企業(yè)戰(zhàn)略視角下財(cái)務(wù)分析實(shí)證研究

孟玲玲

（山東浩信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司，山東 濰坊 261061）

企業(yè)在持續(xù)運(yùn)營(yíng)中會(huì)遇到各種各樣的內(nèi)部和外部狀況，財(cái)務(wù)人員利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)分析，找出出現(xiàn)問題的原因，有利于管理層解決問題，也有利于規(guī)范會(huì)計(jì)處理。只有加強(qiáng)企業(yè)管理并不斷創(chuàng)新，才能使企業(yè)改變現(xiàn)狀，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)效益。本文以甲公司為例，從其報(bào)表數(shù)據(jù)入手，分析該公司賬務(wù)處理的問題，根據(jù)該公司2019年季度報(bào)表中一些耐人尋味的數(shù)據(jù)，從戰(zhàn)略視角分析甲公司存在的財(cái)務(wù)處理問題。

一、盈余質(zhì)量惡化的跡象

本文從甲公司2018年度的季度報(bào)表及2019年的季度報(bào)表入手，分析其盈余質(zhì)量。觀察甲公司毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)，我們比較了2018年5月、2019年5月、2018年8月以及2019年8月的環(huán)比，從比較趨勢(shì)來看，毛利率都呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，而與此同時(shí)，甲公司依舊在進(jìn)行瘋狂的擴(kuò)張，繼續(xù)增加門店。銷售額繼續(xù)增加而毛利卻在下降，說明其銷售情況已經(jīng)惡化，由此我們可以認(rèn)為，新開的門店并沒有達(dá)到管理者的預(yù)期，反而成了企業(yè)的累贅，門店開張的新鮮勁一過，其銷售額就一落千丈。

（一）從銷售凈利率分析

從2018年5月到2019年5月，其銷售凈利率從正數(shù)變?yōu)榱素?fù)數(shù)，2018年8月與2019年8月銷售凈利率又回歸正常，但是這兩個(gè)季度的比較依舊呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

（二）從2019年的市盈率方面分析

甲公司市盈率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2019年2月的38.74下降到2019年5月的﹣59.24。僅僅3個(gè)月的時(shí)間，出現(xiàn)這么大的下降幅度。

對(duì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)有以下兩方面的原因?qū)е铝擞噘|(zhì)量的惡化。一方面是由于新開門店的銷售沒有達(dá)到預(yù)期；另一方面則是甲公司同時(shí)宣布停止運(yùn)營(yíng)收購(gòu)乙公司，并且在第一季度中記入了2800萬元的特許權(quán)費(fèi)用。乙公司是一家A產(chǎn)品店，它在2018年1月被購(gòu)進(jìn)，而僅僅過了一年時(shí)間，甲公司就表示要出售它，這造成了資源的極大浪費(fèi)，是一項(xiàng)失敗的投資。而從2000上市開始，甲公司就呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，快速成長(zhǎng)的公司通常不會(huì)偏離其核心業(yè)務(wù)，除非成長(zhǎng)已經(jīng)開始放慢，而根據(jù)之前對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)、公司戰(zhàn)略及管理方面進(jìn)行分析得出的結(jié)論，很顯然甲公司錯(cuò)誤的公司戰(zhàn)略，已經(jīng)影響到了自身的發(fā)展，成長(zhǎng)已經(jīng)開始放慢。

再加上之前A產(chǎn)品店的關(guān)閉，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致的大筆費(fèi)用的入賬極大地拉低了利潤(rùn)，且由于收購(gòu)乙公司失敗，之前的投資資源也被浪費(fèi)了，這一失敗的投資直接導(dǎo)致了目前的經(jīng)營(yíng)困境。且公司首席運(yùn)營(yíng)官于2019年8月16日離職，表明公司財(cái)務(wù)狀況的惡化已經(jīng)導(dǎo)致了高層的嚴(yán)重分歧，這也給市場(chǎng)傳遞了不好的信號(hào)，對(duì)甲公司的股價(jià)產(chǎn)生了很大的影響。而對(duì)于一家上市企業(yè)，股價(jià)是其市值的一個(gè)重要組成部分。而盈余質(zhì)量開始惡化，對(duì)于一家正在快速發(fā)展的公司來說顯然是一個(gè)不好的信號(hào)。

