上市公司財務(wù)管理風(fēng)險與控制問題研究

李全平

上市公司的財務(wù)管理風(fēng)險會呈現(xiàn)出多元化、復(fù)雜性的重要特征，上市公司應(yīng)該重視財務(wù)管理風(fēng)險管控問題，進一步提高財務(wù)風(fēng)險管控水平，保證上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定運行，以實現(xiàn)上市公司價值創(chuàng)造最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。

一、上市公司財務(wù)管理風(fēng)險管控的意義

1.對上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的認識

上市公司對資金時間價值和風(fēng)險價值問題非常重視，項目投資報酬率與其風(fēng)險是密切聯(lián)系的，高風(fēng)險必然要求高回報，風(fēng)險與收益相伴而生，投資者評估某個項目投資能夠獲得比較高的報酬率時，他會決定投資于風(fēng)險較高的項目。風(fēng)險就是對未來某事件發(fā)生具有多種可能性而不確定的結(jié)果，在上市公司經(jīng)營活動中風(fēng)險是客觀的、普遍存在的，對公司的財務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生重要影響。上市公司為了擴大經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)造更多的凈利潤，通過各種籌資渠道和方式進行籌資活動。公司籌資的借入資金會增加按期還本付息的財務(wù)負擔(dān)，公司投資報酬率和借款利息率在未來市場環(huán)境下都是不確定因素，未來上市公司投資報酬率有可能高于或者低于借款利息率，當(dāng)投資報酬率高于資本成本率時會給公司帶來利潤，當(dāng)投資報酬率低于資本成本率時會給公司造成損失。外部市場環(huán)境處在變化之中，企業(yè)間競爭激烈，給上市公司管理決策帶來難度，導(dǎo)致公司籌資資金的投資效益具有較大的不確定性，從而形成了上市公司的籌資風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險就是指公司利用借款融資而引起的公司利潤變動的不確定性，是公司籌資決策產(chǎn)生的風(fēng)險，也稱為籌資風(fēng)險。上市公司財務(wù)風(fēng)險控制是指在財務(wù)管理中充分利用相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)信息和各種技術(shù)管理手段面對公司的財務(wù)活動進行管控，以期實現(xiàn)既定財務(wù)管理目標(biāo)，控制財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的管理活動。

2.上市公司財務(wù)管理風(fēng)險防控的意義

上市公司的經(jīng)營活動會面臨著資金管理、財務(wù)成本管理、會計核算等方面的一系列經(jīng)營風(fēng)險，從而給上市公司財務(wù)管理工作帶來很大的挑戰(zhàn)。上市公司經(jīng)營活動中財務(wù)風(fēng)險管控是財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，財務(wù)風(fēng)險管控的效果會直接影響著公司的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，上市公司應(yīng)該制定有效的財務(wù)風(fēng)險管控對策，進一步化解公司在生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品制造、產(chǎn)品銷售等方面的矛盾。提升上市公司財務(wù)風(fēng)險管控能力，建立和完善財務(wù)數(shù)據(jù)信息平臺，充分利用數(shù)據(jù)信息技術(shù)，有效防范公司財務(wù)風(fēng)險。上市公司的財務(wù)管理是利用價值形式對生產(chǎn)經(jīng)營活動的一種綜合性管理工作，上市公司加強了財務(wù)管理工作，就是抓住了公司經(jīng)營管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，公司生產(chǎn)經(jīng)營管理的核心就是財務(wù)風(fēng)險的管控，而公司財務(wù)管理始終處在財務(wù)風(fēng)險管控的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。上市公司財務(wù)管理必須從傳統(tǒng)的編制預(yù)算、管核算、管資金職能方面進行創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型，樹立現(xiàn)代財務(wù)管理觀念，要有“金融+”的思維模式，“契約+”的管理思想，“財務(wù)+”的管控體系，與上市公司實現(xiàn)公司治理現(xiàn)代化相配合，是公司實現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)的必然要求。上市公司面對復(fù)雜多變的外部市場環(huán)境，公司資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)是否順利直接關(guān)系到公司的生存和發(fā)展，公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的可靠保障就是公司資金保值增值目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，上市公司財務(wù)管理工作是公司經(jīng)營運行過程中不可或缺的重要管理層面。上市公司應(yīng)該以資本為經(jīng)營運行管控的核心，將資本鏈條作為財務(wù)管控的依據(jù)，以公司價值鏈管理為依托，以資本回報率、現(xiàn)金流、凈現(xiàn)值等財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建公司財務(wù)評價考核體系，進一步加大“業(yè)財融合”，以公司財務(wù)管理為引領(lǐng)，建立和完善上市公司生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的管控體系。以現(xiàn)代財務(wù)管理理論知識為指導(dǎo)，提升公司自身經(jīng)營管理，以更好地適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化，為上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展探索解決問題的方法和措施。

