我國上市公司盈余管理與財務報告分析

葛洋

摘 要：隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，許多企業(yè)力求通過上市來進行融資，以達到快速發(fā)展的目的。在上市過程以及保持上市位置的過程中，許多企業(yè)會采取盈余管理的方式來修飾財務報表或者達到其他的目的，盈余管理的方式不同，動機也就不同。文章以登云股份為例，通過登云股份來分析我國目前上市企業(yè)盈余管理的動機。通過對登云股份的財務報告進行分析，明確公司的財務情況，分析其盈余管理的手段，以及給我國的會計和企業(yè)帶來哪些啟示。

關(guān)鍵詞：上市公司;登云股份;盈余管理;關(guān)聯(lián)方交易

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）02-0141-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.02.141

1 引言

1.1 研究背景

當今的經(jīng)濟快速發(fā)展，我國的股票證券市場也蓬勃發(fā)展，快速升溫。股票證券市場的發(fā)展，帶來的是上市公司如雨后春筍一般涌出，隨之問題也就出現(xiàn)了。我國的股票證券市場并不完善，會計準則雖然近年來一直努力和國際趨同，但是仍然有很多不足的地方。因此經(jīng)濟的快速發(fā)展使當今企業(yè)的“心”越來越浮躁，許多企業(yè)利用會計準則的靈活性或者是空隙來進行盈余管理，以達到自身的目的。盈余管理本身是一個中性的東西，在合理合法的范圍內(nèi)進行盈余管理可以起到合理避稅或者增加投資者信心的作用，但是仍然有企業(yè)過度地進行盈余管理，使盈余管理變成了盈余操縱，來虛增利潤欺騙投資者。

一般企業(yè)的盈余管理不會輕易地被人發(fā)現(xiàn)，要通過對企業(yè)的財務報告進行分析才能“一探究竟”。因此，本文通過對公司的財務報表的分析，來尋找公司盈余管理的跡象，有利于當前上市公司的規(guī)范化，有效防止上市公司進行利潤操縱，進而減少會計師審計失敗的風險，有助于我國經(jīng)濟的健康發(fā)展和市場的完善。

1.2 研究意義

財務報告分析一直是分析公司財務狀況的基礎方法，通過財務報告分析可以得到這個公司的基本財務狀況以及未來的發(fā)展情況和成長能力。然而，盈余管理是隱藏在財務報告中的。盈余管理一直是上市公司常用的手段，合理的盈余管理可以在合法的范圍內(nèi)對公司造成正向的影響。本文研究的登云股份存在著合法的盈余管理，也存在著過度的盈余管理，即操縱利潤，這給了現(xiàn)在的上市公司一些警示，對我國會計準則的完善以及審計師開展審計工作也有所啟示。

2 文獻綜述

2.1 財務報告相關(guān)文獻綜述

李玉周（2003）在《上市公司財務報告分析研究》中詳細論述了目前上市企業(yè)公司財務會計報告綜合分析普遍應用的幾種方法，在充分總結(jié)了前人的相關(guān)研究成果的基礎上，通過研究構(gòu)建了多個財務指標數(shù)據(jù)模型，利用計量統(tǒng)計學的研究方法對其結(jié)果進行綜合分析。溫青山（2009）教授認為可以將企業(yè)權(quán)益投資回報率具體定義為兩種基本類型：價值即公司經(jīng)營業(yè)務活動的權(quán)益回報率和其他金融服務活動的權(quán)益回報率，并在這種價值理念的指導基礎上創(chuàng)新建立了一個全新的企業(yè)財務報表統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)系統(tǒng)。

丁婕（2006）特別指出，在我國企業(yè)現(xiàn)有的財務報表分析中，應該進一步加入對經(jīng)營水平和程度的安全性分析，加入“事項會計”的基本理論，通過增加原始處理的數(shù)據(jù)給信息使用者提供充分的可靠性和分析空間，促使各個企業(yè)都能夠根據(jù)自身的決策和風險采取相應的措施去選擇自己最為關(guān)心的事項或者是相應的會計處理。張新民和王秀麗（2006）曾明確指出，我國現(xiàn)行的財務分析大都是以財務指標分析為主，缺乏對其財務質(zhì)量的一些相關(guān)研究，因而目前的財務分析制度還是存在些許不足。

