財產(chǎn)保險公司償付能力的影響因素分析

童鵬程

摘? ?要：財產(chǎn)保險公司的償付能力是其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提，探究哪些因素會影響到償付能力，有助于提高我國財產(chǎn)保險公司抵御風險的能力，減少由于償付能力不足而引發(fā)的各種風險?；谥袊藟圬敭a(chǎn)保險股份有限公司、中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司和中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司三家財產(chǎn)保險公司2016—2020年的數(shù)據(jù)，運用灰色關(guān)聯(lián)分析法，對其償付能力進行實證研究發(fā)現(xiàn)，對償付能力影響最大的是凈利潤率，其次是流動資產(chǎn)比率，關(guān)聯(lián)度最小的內(nèi)因是再保險率。因此，需要降低賠付支出，提高公司經(jīng)營管理水平，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以此來提高保險公司的償付能力。

關(guān)? 鍵? 詞：財產(chǎn)保險公司;償付能力;投資收益;資產(chǎn)結(jié)構(gòu);灰色關(guān)聯(lián)分析法

中圖分類號：F840? ? ?文獻標識碼：A? ? ?文章編號：2096-2517（2021）05-0073-08

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2021.05.008

一、引言

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展， 我國保險行業(yè)也在快速發(fā)展，但伴隨而來的償付能力風險也在增加，有個別公司因償付能力出現(xiàn)了問題而面臨倒閉或破產(chǎn)。 不同于美日歐等發(fā)達國家成熟的保險市場，我國保險市場起步較晚， 相應(yīng)的監(jiān)管制度也不太完善，還處在不斷的摸索之中。為了更好地防范風險，原保監(jiān)會于2012年開始了第二代償付能力監(jiān)管體系的研究， 并在2016年1月宣布自2016年起正式實施“償二代”體系，實現(xiàn)了由規(guī)模導(dǎo)向到風險導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。財險公司面臨的眾多風險中包括了償付能力不足所引發(fā)的風險， 償付能力是其持續(xù)發(fā)展的前提，且會受到許多因素的影響，對財產(chǎn)保險公司的償付能力影響因素進行分析可以提高這方面的風險意識，幫助保險公司調(diào)整經(jīng)營策略，努力實現(xiàn)財富最大化，還可以為有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提供參考，制定與之匹配的監(jiān)管措施。財產(chǎn)保險公司的償付能力在整個社會經(jīng)濟中也占有重要的地位，解決好財產(chǎn)保險公司的償付能力問題也有利于防范社會動亂，維護社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

二、文獻綜述

目前大多數(shù)學(xué)者對保險公司償付能力影響因素的分析分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面。在內(nèi)部因素方面，李瑋等（2018）發(fā)現(xiàn)，綜合賠付率、資產(chǎn)負債率與財險公司償付能力顯著負相關(guān)，保費收入增長率、分保比率、凈利潤率對財險公司償付能力沒有產(chǎn)生顯著的影響[1]。鄭莉莉（2014）認為保費增長率、賠付比率同企業(yè)償付能力負相關(guān)，保費收入比重、資產(chǎn)凈利率和準備金提取率同償付能力正相關(guān)[2]。郝臣等（2016）從公司治理評價的視角出發(fā)，運用最小二乘回歸法進行研究， 發(fā)現(xiàn)保險類型、資本性質(zhì)等對償付能力會形成一定的影響[3]。郭金龍等（2017）發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)率、盈利水平和賠付率在C-ROSS試運行前影響均為顯著， 試運行后卻表現(xiàn)不顯著; 經(jīng)營成本在C-ROSS試運行前影響并不顯著，試運行后有著顯著的影響;而投資收益和再保險率對保險公司償付能力充足率的影響沒有發(fā)生變化[4]。歐陽越秀等（2019）從內(nèi)控視角出發(fā)，選取了多家大公司及小公司，運用灰色關(guān)聯(lián)分析法將影響因素分為控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)督制度五大要素進行分析，認為中資國企財險公司要關(guān)注承保業(yè)務(wù)的質(zhì)量和成本的管理[5]。

