科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估方法研究

許添銀 李秉坤

摘 要：隨著科創(chuàng)板的設(shè)立，解決了科創(chuàng)型中小企業(yè)融資難的困境，也為資產(chǎn)評估行業(yè)帶來了新的估值業(yè)務(wù)。在科創(chuàng)板上市的所有企業(yè)中，屬于新材料行業(yè)的企業(yè)，占比居于前列，具有良好的發(fā)展前景。但應(yīng)用收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場法三大傳統(tǒng)方法評估科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值，存在一定的局限性，忽略了企業(yè)投資項目帶來的潛在價值，容易低估企業(yè)的價值。因此，在傳統(tǒng)評估方法的基礎(chǔ)上，根據(jù)科創(chuàng)板新材料企業(yè)的特點和評估難點，對科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估方法進(jìn)行改進(jìn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估;科創(chuàng)板;新材料企業(yè);評估方法

一、引言

為推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，科創(chuàng)板應(yīng)運(yùn)而生?？苿?chuàng)板的出現(xiàn)，解決了科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難的問題。因此，眾多科創(chuàng)型企業(yè)爭相在科創(chuàng)板上市。其中，屬于新材料行業(yè)的企業(yè)數(shù)量較大，僅次于屬于新一代信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量，有著良好的發(fā)展前景。但目前沒有專門針對科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估的研究，大多是針對科創(chuàng)板生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)價值評估的研究，該類研究雖對科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估具有一定的借鑒意義，但并不完全適用。同時，現(xiàn)階段的研究大多集中在收益法上，雖然收益法能比較好地評估科創(chuàng)板企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值，但在一定程度上忽略了科創(chuàng)板企業(yè)的潛在價值，這無疑低估了被評估企業(yè)的價值。在此背景下，研究適合科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估的方法，有助于更好地服務(wù)科創(chuàng)板新材料企業(yè)估值，繼而在一定程度上促進(jìn)科創(chuàng)板的良性發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

在資本市場快速發(fā)展的過程中，市場交易活動頻繁發(fā)生，上市、重組并購等重大企業(yè)活動隨之而來，這對企業(yè)價值評估提出了更高的要求，亟待企業(yè)價值評估相關(guān)理論研究的支持。早在1992年，Mehta就曾指出，在采用凈現(xiàn)金流量法對企業(yè)未來新業(yè)務(wù)進(jìn)行估值時，需要考慮到預(yù)期銷售量和利潤水平無法實現(xiàn)的風(fēng)險，而基于現(xiàn)代投資組合理論的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)定價模型能夠考慮到潛在的風(fēng)險;Hagan和Joseph（2011）認(rèn)為，一個企業(yè)的價值基于其所有未來收益的凈現(xiàn)值。在使用收益法進(jìn)行資產(chǎn)估值時，他們使用了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和收益資本化法。他們強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法側(cè)重于預(yù)測未來某一特定年份的收益，而預(yù)期收益通常來自財務(wù)報表數(shù)據(jù)，并根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整;Ottoo（2018）認(rèn)為，企業(yè)的大部分市場價值來自預(yù)期的未來增長價值，而不是來自現(xiàn)有運(yùn)營或資產(chǎn)的價值。他們將現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和真正的期權(quán)模型相結(jié)合，并應(yīng)用于科創(chuàng)型企業(yè)價值評估;Veronika（2020）指出，在全球化背景下，創(chuàng)新顯然是潛在企業(yè)競爭力的載體，初創(chuàng)企業(yè)被視為其最重要的來源。初創(chuàng)企業(yè)是具有很大不確定性投資的企業(yè)，缺乏從歷史角度看其財務(wù)和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的任何特征，限制了傳統(tǒng)資產(chǎn)評估方法的使用，這就需要對收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法等傳統(tǒng)評估方法進(jìn)行改進(jìn)。

相比于國外，國內(nèi)對企業(yè)價值評估的相關(guān)研究起步較晚。但近些年來，國內(nèi)專家學(xué)者在國外研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，針對企業(yè)價值評估及其相關(guān)領(lǐng)域做了大量研究。而隨著科創(chuàng)板的開設(shè)，專家學(xué)者開始針對科創(chuàng)板企業(yè)價值評估展開理論研究。

