基于擔(dān)保行業(yè)資金池運(yùn)營(yíng)的企業(yè)資金收益管理分析

摘 要：企業(yè)資金收益管理是創(chuàng)造價(jià)值的重要手段，資金管理不僅有利于企業(yè)優(yōu)化整體管理水平，也有助于提升利潤(rùn)水平。但資金管理也面臨著諸多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，本文結(jié)合擔(dān)保行業(yè)資金池運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)，提出對(duì)資金收益管理的具體要求，并分析企業(yè)資金收益管理的主要現(xiàn)狀和應(yīng)對(duì)策略，在資金收益管理方法完善、渠道分析和資金安全保障等方面展開(kāi)分析探討。

關(guān)鍵詞：資金管理;資金收益;資金池

一、資金收益管理重要性

企業(yè)對(duì)資金的管理既是開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的必備基礎(chǔ)，也是為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展創(chuàng)造價(jià)值的重要手段。資金管理貫徹于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)中各個(gè)階段，是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金統(tǒng)籌管理活動(dòng)的總稱，而資金收益管理則主要集中在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)階段。

資金收益管理既是方法也是目的，一方面，通過(guò)合理的資金管理模式可以有效提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，降低資金使用成本，提升資金運(yùn)營(yíng)收益;另一方面，形成有效的資金管理模式和取得良好的資金運(yùn)營(yíng)成果，往往意味著企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理各方面中取得了較好成績(jī)，資金狀況表現(xiàn)優(yōu)異也正是管理者長(zhǎng)期追求的目標(biāo)。

資金收益管理對(duì)于以資金為主要商品的金融領(lǐng)域顯得更為重要，尤其是對(duì)于以資金池運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)的企業(yè)，資金收益管理水平直接影響著企業(yè)利潤(rùn)，特別是短期內(nèi)的可見(jiàn)利潤(rùn)。以A股 “多元金融”板塊中的一家泛金融企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)為例：

表中投資收益剔除了權(quán)益法核算的長(zhǎng)投收益以及相關(guān)金融資產(chǎn)持有期間的收益等，僅包含處置相關(guān)金融資產(chǎn)、銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品及債權(quán)投資利息等實(shí)際取得的收益。從表中可見(jiàn)，資金運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的直接收益在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比逐年提高，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占比甚至超過(guò)1/3以上，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有著重大影響。通過(guò)其主業(yè)之外的資金運(yùn)營(yíng)收益及其權(quán)重變化，說(shuō)明資金管理帶來(lái)的效益持續(xù)發(fā)揮重要作用。這也凸顯出資金收益管理對(duì)企業(yè)特別是泛金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有重要意義。

二、企業(yè)資金收益管理的具體要求

（一）安全性

資金安全是企業(yè)管理的重中之重。資金的安全性要求包括資金本身安全和使用過(guò)程安全，這不僅要求資金管理過(guò)程中能夠避免本金損失，也要確保資金使用過(guò)程合法合規(guī)。首先，收益與風(fēng)險(xiǎn)始終是相隨相伴的，市場(chǎng)上不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，為獲取資金收益需要加強(qiáng)資金安全監(jiān)管，在合理預(yù)期內(nèi)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制;其次，資金使用過(guò)程應(yīng)當(dāng)符合行業(yè)政策法規(guī)、外部監(jiān)管要求、內(nèi)部規(guī)章制度，注重資金流向領(lǐng)域、資金投資內(nèi)容等，國(guó)有企業(yè)還要符合國(guó)資監(jiān)管的具體要求，如多數(shù)國(guó)有企業(yè)被要求嚴(yán)禁開(kāi)展證券、期貨及其他金融衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。此外，過(guò)程安全還包括履行資金使用的各項(xiàng)決策、審批流程等，避免操作風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性

資金流動(dòng)性的直接含義是資產(chǎn)變現(xiàn)的能力和速度，具體到資金收益管理的流動(dòng)性要求中，就是能夠在保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常開(kāi)展情況下最大化地提高資金周轉(zhuǎn)效率。企業(yè)資金流動(dòng)性要求資金能夠滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各項(xiàng)開(kāi)銷，償還到期的各項(xiàng)債務(wù)，以及預(yù)防不確定性因素產(chǎn)生的支付危機(jī)等。資金流動(dòng)性的供給和需求應(yīng)當(dāng)基本平衡，特別是在供需總量和時(shí)間節(jié)點(diǎn)上應(yīng)當(dāng)具有較好的契合度。較好的流動(dòng)性水平，既能夠最大化資產(chǎn)的使用效率，避免閑置和浪費(fèi)，又可以充分應(yīng)對(duì)企業(yè)即將發(fā)生的資金支付，從而為企業(yè)帶來(lái)最大化收益水平。

