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    中國央行獨(dú)立性與通貨膨脹關(guān)系研究

    2022-03-31 21:20:30黃福高
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2022年3期
    關(guān)鍵詞:通貨膨脹負(fù)相關(guān)

    黃福高

    摘 要:一個(gè)國家的中央銀行是否獨(dú)立與通脹有著密不可分的關(guān)系,國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果均表明,央行的獨(dú)立性會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生負(fù)面影響,但央行的獨(dú)立性究竟能在多大程度上減緩?fù)浫源嬖跔幾h。通過收集相關(guān)數(shù)據(jù)分別代表央行獨(dú)立性和通貨膨脹,運(yùn)用OLS模型進(jìn)行定量分析發(fā)現(xiàn),每增加1單位中央銀行獨(dú)立性CBI,通貨膨脹率I就會(huì)減少1.29單位。同時(shí),結(jié)合當(dāng)前中國央行與通貨膨脹率的現(xiàn)實(shí)情況,為中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展提出符合實(shí)際情況的建議。

    關(guān)鍵詞:中央銀行獨(dú)立性;通貨膨脹;負(fù)相關(guān)

    中圖分類號(hào):F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號(hào):1673-291X(2022)03-0093-03

    引言

    在國家和政府的整體經(jīng)濟(jì)政策下,中央銀行根據(jù)自身的特點(diǎn),獨(dú)立實(shí)行針對(duì)國內(nèi)、國外的貨幣政策和金融政策,選擇正確的經(jīng)濟(jì)手段和方法工具,完成自己的使命,更好地應(yīng)對(duì)到來的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)貨幣政策的原定目標(biāo)。

    自20世紀(jì)30年代發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來,中央銀行似乎無法應(yīng)對(duì)危機(jī),這導(dǎo)致人們對(duì)中央銀行的信任下降,中央銀行的獨(dú)立性減弱。然后是凱恩斯主義,其中貨幣政策從屬于財(cái)政政策,中央銀行的獨(dú)立性仍然被忽視。一些發(fā)達(dá)國家直到70年代才出現(xiàn)滯脹,促使人們重新評(píng)估貨幣政策的作用。因此,學(xué)術(shù)界紛紛討論央行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系。關(guān)于這個(gè)問題的討論一直持續(xù)到今天。學(xué)者們對(duì)央行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系已達(dá)成基本共識(shí),即二者的關(guān)系是反向的。然而,央行的獨(dú)立性究竟在多大程度上能夠減緩?fù)浫源嬖跔幾h,本文將會(huì)結(jié)合中國目前的實(shí)際情況進(jìn)行討論。

    一、文獻(xiàn)綜述

    國外學(xué)者相關(guān)研究主要有:Alesina(1988)認(rèn)為,中央銀行的獨(dú)立性是一個(gè)變量,反對(duì)通脹的行長在政策制定中的權(quán)威程度將受到央行獨(dú)立程度的影響。中央銀行的獨(dú)立性越高,政治權(quán)力對(duì)行長的權(quán)力就越大[1]。Bemnake(1999)等認(rèn)為,將貨幣政策作為通脹目標(biāo)的國家,其央行的獨(dú)立性和政策透明度更高,從而能夠更好地控制通脹[2]。Jeroen Klomp(2009)根據(jù)中央銀行行長的更替的比率和基于地方中央銀行法律的指數(shù)研究了中央銀行的獨(dú)立性,為了研究中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹之間的關(guān)系,使用1998—2005年的HildrethHouck隨機(jī)系數(shù)模型,估計(jì)了超過100個(gè)國家的中央銀行獨(dú)立性。結(jié)論是兩者之間沒有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,中央銀行的獨(dú)立指數(shù)和通貨膨脹的顯著影響只存在于樣本中的少數(shù)國家[3]。

