資管市場迎來多重增長機遇

趙愛玲

2020年全球資產(chǎn)管理規(guī)模首次出現(xiàn)兩位數(shù)增長，且2021年這一規(guī)模繼續(xù)增長。近日，波士頓咨詢公司稱，全球資管體量已突破100萬億美元大關(guān)。2020年，無論對于國際還是國內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)來說，市場均在加速增長。

放眼全球市場，在全球市場已達百萬億美元的新發(fā)展格局下，談到中國資管行業(yè)的未來發(fā)展方向，波士頓咨詢公司（BCG）董事總經(jīng)理、全球資深合伙人鄧俊豪稱，私募市場將是下一個10年的制勝法寶。他認為，私募市場管理資產(chǎn)規(guī)模將持續(xù)增長，且隨著零售資金不斷涌入，增速可能加快。這些資產(chǎn)類別日益升溫，可能為資管機構(gòu)未來10年的增長和轉(zhuǎn)型提供絕佳機會。

中國大陸是全球第二大資產(chǎn)管理市場

BCG稱，全球資產(chǎn)管理行業(yè)從肆虐全球的新冠肺炎疫情中逐漸恢復(fù)，發(fā)展勢頭強勁。2020年全球資產(chǎn)規(guī)模激增11%，年末達103萬億美元。2020年零售投資組合亦取得11%的增幅，規(guī)模達42萬億美元，占全球資產(chǎn)的41%；機構(gòu)投資的增速與之不相上下，規(guī)模達61萬億美元，占全球市場的59%。

中國大陸是全球第二大資產(chǎn)管理市場，僅次于美國，亞太地區(qū)發(fā)展中國家市場的增長主要歸功于中國。2020年中國的管理資產(chǎn)規(guī)模增長了10%，總量約達9.4萬億美元（全球資管業(yè)務(wù)模型中對于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的定義與中國市場有所不同，主要去除了存量預(yù)期收益型銀行理財、信托產(chǎn)品以及通道業(yè)務(wù)等，因此規(guī)模與中國資產(chǎn)管理報告有所差異）。這部分增長不包括銀行財富管理產(chǎn)品和信托公司。散戶投資者是中國這一增長的主要推手，占管理資產(chǎn)規(guī)模的55%，資產(chǎn)規(guī)模擴大了18%，突破5萬億美元大關(guān)。中國散戶投資者增長的一個關(guān)鍵因素在于共同基金資產(chǎn)的大幅增長。

在中國以外的市場，多數(shù)地區(qū)延續(xù)兩位數(shù)增長態(tài)勢。2020年，北美這一全球最大的資產(chǎn)管理市場再次實現(xiàn)兩位數(shù)增長，管理資產(chǎn)規(guī)模增速12%，總量達49萬億美元。歐洲、亞太以及中東和非洲地區(qū)的增長同樣十分強勁，增速分別為10%、11%和12%。占北美管理資產(chǎn)規(guī)模90%以上的美國市場，2020年底管理資產(chǎn)規(guī)模達45萬億美元。美國市場中，機構(gòu)資產(chǎn)仍略高于零售資產(chǎn)，二者占比分別為53%和47%。機構(gòu)市場年度增長14%，零售市場略微遜色，增長11%。

從行業(yè)利潤看，2020年全球資產(chǎn)管理行業(yè)利潤率與上一年度基本持平，由于成本攀升、管理費率下滑，營業(yè)利潤徘徊在凈收入的34%左右。隨著資管機構(gòu)持續(xù)對新能力進行大力投入，成本一直在不斷攀升。收入方面，各資產(chǎn)類別的管理費率持續(xù)走低，主動管理型產(chǎn)品尤為明顯。盡管收入同比有所增長，但不足以抵消費率下行的影響。2020年收入占平均管理資產(chǎn)規(guī)模的比重，從2019年的25.3個基點下降到23.7個基點。2020年多數(shù)傳統(tǒng)資產(chǎn)類別實現(xiàn)兩位數(shù)增長，高于過往5年和10年的歷史平均水平。

“近年來私募股權(quán)表現(xiàn)再度強勁，2020年上半年經(jīng)歷市場低迷，而后奮起大幅復(fù)蘇，資產(chǎn)增速超過20%。私募股權(quán)可以作為經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的跳板，為遭受疫情打擊最為嚴重的行業(yè)帶來投資和增長?！盉CG金融機構(gòu)專項中國區(qū)負責(zé)人何大勇稱。他說，過去10年，眾多另類產(chǎn)品中，私募市場的表現(xiàn)尤為亮眼，管理資產(chǎn)規(guī)模每年增長約12%。截至2020年9月，全球私募市場管理資產(chǎn)規(guī)模達近8萬億美元，全球資產(chǎn)集中在私募股權(quán)、房地產(chǎn)、私募債、基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源領(lǐng)域。

