私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資中的價值研究

金小彤

摘要：一直以來，中小企業(yè)融資困難較大就是我國關(guān)注的重點問題。私募股權(quán)投資基金一直以來也是我國一種新穎的融資方法，同時這也是在傳統(tǒng)銀行貸款后最新發(fā)展起來的融資方式。因為私募股權(quán)投資基金一直以來都有著較強的資金實力，真正地解決了我國中小企業(yè)融資難度大的狀況。除此之外，目前的私募股權(quán)投資基金在管理方面也是趨向于專業(yè)，更好地為中小企業(yè)的發(fā)展提供了保障。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán);投資基金;企業(yè)融資

在我國的中小企業(yè)發(fā)展過程中，一直以來都受到融資難度大的限制。私募股權(quán)投資基金一直依賴也都是金融體系和實體經(jīng)濟，以及金融資本和實業(yè)資本深度結(jié)合下形成的，最終也就成為繼傳統(tǒng)銀行信貸和證券市場融資工具之后出現(xiàn)的一種全新的融資方式。另外，私募股權(quán)投資基金還以其穩(wěn)定雄厚的資金實力積極緩解了目標(biāo)企業(yè)所面臨的融資難的問題。再者，私募股權(quán)投資基金還以其深度介入和專業(yè)管理的優(yōu)勢為投資企業(yè)提供了公司治理等類型的增值服務(wù)。有效融合投資與治理，真正促進(jìn)了融資方式上的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整以及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，有效提升了中小企業(yè)的價值和能力。

一、中小企業(yè)融資管理風(fēng)險面臨的難點

（一）資金無法按期償還

目前有很多的中小企業(yè)由于一些特殊的目的為了爭取貸款而進(jìn)行盲目的投資，投資了很多并不熟悉的領(lǐng)域。而這一狀況就會導(dǎo)致中小企業(yè)在后期融資到期之后會無法及時地按期償還。對于中小企業(yè)而言，融資活動與中小企業(yè)具體的經(jīng)濟活動之間的聯(lián)系是非常密切的。而在普遍狀況下中小企業(yè)需要先出現(xiàn)投資需求，再去按照需求去進(jìn)行融資。但是，也還是存在一部分的中小企業(yè)，因為所處的社會環(huán)境過于復(fù)雜，而這部分中小企業(yè)并不具備較高的市場化，再加上中小企業(yè)的獨立性并不高，導(dǎo)致中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動也并非完全依靠自身。這就導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐恼畷幱诘胤奖Ｗo的初衷對中小企業(yè)進(jìn)行融資干預(yù)。比如：某一中小企業(yè)位于某鎮(zhèn)政府駐地之內(nèi)，該企業(yè)一直是從事面粉生產(chǎn)行業(yè)，并以此來積累了近千萬的資產(chǎn)，成為了當(dāng)?shù)氐募{稅大戶[1]。但是，政府為了能夠解決當(dāng)?shù)厝嗣竦墓┡瘑栴}，多次與該企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，同時還給予一定的優(yōu)惠措施，對其進(jìn)行融資，將該企業(yè)改造成供熱公司，使其來承擔(dān)當(dāng)?shù)卣纳鐣毮?。供熱公司成立不久，又建成投產(chǎn)。但是不久之后，該企業(yè)會由于產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整被迫關(guān)閉，雖然該企業(yè)已經(jīng)通過了土地、環(huán)評、安評、取水以及排污等有關(guān)部門的驗收，且各項手續(xù)均齊全，但由于中小企業(yè)不符合相應(yīng)的中小企業(yè)政策，這就導(dǎo)致項目被迫擱淺。最終基建投資無法收回，對中小企業(yè)發(fā)展造成了嚴(yán)重的損失。中小企業(yè)資金鏈的斷裂會導(dǎo)致整個中小企業(yè)被迫重整，中小企業(yè)的長期發(fā)展受到了嚴(yán)重地影響。

