存款保險、商業(yè)銀行與影子銀行并存

摘? 要：我們研究了在一般均衡條件下，存款保險是如何影響金融體系結構的，在一般均衡條件下，政府保險公司擔保商業(yè)銀行的存款，但不擔保影子銀行的存款。在基于存款或基于風險資產的保險費的情況下，由補貼存款保險引起的價格扭曲使影子銀行受益，讓這些銀行可以利用自身優(yōu)勢進行交易。被保險的商業(yè)銀行和未被保險的黑道銀行均存在未受補貼的存款保險。對商業(yè)銀行的資本要求使影子銀行更具吸引力。當對失敗商業(yè)銀行的總補貼等于對成功銀行的總懲罰時，資產價格扭曲被消除。

關鍵詞：存款保險;影子銀行;銀行監(jiān)管;資本要求

引言

政府對商業(yè)銀行存款的保險一直存在爭議，特別是在最近的金融危機之后。（1）存款保險在消除成本高昂的銀行擠兌方面的作用已得到廣泛認可，但也有人指出這種保險也有不利影響：它可能以納稅人為代價補貼被保險銀行的風險承擔。此外，金融危機的特點是投資者在所謂的影子銀行系統(tǒng)上擠兌，反映出這些機構的儲戶沒有從國際存款保險協(xié)會的報告中受益，截至2014年1月31日，113個國家有某種形式的顯性存款保險;關于影響各國采用和設計存款保險的因素的討論。偶然的直覺表明，只要存款保險補貼商業(yè)銀行，商業(yè)銀行就主宰著影子銀行。與這種直覺相反，我們發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行和影子銀行在補貼存款保險下共存，只要補貼不太大。代理人愿意光顧影子銀行，從而放棄對商業(yè)銀行的直接補貼，因為他們知道，在實現(xiàn)資產沖擊后，他們將能夠以自己的優(yōu)勢進行交易。

一、商業(yè)銀行與影子銀行概述

據(jù)我們所知，商業(yè)銀行和影子銀行在補貼存款保險下共存的結果以前從未被提及過。由于依賴于部分均衡分析，分析師們錯過了這一結果。部分均衡分析并沒有解決存款保險對均衡資產價格的影響。相比之下，此處規(guī)定的一般均衡設置允許明確分析直接受存款保險影響的機構與未受影響的機構之間的相互作用。存款保險計劃的設計決定了這兩類機構之間的相互作用，因此對金融體系的結構具有重要影響。

本文的一個主要發(fā)現(xiàn)是存款保險影響了設定價格，相對于其他情況下可能出現(xiàn)的價格，前提是，只要保費是對商業(yè)銀行有利的收入，這意味著納稅人對商業(yè)銀行的補貼總額為正。如果溢價是收入中性的，那么對商業(yè)銀行的總補貼為零，資產價格就不會扭曲。這表明，如上所述，收入福利與存款保險在精算上不公平，銀行和日期不公平。這一結論在我們的模型中在基于存款和基于風險資產的保險費下都是正確的。我們相信，收入中性但精算不公平的存款保險不會扭曲資產價格的結果是新穎的。

在我們的環(huán)境中，收入中性均衡之間存在著重要的差異，這取決于是否對存款或風險資產收取溢價。前一種情況的特征是收入中性均衡的連續(xù)統(tǒng)一體，這種均衡是非平凡的，即總保險收入等于總支出，并且也是非零的。與此相反，后一種情況的特點是獨特的收入中性均衡，而且這種均衡是微不足道的。商業(yè)銀行業(yè)在收入中性的風險和基于集合的溢價下崩潰。這一發(fā)現(xiàn)表明，如果決策者想要實施一項既不扭曲資產價格，又不關閉商業(yè)銀行的保險計劃，他們就必須著眼于基于存款的溢價，而不是基于風險的溢價。

二、扭曲與福利

我們發(fā)現(xiàn)，每當存款保險對銀行產生凈補貼時，均衡資產價格就會扭曲。一個希望社會福利最大化的政府將尋求最大限度地減少存款保險引起的扭曲。我們設置的代理是風險中性的，因此所有分配都是福利等價的。然而，我們的分析為如何設計存款保險提供了指導，使相關的價格扭曲最小化。這種扭曲通過收入中性的存款保險得以最小化，這意味著對銀行體系的凈補貼為零。只有當保險費基于存款水平時，才有可能設計非平凡收入中性存款保險。因此，我們的分析建議實施基于存款的超額風險保險費，相應的非平凡收入中性保費水平。

精算公平保險費還通過消除與存款保險相關的道德風險來消除扭曲。然而，假設現(xiàn)實世界中的存款保險公司能夠準確衡量各銀行投資組合的風險變化，并且能夠并愿意根據(jù)這些變化及時調整溢價，這是不現(xiàn)實的。如果你承認精算公平的存款保險是不可能實現(xiàn)的，那么取消納稅人對銀行的補貼就相當于收入中性。實施收入中性存款保險只需要設定普通保險費，使保險人平衡其預算。這類似于保險費在實踐中的實施方式。保險費通常按照存款或風險資產持有的比例收取，比例系數(shù)對所有銀行都是相同的。

三、一個代理人一家銀行

我們假設每個選擇使用商業(yè)銀行的代理人將其捐贈的高風險和無風險資產分配給自己的個人銀行。他接受交換存款和銀行權益。當存款未投保時，與這一假設相反，在銀行以外的其他銀行創(chuàng)建存款的代理人將承擔這些銀行的股權持有人在設定存款期限后將風險轉移給他們的風險。金融文獻中廣泛討論的代理問題與我們研究的代理問題相同，只是在這里，保險人代替存款人作為代理的承擔人。在這里假設的環(huán)境中，通過創(chuàng)建獨立的銀行避免了儲戶和股東之間的代理問題，因為作為股東的代理人沒有動機利用自己作為儲戶的角色。我們關注的是存款人和存款保險人之間的代理問題。

四、影子銀行作為子公司

在實踐中，一般來說，商業(yè)銀行設立子公司是為了參與影子銀行系統(tǒng);見Pozsar等人（2013）的描述。然而，在我們的模型中，商業(yè)銀行和影子銀行是截然不同的。很容易修改模型，使影子銀行成為商業(yè)銀行的子公司。假設每個代理人將其財富的一部分λ分配給一家商業(yè)銀行，而不是將其所有財富分配給一家商業(yè)銀行或影子銀行，剩余的1?λ為影子銀行，同時保持風險資產與無風險資產的比率為統(tǒng)一。

五、主要結果

我們已經表明，存款保險計劃的設計對金融體系的結構具有重要影響。當存款保險完全通過一次性稅收融資時，商業(yè)銀行主導著影子銀行。在這種情況下，對于極低水平的低收入者，他們將資產直接投向商業(yè)銀行，而對于極高水平的人，他們將資產投向了銀行。在不同的中期保費水平下，商業(yè)銀行和影子銀行在補貼存款保險下共存，每家銀行的衡量標準由保險費水平決定。這一結果的產生是因為自由進入加上影子銀行可以利用商業(yè)銀行在儲蓄計劃中引入的定價存儲優(yōu)勢。因此，我們發(fā)現(xiàn)，補貼存款保險直接有利于商業(yè)銀行，間接有利于影子銀行。

參考文獻

[1]Pozsar ， Z.， Adrian， T.， Ashcraft， A.B.， Boesky， H.： Shadow banking. Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review （2013）

作者簡介：

吳海艷（1998-），女，漢族，遼寧營口，碩士，研究方向：金融