數(shù)字普惠金融對企業(yè)市場價值的影響
——基于事件研究法的分析

張 帥 王文利

（蘭州交通大學，甘肅 蘭州 730070）

一、引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟實現(xiàn)迅速增長，GDP 總量已穩(wěn)居世界第二位。近年來，伴隨著全球經(jīng)濟開始呈現(xiàn)出增長速度下降、復蘇動力不足、就業(yè)形勢嚴峻以及經(jīng)濟風險高的趨勢（尹應凱和侯蕤，2017），中國經(jīng)濟也開始謀求轉型升級，追求高質量發(fā)展。企業(yè)作為助推經(jīng)濟動能轉換的主要源泉（任曉怡，2020），也是推動中國經(jīng)濟轉型升級的基礎性力量?！吨袊行∑髽I(yè)統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)顯示，截至2018 年末，中小企業(yè)占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)的97.6%，主營業(yè)務收入和利潤總額占比分別為56.7%和51.6%（鄭祖昀和黃瑞玲，2021）。由此可知，中小企業(yè)已經(jīng)成為推動我國國民經(jīng)濟增長的生力軍。

普惠金融自提出以來備受重視，其立足于機會公正平等原則，為中小企業(yè)等弱勢群體提供優(yōu)質高效的金融服務，促進經(jīng)濟、社會協(xié)調發(fā)展。2013 年，我國提出發(fā)展普惠金融，完善金融市場體系，以更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。G20 杭州峰會通過了《G20 數(shù)字普惠金融高級原則》（以下簡稱《高級原則》），為數(shù)字普惠金融的發(fā)展指明方向。新型的數(shù)字普惠金融具有覆蓋范圍廣、交易成本低、交易效率高等優(yōu)勢，其依托于信息技術，能緩解信息不對稱問題和降低交易成本，并將中小企業(yè)納入服務范圍，幫助其長期可持續(xù)地獲得金融產(chǎn)品和服務（何超等，2019）。但在《高級原則》的推動下，數(shù)字普惠金融發(fā)展是否有利于企業(yè)發(fā)展、提升企業(yè)價值，這一問題仍值得探討。

二、文獻綜述

金融發(fā)展與企業(yè)的關系是學術界關注的重要內(nèi)容。早在20世紀，國外研究表明，發(fā)達的金融體系能通過動員儲蓄、優(yōu)化資源配置來緩解企業(yè)的融資困境（Greenwood &Jovanovic，1990），促進企業(yè)發(fā)展。后續(xù)學者展開更廣泛的討論，King &Levine（1993）認為金融發(fā)展通過影響資源流動性、提高資本邊際生產(chǎn)率來改變企業(yè)外部環(huán)境，同時通過提高金融資源回報率、改變企業(yè)戰(zhàn)略選擇等影響企業(yè)內(nèi)部治理，進而克服逆向選擇和道德風險問題。國內(nèi)學者朱紅軍等（2006）較早地利用上市公司的數(shù)據(jù)，基于中國經(jīng)濟轉型的特殊制度背景研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展能破解企業(yè)融資困境，促進企業(yè)發(fā)展。李佳霖等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對企業(yè)高質量發(fā)展的作用在不同規(guī)模企業(yè)以及不同所有制企業(yè)中存在異質性。事實上，金融部門具有利用自身優(yōu)勢來尋求利益最大化的訴求（張杰和吳迪，2013）。金融部門從商業(yè)可持續(xù)性的原則出發(fā)，權衡收益與成本，當金融市場勢力過強時，其在交易中會占據(jù)更加有利的地位，但這會影響金融效率，不利于營造適合中小企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，中小企業(yè)作為重要的資金需求主體，由于其發(fā)展規(guī)模小、信用評級體系不健全等原因而遭受金融排斥。而對普惠金融的重視，正是基于改變傳統(tǒng)金融體系中的金融排斥的現(xiàn)實需要（何德旭和苗文龍，2015）。

