企業(yè)外匯風(fēng)險管理探析

李清雯

【摘 要】隨著國內(nèi)市場與國外市場的進(jìn)一步融合，我國企業(yè)的進(jìn)出口總額不斷增長，外幣結(jié)算業(yè)務(wù)越來越多，外匯風(fēng)險是外貿(mào)企業(yè)面臨的風(fēng)險中最常見的一種，近年來成為中小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展中面臨的最大威脅之一。文章以人民幣對美元匯率為例，分析了外匯風(fēng)險的含義及種類、外匯波動趨勢、外匯風(fēng)險的表現(xiàn)形式及外匯風(fēng)險防范中存在的問題，探討外匯風(fēng)險管理原則，并針對如何防范外匯波動給企業(yè)帶來的風(fēng)險、更好地規(guī)避外匯波動給企業(yè)帶來的損失、減少匯率波動對企業(yè)盈利和凈資產(chǎn)的影響提出建議，希望能對外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險有所幫助。

【關(guān)鍵詞】外匯風(fēng)險;匯率波動;表現(xiàn)形式;問題;管理原則;建議

【中圖分類號】F832.6;F426.4;F752.6【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688（2022）03-0173-03

1 外匯風(fēng)險的含義及種類

隨著我國國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)也持續(xù)增長。回看2010—2020年我國的進(jìn)出口總額（見表1）不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)出口貿(mào)易額不斷增長，近10年漲幅達(dá)59.7%。隨著外貿(mào)業(yè)務(wù)的不斷增長，外匯匯率波動帶來的風(fēng)險也更加顯著。

外匯風(fēng)險是指國際經(jīng)濟交易當(dāng)中，以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債，由匯率的波動給企業(yè)帶來收益或損失的不確定性。本研究所指的風(fēng)險是外匯波動給企業(yè)帶來的損失。外匯風(fēng)險的種類主要為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。交易風(fēng)險也稱交易結(jié)算風(fēng)險，是指運用外幣進(jìn)行計價收付交易中，企業(yè)因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。會計風(fēng)險也稱折算風(fēng)險，也指企業(yè)將非記賬本位幣財務(wù)報表轉(zhuǎn)化為等值記賬本位幣而帶來的匯率風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險也稱經(jīng)濟風(fēng)險，是指意料之外的匯率波動引起企業(yè)未來一定時期的收益或現(xiàn)金流量變化的不確定性。本研究的外匯風(fēng)險主要指交易風(fēng)險，也指美元匯率波動帶來的風(fēng)險。

2 匯率波動趨勢

回顧我國的人民幣匯率制度改革過程：1979—1984年，人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到雙重匯率再到單一匯率的變遷。1985—1993年，人民幣對外幣官方牌價與外匯調(diào)劑價格并存，向雙匯率回歸。1994年，中國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。實行銀行結(jié)售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進(jìn)匯率形成機制。2005年7月21日，實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2015年8月11日，央行宣布調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間報價。這一調(diào)整使得人民幣兌美元匯率中間價機制進(jìn)一步市場化，更加真實地反映了市場的供求關(guān)系。

“811”匯改前，人民幣對美元處于單向升值的狀態(tài)[1]。“811”匯改后，人民幣兌美元匯率中間價更能反映外匯市場供求力量變化，參照“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)，提高了中間價報價的合理性，也促使人民幣對美元匯率進(jìn)入雙向波動階段。2017年5月下旬，人民銀行宣布引入逆周期調(diào)節(jié)因子，把“收盤價+一籃子”的中間價定價機制轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆毡P價+一籃子+逆周期調(diào)節(jié)因子”的定價機制緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。2018年，央行宣布取消逆周期因子，人民幣對美元匯率雙向波動更顯著。

2020年，人民幣兌美元匯率是先貶值后升值，從2019年底的6.976 2到2020年底的6.524 9，升值了6.5%，其中最大漲幅為8.5%（2020年5月美元兌人民幣匯率為7.131 6，2020年12月為6.524 9）。

2021年1～6月，每月底的中間價匯率依次為6.470 9、6.471 3、6.571 3、6.467 2、6.368 2、6.460 1，匯率的雙向波動已經(jīng)是常態(tài)化。