2.2 盈余管理相關(guān)文獻綜述

秦榮生（2001），寧亞平（2005）等一些專家和學者普遍認為盈余管理實際上是個積極的觀點和概念，即所謂盈余的管理并非“壞”的，即盈余管理并非等同于會計造假，因為我國沒有制定會計準則對盈余管理的具體相關(guān)規(guī)定，盈余管理的具體實施也就是在會計準則的規(guī)定和制約下合理地實施，因此盈余管理并非“壞”的，是有合理性的。

林舒（2000）經(jīng)過深入的研究分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在IPO的過程中容易出現(xiàn)盈余管理的行為，并且此盈余管理的風險行為可能會在公司IPO當年達到最高，其他人則是在這些研究后還分析出企業(yè)在IPO的市場表現(xiàn)與公司在IPO當年流動性較強的企業(yè)盈余管理風險行為密切相關(guān)。李增福（2011）在經(jīng)過深入研究后認為，一個企業(yè)在財務上進行盈余管理的主要動機與其他企業(yè)負債水平密切相關(guān)，負債越高的企業(yè)，其他企業(yè)在財務上進行盈余管理的主要動機就越大。

3 案例介紹

3.1 公司所在行業(yè)簡介

登云汽車股份目前所在的汽車行業(yè)為中國汽車電子產(chǎn)品制造行業(yè)，該公司產(chǎn)品在汽車行業(yè)發(fā)展中的市場整體產(chǎn)值增長直接決定了其上市公司的經(jīng)濟效益。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計資料和報告數(shù)據(jù)顯示，2018年12月我國汽車新能源電動汽車產(chǎn)業(yè)累計實現(xiàn)產(chǎn)銷2780.92萬輛和2808.06萬輛，同比大幅下降4.16%和2.76%。

隨著純電動汽車技術(shù)的快速進步和不斷發(fā)展，乘用車和電動汽油機在整個中國的汽車市場將再次遭遇巨大的市場沖擊，需求量也將逐步受到削弱。在2018年公司年報中，登云閥門股份公司聲稱該子公司的產(chǎn)品生產(chǎn)量和經(jīng)營規(guī)模、銷售額和產(chǎn)品進出口量均一直穩(wěn)居國內(nèi)大型民用氣門企業(yè)產(chǎn)品銷售行業(yè)的前列，多次積極參與了國際到業(yè)內(nèi)國家及其他氣門行業(yè)大型民用氣門企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量管理標準課題研究的組織制定實施工作中。

3.2 登云股份簡介

懷集登云汽配股份有限公司前身為原懷集縣汽車配件廠，成立于1971年，專注于汽車發(fā)動機進排氣門系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，注冊資本9200萬元，于2014年2月19日在深圳交易所上市，公司產(chǎn)品市場主要分為國內(nèi)主機配套市場和出口市場，目前已為康明斯、卡特彼勒、濰柴、錫柴、玉柴、江鈴重汽、東安三菱、長安福特馬自達、海馬汽車等國內(nèi)外著名整車及主機制造廠商提供了產(chǎn)品配套服務。

3.3 財務狀況簡介

本文主要采用登云股份2017—2019年的財務數(shù)據(jù)以及為了更好地探索登云股份盈余管理的動機，本文還將用到2014年IPO上市與2015年的財務數(shù)據(jù)作為擴展研究。在2019年登云股份的營業(yè)收入為335695249.82元，相較于2018年同比下降了5.3%，而2019年的凈利潤為3730364.45元，相較于2018年同比下降63.66%。另外每股凈收益、凈資產(chǎn)收益率相較于2018年都有大幅的下降。

4 財務報告與盈余管理跡象

4.1 盈利能力分析

根據(jù)公司的主要財務指標，公司2014年上市后，營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率保持在一個很好的水平，在2014年第四季度，登云股份的利潤率和凈資產(chǎn)收益率分別達到了8.1億和4.62億，但是在2015年突然急轉(zhuǎn)直下，這表明登云股份為了上市有可能對財務數(shù)據(jù)進行了造假。2015年之后情況雖然有所好轉(zhuǎn)，但是仍然不樂觀，側(cè)面反映出登云股份的財務狀況不容樂觀。

根據(jù)登云能源股份歷年主營資產(chǎn)業(yè)務銷售收入年增長率、凈利潤凈值增長率及公司凈資產(chǎn)凈值增長率等各項指數(shù)綜合分析統(tǒng)計結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，登云能源股份在中國上市證券公司行業(yè)中的持續(xù)成長性競爭能力較為一般。同樣的，在2015年出現(xiàn)了業(yè)績“大變臉”。這也說明公司存在著一定的舞弊或者盈余管理。