在外部影響因素方面，陶一丹（2016）認為公眾對保險產(chǎn)品的需求直接影響產(chǎn)品的銷售情況，另外行業(yè)內(nèi)部競爭的激烈程度也會影響公司的經(jīng)營穩(wěn)定性和償付能力[6]。王小明（2011）認為自然環(huán)境、政治環(huán)境以及社會經(jīng)濟都會對保險公司償付能力有所影響， 其中社會經(jīng)濟領(lǐng)域的因素有兩個， 一個是以GDP作為指標的國家整體經(jīng)濟的發(fā)展，另一個是利率的變動[7]。

國外文獻中也有對內(nèi)外因素的探討。 內(nèi)因方面，Ambrose等（2005）通過構(gòu)建包含承保業(yè)務(wù)風險、再保險風險、資產(chǎn)賠值風險與其他風險的模型來實證檢驗這些因素對于保險公司償付能力的影響[8]。Klein（2012）指出，賠付風險、投資配置能力等會對保險公司償付能力形成一定的影響或沖擊[9]。Brown等（2015）使用保險公司內(nèi)部的一些指標對保險公司償付能力進行分析， 并認為投資收益、公司規(guī)模、保費增長率等指標對保險公司償付能力有顯著影響[10]。外因方面，Browne等（1995）對保險公司無法預(yù)期的通貨膨脹、利率水平等多個可能影響非壽險保險公司償付能力的因素進行了分析[11]。Kpmg（2002）認為社會信任風險會影響到保險公司的償付能力[12]。

綜上所述，大多數(shù)學(xué)者在對財險公司的償付能力影響因素進行分析時，分為內(nèi)部因素和外部因素兩部分。 內(nèi)因方面因素較多且劃分得較為細致，不同學(xué)者可能有不同的劃分方式; 而外因方面學(xué)者們的研究則較為一致。不同的學(xué)者對目標的選取也不一致，有些研究只選取份額最大的一家公司，而有些則選取大公司和小公司進行綜合研究。有的學(xué)者采用灰色關(guān)聯(lián)分析法來進行研究， 有的則通過構(gòu)建Logit模型， 對收集到的面板數(shù)據(jù)進行多元回歸分析。本文運用灰色關(guān)聯(lián)分析法來進行研究，因為這樣可以減少評價過程中的“小樣本、貧信息不確定”問題。本文通過選取中國人壽、人保和平安這三家比較有代表性的大公司來研究影響償付能力的因素，并給出政策建議。

三、保險公司償付能力測算

（一）償付能力概念

償付能力是指保險公司償還債務(wù)的能力[2]，是衡量保險公司財務(wù)狀況時必須要考慮的基本指標。由于單個合同中保險公司的賠付金額通常遠高于所收取的保費，因此償付能力的大小對于保險公司而言至關(guān)重要。 保險公司作為一個經(jīng)營風險的機構(gòu)， 對于其償付能力的認定往往不同于普通企業(yè)。一般企業(yè)如果資產(chǎn)大于負債就具有了償付能力，而保險公司除了具備這個基本條件之外，還需要計提部分準備金以應(yīng)付可能發(fā)生的損失，除了依據(jù)大數(shù)據(jù)所得出的正常賠付準備金以外還要考慮一些意外事件所導(dǎo)致的公司虧損，如突發(fā)疫情、臺風、洪水、地震等多種因素。

（二）償付能力充足率的指標

2016年1月，原中國保監(jiān)會發(fā)布10號文件《關(guān)于中國風險導(dǎo)向的償付能力體系正式實施有關(guān)事項的通知》， 宣布了中國風險導(dǎo)向的償付能力體系即“償二代”從2016年起正式實施。在“償二代”下，衡量保險公司償付能力的指標有三個：核心償付能力充足率、 綜合償付能力充足率和風險綜合評級。 核心償付能力充足率低于50%、 綜合償付能力充足率低于100%和風險綜合評級低于B級，符合上述任一情況的保險公司即為償付能力不達標公司。

