大宗商品價(jià)格波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略

張慧 何樸真

摘要：2021年上半年，全球大宗商品價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，直到11月突然從高位下行。此輪大宗商品價(jià)格下行可能對(duì)我國(guó)下游行業(yè)產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，因此研究其成因、影響及對(duì)策具有重要意義。此輪價(jià)格波動(dòng)分布范圍廣、涉及品種多，且難以延續(xù)前期上漲的動(dòng)力。助推此次價(jià)格下跌的因素有供需錯(cuò)配、流動(dòng)性放緩、政策干預(yù)等，短期內(nèi)有利于中上游行業(yè)，同時(shí)也會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，淘汰低產(chǎn)能企業(yè)?；诖耍岢鱿鄳?yīng)的對(duì)沖策略。

關(guān)鍵詞：大宗商品;價(jià)格波動(dòng);對(duì)沖策略

0 引言

隨著大宗商品種類(lèi)的增多，大宗商品市場(chǎng)愈加繁榮，而大宗商品價(jià)格的高頻震蕩已成為全球經(jīng)濟(jì)體系的重要特征之一。特別是近10年來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益嚴(yán)峻復(fù)雜，中美貿(mào)易摩擦、美伊沖突及新冠肺炎疫情等都進(jìn)一步加劇了大宗商品價(jià)格波動(dòng)的不確定性。我國(guó)屬于能源類(lèi)和金屬礦產(chǎn)類(lèi)商品進(jìn)口大國(guó)，國(guó)內(nèi)原油、天然氣、鐵、銅等大宗商品需求價(jià)格彈性較低且對(duì)外依存度高，這意味著國(guó)際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。因此，本文從國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)出發(fā)，分析2021年11月以來(lái)大宗商品價(jià)格下跌的原因、傳導(dǎo)機(jī)制、影響并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 本輪大宗商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)

1.1 國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)

路透CRB商品指數(shù)可以反映國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)波動(dòng)情況，見(jiàn)圖1。2021年10月之前，隨著新冠疫苗的投入生產(chǎn)與使用，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)回暖，消費(fèi)需求回升，大宗商品價(jià)格指數(shù)延續(xù)了2020年年末的上升趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)進(jìn)一步攀高的態(tài)勢(shì)。截至2021年10月，路透CRB商品指數(shù)漲幅已經(jīng)達(dá)到36.1%;而就在之后的1個(gè)月內(nèi)，路透CRB商品指數(shù)從237.7降到219.19，跌幅達(dá)7.5%，12月又出現(xiàn)回調(diào)現(xiàn)象。此輪國(guó)際大宗商品價(jià)格跌宕值得思索。

1.2 我國(guó)大宗商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)

我國(guó)大宗商品對(duì)外依存度高，缺乏定價(jià)權(quán)[1]，因此沿著國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)同方向波動(dòng)。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)，美國(guó)等國(guó)家實(shí)施流動(dòng)性寬松操作，當(dāng)年第二季度開(kāi)始的供需錯(cuò)配、流動(dòng)性放寬及海外補(bǔ)庫(kù)等因素推動(dòng)大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，疊加第四季度開(kāi)始的降準(zhǔn)政策及流動(dòng)性支撐等因素，使大宗商品價(jià)格上漲勢(shì)不可擋。2021年，供應(yīng)端回暖，供需缺口的擴(kuò)大進(jìn)一步推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲行情。圖1左軸為我國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)?？梢钥吹?，從2021年年初到10月，大宗商品價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)整體穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。為避免其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，2021年5月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出做好應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格上漲的準(zhǔn)備[2]。這次會(huì)議給市場(chǎng)帶來(lái)預(yù)期下行的沖擊，供應(yīng)端回暖及市場(chǎng)需求疲軟加劇了供需錯(cuò)配，流動(dòng)性預(yù)期回落疊加政策影響，為2021年11—12月大宗商品市場(chǎng)價(jià)格下行奠定了基礎(chǔ)。

1.3 大宗商品分行業(yè)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

大宗商品可以分為生產(chǎn)資料類(lèi)（包括能源）與農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)兩大類(lèi)[3]。

生產(chǎn)資料類(lèi)大宗商品方面，從資源開(kāi)發(fā)初期到末期，能源類(lèi)及金屬礦產(chǎn)類(lèi)大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)“U形”特征[4]，且各類(lèi)大宗商品價(jià)格波動(dòng)具有一致性。本文選取能源價(jià)格指數(shù)、鋼鐵價(jià)格指數(shù)和有色金屬價(jià)格指數(shù)進(jìn)行分析。2021年下半年這3種大宗商品價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)趨勢(shì)見(jiàn)圖2，它們都與我國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)整體走勢(shì)一致，呈現(xiàn)一定協(xié)同性。具體而言，2021年10月21日—12月31日能源價(jià)格指數(shù)跌幅達(dá)36.45%，2021年10月17日—12月31日鋼鐵價(jià)格指數(shù)下降14.20%，2021年10月22日—12月31日有色金屬價(jià)格指數(shù)下降14.28%。

