制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化與金融集聚
——基于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”沿線省(區(qū))的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

蔡青青

(湖北科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 咸寧 437001)

一、引言

金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，曾經(jīng)為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出過巨大貢獻(xiàn)。改革開放以來，我國越來越重視金融業(yè)的發(fā)展。習(xí)近平曾多次提出“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”的重要論斷。金融機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融資源的空間集聚已成為當(dāng)今全球金融業(yè)發(fā)展演變的大趨勢(shì)，金融集聚成為現(xiàn)代金融業(yè)的重要布局。金融集聚能力達(dá)到一定水平就形成不同能級(jí)的金融中心，金融中心在推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長過程中扮演著愈來愈重要的角色，正逐漸成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力的中堅(jiān)力量?？梢姡鹑诩坳P(guān)系到金融機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融資源的分配，是金融中心建設(shè)的微觀基礎(chǔ)，金融集聚能力是衡量各能級(jí)金融中心競(jìng)爭力的重要指標(biāo)。如何提高金融集聚能力，成為各地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中亟待解決的問題。

早期，學(xué)者們受產(chǎn)業(yè)集聚研究的啟發(fā)，分別沿著經(jīng)濟(jì)學(xué)和地理學(xué)視角，基于區(qū)位選擇理論、產(chǎn)業(yè)集群理論和金融地理理論，積極探尋金融集聚的動(dòng)因，研究發(fā)現(xiàn)區(qū)位因素[1-4]、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)[5-8]、金融信息流[9-10]、對(duì)外開放度[11]等是影響金融集聚能力的重要因素。隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，學(xué)者們意識(shí)到金融集聚不同于一般的產(chǎn)業(yè)集聚，有著自身特殊的形成機(jī)理，從而表現(xiàn)為在不同制度環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相同的國家和地區(qū)，其金融發(fā)展可能存在差異。雖然不少學(xué)者已經(jīng)關(guān)注到制度因素對(duì)金融集聚的推動(dòng)作用，但鮮有人對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，就制度對(duì)金融集聚的影響路徑進(jìn)行深入探析的則更少。

2013年，習(xí)近平主席正式提出“一帶一路”倡議，致力于通過建設(shè)高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目，與世界各國攜手共建“人類命運(yùn)共同體”。時(shí)至今日，越來越多的國家(地區(qū))接受“人類命運(yùn)共同體”的共同發(fā)展理念，紛紛加入“一帶一路”建設(shè)。作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”(簡稱“絲路”)的國內(nèi)段沿線省(區(qū))，陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、重慶、四川和云南應(yīng)大力集聚金融資源，充分發(fā)揮金融支持“絲路”建設(shè)的作用。本文以“絲路”沿線省(區(qū))為案例區(qū)，通過構(gòu)建金融集聚評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從制度變遷和城鎮(zhèn)化演進(jìn)的角度出發(fā)，考察制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化及制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響，探究制度通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚產(chǎn)生影響的路徑。可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：(1)采用金融集聚的制度研究范式，考察制度環(huán)境對(duì)“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚的影響，在一定程度上豐富了金融集聚的理論分析視角；(2)考察制度環(huán)境如何通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚產(chǎn)生影響，為“絲路”沿線省(區(qū))制定合理的金融集聚能力提升對(duì)策提供了一定的理論依據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)制度對(duì)金融集聚的影響

PERERA N[12]和 JUNG W[13]等認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增長過程中，法律法規(guī)改革能夠強(qiáng)化債權(quán)人的權(quán)利、合同的執(zhí)行及會(huì)計(jì)實(shí)踐，進(jìn)而促進(jìn)銀行與債券市場(chǎng)的發(fā)展，PERERA N指出還有很多工作須進(jìn)一步去做，如證實(shí)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展完全具有線性關(guān)系及改革措施應(yīng)如何被正確、有效和有序地實(shí)施等。