    國內(nèi)也有大量學(xué)者對(duì)央行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系做了多方面的研究。馬光(2003)從國外借用了一系列的測(cè)度方法,比如bader parkin(BP)指數(shù)、gale(GMT)指數(shù)等等,并根據(jù)langone and Mr(LS)指數(shù)采用LS方法的14道題根據(jù)中國的實(shí)際情況并得出相應(yīng)的分?jǐn)?shù),最終中國央行獨(dú)立性與通貨膨脹的實(shí)證關(guān)系具有確定性[4]。范方志、李海海、蘇國強(qiáng)(2005)通過對(duì)中國轉(zhuǎn)型期政治經(jīng)濟(jì)周期的分析,結(jié)論表明,增加中國人民銀行的獨(dú)立性,可以防止政府隨意操縱貨幣政策,干預(yù)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展[5]。陳曉楓(2007)基于LS方法對(duì)中國央行獨(dú)立性的定量分析和測(cè)度,對(duì)1985—2005年中國通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長和央行獨(dú)立性水平的實(shí)證研究。結(jié)論表明,中國人民銀行的獨(dú)立性越高,越有利于貨幣中國貨幣政策促進(jìn)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長[6]。盛雅楠(2013)進(jìn)行了LS方法測(cè)度央行獨(dú)立性,之后對(duì)中國的央行對(duì)央行和通貨膨脹率的獨(dú)立性做回歸分析,并得出結(jié)論認(rèn)為,央行的獨(dú)立性是負(fù)通脹率相關(guān)[7]。

    二、數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理

    本文選擇消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)來衡量物價(jià)指數(shù),但無法直接找到通脹數(shù)據(jù)。因此,下頁表2中的年通貨膨脹率是I=(cbi-100)÷100與CPI數(shù)量和年通貨膨脹率(I)的關(guān)系。

    國際貨幣基金組織將轉(zhuǎn)型國家定義為以前主要是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)但現(xiàn)在正在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家。由于中國符合這一定義,因此選擇LS指數(shù)法來衡量轉(zhuǎn)型國家中央銀行的獨(dú)立性。

    LS指數(shù)法評(píng)分標(biāo)準(zhǔn):分別給出第1題、第3題、第4題、第7題和第8題回答“是”和第5題、第6題、第9題至14題回答“否”,分別記錄1分。在問題2中,“三大貨幣政策工具”中有1/3是“是”。模棱兩可的答案是 0.5 分。分?jǐn)?shù)越高,中央銀行越獨(dú)立。下面,就表1中的每個(gè)問題具體了解中國央行的獨(dú)立性。

    根據(jù)LS指標(biāo)法結(jié)合我國實(shí)際情況,整理得出中央銀行獨(dú)立性測(cè)度值(CBI)如表2所示。

    三、實(shí)證分析

    (一)相關(guān)性檢驗(yàn)

    先對(duì)CBI和通貨膨脹率進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),初步確認(rèn)兩者之間是否有相關(guān)性,即是否有做回歸的必要,檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

    通過對(duì)CBI和通貨膨脹率做相關(guān)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),因?yàn)閜值遠(yuǎn)小于0.05,故拒絕原假設(shè)所認(rèn)為的兩者相關(guān)系數(shù)為0。因此CBI與通貨膨脹率(I)之間是真的存在相關(guān)性,而非偶然因素引起。

    (二)OLS模型

    本文通過構(gòu)建線性回歸模型來探討央行獨(dú)立性對(duì)通脹率的影響程度,建立以CPI、CBI為自變量、因變量的一元線性回歸模型,假設(shè)CPI=A+B*CBI。

    通過實(shí)證結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn):一是P>|t|這一欄數(shù)值為0.000,這意味著常數(shù)和自變量CBI的系數(shù)顯著性水平值都是0.000,小于0.01,說明兩個(gè)變量的系數(shù)都通過了顯著性檢驗(yàn),說明CBI有很大的影響對(duì)于通貨膨脹I。二是從回歸結(jié)果可以得到以下線性回歸方程。CPI=10.86-1.29*CBI,說明CBI對(duì)通脹率I有負(fù)面影響,CBI越大,通脹率I越小。在其他條件不變的情況下,CBI每增加1個(gè)單位,通脹率I減少1.29個(gè)單位。三是R-squared數(shù)值為0.354,說明兩者之間的擬合程度并不理想。