二、特許權(quán)的會(huì)計(jì)處理不當(dāng)

起初，甲公司的會(huì)計(jì)處理及財(cái)務(wù)問題還不明顯，真正開始引人注目是在它與一個(gè)連鎖企業(yè)洽談特許權(quán)收購(gòu)事宜時(shí)，它的會(huì)計(jì)處理被稱為激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理方法，甲公司將收購(gòu)款作為無形資產(chǎn)處理，歸為所謂的“特許權(quán)”，另外還將利息收入歸于收入項(xiàng)，還包括將擔(dān)任顧問以及需要付給被收購(gòu)公司的最高執(zhí)行官3500萬元作為補(bǔ)償成本，而這兩項(xiàng)支出也被計(jì)入“取得特許權(quán)”無形資產(chǎn)的組成部分，而不是體現(xiàn)為會(huì)沖減利潤(rùn)的成本項(xiàng)目。最值得注意的是，甲公司將這些項(xiàng)目計(jì)入無形資產(chǎn)，并且不予攤銷。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，無形資產(chǎn)攤銷應(yīng)當(dāng)在使用壽命內(nèi)系統(tǒng)合理攤銷，對(duì)于使用壽命不確定的應(yīng)進(jìn)行減值測(cè)試，發(fā)生了減值的則應(yīng)計(jì)提無形資產(chǎn)的減值。

我們并不能得出該項(xiàng)特許權(quán)是否有使用年限，如若有使用年限，則應(yīng)屬于具有使用壽命，就應(yīng)根據(jù)使用壽命結(jié)合相應(yīng)的方法進(jìn)行攤銷；如果使用壽命不確定，則應(yīng)根據(jù)行業(yè)中通用的做法對(duì)這項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。很顯然，甲公司既沒有進(jìn)行攤銷的處理，也沒有進(jìn)行計(jì)提減值測(cè)試。

由于這筆不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理，我們有理由認(rèn)為該公司存在虛增資產(chǎn)、少計(jì)費(fèi)用，從而虛高利潤(rùn)，達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表目的的行為。2017年，甲公司的無形資產(chǎn)僅為16621萬元，到2018年2月卻猛增到49354萬元，而2019年2月則達(dá)到了更為驚人的175957萬元，并且在2019年接下來的幾個(gè)季度一直維持在這一數(shù)量，而我們無法從報(bào)表中看到其對(duì)自身無形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行而沒有進(jìn)行的當(dāng)期損益的相應(yīng)調(diào)整。因此，我們可以認(rèn)為該報(bào)表中凈利潤(rùn)的真實(shí)性存在問題，且沒有進(jìn)行相應(yīng)的披露，這顯示出公司高層為了維持自己作為上市公司的閃亮的數(shù)據(jù)，已經(jīng)開始掩飾自身的財(cái)務(wù)問題，而這一現(xiàn)象的出現(xiàn)說明該公司的狀況已經(jīng)堪憂，現(xiàn)階段甲公司財(cái)務(wù)狀況已跌落到低谷，甚至滑向破產(chǎn)的境地。

三、信息披露后的財(cái)務(wù)影響

每一家想持續(xù)發(fā)展的企業(yè)都想上市，而上市在某種程度上代表著一家企業(yè)的成功。在甲公司剛上市時(shí)，因?yàn)槠渖硖幰粋€(gè)投資者追捧的行業(yè)，所以投資者愿意購(gòu)買，而上市后需要表現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)?yōu)槠鋷砹司薮髩毫?，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并且在每個(gè)季度都做到持續(xù)增長(zhǎng)，才能維持良好的投資價(jià)值，但甲公司并不是那種能持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，甲公司出現(xiàn)的一系列問題也印證了這一點(diǎn)。