就農(nóng)產(chǎn)品而言，本文選取農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)進(jìn)行分析。由圖2可知，農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)相對(duì)來(lái)說(shuō)整體呈現(xiàn)平緩上漲趨勢(shì)，并沒(méi)有在2021年10月底大幅下降，而是在2021年10月14日—12月31日緩慢上漲了3.50%。本文認(rèn)為有兩大原因：其一，農(nóng)副產(chǎn)品作為基礎(chǔ)性生產(chǎn)材料，能滿足人們的基本生存型生活需求，屬于生存型消費(fèi)支出范疇，價(jià)格需求彈性較小且具有黏性，所以農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)2021年全年都沒(méi)有出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，而是維持在一個(gè)較為平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi);其二，由于農(nóng)副產(chǎn)品是多種產(chǎn)業(yè)初步加工后所形成的，原材料價(jià)格的上漲并沒(méi)有通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至農(nóng)副產(chǎn)品，其價(jià)格具有一定滯后性，所以農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度下降的現(xiàn)象。

整體而言，2021年10月底，大宗商品多頭行情漸近尾聲，此輪價(jià)格波動(dòng)分布范圍廣、涉及品種多，前期上漲動(dòng)力已不足，各類(lèi)商品指數(shù)紛紛回落，出現(xiàn)大宗商品“降火”現(xiàn)象。

2 本輪大宗商品價(jià)格下行的影響因素

2.1 供給端回暖，需求端疲軟

從2020年下半年開(kāi)始，新冠肺炎疫情的沖擊使上游端新興市場(chǎng)國(guó)家的供給縮緊，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。制造業(yè)的快速恢復(fù)促使像我國(guó)這樣的下游端國(guó)家對(duì)進(jìn)口材料的需求上漲，從而進(jìn)一步加大了供需缺口，助推大宗商品價(jià)格上升。而到2021年，伴隨著新冠疫苗的大量生產(chǎn)及使用，國(guó)際疫情逐步緩和，全球制造業(yè)、消費(fèi)、出口等逐步恢復(fù)，加之上游供應(yīng)鏈成本下行，原材料價(jià)格下降，供應(yīng)端由緊放緩，終端行業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)積極，即成本端的下滑促使大宗商品價(jià)格利空，而市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，出現(xiàn)需求疲軟現(xiàn)象，由此大宗商品價(jià)格回落。

2.2 流動(dòng)性放緩預(yù)期

此前為應(yīng)對(duì)疫情，美國(guó)等國(guó)家實(shí)行了寬松型貨幣政策，以達(dá)到緩解經(jīng)濟(jì)壓力的目的。比如，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)采取近乎零利率的流動(dòng)性寬松操作。從2020年4月開(kāi)始后的半年里，美聯(lián)儲(chǔ)增發(fā)的貨幣總量就已超過(guò)美國(guó)歷史上2009—2015年這7年貨幣增發(fā)量的總和，再加上拜登推出的1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的刺激，美國(guó)M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增長(zhǎng)率已從正常水平的5%上漲了4倍，5月通貨膨脹率也達(dá)到了1991年以來(lái)的歷史第二高[2]。而自2021年以來(lái)，隨著新冠疫苗生產(chǎn)和投入使用數(shù)量的上升，國(guó)際經(jīng)濟(jì)逐步緩和，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)金融政策將回歸平常。我國(guó)流動(dòng)性水平在2021年11月驟降，由此受流動(dòng)性支持的大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲趨勢(shì)得到緩解，即市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格下行推動(dòng)了大宗商品價(jià)格回落。

2.3 政策因素

2021年，我國(guó)出臺(tái)不少政策，避免上半年大宗商品強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)將提高的成本傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者。比如2021年5月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”[2]，這給市場(chǎng)帶來(lái)價(jià)格下行的預(yù)期。除此以外，我國(guó)也格外警惕市場(chǎng)投機(jī)在價(jià)格上漲過(guò)程中扮演的推波助瀾作用。2021年6月18日，國(guó)家就放出消息要加強(qiáng)對(duì)大宗商品價(jià)格的監(jiān)管，遏制市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)，并緩解原材料價(jià)格飆升對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成的沖擊。除此以外，出于緩解中小企業(yè)成本壓力的目的，2021年6月，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)物局放開(kāi)了國(guó)儲(chǔ)金屬庫(kù)存，分批向市場(chǎng)投放了一定量的銅、鋅和鋁[5]，以此提振短期供應(yīng)，向市場(chǎng)釋放看跌信號(hào)，引導(dǎo)了金屬期貨價(jià)格的下降。自2021年8月1日起，國(guó)家發(fā)展改革委正式施行《重要商品和服務(wù)價(jià)格指數(shù)行為管理辦法（試行）》，以調(diào)控大宗商品價(jià)格指數(shù)[6]。