    (三)實(shí)證結(jié)果分析

    從上述實(shí)證檢驗(yàn)來看,我國央行的獨(dú)立性與通貨膨脹率確實(shí)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,盡管文中是僅針對(duì)中國人民銀行自變量選擇和使用的一個(gè)測(cè)量方法,但它仍然可以發(fā)現(xiàn)的解釋變量中國央行獨(dú)立性與被解釋變量通貨膨脹有很強(qiáng)的相關(guān)性,并且央行的變化因獨(dú)立性成反比的關(guān)系,如果央行具有高度的獨(dú)立性,通脹水平會(huì)在一定程度上被提升或降低,從而促進(jìn)中國物價(jià)水平的和平健康發(fā)展。

    四、政策建議

    在中國,有必要提高央行的獨(dú)立性,以緩解通脹壓力。中國央行的獨(dú)立性一直很弱,與美國和歐盟相去甚遠(yuǎn)。短期內(nèi),中國進(jìn)一步放開利率和匯率,將通過以下方式加強(qiáng)央行獨(dú)立性,有效降低通脹壓力。

    (一)明確落實(shí)單一貨幣政策目標(biāo),增強(qiáng)央行政策獨(dú)立性

    央行自身應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自身職能定位的研究。除了提高其操作貨幣工具的能力外,中央銀行還應(yīng)明確其作用只是穩(wěn)定價(jià)格。長期以來,“央行既要追求貨幣政策,也要追求物價(jià)穩(wěn)定?!被蛘呤钦葻o形壓力,比如增加就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、支持國企改革、根據(jù)財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需等等。所以,央行必須考慮單一的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo),使央行制定和實(shí)施貨幣政策,保持貨幣穩(wěn)定幣值,以免陷入央行的困境,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造寬松的金融環(huán)境。

    (二)為改變我國央行目前的現(xiàn)狀,可以按行政區(qū)域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)

    為解決央行存在的問題,適當(dāng)調(diào)整省市分行職能,在行政區(qū)域內(nèi)設(shè)立部分地區(qū)分行。每個(gè)地區(qū)分支機(jī)構(gòu)可能只有少量員工。作為母公司的專門機(jī)構(gòu),其主要任務(wù)是代表母公司監(jiān)測(cè)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì),調(diào)整轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的資金和貸款額度。

    (三)協(xié)調(diào)公共財(cái)政與中央銀行的金融關(guān)系,增強(qiáng)中央銀行的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性

    《中國人民銀行法》規(guī)定,中央銀行不得透支公共財(cái)政,但這只是阻斷了中央銀行與公共財(cái)政之間的直接借貸關(guān)系,并沒有從根本上解決融資關(guān)系。央行和公共財(cái)政補(bǔ)充央行不應(yīng)直接向政府放貸的內(nèi)容增加法律責(zé)任規(guī)定,以解決監(jiān)管缺失和具體規(guī)則和處罰缺失的問題。經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的外部環(huán)境和條件要迅速形成,市場(chǎng)機(jī)制要逐步補(bǔ)充,政府行為要規(guī)范,鼓勵(lì)政府盡快退出微觀經(jīng)濟(jì)區(qū)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]? Alessina,Alber.Macroeconomics and political.In Stanley Fisher[M].NBER Macroeconomics Annual,1998.

    [2]? Bernanke Ben.Inflation Targeting:Lessons from the International experience[M].Princeton:Princeton University Press,1999.

    [3]? Klomp Jeroen,Jakob de Haan.Central Bank Independence and Financial Instability[J].Journal of Financial Stability,2009,5(4):321-328.

    [4]? 馬光.關(guān)于我國中央銀行獨(dú)立性與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的實(shí)證分析[M].北京:中國金融出版社,2003.

    [5]? 范方志,李海海,蘇國強(qiáng).中國中央銀行獨(dú)立性與政治經(jīng)濟(jì)周期[J].社會(huì)科學(xué),2005,(11).

    [6]? 陳曉楓.對(duì)我國中央銀行獨(dú)立性的實(shí)證研究及政策建議[J].福建論壇:人文社會(huì)科學(xué)版,2007,(6).

    [7]? 盛雅楠.我國中央銀行獨(dú)立性實(shí)證分析[J].中國證券期貨,2013,(5).

    [責(zé)任編輯 曉 群]

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