世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路布滿荊棘

摘要：新冠肺炎疫情反復(fù)沖擊和經(jīng)濟(jì)周期下行，使得2020年世界經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退。2021年新冠肺炎疫情更顯惡化，拖延的時(shí)間更長，“后疫情時(shí)代”尚未到來，疫情仍然是影響世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量。疫情帶來的供應(yīng)鏈瓶頸、能源短缺、價(jià)格飆升、通脹上漲，以及全球供需錯(cuò)配、勞動力短缺與較高失業(yè)率并存，疊加非常規(guī)貨幣政策潛在風(fēng)險(xiǎn)彰顯等，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，各國際經(jīng)濟(jì)組織及國際金融機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。世界經(jīng)濟(jì)既有“近憂”也有“遠(yuǎn)慮”。2021年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長未能恢復(fù)到2019年增長水平。2022年世界經(jīng)濟(jì)依然艱難，復(fù)蘇之路坎坷。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì) 反彈復(fù)蘇 多種分化 多重錯(cuò)配 貨幣政策轉(zhuǎn)向

作者簡介：谷源洋，中國社會科學(xué)院榮譽(yù)學(xué)部委員。

在新冠肺炎疫情反復(fù)沖擊下，世界經(jīng)濟(jì)跌宕起伏，從2019年減速滑向2020年自由落體式的失速和深度衰退。但從2020年第三季度前后，各國際經(jīng)濟(jì)組織及國際金融機(jī)構(gòu)普遍對全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨于樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）在2021年4月6日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，對2020年10月13日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告做了兩個(gè)重要修正調(diào)整。一是將2020年世界經(jīng)濟(jì)增長率從萎縮4.4%調(diào)整至萎縮3.3%;二是將2021年世界經(jīng)濟(jì)增長率從5.2%調(diào)整至6%。兩個(gè)預(yù)期值被上調(diào)，表明IMF對疫情沖擊下的世界經(jīng)濟(jì)持有樂觀態(tài)度。IMF在2021年7月27日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告中，仍維持2021年世界經(jīng)濟(jì)增長6%不變，并把2022年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)升至4.9%。IMF上調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長率的主要依據(jù)是中美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)利好，主要經(jīng)濟(jì)體加大刺激政策力度，全球接種新冠疫苗人數(shù)不斷增加使新冠肺炎疫情形勢趨于緩和。

IMF概括的三個(gè)激勵(lì)世界經(jīng)濟(jì)加劇復(fù)蘇的因素?zé)o可厚非，新冠疫苗接種率不斷提升，海量的經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模，以及人們已經(jīng)逐漸習(xí)慣于在防控疫情中安排生活和生產(chǎn)經(jīng)營活動，驅(qū)使2021年世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于2020年，擺脫了負(fù)增長，走上了復(fù)蘇之路。然而，現(xiàn)實(shí)發(fā)展卻是復(fù)雜、曲折的，不確定性和不穩(wěn)定性不是在減少，而是在增多。在提振經(jīng)濟(jì)因素背后是阻礙經(jīng)濟(jì)因素的彰顯。由于各方對“樂觀因素”的認(rèn)知度存有差異，因而對2021年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不盡相同。2021—2022年世界經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況如何，關(guān)系到世界各國對面臨的外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的認(rèn)定。

一、中美兩大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)向好，但尚處于恢復(fù)性增長階段

在各國際機(jī)構(gòu)預(yù)測中有一個(gè)突出的共同點(diǎn)，即都認(rèn)為中美是全球復(fù)蘇的“雙引擎”。中美兩大經(jīng)濟(jì)體從疫情中復(fù)蘇，確實(shí)對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了提振作用，帶動了國際貿(mào)易、國際投資、國際產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)和發(fā)展。

首先看中國，2020年中國受到新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率只有2.3%，但卻是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一取得正增長的國家。在2021年“兩會”期間，中國政府將2021年GDP增長率預(yù)設(shè)為6%以上，這是科學(xué)、冷靜且留有余地的預(yù)期目標(biāo)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年前兩個(gè)季度GDP同比增長18.3%和7.9%，下半年伴隨基數(shù)效應(yīng)減弱及受自然災(zāi)害影響，三季度GDP同比增速“破5”放緩至4.9%，全年呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢。然而，中國是具有強(qiáng)勁韌性的超大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長后勁依然充足，下半年宏觀政策基調(diào)是“穩(wěn)中有松”，中國人民銀行通過7月和12月兩次“降準(zhǔn)”釋放流動性，發(fā)債融資正在加速形成投資，貨幣和財(cái)政政策繼續(xù)保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的支持力度，因而國際機(jī)構(gòu)依然普遍看好中國經(jīng)濟(jì)。盡管IMF于2021年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測2021年中國GDP增長率為8.0%，比7月的預(yù)測值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。但其他國內(nèi)外機(jī)構(gòu)預(yù)期，2021年中國GDP增長率將為8.3%左右，持續(xù)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出不可替代的重要貢獻(xiàn)。

