PPP項目投融資管理與風險防范研究

王京

（無錫中交城市建設有限公司，江蘇 無錫 214000）

一、引言

當前，國家鼓勵社會資本與政府合作，參與公共基礎設施的建設，形成“利益共享、風險共擔”的合作關系，以積極推動我國現(xiàn)代化建設進程。立足國內(nèi)實踐，借鑒國際成功經(jīng)驗，推廣運用政府和社會資本合作模式，是國家確定的重大經(jīng)濟改革任務，對于加快新型城鎮(zhèn)化建設進程、提升國家治理能力、構建現(xiàn)代財政制度、促使我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。但在PPP項目投融資管理過程中，還存在諸多風險。因此，必須注重增強PPP項目投融資風險管理意識，建立和完善PPP項目投融資管理體系，全面提升投融資風險管理能力。

二、PPP項目投融資管理原則

PPP項目投融資管理應以持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價值為核心原則。PPP項目投融資管理工作的難度較大，其原因是投融資管理過程會受到較多不確定性因素的影響。為提升PPP項目的管理水平，管理人員應熟悉投融資管理原則，將其當作工作指導，促進投融資管理工作規(guī)范、持續(xù)、高效運行。第一，確保管理工作符合政府及監(jiān)管部門的相關政策要求。管理人員應重視PPP項目投融資管理工作的相關政策性規(guī)定，關注項目投融資管理過程中存在的違規(guī)、違法行為，并及時溝通、解決。第二，確保管理工作遵循平衡性原則。管理人員應注重PPP項目投融資管理工作的風險與收益平衡性，既要降低PPP項目投融資過程中的各類風險，又要將提高PPP項目的整體收益作為管理工作的重點。第三，確保管理工作遵循風險分擔原則。管理人員應重點關注PPP項目投融資管理工作開展過程中可能產(chǎn)生的各類風險，從多個方面入手進行風險因素評估，在明確可能產(chǎn)生的風險后，及時制定風險防范措施。在PPP項目投融資管理過程中遵守與執(zhí)行以上原則對于促進管理優(yōu)化、提升風險管理效果有積極作用。

三、PPP項目投融資風險

（一）資本金不到位風險

1996年，我國首次提出資本金制度，隨著我國PPP項目的不斷發(fā)展，近年來國家對資本金比例進行了多次調(diào)整。一方面，政府要求社會資本單位為PPP項目提供一定的資本金。另一方面，規(guī)定貸款人在對固定資產(chǎn)進行貸款申請受理的時候，應符合國家相關投資標準以及資本金管理制度。各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目資本金必須滿足國家法律規(guī)定的最低比例要求，必須落實資本金才能進行建設，銀行等金融機構在核實項目資本金到位后才能提供貸款服務，以防過度舉債融資等問題。當前，PPP項目在投融資建設過程中，須遵循國家規(guī)定的資本金管理制度［1］。如果項目建設前資本金不能按時到位，就會對項目的投融資建設產(chǎn)生基礎性的影響，因此，應將資本金問題作為項目開展的首要任務。此外，資本金還應是PPP項目運行過程中的自有資金，不能以債務的形式對其進行冒充。無論是項目單位、社會還是政府代表，都不能將資本金轉變?yōu)閭鶆盏男问?。部分社會資本單位由于資本金實力不足，會通過聯(lián)合投標的方式開展PPP項目。表面上該投資方式滿足其項目開展對資本的需求，但實際上其資本金仍是通過債務的形式籌集的，這會導致PPP項目投融資管理產(chǎn)生違約及資金風險。

（二）市場風險

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，市場利率也會隨著國家宏觀經(jīng)濟形勢的變化而產(chǎn)生一定的變化［2］。首先，PPP項目的建設周期較長，在其投融資管理過程中，市場利率如果長期保持在較高的位置，可能導致公司資本成本增加，進而影響投資效益。其次，市場需求發(fā)生較大的變化后，會出現(xiàn)投融資方案不適合市場需求的現(xiàn)象，進而導致投資資金不易被收回。此外，PPP項目投融資管理過程中還可能會產(chǎn)生惡性競爭風險，當前PPP項目發(fā)展前景廣闊，但競爭加劇導致各投資方投資回報率降低，收益效果遠不達預期。最后，通貨膨脹是影響PPP項目投融資效益的關鍵因素。當前我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，物價大幅上漲，PPP項目建設完成后可能會受到通貨膨脹的影響，導致最終投資回報率降低。