從中國市場看，進入2021年11月，私募行業(yè)正式進入百家百億的“雙百時代”。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著紅籌投資、正圓投資、寬遠資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、和諧浩數(shù)投資管理、遂玖資產(chǎn)和聚寬投資等7家私募晉級百億規(guī)模，國內(nèi)百億私募的數(shù)量已達100家，其中百億量化機構(gòu)25家。

有專家表示，隨著中國資本市場的不斷發(fā)展，2021年許多新銳私募取得快速發(fā)展，一方面在于業(yè)績表現(xiàn)較好，受到了機構(gòu)和高凈值投資者的追捧；另一方面是中小盤股票表現(xiàn)較好，市場活躍度較高，有利的市場環(huán)境助推了私募規(guī)模的提升。宏觀層面，居民的宏觀資產(chǎn)配置由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、房住不炒、信托剛兌被打破、金融產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)變、無風(fēng)險利率持續(xù)下行等因素，未來居民對權(quán)益資產(chǎn)的配置也會持續(xù)加大，對資本市場是一個正向的發(fā)展。

探尋中國資管機構(gòu)未來的增長良策

BCG認為，全球資管行業(yè)正走出新冠肺炎疫情的陰霾，且發(fā)生了重大變化，尤其在分銷方面。這既是挑戰(zhàn)，也存在多重增長機遇。業(yè)內(nèi)機構(gòu)的下一個任務(wù)是重點關(guān)注差異化和競爭優(yōu)勢的核心領(lǐng)域，制定合適的增長戰(zhàn)略，可以將各種客戶互動模式、投資產(chǎn)品、運營模式或人才戰(zhàn)略進行任意組合。

在提升產(chǎn)品開發(fā)方面，BCG認為，中國資管機構(gòu)應(yīng)打造針對零售客戶的定制化產(chǎn)品，特別是ESG（環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理）產(chǎn)品、主題ETF、直接指數(shù)化產(chǎn)品以及獨立管理賬戶。此外，應(yīng)加強數(shù)字化分銷。通過數(shù)據(jù)與分析技術(shù)強化分銷，尤其是通過預(yù)測性建模和有針對性的干預(yù)措施，資管機構(gòu)能夠?qū)①Y產(chǎn)贖回減少5%至10%，另外，通過使用智能標的產(chǎn)品推薦，內(nèi)部銷售團隊交叉銷售增加20%。再者，應(yīng)重視運營模式優(yōu)化，打造可復(fù)制性強、經(jīng)濟高效的運營模式，且能夠快速響應(yīng)新品發(fā)布和新法規(guī)等變化。除此之外，資管機構(gòu)還應(yīng)通過外包降低運營成本，通過外包，資管機構(gòu)可以專注于管理資金、服務(wù)客戶、應(yīng)對風(fēng)險。

鄧俊豪稱，資管機構(gòu)需要提供靈活的工作方式，從而在這個多數(shù)工作都可遠程完成的時代，吸引所需的頂尖、多樣化的人才。他說，2020年的新冠肺炎疫情迫使資管機構(gòu)加速整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其中分銷職能的變革最為緊迫。下一代分銷將先進的數(shù)字化能力和人工服務(wù)相結(jié)合，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)引起了高管層的注意。BCG的調(diào)查顯示，95%的分銷負責(zé)人表示，提高數(shù)字化分銷能力是現(xiàn)階段的首要任務(wù)，這其中存在巨大潛在價值。除了通過重新配置資源提高效率進行成本節(jié)降，各資管機構(gòu)還計劃通過數(shù)字化舉措獲得高達10%的收入提升。

若資管機構(gòu)能夠成功進入零售市場，系統(tǒng)使用數(shù)據(jù)與分析增強決策能力，落實重要ESG指標，將更能克敵制勝。針對私募市場無論在全球其他市場還是中國的龐大管理規(guī)模，鄧俊豪稱，尋求另類投資機會的資管機構(gòu)可以關(guān)注私募債，這一領(lǐng)域的資金流和交易量都在增長。這一類別目前管理資產(chǎn)規(guī)模1萬億美元，且持續(xù)快速增長。資管行業(yè)目前面臨著前所未有的需求，業(yè)內(nèi)機構(gòu)將一決雌雄。BCG認為，放眼未來，先發(fā)制人、搶占增長機會的資管機構(gòu)，極有可能建立穩(wěn)固優(yōu)勢贏得市場。