中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、金融發(fā)展與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

摘 要：本文系統(tǒng)研究了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系。采用了東盟各國(guó)2004—2019年共16年間的面板數(shù)據(jù)，使用調(diào)節(jié)效應(yīng)模型對(duì)貿(mào)易量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及多個(gè)控制變量進(jìn)行回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易顯著提高了東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即隨著中國(guó)對(duì)東盟地區(qū)貿(mào)易量的提升，東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)得到了顯著發(fā)展。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易及東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，而且金融發(fā)展與貿(mào)易量對(duì)東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有替代關(guān)系，即金融發(fā)展影響較為明顯時(shí)，對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用有所減弱。

關(guān)鍵詞：中國(guó)對(duì)外貿(mào)易;金融發(fā)展;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);調(diào)節(jié)效應(yīng)模型

本文索引：賈蕓燁.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（06）：-037.

中圖分類號(hào)：F742 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）03（b）--07

中國(guó)與東盟的經(jīng)濟(jì)對(duì)話淵源已久，其經(jīng)貿(mào)合作密不可分、走深走實(shí)，考察中國(guó)及東盟各國(guó)貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)提振帶來(lái)怎樣的影響具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)必然伴隨著結(jié)構(gòu)的高變動(dòng)，金融發(fā)展與金融行業(yè)的壯大是影響經(jīng)濟(jì)增速的重要原因（楊友才，2014） [1]。

現(xiàn)有研究認(rèn)為，中國(guó)與東盟地區(qū)貿(mào)易強(qiáng)度的上升將會(huì)深入影響現(xiàn)有全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移（孟楠，2021） [2]。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以金融發(fā)展為主要支點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)受到金融發(fā)展的積極影響（劉波等，2021;過旭東，2021） [3][4]。

現(xiàn)有研究主要集中在亞太貿(mào)易對(duì)中國(guó)的影響層面，對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)研究十分有限。區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不均衡發(fā)展會(huì)削減對(duì)外貿(mào)易及金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用。因此，僅關(guān)注雙方貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不符合區(qū)域均衡發(fā)展、共同進(jìn)步的政策指導(dǎo)，也不利于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的貿(mào)易合作關(guān)系，很有可能導(dǎo)致對(duì)中國(guó)與東盟貿(mào)易的利弊分析產(chǎn)生偏差，或僅關(guān)注及大力發(fā)展短期內(nèi)對(duì)我國(guó)有利的部分，而忽視長(zhǎng)期影響。

當(dāng)前，研究中國(guó)與東盟之間貿(mào)易及對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)暫未深入到作用機(jī)制的考察分析，對(duì)于金融發(fā)展如何影響這一作用的問題存在爭(zhēng)議。為此，本文在梳理以往研究的基礎(chǔ)上，提出中國(guó)對(duì)外貿(mào)易正向促進(jìn)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論假說(shuō)。與現(xiàn)有研究相比，本文試圖在以下幾個(gè)方面有所貢獻(xiàn)：第一，在研究視角方面，本文從中國(guó)與東盟的貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行深入研究，豐富了現(xiàn)有研究中對(duì)中國(guó)影響的研究數(shù)目較多，而對(duì)東盟影響的文獻(xiàn)稍少的研究視角，有利于促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。第二，在影響渠道方面，增添金融發(fā)展作為重要的調(diào)節(jié)變量，研究了金融發(fā)展在中國(guó)與東盟之間貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接效應(yīng)，深化了貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的相關(guān)研究，系統(tǒng)梳理了金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及貿(mào)易量的影響機(jī)制，進(jìn)而為推動(dòng)金融進(jìn)步提振經(jīng)濟(jì)及金融資源在貿(mào)易方面優(yōu)化配置提供有益參考。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 對(duì)外貿(mào)易對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用

對(duì)外貿(mào)易主要分為進(jìn)口和出口兩部分。除了傳統(tǒng)的貿(mào)易理論、新貿(mào)易理論等國(guó)際貿(mào)易經(jīng)典理論，不少海外學(xué)者通過實(shí)證研究，證明了進(jìn)出口的增加有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。林毅夫、李永軍（2001） [5]研究表明，出口貿(mào)易對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。然而，也有學(xué)者認(rèn)為，對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)效果不顯著，如趙陵等（2001） [6]研究1978—1999年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的出口增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用只在短期明顯。

