新電改背景下我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化路徑研究

潘勝文，龍夢雨

(華中師范大學 經(jīng)濟與工商管理學院，湖北 武漢 430079)

一、引言

電力體制改革作為我國能源轉(zhuǎn)型的核心手段，一直都是我國社會主義市場經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容。2015年《中共中央國務(wù)院關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》(中發(fā)〔2015〕9號)明確表示此輪新電改將在配電側(cè)重點推進，并將混合所有制確立為主要發(fā)展方向[1]?！笆奈濉币?guī)劃提出雙碳能源目標，國內(nèi)新型分布式能源加速發(fā)展，然而，傳統(tǒng)的單一計劃性配置機制無法滿足配送多樣化需求，該領(lǐng)域投資格局呈“國資絕對控股、電網(wǎng)一股獨大”狀態(tài)，社會資本投資空間小，市場主體無法高效參與，影響改革的可持續(xù)性，因此需設(shè)計投資主體多元化路徑。

朱瑤琪、吳劍針對電網(wǎng)股權(quán)合作主體展開選擇策略研究，提出電網(wǎng)企業(yè)可從資本、技術(shù)、資源和運維四方面構(gòu)建互補性合作[2]；徐慧聲、沈維春提出“電網(wǎng)企業(yè)+電力產(chǎn)業(yè)投資基金+開發(fā)區(qū)投資平臺+其他相關(guān)企業(yè)”的增量配電項目公司組建模型[3]；李曉、曹建巍認為電網(wǎng)應(yīng)與發(fā)、用電企業(yè)及地方政府開展合作，并采取PPP模式吸引社會資本參與[4]；趙雯、楊林華則參考國企改革，提出管理者持股、引入戰(zhàn)略投資等方式來促進配電側(cè)的市場化改革[5]。

當前增量配電領(lǐng)域投資主體多元化的研究多從電網(wǎng)企業(yè)角度選擇股權(quán)合作方，股權(quán)多元形式化，未能觸及傳統(tǒng)電力體制的弊端。本文立足于當前增量配電業(yè)務(wù)投資現(xiàn)狀，從構(gòu)建競爭性電力市場的角度出發(fā)，選取放松管制和國有企業(yè)混合所有制改革兩大角度，針對所有電力市場展開投資主體多元化的路徑研究。

二、我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的內(nèi)涵與政策梳理

(一)增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的內(nèi)涵

增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化是指在滿足電力配送需求下，由多方以混合所有制方式投資運營配電網(wǎng)增容擴建的業(yè)務(wù)。投資主體多元化作為混合所有制改革的重點，由不同所有制經(jīng)濟形式共同參與和由同種所有制經(jīng)濟中不同的資本構(gòu)成，這樣可形成不同資本類型的優(yōu)劣互補，提高整體的運作效率。目前，增量配電網(wǎng)主要的商業(yè)模式主要是以供需配電收費、擴大售電規(guī)模以及提高用戶的用電質(zhì)量為主要盈利模式，已突破傳統(tǒng)的統(tǒng)購統(tǒng)銷的業(yè)務(wù)范圍，呈現(xiàn)出“高效化、精細化、智能化”的顯著特征，需要不同的市場主體來提供，因此實行投資主體多元化改革的任務(wù)已十分緊迫。

(二)政策梳理

2015年7月，國家能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015-2020年)》規(guī)定配電網(wǎng)建設(shè)改造的目標，提出逐步合理地放開增量配電網(wǎng)投資業(yè)務(wù)。2016年10月，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《有序放開配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》，明確了以混合所有制方式投資運營增量配電網(wǎng)。2017年8月，國家發(fā)改委印發(fā)《電力體制改革專題會議紀要》提出要進一步深化增量配電業(yè)務(wù)改革，逐步開放公共領(lǐng)域的增量配電項目。2018年3月國家發(fā)改委和能源局印發(fā)《增量配電業(yè)務(wù)配電區(qū)域劃分實施辦法》的通知，明確增量配電區(qū)域的劃分辦法，加快增量配電業(yè)務(wù)許可證的辦理。國家發(fā)改委和能源局于2019年1月繼續(xù)發(fā)布《關(guān)于進一步推進增量配電業(yè)務(wù)改革的通知》，針對改革所涉及的規(guī)范、增量和存量范圍的確定以及改革進程緩慢等問題提出改進意見。