償付能力充足率包括核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率。核心償付能力充足率為核心資本與最低資本的比值，衡量保險公司的高質(zhì)量資本充足狀況;綜合償付能力充足率為實際資本與最低資本的比值， 衡量保險公司的資本總體充足狀況。二者的區(qū)別：后者的資本構(gòu)成中含有附屬資本。核心償付能力充足率低于50%， 綜合償付能力充足率低于100%均為不達標。

（三）償付能力現(xiàn)狀

本文選取了34家財險公司， 列出了它們在2016—2020年的償付能力（見表1），發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的財險公司償付能力沒問題，有些公司某些年份的償付能力充足率是監(jiān)管紅線的數(shù)倍， 安全性較高。總體而言，外企的償付能力充足率略高于國企，而國企略高于民企。

四、 財險公司償付能力影響因素定性分析

影響財產(chǎn)保險公司償付能力的因素大致分為內(nèi)因和外因。 內(nèi)因一般指會影響公司財務(wù)狀況、經(jīng)營管理的決策; 而外因一般指外部環(huán)境的變化。由于外因相較于內(nèi)因不確定性更大， 更加無法預(yù)料，所以通常而言內(nèi)因才是決定一家財險公司償付能力大小的關(guān)鍵因素所在。

（一）內(nèi)部因素

1.投資收益。公司如果在投資方面操作得當，能夠獲得可觀收益的話， 公司的收入就會增多，可以進一步擴大公司的資金規(guī)模，通常來說財險公司的規(guī)模越大，償付能力充足率越高[5]。投資收益可能通過影響資金規(guī)模來間接影響償付能力。

2.流動資產(chǎn)。財險公司的資產(chǎn)包括現(xiàn)金流、財產(chǎn)、債權(quán)以及其他一些權(quán)利。財險公司規(guī)模的日益擴大、經(jīng)營業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展要求公司具備與之匹配的資產(chǎn)總額，但并不是說資產(chǎn)總量越大償付能力一定越高。因為還要考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，注重資產(chǎn)的流動性，如果資產(chǎn)的流動性很低，變現(xiàn)能力弱，無法及時賠償投保人一方的損失，則勢必會給公司帶來許多風險，導(dǎo)致償付能力充足率降低[7]。

3.凈利潤。現(xiàn)如今保險行業(yè)競爭激烈，各家財險公司為了爭奪客戶擴大市場份額，甚至不得不在某些方面犧牲部分利潤，使得凈利潤降低。凈利潤對償付能力的影響較為明顯，凈利潤越大，一般償付能力充足率越高，如何提高公司的凈利潤，這就比較考驗財險公司負責人的經(jīng)營管理水平，比如可以從降低成本費用入手[7]。

4.分保費用。分擔保費也是影響償付能力充足率的一種方式，例如再保險[5]。當投保人一方的財產(chǎn)遭受損失，財險公司按照既定合同需要向其進行賠償時，財險公司通過再保險的行為可以減少一部分賠償金額，盡可能地降低支出費用，償付能力充足率也會得到提高。

5.其他。內(nèi)因方面還有其他一些因素會影響償付能力，比如提取的準備金多，應(yīng)付風險的資金會較多，償付能力可能會較高[5];賠付支出多，虧損增加，償付能力可能較低[5];股東權(quán)益大，實際注入的資金多，償付能力可能增大[5];賺取的保費金額多，用于償付的資金增加，償付能力一般也會提高[7]。

（二）外部因素

雖然決定財險公司償付能力的主因是上文提到的內(nèi)部因素，但外部因素的變化也會間接對其產(chǎn)生影響。

1.自然環(huán)境因素。當發(fā)生一些自然災(zāi)害，如地震、洪水、火災(zāi)、颶風等，投保人及相關(guān)受益人的財產(chǎn)因為這些而發(fā)生損失時，財險公司通常會因此而額外支出一筆意料之外的費用，為了確保償付能力充足，財險公司就需要計提一部分資金以應(yīng)付此等情況，此部分預(yù)留的資金越多，償付能力受影響的程度就越小。