具體到中國(guó)與東盟貿(mào)易對(duì)東盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，學(xué)者普遍認(rèn)為有著正相關(guān)關(guān)系。余淼杰、崔曉敏（2015） [7]提出，中國(guó)出口對(duì)東盟出口的影響既存在互補(bǔ)效應(yīng)，又存在替代效應(yīng)?；袅?、黃俊杰（2019） [8]認(rèn)為，短期內(nèi)東盟對(duì)華出口會(huì)使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，長(zhǎng)期內(nèi)東盟對(duì)華進(jìn)出口貿(mào)易都會(huì)拉動(dòng)?xùn)|盟經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。郝悅（2019） [9]通過經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性研究，提出中國(guó)與東盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，貿(mào)易在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作用突出，競(jìng)爭(zhēng)性與互補(bǔ)性并存。

綜上，已有研究表明，在嚴(yán)格的模型和限制條件下，對(duì)外貿(mào)易有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)外貿(mào)易的拉動(dòng)效應(yīng)在不同地區(qū)、不同時(shí)間段有著較大差異。而就對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響而言，一方面，研究不多，針對(duì)中國(guó)、東盟貿(mào)易對(duì)其影響的更少;另一方面，現(xiàn)有的實(shí)證研究對(duì)于中國(guó)、東盟貿(mào)易對(duì)東盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用解釋較為簡(jiǎn)單，對(duì)各國(guó)的差異原因探究較淺。

1.2 金融發(fā)展在中國(guó)與東盟貿(mào)易中對(duì)東盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用

以往研究表明，金融發(fā)展在對(duì)外貿(mào)易中起著相當(dāng)?shù)淖饔?。陳建?guó)、楊濤（2005） [10]指出，金融發(fā)展可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本稟賦的提高和技術(shù)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級(jí)。孫兆斌（2004） [11]指出，金融發(fā)展水平較高的國(guó)家高附加值產(chǎn)品出口比重相對(duì)較高，在貿(mào)易中所占的優(yōu)勢(shì)和獲利也會(huì)增加。朱彤、郝宏杰、秦麗（2007） [12]指出，金融發(fā)展提升了對(duì)外部融資依賴較強(qiáng)行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。

金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在理論研究方面早有爭(zhēng)論（邵宜航等，2015） [13]。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，較高的金融發(fā)展水平及自由的金融市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的生長(zhǎng)環(huán)境（白俊紅，劉宇英，2021） [14]。在微觀層面上，金融市場(chǎng)化水平能促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入和創(chuàng)新支出，對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展具有穩(wěn)健的促進(jìn)作用，深化金融市場(chǎng)化改革能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)層面上，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持水平隨著社會(huì)網(wǎng)絡(luò)密度，即關(guān)聯(lián)強(qiáng)度的提升而增強(qiáng)（董曉紅，年維，2020） [15]。

而在先驅(qū)們的研究中，部分學(xué)者對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)作用存疑或持否定態(tài)度。部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)民間金融的發(fā)展對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定的負(fù)面作用（鄧路等，2014） [16]。由于民間金融的發(fā)展對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)具有負(fù)面影響，并且通常在制度環(huán)境較差的區(qū)域民間金融會(huì)獲得較廣泛的應(yīng)用，因此總體金融發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向效應(yīng)會(huì)被削弱。因此，本文深入實(shí)證研究中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、金融發(fā)展與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，對(duì)于促進(jìn)中國(guó)與東盟進(jìn)一步深化多邊貿(mào)易、形成堅(jiān)實(shí)的友好貿(mào)易伙伴關(guān)系具有重要的啟示作用。

2 理論構(gòu)建及假設(shè)

本文從中國(guó)與東盟各國(guó)之間的對(duì)外貿(mào)易、東盟各國(guó)金融發(fā)展水平兩個(gè)維度進(jìn)行分析，并討論對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

2.1 對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提升效應(yīng)

對(duì)外貿(mào)易（Foreign Trade）這一指標(biāo)衡量的是中國(guó)與東盟各國(guó)之間貿(mào)易強(qiáng)度，其數(shù)值為2004—2019年中國(guó)與東盟各國(guó)之間的進(jìn)出口總額。本文認(rèn)為，對(duì)外貿(mào)易強(qiáng)度的提升能夠促進(jìn)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

