互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要變革和挑戰(zhàn)

曹鴻飛

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代改變?nèi)藗兊纳鐣顒雍拖M(fèi)方式，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)生重大影響，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生深刻變革。文章從分析財(cái)務(wù)管理理論局限性出發(fā)，剖析互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)，分析在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)用戶價(jià)值最大化，并對財(cái)務(wù)管理在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代實(shí)踐中的主要變革和對策進(jìn)行了深入探討。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理 價(jià)值網(wǎng) 價(jià)值最大化 長尾理論

中圖分類號：F234 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）09-115-02

一、傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論局限性

生產(chǎn)技術(shù)的變革始終是推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理的最重要的推動力。在近現(xiàn)代的工業(yè)階段，為適應(yīng)大規(guī)模生產(chǎn)銷售所需要的資金、人力、物力，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要工作是籌措資金、提高資金使用效率。相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理理論演進(jìn)可以劃分為幾個階段：籌資財(cái)務(wù)管理階段（19世紀(jì)末20世紀(jì)初）、法規(guī)財(cái)務(wù)管理階段（1931—1950）、資產(chǎn)管理理財(cái)階段（1951—1964）、投資財(cái)務(wù)管理階段（20世紀(jì)60年代中期至70年代）。在不同的財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段中，產(chǎn)生了相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理理論，主要有現(xiàn)值分析理論（present value analysis theory）、投資組合理論（portfolio theory）、資本結(jié)構(gòu)理論（the theory of capital structure Modigliani Miller models）、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（capital asset pricing model，CAPM）、套利定價(jià)模型（arbitrage pricing theory，APT）、代理成本理論（agency cost theory）、股利政策理論（the theory of dividend policy）、期權(quán)定價(jià)理論（option pricing model）、市場效率理論（efficient markets hypothesis，EMH）等。

這些財(cái)務(wù)理論通過對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場證券價(jià)格、市場風(fēng)險(xiǎn)等方面的分析研究，圍繞著對財(cái)務(wù)管理對象——資金的保值增值展開。這些理論對于分析傳統(tǒng)企業(yè)是比較合適的。因?yàn)閭鹘y(tǒng)企業(yè)一般重資產(chǎn)的經(jīng)營模式下，集生產(chǎn)、銷售、研發(fā)一體化，且企業(yè)發(fā)展周期較長，有長期資產(chǎn)、現(xiàn)金流等作為評價(jià)基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理理論從最初的單純重視外部籌資，逐漸規(guī)范強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制，提高資金在企業(yè)內(nèi)部的合理配置，并進(jìn)而注重資金外部投資效益。

到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)經(jīng)營模式發(fā)生了深刻的變革。如微笑曲線理論所描述的，越來越多的企業(yè)會采取輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，在微笑曲線的兩端，即研發(fā)設(shè)計(jì)和銷售流通，以獲得更高的經(jīng)濟(jì)附加值。這樣的輕資產(chǎn)知識型企業(yè)的特點(diǎn)是成立時(shí)間短，發(fā)展速度快。但按傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論，這類企業(yè)的市場價(jià)值會因?yàn)槿狈σ欢ū壤挠行钨Y產(chǎn)，并且也缺少較長時(shí)間的穩(wěn)定現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致企業(yè)估值很低，甚至難以估值。

但現(xiàn)實(shí)是，PE、VC以及互聯(lián)網(wǎng)金融P2P等融資渠道卻往往給這些企業(yè)在初創(chuàng)期以大力支持，而其中的優(yōu)秀企業(yè)如果選擇上市融資，資本市場給出股票估值也往往會比按傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的估值理論算的價(jià)值高很多?？偟膩碚f，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論解釋的企業(yè)范圍、評估價(jià)值與市場一致性方面的局限性非常明顯。

二、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)

財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)，與企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)一致，都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。對于上市公司而言，可以簡單地理解為股東價(jià)值最大化。而股東價(jià)值最大化的表象是企業(yè)在資本市場上獲得投資人的認(rèn)可，實(shí)質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)在市場上獲得認(rèn)可，贏得客戶對其所提供的商品或服務(wù)支付的對價(jià)。

