)的公平性不足，中小投資者的權(quán)益難以得到根本保障。未來(lái)須從完善上市公司分紅制度、完善民事賠償機(jī)制、提升股民的索賠效率、不斷完善集體訴訟制度等方面來(lái)提高我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力。另一方面，要堅(jiān)持以企業(yè)質(zhì)量指標(biāo)為根本導(dǎo)向，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)與國(guó)外成熟證券市場(chǎng)大體相當(dāng)?shù)耐耸新仕?。針?duì)主業(yè)萎縮、不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度并堅(jiān)決推動(dòng)出清;針對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺詐上市等企業(yè)行為，資本市場(chǎng)也應(yīng)堅(jiān)決采取“零容忍”的一票否決制度，確保整個(gè)股市能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰功能。

第三，有效破解數(shù)字經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管難點(diǎn)。面對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)形態(tài)與傳統(tǒng)工業(yè)時(shí)代完全不同的運(yùn)行特征，要盡快確立全新的監(jiān)管思維，構(gòu)建科學(xué)且具有彈性的監(jiān)管體系。首先，要堅(jiān)持包容審慎監(jiān)管的原則。數(shù)字經(jīng)濟(jì)本身包括多種不同的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，能夠通過(guò)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而形成其他的新產(chǎn)業(yè)形態(tài)?？紤]到數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)多樣化產(chǎn)業(yè)形態(tài)的創(chuàng)造性，資本要素在這個(gè)過(guò)程中能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造巨大的全新空間。在這種情況下，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管仍要堅(jiān)持包容審慎的監(jiān)管原則，鼓勵(lì)并支持這些新產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的發(fā)展。其次，對(duì)平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管重點(diǎn)要從關(guān)注壟斷與否轉(zhuǎn)向是否憑借壟斷地位進(jìn)行了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。由于海量的用戶規(guī)模是平臺(tái)企業(yè)存在的必然前提，對(duì)平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管重點(diǎn)要超越“壟斷”這一指標(biāo)，而去關(guān)注平臺(tái)企業(yè)是否憑借其海量用戶所形成的壟斷地位進(jìn)行了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。從我國(guó)發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，包括“二選一”、大數(shù)據(jù)“殺熟”、過(guò)高定價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為都應(yīng)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的重點(diǎn)[15-16]。最后，要進(jìn)一步提高監(jiān)管力量的專業(yè)水平。由于平臺(tái)企業(yè)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為往往立足于復(fù)雜的數(shù)據(jù)算法，其隱蔽性極強(qiáng)，及時(shí)識(shí)別不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為并作出科學(xué)合理處罰的難度較高。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)應(yīng)大量引入具有數(shù)字經(jīng)濟(jì)、法律、計(jì)算機(jī)等交叉學(xué)科背景的復(fù)合型人才，充實(shí)監(jiān)管隊(duì)伍，進(jìn)一步提高監(jiān)管人員的專業(yè)能力。

第四，加強(qiáng)與資本政策相關(guān)部門(mén)間溝通。由于資本要素在過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制中的特殊地位，任何關(guān)于資本要素的政策舉措都容易引起社會(huì)輿論的廣泛關(guān)注，而大量的過(guò)度甚至錯(cuò)誤解讀往往會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期并波及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)。為了避免這一情形，未來(lái)在通過(guò)構(gòu)建有效監(jiān)管體系來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的過(guò)程中，要加強(qiáng)與資本政策密切相關(guān)部門(mén)之間的溝通力度，確保政策意圖能夠明白無(wú)誤地傳遞給社會(huì)各界。一方面，在具體政策出臺(tái)前，決策部門(mén)要充分吸收行業(yè)主管部門(mén)與輿論宣傳部門(mén)的意見(jiàn)，對(duì)相關(guān)政策調(diào)整可能引致的具體風(fēng)險(xiǎn)以及可能出現(xiàn)的輿論走向進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)判，個(gè)別重大的政策調(diào)整要通過(guò)各種渠道提前向市場(chǎng)“吹風(fēng)”從而確保社會(huì)預(yù)期穩(wěn)定。另一方面，在具體政策出臺(tái)后，要盡快由決策部門(mén)的權(quán)威人士和專業(yè)人士在主流媒體進(jìn)行深入解讀，給予市場(chǎng)主體明確清晰的政策信號(hào)，避免市場(chǎng)主體產(chǎn)生迷惑甚至擔(dān)心等情緒，以致影響正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)行。

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The Theoretical Logic， Realistic Logic and Policy Logic of Standardizing and Guiding the Healthy Development of Capital

CAI Zhi-bing

Abstract： The duality that runs through the four economic activities of production， distribution， exchange and consumption is the characteristic of capital， which has obvious positive and negative effects on economic development. In different stages of development， the transformation of economic development goals will put forward different requirements for capital behavior. From the perspectives of element and system， micro and macro， object and subject， this paper points out that capital behavior will impact the quality of economic development by affecting economic system， economic structure and economic vitality. At present， there has been obvious alienation in the way of capital expansion， the direction of capital flow and the pattern of capital competition， which restricts the improvement of the quality of China's economic development. On the basis of making it clear that capital flow is more important than stillness， the direction of capital flow is more important than flow， and capital supervision is slower than capital innovation， measures should be taken to standardize and guide the healthy development of capital， such as taking the reform of the systematic economic system as the origin， focusing on building a high-quality capital market， effectively solving the regulatory difficulties of the digital economy， and strengthening communication with relevant departments of capital policies.

Key words： capital expansion; capital flows; capital competition; capital characteristics; high-quality development459EE679-44BB-44BD-8CBE-ABA3FE118A74