2.經(jīng)濟環(huán)境因素。除了自然環(huán)境因素以外，還有一些經(jīng)濟環(huán)境因素。當國家對企業(yè)征收的稅收降低時，財險公司就會有更多的資金用于開展業(yè)務(wù)或把因稅收降低而多余的資金歸入準備金，其償付能力可能也會隨之有所增加[8]。如果國家想要創(chuàng)新改革而出臺一些新經(jīng)濟政策， 意圖改變市場環(huán)境，這些新的經(jīng)濟政策也會引起償付能力的改變。GDP增長率高的話，表明國家的整體經(jīng)濟形勢較好，可能會有更多的錢投入保險行業(yè)，從而提高償付能力[5]。通貨膨脹率高，人們的消費習(xí)慣可能會發(fā)生改變， 從而間接影響償付能力充足率。人均可支配收入下降可能會使人們對保險的需求下降，財險公司的保費收入減少或進一步引起償付能力的降低。

五、 財險公司償付能力影響因素實證分析

本文以中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司以及中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司三家財產(chǎn)保險公司為例來進行實證分析，這三家都是我國的大公司，保費收入約占市場規(guī)模六成，故該樣本的選取具有一定的代表性。本文采用灰色關(guān)聯(lián)分析法來對影響償付能力的因素進行分析，能更好地解決評價過程中的“小樣本、貧信息不確定”問題。同國際保險市場中經(jīng)營數(shù)百年的保險公司相比，我國保險公司的經(jīng)營時間較短， 且公司數(shù)量也只有數(shù)十家， 整體可供分析的數(shù)據(jù)量較少，大數(shù)據(jù)樣本的統(tǒng)計分析方法適用性不強， 而灰色關(guān)聯(lián)分析法提供了非常合適的工具。文中數(shù)據(jù)從各家公司官網(wǎng)財報中獲得。

（一）數(shù)據(jù)來源

由于“償二代”從2016年第1季度正式實施，2016年之前和2016年之后的企業(yè)償付能力充足率指標不具備可比性， 故本文選取三家財險公司2016—2020年的數(shù)據(jù)進行分析。 本文中用于內(nèi)部指標計算的數(shù)據(jù)來源于三家財險公司官網(wǎng)所披露年報中的信息，經(jīng)過手工整理后所得。考慮到償付能力充足率是存量指標，所以使用4個季度綜合償付能力充足率的均值，而非第4季度的綜合償付能力充足率來進行計算。外部指標數(shù)據(jù)來源于國泰安和WIND數(shù)據(jù)庫。

（二）灰色關(guān)聯(lián)分析法具體計算步驟

1. 確定反映系統(tǒng)行為特征的參考數(shù)列和影響系統(tǒng)行為的比較數(shù)列。 本文選取償付能力充足率（SR）作為參考數(shù)列。

（三）指標選取

本文結(jié)合前面定性分析的部分以及借鑒歐陽越秀[5]對承保業(yè)務(wù)水平指標、再保險指標、保險投資水平指標、資本充足性以及成本費用管理水平的分析，選取了賠付率、再保險率、投資收益率、資本金比率和綜合費用率幾個指標;借鑒王小明[7]的理論分析，選取了流動資產(chǎn)比率、凈利潤率、準備金提取比例和保費增長率指標（見表2）。償付能力方面的指標則采用綜合償付能力充足率。

（四）實證結(jié)果

1.內(nèi)因分析

三家財險公司經(jīng)過灰色關(guān)聯(lián)分析后所得結(jié)果如表3所示。

在計算關(guān)聯(lián)度時， 由于計算過程中會取絕對值，所以即使影響因素與償付能力充足率存在負相關(guān)，其計算結(jié)果依舊會是正數(shù)。從表3的結(jié)果可以看出，對于人壽公司，排名靠前的三個影響因素分別為凈利潤率、 流動資產(chǎn)比率以及綜合費用率，它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度分別為0.8986、0.8369和0.7825， 這表明了對于人壽公司而言，公司的經(jīng)營管理水平以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對償付能力充足率的影響較大。對于人保公司，排名靠前的三個影響因素分別為流動資產(chǎn)比率、賠付率以及投資收益率， 它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度非常高，均超過了0.9，分別為0.9456、0.9368和0.9301，說明了對于人保公司而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)質(zhì)量以及投資水平對償付能力充足率的影響較大。對于平安公司，排名靠前的三個影響因素分別為綜合費用率、保費增長率以及凈利潤率，它們與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度分別為0.9233、0.9049和0.8949，前兩者均超過了0.9，第三個也接近0.9，關(guān)聯(lián)度都非常高，這說明對于平安公司而言，成本費用管理、業(yè)務(wù)增長速度以及經(jīng)營管理水平對償付能力充足率的影響較大。