再看美國。按年率計(jì)算，2021年美國首季度GDP增長率為6.3%（修正后數(shù)據(jù)，原為6.4%）。拜登總統(tǒng)在首次歐洲之行前，在美國媒體刊文稱“美國經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前增速超過了40年來的任何時(shí)期”。

拜登：《我的歐洲之行旨在讓美國團(tuán)結(jié)世界民主國家》，《華盛頓郵報(bào)》網(wǎng)站，2021年6月6日。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）于2021年5月底率先將2021年美國GDP增長率調(diào)升為6.9%，較此前預(yù)期（增長6.5%）提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。然而，OECD的預(yù)測值是建立在2020年美國經(jīng)濟(jì)收縮3.5%以及拜登政府“就業(yè)計(jì)劃”與“家庭計(jì)劃”預(yù)期刺激效應(yīng)的基點(diǎn)上。前一個(gè)低基數(shù)效應(yīng)的高增長難以持續(xù)，而兩個(gè)振興“計(jì)劃”由于兩黨的分歧與博弈，所需投資尚未完全落實(shí)，其預(yù)期刺激效應(yīng)降溫。繼OECD之后，IMF預(yù)測2021—2022年美國GDP增長率分別為7%和4.9%。美國商務(wù)部于2021年7月29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP環(huán)比增長1.6%，折合年率為6.5%，比其一季度增加了0.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)超過疫情前水平。上述數(shù)字表明，2021年上半年美國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)強(qiáng)勁態(tài)勢。

中美是世界舉足輕重的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)向好令全球市玚興奮，成為帶動世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的關(guān)鍵提振因素。然而，在中美兩國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中都存在有待解決的問題，美國尤甚。失業(yè)、通脹、疫情反彈、供應(yīng)鏈中斷等問題，以及美國股市震蕩加劇反映通脹預(yù)期上升，意味著美國經(jīng)濟(jì)增長動力不足。這些因素令人擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)減速，并看淡其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。實(shí)際上，進(jìn)入2021年三季度，美國經(jīng)濟(jì)增長開始明顯放緩。美國商務(wù)部在10月下旬公布的數(shù)據(jù)顯示，折合年率，美國三季度的GDP僅增長2.1%，低于市場預(yù)期。美聯(lián)儲將2021年美國GDP增長率下調(diào)至5.9%，OECD則把美國GDP增長率從5月預(yù)計(jì)的6.9%下調(diào)至6.0%，

OECD于2021年9月21日發(fā)布的更新預(yù)測報(bào)告。 IMF亦步亦趨將美國GDP增長率從7月預(yù)計(jì)的7%下調(diào)至6.0%。三者對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測的降幅高度一致，令人費(fèi)解。大型集團(tuán)旳預(yù)測值則顯得更低些，高盛集團(tuán)將美國GDP增長預(yù)期從5.7%降為5.6%，埃信華邁（IHSMarkit）從5.7%下調(diào)至5.4%。由于基數(shù)效應(yīng)遞減，越來越多的美國民眾因物價(jià)上漲而降低消費(fèi)意愿，以及全球最低稅率使科技企業(yè)利潤增長承受壓力，科技股持續(xù)下跌，這些因素都將成為美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速的重要變數(shù)。美國經(jīng)濟(jì)面臨兩大挑戰(zhàn)，一是通脹不可控性的概率加大。西方現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為貨幣與財(cái)政寬松政策能夠刺激經(jīng)濟(jì)，并且不會有引發(fā)通脹的壓力。然而現(xiàn)實(shí)是，到2021年10月，美國的通脹指數(shù)已連續(xù)17個(gè)月上漲，并繼續(xù)走高。通脹上漲的主因并不是暫時(shí)性的供應(yīng)鏈中斷，而是流動性泛濫、能源價(jià)格狂漲以及勞動力供給不足造成的持續(xù)性通脹。二是勞動參與率降低不斷推高工資水準(zhǔn)，形成“通脹螺旋”。2021年第三季度美國勞動者薪資指數(shù)同比增長4.2%，創(chuàng)下20年來最高水平。美國國會通過的基建法案將會加劇就業(yè)市場供求關(guān)系緊張，推動薪酬大幅上揚(yáng)。然而，四季度有些經(jīng)濟(jì)放緩因素略有緩解，商品零售銷售激增，制造業(yè)產(chǎn)出升至2019年3月以來的最高水平。但奧密克戎毒株的出現(xiàn)和蔓延，使美國經(jīng)濟(jì)前景面臨新考驗(yàn)和新挑戰(zhàn)。拜登總統(tǒng)呼吁民眾對奧密克戎無需恐慌，政府將迅速推出一項(xiàng)詳細(xì)的戰(zhàn)略去抗擊新冠肺炎疫情，不過其舉措不是通過關(guān)閉或封鎖阻隔病毒傳染，而是更廣泛地接種疫苗和開展檢測。美國在防控疫情和疫苗接種上積累了經(jīng)驗(yàn)，為應(yīng)對新的變異毒株奧密克戎留出了時(shí)間窗口。但如果新毒株疫情進(jìn)一步蔓延，那么對美國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊將無法避免。摩根士丹利首席全球策略師RuchirSharnna表示，金融市場對美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的共識，使經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)被忽視，但事實(shí)上，一旦經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將導(dǎo)致市場樂觀情緒更快速地消退。