（二）前期調(diào)查不夠全面

目前，還有很多中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，往往會出現(xiàn)目標(biāo)中小企業(yè)前期調(diào)查不到位的狀況，由于前期的調(diào)查不到位，且沒有經(jīng)過專業(yè)人員的審計和評估，就會提前支付部分的收購款，在支付結(jié)束之后會發(fā)現(xiàn)實際狀況與前期預(yù)期的情況之間差別較大。這就會使得中小企業(yè)陷入一種兩難的局面。中小企業(yè)為了有效提升投資收益，會專門成立一些投資子公司或者是類似的投資平臺來專門收購一些與中小企業(yè)自身主流業(yè)務(wù)有聯(lián)系的中小民營企業(yè)實現(xiàn)融資。比如很多的小型房地產(chǎn)公司和小型的電力公司。其主要目的就是為了收購中小企業(yè)的某一部分資產(chǎn)，通過收購中小企業(yè)來拉長自身企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。而對于這部分子公司而言，將自身依附于大型國企，就可以保證常年能有足夠的資金來進(jìn)行收購，每年要收購的中小企業(yè)甚至高達(dá)幾十家。而對于被收購的中小企業(yè)而言，由于其規(guī)模過小，融資公司在進(jìn)行前期調(diào)查時的流程就會非常簡單。通常情況下是由融資公司來對其進(jìn)行實時查看。通過基建、技術(shù)以及經(jīng)營方面對收購活動進(jìn)行分析。除此之外，再與被收購方的管理人員進(jìn)行及時有效的反復(fù)溝通，使得雙方對收購價格的建議能夠達(dá)成一致。又因為，融資公司的團隊核心層主要為技術(shù)人員，所以他們考慮的問題一般是以技術(shù)為主。而對于被收購方的資產(chǎn)是否真實，收購過程的經(jīng)濟性，以及一部分隱藏的法律風(fēng)險則關(guān)注得比較少。這就會導(dǎo)致很多時候只有在相關(guān)的中介機構(gòu)介入之后才會意識到被收購方的資產(chǎn)中存在的問題，而國有資產(chǎn)出現(xiàn)不同程度的流失，對中小企業(yè)的經(jīng)營和效益造成嚴(yán)重地影響。

（三）后期戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏

中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中往往都會缺乏一種系統(tǒng)性的融資戰(zhàn)略，無效的投資就會使得融資規(guī)劃受到影響，這樣的狀況就會出現(xiàn)債務(wù)違約的狀況，長此以往還會影響到中小企業(yè)的正常經(jīng)營，最終出現(xiàn)風(fēng)險。隨著目前資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)的融資方式也開始呈現(xiàn)出了多樣化的形式，中小企業(yè)的融資渠道也逐漸得以拓寬。尤其是針對其中一部分的核心產(chǎn)業(yè)和某些競爭力很強的中小企業(yè)，經(jīng)常會依靠自身的信用來募集資金。在沒有進(jìn)行充分研究的前提下，如果中小企業(yè)進(jìn)行盲目的擴大生產(chǎn)會導(dǎo)致產(chǎn)能的過剩，這就導(dǎo)致債券在到期之后不能得到兌付，最終會導(dǎo)致中小企業(yè)可能依靠高利貸來進(jìn)行日常的經(jīng)營活動，給社會帶來了非常嚴(yán)重地影響。

二、私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資中的價值

（一）解決中小企業(yè)的融資難題

在當(dāng)下的金融市場中，資本主要包括股權(quán)資本和債務(wù)資本兩種形態(tài)，融資則包括公募融資和私募融資兩種。將資本形態(tài)和融資方式進(jìn)行結(jié)合，就可以形成四種融資模式，分別是：公募股權(quán)融資、公募債權(quán)融資、私募股權(quán)融資以及私募債權(quán)融資。

以目前銀行貸款的融資方式來看，大多數(shù)成長型的中小企業(yè)，目前所面臨的貸款門檻還是很高的。而以債權(quán)融資來看，國內(nèi)的債權(quán)融資市場也并沒有真正的開放，成熟度和容量都很有限。目前我國發(fā)行企業(yè)債券融資的企業(yè)大多都是一些大型的國有企業(yè)，主要集中在能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類的行業(yè)內(nèi)，對于其他行業(yè)的中小企業(yè)而言，想要通過債券融資還是非常困難的。