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，創(chuàng)造東方奇跡的同時(shí)，也讓諸多國內(nèi)外學(xué)者重新重視制度的作用，并嘗試從制度視角揭開東方奇跡的謎底。林毅夫研究指出政府是每個(gè)國家最重要的制度安排，且國家制度和政府政策對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的影響尤為突出[14]；張文中從制度容量角度考察了我國金融改革的主要變化及未來的金融區(qū)域化與精細(xì)化兩大發(fā)展趨勢(shì)，指出改善地方金融環(huán)境和建立地方金融體系是未來地方政府的不二選擇[15]；張杰通過對(duì)學(xué)者的理論研究成果和中國的金融變遷故事、歷史邏輯進(jìn)行梳理，指出金融的制度分析范式理應(yīng)發(fā)展成為我國的全新理論道路[16]。

近年來，一些學(xué)者借助計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法檢驗(yàn)制度因素對(duì)金融集聚的影響，研究發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)、政府支撐等制度因素會(huì)顯著影響金融集聚[17-18]。李正輝等利用聯(lián)合面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)政府政策和信息不對(duì)稱、規(guī)模經(jīng)濟(jì)一樣，也對(duì)金融集聚具有顯著的影響[19]。成春林實(shí)證檢驗(yàn)得出制度、區(qū)位和經(jīng)濟(jì)是影響金融集聚的三大關(guān)鍵因素[20]。因制度變量難以量化，學(xué)者多選擇政府干預(yù)或王小魯、樊綱等[21]編制的市場(chǎng)化指數(shù)作為制度的替代變量進(jìn)行檢驗(yàn)。

(二)城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響

洪銀興指出如今的城鎮(zhèn)化已不是單純的人口城鎮(zhèn)化，而是人力、資本、信息等要素和資源聚集并突出城市功能的城鎮(zhèn)化[22]。在城鎮(zhèn)化與金融集聚的關(guān)系上，大量研究表明二者間具有雙向促進(jìn)作用。陳立泰借助誤差修正模型分析了我國西部省份城鎮(zhèn)化與金融集聚的互動(dòng)發(fā)展關(guān)系，并提出提高西部地區(qū)的金融集聚和城鎮(zhèn)化水平的對(duì)策建議[23]。

關(guān)于金融集聚對(duì)城鎮(zhèn)化的促進(jìn)作用，學(xué)術(shù)界已貢獻(xiàn)大量的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)并取得豐富的研究成果，一致認(rèn)為金融集聚能夠直接或間接促進(jìn)城鎮(zhèn)化的發(fā)展[24]。隨著研究的深入，學(xué)者開始從多維度挖掘金融集聚對(duì)城鎮(zhèn)化的影響路徑。如李寶禮等從外商直接投資、政府財(cái)政收支、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)4條傳導(dǎo)路徑探討我國金融集聚對(duì)城鎮(zhèn)化的影響[25]。謝婷婷認(rèn)為金融集聚主要通過提供資金支持、提高資金配置效率、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、推動(dòng)科技進(jìn)步等促進(jìn)城鎮(zhèn)化的發(fā)展，并對(duì)金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和新型城鎮(zhèn)化三者間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)[26]。

關(guān)于城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的促進(jìn)作用，學(xué)術(shù)界的研究成果則相對(duì)較少。在已有的文獻(xiàn)研究中，城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響分析，要么包含在對(duì)城鎮(zhèn)化與金融發(fā)展二者關(guān)系的研究之中，要么包含在對(duì)城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展二者關(guān)系的研究之中。陳立泰認(rèn)為城鎮(zhèn)化帶來的知識(shí)溢出、自然資源、運(yùn)輸成本、外商直接投資、信息技術(shù)以及城市規(guī)模變化等都是金融集聚的重要影響因素[23]。王如玉等則從空間視角出發(fā)，通過搭建金融空間結(jié)構(gòu)理論框架實(shí)證檢驗(yàn)了我國金融集聚與城市層級(jí)的正向匹配關(guān)系，進(jìn)而指出提升城市層級(jí)是打造金融中心的必要前提[27]。