一方面，比較優(yōu)勢(shì)理論支撐了這一趨勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)，大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論始終是指導(dǎo)國(guó)與國(guó)之間貿(mào)易的基本理論。赫克歇爾·俄林的資源稟賦理論進(jìn)一步討論了各國(guó)之間進(jìn)行貿(mào)易時(shí)國(guó)際分工的標(biāo)準(zhǔn)——根據(jù)資源豐富度的差異進(jìn)行國(guó)際分工。另一方面，從地緣經(jīng)濟(jì)角度看，中國(guó)與東道國(guó)之間的貿(mào)易加速了東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不僅改善了東道國(guó)的治理水平，還為周邊國(guó)家?guī)?lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇。東盟各國(guó)與我國(guó)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而且東盟大多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家，具有發(fā)展機(jī)遇多、市場(chǎng)需求大的特點(diǎn)。因此，利用地緣經(jīng)濟(jì)交易成本較低、文化距離較小的先天優(yōu)勢(shì)，中國(guó)與東盟各國(guó)通過貿(mào)易的形式優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將會(huì)使東盟獲得更快的發(fā)展。

根據(jù)前述比較優(yōu)勢(shì)及地緣經(jīng)濟(jì)的思考，本文初步認(rèn)為繁榮的中國(guó)與東盟國(guó)家貿(mào)易對(duì)提升東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向促進(jìn)作用。

假說(shuō)1：中國(guó)與東盟國(guó)家之間的貿(mào)易往來(lái)能夠顯著提升東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.2 金融發(fā)展調(diào)節(jié)效應(yīng)

金融發(fā)展（Financial Development）這一指標(biāo)衡量了東盟各國(guó)金融交易的規(guī)模和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度，其數(shù)值為2004—2019年國(guó)民信貸總額。東盟各國(guó)正處于全球價(jià)值鏈分工的深度調(diào)整及經(jīng)濟(jì)格局重塑時(shí)期，金融發(fā)展水平越來(lái)越成為東盟在全球價(jià)值鏈（GVC）中地位提升和形成國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要推力。因此，本文在現(xiàn)有東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究的基礎(chǔ)上，將金融發(fā)展視為中國(guó)對(duì)外貿(mào)易促進(jìn)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響渠道，并基于金融發(fā)展對(duì)兩者相關(guān)關(guān)系的不同影響，將金融發(fā)展的作用機(jī)制總結(jié)為調(diào)節(jié)作用。

一般認(rèn)為，金融發(fā)展水平的上升有利于提升社會(huì)的投資水平，而資本輸出與商品貿(mào)易具有一定的相互替代作用，因此可能會(huì)一定程度上削弱貿(mào)易對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向影響。另外，金融的發(fā)展水平能夠提升對(duì)外貿(mào)易的效率與質(zhì)量。首先，在貿(mào)易成本方面，金融發(fā)展能夠有效降低搜尋成本和信息成本這兩種交易成本;其次，在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控方面，更優(yōu)的金融發(fā)展水平能夠使貿(mào)易與投資過程更加透明，同時(shí)貿(mào)易的價(jià)格與商品質(zhì)量信息也更加透明，從而有助于建立平等自由的貿(mào)易市場(chǎng)，增強(qiáng)貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)。

結(jié)合上述分析，本文認(rèn)為，金融發(fā)展是研究中國(guó)與東盟之間貿(mào)易及東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)不可忽視的重要影響因素，而對(duì)于兩者關(guān)系的影響不能通過理論分析得到直觀結(jié)果。

假說(shuō)2：金融發(fā)展是影響對(duì)外貿(mào)易與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者關(guān)系的重要渠道，在金融發(fā)展水平較高的地方，對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用會(huì)被削弱。

3 模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

3.1 樣本選擇與模型設(shè)定

基于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取8個(gè)國(guó)家（馬來(lái)西亞、印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓、新加坡、文萊、越南、柬埔寨）2004—2019年的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。由于老撾及緬甸金融發(fā)展部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，所以未選取東盟十國(guó)所有國(guó)家進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

參考以往文獻(xiàn)研究，為檢驗(yàn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提升的影響，本文構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型如下：