OECD于2021年12月初發(fā)布的報(bào)告將2021年美國GDP增長率再次下調(diào)至5.6%。美國作為世界第一大國，2021年GDP增長預(yù)期值被下調(diào)1至1.5個(gè)百分點(diǎn)，自然會影響本年度和來年全球經(jīng)濟(jì)形勢。更為重要的是疫情帶來的多重影響，現(xiàn)在已經(jīng)形成阻礙世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新因素：疫情加劇財(cái)富分配不均;疫情破壞產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈;疫情使全球供需錯(cuò)配;疫情造成貨幣流動性泛濫;全球債務(wù)在疫情中迅猛擴(kuò)張，以及國際大宗商品，特別是能源價(jià)格迅猛上漲;全球貨幣和財(cái)政政策分化，金融市場動蕩不安，等等。這些新因素不斷積累增多，正在遏制世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。因此，進(jìn)入2021年下半年以來，國際經(jīng)濟(jì)組織及金融機(jī)構(gòu)幾乎在同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)調(diào)低了2021年世界經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期值。OECD的預(yù)測值從5.8%下調(diào)至5.6%;IMF從6.0%降為5.9%，并將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期保持在4.9%不變。國際機(jī)構(gòu)對世界經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)幅度雖然不大，但卻是符合邏輯的必然下調(diào)。由于主要經(jīng)濟(jì)體增長遲緩，全球經(jīng)濟(jì)景氣將延續(xù)回落之勢。

更加需要重視和研究的危機(jī)是，由于多種因素驅(qū)使2021年全球石油短缺和價(jià)格迅猛飆升，并帶動工業(yè)原材料的上漲，加劇刺激美國等主要經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期。國際社會開始關(guān)注并討論全球，特別是美國，是否會進(jìn)入“滯脹時(shí)代”。人們沒有忘記，20世紀(jì)70年代曾發(fā)生過兩次“石油危機(jī)”，觸發(fā)了全球持續(xù)通脹，美國經(jīng)濟(jì)伴隨危機(jī)從通脹進(jìn)入滯脹。當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體都在密切關(guān)注通脹及其通脹預(yù)期。IMF于2021年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測，年內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最后幾個(gè)月的年通脹率平均將達(dá)到3.6%的峰值，此后會在2022年上半年回落至2%;但新興市場的通脹預(yù)計(jì)將會更快上升，平均將達(dá)到6.8%，然后回落至4%。與此同時(shí)，IMF的報(bào)告明確指出，上述關(guān)于通脹的預(yù)測存在巨大的不確定性，通脹可能在更長時(shí)間維持高位。事實(shí)表明，全球通脹持續(xù)走高已不單涉及需求端問題，更涉及供給端的眾多問題，包括產(chǎn)能、物流和勞動力，等等。美國是遭受供給端中斷最嚴(yán)重的國家，明顯表現(xiàn)為“缺芯”，芯片供應(yīng)嚴(yán)重不足限制了美國汽車生產(chǎn)，并導(dǎo)致二手車價(jià)格大漲;受疫情期間對個(gè)人、家庭及企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼影響，美國各行業(yè)的職位欠缺率升至歷史極值，使其服務(wù)業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求;港口、貨車、集裝箱等物流部門供給受到極大抑制，最終造成美國市場商品緊缺，增加了商品價(jià)格壓力，讓市場更加認(rèn)為美國的通脹不是“短期現(xiàn)象”。拜登總統(tǒng)尤為擔(dān)心通脹持久化將影響國會中期選舉，因而要求盡快解決通脹問題。美聯(lián)儲主席鮑威爾于11月30日在美國參議院銀行業(yè)委員會作證陳述時(shí)一反常態(tài)，不再將通脹高企視為“暫時(shí)性”現(xiàn)象，聲稱現(xiàn)在到了棄用“暫時(shí)性”一詞的時(shí)候了。鮑威爾把這個(gè)“關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)變”解釋為，“暫時(shí)性”這個(gè)詞對不同的人有不同的含義，對許多人來說，給人一種稍縱即逝的感覺。我們往往用這個(gè)詞來表示通脹不會長期位于較高水平，現(xiàn)在是棄用這個(gè)詞的好時(shí)機(jī)。由于通脹的嚴(yán)重性超出預(yù)期，美聯(lián)儲的主要任務(wù)業(yè)已轉(zhuǎn)向抑制通脹。美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）于11月4日決定將保持基準(zhǔn)利率不變，但從當(dāng)月開始“縮減購債”（Taper），慢慢退出寬松政策，將每月購買美國國債和抵押支持債券（MBS）的規(guī)模分別減少100億美元和50億美元。