3 外匯風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式

（1）自營出口業(yè)務(wù)（僅有出口業(yè)務(wù)）。某企業(yè)與客戶于6月15日簽訂合同，規(guī)定7月31日交付貨物，貨款8月31日收回，貨款為45萬美元。7月實現(xiàn)收入，應(yīng)收客戶45萬美元。此時形成應(yīng)收外幣資產(chǎn)敞口[2]。8月31日收回45萬美元貨款，此時形成銀行存款45萬美元的風(fēng)險敞口。如果企業(yè)選擇9月10日結(jié)匯，45萬美元結(jié)匯成人民幣，此時該筆風(fēng)險敞口消失，真正形成匯兌收益或損失。如果結(jié)匯時美元兌人民幣匯率比出口時匯率高，那對于企業(yè)來說就會形成匯兌收益，反之則是匯兌損失，即結(jié)匯形成的金額是企業(yè)該筆業(yè)務(wù)的真正收入，形成銷售時的金額與真正收回金額的差額就是該筆外幣業(yè)務(wù)的損失或收益。

（2）自營進(jìn)口業(yè)務(wù)（僅有進(jìn)口業(yè)務(wù)）。某企業(yè)與供應(yīng)商6月15日簽訂購買鐵礦石合同，使用6個月期限的信用證支付該貨款45萬美金，6個月后需購匯支付該筆貨款，此時形成45萬美元負(fù)債的風(fēng)險敞口。6個月后需要購匯支付該筆貨款，購匯時的匯買匯率就非常關(guān)鍵，直接形成此筆采購的真正成本。

（3）某企業(yè)向銀行貸款45萬美元，期限為1年，直接用于國內(nèi)業(yè)務(wù)，此時構(gòu)成45萬美元的負(fù)債敞口，1年后需要購匯償還該筆銀行貸款，此時購匯的匯率非常關(guān)鍵，直接影響企業(yè)真正需要還款的金額。

（4）經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。某企業(yè)于6月15日簽訂銷售和進(jìn)口貨物合同，合同規(guī)定7月15日將會收到出口銷售貨款45萬美元，7月16日需要支付50萬美元的進(jìn)口礦石貨款，此時尚有5萬美元負(fù)債的風(fēng)險敞口。

（5）經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)。某企業(yè)于6月15日簽訂銷售和進(jìn)口貨物合同，合同規(guī)定7月15日將會收到出口銷售貨款45萬美元，10月16日需要支付45萬美元的進(jìn)口礦石貨款，此時收到與支付的時間間隔比較長，如果想使用7月15日的回款支付10月16日的進(jìn)口礦石款項，也會造成資金沉淀，加大企業(yè)的運營壓力。如果7月15日收到45萬美元貨款及時結(jié)匯，10月16日再購匯支付，此時購匯匯率高于結(jié)匯匯率就會造成企業(yè)的損失，即購匯和結(jié)匯時點的匯率波動給企業(yè)帶來了風(fēng)險。

（6）其他類型的風(fēng)險可能因為匯率波動造成企業(yè)資產(chǎn)和利潤減少。

外匯風(fēng)險的表現(xiàn)形式不是單一存在的，企業(yè)要能準(zhǔn)確識別并做好分析，準(zhǔn)確計算外匯風(fēng)險的凈敞口[3]。

4 外匯風(fēng)險防范存在的問題

4.1 外匯風(fēng)險防范意識不足

很多進(jìn)出口業(yè)務(wù)的制造企業(yè)仍然將關(guān)注點聚焦在產(chǎn)品的生產(chǎn)、質(zhì)量、銷售方面，沒有重視匯率風(fēng)險。一部分企業(yè)缺少對外匯風(fēng)險的認(rèn)知，認(rèn)為匯率波動跟企業(yè)沒有太大關(guān)系，沒有針對如何應(yīng)對外匯風(fēng)險形成專門的管理機制。

4.2 外匯風(fēng)險防范管理制度不完善

目前，企業(yè)外匯風(fēng)險防范管理制度不夠完善，整體防范內(nèi)容和防范方式?jīng)]有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，很多風(fēng)險分析不夠科學(xué)，防范方式相對落后，存在很多風(fēng)險漏洞和盲點，嚴(yán)重影響外匯風(fēng)險防范水平，并且受制度因素影響導(dǎo)致很多時候不能有效抵御匯率變動造成的影響，而且企業(yè)自身風(fēng)險預(yù)知能力和處理能力較低。