國家針對增量配電業(yè)務(wù)改革頒布的一系列政策性文件逐漸引起電網(wǎng)企業(yè)和地方政府的重視。2020年3月24日，國家電網(wǎng)公司發(fā)布《進一步支持和推進增量配電業(yè)務(wù)改革的意見》，不僅對合作對象作出深度細化，還將低于2億元的投資事項均交由省級公司決策。廣東、寧夏、浙江、河南等省地也陸續(xù)發(fā)布地區(qū)性支持政策，明確鼓勵增量配電網(wǎng)建設(shè)，以混合所有制為顯著特色的增量配電業(yè)務(wù)改革正持續(xù)推進。

三、我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的概況

(一)試點項目

截止2021年7月，我國前五批增量配電試點項目(不包含申請取消的24個項目)共計435個，基本實現(xiàn)全國地級市全覆蓋?？傮w上，改革有效激發(fā)了社會資本的投資積極性，在創(chuàng)新業(yè)態(tài)和服務(wù)模式上進行了有益探索，但仍存在實際運營機制問題。各批次試點項目進展情況如表1所示，435個試點項目中，已確定業(yè)主項目占261個，確定率為56.9%，獲得電力業(yè)務(wù)許可證的項目有177個，取證率低至38.56%，僅有15個項目正式運營。整體試點項目推進難、執(zhí)行慢的困境主要表現(xiàn)在：參與方投資訴求難以統(tǒng)一、缺乏全局性的統(tǒng)籌規(guī)劃、相關(guān)實施細則不完善以及業(yè)務(wù)回報周期長。

表1① 我國增量配電業(yè)務(wù)改革試點進程(不含已經(jīng)取消的24個試點)

(二)投資概況

在前五批試點項目中，261家確定業(yè)主的股東總數(shù)為435個，平均每個項目的股東不超過兩家，表明當前該領(lǐng)域投資主體的多元化程度遠遠不夠，表2能夠清晰地反映出當前的投資格局。宏觀上，資本類型可分為國有資本、民營資本和個人資本；微觀上，市場主體有電網(wǎng)企業(yè)、其他國有企業(yè)、政府投資平臺、產(chǎn)業(yè)投資基金、配售電公司、綜合能源企業(yè)、行業(yè)重點企業(yè)、信息化企業(yè)、其他民營企業(yè)及個人[6]。其中，“投資頻率”為某主體參與投資的次數(shù)占所有股東投資總次數(shù)的比率，可衡量參股積極性；“投資份額占比”代表某主體總出資額占比，另外引入“投資集中度”的概念，由投資份額除以投資次率所得，衡量某主體每次投資行為的平均參股份額，代表其控股能力?？傮w上，我國增量配電業(yè)務(wù)改革各投資主體的投資集中度如圖1所示，并呈現(xiàn)如下特征：

表2② 我國前五批增量配電業(yè)務(wù)試點已確定業(yè)主項目的投資主體結(jié)構(gòu)概況

圖1 我國前五批增量配電業(yè)務(wù)試點項目市場主體的投資集中度

1.國有資本絕對控股，民營資本主要參股

在兩大指標上，國有資本三大企業(yè)的投資次率和投資份額分別為50.57%和56.36%，呈絕對控股；民營資本六大主要類型企業(yè)的投資次率和投資份額分別為48.51%和43.65%，呈主要參股，在配電側(cè)改革中逐漸成為能夠與國有資本比肩的重要力量。在投資集中度上，國有資本類主體均稍高于民營資本類主體。由此可見，國有資本在各指標上僅稍高于民營資本，但仍占據(jù)著絕對控股權(quán)，民營企業(yè)由于主體類型眾多而呈現(xiàn)投資極度分散的特征，合力難以與國資抗衡。