鮑威爾在作證陳述時(shí)還表示，美聯(lián)儲將會加速縮減債券購買計(jì)劃。市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期也再度提前。但隨著供需失衡狀況減輕，他仍舊表示美聯(lián)儲及大多數(shù)機(jī)構(gòu)繼續(xù)預(yù)期未來一年通脹將會大幅下降。然而，很難預(yù)測供應(yīng)緊張局面會持續(xù)多久及其影響如何。目前看來，推動通脹上升的因素將在2022年很長一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去。Taper和加息，雖可緩解量化寬松（QE）的副作用，但無疑將帶來眾多新問題、新挑戰(zhàn)。值得引起重視的是，日本、歐洲等許多國家及地區(qū)也都存在類似美國需求端和供給端的問題，歐盟和歐元區(qū)的通脹已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2%的目標(biāo)區(qū)，進(jìn)一步影響了這些國家及地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。關(guān)于是否會進(jìn)入“滯脹時(shí)代”的關(guān)注與討論，從一個(gè)側(cè)面預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)既有“近憂”也有“遠(yuǎn)慮”。世界各國需要對全球經(jīng)濟(jì)滯脹未雨綢繆。

二、刺激政策的潛在風(fēng)險(xiǎn)，威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

新冠肺炎疫情大流行迫使各主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步放寬貨幣和財(cái)政支持力度。美國銀行估計(jì)2020年全球政策刺激金額高達(dá)20萬億美元，其中貨幣政策刺激帶來的資金為8.5萬億美元，財(cái)政政策刺激資金為11.4萬億美元。在2020年底，美歐日等又先后推出新的刺激措施，以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢。美國是超級寬松政策的首席“大戶”。假若沒有寬松政策的刺激作用，2020年美國等西方國家的經(jīng)濟(jì)形勢會更加糟糕。正如IMF的報(bào)告所示，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在很大程度上是各國政府和各國央行釋放流動性的結(jié)果。然而，現(xiàn)實(shí)狀況是，美國、歐盟和日本等主要經(jīng)濟(jì)體可以在危機(jī)中加大非常規(guī)貨幣政策力度，但絕大多數(shù)國家并沒有條件實(shí)施大規(guī)模的刺激政策，因而各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長就顯得不平衡、不穩(wěn)定、不穩(wěn)固。多種“分化和錯(cuò)位”重疊，包括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，貨幣和財(cái)政政策分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場經(jīng)濟(jì)體“政策周期”和“經(jīng)濟(jì)周期”錯(cuò)位。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇，但仍維持寬松政策;巴西、南非、土耳其、智利等新興市場經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，又因通脹上升，被迫提前加息，經(jīng)濟(jì)更顯雪上加霜。全球如此“分化和錯(cuò)位”，歷史上罕見，加劇了金融市場動蕩，沖擊了低收入國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，拖累了全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)反彈。

