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    康得新財(cái)務(wù)舞弊案例分析

    2021-08-05 09:33:52婁桂蓮張文慧
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2021年16期
    關(guān)鍵詞:康得新監(jiān)事會(huì)舞弊

    □文/婁桂蓮 張文慧

    (黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院黑龍江·大慶)

    [提要]隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,而伴隨其面來(lái)的是我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)違法舞弊案件的多次持續(xù)高漲,這就使得上市公司財(cái)務(wù)違法舞弊的防控和治理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。本文從CRIME五因素理論出發(fā),以康得新財(cái)務(wù)造假案為例,對(duì)康得新造假事件的造假者、造假手段、造假動(dòng)機(jī)、監(jiān)督監(jiān)管、最終后果進(jìn)行探究,從而提出防治和管控措施。

    一、康得新公司簡(jiǎn)介

    康得新成立于2001年8月,被譽(yù)為中國(guó)的“3M”??档眯?lián)碛小叭滤钠贰?,“三新”指新材料、新技術(shù)、新領(lǐng)域;“四品”指預(yù)涂膜、光學(xué)膜、裸眼3D、碳纖維??档眯略谏钲谧C券交易所上市時(shí)開盤價(jià)為每股1.3元,2017年康得新的股價(jià)創(chuàng)歷史新高,即為每股26.67元??档眯略脒x福布斯“中國(guó)最具潛力公司榜”,然而這樣一個(gè)“千億白馬股”企業(yè)卻被證監(jiān)會(huì)查實(shí)存在財(cái)務(wù)造假的行為。2021年4月6日,康得新的股票被終止上市。

    二、基于CRIME五因素理論的分析

    (一)“Cooks”造假者因素分析?!癈”用來(lái)代表一些造假者,表示大多數(shù)上市公司的董事、監(jiān)事和財(cái)務(wù)人員直接參與財(cái)務(wù)舞弊。甚至公司高管主導(dǎo)舞弊行為的實(shí)施并披露虛假財(cái)務(wù)信息。

    1、實(shí)際控制人的主導(dǎo)。康得新控股股東為康得投資集團(tuán),鐘玉持有康得投資集團(tuán)80%的股份。2010年在深圳證券交易所上市之后由預(yù)涂膜向光學(xué)膜的領(lǐng)域進(jìn)軍,預(yù)涂膜與光學(xué)膜在技術(shù)上完全不相關(guān),但是康得新光學(xué)膜的毛利率穩(wěn)定在40%左右,取得了巨大的成功。光學(xué)膜的成功讓鐘玉更具野心,甚至忽略巨大風(fēng)險(xiǎn),一味向新領(lǐng)域拓展,先后向裸眼3D和碳纖維兩大領(lǐng)域進(jìn)軍。這兩大行業(yè)雖然發(fā)展前景好,但國(guó)內(nèi)起步晚,沒有“前人栽樹后人乘涼”的優(yōu)勢(shì),而且投資、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大。鐘玉在光學(xué)膜上嘗到了甜頭,忽視了新行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致康得集團(tuán)和其上市公司康得新面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力。

    2、控股股東股權(quán)質(zhì)押。2010年7月康得新上市后,康得投資集團(tuán)進(jìn)行多次股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)。在隨后的幾年里,質(zhì)押比例始終處于90%左右。由表1可以清楚地看出,累計(jì)質(zhì)押股數(shù)總體處于上升趨勢(shì);累計(jì)質(zhì)押占總股本的比例同樣也處于較高的數(shù)值;最后,累計(jì)質(zhì)押股本占持有股數(shù)的比例很高,總體都大于90%,自2013年起該比例甚至都高達(dá)99%,種種現(xiàn)象表明該集團(tuán)很可能一直在進(jìn)行程度很高的套現(xiàn)。(表1)

    表1 康得新集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押情況一覽表(單位:萬(wàn)股)

    (二)“Recipes”秘訣因素分析。R代表秘訣,表示財(cái)務(wù)舞弊的方式眾多,包括高估輸入或資產(chǎn)到低估負(fù)債或費(fèi)用。

    1、虛增貨幣資金。存貸雙高從字面上理解就是,存貸和貸款都很高。明明賬面上有很多錢,但是還是要花很高的利息成本去借錢。這就意味著,公司賬面上的現(xiàn)金可能是虛構(gòu)的??档眯?014年的貨幣資金為41.92億元,有息負(fù)債42.36億元,2015年以來(lái),康得新的貨幣資金和有息負(fù)債的上漲速度非常快,2015~2017年的貨幣資金增長(zhǎng)速度分別為140.57%、52.56%、20.24%。2017年公司年報(bào)顯示,有息負(fù)債高達(dá)110.05億元,是2014年有息負(fù)債的2.6倍,是2015年有息負(fù)債的2.18倍,是2016年有息負(fù)債的1.93倍。同時(shí)2017年康得新的財(cái)務(wù)費(fèi)用激增到5.5億元,說(shuō)明公司存在巨額債務(wù),上述情況讓人不得不產(chǎn)生疑問(wèn),在貨幣資金如此充裕的條件下康得新為什么大肆向外舉債?

