宏觀審慎監(jiān)管下銀行跨周期資本預(yù)警研究

史燕麗 孫園園 張一琳

【關(guān)鍵詞】 跨周期調(diào)節(jié); 銀行逆周期資本緩沖; 預(yù)警機(jī)制

【中圖分類號(hào)】 F832? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）22-0050-08

一、引言

2007—2009年的全球金融危機(jī)過后，人們通過對(duì)危機(jī)前金融監(jiān)管政策的反思，得出以追求單一銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)的微觀審慎監(jiān)管無(wú)法有效抵御金融體系的順周期性風(fēng)險(xiǎn)這一論斷[ 1 ]。于是，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）在金融危機(jī)后的金融監(jiān)管改革中提出要強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管以克服這個(gè)弊端，2010年12月發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議III：更穩(wěn)健的銀行和銀行系統(tǒng)的全球監(jiān)管框架》（簡(jiǎn)稱《巴塞爾協(xié)議III》）引入包括逆周期資本緩沖在內(nèi)的宏觀審慎監(jiān)管工具也正是這一思想的具體體現(xiàn)。相應(yīng)地，2013年我國(guó)實(shí)施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》提出逆周期資本緩沖要求，即在經(jīng)濟(jì)上行期抑制信貸過度投放以緩解經(jīng)濟(jì)下行期的信貸緊縮程度。然而，逆周期調(diào)節(jié)著眼于解決短期問題，2020年7月30日，中共中央政治局會(huì)議首次提出立足于解決中長(zhǎng)期問題的跨周期調(diào)節(jié)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期均衡[ 2 ]。這些框架提出和實(shí)施的目的都是為了削弱順周期性所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的累積。

2020年春節(jié)前爆發(fā)的新冠疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的影響都非常嚴(yán)重，新冠肺炎疫情是資本市場(chǎng)典型的“黑天鵝”事件，由此引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)沖擊金融風(fēng)險(xiǎn)的底線[ 3 ]。“十四五”規(guī)劃和后疫情時(shí)代交迭期，金融體系在國(guó)內(nèi)國(guó)外雙循環(huán)新發(fā)展格局中發(fā)揮賦能作用，使得維護(hù)金融安全更加至關(guān)重要[ 4 ]。從我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行信貸占比約85%，顯而易見，我國(guó)金融行業(yè)目前的總體特征是，相對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)而言，銀行業(yè)仍然主導(dǎo)著我國(guó)金融體系。因此，銀行業(yè)要積極應(yīng)對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，由逆周期向跨周期演進(jìn)，以增強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)健性[ 5 ]。本文主要從經(jīng)濟(jì)周期性的角度探討如何防范我國(guó)銀行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)，深入剖析建立跨周期資本預(yù)警機(jī)制對(duì)防范和化解銀行系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有效性及作用機(jī)理。具體來(lái)說(shuō)，將從宏觀審慎監(jiān)管視角研究和分析跨周期調(diào)節(jié)背景下如何有效運(yùn)用逆周期資本緩沖這一工具對(duì)金融危機(jī)的抑制作用。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

事實(shí)上，與以往的歷次危機(jī)一樣，2007—2009年金融危機(jī)主要是金融體系長(zhǎng)時(shí)間處于流動(dòng)性過剩，信貸規(guī)模不斷擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升、金融機(jī)構(gòu)高杠桿率引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)過度承擔(dān)等長(zhǎng)期累積的金融失衡因素所導(dǎo)致的。因此，自美國(guó)次貸危機(jī)以及隨后的全球信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，有關(guān)金融周期、逆周期資本緩沖、跨周期調(diào)節(jié)的相關(guān)研究受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。