2.國有企業(yè)投資集中度上，電網(wǎng)企業(yè)最高，政府投資平臺次之，其他國有企業(yè)最低

國有企業(yè)三大主體的投資集中度從高到低依次為電網(wǎng)企業(yè)(1.52)、政府投資平臺(0.99)和其他國有企業(yè)(0.82)。具體分析各主體的投資行為，電網(wǎng)企業(yè)因技術(shù)、人才、管理和資金的多重優(yōu)勢，其踴躍參與并占據(jù)控股地位，投資集中度最高；政府投資平臺在協(xié)調(diào)各投資主體投資格局和利益分配中擁有較大話語權(quán)，投資集中度較高；其他國有企業(yè)持有不同的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求，雖然投資次率較高，但投資行為較為分散。

3.民營企業(yè)投資集中度上，其他民營企業(yè)最高，電力性質(zhì)民營企業(yè)次之，能源增值服務(wù)企業(yè)最低

在投資集中度上，其他民營企業(yè)稍低于電網(wǎng)企業(yè)(1.47)，這類主體多為一些經(jīng)濟開發(fā)區(qū)或產(chǎn)業(yè)園區(qū)中的企業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟性較高并具有多樣化的用電需求，當前其投資集中度較高，但存在電力運營隱患。電力性質(zhì)民營企業(yè)次之，作為參與配電側(cè)混合所有制改革的主要對象，主要包括配售電公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和行業(yè)重點企業(yè)，但各自投資進度不同步。其中，配售電公司的投資集中度為1.44，但兩大指標均較低，專業(yè)能力和核心技術(shù)未完全發(fā)揮；產(chǎn)業(yè)投資基金的兩大指標較低，投資集中度僅為0.89，表明其在融合各方利益訴求以及核心機制建設(shè)上仍有待提升；行業(yè)重點企業(yè)的高投資次率對應(yīng)的投資金額占比低，反映出民營企業(yè)的資金鏈短板效應(yīng)。能源增值服務(wù)企業(yè)的集中度最低，其投資潛力有待深入挖掘，綜合能源企業(yè)投資次率較高，透露出其參與的高熱度；信息化企業(yè)的兩大指標均較低，凸顯出狹小的投資空間和當前電力市場信息數(shù)據(jù)應(yīng)用程度的滯后。

四、我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化存在的主要問題

綜上所述，我國增量配電業(yè)務(wù)投資主要為國資絕對控股、民資主要參股的格局。由于國有企業(yè)和民營企業(yè)各自均缺乏一套成熟的投資機制，無法滿足逐漸擴充的投資市場，因此我國增量配電市場的效率亟須整合與提升。當前該領(lǐng)域投資主要存在如下問題：

(一) 政府傳統(tǒng)配電網(wǎng)規(guī)劃方式影響投資多元化格局

在配電側(cè)放開背景下，國家關(guān)于增量配電業(yè)務(wù)改革的政策支持在一定程度上降低了社會資本的投資門檻，但是規(guī)范化的市場離不開政府的指導(dǎo)和扶持，增量配電市場基本框架體系的構(gòu)建需要政府統(tǒng)一的規(guī)劃和設(shè)計，這需要政府重新?lián)斊痣娏σ?guī)劃者的角色。然而在現(xiàn)有電力規(guī)劃方式下，政府缺位于增量配電業(yè)務(wù)的投資布局，使得電網(wǎng)企業(yè)既是“裁判”，又是“選手”，壓榨著其他市場主體的投資空間和建議決策權(quán)，影響著潛在主體的投資意愿。另一方面，其他市場主體遇到的行業(yè)壁壘和困境也需要政府及時調(diào)整和支持，從而培育出良好的投資環(huán)境。

(二)國企一股獨大，不充分競爭影響資本深度融合

我國增量配電業(yè)務(wù)混合所有制改革是配電側(cè)發(fā)動市場化改革中的排頭兵，更是我國電力市場建設(shè)的里程碑標志。電網(wǎng)一股獨大的參股方式使眾多非電力類國有企業(yè)參股比例受到限制，使其資源優(yōu)勢難以發(fā)揮，市場的競爭形態(tài)難以形成，距離市場化運作還有很大距離，影響了與其他民營企業(yè)的深度股權(quán)融合，實際投資格局達不到多種所有制的混合要求。無論是從所有制還是企業(yè)類型的角度來看，當前增量配電業(yè)務(wù)處于多種市場主體的單純參與階段，未深入涉及股權(quán)融合。大多由電網(wǎng)企業(yè)掌握著絕對的話語權(quán)，其他市場主體主要參與非核心業(yè)務(wù)的建設(shè)及運營，難以實現(xiàn)市場的自由競爭。