3 大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)機(jī)制分析

大宗商品價(jià)格下跌會(huì)對(duì)居民消費(fèi)行為產(chǎn)生直接影響，同時(shí)也可能通過(guò)相關(guān)價(jià)格指數(shù)對(duì)居民消費(fèi)行為產(chǎn)生間接影響[3]。大宗商品的供給沖擊會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈由上游傳導(dǎo)至下游，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)品市場(chǎng)的居民消費(fèi)價(jià)格產(chǎn)生影響，最終甚至?xí)绊懞暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，見(jiàn)圖3。具體而言，生產(chǎn)資料類(lèi)大宗商品價(jià)格下行會(huì)促進(jìn)原材料價(jià)格下跌，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格下行，而以此為原料的企業(yè)成本便會(huì)下降，下降的成本傳導(dǎo)至消費(fèi)品端，繼而影響居民的消費(fèi)水平。農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)大宗商品價(jià)格下行，直接促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品原材料價(jià)格下跌，引起農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格下降，進(jìn)而傳導(dǎo)至下游端，帶動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格下跌。傳導(dǎo)途徑上，通常大宗商品價(jià)格沖擊會(huì)先傳導(dǎo)至PPIRM（原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)），然后傳導(dǎo)至PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)），再由PPI進(jìn)一步傳導(dǎo)至CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)），最終甚至?xí)绊慓DP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的變動(dòng)[7]，即影響整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。但是，其中每一層的沖擊力都會(huì)不斷減弱，最終是否會(huì)對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響還有待考量。

4 本輪大宗商品價(jià)格下行的影響

4.1 推動(dòng)PPIRM、PPI下調(diào)，CPI變化不顯著

2021年我國(guó)PPIRM、PPI及CPI變化情況見(jiàn)圖4。由圖4可知，PPIRM在2021年11月由緩慢增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下調(diào);PPI從2021年10月便開(kāi)始跌落;而相比之下，CPI的走弱趨勢(shì)比較平緩，原因可能是我國(guó)CPI以食品為主，而豬肉價(jià)格只出現(xiàn)微小幅下調(diào)。短期看，由產(chǎn)業(yè)鏈上游不斷傳導(dǎo)至下游每層的沖擊力都在不斷減弱，所以對(duì)終端消費(fèi)品價(jià)格的影響不顯著，同時(shí)我國(guó)下游端產(chǎn)業(yè)的商品價(jià)格具有黏性特征，所以由PPI傳導(dǎo)至CPI的效果并不顯著[8]，短期內(nèi)CPI的變化幅度不大，物價(jià)不會(huì)大幅波動(dòng)。

由上文可知，短期內(nèi)大宗商品價(jià)格對(duì)中上游商品價(jià)格影響較大，但對(duì)下游消費(fèi)品價(jià)格的影響不顯著，所以我國(guó)上下游產(chǎn)品價(jià)格變化并不具有協(xié)同性，利潤(rùn)會(huì)在不同行業(yè)間重新分配，短期內(nèi)趨于流進(jìn)中上游行業(yè)，而下游行業(yè)減少的利潤(rùn)可能會(huì)被消費(fèi)端所分流，最終造成“下游補(bǔ)貼上游”的局面。中長(zhǎng)期看，如果原材料價(jià)格不斷下降，那么利潤(rùn)將由中上游企業(yè)傳遞給下游企業(yè)，為下游企業(yè)減輕成本壓力。

4.2 加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倒逼企業(yè)加強(qiáng)自身管理

我國(guó)是能源類(lèi)及金屬礦業(yè)類(lèi)商品進(jìn)口大國(guó)，近年來(lái)我國(guó)大宗商品價(jià)格不斷攀升，本輪價(jià)格的下跌會(huì)減輕供給端的成本壓力。一方面，短期看，這會(huì)利好上游化工材料及制品、金屬冶煉制造業(yè)等行業(yè)，而下游如紡織服飾、食品加工業(yè)等行業(yè)會(huì)受到?jīng)_擊[9]，同時(shí)這或?qū)⒓觿≌麄€(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，在淘汰低產(chǎn)能企業(yè)的同時(shí)利好低成本、高效率企業(yè);另一方面，這也會(huì)倒逼一些上市公司提高自身專(zhuān)業(yè)管理能力，通過(guò)期貨套期保值鎖定未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定性，其核心就是保證企業(yè)的加工利潤(rùn)，以應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 短期內(nèi)促進(jìn)人民幣升值，長(zhǎng)期推動(dòng)利率下調(diào)