二、上市公司財務(wù)風(fēng)險的種類

1.上市公司面臨的籌資風(fēng)險

上市公司的資金籌資渠道有股權(quán)籌資和債權(quán)籌資兩個方面，股權(quán)籌資速度相對比較快，相應(yīng)的風(fēng)險比較高，主要是籌資費用和資本使用成本比較高，采用發(fā)行股票籌資，政府相關(guān)部門有許多政策方面的限制條件，使大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者望而卻步。采用債權(quán)籌資要求公司必須在規(guī)定的時間內(nèi)向債權(quán)人還本付息。由于公司外部市場環(huán)境復(fù)雜，公司經(jīng)營過程中可能遇到各種不利因素的影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，公司有可能出現(xiàn)按時還本付息困難的問題，就會出現(xiàn)由于公司籌資活動而產(chǎn)生的籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險是上市公司在籌資環(huán)節(jié)經(jīng)常遇到的風(fēng)險類型。大多數(shù)上市公司由于所籌集資金不能保證在規(guī)定時間內(nèi)足額償還借款資金的本金和利息，直接導(dǎo)致公司運營困難，資金鏈出現(xiàn)問題，有可能遭到債權(quán)人起訴迫使公司破產(chǎn)清算，在這種情況下上市公司籌資風(fēng)險就會無限放大，公司潛在的投資者對公司沒有信心，給上市公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成不利影響，上市公司的經(jīng)營目標(biāo)就很難達到。

2.上市公司面臨的投資風(fēng)險

公司投資規(guī)模不斷擴大，投資風(fēng)險也不斷提高，投資風(fēng)險主要是公司以貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)進行股權(quán)投資或者進行證券投資而遭受經(jīng)濟損失的可能性或者沒有實現(xiàn)預(yù)期投資收益的可能性。公司資金鏈斷裂風(fēng)險、收益風(fēng)險和變現(xiàn)風(fēng)險等是投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式，公司在投資決策過程中一旦出現(xiàn)投資項目重大失誤，會造成一系列連鎖反應(yīng)給公司的資金周轉(zhuǎn)帶來困難，進而引發(fā)公司的財務(wù)危機。就上市公司而言，投資活動產(chǎn)生的投資風(fēng)險主要表現(xiàn)在對投資項目選擇、投資組合管理等方面遇到到重大問題，上市公司不能夠按計劃實現(xiàn)項目投資的預(yù)期投資收益，給公司帶來損失的可能性。