(三)民企單一投資，各市場主體的競爭力難以培育

我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的根本目的是為電力市場的建設(shè)培育一批具有競爭力的增量配電市場經(jīng)營主體。增量配電業(yè)務(wù)具有成本劣加性和技術(shù)經(jīng)濟性，需要大量穩(wěn)定持續(xù)的資金投入和技術(shù)經(jīng)驗豐富的企業(yè)把控。當前民營企業(yè)多以小股東身份或直接全資控股方式參與投資，單一股權(quán)混合不足無法形成有效競爭，使得一些具有獨特技術(shù)優(yōu)勢的電力性質(zhì)民營企業(yè)改革潛力未被完全挖掘，部分民營企業(yè)也存在投資比重大，主營業(yè)務(wù)與電力毫不相關(guān)，投資風險較大等問題。因此綜合來看，民營企業(yè)當前投資格局難以培育核心競爭力。

五、我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的依據(jù)與原則

通過對相關(guān)現(xiàn)狀和理論的梳理，在此針對我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的未來布局提出以下觀點：

(一)放松管制是理論依據(jù)

20世紀70年代，世界石油危機和科學技術(shù)迅猛發(fā)展，自然壟斷行業(yè)的技術(shù)壁壘降低，放松管制理論興起并被運用至航空、郵政等自然壟斷行業(yè)[7]。該理論主張政府放松或取消對企業(yè)的經(jīng)濟性管制，擴大企業(yè)的自主權(quán)限，進而提高服務(wù)質(zhì)量和促進技術(shù)創(chuàng)新。在我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的發(fā)展初期，如何從國家相關(guān)部門到地方政府層面消除對現(xiàn)有投資主體運營機制的制約因素，使行業(yè)良好健康發(fā)展，為后續(xù)持續(xù)穩(wěn)增提供堅實基礎(chǔ)是目前亟須解決的問題。在此背景下，運用放松管制理論為增量配電運營機制松綁不失為一種有效辦法。

(二)國家推行國有企業(yè)混合所有制改革是政策依據(jù)

我國國企改革歷經(jīng)初期探索階段和規(guī)范監(jiān)管階段，目前正處于“加快推進混合所有制”的提質(zhì)增效階段。因此將增量配電側(cè)混合所有制改革與當前國企改革的成功實踐相結(jié)合，是配電市場提高運營效率的必然要求。國有企業(yè)推行混合所有制改革常見的方式主要有：并購重組、改制上市、資產(chǎn)證券化等[8]，其實質(zhì)是通過資本的流動整合來提高運作效率。在當前能源轉(zhuǎn)型背景下，大量新型智能微電網(wǎng)設(shè)施已經(jīng)出現(xiàn)，電力市場催生出更多元的配電業(yè)務(wù)，而我國配電業(yè)務(wù)由于電網(wǎng)企業(yè)獨家經(jīng)營，存在配電資源浪費、運營效率低下等問題。電網(wǎng)等國有企業(yè)的數(shù)字化應(yīng)用步伐較慢，將民營企業(yè)引入國有企業(yè)，有助于國有企業(yè)在新舊技術(shù)上的融合與創(chuàng)新，也可使民營企業(yè)獲得穩(wěn)定資金來源并降低經(jīng)營風險，二者互相促進升級。

(三)我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的原則

1.效率原則

遵循效率原則，這是由構(gòu)建競爭性電力市場的要求決定的。增量配電試點項目推進到第五批，眾多有意投資該領(lǐng)域的社會資本進入電力市場，由于不同企業(yè)發(fā)展程度不一，加之相關(guān)的規(guī)范機制不健全，致使該領(lǐng)域投資主體多元化呈低效狀態(tài)。當前必須進一步發(fā)揮市場在資源配置中的重要作用，通過對市場主體現(xiàn)狀進行綜合分析，優(yōu)化資源利用，尋求更高效率的增量配電業(yè)務(wù)投資路徑，與此同時還需加強市場監(jiān)管的建設(shè)，營造出更好的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境。