    2、虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)。外銷業(yè)務(wù)方面:由于涉外業(yè)務(wù)的特殊地理位置讓注冊(cè)會(huì)計(jì)師難以核對(duì)檢查業(yè)務(wù)的真實(shí)性,康得新抓住了這一“機(jī)會(huì)”虛構(gòu)海外業(yè)務(wù)從而虛增利潤(rùn)。康得新以PET等贗品替代各種優(yōu)質(zhì)光學(xué)膜運(yùn)到海外,實(shí)為虧本而做出口的處理,最終目的是虛增利潤(rùn)。內(nèi)銷業(yè)務(wù)方面:2015~2018年,張家港光電等三家子公司連續(xù)三年向康得新出售電子產(chǎn)品,而康得新做采購(gòu)處理,運(yùn)用一系列內(nèi)部操作虛增利潤(rùn)總額約13億元??档眯聜卧祀娮赢a(chǎn)品的單據(jù),其中包括采購(gòu)單、入庫(kù)單、及出貨單,調(diào)查組暗中搜集了該業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)資料、調(diào)查了相關(guān)涉案人員后,將該采購(gòu)業(yè)務(wù)確認(rèn)為虛假業(yè)務(wù)。

    3、虛增營(yíng)業(yè)收入??档眯伦?010年上市以來(lái)毛利率一直在正常范圍內(nèi)波動(dòng),也就是說(shuō)表面上公司營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本并沒有留下蛛絲馬跡,均屬于正常范圍。但是,隨著營(yíng)業(yè)收入的增加,康得新的存貨規(guī)模與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)規(guī)模并不匹配,這完全不符合常理,無(wú)法讓人信服營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性。在制造業(yè)企業(yè)中,存貨一般在資產(chǎn)的構(gòu)成中占比非常大,但是如圖1所示,自2010年以來(lái)存貨余額雖然一直穩(wěn)定增長(zhǎng),但存貨占總資產(chǎn)的比重自2013年以來(lái)逐年下滑,甚至在2017年和2018年下降至1.7%,數(shù)據(jù)再次表明康得新的存貨規(guī)模與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模不匹配,違背了制造業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的基本規(guī)律,營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性再次讓人存疑。(圖1)

    圖1 存貨及其占總資產(chǎn)比重統(tǒng)計(jì)圖

    (三)“Incentives”激勵(lì)因素分析。I代表激勵(lì),表示公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的激勵(lì)因素。對(duì)于上市公司而言一般包括避免退市、維護(hù)公司良好形象等。

    1、控股股東資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2015年9月康得投資集團(tuán)斥巨資進(jìn)入抱財(cái)網(wǎng)。抱財(cái)網(wǎng)是一家P2P借貸模式的互聯(lián)網(wǎng)公司,從股東持股角度看,匯鑫國(guó)際租賃有限公司是北京中聯(lián)創(chuàng)投電子商務(wù)有限公司的股東,而北京中聯(lián)創(chuàng)投持有抱財(cái)網(wǎng)的100%的股權(quán)。鐘凱先生既是匯鑫國(guó)際的董事長(zhǎng)又為鐘玉的兒子。匯鑫國(guó)際的全體大股東中,康得投資集團(tuán)持有75%的股份,也就是說(shuō),實(shí)際上鐘玉是匯鑫國(guó)際的真正執(zhí)行者。截至2018年7月17日,抱財(cái)網(wǎng)累計(jì)向其他公司出借貨幣資金總額為86.58億元,待收貨幣資金總額為22.31億元,以康得集團(tuán)為代表的金融類公司遭到資金流動(dòng)性危機(jī),康德集團(tuán)面對(duì)著巨大的資金壓力,所以選擇將子公司賬戶貨幣資金向上歸集的方式來(lái)緩解資金壓力,于是2018年第三季度,康得新開始面臨資金緊張的風(fēng)險(xiǎn)。