學術界對于普惠金融與企業(yè)發(fā)展之間關系的研究著重從普惠金融與企業(yè)創(chuàng)新以及改善融資等方面展開。Huang et al.（2018）研究發(fā)現(xiàn)，金融機構依托人工智能等手段可以提高審批效率，降低企業(yè)融資成本。而國內(nèi)研究也表明，普惠金融有利于緩解中小企業(yè)融資約束、推動企業(yè)創(chuàng)新，從而促進企業(yè)發(fā)展（原東良和尚鐸，2019）。伴隨著信息技術的應用，帶有鮮明數(shù)字化特征的數(shù)字普惠金融為加速破解現(xiàn)有金融格局中的金融排斥和金融抑制局面、促進現(xiàn)有金融體系普惠性與商業(yè)可持續(xù)性的共存發(fā)展提供新的契機。任曉怡（2020）研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠有效克服傳統(tǒng)金融部門融資的“規(guī)模錯配”和“領域錯配”困境，拓展中小企業(yè)的融資渠道，降低融資難度，但這種正面影響可能會隨著區(qū)域外部金融供給的改善而呈現(xiàn)邊際收益遞減的趨勢。喻平和豆俊霞（2020）研究發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境的改善與數(shù)字普惠金融的發(fā)展對中小企業(yè)融資約束的緩解作用呈現(xiàn)正相關關系。鄭祖昀和黃瑞玲（2021）發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對緩解不同產(chǎn)權性質的中小企業(yè)融資約束存在差異，且這種差異會隨著數(shù)字普惠金融的完善和發(fā)展而逐步縮小。

目前國內(nèi)外對于金融與企業(yè)發(fā)展之間關系的研究，隨著普惠金融尤其是數(shù)字普惠金融的發(fā)展，逐漸集中于研究數(shù)字普惠金融與企業(yè)發(fā)展層面，且重點關注數(shù)字普惠金融對企業(yè)融資環(huán)境的改善和降低融資成本的作用。雖然基于不同的研究視角得出相應的異質性結果，但大多數(shù)研究表明，數(shù)字普惠金融的應用對提升中小企業(yè)融資效率、推動企業(yè)發(fā)展具有積極作用，這也為本文研究提供理論依據(jù)。但這類文獻主要是從實證角度研究數(shù)字普惠金融對企業(yè)的影響，而有關數(shù)字普惠金融實施的短期市場效應研究近乎空白。本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在：第一，圍繞央行發(fā)布《高級原則》這一事件，利用事件研究法探究數(shù)字普惠金融對于企業(yè)價值的短期市場反應；第二，立足于中國數(shù)字普惠金融的實踐，豐富數(shù)字普惠金融與企業(yè)價值關系的研究；第三，基于中國數(shù)字普惠金融與企業(yè)價值關系的研究，為優(yōu)化數(shù)字普惠金融發(fā)展提供有益參考。

三、制度背景

金融發(fā)展有利于促進經(jīng)濟增長，但長期以來，基于中國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的需要，促使金融制度結構由強大國家與分散的下層經(jīng)濟組織組成的二重結構轉變?yōu)橛蓮姶髧?、分散的下層?jīng)濟組織以及中間組織組成的三重結構，加之社交網(wǎng)絡關系和金融機構風險評估信息及方法的影響（何德旭和苗文龍，2015），使得現(xiàn)行的金融制度仍無法為有需求的經(jīng)濟個體爭取公平、有效的交易機會提供制度保障，也無法保證經(jīng)濟個體有序參與市場活動。這導致很大一部分具備良好信用能力和償還能力，但經(jīng)濟實力不足、缺乏必要社會網(wǎng)絡的社會群體被排斥在金融服務體系之外，從而造成嚴重的金融排斥現(xiàn)象。