當(dāng)證券機(jī)構(gòu)披露了甲公司這些處理時(shí)，甲公司依舊堅(jiān)持自己的主張，否認(rèn)錯(cuò)誤，認(rèn)為其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的處理符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，此時(shí)甲公司依舊不愿意調(diào)整。直到相關(guān)部門介入調(diào)查，甲公司的高層接連變動(dòng)，如連續(xù)換了幾任CFO（首席財(cái)務(wù)官），以及2019年首席運(yùn)營(yíng)官卸任，都表明這些高層在公司財(cái)務(wù)聲明上存在分歧。直到2020年4月，甲公司終于發(fā)表了重述公告，宣布調(diào)整他們2019年度的財(cái)務(wù)處理。而對(duì)于特許權(quán)的處理導(dǎo)致利潤(rùn)降低，下降區(qū)間為620萬～810萬元。

2019年8月，甲公司的凈利潤(rùn)576.4萬元，如果調(diào)整了620萬～810萬元的利潤(rùn)區(qū)間，則很可能導(dǎo)致甲公司2019年度末的報(bào)表由原先的盈利轉(zhuǎn)為虧損。此外，2020年度的季度報(bào)告也需要相應(yīng)作出調(diào)整，這將對(duì)投資者對(duì)甲公司的財(cái)務(wù)信心造成極大的打擊。由此帶來的結(jié)局就是公告后第二天其股價(jià)直接跌到10元以下，這又一次沉重打擊了甲公司的市值。

四、投資者喪失信心

上市后的甲公司猶如一架高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，任何部件出現(xiàn)絲毫的問題都會(huì)影響到其整個(gè)體系的正常運(yùn)作。不幸的是，在公司核心領(lǐng)導(dǎo)層戰(zhàn)略制定失誤、經(jīng)營(yíng)管理層疏于管理等問題之外，甲公司財(cái)務(wù)方面的問題也不容樂觀，這些都使得投資者與甲公司漸行漸遠(yuǎn)。

瘋狂的擴(kuò)張戰(zhàn)略使甲公司特許經(jīng)營(yíng)門店的數(shù)量在短時(shí)間內(nèi)快速增長(zhǎng)，而同一地區(qū)市場(chǎng)上開設(shè)過多門店又導(dǎo)致了門店之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，損害了單個(gè)特許商的利益。但甲公司只專注于母公司層面的收入和利潤(rùn)的增加，最終導(dǎo)致新的投資者不愿再加盟甲公司，而自從甲公司實(shí)行擴(kuò)張戰(zhàn)略以來，這些特許商中也常出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善甚至賠錢的現(xiàn)象。

公司高層的頻繁變動(dòng)、領(lǐng)導(dǎo)層的離職、相關(guān)部門介入調(diào)查、2019年首次對(duì)外宣布負(fù)面報(bào)告，以及分析師、觀察者在有關(guān)報(bào)紙上關(guān)于甲公司的評(píng)論，都向外界傳遞了不良信號(hào)，導(dǎo)致甲公司的利益相關(guān)者對(duì)其產(chǎn)生了疑慮。

而財(cái)務(wù)報(bào)表重述后，發(fā)布日期的拖延可能會(huì)導(dǎo)致拖欠1.5億元的信用透支，使公司面對(duì)巨大的償債壓力，并且面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。雖然債權(quán)人可能對(duì)甲公司的信用透支進(jìn)行豁免，但這種情況已經(jīng)很嚴(yán)重影響到了企業(yè)的市場(chǎng)形象，大大加重了投資者們的疑慮，打擊了投資者的投資信心。

以上問題都使得甲漸漸淡出了投資者們的視線，最終由于公司市值的嚴(yán)重縮水，甲公司神話破滅，跌落神壇。

五、結(jié)語(yǔ)

甲公司在進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)銷售額繼續(xù)增加，其毛利卻在下降，說明銷售情況已經(jīng)惡化。而根據(jù)對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)、公司戰(zhàn)略及管理進(jìn)行分析得出的結(jié)論，很顯然由于自身錯(cuò)誤的公司戰(zhàn)略，甲公司的發(fā)展已經(jīng)受到了嚴(yán)重影響，成長(zhǎng)開始放慢。上市后的甲公司猶如一架高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，任何部件出現(xiàn)的任何問題都會(huì)影響到甲公司整個(gè)體系的正常運(yùn)作，在公司核心領(lǐng)導(dǎo)層戰(zhàn)略制定失誤，經(jīng)營(yíng)管理層疏于管理等問題之外，甲財(cái)務(wù)方面的問題也不容樂觀。