馬新彬：《李波赴任IMF：彰顯我國國力和國際影響力的歷史性跨越》，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2021年7月14日。不難發(fā)現(xiàn)，2021年有的國家上調(diào)增長預(yù)期（主要是農(nóng)礦產(chǎn)品出口國），有的國家下調(diào)增長預(yù)期（主要是一些發(fā)達(dá)國家和新興市場國家），“上調(diào)與下調(diào)”相互抵消，沒能形成合力推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。即便是實(shí)施負(fù)利率最早的日本也是如此。根據(jù)日本官方數(shù)據(jù)，2020年度實(shí)際GDP增長率為-4.5%，而IMF的預(yù)測值為-5.4%，經(jīng)濟(jì)跌得很深，反彈勢頭卻很弱。日本央行將2021財(cái)年（截至2022年3月）GDP增長率從4月預(yù)測的4%下調(diào)至3.4%。2021財(cái)年核心居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）將上漲0.6%，2022財(cái)年CPI增幅僅為0.9%，與美歐不同，日本央行要達(dá)到2%的通脹目標(biāo)仍遙遙無期。黑田東彥行長表示由于緊急防疫措施，日本經(jīng)濟(jì)活動暫時(shí)將保持在低水平。由于個(gè)人消費(fèi)、貨物和服務(wù)貿(mào)易、設(shè)備投資環(huán)比下降，2021年三季度日本實(shí)際GDP環(huán)比下降0.8%，按年率計(jì)為-3%。岸田文雄首相10月8日在國會發(fā)表就任后的首次施政演說，重申提倡保護(hù)中產(chǎn)階層，通過“增長和分配的良性循環(huán)”和“開辟新冠肺炎疫情后的新社會”等手段實(shí)現(xiàn)“新資本主義”，讓日本早日克服新冠肺炎疫情帶來的困難，重新走向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正軌。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)成為日本新政府的重中之重，出臺的經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模高達(dá)40萬億日元。然而，在此后IMF發(fā)表的展望報(bào)告中，還是把本財(cái)年日本經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，低于日本央行預(yù)測值約1個(gè)百分點(diǎn)。在巨額經(jīng)濟(jì)刺激措施下，日本復(fù)蘇前景仍不明朗，本財(cái)年實(shí)際GDP增長率或許還會更低。在政策刺激和過早開放下，歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢略好于日本。在首季度經(jīng)濟(jì)收縮后，二季度環(huán)比分別增長約2%、1%。三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，環(huán)比增長2.2%，但存在的供應(yīng)鏈瓶頸、能源危機(jī)、加速狂飆的通脹、奧密克戎病毒的蔓延，以及“默克爾時(shí)代”的結(jié)束，等等，導(dǎo)致德國等一些國家經(jīng)濟(jì)紛紛減速，各成員國對其經(jīng)濟(jì)前景深感憂慮。

更有甚者，受疫情打擊及外部環(huán)境惡化，印度、越南等一批新興市場國家經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑，進(jìn)而拖累區(qū)域內(nèi)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。雖然2021年新興市場國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增速仍高于發(fā)達(dá)國家，但“南北經(jīng)濟(jì)”增幅明顯收窄，北方國家不對稱的增長難以抵消南方國家的減速。

IMF于2021年10月12日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測，2021年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長率為5.2%，發(fā)展經(jīng)濟(jì)體增長率為6.4%。預(yù)計(jì)到2022年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP可恢復(fù)到疫情之前的水平;預(yù)計(jì)到2024年，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（不包括中國）GDP可能依然比疫情前低5.5%。如果能源和糧食價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，廣大發(fā)展中國家將會首當(dāng)其沖地被迫減少福利，匯率和全球資本流動會導(dǎo)致這些國家陷入新的危機(jī)。總體而言，2021年世界經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，但復(fù)蘇之路布滿荊棘。即便是按IMF的數(shù)據(jù)計(jì)算，即2020年世界經(jīng)濟(jì)萎縮3.3%，2021年世界經(jīng)濟(jì)增長5.9%，那么全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長只有2.6%，遠(yuǎn)低于2010年至2018年平均3.3%的增長水平，尚未能恢復(fù)到2019年2.9%的全球經(jīng)濟(jì)增長率。