2.適度競爭原則

秉持適度競爭原則，這是由當前我國電力產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境決定的。我國電力行業(yè)利益分配格局和運行規(guī)范一直趨于固定，增量配電網(wǎng)作為電力網(wǎng)絡(luò)新增組成部分，在業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)范上還難以獨立，其市場運作規(guī)則極易受到電網(wǎng)企業(yè)的影響。因此當前必須杜絕過度競爭以及惡性競爭的出現(xiàn)，各市場主體要理性投資，不濫用自身的資源優(yōu)勢，公平合理地培育自身的競爭優(yōu)勢。

3.保持國資控制力原則

保持國資控制力原則，這是由民營企業(yè)與國有企業(yè)二者本質(zhì)的不同決定的。我國增量配電業(yè)務(wù)的放開必須考慮到配電網(wǎng)的自然壟斷屬性，即能夠為城市居民、事業(yè)單位和醫(yī)院等單位提供穩(wěn)定的電力服務(wù)，而民營企業(yè)以盈利為根本目標，容易發(fā)生市場投機行為，因此國有企業(yè)在這些領(lǐng)域必須持有相對的控制力。

六、 新電改背景下我國增量配電業(yè)務(wù)投資主體多元化的路徑

綜上所述，現(xiàn)階段我國增量配電業(yè)務(wù)混合所有制改革需要自上而下地進行體系建設(shè)，可按照政府、企業(yè)、內(nèi)部治理體系的方向設(shè)計投資路徑。

(一)政府加大“放管服”力度

政府放松增量配電領(lǐng)域的經(jīng)濟性管制，是實現(xiàn)投資主體多元化的重要前提?，F(xiàn)階段，政府應(yīng)該進一步加大“放管服”的力度，發(fā)揮出項目規(guī)劃者和參與者的雙重作用，引導(dǎo)增量配電業(yè)務(wù)改革高效運行。

1.積極吸納集體資本、個人資本等多種所有制經(jīng)濟形式

吸納集體資本、個人資本、外國資本等多種所有制經(jīng)濟形式，體現(xiàn)“高效、精細”的業(yè)務(wù)特性。引進事業(yè)單位、居民委員會以及軍隊等集體資本，采用要素作價入股方式進行投資，拓寬個人資本參股形式，并引進國外優(yōu)質(zhì)電力能源服務(wù)商。

2.政府授權(quán)各級投資平臺與各類社會資本合作PPP模式

政府投資平臺與各類社會資本采取PPP合作模式，彌補市場中信息不對稱的缺憾。在這種模式下，企業(yè)能充分參與到前期項目規(guī)劃并受政府監(jiān)管，能夠減少政府的財政支出并分攤企業(yè)投資風險，避免市場投機，尤其是政府強大的資質(zhì)背景有利于社會資本抵御經(jīng)營風險。因此，廣泛推行PPP模式能夠培育良好的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境。

(二)國企“走出去”和民企“引進來”

國有企業(yè)和民營企業(yè)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略思維，更新角色站位，是實現(xiàn)投資主體多元化的決定性條件。在新形勢下國企和民企均面臨新機遇與新挑戰(zhàn)，因此二者必須轉(zhuǎn)變各自投資站位。倡導(dǎo)國企“走出去”和民企“引進來”相結(jié)合，能夠提高資源分配效率，擴大業(yè)務(wù)投資空間。

1.電力產(chǎn)業(yè)鏈上游國企與下游民企間的整合重組

電力產(chǎn)業(yè)鏈上游國企與下游民企間整合重組，推動增量配電市場規(guī)則的建立。電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游通常為電力類國企和電力建設(shè)集團等。電力產(chǎn)業(yè)鏈的下游通常為經(jīng)營某些電力業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的民營企業(yè)。這兩類企業(yè)與電力業(yè)務(wù)相關(guān)性較強，可推動多業(yè)務(wù)、多資本、多層面上的整合與重組，推動市場運作規(guī)則規(guī)范化。上游國企要以業(yè)務(wù)升級發(fā)展為第一驅(qū)動力，給予民營企業(yè)更多參與空間。電力相關(guān)民營企業(yè)也要打開發(fā)展格局，積極推動企業(yè)聯(lián)盟的構(gòu)建，為自身業(yè)務(wù)拓展尋求更多的合作伙伴。