4.3 外匯風(fēng)險凈敞口統(tǒng)計存在難度

外匯風(fēng)險存在的形式具有多樣化特征，例如已確定的資產(chǎn)或負(fù)債（在報表體現(xiàn)）、尚未確認(rèn)的確定承諾及極有可能發(fā)生的預(yù)期交易等。要想準(zhǔn)確辨別、分析并統(tǒng)計某個時間點企業(yè)的外匯風(fēng)險凈敞口，需要企業(yè)能做到信息充分傳達(dá)，所有已存在和即將存在的外匯風(fēng)險敞口全部歸集報送給具體負(fù)責(zé)人員，工作人員再通過專業(yè)的判斷、分析，采用專業(yè)方法統(tǒng)計企業(yè)外匯風(fēng)險的凈敞口。有些外貿(mào)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)復(fù)雜、外匯收付發(fā)生頻繁且業(yè)務(wù)發(fā)生的時間期間不同，還要充分考慮外匯積壓帶來的資金成本等因素，想要準(zhǔn)確統(tǒng)計企業(yè)外匯風(fēng)險凈敞口存在一定的難度[4]。

5 外匯風(fēng)險管理原則

5.1 樹立風(fēng)險中性理念，理性應(yīng)對匯率波動

國際市場的不確定性因素較多，影響匯率波動的因素也較為復(fù)雜，人民幣匯率以市場供求為主，匯率雙向波動增強，很難對匯率做出準(zhǔn)確的預(yù)判，因此要堅持“保值”而非“增值”的匯率管理理念，企業(yè)不能偏離主業(yè)涉足自己不擅長的領(lǐng)域，更不能存在投機心理[5]。

5.2 低風(fēng)險管理偏好

企業(yè)應(yīng)樹立對匯率風(fēng)險的整體偏好為低風(fēng)險接受程度，并結(jié)合企業(yè)實際情況確定適合的風(fēng)險容忍度，采用有效的避險方法降低經(jīng)營成果對匯率波動的敏感性。

5.3 低交易成本

企業(yè)在選擇不同的外匯風(fēng)險應(yīng)對措施時，要準(zhǔn)確預(yù)估每種應(yīng)對措施需要付出的成本，要在確保實現(xiàn)風(fēng)險管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，盡量降低成本，并且控制風(fēng)險的成本要小于可能發(fā)生的經(jīng)濟損失。

6 建議

6.1 牢固樹立風(fēng)險意識，確定風(fēng)險管理目標(biāo)

現(xiàn)階段，很多國際貿(mào)易企業(yè)都將目光集于生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)，忽視了外匯風(fēng)險防范的重要性，并且一部分企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層對外匯風(fēng)險防范不夠重視，對外匯風(fēng)險認(rèn)知不全，認(rèn)為加強生產(chǎn)管理和提升產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)效率就能實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)的外匯風(fēng)險防范工作未落到實處，引發(fā)很多不必要的風(fēng)險，對其發(fā)展造成阻力[6]。因此，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層必須深刻認(rèn)識到匯率風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的重要組成部分，重點防范匯率波動給企業(yè)帶來的風(fēng)險和損失。

6.2 構(gòu)建完善的外匯風(fēng)險防范管理制度

企業(yè)需要制定完善的外匯風(fēng)險防范管理制度，在制定制度的過程中要結(jié)合企業(yè)的實際情況和外部環(huán)境進(jìn)行科學(xué)的分析，保證制定的制度具有較強的針對性和側(cè)重性。同時，要保證管理機制具有較高的適配性，制定科學(xué)合理的反饋機制，加強與各部門員工的溝通和交流，結(jié)合管理質(zhì)量和風(fēng)險防范效果，科學(xué)地對管理制度進(jìn)行優(yōu)化，保證整體外匯風(fēng)險防范操作規(guī)范且科學(xué)。此外，可以結(jié)合企業(yè)的ERP系統(tǒng)，通過系統(tǒng)監(jiān)控外匯風(fēng)險數(shù)據(jù)效果會更好。