更為重要的是，“實(shí)證”表明，美歐日實(shí)施的貨幣和財(cái)政刺激政策，雖有提振經(jīng)濟(jì)的作用，但潛在風(fēng)險(xiǎn)正在彰顯，削弱了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。特別是美國潛在的政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。據(jù)路透社華盛頓2021年6月23日報(bào)道，自2021年9月以來，美國財(cái)長珍妮特·耶倫和美聯(lián)儲主席鮑威爾相繼發(fā)出警告，“如果議員們不迅速采取行動，暫停或提高聯(lián)邦舉債上限，那么美國可能面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)”，而“國家債務(wù)違約是不可想象的”“絕對會造成災(zāi)難性的經(jīng)濟(jì)后果”。美國政府多次面臨“兩難”：不提高政府債務(wù)上限，政府就會陷入“停擺”;提高政府舉債上限，疊加美聯(lián)儲持續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表及美國財(cái)政部推行的“財(cái)政赤字貨幣化”，勢必將促使國家債務(wù)越滾越大。所謂政府債務(wù)上限是美國財(cái)政部可以向公眾或其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)發(fā)行的最大債務(wù)金額，這些資金將用于支撐社會保障、醫(yī)療福利、軍費(fèi)等政府開支。國會有責(zé)任提高或暫停債務(wù)上限，并在1917年設(shè)立了債務(wù)上限制度。自二戰(zhàn)以來，美國已修改債務(wù)上限98次，而2013年以后美國國會不再選擇提高債務(wù)上限，轉(zhuǎn)而采取有限期暫停債務(wù)上限，允許財(cái)政部在限期內(nèi)不受限制地發(fā)債。依據(jù)2019年美國頒布的《2019年兩黨預(yù)算法》，美國政府在為期兩年的暫停債務(wù)上限期間可以突破此前22萬億美元上限。但美國國會預(yù)算辦公室（CBO）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，美國未償還聯(lián)邦政府債務(wù)余額約為28.5萬億美元。隨著兩年暫停債務(wù)上限到期，從2021年8月1日開始，債務(wù)上限恢復(fù)生效。這意味著美國財(cái)政部不能再發(fā)行任何國債，只能通過稅收收入來償還債務(wù)。由于美國國會尚未能在繼續(xù)開啟暫停債務(wù)上限或提高債務(wù)上限做出決斷，美國財(cái)政部發(fā)債融資能力嚴(yán)重受限，開始采取非常規(guī)措施，在有限空間內(nèi)爭取時(shí)間去避免可能的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。10月8日，美國參議院通過了臨時(shí)提高債務(wù)上限的法案，提高額度約4800億美元，隨后眾議院批準(zhǔn)了短期調(diào)高聯(lián)邦政府債務(wù)上限的法案，確保財(cái)政部可履行支付義務(wù)到12月3日。美國國會重演暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限的鬧劇，然而與以往一樣，不管采取何種措施，美國政府債務(wù)上限都將持續(xù)增加。市場等多方面認(rèn)為，美國政府債務(wù)不斷累積易引發(fā)新的金融動蕩和危機(jī)，產(chǎn)生抑制經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。

2021年，美國國會兩黨在三大財(cái)政問題上展開了復(fù)雜的博弈：一是在政府債務(wù)上限相關(guān)政策上的博弈。共和黨主張讓民主黨獨(dú)自承擔(dān)提高政府債務(wù)上限的責(zé)任，并在中期選舉時(shí)以此為武器對民主黨進(jìn)行攻擊。而民主黨人則認(rèn)為，政府債務(wù)不斷膨脹是特朗普政府減稅政策帶來的后果。雙方各執(zhí)一詞，互不相讓，各有打算。二是兩黨共同推出的1萬億美元的基建計(jì)劃，包括4500億美元已經(jīng)批準(zhǔn)的支出及新增的5500億美元支出計(jì)劃。這是美國幾十年來對基礎(chǔ)設(shè)施最大規(guī)模的聯(lián)邦投資計(jì)劃，但有的民主黨議員認(rèn)為投資過少無濟(jì)于事。在民主黨內(nèi)部彌合分歧之后，眾議院最終通過了基建投資法案。三是民主黨制定的3.5萬億美元預(yù)算計(jì)劃，主要用于拜登政府的兩個(gè)“計(jì)劃”建設(shè)。兩院共和黨議員集體予以抵制，不想讓拜登政府把兩黨共同推出的基建計(jì)劃，用于換取民主黨制定的3.5萬億美元的預(yù)算計(jì)劃在國會如數(shù)通過和獲批。而民主黨人卻不像共和黨人那么團(tuán)結(jié)一致，有兩位民主黨參議員認(rèn)為該項(xiàng)目投資規(guī)模過大，因而拒絕給以批準(zhǔn)，使民主黨在參議院的微弱多數(shù)變得毫無價(jià)值。對拜登政府而言，3.5萬億美元預(yù)算計(jì)劃更顯重要，然而何時(shí)才能真正彌合分歧仍是未知數(shù)，這將影響當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。