    2、穩(wěn)定公司股價(jià)而粉飾報(bào)表??档眯略?016~2018年停牌了五次,2018年竟然停牌5個(gè)月之久。康得新五次停牌的原因均為籌劃某些重大事項(xiàng),但最終都敷衍了事??档眯露啻瓮E浦肮蓛r(jià)都出現(xiàn)了下跌,控股股東手握幾近滿倉(cāng)的質(zhì)押,為了避免股價(jià)繼續(xù)下跌跌破平倉(cāng)線和預(yù)警線,因此不得不選擇短暫停牌,防止控股股東被強(qiáng)制平倉(cāng)。此外,控股股東手中的股票幾乎是滿倉(cāng)質(zhì)押,如果股價(jià)下跌只能補(bǔ)充質(zhì)押資金,但是控股股東康得集團(tuán)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn),勢(shì)必拿不出充足的補(bǔ)倉(cāng)資金。此時(shí),鐘玉要保證股價(jià)盡量平穩(wěn)且最好有所提升。因此,上述種種給康得新提供粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì),以此來(lái)確保公司股價(jià)看似平穩(wěn)。

    (四)“Monitoring”監(jiān)督因素分析。M代表監(jiān)督,表示內(nèi)部監(jiān)督與外部監(jiān)督。外部監(jiān)督包括監(jiān)事會(huì)、內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)和企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)等。外部監(jiān)督包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中小投資者、銀行、保薦機(jī)構(gòu)等。這些監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)督作用的降低也是造成財(cái)務(wù)舞弊原因之一。

    1、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用大打折扣??档眯略O(shè)有完整的監(jiān)事會(huì)成員,但是2015~2018年康得新連續(xù)4年的公司年度報(bào)告中,監(jiān)事會(huì)工作結(jié)論均為未在監(jiān)督活動(dòng)中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),可見監(jiān)事會(huì)的工作并未做到位。時(shí)任監(jiān)事會(huì)主席的那寶立和張艷紅都與康得新的控股股東康得集團(tuán)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,而且兩者都屬于高級(jí)管理人員。依據(jù)公司法規(guī)定:為確保監(jiān)事獨(dú)立客觀公正地行使監(jiān)督權(quán),董事與高級(jí)管理人員不得成為監(jiān)事會(huì)成員。康得新如此的人事安排必然降低監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用。

    2、審計(jì)委員會(huì)喪失獨(dú)立性。王瑜作為審計(jì)委員會(huì)成員卻同時(shí)兼任康得新財(cái)務(wù)總監(jiān),這無(wú)疑是自己做賬自己查,那么審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督作用必將形同虛設(shè)。自2009年以來(lái)王瑜一直擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān),卻又在2012年成為審計(jì)委員會(huì)的成員,經(jīng)查財(cái)務(wù)總監(jiān)王瑜由控股股東康得投資集團(tuán)董事長(zhǎng)鐘玉一手提拔,這無(wú)疑證明康得新在高管人員的聘任上未形成有效制衡,從而給康得新財(cái)務(wù)舞弊提供了機(jī)會(huì)。再者,“冰凍三尺非一日之寒”,康得新財(cái)務(wù)造假是一朝一夕的累積,虛增利潤(rùn)、控股股東占用資金、募集資金不知去向等問(wèn)題,審計(jì)委員會(huì)卻從未提出任何異議。審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立性的喪失導(dǎo)致監(jiān)管職能無(wú)法正常發(fā)揮作用。

    3、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的失職。2010~2017年,瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所連續(xù)為康得新出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告,只有在2018年出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。一般而言,審計(jì)質(zhì)量與審計(jì)任期成反比,會(huì)計(jì)師事務(wù)所與被審計(jì)單位的長(zhǎng)久聯(lián)系可能會(huì)損害注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性。瑞華和康得新雙方太過(guò)熟絡(luò),導(dǎo)致事務(wù)所應(yīng)保持的獨(dú)立性降低,影響了審計(jì)質(zhì)量。2013年,瑞華前身深圳鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所在綠大地欺詐上市一案中被撤銷業(yè)務(wù)許可。而曾在康得新年報(bào)簽字的多名注冊(cè)會(huì)計(jì)師在鵬城所任職,多次遭到處罰且涉及多家上市公司。因此,擔(dān)任康得新年度報(bào)告審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其審計(jì)人員未能切實(shí)保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性。

    (五)“End Results”最終結(jié)果分析。E代表結(jié)果,表示披露虛假財(cái)務(wù)信息所帶來(lái)的嚴(yán)重后果。

    1、債券違約、股價(jià)崩盤。2019年1月15日,康得新發(fā)公告稱無(wú)法償付兩期超短期融資券的本息,分別是:康得新2018年度第一期超短期10億元融資券、第二期超短期5億元融資券。當(dāng)天康得新股票開盤就跌停至6.46元,跌幅達(dá)10%。同年1月22日,康得新被立案調(diào)查。當(dāng)天的收盤價(jià)為6.03元。2019年7月5日,康得新收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的處罰書,公司股票自2019年7月8日起停牌,當(dāng)天康得新最終收盤價(jià)僅為3.52元。(表2)