可以看出三家公司排名靠前的影響因素雖然并不完全相同，但也大體類似，且與償付能力充足率之間都有著較高的關(guān)聯(lián)度，這也說明了成本費用管理、經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等影響償付能力的因素在大公司之間較為普遍。當然，每個公司都有各自的發(fā)展目標、方向，它們對資金的運用也不同，因此各家公司的內(nèi)部數(shù)據(jù)都不一樣，依據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)所算出來每個內(nèi)因的關(guān)聯(lián)度都存在差異，本文將這三家公司的關(guān)聯(lián)度進行平均后得到的數(shù)據(jù)作為最后的關(guān)聯(lián)度來進行分析。將三個公司的數(shù)據(jù)進行平均，結(jié)果如表4所示。

將表4的結(jié)果從大到小進行排序后可得：凈利潤率>流動資產(chǎn)比率>綜合費用率>賠付率>投資收益率>保費增長率>資本金比率>準備金提取比例>再保險率。平均關(guān)聯(lián)度排名靠前的三個影響因素為凈利潤率、流動資產(chǎn)比率和綜合費用率，與償付能力充足率之間的平均關(guān)聯(lián)度分別為0.8873、0.8858以及0.8609，三者的數(shù)值均超過了0.85，影響力度較大。凈利潤率和綜合費用率在人壽公司和平安公司中均位于前三，而流動資產(chǎn)比率在人壽公司和人保公司中均位于前三，這從側(cè)面反映出經(jīng)營管理水平、成本費用管理以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對公司償付能力充足率的影響非常大， 公司需要對這些方面予以重視。 關(guān)聯(lián)度最小的影響因素是再保險率，為0.6422，低于0.7，雖然再保險可以釋放資本金用于支持新業(yè)務(wù)，但也容易造成保費外流，對償付能力的影響不確定性較高，相較于其他因素而言關(guān)聯(lián)度較低。

2.外因分析

在外部因素方面，本文選取了GDP增長率、人均可支配收入和通貨膨脹率三者來進行實證分析，所用方法與上文相同。由于選取的三個外因涉及整個行業(yè)，與三家公司內(nèi)部數(shù)據(jù)無關(guān)，因此下文不再具體羅列。

將表5的結(jié)果從大到小進行排序后可得：通貨膨脹率>GDP增長率>人均可支配收入。外因方面，影響最大的因素是通貨膨脹率，其與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度為0.7229， 雖然在外因中數(shù)值最大，但也低于0.8。關(guān)聯(lián)度最低的影響因素是人均可支配收入，為0.5619。人們的收入支配主要取決于主觀意愿，有些人會把部分收入用于買保險，但也有些人更愿意把收入花費在其他地方，所以相較于其他幾個因素而言，人均可支配收入與償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度比較低。和前面的內(nèi)部因素比起來，這三者與公司償付能力充足率之間的關(guān)聯(lián)度并不高，可以看出占主要地位的還是內(nèi)部因素。

3.綜合結(jié)論

綜合內(nèi)外因素從大到小排序后的結(jié)果如表6所示。

（1）內(nèi)部因素對財險公司的影響普遍大于外部因素， 且外部因素整體而言對償付能力的影響較低，財險公司要想提高自己的償付能力充足率最主要的還是處理好內(nèi)因。

（2）在眾多內(nèi)因中，影響靠前的有凈利潤率、流動資產(chǎn)比率和賠付率。流動資產(chǎn)占比越大，公司能及時變現(xiàn)的能力就越大;賠付支出越大，公司中留下用于償付的資金就會越少;凈利潤越大，公司可以處置的盈余資金就越多，這些對償付能力充足率也有著較明顯的影響。