如果從“抗疫和刺激”力度看，拜登總統(tǒng)并不遜于特朗普總統(tǒng)。在執(zhí)政百日內(nèi)，連續(xù)出臺三個(gè)計(jì)劃：“救濟(jì)計(jì)劃”（1.9萬億美元）、“就業(yè)計(jì)劃”和“家庭計(jì)劃”（合計(jì)4萬億美元）。國際機(jī)構(gòu)普遍把拜登總統(tǒng)“抗疫和刺激”計(jì)劃視為美國重振經(jīng)濟(jì)的主要依據(jù)。從理論層面考量，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、增長和發(fā)展都離不開投資及其投資方向。但評估拜登政府重振經(jīng)濟(jì)的投資計(jì)劃，必須注意以下六點(diǎn)：一是由于共和黨反對，拜登已經(jīng)或?qū)⒗^續(xù)縮減“兩個(gè)計(jì)劃”投資規(guī)模。二是共和黨不但反對“兩個(gè)計(jì)劃”的投資規(guī)模，也反對拜登通過對企業(yè)和富人增稅進(jìn)行籌集資金的方式，使其“兩個(gè)計(jì)劃”的預(yù)期效應(yīng)趨減，對經(jīng)濟(jì)支持力度減弱。三是拜登政府對在疫情中受到損害的企業(yè)、家庭和個(gè)人給予的救濟(jì)資金逐漸走向終結(jié)，其作用將自然消失。四是美國富人利用“超低利率”從銀行獲取廉價(jià)貸款，拉動股市上漲，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹。股市財(cái)富效應(yīng)使富人更富，窮人更窮，貧富差距擴(kuò)大，社會矛盾更加難以調(diào)和。五是美國政府長期實(shí)施寬松貨幣和財(cái)政政策，釋放出天文數(shù)字的流動性，步步推高通貨膨脹，非常規(guī)貨幣政策的副作用日益顯現(xiàn)。美聯(lián)儲和財(cái)政部擔(dān)心政策調(diào)整將會影響經(jīng)濟(jì)和中期選舉，因而不敢輕易擰緊“水龍頭”。一旦寬松政策收緊，經(jīng)濟(jì)或許下行;一旦中期選舉失利，拜登政府就更加難以推行其財(cái)政理念和重振經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。六是美國政府利用貨幣政策的“溢出效應(yīng)”向外轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，以維護(hù)美國利益。美聯(lián)儲貨幣政策不管是變還是不變，受其影響和損害的群體都是新興市場國家及發(fā)展中國家。在新冠肺炎疫情沖擊下的這兩年，南方國家還受到美國寬松政策的傷害，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長的“兩個(gè)發(fā)動機(jī)”無法均速運(yùn)行?；趯捤烧吒弊饔脧碾[性轉(zhuǎn)向顯性，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，2021年10月美國CPI再次飆升，同比增長6.2%。美聯(lián)儲主席鮑威爾不得不調(diào)整貨幣政策，但“放水”容易，“收水”難，美聯(lián)儲縮減債券購買量大體呈現(xiàn)漸進(jìn)過程。基于各國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不同，其刺激政策調(diào)整步伐不一。美歐日以及有能力的經(jīng)濟(jì)體在2021年始終保持適宜的流動性，避免過早退出支持政策影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。然而，華爾街對沖基金押注在供應(yīng)鏈中斷、全球能源庫存減少、美國商品庫存不足等因素的共振下，使美聯(lián)儲的貨幣重心不得不從“確保經(jīng)濟(jì)從疫情恢復(fù)與充分就業(yè)”轉(zhuǎn)向“遏制物價(jià)快速上漲”，因而美聯(lián)儲加息時(shí)間或許會快于市場預(yù)期。

三、新冠肺炎疫情依然是影響世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量

2020年世界經(jīng)濟(jì)深度衰退與疫情沖擊直接相關(guān)。但2020年第二季度過后，許多人認(rèn)為新冠肺炎疫情高峰已過，開啟了“后疫情時(shí)代”。然而，實(shí)際上新冠肺炎疫情并未消失，仍在世界各地肆虐，一波未平，一波又起。進(jìn)入2021年以來，德爾塔、拉姆達(dá)新冠變異病毒在美國、英國、日本、俄羅斯、印度及南亞、東南亞國家迅速傳播。尤其在人們揮手告別2021年之際，奧密克戎新毒株又在許多國家擴(kuò)散，有些國家被迫再次封閉國門。美國感染人數(shù)和死亡人數(shù)仍居世界之首，已危及到美國經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。美國政府在貨幣政策方面已經(jīng)沒有多少刺激的空間，只能寄希望于盡早實(shí)施基建計(jì)劃。但勞動力需求的增加與過低的勞動參與率，構(gòu)成了勞動力成本持續(xù)上漲的壓力。2021年11月，美國非農(nóng)勞動力僅增加21萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。奧密克戎將導(dǎo)致勞動力供給進(jìn)一步緊張，通脹進(jìn)一步高企。