（三）融資風險

PPP項目資金需求規(guī)模較大，在PPP項目運行的過程中，一般情況下是由項目公司作為融資主體籌集項目建設資金的。部分項目公司由于缺乏融資經(jīng)驗，未能根據(jù)不同的項目運作模式籌劃符合自身項目運作特點的融資方案，導致融資結構不合理。在目前的金融市場上，大多數(shù)PPP項目仍然依賴銀行等金融機構提供貸款，以解決項目建設資金缺口問題。銀行等金融機構加強對PPP項目融資貸款審核，在融資期限、利率審批、還款機制、監(jiān)管條件等方面的要求日趨嚴格，使得PPP項目融資渠道受阻，融資成本過高。部分PPP項目在融資管理過程中采取表外融資等方式，此種融資方式在政策合法、合規(guī)性方面依舊面臨諸多金融監(jiān)管風險。此外，受政府信用影響，部分PPP項目存在回報率過低、收益不確定、還款來源不確定等問題。 PPP項目如果不能及時收回投資成本，可能會導致項目在運行過程產(chǎn)生較大的債務壓力。項目公司如不能按合同約定的時點償還金融機構貸款，將會產(chǎn)生違約責任，降低項目公司銀行信用評級，加劇項目融資風險。

（四）人力資源風險

項目管理人員的業(yè)務能力水平是PPP項目的關鍵性影響因素［3］。但是，在PPP項目投融資管理過程中，多數(shù)企業(yè)不注重對人才的引進，在引進人才后，也沒有對其進行妥善的管理。一方面，項目管理人員對PPP項目管理工作的認識不足，不能從自身、外部條件等各個角度分析PPP項目建設存在的各項問題，因此不能及時發(fā)現(xiàn)項目建設過程中的風險。另一方面，項目管理人員的業(yè)務能力水平不足，發(fā)現(xiàn)風險后，不能及時解決相應的問題，導致PPP項目實際運行管理失效。

四、PPP項目投融資風險防范策略

（一）加強對社會資本的審核

PPP項目需要重點關注的內(nèi)容是資本情況。項目管理人員應該重點關注投融資過程中產(chǎn)生的資本情況，致力于為項目的開展營造良好的資本氛圍。因此，管理人員需要對項目資本情況進行詳細的評估，對于信譽情況不佳的社會資本方，應進行嚴格的審查與管理。要建立完善的信用評價監(jiān)督體系，只有經(jīng)過篩選，信譽度良好的企業(yè)才能參與到PPP項目中。對于信譽度不佳的企業(yè)，應及時拒絕。除此之外，在PPP項目投標過程中，資本方需要提交投標書，應加強對其資本情況的審查，保證資本方的投標書中明確記錄了其資本情況，保證標注情況完整并清晰［4］。同時，還應以此為基礎，對資本方的資金支持情況進行了解，從而更好地開展項目，對于沒有明確標注或者存在明顯違規(guī)現(xiàn)象的資本，應予以妥善處理。

（二）強化對市場的了解

市場變化是影響PPP項目投融資情況的重要因素，因此，為提升PPP項目的投融資管理效果，降低投融資工作風險，管理人員在投融資以及PPP項目建設過程中應提高對市場的關注度。第一，應關注當前市場的通貨膨脹情況，在計算該項目運行過程中的經(jīng)濟效益的同時，計算市場當前以及未來的通貨膨脹率，并保證利益計算以及成本計算的準確性。第二，應關注市場利率的變化。利率變化也會在一定程度上影響PPP項目的投融資情況。因此，項目管理人員不僅應對當前的市場利率進行計算，更應對其建設期間市場利率的變化情況進行預判。同時，應將這一預判情況與PPP項目建設實際情況及其利益獲取情況結合起來，再進行綜合考量與計算，根據(jù)PPP項目投融資過程中的實際情況確定其投融資工作，并預判可能出現(xiàn)的風險性問題，及時將風險扼殺在搖籃中。

