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    證券市場(chǎng)先行賠付制度優(yōu)化探究

    2021-10-09 07:39:27陳曉瑩
    科教創(chuàng)新與實(shí)踐 2021年31期
    關(guān)鍵詞:投資者保護(hù)

    陳曉瑩

    摘要:近年來,我國證券市場(chǎng)發(fā)生了很多案件,主要體現(xiàn)在欺詐發(fā)行和虛假陳述方面,這對(duì)于證券投資者來說,勢(shì)必會(huì)影響到他們的權(quán)益,降低他們對(duì)投資的信心,從而影響到證券市場(chǎng)的發(fā)展。我國證券市場(chǎng)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,發(fā)揮著重要的作用,我國證券市場(chǎng)的主要核心就是中小投資者,因此對(duì)他們的保護(hù)也隨之加大?!跋刃匈r付”制度的確立,體現(xiàn)了市場(chǎng)監(jiān)管部門對(duì)一系列違法行為零容忍的態(tài)度,比如虛假陳述、欺詐發(fā)行等問題。對(duì)于違法行為,必須嚴(yán)厲懲罰,保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,以此更進(jìn)一步地推進(jìn)投資者保護(hù)基金的發(fā)展,實(shí)行補(bǔ)償和懲罰相結(jié)合的制度體系。

    關(guān)鍵詞:先行賠付;投資者保護(hù);保存機(jī)構(gòu);賠付協(xié)議

    作為解決證券市場(chǎng)民事賠償困難的問題,證券市場(chǎng)的先行賠付起著重要作用。在一定程度上,可以對(duì)證券市場(chǎng)投資者的利益進(jìn)行保護(hù),還可以建立一個(gè)良好的證券業(yè)信譽(yù)保證和經(jīng)營能力,證券市場(chǎng)的先行賠付已經(jīng)被監(jiān)管部門和社會(huì)所認(rèn)可。但是,就目前而言,我國證券法還處于初級(jí)階段,尚不成熟,在學(xué)術(shù)界也沒有成熟的理論研究作為支撐。所以,基于學(xué)理上的因素和實(shí)務(wù)上的要求,先行賠付制度都需要進(jìn)行進(jìn)一步的構(gòu)建和完善。

    一、實(shí)行證券市場(chǎng)先行賠付的研究背景及意義

    我國證券市場(chǎng)從出現(xiàn)的那一刻開始,就處在了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前面,它是我國經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的重大變革。但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立,我們?cè)絹碓诫x不開市場(chǎng)化資源配置,在國民經(jīng)濟(jì)中,證券市場(chǎng)發(fā)揮著重要的作用。經(jīng)濟(jì)體制改革的慢慢推進(jìn),企業(yè)對(duì)資金的需求也在日益增加,隨著投資者的增加,這極大地促進(jìn)了中國證券市場(chǎng)的發(fā)展。我國證券市場(chǎng)將向成熟邁進(jìn),成為一個(gè)公正、公平、高效的證券市場(chǎng),這會(huì)在中國經(jīng)濟(jì)體制上產(chǎn)生重要的作用。但是在證券市場(chǎng)的發(fā)展過程中并不可能是一帆風(fēng)順的,我們需要秉持公正的態(tài)度,做好本職工作,將證券市場(chǎng)發(fā)展的越來越好。

    二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

    2.1我國目前實(shí)行的法律

    《證券法》修訂草案起到對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)的作用,這個(gè)制度屬于多元化投資者保護(hù)制度,引來了人們的廣泛關(guān)注。證券市場(chǎng)先行賠付指的是如果證券市場(chǎng)發(fā)生了違法行為,比如虛假陳述、欺詐發(fā)行等行為,在作出司法裁判之前,先行賠付責(zé)任負(fù)責(zé)人需要先自行墊資賠付投資人,然后向其他的一些相關(guān)人員進(jìn)行追償。證券市場(chǎng)實(shí)行先行賠付制度,可以有效地阻止欺詐發(fā)行等一系列違法行為,從而去解決投資者由于證券產(chǎn)生的一些糾紛賠償問題,先行賠付制度是保護(hù)我國證券投資者的一個(gè)重要舉措?,F(xiàn)如今,這個(gè)制度仍然在擬定中,在學(xué)界當(dāng)中,研究資源不夠,現(xiàn)在需要及時(shí)對(duì)該制度進(jìn)行確立并積極完善。

    《證券法》是我國指定的一項(xiàng)以保護(hù)中小投資者權(quán)益的法律,以此來維護(hù)證券市場(chǎng)的主要秩序。從立法的角度上來看,對(duì)于相關(guān)的一些證券市場(chǎng)上引發(fā)的違法行為,導(dǎo)致需要進(jìn)行賠償責(zé)任,學(xué)界對(duì)此有了更深入的研究。但是證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的違法行為仍然存在,對(duì)此要想化解證券糾紛。