其中，i、t分別代表國(guó)家、年份，GDPR表示東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，j代表不同的控制變量，與中國(guó)的貿(mào)易量（CTRA）是本文的核心解釋變量，控制變量為controlit，包括金融發(fā)展水平（FIN）、技術(shù)水平（TEC）、政府規(guī)模（GOE）、基礎(chǔ)設(shè)施水平（INS）、制度質(zhì)量（WGI）、外商直接投資（FDI）、勞動(dòng)參與率（LAB）、人力資本水平（CAP）。

3.2 變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)來(lái)源

3.2.1 東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)

本文所探討的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要指經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，不包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與福利水平的提升，因此本文采用以購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的GDP增長(zhǎng)率綜合反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。此外，我們認(rèn)為，一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模的擴(kuò)張，也應(yīng)當(dāng)觀察人均經(jīng)濟(jì)規(guī)模是否提高。因此，在后文的結(jié)論穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，使用人均GDP增長(zhǎng)率代替GDP增長(zhǎng)率進(jìn)行了進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

3.2.2 中國(guó)對(duì)外貿(mào)易

中國(guó)與東盟各國(guó)的對(duì)外貿(mào)易量，即中國(guó)每年與東盟各國(guó)之間進(jìn)口與出口之和，因此使用進(jìn)出口總額代表兩國(guó)之間的該年度貿(mào)易往來(lái)情況，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)。

3.2.3 其他變量

一是金融發(fā)展水平（FIN），借鑒Rajan和 Zingales（1998） 的開創(chuàng)性做法，使用國(guó)際信貸總額占GDP比重的對(duì)數(shù)作為一國(guó)金融發(fā)展水平的代理變量。二是技術(shù)水平（TEC），使用一國(guó)制造業(yè)出口商品中具有高技術(shù)水平的部分占制造業(yè)總出口量之比的對(duì)數(shù)形式作為該國(guó)技術(shù)發(fā)展水平。三是政府規(guī)模（GOE），使用政府消費(fèi)支出占GDP比重的對(duì)數(shù)作為政府規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)。四是基礎(chǔ)設(shè)施水平（INS），借鑒陳豐龍和徐康寧（2014）的做法，使用網(wǎng)絡(luò)覆蓋率代表基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度，具體是使用網(wǎng)絡(luò)的人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)之比的對(duì)數(shù)形式。五是制度質(zhì)量（WGI），本文借鑒了王永欽等（2014）的做法，將世界治理指數(shù)包括的六個(gè)指標(biāo)取平均值，六個(gè)指標(biāo)分別為聲音和問責(zé)、政治穩(wěn)定和暴力/恐怖主義的消除、政府效能、監(jiān)管質(zhì)量、法治及腐敗的控制。六是外商直接投資（FDI），使用外國(guó)直接投資凈流入總額占GDP的比重的對(duì)數(shù)。七是勞動(dòng)參與率（LAB），使用15歲以上參加勞動(dòng)的人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)比重的對(duì)數(shù)形式。八是人力資本水平（CAP），使用25歲以上受本科及同等學(xué)位以上的教育人數(shù)占25歲以上總?cè)藬?shù)的比例的對(duì)數(shù)形式（見表1）。

4? 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

4.1.1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2說(shuō)明了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從結(jié)果來(lái)看，東盟地區(qū)平均GDP增長(zhǎng)率為4.978，這與其他研究得到的統(tǒng)計(jì)結(jié)果相符合（孫穗、朱順和，2021） [17]。此外，本文將其他變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與同類主題研究進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)整體上是非常接近的，證實(shí)了研究數(shù)據(jù)是可靠的。

4.1.2 皮爾森相關(guān)系數(shù)矩陣檢驗(yàn)

由于本文的核心解釋變量及多個(gè)控制變量之間存在一定的相關(guān)關(guān)系，因此上述結(jié)論可能會(huì)隱含著嚴(yán)重的多重共線性問題，可能會(huì)導(dǎo)致核心解釋變量的系數(shù)受到嚴(yán)重高估?；谝陨峡剂?，本文針對(duì)變量之間的相關(guān)性展開了Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣檢驗(yàn)。

由表3可得，所有變量間相關(guān)系數(shù)全部小于臨界值0.8，因此不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，初步說(shuō)明了變量選取的嚴(yán)謹(jǐn)性。謹(jǐn)慎起見，本文采用方差膨脹因子VIF檢驗(yàn)再次檢驗(yàn)變量之間是否存在嚴(yán)重的多重共線性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)各變量VIF值均小于10，且平均VIF值僅為4.15，再次說(shuō)明多重共線性問題在本樣本中不顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了變量及數(shù)據(jù)選擇的可靠性。