為了克服金融排斥、推動經(jīng)濟包容性增長，普惠金融的概念被提出。聯(lián)合國在宣傳2005 年“國際小額信貸年”時，首次提出發(fā)展普惠金融，要求按照機會平等和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負擔的成本為有金融需求的群體提供適當、有效的金融服務（星焱，2016），而這與中國所倡導的“包容性發(fā)展”深度契合。2013年，黨的十八屆三中全會通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，提出要發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品。伴隨著數(shù)字技術的成熟，其與金融的不斷融合促使普惠金融發(fā)展邁入數(shù)字普惠金融階段。2015年，國務院印發(fā)《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，標志著中國普惠金融國家戰(zhàn)略的頂層設計初步完成。2016 年9月，G20杭州峰會通過由中國作為主席國倡導并參與制定的《高級原則》。該原則內(nèi)容涉及數(shù)字技術的應用、創(chuàng)新與風險監(jiān)測、法律與監(jiān)管框架完善、基礎設施生態(tài)系統(tǒng)構建、消費者權益保護、金融知識普及、客戶識別、監(jiān)測發(fā)展進程等內(nèi)容，并形成行動建議。這是國際社會首次在該領域推出的高級別指引性文件，也是基于中國數(shù)字普惠金融實踐所得出的寶貴經(jīng)驗，為加快克服金融排斥、實現(xiàn)包容性發(fā)展提供新的契機。

四、理論分析與假說

數(shù)字普惠金融依托數(shù)字技術，通過信息篩選和風險甄別，降低信息搜集和處理成本，有效避免逆向選擇的發(fā)生；同時，有利于高效掌握客戶的經(jīng)營情況和信用等級，有效避免道德風險的發(fā)生。數(shù)字技術與金融服務的結合，打破地域限制，擴大金融機構的服務范圍，降低交易成本，提高中小企業(yè)等弱勢群體的金融服務可得性和使用深度，并將中小企業(yè)為代表的“長尾用戶”納入服務范圍，廣泛而充分關注中小企業(yè)的需求。由此，本文提出假設H1。

H1：《高級原則》的發(fā)布對中小企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響。

基于我國資本市場發(fā)展過程中，國有上市企業(yè)和非國有上市企業(yè)并存的特殊制度背景，企業(yè)在獲取金融服務時會因產(chǎn)權性質的不同而遭遇差別對待。在傳統(tǒng)融資過程中，民營中小企業(yè)的信息不對稱程度相較于國有企業(yè)更嚴重，面臨更高的交易成本和更嚴重的金融排斥。而由于政策的支持，大量金融資源向國有企業(yè)傾斜，極大擠占民營企業(yè)的融資空間，不利于民營企業(yè)的成長發(fā)展。數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)則打破這一局面，為改善中小企業(yè)在金融市場上面臨的不利局面提供可能。由此，本文提出假設H2。

H2：《高級原則》的發(fā)布對不同產(chǎn)權性質的中小企業(yè)的企業(yè)價值會產(chǎn)生差異性影響。

市場化水平會影響市場配置資源的效率，影響企業(yè)生存發(fā)展的市場環(huán)境。在市場化水平更高的地區(qū)，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境往往更寬松，發(fā)展?jié)摿δ芨冕尫?。根?jù)王小魯?shù)龋?019）編制的市場化指數(shù)，2016 年，東部地區(qū)市場化平均得分為8.5，顯著高于中、西部地區(qū)的6.78和5.05。另外，數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的高低決定地區(qū)發(fā)展數(shù)字普惠金融的初始稟賦。一般而言，在數(shù)字普惠金融發(fā)展水平更高的地區(qū)，其覆蓋廣度、使用深度等更好，這有利于企業(yè)更快更好地接受數(shù)字普惠金融服務。根據(jù)北大發(fā)布的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)（郭峰等，2020），2016 年，東部地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)為249.71，而中、西部地區(qū)分別為224.62 和216.58，東部地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高于中、西部地區(qū)。由此，本文提出假設H3。

H3:《高級原則》的發(fā)布對市場化水平和數(shù)字普惠金融發(fā)展水平更高的東部地區(qū)中小企業(yè)的企業(yè)價值會產(chǎn)生更顯著的影響。