（一）金融周期相關(guān)研究

金融周期正在成為一個(gè)重要概念，可以相當(dāng)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)實(shí)時(shí)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的累積。最早正式提出金融周期概念的Borio et al.[ 6 ]歸納出金融周期的一般特性，指出金融周期波峰之后通常會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)，而衡量金融周期的重要因素是信貸總量和房地產(chǎn)價(jià)格，以此來(lái)描述金融周期，進(jìn)而確定引發(fā)金融危機(jī)的可能性。還有學(xué)者發(fā)現(xiàn)利用信貸增長(zhǎng)和房?jī)r(jià)協(xié)同運(yùn)動(dòng)的復(fù)合金融周期是過去五十年來(lái)七國(guó)集團(tuán)（G-7）國(guó)家測(cè)量銀行系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳指標(biāo)[ 7 ]。金融周期高峰與金融危機(jī)在通常情況下是同時(shí)發(fā)生的，很顯然，監(jiān)測(cè)金融周期對(duì)研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀審慎政策的制定是非常關(guān)鍵的，因此，合理測(cè)度我國(guó)的金融周期，把握金融周期的特征及其經(jīng)濟(jì)影響，對(duì)科學(xué)制定宏觀調(diào)控政策、維護(hù)金融安全有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（二）逆周期資本緩沖相關(guān)研究

金融體系的順周期性特征在全球金融危機(jī)中得到了充分體現(xiàn)，順周期性來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)衡量本身和由銀行個(gè)體行為產(chǎn)生的集體不良后果所放大的代理問題。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)為了緩解金融體系的順周期性，在次貸危機(jī)后提出逆周期資本緩沖計(jì)提這一新的監(jiān)管工具，即提高金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的資本金要求以增強(qiáng)其在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力[ 8 ]。逆周期資本緩沖的目的是通過構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎監(jiān)管框架來(lái)減少其順周期性，防止金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)繁榮期間過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，以減少經(jīng)濟(jì)衰退期間遭受損失的影響[ 9 ]。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)為了改進(jìn)《巴塞爾協(xié)議III》逆周期資本緩沖工具可能存在的不足，于2019年11月發(fā)布《實(shí)施部門逆周期資本緩沖工具的指導(dǎo)原則》，提出了部門逆周期資本緩沖（Sectional Countercyclical Capital Buffer，SCCyB），能夠精準(zhǔn)有效地識(shí)別和預(yù)警特定信貸部門引發(fā)的信貸周期性風(fēng)險(xiǎn)，建議各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局逐步實(shí)施部門逆周期資本緩沖的要求，以便于緩解信貸過快增長(zhǎng)的特定信貸部門的周期性失衡問題。由此使得《巴塞爾協(xié)議III》的逆周期資本緩沖政策框架得到進(jìn)一步完善[ 10 ]。

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（2010）推薦將“信貸/GDP與其長(zhǎng)期趨勢(shì)值的偏離度（credit-to-GDP gap）”作為信貸過度增長(zhǎng)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積累的主要錨定指標(biāo)，當(dāng)信貸/GDP的偏離度超過10%時(shí)，將啟動(dòng)銀行逆周期資本緩沖計(jì)提（最高2.5%）監(jiān)管工具。實(shí)際上，實(shí)證研究也證明了信貸/GDP偏離度是預(yù)測(cè)銀行危機(jī)的最佳單一指標(biāo)[ 11-14 ]。國(guó)外有的學(xué)者探討了實(shí)施逆周期資本緩沖的適用指標(biāo)，Orehmunn et al.[ 14 ]基于九個(gè)歐洲國(guó)家數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明，監(jiān)管者需要詳細(xì)監(jiān)測(cè)房?jī)r(jià)、股票價(jià)格、信貸增長(zhǎng)指標(biāo)。歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)ESRB（2014）建議逆周期資本緩沖的水平要基于民營(yíng)企業(yè)信貸/GDP比率與長(zhǎng)期趨勢(shì)的偏離度（信貸/GDP偏離度）進(jìn)行調(diào)整。另外一些學(xué)者運(yùn)用信號(hào)提取法對(duì)GDP增速、信貸增速、信貸/ GDP、資產(chǎn)價(jià)格、信用價(jià)差和銀行稅前利潤(rùn)等指標(biāo)變量的預(yù)警作用進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)信貸/GDP與其長(zhǎng)期趨勢(shì)的偏離值（GAP）能夠預(yù)測(cè)67%以上的金融危機(jī)，并且產(chǎn)生最小的信噪比，因此GAP可以作為有效的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。還有學(xué)者使用ROC曲線來(lái)評(píng)價(jià)宏觀政策，特別是周期政策指標(biāo)的預(yù)警能力，比較和評(píng)估了10個(gè)指標(biāo)的預(yù)警效果之后，認(rèn)為償債率指標(biāo)、非核心負(fù)債率、信貸/GDP缺口具有較強(qiáng)的預(yù)警能力[ 14 ]。