相較而言，私募股權(quán)融資對企業(yè)的要求就較低。私募股權(quán)融資對企業(yè)審查的重點主要體現(xiàn)在企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、管理狀況、技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展前景等多種因素方面。由于股權(quán)投資是一種長期的投資行為，私募股權(quán)投資的利潤模式就是先對企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)進(jìn)行培養(yǎng)，然后借助企業(yè)的未來發(fā)展獲取收益。所以，私募股權(quán)融資可以讓中小企業(yè)可以在短期內(nèi)獲得充足且穩(wěn)定的資金支持。

（二）改善中小企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的運作效率

如果中小型企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中可以引入戰(zhàn)略性私募股權(quán)投資者，就可以幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)，建立一種利于企業(yè)上市的管理結(jié)構(gòu)，監(jiān)管體系和財務(wù)制度。具體內(nèi)容體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，如果企業(yè)的股權(quán)集中在少部分具有豐富的投資經(jīng)驗和監(jiān)督能力的投資者手上，那么就可以有效避免企業(yè)出現(xiàn)由于股權(quán)分散導(dǎo)致的經(jīng)營者受約束力減弱的問題。另外私募股權(quán)投資者會將企業(yè)的投資和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績作為標(biāo)準(zhǔn)，同時會將這一原則體現(xiàn)在其分段投資的策略和投資激勵機制等相關(guān)過程中。其次，私募股權(quán)投資者所指派的企業(yè)董事會成員可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部制度的規(guī)范化，使得企業(yè)能夠健康成長。相較于一般股權(quán)投資者而言，私募股權(quán)投資者都是外部董事或者非執(zhí)行董事[2]。最后，引入私募股權(quán)投資者，還可以在一定程度上緩解投資過程中出現(xiàn)的信息不對稱問題、道德風(fēng)險問題和逆向選擇問題。由于私募股權(quán)投資者更重視與企業(yè)之間建立的長期合作關(guān)系，所以他們對企業(yè)的發(fā)展也有足夠的了解。除此之外，私募股權(quán)投資者還掌握一定的內(nèi)部信息，能夠為了保護自身權(quán)益干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營管理，消除了中小企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間存在的信息不對稱問題，促進(jìn)了對道德風(fēng)險和逆向選擇的防范。

（三）給予中小企業(yè)足夠的外部支持

私募股權(quán)投資基金是專業(yè)的投資中介，在多個行業(yè)都有著豐富的投資經(jīng)驗，同時擁有著較為成熟的管理團隊和較高的控制市場能力。他們可以借助自身的資源幫助被投資企業(yè)進(jìn)入新的市場，尋找新的戰(zhàn)略伙伴，拓展新的財務(wù)資源和商務(wù)伙伴，幫助中小企業(yè)降低成本，提高收益[3]。除此之外，他們還可以借助自身的國際聲譽和關(guān)系網(wǎng)，為被投資企業(yè)吸引更好的管理機制，幫助中小企業(yè)拓展外部資源。對于一些希望在國外市場上市的中小企業(yè)而言，很多私募股權(quán)投資公司都可以借助自身的品牌力量和豐富的經(jīng)驗為中小企業(yè)進(jìn)行增值服務(wù)。另外私募股權(quán)投資公司常常會在重組的過程中針對被投資企業(yè)的財務(wù)、金融以及法律方面進(jìn)行重建，使得被投資企業(yè)在上市過程中更容易找到一些國際聲譽較高的承銷商。

三、結(jié)束語

綜上所述，如果能夠?qū)⑼顿Y與治理有效融合，就可以有效完善中小企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時還會有效轉(zhuǎn)變中小企業(yè)的融資方式，使得一些中小企業(yè)的價值能夠得到充分發(fā)揮。對此，本文主要分析了私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資過程中的應(yīng)用，希望能夠有效改善中小企業(yè)的融資。

參考文獻(xiàn)：

[1]王漢昆.供給側(cè)改革背景下優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資項目源的培育[J].西南金融，2020（10）：47-58.

[2]楊得瑋.私募股權(quán)投資基金對中小企業(yè)的影響分析[J].中外企業(yè)家，2020（14）：9-10.