2.電網(wǎng)企業(yè)實行承包制，與多市場主體聯(lián)合投資

電網(wǎng)企業(yè)采取業(yè)務(wù)承包制，能夠為眾多市場主體釋放出巨大的投資空間。電網(wǎng)企業(yè)可授予承包企業(yè)在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的經(jīng)營權(quán)以及對部分資產(chǎn)的支配權(quán)[9]，推行“承包+混改”模式實現(xiàn)公司資產(chǎn)與運營分離。電網(wǎng)企業(yè)可通過業(yè)務(wù)分類，將低附加值的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)外包給其他主體，聚焦增量配電技術(shù)研發(fā)，提高資產(chǎn)含金量，這樣能擴大可支配的電力資源，拓寬市場融資空間，為聯(lián)合投資提供機會，形成利益共享、風險共擔的投資機制。

3.以電力產(chǎn)業(yè)投資基金作媒介，組建多元市場主體

組建由“電力產(chǎn)業(yè)投資基金+社會資本”共同投資的增量配電市場主體，降低社會資本投資門檻。電力產(chǎn)業(yè)投資基金在政策法規(guī)、核心業(yè)務(wù)、資金支持等方面具有諸多優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)各方資源優(yōu)劣勢的彌合。然而現(xiàn)有的配售電企業(yè)、行業(yè)重點企業(yè)和綜合能源服務(wù)企業(yè)仍受限于資金短板，發(fā)展?jié)摿ξ幢怀浞滞诰?。因此需積極引進電力產(chǎn)業(yè)投資基金，克服民企發(fā)展短板，放大資源優(yōu)勢。

(三)促進增量配電公司內(nèi)部股權(quán)多元化

構(gòu)建現(xiàn)代電力企業(yè)治理體系是增量配電業(yè)務(wù)實行投資主體多元化的直接要求。法人治理結(jié)構(gòu)作為現(xiàn)代企業(yè)治理體系的核心內(nèi)容，直接決定著投資主體的進出規(guī)則。因此應(yīng)加快完善現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司內(nèi)部管理和持股范圍，促進項目招商引資的高效運作。

1.引進不同性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者

根據(jù)增量配電業(yè)務(wù)的階段性，引進不同性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者指的是具有資金、技術(shù)、管理及人才優(yōu)勢，并且致力于長期合作的境內(nèi)外私營企業(yè)或民營集團，能夠作出股權(quán)比例分配和投資收益規(guī)劃[10]。戰(zhàn)略投資者為獲取長期穩(wěn)定利益回報，會對公司經(jīng)營狀況負責，將根據(jù)國外電力改革經(jīng)驗和我國國情，充分挖掘公司的發(fā)展?jié)摿?，使公司獲得最大的收益。

2.實行多元的員工持股計劃

針對公司內(nèi)部不同員工實行不同份額持股計劃，改善內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)狀。該計劃是一種新型的企業(yè)股權(quán)多元化方式，企業(yè)所有者與員工共同持有股份，以此獲得部分未來收益。根據(jù)持股形式，可以通過員工直接持股、持股會持股、信托持股、組建投資公司持股等形式拓寬持股方式多元性[11]；另外，根據(jù)員工的層次性，如按照普通員工、管理者、核心人才、技術(shù)團隊、管理團隊的層次性，分別制定不同比例的持股計劃，亦能夠激發(fā)各級員工的積極性和創(chuàng)造性，活躍公司的內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，為更多社會資本參與投資創(chuàng)造可能。

注釋：

①資料來源：國家能源局資質(zhì)和信用工作微平臺

②資料來源：前五批459家增量配電試點運營現(xiàn)狀與業(yè)主情況揭秘(截至2021年7月2日)