4.2 基準(zhǔn)回歸分析

本文采用隨機(jī)效應(yīng)模型考察中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。采用最小二乘法（OLS）回歸方法，將中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)GDP增長(zhǎng)率進(jìn)行回歸，結(jié)果分別見表4（1）列。結(jié)果顯示，中國(guó)與東盟國(guó)家貿(mào)易量的系數(shù)為0.547，在5%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)。系數(shù)顯示，當(dāng)lnTRA每增加一單位，GDPR增加0.547%，表明中國(guó)與東盟地區(qū)貿(mào)易量對(duì)推動(dòng)?xùn)|盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著影響，初步驗(yàn)證假說(shuō)1成立。

本文同時(shí)采用人均GDP增長(zhǎng)率進(jìn)行回歸，結(jié)果見表4（2）列，結(jié)果顯示，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易能顯著提升東盟國(guó)家人均GDP，證實(shí)了上述結(jié)論的穩(wěn)健性。綜上，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回歸結(jié)果是顯著為正的，為假說(shuō)1提供了支持。

以上結(jié)論同時(shí)佐證了對(duì)外貿(mào)易及外商直接投資分別從技術(shù)、資本兩個(gè)角度為企業(yè)的發(fā)展乃至一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。以包容、開放的心態(tài)擁抱變革、走向開放，應(yīng)當(dāng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、獲得超額經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、整體向發(fā)達(dá)國(guó)家收斂的重要舉措。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.3.1 內(nèi)生性的處理

在基準(zhǔn)回歸的部分，本文驗(yàn)證了中國(guó)與東盟間貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向促進(jìn)關(guān)系。但是，這一正向關(guān)系也可能會(huì)受到潛在的內(nèi)生性問題的困擾。從理論角度進(jìn)行分析，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能存在潛在的反向因果關(guān)系。例如，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較好較快的國(guó)家有更大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和體量，與中國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)更頻繁，這將使本文通過最小二乘法估計(jì)出的結(jié)果高估了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

本文利用東盟地區(qū)與中國(guó)之間的距離遠(yuǎn)近來(lái)構(gòu)造工具變量，主要基于以下考慮：東盟與中國(guó)之間的地理距離具有天然的外生性，并且與解釋變量中國(guó)對(duì)外貿(mào)易具有緊密的相關(guān)關(guān)系。根據(jù)引力模型分析可知，國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易強(qiáng)度與經(jīng)濟(jì)規(guī)模成正比，與地理距離成反比。相較于隨機(jī)效應(yīng)模型，我們發(fā)現(xiàn)在采用工具變量有效控制內(nèi)生性后，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的估計(jì)系數(shù)從0.547上升到0.551和0.911，比原先有所提高，說(shuō)明內(nèi)生性問題使 OLS 估計(jì)產(chǎn)生一定的向下偏倚，從而低估了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提升作用。因此，我們采用2SLS 進(jìn)行估計(jì)是很有必要的。

4.3.2 樣本分期處理

中國(guó)對(duì)外貿(mào)易是相對(duì)長(zhǎng)期的因素，為避免短期經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)帶來(lái)影響，本文借鑒彭俞超（2015）的樣本分期處理方法，取4年平均值的方式構(gòu)造變量，最終得到8個(gè)國(guó)家4期的面板數(shù)據(jù)。中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的估計(jì)系數(shù)仍然為正，而且都通過了顯著性水平檢驗(yàn)，表明本文的估計(jì)結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

4.4 擴(kuò)展研究：金融發(fā)展、中國(guó)對(duì)外貿(mào)易與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

金融發(fā)展既包括金融行業(yè)的擴(kuò)張與增長(zhǎng)，又包括金融結(jié)構(gòu)的演變與升級(jí)。良好的金融發(fā)展水平能夠提升一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的水平和效率，同時(shí)改善該國(guó)在全球價(jià)值鏈分工中的地位，具有異質(zhì)性的影響。因此，金融市場(chǎng)在國(guó)際分工與國(guó)際貿(mào)易中的作用愈發(fā)凸顯的當(dāng)今，金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)成為不可或缺的重要影響因素。本文研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要渠道。