3.上市公司面臨的收益分配風(fēng)險

上市公司在收益分配時由于分配方案原因可能給公司未來經(jīng)營管理帶來不利影響的可能性稱為收益分配風(fēng)險。收益分配是公司財務(wù)循環(huán)的最后環(huán)節(jié)，具體包括股利分配和留存收益兩個方面，收益分配風(fēng)險是公司收益分配階段的資本支付風(fēng)險的總括反映，它是公司下一個資本循環(huán)資本墊支價值資金來源的重要組成部分，是公司資本價值經(jīng)營所有財務(wù)風(fēng)險的起點，對公司資本規(guī)模有制約作用。公司的留存收益為擴大投資規(guī)模提供資金來源，股利分配是擴大股東財富的基本要求，兩者存在相互聯(lián)系和相互矛盾的關(guān)系。上市公司為快速發(fā)展，需要進行項目投資，會將大部分稅后利潤留用，如果公司利潤率比較高，股利分配比較低，會對公司股票價值產(chǎn)生不利影響，從而形成了上市公司的收益分配風(fēng)險，公司應(yīng)該加強財務(wù)風(fēng)險管控，關(guān)注兩者的平衡。公司收益風(fēng)險實質(zhì)上是一種內(nèi)部籌資風(fēng)險，應(yīng)該在收益風(fēng)險的確認、會計核算方式的選擇、收益分配的時間等方面加強管控，既要保證上市公司發(fā)展對資金的需要，又要維護廣大股東的合法權(quán)益，為上市公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的管理環(huán)境。

三、上市公司財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的根源

1.上市公司產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因分析

上市公司經(jīng)營的外部環(huán)境變化是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的客觀原因，影響公司經(jīng)營的外部環(huán)境因素比較多，第一，國家法規(guī)、政策調(diào)整形成的財務(wù)風(fēng)險，隨著經(jīng)濟社會發(fā)展的需要國家適時對法規(guī)、政策進行調(diào)整，是為了更好地促進國民經(jīng)濟發(fā)展，法規(guī)政策的變化對上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營、戰(zhàn)略目標(biāo)制定、市場預(yù)期、籌資決策等方面產(chǎn)生重大影響，對公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)帶來不穩(wěn)定性。例如銀行準備金率提高，影響了公司銀行貸款的規(guī)模，資本市場銀行利率提高了，公司的負債風(fēng)險和違約風(fēng)險就會增加，資本市場融資環(huán)境向著不利于上市公司變化，會直接影響公司的融資規(guī)模，在一定程度上增加了公司所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。市場通貨膨脹的發(fā)生，引起貨幣貶值，會降低公司的購買力。第二，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響，外部宏觀環(huán)境變化是影響公司生存和發(fā)展最主要因素，宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)周期變化、宏觀經(jīng)濟政策、資本市場利率水平及市場物價會隨著經(jīng)濟社會發(fā)展的要求而進行調(diào)整，當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行對公司有利時，就會提高公司的總體盈利水平，公司的財務(wù)狀況呈現(xiàn)良性運行趨勢，公司的財務(wù)風(fēng)險就會呈現(xiàn)降低的趨勢。反之，公司的財務(wù)風(fēng)險就會增加。公司還會受到行業(yè)發(fā)展背景的影響，公司所在行業(yè)本身在國民經(jīng)濟發(fā)展所處的地位、行業(yè)生命周期的不同發(fā)展階段都不同程度對公司投資價值產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生投資風(fēng)險。第三，市場環(huán)境變化對上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響，公司所面對的市場容量、市場規(guī)則、競爭對手、購買者等因素構(gòu)成了市場環(huán)境，這些因素在公司發(fā)展的不同階段都會影響著公司的盈利能力，從而形成不同程度的財務(wù)風(fēng)險。