(三)制度、城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響

越來越多的學(xué)者從制度視角研究制度對(duì)金融發(fā)展或經(jīng)濟(jì)增長的影響，有些還基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、新型城鎮(zhèn)化或知識(shí)溢出等的中介效應(yīng)對(duì)制度與金融發(fā)展或經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行深入分析，以期從中尋找制度影響金融發(fā)展或經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實(shí)路徑，但鮮有人從制度視角探尋城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)金融集聚的影響。金融集聚關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融資源的分配，是金融中心建設(shè)的微觀基礎(chǔ)；城鎮(zhèn)化建設(shè)通過人力、資本、信息等要素和資源聚集對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城鎮(zhèn)居民的收入與消費(fèi)水平具有極大的促進(jìn)作用。從制度分析視角探究城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響對(duì)實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

綜上，學(xué)者雖意識(shí)到制度對(duì)金融集聚具有重要作用，但甚少有人深入探尋制度對(duì)金融集聚的影響路徑；雖然注意到城鎮(zhèn)化與金融集聚間存在雙向促進(jìn)關(guān)系，但更多關(guān)注的是金融集聚對(duì)城鎮(zhèn)化影響路徑的分析，甚少關(guān)注城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)金融集聚的影響機(jī)理。伴隨著金融資源的空間集聚趨勢(shì)，金融集聚區(qū)(金融中心)正逐漸成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力的中堅(jiān)力量。在“絲路”建設(shè)背景下，有必要深入探究“絲路”沿線省(區(qū))制度環(huán)境對(duì)其金融集聚能力的影響路徑。鑒于此，本文嘗試從制度分析視角深入探討制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化與金融集聚三者間的關(guān)系，以期為“絲路”沿線省(區(qū))提升金融集聚能力提供些許參考。

三、作用機(jī)理

制度是界定人們的選擇空間，規(guī)范人們之間的相互關(guān)系，從而減少人們相互交往過程中的不確定性和交易成本的一系列規(guī)則[15]。制度涉及政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的發(fā)育及市場(chǎng)中介組織發(fā)育和法治環(huán)境等多個(gè)方面，它們的組合就形成制度環(huán)境。制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響表現(xiàn)為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)兩大方面。

(一)直接效應(yīng)

隨著制度的變遷，制度環(huán)境不斷得以優(yōu)化，進(jìn)而給金融集聚帶來直接影響(見圖1)。首先，我國金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)，且商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)是金融機(jī)構(gòu)的主體部分。政策性金融機(jī)構(gòu)由政府主導(dǎo)，通過配合國家特定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，來開展特殊性資金融通活動(dòng)；商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制和原則，合法地開展商業(yè)性資金融通活動(dòng)，其經(jīng)營目標(biāo)為追求自身財(cái)務(wù)效益和利潤最大化。金融市場(chǎng)化改革的推進(jìn)、金融產(chǎn)權(quán)制度與相關(guān)法律體系的完善均有助于提高金融市場(chǎng)信息披露水平，降低金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營成本。其次，資金是逐利的。在利率管制條件下，利率水平的統(tǒng)一使得資金的逐利特征無法顯現(xiàn)；利率市場(chǎng)化后，在逐利天性的驅(qū)使下，資金的流動(dòng)性將大大增強(qiáng)，從而提高資本配置效率。再者，金融業(yè)的發(fā)展離不開金融人才，金融業(yè)屬知識(shí)和智力密集型產(chǎn)業(yè)，相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)而言，其對(duì)人才素質(zhì)和能力要求會(huì)更高。伴隨著戶籍制度、教育制度、金融制度等相關(guān)制度的變遷，越來越多的人選擇學(xué)習(xí)金融專業(yè)知識(shí)，并投身金融事業(yè)。隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，金融業(yè)競(jìng)爭越來越激烈，金融專業(yè)人才流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，勞動(dòng)配置效率不斷提高，為金融市場(chǎng)注入了更多活力?？梢?，不斷優(yōu)化的制度環(huán)境通過降低金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本，提高金融市場(chǎng)的資本配置效率和人才收入水平，推動(dòng)各種金融要素在區(qū)域內(nèi)聚集，進(jìn)而提升區(qū)域金融集聚水平。