表7中的金融發(fā)展與貿(mào)易量的交互項(xiàng)無(wú)論是對(duì)于人均GDP增長(zhǎng)率還是國(guó)民GDP增長(zhǎng)率都具有顯著影響，由此可以驗(yàn)證針對(duì)金融發(fā)展的假說(shuō)2：金融發(fā)展是對(duì)外貿(mào)易影響東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要渠道。同時(shí)，金融發(fā)展與貿(mào)易量之間的交互項(xiàng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有負(fù)向相關(guān)關(guān)系，表明金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易具有相互替代的關(guān)系，即當(dāng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大時(shí)，中國(guó)與東盟國(guó)家之間的貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響會(huì)相對(duì)減弱;反之，當(dāng)中國(guó)與東盟國(guó)家之間的貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大影響時(shí)，金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響會(huì)相應(yīng)降低。因此，中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易一定程度上與金融發(fā)展水平齊頭并進(jìn)能夠使經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更加平衡，當(dāng)受到金融危機(jī)等沖擊時(shí)，金融發(fā)展水平較低，則中國(guó)與東盟國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的作用能夠及時(shí)凸顯，緩沖國(guó)際金融危機(jī)，削弱東盟國(guó)家金融發(fā)展水平帶來(lái)的不良影響。

5 結(jié)語(yǔ)

本文利用2004—2019年8個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)，考察了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、金融發(fā)展與東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系。本文的研究結(jié)論為：第一，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易能夠顯著提升東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，結(jié)合大量研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與東盟的貿(mào)易能夠?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)良好的正向影響，中國(guó)與東盟形成緊密的貿(mào)易合作關(guān)系是互利互惠、彼此雙贏的重要決策。第二，金融發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要渠道，對(duì)東盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到重要的調(diào)節(jié)作用，并且金融發(fā)展與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易之間存在相互替代的相關(guān)關(guān)系，當(dāng)一方對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響增強(qiáng)時(shí)，另一方對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用減弱。換言之，當(dāng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)時(shí)，發(fā)展貿(mào)易的必要性更大;而貿(mào)易受阻時(shí)，發(fā)展金融的必要性更大。

研究所得對(duì)于政策的建立與推行具有鮮明的積極意義。首先，為了促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良好健康發(fā)展，中國(guó)應(yīng)該堅(jiān)持“一帶一路”倡議，促進(jìn)中國(guó)與東盟之間保持友好的合作交流關(guān)系。其次，當(dāng)貿(mào)易發(fā)展受阻時(shí)，政府加大力度發(fā)展金融的必要性更明顯。本文研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)外貿(mào)易與金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提升作用具有一定的替代關(guān)系，因此對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的提升作用不明顯時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮金融對(duì)貿(mào)易的提升作用。

本文的創(chuàng)新點(diǎn)與現(xiàn)實(shí)意義主要在于研究視角發(fā)生了轉(zhuǎn)變，即從只關(guān)注東盟與中國(guó)貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，轉(zhuǎn)換為關(guān)注貿(mào)易對(duì)東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。由于貿(mào)易對(duì)象經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)對(duì)貿(mào)易雙方的獲益程度產(chǎn)生重大影響，并且區(qū)域均衡發(fā)展長(zhǎng)期來(lái)看也對(duì)亞太地區(qū)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作具有十分重要的影響。所以這一研究視角的轉(zhuǎn)換，使得本文能夠在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上帶來(lái)一些邊際貢獻(xiàn)。

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China’s Foreign Trade， Development in Finance and Economic Growth

in ASEAN Regions

Business School， Renmin University of China? Beijing? 100086

JIA Yunye

Abstract： This article systematically studies the relationship between China’s foreign trade and economic growth in ASEAN regions. Based on the panel data of ASEAN countries from 2004 to 2019， the moderating effect model is used to analyze the trade volume， economic growth and several control variables. It is found that China’s foreign trade has significantly improved the economic growth of the ASEAN regions， that is， with the increase of China’s trade volume with the ASEAN regions， the economy of the ASEAN regions has developed significantly. Further study finds that the development in finance plays a regulatory role in the relationship between China’s foreign trade and economic growth in ASEAN， and there is a substituting relationship between the development in finance and trade volume on economic growth in ASEAN， that is， when the impact of the development in finance is more obvious， the effect of foreign trade on economic growth is weakened.

Keywords： China’s foreign trade; development in finance; economic growth; moderating effect model