（三）兼顧性

資金收益管理一般著眼于短期收益，但應(yīng)當(dāng)規(guī)劃于長(zhǎng)遠(yuǎn)管理，這是兼顧性的基本要求。企業(yè)通過(guò)資金管理提升收益，往往在短期內(nèi)會(huì)有直觀的業(yè)績(jī)。但企業(yè)更應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃對(duì)于資金收益的安全性、持續(xù)性具有重要意義。特別是一年以上長(zhǎng)期性投資能夠給資金管理帶來(lái)較大的產(chǎn)出效應(yīng)，但長(zhǎng)期性資金占用，則需要企業(yè)在經(jīng)營(yíng)謀劃上、甚至戰(zhàn)略發(fā)展中充分統(tǒng)籌各項(xiàng)工作，以資金收益管理為重點(diǎn)，建立適應(yīng)企業(yè)一段期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安排。

三、資金收益管理現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）管理理念落后

實(shí)務(wù)中，企業(yè)對(duì)資金收益管理缺乏準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和正確理念，表現(xiàn)在一是缺乏科學(xué)管理模式，二是管理意識(shí)薄弱。一，鮮有企業(yè)會(huì)針對(duì)資金收益管理制定目標(biāo)或建立績(jī)效考核，資金收益管理幾乎是臨時(shí)性、階段性、隨意性;二，企業(yè)缺乏能夠調(diào)控資金流動(dòng)性供需平衡的主動(dòng)管理模式或制度性安排，即使資金富余，也不能充分發(fā)揮資金效益;三，經(jīng)營(yíng)者缺乏資金收益管理重要性意識(shí)，往往是作為“錦上添花”的選項(xiàng)，甚至有因風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿極小而放棄投資的情形。

（二）信息共享缺失

企業(yè)部門(mén)之間對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況缺乏分享，導(dǎo)致企業(yè)不能全面、及時(shí)地了解公司資金使用狀況和流動(dòng)性。業(yè)務(wù)部門(mén)和資金管理部門(mén)對(duì)資金的收支缺乏合理有效預(yù)測(cè)，或者各自形成信息后不能及時(shí)共享，無(wú)法為資金管理提供有效決策，甚至錯(cuò)失優(yōu)秀投資標(biāo)的。企業(yè)往往會(huì)出現(xiàn)資金不能夠有效調(diào)動(dòng)、資金使用安排銜接不上以及潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）投資方式單一

企業(yè)在資金收益提升上手段過(guò)于單一，特別是部分國(guó)有企業(yè)，僅以定期存款或結(jié)構(gòu)化存款等方式獲得利息。對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品缺乏了解，資產(chǎn)配置非常不合理，資金收益水平非常有限。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理水平有限

風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高通常會(huì)出現(xiàn)，要么盲目追逐資金高收益，要么不作為力求本金無(wú)損。企業(yè)缺乏產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，一方面缺乏防范能力考察，以經(jīng)驗(yàn)代替客觀分析，可能成為資金安全出現(xiàn)問(wèn)題的重要原因;另一方面缺乏實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)判斷，風(fēng)險(xiǎn)容忍意愿極低，放棄合理投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)管理水平不僅跟公司整體風(fēng)控能力有關(guān)，更與經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有關(guān)，經(jīng)營(yíng)者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、不能建立適度風(fēng)險(xiǎn)容忍水平，也會(huì)對(duì)公司資金收益管理產(chǎn)生不利影響。

（五）缺少統(tǒng)籌安排

企業(yè)通過(guò)資金管理提升收益，往往在短期內(nèi)會(huì)有直觀的業(yè)績(jī)，并且，資金收益管理本身作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的補(bǔ)充，一般并不是企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。這些可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在追逐資金收益中，只給予階段性、一次性的事項(xiàng)關(guān)注，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的管理模式和制度建設(shè)。不能形成資金長(zhǎng)期使用的預(yù)測(cè)和規(guī)劃，也不能夠長(zhǎng)期、持續(xù)穩(wěn)定地為企業(yè)帶來(lái)收益。

四、資金收益管理的對(duì)策

（一）資金收益管理方法

（1）完善資金預(yù)算模式。資金預(yù)算應(yīng)當(dāng)超越甚至脫離企業(yè)全面預(yù)算，建立資金使用獨(dú)立預(yù)算模式，縮短資金預(yù)算周期，建立資金頭寸管理，加強(qiáng)資金使用的前瞻性判斷，特別是加強(qiáng)資金收支管理，利用預(yù)算管理手段，嚴(yán)格落實(shí)資金安排并減少資金支出隨意性。健全與資金管理的相關(guān)制度性安排，例如對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理、融資管理等，促進(jìn)流動(dòng)資產(chǎn)合理有效運(yùn)營(yíng)，控制融資成本、提高融資效率。