（3）在內(nèi)部因素中關(guān)聯(lián)度最小的是再保險率。雖然分保可以轉(zhuǎn)移部分風險，但是如果該筆合同的投保人在合同期內(nèi)并沒有發(fā)生財產(chǎn)損失，這反而會導(dǎo)致原財險公司費用的支出，所以說分保費用對償付能力的影響具有不確定性，關(guān)聯(lián)度相對其他幾個而言較小。

六、結(jié)論及建議

本文選取中國人壽、人保、平安三家財產(chǎn)保險公司2016—2020年的數(shù)據(jù)，運用灰色關(guān)聯(lián)分析法，對影響其償付能力充足率的因素進行分析，實證研究結(jié)果表明， 對償付能力影響最大的是凈利潤率，其次是流動資產(chǎn)比率，關(guān)聯(lián)度最小的內(nèi)因是再保險率，且總體而言，內(nèi)部因素的影響程度普遍大于外部因素。三家公司排名靠前的幾個因素雖然不完全相同，但也非常接近，總體上可以看出經(jīng)營管理水平、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面對大公司的償付能力影響較大。基于以上結(jié)論，提出提高財險公司償付能力充足率的建議。

1.降低賠付支出。通過灰色關(guān)聯(lián)分析法發(fā)現(xiàn)，賠付支出與償付能力充足率之間有著較高的相關(guān)度。賠付支出高可能是因為保險精算師在預(yù)估某一事件發(fā)生風險的概率與實際有較大的差距，或者核保核賠工作效率低下。核保核賠工作需要從業(yè)人員具備非常高的專業(yè)知識水平，因此提高核保核賠人員以及精算人員的專業(yè)水平十分必要。 專業(yè)人員水平高可以使核保核賠、產(chǎn)品定價、償付能力評估等工作進展更加有效，進而提高業(yè)務(wù)質(zhì)量、降低賠付支出，最終提高財險公司的償付能力。

2.提高經(jīng)營管理水平。影響財險公司償付能力充足率的還有凈利潤率和綜合費用率，在這幾個因素中凈利潤對償付能力充足率影響是最大的。增加凈利潤、降低成本要求財險公司應(yīng)努力提高本公司的經(jīng)營管理水平，減少費用支出，提高盈利能力。公司應(yīng)該加強財務(wù)管理， 以此來提高資產(chǎn)負債質(zhì)量，改善資產(chǎn)與負債匹配結(jié)構(gòu)，增加經(jīng)營效益。要加強資產(chǎn)管理以提高資產(chǎn)質(zhì)量， 進而提高資產(chǎn)認可比例，同時也應(yīng)做好負債管理以降低成本，提高經(jīng)營效率。

3.改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高投資收益率。在影響償付能力充足率靠前的因素中還包括流動資產(chǎn)比率和投資收益率。公司應(yīng)完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，重視流動資產(chǎn)的比率，維持恰當?shù)牧鲃有?，可以根?jù)公司的實際情況對未來的現(xiàn)金流進行恰當?shù)念A(yù)測，進而對資金進行合理的安排。財險公司應(yīng)努力提高自己的投資管理水平以獲得更高的投資收益率， 在以安全性為首要原則的前提下， 嘗試多樣的投資組合， 以保證資產(chǎn)具有足夠的流動性，同時能夠快速增值。

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Empirical Analysis of the Factors Affecting the Solvency of

Property Insurance Companies

Tong Pengcheng

（School of Business， Suzhou University of Science and Technology， Suzhou 215004， China）

Abstract： The solvency of property insurance companies is the premise of their sustainable development. Exploring factors affecting the solvency can help improve Chinas property insurance companies ability to resist risks and reduce various risks caused by insufficient solvency. Based on the data of China Life Insurance， Peoples Insurance Company of China and Ping An Insurance Company from 2016-2020， using the gray correlation analysis method， the paper has found that the largest factor affecting solvency is the net profit rate， followed by the current assets ratio.Correlation degree is the smallest internal cause.Therefore， it is necessary to reduce the compensation expenses， improve the management level of the company and the asset structure so as to improve the solvency of insurance companies.

Key words： property insurance company; solvency; investment return; assets structure; gray relational analysis

（責任編輯：龍會芳;校對：李丹）