圖1 制度對(duì)金融集聚的作用機(jī)理

(二)間接效應(yīng)

隨著制度的變遷，城鎮(zhèn)化水平不斷提高，進(jìn)而給金融集聚帶來間接影響(見圖1)。當(dāng)今的新型城鎮(zhèn)化不再是單純的人口城鎮(zhèn)化，而是人力、資本、信息等要素和資源聚集并突出城市功能的城鎮(zhèn)化，集人口城鎮(zhèn)化、土地城鎮(zhèn)化、資本城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化和信息城鎮(zhèn)化等于一體，其內(nèi)涵已得到極大的豐富。一方面，人口城鎮(zhèn)化意味著更多的人口在城鎮(zhèn)就業(yè)和生活，隨著城鎮(zhèn)居民的收入和消費(fèi)水平不斷提高，其對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)將產(chǎn)生更多的需求；另一方面，產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化使得各種資源迅速在城鎮(zhèn)集聚，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。研究表明，經(jīng)濟(jì)增長往往通過增加資本需求、完善法律和會(huì)計(jì)制度及促進(jìn)計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)發(fā)展等途徑對(duì)金融發(fā)展產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。PATRICK H T 從經(jīng)濟(jì)增長對(duì)金融產(chǎn)品與服務(wù)需求的角度出發(fā)，分析了經(jīng)濟(jì)增長對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)作用，他認(rèn)為金融發(fā)展是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的“需求跟隨”，并指出金融制度與金融服務(wù)是應(yīng)真實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中投資者與儲(chǔ)蓄者對(duì)金融服務(wù)的需求而產(chǎn)生的，且不斷演化的金融體系正是經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)果[28]。黃解宇也指出金融集聚因經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展而逐漸形成[6]。因此，不斷推進(jìn)的城鎮(zhèn)化，通過推動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提高消費(fèi)水平、固定投資等，內(nèi)生出更多的金融產(chǎn)品和服務(wù)需求，進(jìn)而促使各種金融要素在區(qū)域內(nèi)繼續(xù)累積[29]。

綜上，改革開放以來，隨著制度環(huán)境的不斷優(yōu)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國的金融機(jī)構(gòu)、資金和專業(yè)人才等資源在各地區(qū)實(shí)現(xiàn)快速集聚，但因各地區(qū)的制度環(huán)境存在區(qū)別，從而導(dǎo)致地區(qū)金融集聚水平呈現(xiàn)明顯差異。本文著重分析“絲路”沿線省(區(qū))制度環(huán)境通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚產(chǎn)生的影響，進(jìn)而探尋“絲路”沿線省(區(qū))提升金融集聚能力的可行性對(duì)策。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)金融集聚能力評(píng)價(jià)

1.指標(biāo)體系構(gòu)建

金融集聚是金融發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，兼具動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種內(nèi)涵，既可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，也可以理解為一種靜態(tài)的結(jié)果。從動(dòng)態(tài)層面來看，金融集聚是指金融機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融資源在一定的地域空間生成金融地域密集系統(tǒng)的一系列過程；從靜態(tài)層面來看，金融集聚是指數(shù)量龐大的金融資源在某一地區(qū)形成的一定規(guī)模和密集度的金融要素有機(jī)組合狀態(tài)[6]?；谘芯績?nèi)容的需要，本文參照黃解宇等對(duì)金融集聚的界定，首先從靜態(tài)視角對(duì)“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力進(jìn)行測(cè)度，然后從動(dòng)態(tài)視角探尋制度環(huán)境如何通過城鎮(zhèn)化對(duì)“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力產(chǎn)生影響。