2.上市公司產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部原因分析

上市公司財務(wù)風(fēng)險的外因是條件，內(nèi)部原因是根本，影響上市公司財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部原因主要有：第一，公司的資本結(jié)構(gòu)不合理形成的財務(wù)風(fēng)險。公司根據(jù)發(fā)展需要確定自有資金和借入資金的比例，如果兩者比例不合理，公司舉債規(guī)模大，會造成利息支付負擔(dān)加重，影響公司的償債能力，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，如果公司沒有舉債或者舉債規(guī)模小，有可能導(dǎo)致公司經(jīng)營資金不足，從而對公司盈利能力帶來不利影響。第二，公司財務(wù)管理制度不健全。公司基本經(jīng)營活動應(yīng)該有各方面的財務(wù)管理制度來規(guī)范，如果公司財務(wù)管理制度不能覆蓋公司所有職能部門及各經(jīng)營環(huán)節(jié)，就會造成財務(wù)管理漏洞的出現(xiàn)，會給公司帶來各種財務(wù)風(fēng)險。第三，公司投資決策不科學(xué)。公司投資決策的科學(xué)與否直接關(guān)系到公司的未來發(fā)展，科學(xué)的投資決策能夠降低公司的財務(wù)風(fēng)險，提高公司的盈利能力，公司投資決策失誤就會給公司帶來巨大損失，形成公司的投資風(fēng)險，影響公司未來發(fā)展。第四，公司管理層缺乏財務(wù)風(fēng)險意識，沒有充分認識到財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不重視對公司財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測和預(yù)警管理工作，公司在經(jīng)營活動中就容易發(fā)生各種突發(fā)事件，當(dāng)公司對各種突發(fā)事件應(yīng)變能力較弱時，就會給公司帶來財務(wù)風(fēng)險的可能性。第五，公司收益分配政策不合理，會影響投資者或者潛在的投資者對公司未來發(fā)展的判斷，也會影響公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而可能產(chǎn)生公司的財務(wù)風(fēng)險。

四、加強上市公司財務(wù)管理風(fēng)險防范的對策

1.提高上市公司財務(wù)管理風(fēng)險管控的認識

上市公司領(lǐng)導(dǎo)層、管理層要強化對財務(wù)風(fēng)險的認識，認真學(xué)習(xí)有關(guān)財務(wù)管理方面的法規(guī)制度，促使公司全體員工充分認識到財務(wù)管理的重要性，提高公司財務(wù)風(fēng)險的防范意識和能力。公司財務(wù)人員不斷更新財務(wù)管理觀念，創(chuàng)新財務(wù)管理模式，加強財務(wù)管理理論知識的學(xué)習(xí)，改善上市公司財務(wù)管理風(fēng)險管控環(huán)境。公司各職能部門要建立有效的信息溝通機制，深化公司管理體制改革，按公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的要求，設(shè)置相應(yīng)的管理部門，建立和完善崗位責(zé)任制，充分調(diào)動各職能部門、各環(huán)節(jié)、各崗位人員的積極性、主動性，確保公司橫向與縱向財務(wù)風(fēng)險管控力度的不斷提升。高質(zhì)量財務(wù)風(fēng)險管控工作的基礎(chǔ)是建立科學(xué)的公司內(nèi)部控制管理體系，公司領(lǐng)導(dǎo)層首先要從思想上重視財務(wù)風(fēng)險管控工作，根據(jù)公司經(jīng)營活動及管理需要建立和完善內(nèi)部控制及財務(wù)管理體系，進一步明確內(nèi)部控制與財務(wù)管理各自的職責(zé)和權(quán)限。制定科學(xué)的公司業(yè)績考評機制，有效管控好公司生產(chǎn)經(jīng)營活動，推動公司財務(wù)風(fēng)險管控工作的順利開展。

2.完善上市公司財務(wù)風(fēng)險管控機制建設(shè)