理論上說(shuō)，大宗商品價(jià)格下降預(yù)示著供給端成本的下降，會(huì)減輕企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本，即下調(diào)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本，這會(huì)增強(qiáng)我國(guó)產(chǎn)品出口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)本幣升值[10]。從2021年年底開(kāi)始，我國(guó)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，支撐人民幣“穩(wěn)中偏升”，2022年人民幣依然具有一定升值空間。從2021年10月開(kāi)始，人民幣便呈現(xiàn)波動(dòng)升值的趨勢(shì)，僅2021年10—12月這3個(gè)月，人民幣兌美元匯率就從0.146 9升至0.152 8，上漲4.02%，而2021年11月大宗商品價(jià)格下跌更是推進(jìn)了人民幣升值趨勢(shì)。

除此以外，大宗商品價(jià)格下行還會(huì)通過(guò)緩解通脹及減少產(chǎn)出等途徑來(lái)下調(diào)利率水平[10]，而在2021年11月，3個(gè)月期國(guó)債發(fā)行利率整體卻呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并沒(méi)有下調(diào)。其原因可能有2點(diǎn)：一是我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，大宗商品價(jià)格波動(dòng)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)最終并沒(méi)有對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，也就是說(shuō)，短期內(nèi)并不會(huì)引起利率水平的顯著下降;二是相比2021年9月底至10月底的大幅上升，整個(gè)11月并沒(méi)有出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，也就是說(shuō)，大宗商品價(jià)格下行推動(dòng)了利率水平的下降，只不過(guò)利率由原來(lái)的上升變成了平穩(wěn)波動(dòng)而已，并且12月末利率由微弱上升轉(zhuǎn)為下調(diào)。所以，此輪大宗商品價(jià)格下行確實(shí)下調(diào)了我國(guó)利率水平。

5 對(duì)沖策略

5.1 建立有效的大宗商品監(jiān)管體系

對(duì)大宗商品的監(jiān)管不僅需要建立多維度指數(shù)監(jiān)控體制，而且要建立有效的信息發(fā)布平臺(tái)。考慮到大宗商品價(jià)格異常波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行可能產(chǎn)生的沖擊，政府部門(mén)應(yīng)在把握大宗商品價(jià)格震蕩規(guī)律的前提下，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)提出有效的解決方案。與此同時(shí)，對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，還可以引入“監(jiān)管沙盒”，在支持金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上維持監(jiān)管力度。結(jié)合我國(guó)目前大宗商品發(fā)展情況，構(gòu)建“監(jiān)管沙盒”的具體模式與制度，不僅要考慮大宗商品預(yù)期監(jiān)管的目標(biāo)和主體，而且要考慮被監(jiān)管部門(mén)的金融創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)控制等因素。

5.2 緊抓政府與市場(chǎng)“兩只手”

期貨產(chǎn)品“脫實(shí)向虛”，不僅可能擾亂市場(chǎng)的正常運(yùn)行，而且有可能造成大宗商品價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。為此，要用好政府與市場(chǎng)這“兩只手”：一方面，期貨監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的追蹤，及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)資金流動(dòng)行情，完善市場(chǎng)風(fēng)控機(jī)制，從而避免大宗商品價(jià)格被惡意操縱;另一方面，政府部門(mén)要發(fā)揮期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，把握好期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念，如可以從供需兩端入手，在激發(fā)需求端潛能的同時(shí)，給予下游制造業(yè)小微企業(yè)一些政策幫扶，以達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

5.3 完善國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)

要加強(qiáng)大宗商品期貨市場(chǎng)建設(shè)，提升期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平，完善國(guó)內(nèi)期貨和現(xiàn)貨交易制度;推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的有效銜接，降低交易成本，并給予國(guó)內(nèi)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力，特別是提高能源與原材料的定價(jià)權(quán)，同世界各國(guó)一起不斷改善大宗商品定價(jià)機(jī)制。

6 結(jié)語(yǔ)

我國(guó)大宗商品對(duì)外依存度高，缺乏國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，所以國(guó)際大宗商品價(jià)格下行可能對(duì)下游制造業(yè)造成一定程度的沖擊，進(jìn)而不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。供需錯(cuò)配、流動(dòng)性預(yù)期及政策干預(yù)等因素都會(huì)加劇大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。因此，為應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)可能產(chǎn)生的沖擊，要充分發(fā)揮政府與市場(chǎng)的共同作用，在強(qiáng)化國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)監(jiān)督體制建設(shè)的同時(shí)，還要完善國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)，從而提高國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的地位。

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收稿日期：2022-03-16

作者簡(jiǎn)介：

張慧，女，1999年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：家庭金融。

何樸真，男，1999年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：家庭金融。