五、研究設計

（一）實證模型

事件研究法常用于評估資本市場上某一事件的發(fā)生或信息的發(fā)布是否會影響公司股價，對公司價值造成沖擊。在資本市場有效的情況下，在事件發(fā)生后，其對企業(yè)產(chǎn)生的沖擊往往會表現(xiàn)在股價中，這已經(jīng)成為評價某一事件沖擊對企業(yè)價值影響的重要手段。因此，本文嘗試使用事件研究法來分析央行發(fā)布《高級原則》這一事件沖擊對企業(yè)股票收益率的影響，進而判斷對企業(yè)市場價值的短期市場反應。具體步驟如下：

1.定義事件。事件研究法首先要確定事件，并且要定義事件的研究區(qū)間，即事件窗口。本文將事件定義為央行發(fā)布《高級原則》。2016 年的G20 杭州峰會上通過了《高級原則》，考慮到峰會的召開可能會對整個股市產(chǎn)生利好信號，且在2016 年9 月14 日央行正式對外發(fā)布具體內(nèi)容，考慮到中秋假期的影響，因此本文選取的事件日為2016 年9 月19 日。同時，考慮到事件信息可能產(chǎn)生超前反應以及為了捕捉事件發(fā)生的滯后效應，本文選擇三個事件窗口，分別為［-1，1］、［-2，2］、［-5，5］。

2.確定估計窗口。估計窗口是事件發(fā)生之前的一段時間，與事件窗口的選擇類似，但估計窗口通常不應與事件窗口重疊，否則會干擾正常收益率的估計。同時，如果選擇的估計窗口太短，可能因數(shù)據(jù)不足而導致估計模型的預測能力不足；但如果選擇的估計窗口期太長，則又可能會出現(xiàn)數(shù)據(jù)污染問題，也會影響估計結果。為盡量避免偏差以及樣本損失，本文選擇［-170，-10］作為估計窗口，共160個交易日。

3.超常收益率的估計。由于在事件窗口內(nèi)，無法同時觀察到事件發(fā)生與事件不發(fā)生兩種情況下企業(yè)股價的反應，需要構建事件窗口內(nèi)企業(yè)的反事實，借助估計窗口內(nèi)企業(yè)的實際收益率來對事件窗口內(nèi)企業(yè)的正常收益率（即企業(yè)在沒有事件沖擊情況下的收益率）進行估計。本文主要選取市場模型對研究樣本內(nèi)的企業(yè)在事件窗口內(nèi)的正常收益率進行估計，基本設定如公式（1）所示。

其中，Rit為上市企業(yè)i在第t個交易日的個股收益率；Rmt為上市企業(yè)i所在市場板塊的第t個交易日的市場收益率，如果樣本企業(yè)屬于中小企業(yè)板塊，則其對應的市場收益率就分別為中小板指的日收益率；αi和βi為相關參數(shù)。

對公式（1）進行OLS 估計，即可獲得在估計窗口內(nèi)參數(shù)αi和βi的估計值利用公式（2）計算在事件窗口內(nèi)，事件未發(fā)生的情況下上市企業(yè)股票的正常收益率。

實際收益率Rit(event)減去正常收益率E[Rit(event)]，即為超常收益率ARit，如公式（3）所示。

雖然ARit可以很好地反映出第i個上市企業(yè)對事件沖擊的反應情況，但是并不能就此判斷整個市場對于該事件沖擊的反應，還要對所有上市樣本企業(yè)事件窗口內(nèi)的超常收益情況進行估計和檢驗。

首先，計算平均超常收益率AARt，即對所有上市樣本企業(yè)在窗口期內(nèi)的超常收益率進行平均，如公式（4）所示。

其中，N為研究樣本內(nèi)企業(yè)的數(shù)目。在得到AARt之后，進一步計算窗口期內(nèi)累計超常收益率CAR(t1,t2)，并對其進行顯著性檢驗，即可得到該事件沖擊對于市場的整體影響，如公式（5）所示。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