（三）加大金融機構業(yè)務轉型和創(chuàng)新的力度

當前PPP項目在開展過程中主要的資金來源是銀行貸款，但是，PPP項目作為我國近年來在基礎設施建設領域的一項新興項目投融資模式，仍不能被社會廣泛認知［5］。因此，在項目開展以及運行過程中，風險較大，存在較多的不確定因素。銀行等金融機構在發(fā)放融資貸款的過程中，審查工作處理得較為嚴格，這導致PPP項目的貸款難度較大。但是項目公司在項目運行之前，往往存在資金不足的問題，不能在項目開展前一次性提供充足的資金，也沒有較為充足的抵押資產(chǎn)作為申請銀行貸款的先決條件，這導致項目的資金流動性差，影響PPP項目的正常開展。面對這一問題，PPP項目公司應積極探索和創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道，通過股票、基金等方式以及不同的金融工具開展融資工作。例如，部分PPP項目公司可將社?；蛲诵萁鹱鳛镻PP項目的長期資金投入來源，從而調(diào)動公眾人物積極投入項目建設，為項目投融資工作的開展提供資金支持。另外，相關單位在PPP項目的開展過程中，應盡量降低貸款要求，合理投入資金，盡量科學引入并使用資金成本，盡量避免PPP項目在運行過程中產(chǎn)生貸款以及債務，實現(xiàn)資金的大量流入，為PPP項目的業(yè)務轉型與創(chuàng)新奠定基礎［6］。

（四）增強項目自身實力

PPP項目風險防范工作的開展需要項目管理人員積極參與，并且逐漸提升對PPP項目的管理能力。投融資管理人員應提升自身的風險識別以及解決的能力，要能在風險問題發(fā)生時有效解決問題。為提升風險防范效果，管理人員應注重風險識別工作，要將其作為項目開展的前提。

同時，在識別風險的基礎上，還應判斷風險問題產(chǎn)生的原因，從根源上解決問題，增強風險防范工作的針對性。要提升PPP項目的風險防范能力，項目管理人員就應全面了解和掌握項目運行過程中可能產(chǎn)生的風險問題，在明確風險問題后，結合項目的實際運行情況，對其進行管理，明確運行環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的風險類型，并以此為基礎，開展合理的風險防控工作。從風險評估方面來看，PPP項目管理人員除了需要了解風險發(fā)生情況外，還應評估不同風險出現(xiàn)的概率，以及風險對項目運行情況產(chǎn)生的危害程度。以此為管理機制制定的基礎，管理人員應為風險防控工作提供必要的技術支持，進而擴大風險防控工作的范圍，使風險防控工作不僅僅流于形式。

除此之外，管理人員還應擁有較為豐富的風險防控經(jīng)驗，要掌握各種風險防控方法，在科學方式的輔助下，更加清晰地認識到風險防控的因素，并為PPP項目的開展創(chuàng)建合適的風險防控條件［7］。

（五）加強對管理人員的業(yè)務培訓

投融資工作是較為專業(yè)的工作，該工作涉及的領域專業(yè)性都較強。目前，我國的PPP項目正處于初級階段，部分企業(yè)更加注重PPP項目轉型的工作，旨在讓其盡可能地適應社會發(fā)展的需求。因此，投融資管理工作仍存在一定的不足。企業(yè)工作人員是工作的主要執(zhí)行者，其工作能力直接影響著工作的實際效果，所以應當促進工作人員職業(yè)素養(yǎng)的提升。為提升管理質量，PPP項目企業(yè)應引進一批較為專業(yè)的PPP項目服務人才，并對其開展專業(yè)的業(yè)務培訓，要保證人才能精通PPP項目投融資工作，并且能積極汲取外部專業(yè)機構的智慧，學習其管理方式，在此基礎上，再結合PPP項目的管理方式、項目運行機制以及投融資管理現(xiàn)狀，形成符合PPP項目的投融資管理方式。在PPP項目投融資管理過程中，PPP項目公司的投融資管理人員要能提供基本的投融資服務，更加專業(yè)地對服務成果進行認證以及鑒定，還要能利用其專業(yè)知識，為PPP項目的運行情況提供服務。此外，針對一些專業(yè)性較強的領域，應積極尋求外部機構的幫助。

五、結語

現(xiàn)階段，雖然我國已經(jīng)積累了一定的PPP項目經(jīng)驗，但在PPP項目實施的全過程中仍存在較多的風險問題，如果不能科學有效地開展PPP項目風險評估以及風險防控工作，仍可能會造成較大的經(jīng)濟損失，影響項目的經(jīng)濟效益。項目公司應積極克服資本、市場、融資、人力資源等各項難題，在PPP項目實行之前對PPP項目風險進行全面評估，要將其作為PPP項目投融資管理工作中的重點內(nèi)容，采取有效措施應對PPP項目投融資管理過程中產(chǎn)生的各項風險。政府部門應積極推廣政府與社會資本合作（PPP）模式，完善各項服務措施，使社會資本和政府相輔相成，共同助力提升我國PPP項目投融資管理水平及風險防范能力，推動PPP項目可持續(xù)發(fā)展。