規(guī)范上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，完善公司生產(chǎn)經(jīng)營運行機制，進一步優(yōu)化財務(wù)內(nèi)部控制制定建設(shè)，不斷提升公司財務(wù)內(nèi)部控制管控水平，對公司財務(wù)內(nèi)部控制運行狀況進行定期評估，保證公司財務(wù)風(fēng)險管控工作始終處在良好的運行狀態(tài)。在公司財務(wù)內(nèi)部控制制度有效執(zhí)行過程中，要科學(xué)合理的配置公司資金，密切關(guān)注公司資金流動各環(huán)節(jié)的管控狀況，提高公司各種資金利用效率，增強公司的盈利能力。建立和完善全面預(yù)算管理制度，根據(jù)公司未來的產(chǎn)銷任務(wù)結(jié)合外部市場變化情況，采用科學(xué)的方法編制公司財務(wù)預(yù)算，加強財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行，嚴格管控好公司的現(xiàn)金預(yù)算，保證公司財務(wù)預(yù)算與內(nèi)部控制制度的有效銜接，貫徹并實施動態(tài)化財務(wù)風(fēng)險管控工作。細化公司財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制制度建設(shè)，科學(xué)評估公司財務(wù)風(fēng)險級別，正確引導(dǎo)公司財務(wù)風(fēng)險管控工作。加強公司項目投資管理，上市公司在充分分析研究國家法規(guī)、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及市場競爭等因素變化條件下，對投資項目進行可行性分析論證，采用科學(xué)的投資決策方法選擇最佳的投資方案，并得到有效實施，規(guī)避投資風(fēng)險。加強財務(wù)監(jiān)督制度建設(shè)，確保公司各項規(guī)章制度的有效貫徹執(zhí)行，創(chuàng)造良好的內(nèi)部控制制度執(zhí)行環(huán)境，提高公司財務(wù)風(fēng)險管控水平。

3.完善上市公司問責(zé)制度建設(shè)

進一步強化上市公司各職能部門的責(zé)任，建立公司問責(zé)制度，加強公司財務(wù)人員的約束力度，明確公司責(zé)任區(qū)間和責(zé)任等級的界限，制定可操作性強的問責(zé)制度，避免人為因素的干涉，保證各職能部門、各工作崗位責(zé)任制的有效執(zhí)行。上市公司領(lǐng)導(dǎo)層主要是提高決策的科學(xué)性，充分發(fā)揮好項目投資評價體系的功能，充分吸收各方面的合理化建議，降低公司投資決策產(chǎn)生失誤的可能性，為公司穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展選擇出最佳的投資方案，保證公司財務(wù)管理運行的安全有效性。公司董事會的責(zé)任之一是強化對經(jīng)營者的監(jiān)督，避免經(jīng)營者實行暗箱操作，做出可能不利于公司利益相關(guān)者的行為，董事會要完善對經(jīng)營者的監(jiān)控制度，及時跟蹤掌握經(jīng)營者的管理活動，發(fā)現(xiàn)不當(dāng)行為及時予以糾正，對違反法規(guī)制度者應(yīng)做出相應(yīng)的處罰，保證上市公司嚴格執(zhí)行國家的法規(guī)制度和公司內(nèi)部的規(guī)章制度，促進公司提高規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的能力。

4.完善上市公司財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控預(yù)警機制建設(shè)

完善上市公司財務(wù)風(fēng)險管控制度，應(yīng)該建立科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制預(yù)警評價指標(biāo)體系，制定有效的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控預(yù)警管控機制。這些預(yù)警評價指標(biāo)包括：固定性預(yù)警評價指標(biāo)體系，根據(jù)評價項目的需要，在實施過程中按照合理合法、決策科學(xué)、結(jié)果正確性等方面的要求劃分成各階段，根據(jù)公司資金流動狀況制定相關(guān)評價指標(biāo)并開展評定和審核，將財務(wù)風(fēng)險管控與評價有機結(jié)合起來，提高公司資金利用效率，杜絕資金受損和浪費，將公司財務(wù)風(fēng)險與項目管理統(tǒng)一協(xié)調(diào)起來，保障公司各項管理活動順利開展。建立上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)測機制，對公司財務(wù)活動中的風(fēng)險問題進行評估及財務(wù)風(fēng)險預(yù)測，為領(lǐng)導(dǎo)層進行管理決策提供重要的財務(wù)數(shù)據(jù)信息，以提高領(lǐng)導(dǎo)層決策的準確性，將公司財務(wù)風(fēng)險降到最低程度。在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險時及時采取有效措施，確保公司生產(chǎn)經(jīng)營的順利開展，為上市公司在經(jīng)營、生態(tài)保護、創(chuàng)造社會效益、經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)等方面奠定良好的經(jīng)營環(huán)境。