眾所周知，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)是我國金融業(yè)的四大支柱，在我國金融業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著資金融通、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置等方面的作用。與其對(duì)應(yīng)的機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融要素在特定區(qū)域生成金融地域密集系統(tǒng)，并不同程度地影響著當(dāng)?shù)亟鹑诩鬯健；诖耍疚膹你y行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)4個(gè)方面，機(jī)構(gòu)、資金和人才3個(gè)維度，目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和指標(biāo)層3個(gè)層次，來構(gòu)建“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(見表1)。

2.數(shù)據(jù)處理與測(cè)度結(jié)果

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文以2007—2019年為考察期。為盡可能多地提升測(cè)度結(jié)果的可信度，本文采用相關(guān)系數(shù)法、變異系數(shù)法、熵值分析法和CRITIC法進(jìn)行組合賦權(quán)(見表1)，然后對(duì)權(quán)重與各個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化值的乘積進(jìn)行加總，最終計(jì)算出“絲路”沿線省(區(qū))的金融集聚能力(見表2)。整體來看，“絲路”沿線省(區(qū))中，四川和陜西的金融集聚能力最強(qiáng)，2010年以來一直排在前兩位，青海和寧夏則一直排在最后兩位。

表1 “絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與權(quán)重

表2 “絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力測(cè)度結(jié)果

續(xù)表2

(二)模型構(gòu)建與變量選取

1.模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化水平對(duì)金融集聚能力的影響，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟[30]的做法，構(gòu)建基礎(chǔ)模型?？紤]到多重共線性和數(shù)據(jù)的平滑性，對(duì)所有的變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

ln urbani，t=α0+α1ln marketi，t+α2Σln controli，t+

νi+εi，t，

(1)

ln agglomerati，t=α0+α1marketi，t+α2Σln controli，t+

νi+εi，t，

(2)

ln agglomerati，t=α0+α1marketi，t+α2ln urbani，t+

α3Σln controli，t+νi+εi，t。

(3)

模型中，urban為城鎮(zhèn)化水平，market為制度環(huán)境，agglomerat為金融集聚能力，control為控制變量，主要包括投資水平、對(duì)外開放水平和教育水平，νi為個(gè)體效應(yīng)，εi，t為代表個(gè)體與時(shí)間而改變的擾動(dòng)項(xiàng)。其中，模型(1)用來檢驗(yàn)制度環(huán)境對(duì)城鎮(zhèn)化的影響，模型(2)用來檢驗(yàn)制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響，模型(3)用來檢驗(yàn)制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化兩者對(duì)金融集聚的影響。借鑒溫忠麟和葉寶娟的做法，若模型(1)(2)和(3)能夠同時(shí)成立，說明制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化水平與金融集聚能力之間存在直接和間接的關(guān)系[30]。

2.變量選取

本文基于“絲路”沿線省(區(qū))2007—2019年的面板數(shù)據(jù)，對(duì)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化水平與金融集聚能力之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。具體變量描述與計(jì)算方法見表3。

表3 變量描述與定義

其中，被解釋變量為金融集聚能力，根據(jù)本文構(gòu)造的“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(即銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)4個(gè)準(zhǔn)則層共計(jì)17項(xiàng)指標(biāo))，采用組合賦權(quán)法計(jì)算得出。核心解釋變量為制度環(huán)境，選擇各省(區(qū))的市場(chǎng)化指數(shù)作為制度環(huán)境的替代指標(biāo)，數(shù)據(jù)采用王小魯?shù)染幹频摹吨袊质》菔袌?chǎng)化指數(shù)報(bào)告》中的市場(chǎng)化指數(shù)[21]，因目前市場(chǎng)化指數(shù)僅更新至2016年，本文借助趨勢(shì)推延法將其推延至2019年。中介變量為城鎮(zhèn)化水平，用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎乇硎??？刂谱兞堪ㄍ顿Y水平、對(duì)外開放水平和教育水平，投資水平用固定資產(chǎn)投資占GDP的比重表示；對(duì)外開放水平用進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP的比重表示；教育水平用畢業(yè)生人數(shù)占總?cè)丝诘谋戎乇硎尽?/p>