針對央行發(fā)布《高級原則》的事件研究，本文以中小板企業(yè)為樣本選擇范圍，并選擇中小板指數(shù)作為市場指數(shù)，時間區(qū)間為2016 年1 月8 日至9 月26 日，所有數(shù)據(jù)均來自銳思數(shù)據(jù)庫。研究過程中，為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，本文根據(jù)以下原則對原始數(shù)據(jù)進行篩選：剔除金融行業(yè)上市企業(yè)；剔除樣本期內(nèi)估計窗口不足160 日、事件窗口不足10 日的上市企業(yè)；剔除樣本期內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)多天停牌的上市企業(yè)。最終獲取的有效樣本為477家上市企業(yè)。

六、實證結果

（一）《高級原則》正式對外發(fā)布的市場反應

本文利用Stata16 計算窗口期內(nèi)累計超常收益率CAR，并進行參數(shù)檢驗，考察研究樣本內(nèi)上市企業(yè)在事件日前后的超常收益率或累計超常收益率偏離0的程度（H0:CAR(t1,t2)的均值為0）。若該事件沖擊有效，相應的超常收益率應顯著區(qū)別于0，而這一影響可能在事件日當天的影響效果最大，而后隨著時間的推移，事件的影響可能會逐漸收斂。

由表1 可知，在不同的窗口期設定下，研究樣本內(nèi)上市企業(yè)分別獲得0.48%、0.45%和0.93%的平均累計超常收益，累計超常收益率的均值（ACAR）通過t檢驗，且在1%水平下顯著為正，拒絕原假設，說明《高級原則》的發(fā)布對上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響，假設H1得到驗證。

表1 不同事件窗口的ACAR及其顯著性檢驗

表2考察了上市企業(yè)事件日前后5個交易日的平均超常收益率AAR。結果顯示，事件日前第1個交易日和事件日當天，樣本期內(nèi)所有上市企業(yè)的平均超常收益率顯著為正，證明研究事件對中小板上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響。事件日前第5 個交易日的平均超常收益也顯著為正，這可能是受到G20杭州峰會的影響。事件日后平均超常收益率的波動則可能與市場以及投資者的調整行為有關。

表2 事件日前后的AAR及其顯著性檢驗

（二）異質性考察

考慮到公司產(chǎn)權性質的不同，對《高級原則》的發(fā)布產(chǎn)生不同的市場反應?；诖?，本文主要就公司產(chǎn)權性質的不同開展異質性考察。具體而言，將研究樣本按照國有企業(yè)、民營企業(yè)和其他企業(yè)進行劃分，其中，其他企業(yè)主要包括外資企業(yè)、其他不直接劃歸為國營和民營企業(yè)范圍的企業(yè)。由于相關公司產(chǎn)權性質信息的缺失，在進行異質性分析時，剔除11個上市公司樣本，考慮到樣本容量較大，不會對結果造成實質性影響，公司產(chǎn)權性質數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

由表3可知，民營企業(yè)在不同的窗口期內(nèi)累計超常收益率的均值（ACAR）通過t檢驗，且在1%水平下顯著為正，說明《高級原則》的正式對外發(fā)布對中小板民營上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響，而國有企業(yè)僅在［-1，1］的窗口期下、其他企業(yè)僅在［-5，5］窗口期下通過顯著性檢驗。表4也表明，民營上市企業(yè)在事件日及前一交易日的AAR 顯著為正；總體而言，《高級原則》發(fā)布這一事件，對于民營上市企業(yè)的企業(yè)價值的影響更大。假設H2得到驗證。