    表2 公告前后股價(jià)漲跌情況一覽表

    2、公司股票終止上市。2021年4月6日,公司股票終止上市。同時(shí),實(shí)際上2015~2018年康得新的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值。此外,因2018年、2019年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告,公司股票自2020年7月10日起暫停上市。公司股票自2021年4月14日起進(jìn)入退市整理期,退市整理期屆滿的次一交易日,深圳證券交易所對(duì)公司股票予以摘牌。

    三、財(cái)務(wù)造假防范措施

    (一)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先,公司應(yīng)分散大股東的權(quán)利,降低其持股比例,這樣大股東的表決權(quán)受到限制,中小股東有了決策的話語(yǔ)權(quán)和參與權(quán)。其次,公司可以引入戰(zhàn)略投資者,相比金融投資者,戰(zhàn)略投資者著眼于未來(lái)選擇長(zhǎng)期投資。戰(zhàn)略投資者要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展目光,而不僅僅只顧眼前的薄利。而且,戰(zhàn)略投資者的投資決策必須與企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致,全面考慮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)環(huán)境等方面。因此,金融投資者和股權(quán)投資者可以起到相互制衡的作用。

    (二)完善公司治理機(jī)制。高管人員要有識(shí)別投資、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力,對(duì)于各項(xiàng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)做出有效評(píng)估,避免成功路徑依賴心理。此外,公司監(jiān)管部門、社會(huì)媒體和公眾要加強(qiáng)對(duì)實(shí)際控制人的監(jiān)督,在全方位的監(jiān)督下,將會(huì)大大削弱其主導(dǎo)財(cái)務(wù)造假的權(quán)利。對(duì)于康得新董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)權(quán)利交叉嚴(yán)重的問(wèn)題,首先嚴(yán)格篩選監(jiān)事會(huì)人員,嚴(yán)禁監(jiān)事會(huì)成員里列入公司高管和董事會(huì)成員,明確監(jiān)事會(huì)的責(zé)任;其次監(jiān)事會(huì)成員應(yīng)由熟悉財(cái)務(wù)知識(shí)的成員組成,保證監(jiān)督的專業(yè)性,提高監(jiān)督的獨(dú)立性。

    (三)提高審計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。首先,為了減少審計(jì)單位與被審計(jì)單位過(guò)于熟絡(luò)而形成共謀,杜絕會(huì)計(jì)師事務(wù)所連續(xù)數(shù)年為同一家企業(yè)進(jìn)行審計(jì)。其次,對(duì)于類似于瑞華這種屢次被罰的事務(wù)所,有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)處罰力度,形成實(shí)質(zhì)性威懾,提高其審計(jì)獨(dú)立性;同時(shí),對(duì)于其違法行為應(yīng)及時(shí)公布于眾,建立審計(jì)行業(yè)黑名單,加強(qiáng)行業(yè)誠(chéng)信制度建設(shè)。再次,審計(jì)費(fèi)用不再由事務(wù)所與被審計(jì)單位直接交易,可以建立獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)充當(dāng)中介機(jī)構(gòu),被審計(jì)單位將審計(jì)費(fèi)用上繳到中介機(jī)構(gòu),再發(fā)放給審計(jì)單位,保證審計(jì)單位的獨(dú)立性。最后,定期進(jìn)行培訓(xùn),提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德。

    (四)加大懲罰力度,完善相關(guān)法律。首先,證監(jiān)會(huì)應(yīng)加大監(jiān)管力度,通過(guò)部門合作加速上市公司承擔(dān)民事責(zé)任、相關(guān)責(zé)任人承擔(dān)刑事責(zé)任的法律制度的實(shí)施與執(zhí)行,讓法律條文擲地有聲,讓違法行為受到應(yīng)有的懲罰。其次,促成法律落地,讓投資者真正利用法律武器實(shí)現(xiàn)維權(quán)。新證券法對(duì)于上市公司信息披露違法行為的處罰提高到1,000萬(wàn)元,對(duì)證券違法民事賠償責(zé)任也作了完善。最后,對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊事件背后的主導(dǎo)者、管理層,要根據(jù)造假情況追究其個(gè)人法律責(zé)任,提升資本市場(chǎng)失信成本,促成資本市場(chǎng)參與者建立聲譽(yù)機(jī)制,并促成這一機(jī)制在資本市場(chǎng)生根發(fā)芽。從而形成法律制裁與道德約束雙管齊下,致力于營(yíng)造誠(chéng)信、健康的資本市場(chǎng)環(huán)境。

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