企業(yè)存在的意義在于其服務(wù)的最終對象即用戶的需要，企業(yè)的社會價(jià)值是通過所服務(wù)的用戶來體現(xiàn)。用戶認(rèn)可企業(yè)提供的商品或服務(wù)，這是企業(yè)存在的充分條件。用戶或客戶對商品或服務(wù)支付相應(yīng)對價(jià)，這是企業(yè)存在的必要條件。這里的用戶是指商品或服務(wù)的最終使用者，而客戶是指支付者，客戶不一定是使用者。在市場上，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值（以下簡稱“企業(yè)價(jià)值”）盡管直接體現(xiàn)在客戶支付，但實(shí)質(zhì)是用戶價(jià)值的體現(xiàn)。財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容是對企業(yè)價(jià)值評估，其實(shí)就是對用戶價(jià)值的評估。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)得以充分體現(xiàn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人們的社會交流方式、消費(fèi)方式、生活方式、學(xué)習(xí)方式和工作方式乃至人類社會的各種關(guān)系和結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變革，也因此導(dǎo)致社會商業(yè)模式的巨大變化。互聯(lián)網(wǎng)使得企業(yè)和用戶之間的聯(lián)系愈發(fā)直接，傳統(tǒng)的企業(yè)和用戶的聯(lián)系渠道，讓位給了多種形式的線上渠道。傳統(tǒng)意義環(huán)環(huán)相扣的價(jià)值鏈，被新型的多觸點(diǎn)連接的價(jià)值網(wǎng)（value web）所取代。

價(jià)值網(wǎng)將彼此獨(dú)立、沒有直接聯(lián)系的客戶或用戶相互聯(lián)系起來。這種新業(yè)務(wù)模式，將用戶日益提高的苛刻要求，與靈活、有效率、低成本的制造相連接，采用數(shù)字信息快速配送產(chǎn)品，將合作的提供商連接在一起，以便交付定制解決方案，簡化分銷層，提高運(yùn)營設(shè)計(jì)的靈活性，提升經(jīng)營凈收益。除此之外，價(jià)值網(wǎng)還可以把原本不在價(jià)值鏈上的客戶或用戶關(guān)聯(lián)起來，于是出現(xiàn)企業(yè)可以通過直接服務(wù)于用戶，卻向客戶收錢，“羊毛出在狗身上”這種客戶和用戶完全分離的商業(yè)模式。另一方面，通過價(jià)值網(wǎng)，企業(yè)可以把用戶資源轉(zhuǎn)換變現(xiàn)或者獲得更多資金融通。比如，企業(yè)可以采取預(yù)售商品通過眾籌平臺獲得資金的方式，既可以預(yù)售商品獲得市場關(guān)注，還可以低成本獲得資金。這些商業(yè)模式或者說也是資金籌措模式的出現(xiàn)，被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)的一種標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)模式，也正是因?yàn)橛脩魞r(jià)值是企業(yè)價(jià)值實(shí)質(zhì)的一種體現(xiàn)方式。

三、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下財(cái)務(wù)管理的主要變革

基于財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)是使得用戶價(jià)值最大化的認(rèn)識，就可以進(jìn)一步理解和分析互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代財(cái)務(wù)管理的諸多重要變化和相應(yīng)挑戰(zhàn)。

（一）企業(yè)價(jià)值評估用戶的市場價(jià)值化

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的研究對象并不以會計(jì)數(shù)據(jù)為主?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)Facebook、阿里、騰訊等，如果按照傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理以會計(jì)系統(tǒng)的賬面資產(chǎn)、資金流等進(jìn)行評估，采取傳統(tǒng)的線性增長方式，企業(yè)價(jià)值顯然會被嚴(yán)重低估。只有將商業(yè)模式、市場占有、UV量非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)納入到評估模型，才能對企業(yè)價(jià)值有個較為準(zhǔn)確的估算。