4.2 盈余管理跡象分析

4.2.1 IPO上市動機與盈余管理跡象

登云股份于2014年進行IPO上市， IPO的企業(yè)的股票通常都是沒有一個已經(jīng)確定的價格、缺乏充分可靠的資料，因此在招股說明書中未經(jīng)披露的上市公司會計盈余就是判斷股票價格的一個重要參考要素。可以準確預見，登云股份為了能夠獲得更高的上市發(fā)行價格，具有強烈的動機來提高招股說明書中的會計盈余。

回顧登云股份2014年以及2015年的財務報表數(shù)據(jù)，筆者認為，登云股份在很大程度上存在盈余資產(chǎn)管理的動機之嫌：2014年登云股份為了IPO，會進行向上盈余管理，借用未來的利潤來提高現(xiàn)在公司的利潤，然后到2015年再去轉(zhuǎn)回，證據(jù)就是2014年上市，到了2015年登云股份的業(yè)績就“大變臉”，公司的業(yè)績狂跌，可以通過登云股份的財務數(shù)據(jù)來驗證它是否存在盈余管理。

2014年登云股份的實際營業(yè)收入大約為2.96億元，到了2015年營業(yè)收入大約為2.4億元，營業(yè)收入同比增長率大約為-18.94%，2014年登云股份的實際凈利潤大約為1862萬元，到了2015年凈利潤竟然虧損了4841萬元，凈利潤同比增長率為-359.95%，公司的業(yè)績可謂是“大變臉”。從這里就可以證明了登云股份在2014年為了IPO上市，進行向上的盈余管理，用2015年未來的利潤來提高2014年的利潤，這就造成了2015年凈利潤直線下降，由盈轉(zhuǎn)虧。

另外，在2017年期間登云實業(yè)股份也多次受到了證監(jiān)會的相關(guān)行政處罰，經(jīng)過多次市場調(diào)查結(jié)果表明在2010—2013年，登云實業(yè)股份多次通過與公司關(guān)聯(lián)方進行交易的方式來直接非法進行公司盈余資產(chǎn)管理或者操縱獲取利潤，為其進行IPO審計的信永中和會計師事務所也受到了處罰。

4.2.2 報酬動機及盈余管理跡象

根據(jù)其在公司年報中的敘述，登云股份對于高管人才的薪資是依據(jù)公司的運作經(jīng)營業(yè)績以及KPI的績效考核指標確定的。

從登云股份的年報中可以得知，財務總監(jiān)的報酬幾乎是穩(wěn)定的，年薪一直保持在11.42萬～13.5萬元，但是董事長和董事的報酬卻起伏很大，從2014年的25.49萬元增長到了2018年的30.84萬元，由于公司高管的薪酬是根據(jù)公司的業(yè)績和KPI指標來確定的，因此，可以結(jié)合2014—2018年的主要財務指標和年報，總結(jié)出一個大致的經(jīng)營業(yè)績趨勢，2015—2016年的營業(yè)收入和凈利潤有一個大幅度的上升，但是董事長的薪酬不升反降，而從2016—2017年，董事長和董事的薪酬有了一個很大幅度的增長，董事長的薪酬增長率達到了41.19%，董事薪酬的增長率為18.65%，董事長的薪酬增長過高，筆者懷疑在2016年，登云股份有向下盈余管理的跡象，這樣就可以在2017年拿到更多的薪酬。并且還有一點值得注意，在2017年以前，一直是歐洪先作為登云股份的董事和總經(jīng)理，到了2017年登云股份高層大換血，歐洪先離開董事職位，由張福如代替。

4.3 盈余管理手段分析

4.3.1 關(guān)聯(lián)方交易

登云股份擁有眾多子公司，并且曾用關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理增加利潤來進行IPO上市，登云股份的主要關(guān)聯(lián)方公司見表1。