6.3 加強人才隊伍建設(shè)，與金融機構(gòu)保持良好的溝通

企業(yè)可以聘請金融機構(gòu)的專業(yè)人士給企業(yè)的業(yè)務(wù)人員和財務(wù)人員開展相關(guān)培訓(xùn)，通過培訓(xùn)不斷提升其外匯風(fēng)險管理能力。平時，業(yè)務(wù)人員與財務(wù)人員應(yīng)積極參加金融機構(gòu)舉辦的各類講座，不斷汲取國際貿(mào)易知識和了解各種外匯風(fēng)險防范的工具，并讓金融機構(gòu)專業(yè)人士給予企業(yè)專業(yè)的分析與處理風(fēng)險敞口的先進(jìn)方法。同時，可以積極借鑒先進(jìn)企業(yè)的做法，組織工作人員到其他外貿(mào)公司交流，學(xué)習(xí)它們先進(jìn)的管理經(jīng)驗，取長補短，不斷提高自身的外匯風(fēng)險防范水平。

6.4 大力推行跨境人民幣結(jié)算

跨境人民幣結(jié)算是指將人民幣直接使用于國際交易，以人民幣辦理結(jié)算?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算從2009年開始試點并穩(wěn)步推進(jìn)，目前已擴大到全國范圍實行。2021年2月，國家發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化跨境人民幣政策、支持穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的通知》，標(biāo)志著人民幣跨境結(jié)算更加便利，更有利于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展。目前，越來越多國家愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣，企業(yè)應(yīng)該積極聯(lián)合金融機構(gòu)，推行使用人民幣作為進(jìn)出口業(yè)務(wù)的結(jié)算貨幣，減少匯率波動給企業(yè)造成的影響。跨國公司可以采用跨境資金集中運營模式，設(shè)立境內(nèi)和境外資金池，打通國外與國內(nèi)的資金通道，靈活支配集團內(nèi)資金，減少企業(yè)融資成本和外匯風(fēng)險敞口。

6.5 做好外匯風(fēng)險的日常管理

（1）對匯率風(fēng)險進(jìn)行評估，準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險凈敞口，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，以期提高預(yù)判結(jié)果的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。企業(yè)通過ERP系統(tǒng)，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)和云計算技術(shù)對各項數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理和整合，并對一些特殊信息數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和趨勢預(yù)測，進(jìn)而準(zhǔn)確地對風(fēng)險系數(shù)進(jìn)行評價，這樣更有利于開展外匯風(fēng)險管理。

（2）建立臺賬。建立外幣收、支、結(jié)匯臺賬，應(yīng)收外幣等與外匯風(fēng)險相關(guān)的資產(chǎn)與負(fù)債臺賬;記錄目前持有、即將持有和需要支出的外幣金額。記錄風(fēng)險凈敞口規(guī)模，記錄風(fēng)險對沖情況，記錄運用金融工具情況和凈敞口情況等。企業(yè)可以通過ERP系統(tǒng)建立臺賬，使得臺賬更清晰與明確。

（3）確定風(fēng)險應(yīng)對策略，經(jīng)過綜合分析與測評后，選擇最適合企業(yè)實際的風(fēng)險應(yīng)對策略（包括完全對沖策略、部分對沖策略技完全不對沖策略），降低企業(yè)外匯風(fēng)險。

（4）業(yè)務(wù)人員在進(jìn)行業(yè)務(wù)報價時應(yīng)綜合考慮匯率的影響，結(jié)合風(fēng)險評估數(shù)據(jù)，在報價中考慮匯率波動的影響，轉(zhuǎn)移部分匯率波動造成的損失到報價中。此外，要選擇最合適的結(jié)算方式，并縮短出口貨款的賬期，延長進(jìn)口貨物的支付時間。

（5）控制外幣持有量。企業(yè)要結(jié)合自身的實際情況，清楚地計算出業(yè)務(wù)活動需要使用的外幣，使持有的外幣金額在合理的范圍內(nèi)，盡量不留敞口。

（6）關(guān)注匯率相關(guān)信息。每天關(guān)注匯率的走向，及時收集國內(nèi)外經(jīng)濟情況和政治局勢，與銀行專業(yè)人士多交流，以期獲取更多的匯率信息。

（7）擇時結(jié)匯，綜合考慮成本效益原則，并結(jié)合科學(xué)的金融工具，減少匯率波動給企業(yè)帶來的影響。

7 結(jié)束語

近年來，受各種因素的影響，人民幣匯率雙向波動頻繁，外貿(mào)企業(yè)要時刻關(guān)注匯率波動，提高外匯風(fēng)險防范意識，確立匯率風(fēng)險管理原則，采取有效措施盡可能降低匯率波動給企業(yè)帶來的損失。

參 考 文 獻(xiàn)

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