3.樣本描述性統(tǒng)計(jì)

樣本區(qū)間為2007—2019年，實(shí)證過程所涉及的數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫和歷年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》(見表4)。

表4 樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

五、實(shí)證分析

(一)制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響

采用面板回歸模型檢驗(yàn)制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響。因“一帶一路”倡議于2013年提出，故本文生成制度環(huán)境虛擬變量，將2013年之前的制度環(huán)境設(shè)為0，2013年之后的制度環(huán)境設(shè)為1，具體回歸結(jié)果如表5所示。由表5中(1)和(2)可以看出，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，制度環(huán)境在顯著性水平為1%下系數(shù)顯著為正，說明制度環(huán)境對(duì)金融集聚具有顯著的促進(jìn)作用。表5中(3)和(4)是檢驗(yàn)“一帶一路”倡議提出后制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，虛擬變量制度環(huán)境均在顯著性水平為1%下系數(shù)顯著為正，說明“一帶一路”倡議的提出在一定程度上優(yōu)化了“絲路”沿線省(區(qū))的制度環(huán)境，進(jìn)而顯著提升了金融集聚水平。由表5中(5)和(6)可以看出，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，制度環(huán)境二次項(xiàng)在顯著性水平為1%下系數(shù)顯著為正，且Utest檢驗(yàn)在顯著性水平為10%下顯著，結(jié)果表明制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響存在非線性關(guān)系，且U形特征顯著，制度環(huán)境對(duì)金融集聚的影響程度呈現(xiàn)出先下降再上升的變動(dòng)特征，這就意味著制度環(huán)境只有優(yōu)化到一定程度才能對(duì)金融集聚能力產(chǎn)生應(yīng)有的推動(dòng)作用。因此，“絲路”沿線省(區(qū))須堅(jiān)定不移地深化市場(chǎng)機(jī)制改革，著力提升自身的市場(chǎng)化水平，優(yōu)化金融資源聚集的制度環(huán)境。

表5 制度環(huán)境對(duì)金融集聚影響的回歸結(jié)果

(二)城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響

采用OLS和面板回歸方法檢驗(yàn)城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響，具體回歸結(jié)果如表6所示。由表6中(1)和(2)可以看出，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，城鎮(zhèn)化在顯著性水平為1%下系數(shù)顯著為正，說明城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚具有顯著的促進(jìn)作用。與理論分析相符，不斷推進(jìn)的城鎮(zhèn)化通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高居民消費(fèi)水平和擴(kuò)大固定投資規(guī)模等內(nèi)生出更多的金融產(chǎn)品和服務(wù)需求，進(jìn)而促使各種金融要素在區(qū)域內(nèi)繼續(xù)累積。

表6 城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚影響的回歸結(jié)果

(三)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響

本文檢驗(yàn)結(jié)果顯示，制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化均對(duì)金融集聚具有顯著促進(jìn)作用，那么城鎮(zhèn)化是否在制度環(huán)境與金融集聚之間產(chǎn)生中介效應(yīng)，即制度是否通過城鎮(zhèn)化這條路徑對(duì)金融集聚產(chǎn)生間接作用，值得深入探究。本部分采用面板回歸方法檢驗(yàn)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化水平和金融集聚能力三者之間的關(guān)系，具體回歸結(jié)果如表7所示。由表7中(1)和(2)可以看出，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，制度環(huán)境在顯著性水平為1%下系數(shù)顯著為正，說明制度環(huán)境對(duì)城鎮(zhèn)化具有顯著的促進(jìn)作用。由表7中(3)和(4)可以看出，無論是在加入控制變量之前，還是在加入控制變量之后，制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化的系數(shù)均顯著為正，說明制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚具有顯著的促進(jìn)作用。借鑒溫忠麟和葉寶娟[30]的做法并結(jié)合本文的研究，可以證實(shí)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化和金融集聚之間存在間接影響，且城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚能力的提升作用會(huì)隨著制度環(huán)境的優(yōu)化而增強(qiáng)。