登云實業(yè)股份于2014年成功上市，為了有效保證控股公司當年能夠順利地成功上市，登云實業(yè)股份有限責任公司經(jīng)常利用其他關(guān)聯(lián)方的合作關(guān)系對公司虛構(gòu)的控股客戶與公司進行各種交易活動并操縱公司盈余收入來源以獲取高額利潤。American Powertrain Components，Inc公司（以下將其中文名稱縮寫為APC公司）在當時美國國內(nèi)企業(yè)接到美國商品銷售訂單時，其所自行代理開具的美國商品銷售訂單、配送商品清單以及其在商品銷售貨物發(fā)票上的企業(yè)聯(lián)系地址與其他企業(yè)聯(lián)系方式均與當時登云國際股份的其他美國國內(nèi)分支機構(gòu)或者子公司的其他聯(lián)系方式完全一致，其中的商品銷售貨物以及包裝盒在銷售發(fā)票上的所有者和員工們的姓名也都是當時其所任職的美國公司登云股份包裝盒的主要安裝設計單位和制造者的姓名。Golden Engine公司正式公布及目前所正在使用的客戶聯(lián)系電話，同為來自美國登云子公司的傳真電話。由此，登云產(chǎn)品股份有限公司通過利用與其美國子公司的關(guān)系，虛構(gòu)與APC公司和Golden Engine公司的客戶關(guān)系及銷售服務貿(mào)易，在2011年、2012年和2014年與Golden Engine公司分別共同構(gòu)成了1917169.41美元和2393828.74美元間的銷售產(chǎn)品貿(mào)易。此兩項均未在相關(guān)年度財報中做出披露與說明。

4.3.2 資產(chǎn)減值損失、壞賬準備的計提

通過數(shù)據(jù)，表示2015年公司業(yè)績直線下降，2016年又開始回升，之后登云股份開始了利潤平滑處理。因此，筆者相信，在2015年登云股份還進行了向下的盈余管理行為。2015年，登云股份在應收賬款的分類披露中，計提了22440360.15元的壞賬準備，相比于2014年增加了183%。同樣的，在2015年，資產(chǎn)減值損失為20906554.27元，相比于2014年增長了189.95%。這些數(shù)據(jù)都表明了登云股份有調(diào)低利潤的可能，本來就虧損，不如“一虧到底”為未來抬高利潤。另外，在經(jīng)過2016年的高峰之后，2017年與2018年的財務狀況趨于穩(wěn)定，有可能進行了利潤平滑的盈余管理。

5 結(jié)論和啟示

5.1 結(jié)論

由以上案例分析可以得知，2014年登云股份為了IPO上市虛構(gòu)關(guān)聯(lián)方交易虛增利潤以及向上盈余管理，使得其被證監(jiān)會處罰和2015年公司業(yè)績的急速下滑，公司預感到2015年會大幅度虧損，于是索性讓它虧損得更多一點，讓未來的利潤增多，之后2016年扭虧為盈，收入利潤都有大幅的增長，自2016年之后公司經(jīng)營狀況趨于穩(wěn)定但是總體趨勢向下，盈利能力變差。受造假風波以及汽車行業(yè)整體不景氣的影響，登云股份的經(jīng)營現(xiàn)狀不容樂觀，登云股份曾經(jīng)擁有市場優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，現(xiàn)今大股東減持換人，變成了“殼資源”，真的是惋惜。

5.2 啟示

5.2.1 會計準則為企業(yè)盈余管理提供了空間

會計準則中會計政策的可選擇性和會計估計的存在，賦予了會計人員充分的自有裁量權(quán)，需要他們根據(jù)具體情況和以往經(jīng)驗作出專業(yè)判斷，以選擇符合企業(yè)經(jīng)濟現(xiàn)實情況的核算與披露方式，為企業(yè)盈余管理提供了空間。

會計準則要求企業(yè)核算中應遵循謹慎性原則，即當會計核算可采用多種處理方式時企業(yè)可選擇一種是當期收益較小且資產(chǎn)較小的一種方式，這實際上為企業(yè)平滑利潤或大沖銷的盈余管理提供了空間。

5.2.2 盈余管理推動企業(yè)會計準則的完善

在早期，我國的每個具體的會計準則頒布都和企業(yè)盈余管理或財務舞弊密不可分。其實，盈余管理是一個比較中性的詞，在目前來講，合理的盈余管理并不是違法的，相反在合理的范圍內(nèi)適當盈余管理可以為企業(yè)減少稅負，減少企業(yè)的利潤波動給市場釋放一種正面的信號。然而過度的盈余管理就成了財務舞弊，我國的會計準則正在逐步完善，但是俗話說上有政策下有對策，準則如何規(guī)定，企業(yè)總有解決的辦法，每當漏洞出現(xiàn)，會計準則就應該及時完善修補漏洞，這樣我國的會計準則就會越來越趨于完美。

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