（2）通過(guò)部門(mén)聯(lián)動(dòng)提升流動(dòng)性水平。加強(qiáng)各部門(mén)資金資產(chǎn)等周轉(zhuǎn)情況信息傳遞，提高部門(mén)聯(lián)動(dòng)效率，如成立專門(mén)的資金動(dòng)態(tài)管理小組，及時(shí)共享資金使用和回籠情況。強(qiáng)化執(zhí)行資金頭寸管控模式，使各部門(mén)能夠及時(shí)準(zhǔn)確掌握資金狀況。

（3）利用信息化手段提高管理效率。一方面，隨著資金量增加和對(duì)周轉(zhuǎn)效率要求的提高，為確保資金高效穩(wěn)定流動(dòng)，信息化是提高工作效率的有效手段，信息化管理也有利于企業(yè)內(nèi)部信息共享;另一方面，通過(guò)信息化和大數(shù)據(jù)管理，有利于逐步開(kāi)展對(duì)資金效率、資金風(fēng)險(xiǎn)和資金使用概率等諸多方面的監(jiān)控、評(píng)估和預(yù)測(cè)。

（4）完善考核激勵(lì)方法。資金收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，資金收益管理在一定程度上擔(dān)負(fù)著風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，建立合適的考核激勵(lì)制度，不僅能夠提升資金收益管理部門(mén)積極性，也能夠避免收益風(fēng)險(xiǎn)下的權(quán)責(zé)不分。切實(shí)提高管理工作主動(dòng)性，并有效保護(hù)資金管理人員利益，穩(wěn)定資金收益管理模式。

（5）加強(qiáng)收益成本計(jì)量。企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)投資及主業(yè)涉及的資金使用，應(yīng)當(dāng)細(xì)化資金使用的收益成本計(jì)量，一是建立公司層面的收益成本計(jì)量，二是建立各部門(mén)、責(zé)任中心的收益成本計(jì)量，三是建立具體投資項(xiàng)目的收益成本計(jì)量，確保企業(yè)有效準(zhǔn)確掌控資金利用效率。這也有利于強(qiáng)化資金成本意識(shí)，提高企業(yè)內(nèi)部的責(zé)任主體意識(shí)。

（6）開(kāi)展資金集中管理。集團(tuán)性企業(yè)往往建立企業(yè)內(nèi)部銀行模式或類似的資金管理中心，達(dá)到對(duì)資金使用的統(tǒng)籌運(yùn)作。集團(tuán)公司或資金池企業(yè)可以發(fā)揮資金紐帶作用，統(tǒng)一運(yùn)作和調(diào)劑，提高資金周轉(zhuǎn)效率，并建立與之配套的成本、責(zé)任、考核等相關(guān)制度。

（二）資金收益提升渠道

（1）專項(xiàng)資管計(jì)劃。資管計(jì)劃是很多A股上市公司投資收益的主要構(gòu)成，廣義上也包括信托計(jì)劃。資管計(jì)劃包括多種固收產(chǎn)品或權(quán)益性收益產(chǎn)品，可選內(nèi)容豐富且產(chǎn)品具備一定的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，但在期限上限制較多，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分規(guī)劃資金用途。此外，資管產(chǎn)品在形式上不僅能自主發(fā)起設(shè)立，也可以參與其他合適產(chǎn)品。目前，監(jiān)管部門(mén)對(duì)資管產(chǎn)品監(jiān)管逐步收緊，這也有利于資管行業(yè)健康發(fā)展，有利于資金收益管理的風(fēng)險(xiǎn)控制。

（2）理財(cái)配置。企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)直接參與理財(cái)認(rèn)購(gòu)是最直接方式，內(nèi)容豐富，期限靈活，有利于企業(yè)流動(dòng)性管理。也可直接參與貨幣基金這類風(fēng)險(xiǎn)較小產(chǎn)品。但收益水平比較有限，無(wú)法作為主要方式，但作為資金收益管理重要補(bǔ)充手段，與多種方式綜合運(yùn)營(yíng)能夠顯著提高資金使用效率。

（3）LP投資。企業(yè)特別是資金池企業(yè)的資金使用往往受到監(jiān)管限制較多，在遇到風(fēng)險(xiǎn)可控的合適項(xiàng)目時(shí)卻無(wú)法參與?？山梃b有限合伙企業(yè)運(yùn)作模式，作為合伙人參與，其中國(guó)有企業(yè)受制于法律限制不能作為GP，可以在合理預(yù)期收益下作為L(zhǎng)P參與合伙企業(yè)并投入到合適項(xiàng)目中，既可明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)范圍也可參與并實(shí)現(xiàn)收益。