表7 城鎮(zhèn)化的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文主要研究制度環(huán)境通過城鎮(zhèn)化這條路徑對(duì)金融集聚產(chǎn)生的影響，故對(duì)制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化和金融集聚之間存在的關(guān)系還需要進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。鑒于當(dāng)期金融集聚水平的提升和城鎮(zhèn)化基本不會(huì)影響前一期制度環(huán)境水平，但若制度環(huán)境水平的滯后項(xiàng)依然通過城鎮(zhèn)化促進(jìn)了金融集聚發(fā)展，則可以認(rèn)為制度環(huán)境通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚的影響是主要因果效應(yīng)。本文使用制度環(huán)境的滯后項(xiàng)作為工具變量，采用面板工具變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具體檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。由表8中(1)(3)和(5)可以看出，工具變量在顯著性水平為1%下顯著，且F值接近10，說明本文采用工具變量為強(qiáng)工具變量。由表8中(2)可以看出，制度環(huán)境系數(shù)在顯著性為1%水平下顯著為正，說明制度環(huán)境對(duì)金融集聚具有顯著促進(jìn)作用；由表8中(4)可以看出，制度環(huán)境系數(shù)在顯著性為1%水平下顯著為正，說明制度環(huán)境對(duì)城鎮(zhèn)化具有顯著促進(jìn)作用；由表8中(6)可以看出，制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化系數(shù)在顯著性為1%水平下顯著為正，說明制度環(huán)境和城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚具有顯著促進(jìn)作用，結(jié)合由表8中(2)和(4)的檢驗(yàn)結(jié)果得出的結(jié)論，可以得到制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化和金融集聚之間存在間接影響，即制度環(huán)境可以通過促進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)而提高金融集聚水平。以上結(jié)論與本文的檢驗(yàn)結(jié)果一致，說明本文得到的結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表8 制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚影響的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

六、結(jié)論與啟示

金融集聚關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)、資金和人才等金融資源的分配與空間布局，是各能級(jí)金融中心建設(shè)的微觀基礎(chǔ)，金融集聚能力是衡量各能級(jí)金融中心競(jìng)爭力的重要指標(biāo)。如何提高金融集聚能力，成為各地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中亟待解決的問題。本文從制度分析視角重點(diǎn)探尋制度環(huán)境通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚產(chǎn)生的影響。在厘清金融集聚內(nèi)涵的基礎(chǔ)之上，從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)4個(gè)方面，機(jī)構(gòu)、資金和人才3個(gè)維度，目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和指標(biāo)層3個(gè)層次，構(gòu)建了“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，測(cè)算了2007—2019年“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力指數(shù)，并基于金融集聚能力的評(píng)價(jià)結(jié)果，借助面板回歸模型檢驗(yàn)了制度環(huán)境、城鎮(zhèn)化對(duì)“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力的影響。對(duì)照金融集聚能力評(píng)價(jià)和實(shí)證結(jié)果，可以得出以下結(jié)論與啟示。

其一，從2007—2019年金融集聚指數(shù)來看，“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力整體偏低。其中，四川和陜西的金融集聚能力相對(duì)較強(qiáng)，得益于其打造內(nèi)陸型改革開放新高地和西部重要金融中心的發(fā)展定位及其實(shí)施的金融產(chǎn)權(quán)多元化、深化市場(chǎng)化改革等一系列制度創(chuàng)新舉措，自2010年以來，四川和陜西的金融集聚能力一直排在“絲路”沿線省(區(qū))的前兩位，且在銀行、證券、保險(xiǎn)和信托領(lǐng)域均具備明顯的比較優(yōu)勢(shì)，而青海和寧夏則相對(duì)較弱，長期排在最后兩位。由此可見，為進(jìn)一步完善金融集聚功能，充分發(fā)揮金融支持“絲路”建設(shè)的作用，“絲路”沿線省(區(qū))須繼續(xù)提升其金融集聚能力，特別是排名靠后的省(區(qū))，應(yīng)結(jié)合制度環(huán)境優(yōu)化目標(biāo)，抓緊研究、制定并實(shí)施合理的金融集聚能力提升方略。