    2.2證券市場(chǎng)中先行賠付制度的相關(guān)學(xué)說

    張東昌學(xué)者曾在《證券市場(chǎng)先行賠付制度的法律構(gòu)造——以投資者保護(hù)基金為中心》一文中提到,證券市場(chǎng)先行賠款制度,以保護(hù)投資者的權(quán)益為中心,從理論上來說,具有合理性和可行性。所以我們需要從資金,用途,賠償機(jī)制等方面進(jìn)行相應(yīng)的完善。對(duì)投資者基金進(jìn)行一定的保護(hù),從而制定和引入先行賠款制度是必要的,這滿足了法制化邏輯和市場(chǎng)化的規(guī)定。

    2.3我國香港與臺(tái)灣地區(qū)關(guān)于證券市場(chǎng)投資者保護(hù)的相關(guān)學(xué)說

    從國際上證券群體訴訟制度的實(shí)際情況來看,我國香港與臺(tái)灣地區(qū)關(guān)于證券市場(chǎng)投資者保護(hù)的相關(guān)意見,我們建立了期貨交易人保護(hù)中心,其在國際上也產(chǎn)生了巨大的影響。臺(tái)灣地區(qū)成立了投資人保護(hù)基金,993年頒布了一系列的法律法規(guī),其中具體的規(guī)定了對(duì)基金的相關(guān)設(shè)置,基金的補(bǔ)償對(duì)象,對(duì)于中小投資者來說起到了重要的作用。

    三、先行賠付制度的概念

    賠付制度指的是一種可以對(duì)投資者產(chǎn)生便利,并且先行于行政處罰或者是民事判決書所獲得的賠償?shù)囊豁?xiàng)制度。先行賠償投資者損失的具體條件,就是對(duì)于一些違法行為。比如誤導(dǎo)性陳述,重大遺漏給投資者造成一定的損失,然后實(shí)行先行賠償。這種制度一些違反行為起到了重要的作用。

    先行賠付制度的構(gòu)建原理,主要可以被分為三個(gè)部分的法律關(guān)系,第一個(gè)是基于先行賠付主體和設(shè)立的專項(xiàng)基金之間的關(guān)系;第二個(gè)是基于先行賠付主體與其有責(zé)任關(guān)聯(lián)主體之間法律的關(guān)系;第三個(gè)是基于責(zé)任主體對(duì)投資者先行賠付所產(chǎn)生的法律關(guān)系,以下將從一下幾個(gè)關(guān)系層次進(jìn)行分析。

    專項(xiàng)賠付基金管理的法律關(guān)系主要是指在管理這個(gè)專項(xiàng)賠付基金時(shí),分項(xiàng)賠付基金的管理人和民事責(zé)任主體,合格投資者之間產(chǎn)生的一種關(guān)系,其中主要是權(quán)利義務(wù)關(guān)系。目前我國證券市場(chǎng)的實(shí)際情況來看,由于虛假陳述說給投資者的利益造成了數(shù)以萬計(jì)或億計(jì)的損失,其權(quán)益受到了一定的侵害,因賠付的主體對(duì)投資者的賠付需要在一定的標(biāo)準(zhǔn)和具體的數(shù)額下進(jìn)行賠付。

    四、保護(hù)投資者利益、維護(hù)證券市場(chǎng)秩序的需要

    現(xiàn)如今會(huì)的信息化使證券市場(chǎng)面向一定的風(fēng)險(xiǎn),度的信息化和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,如果證券市場(chǎng)上發(fā)生了一系列違法的事件,比如虛假陳述事件,如果不能得到相應(yīng)的處理和控制,就會(huì)導(dǎo)致事件變得嚴(yán)重,而且被放大,導(dǎo)致更多的證券投資者的權(quán)益受到一定的損害,更嚴(yán)重的話,還會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)發(fā)生混亂。在對(duì)虛假陳述案件進(jìn)行處理時(shí),證監(jiān)在從調(diào)查到出事決定書這個(gè)過程中需要一定的時(shí)間,法院從審理到判決也需要一定的時(shí)間,在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)受到權(quán)益損害的投資者。因?yàn)橘r償?shù)牟淮_定性,會(huì)產(chǎn)生一定的焦慮,其中涉及的證券市場(chǎng)相關(guān)的人員因?yàn)樨?zé)任的不確定性而無法安排接下來的營業(yè)安排,這一系列的問題都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性得不到保障。除此之外,處罰決定書和判決書出具,可能還會(huì)由于發(fā)行者上市公司由于資金條度的不靈活,而沒有辦法及時(shí)的對(duì)關(guān)人員進(jìn)行賠償。

    總結(jié):

    我國學(xué)界根據(jù)《證券法》,提出了相關(guān)的證券市場(chǎng)上先行賠付制度的要求。依照現(xiàn)行《證券法》和相關(guān)的法律法規(guī)所提供的措施,與虛假陳述行為的民事賠償問題,我們必須嚴(yán)厲懲罰,實(shí)行先行賠付制度可以確保證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,將影響范圍控制在連帶責(zé)任人之間。

    參考文獻(xiàn):

    [1]先行賠付制度的構(gòu)建與探索——兼評(píng)《證券法》第九十三條[J].汪金釵.南方金融.2020(06).

    [2]論中國存托憑證投資者保護(hù)機(jī)制的完善——從虛假陳述民事責(zé)任角度切入[J].吳維錠.南方金融.2019(11).

    [3]證券市場(chǎng)先行賠付的理論疏解與規(guī)則進(jìn)路[J].趙吟.中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2018(03).

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