表3 基于不同企業(yè)性質的ACAR及其顯著性檢驗

表4 基于不同企業(yè)性質的AAR及其顯著性檢驗

考慮到企業(yè)所屬地區(qū)的不同，可能會由于市場化水平與數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平不同而對《高級原則》的發(fā)布產(chǎn)生不同的市場反應?；诖?，本文主要按照傳統(tǒng)的東、中、西部三大經(jīng)濟區(qū)的劃分進行異質性分析。由表5可知，東部地區(qū)的企業(yè)在不同的窗口期內(nèi)累計超常收益率的均值（ACAR）通過t檢驗，且在5%水平下顯著為正，拒絕原假設，說明《高級原則》的正式對外發(fā)布對東部地區(qū)上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響；對于中部地區(qū)的企業(yè)而言，雖然結果顯示影響是正向的，但在三個窗口期下均不顯著，說明《高級原則》的發(fā)布并未對中部地區(qū)上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著影響；對于西部地區(qū)的企業(yè)而言，雖然結果顯示通過顯著性檢驗，但顯著性水平明顯低于東部地區(qū)?？傮w而言，《高級原則》發(fā)布這一事件，相較于中、西部的上市企業(yè)，對市場化水平和數(shù)字普惠金融發(fā)展水平更高的東部地區(qū)企業(yè)的企業(yè)價值的影響更大。假設H3得到驗證。

表5 基于不同地區(qū)的ACAR及其顯著性檢驗

由表6 可知，對東部地區(qū)上市企業(yè)而言，事件日前一交易日和事件日當天，樣本期內(nèi)上市公司的平均超常收益率顯著為正，且在事件日當天影響最大，證明研究事件對東部地區(qū)上市企業(yè)的企業(yè)價值產(chǎn)生顯著的正向影響，而并未對中、西部上市企業(yè)產(chǎn)生顯著影響。

表6 基于不同地區(qū)的AAR及其顯著性檢驗

七、研究結論及建議

《高級原則》體現(xiàn)了國際社會對數(shù)字普惠金融發(fā)展的重視和對中國數(shù)字普惠金融實踐的認可。本文采用事件研究法，以中小板上市企業(yè)為研究對象，分析央行正式對外發(fā)布《高級原則》所產(chǎn)生的短期市場效應，就這一事件對企業(yè)價值的影響進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，即便是采用不同的事件窗口，《高級原則》的對外發(fā)布對企業(yè)價值都產(chǎn)生了顯著的正向影響，且對事件日當天和事件日前一交易日的影響尤為顯著。另外，考慮到不同企業(yè)產(chǎn)權性質以及市場化水平和數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的區(qū)域差異可能會對研究結果造成影響，本文進一步就企業(yè)產(chǎn)權性質以及企業(yè)所屬區(qū)域開展異質性分析，結果表明，《高級原則》的發(fā)布對民營上市企業(yè)的影響更顯著，對市場化水平和數(shù)字普惠金融發(fā)展水平更高的東部地區(qū)企業(yè)的企業(yè)價值會產(chǎn)生更顯著的影響，這驗證了本文的假設。

結合本文研究結論，提出以下建議：首先，依照《高級原則》的部署，結合中國具體國情，大力推進數(shù)字普惠金融發(fā)展。雖然《高級原則》的發(fā)布對于不同產(chǎn)權性質及地區(qū)的企業(yè)存在異質性影響，但就整個市場而言，影響是積極的，這表明大力推進數(shù)字普惠金融有利于企業(yè)發(fā)展。一方面，要積極借助大數(shù)據(jù)、云計算和互聯(lián)網(wǎng)技術等現(xiàn)代信息技術擴大數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢；另一方面，要加大政策支持力度，并積極引導中小企業(yè)應用數(shù)字普惠金融實現(xiàn)自身發(fā)展。其次，中小企業(yè)要積極參與數(shù)字普惠金融發(fā)展，增強自身發(fā)展活力，尤其對于國有企業(yè)等，要完善管理結構和管理體制，增強對于市場的敏銳度。再次，平衡地區(qū)發(fā)展，尤其對于中、西部地區(qū)，要提高地區(qū)市場化水平，加強數(shù)字普惠金融基礎設施建設和宣傳，積極引導數(shù)字普惠金融服務于中小企業(yè)，服務于經(jīng)濟發(fā)展。最后，構建數(shù)字普惠金融法律與監(jiān)管框架，控制數(shù)字普惠金融發(fā)展風險，營造安全、高效的金融市場環(huán)境。