其二，制度環(huán)境對(duì)金融集聚具有顯著的促進(jìn)作用，呈現(xiàn)出U形的非線性特征，且“一帶一路”倡議的提出顯著提升了金融集聚水平。一方面，此實(shí)證結(jié)論印證了習(xí)近平主席關(guān)于“一帶一路”倡議和“絲路”建設(shè)思路的科學(xué)性，對(duì)提升“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚能力并發(fā)揮金融輻射效應(yīng)具有重要意義，有助于推動(dòng)“絲路”沿線國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，共建人類命運(yùn)共同體。另一方面，此實(shí)證結(jié)論給出重要的啟發(fā)，即“絲路”沿線省(區(qū))應(yīng)以“絲路”建設(shè)為契機(jī)，繼續(xù)大力推進(jìn)市場(chǎng)化改革和深化對(duì)外開放、健全人才引進(jìn)制度和完善產(chǎn)權(quán)制度、稅收制度及相關(guān)法律制度，高度匯集金融機(jī)構(gòu)、資金和人才資源，充分發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持“絲路”建設(shè)的功能。

其三，城鎮(zhèn)化水平對(duì)金融集聚能力具有顯著的促進(jìn)作用。此實(shí)證結(jié)論呼應(yīng)了國家關(guān)于大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、城市圈建設(shè)、城市群建設(shè)和西部大開發(fā)的戰(zhàn)略部署，“絲路”沿線省(區(qū))須響應(yīng)國家號(hào)召，在西部大開發(fā)的戰(zhàn)略部署下，布局新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐。當(dāng)前，無論是從人口城鎮(zhèn)化還是從產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化等視角來看，“絲路”沿線省(區(qū))的城鎮(zhèn)化水平普遍較低，因此，須繼續(xù)大力推進(jìn)“絲路”沿線省(區(qū))的戶籍制度改革、市場(chǎng)化改革，并不斷完善產(chǎn)權(quán)制度、稅收制度和法律制度等，通過合理推進(jìn)人口城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化、科技城鎮(zhèn)化等城鎮(zhèn)化進(jìn)程，充分發(fā)揮新型城鎮(zhèn)化對(duì)“絲路”沿線省(區(qū))金融集聚的拉動(dòng)作用。

其四，制度環(huán)境能夠通過城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚產(chǎn)生間接影響，且城鎮(zhèn)化對(duì)金融集聚能力的提升作用會(huì)隨著制度環(huán)境的優(yōu)化而增強(qiáng)?？梢?，伴隨著制度變遷和城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，“絲路”沿線省(區(qū))的產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化和人口城鎮(zhèn)化等確實(shí)促進(jìn)了其產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高了城鎮(zhèn)居民可支配收入和消費(fèi)水平，同時(shí)內(nèi)生出更多的金融需求，制度環(huán)境的優(yōu)化借助城鎮(zhèn)化建設(shè)間接提高了金融集聚水平。因此，為實(shí)現(xiàn)更高水平的金融集聚效率和金融集聚輻射效應(yīng)，“絲路”沿線省(區(qū))須進(jìn)一步優(yōu)化制度環(huán)境，同時(shí)，依托新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，充分實(shí)現(xiàn)“絲路”沿線省(區(qū))城市群之間的分工協(xié)作，合理布局地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)、資金、人才等資源流動(dòng)，極大提升制度環(huán)境在城鎮(zhèn)化的金融集聚效應(yīng)釋放過程中的調(diào)節(jié)作用。