（4）提升議價(jià)能力。集團(tuán)性集團(tuán)或資金池企業(yè)通過(guò)集中管理達(dá)到資金規(guī)模后，在籌融資兩端均具備了一定的議價(jià)能力，一方面加強(qiáng)資金成本控制，減少利息支出;另一方面，強(qiáng)化定制性產(chǎn)品話語(yǔ)權(quán)，提升收益。目前多數(shù)銀行以理財(cái)子公司形式開(kāi)展理財(cái)，具備一定議價(jià)空間，企業(yè)可以利用資金規(guī)模來(lái)提升存款、理財(cái)?shù)荣Y金收益水平。

（5）參與二級(jí)市場(chǎng)。企業(yè)參與二級(jí)市場(chǎng)具備一定風(fēng)險(xiǎn)，且國(guó)有企業(yè)有較高準(zhǔn)入門(mén)檻。普通資金池企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)僅以直接參與貨幣市場(chǎng)工具、高信用級(jí)別債券、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等為主，嚴(yán)格限制參與股權(quán)性資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)金融工具。

（三）資金安全保障手段分析

（1）建設(shè)和落實(shí)制度安全。資金管理制度完善和執(zhí)行有力，不僅能夠提高經(jīng)營(yíng)效率、明確責(zé)任主體和操作規(guī)范，而且能確保程序性安全，確保資金使用合規(guī)合理，杜絕資金挪用等意外情況。

（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。一是風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)審查機(jī)制、法務(wù)工作能力、投資指引研究等都是風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)要點(diǎn)，還需要把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，對(duì)金融領(lǐng)域和行業(yè)、監(jiān)管政策等不斷學(xué)習(xí)更新和完善制度;二是風(fēng)險(xiǎn)防控能力加強(qiáng)，主要加強(qiáng)人員素質(zhì)和持續(xù)學(xué)習(xí)能力，提高管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力，以便迅速有效處理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、維護(hù)資金安全。

（3）建立評(píng)價(jià)機(jī)制。評(píng)價(jià)機(jī)制不僅包括內(nèi)部資金收益管理水平評(píng)價(jià)，也包括外部投資項(xiàng)目具體評(píng)價(jià)，可以引入外部評(píng)委等方式，加強(qiáng)資金投資事項(xiàng)的研究評(píng)價(jià)和科學(xué)決策。不僅能夠加強(qiáng)信息交流，且有利于捕捉資金收益機(jī)會(huì)，有利于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力整體成長(zhǎng)。

（4）分級(jí)管理、加強(qiáng)跟蹤。按照資金投向的類別或風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，分級(jí)分類管理，重點(diǎn)事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)專人跟進(jìn)。加強(qiáng)資金使用過(guò)程中事項(xiàng)跟蹤，對(duì)具體項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)穿透管理，定期跟蹤掌握相關(guān)情況。

（5）強(qiáng)化廉潔自律。資金管理是廉政建設(shè)重點(diǎn)領(lǐng)域，有關(guān)資金安全應(yīng)當(dāng)在決策上建立追責(zé)機(jī)制，特別是國(guó)有企業(yè)，避免實(shí)質(zhì)上的一人決策，更要避免利益尋租。確保以科學(xué)決策為依據(jù)、以履行程序?yàn)榍疤幔?guī)避人為因素帶來(lái)的資金安全受損。

五、結(jié)束語(yǔ)

資金收益管理不僅需要完善制度建設(shè)和內(nèi)部控制，也需要提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，特別是加強(qiáng)投資管理水平建設(shè)。而良好的投資能力不僅表現(xiàn)在收益成本績(jī)效上，也體現(xiàn)在資金管理創(chuàng)新能力上。優(yōu)秀的資金收益管理模式應(yīng)當(dāng)能與市場(chǎng)、與時(shí)代保持同步。而創(chuàng)新能力建設(shè)則需要得到企業(yè)投資者和經(jīng)營(yíng)層的重視和支持，更需要持續(xù)性關(guān)注，摒棄短期的功利思想。此外，資金收益管理不止是對(duì)資金池企業(yè)等資金充盈企業(yè)，對(duì)任何企業(yè)的發(fā)展都至關(guān)重要，值得重視。

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作者簡(jiǎn)介：徐歆（1985.10-），性別：男，民族：漢族，職稱：中級(jí)會(huì)計(jì)師，籍貫：安徽蕪湖，學(xué)歷：碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)。