盡管接種新冠疫苗比例較高的國家出現(xiàn)了感染率和病死率的明顯下降，給人們帶來了樂觀的期待和希望。然而，發(fā)展中國家疫苗接種率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，疫苗接種率與形成“群體免疫”目標(biāo)間存在巨大差距，構(gòu)建全球群體免疫能力屏障及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面增長仍任重道遠(yuǎn)，可能需要2～3年，甚至更長的時(shí)間。IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長低于7月的預(yù)測值，其主要依據(jù)是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然受疫情影響與制約。她形象地表示，這就好像我們走路的時(shí)候鞋里進(jìn)了石子，使我們無法正常前行。

鄭青亭：《多重危機(jī)疊加令全球復(fù)蘇舉步維艱，IMF將今年美國經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)1%》，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2021年10月12日。

現(xiàn)實(shí)表明，新冠肺炎疫情在2021年依然是左右經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵變量。全球新冠肺炎感染者不斷突破新高，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)重開蒙上了層層陰影。面對新冠肺炎疫情長期化，特別是政治化，全球經(jīng)濟(jì)和各國經(jīng)濟(jì)都難言樂觀。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊載文指出，“新冠肺炎疫情大流行造成了可怕的經(jīng)濟(jì)衰退，但現(xiàn)在一種怪異和令人興奮的繁榮正在全面上演”。

資料來源：《英媒文章：世界經(jīng)濟(jì)隱藏三條斷層線》，參考消息網(wǎng)，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20210710/2448015.shtml，2021年7月10日。俄羅斯科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與國際關(guān)系研究所國際資本市場部主任稚科夫·米爾金對2021年全球經(jīng)濟(jì)增長趨勢給出了四種前景，

資料來源：《專家預(yù)測：2021年全球經(jīng)濟(jì)四種前景》，參考消息網(wǎng)，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20201209/2426725.shtml，2020年12月7日。其中第一種前景是世界經(jīng)濟(jì)仍處于“蕭條”區(qū)間，其概率高達(dá)45%～50%。這種前景判斷或許顯得有些悲觀，但卻是對世界經(jīng)濟(jì)過于樂觀情緒的一種校正。似應(yīng)看到，進(jìn)入2021年，新舊多種抑制因素正在影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。因此，IMF要求各國央行繼續(xù)“放水”，這背后隱含著決策者對于經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂。中國人民銀行發(fā)布的《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，“第二季度內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇但分化嚴(yán)重”，同時(shí)認(rèn)為“疫情脈沖式?jīng)_擊不同國家，可能遲滯世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2021 年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，中國政府網(wǎng)，www.gov.cn/xinwen/2021-08/10/5630436/files/31763e4a8e624d1bab6927656d3db521.pdf，2021年8月9日。若主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐加快，或?qū)⒁l(fā)金融市場估值調(diào)整，大部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨資本流出和匯率貶值壓力”。新冠肺炎疫情影響了消費(fèi)和就業(yè)，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的絆腳石，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體從增長峰值回落。同時(shí)，新冠肺炎疫情的影響不單純是經(jīng)濟(jì)增速下跌，更是影響到企業(yè)和個(gè)人對未來增長的預(yù)期，致使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路更顯崎嶇。美國里士滿聯(lián)邦儲備銀行行長托馬斯·巴爾金把當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡比喻為“下滑乘電梯，復(fù)蘇爬樓梯”。

恩達(dá)·柯倫：《乘電梯下行的全球經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇卻如爬樓梯一般艱難》，彭博新聞社網(wǎng)站，2020年7月5日。戰(zhàn)勝疫情恢復(fù)增長是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。

參考文獻(xiàn)：

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3. 馬新彬：《李波赴任IMF：彰顯我國國力和國際影響力的歷史性跨越》，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2021年7月14日。

4.中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2021 年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，中國政府網(wǎng)，2021年8月9日。

責(zé)任編輯：李 蕊