吉林財經(jīng)大學(xué)李雪教授等（2011）認(rèn)為，在所有資產(chǎn)評估活動中，上市公司估值占據(jù)著重要地位，但是由于上市公司的價值構(gòu)成比較復(fù)雜，使用單一的評估方法，并不能得到合理的企業(yè)價值。因此，在選用評估方法的時候，需要結(jié)合企業(yè)的特點進(jìn)行具體分析;南京財經(jīng)大學(xué)胡曉明教授等（2019）提出，與傳統(tǒng)的A股企業(yè)相比，科創(chuàng)板的企業(yè)均具有獨(dú)特性，不能簡單地將A股上市公司的估值體系應(yīng)用到科創(chuàng)板企業(yè)估值中;東北財經(jīng)大學(xué)趙振洋教授等（2019）針對科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)價值評估做了深入研究，他們提出，應(yīng)結(jié)合科創(chuàng)板相關(guān)行業(yè)情況和企業(yè)自身的特點選取適合的估值模型，不宜盲目使用估值模型;東北財經(jīng)大學(xué)朱榮副教授等（2019）專門針對科創(chuàng)板虧損型企業(yè)價值評估做了深入探究。他們在分析資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和成本法這三種傳統(tǒng)評估方法在科創(chuàng)板虧損型企業(yè)價值評估適用性的基礎(chǔ)上，認(rèn)為收益法更適用于科創(chuàng)型虧損企業(yè)的價值評估，但收益法雖能合理地估算出企業(yè)的整體價值，但是忽略了企業(yè)的潛在價值，而該類企業(yè)往往具有較大的發(fā)展?jié)摿?。因此，他們認(rèn)為，在用收益法評估企業(yè)整體價值的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該結(jié)合實物期權(quán)法評估企業(yè)的潛在價值;西北大學(xué)李濤（2020）提出，針對科創(chuàng)板上市公司，應(yīng)用不同評估方法得出的評估結(jié)果，往往具有較大的差異性。因此，需要結(jié)合被評估企業(yè)的特點，選擇合適的評估方法。

三、科創(chuàng)板新材料企業(yè)的內(nèi)涵及評估難點分析

1.科創(chuàng)板新材料企業(yè)內(nèi)涵

一般而言，新材料企業(yè)指以研發(fā)、制造和銷售新材料產(chǎn)品為主的企業(yè)。而科創(chuàng)板新材料企業(yè)，顧名思義，就是在科創(chuàng)板成功上市，且屬于新材料行業(yè)的科創(chuàng)型企業(yè)。科創(chuàng)板新材料企業(yè)作為上游企業(yè)，對航空航天等行業(yè)的發(fā)展具有巨大推動作用。同時，科創(chuàng)板新材料企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品也被廣泛應(yīng)用于日常生活中，為人們的衣食住行提供了極大的便利。和傳統(tǒng)A股市場的新材料企業(yè)相比，科創(chuàng)板新材料企業(yè)具有如下特點：

（1）存在部分初創(chuàng)期企業(yè)

根據(jù)企業(yè)生命周期理論，可將科創(chuàng)板新材料企業(yè)分為初創(chuàng)期企業(yè)（即導(dǎo)入期企業(yè)）、成長期企業(yè)、成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)四個階段。在現(xiàn)有科創(chuàng)板上市的新材料企業(yè)中，大多為成長期企業(yè)，但也存在部分初創(chuàng)期企業(yè)?？苿?chuàng)板允許初創(chuàng)期新材料企業(yè)的進(jìn)入，是為了解決科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難的困境，加快科技創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略。

（2）部分企業(yè)存在虧損情況

由于科創(chuàng)板新材料企業(yè)主要為成長期和初創(chuàng)期的企業(yè)，這類企業(yè)往往研發(fā)投入占比較大，會造成企業(yè)的賬面呈虧損狀態(tài)，即收入小于支出，不滿足主板市場的進(jìn)入條件。但這類新材料企業(yè)往往具有較大的發(fā)展?jié)摿?，符合科?chuàng)板的準(zhǔn)入條件。

（3）準(zhǔn)入門檻低

不同于以往新材料行業(yè)企業(yè)進(jìn)入主板市場的核準(zhǔn)制，新材料企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板試行注冊制。相比于核準(zhǔn)制，注冊制簡化審批程序，降低了部分限制條件，提升了企業(yè)IPO效率。因此，科創(chuàng)板新材料企業(yè)往往具有更低的準(zhǔn)入門檻。

2.科創(chuàng)板新材料企業(yè)評估難點

（1）行業(yè)風(fēng)險和不確定性的度量

不同企業(yè)所處不同的行業(yè)，而不同的行業(yè)又有著不同的風(fēng)險，這種風(fēng)險會為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來不確定性，而能否對這種不確定性進(jìn)行精確的度量，往往會對科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估的結(jié)果產(chǎn)生重大影響。科創(chuàng)板新材料企業(yè)存在的不確定性主要表現(xiàn)在：①國家政策的變動;②市場環(huán)境的變化;③企業(yè)經(jīng)營策略的改變;④技術(shù)的不確定性。這四種不確定性，都需要在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估中合理加以度量。

（2）初創(chuàng)期企業(yè)未來收益的預(yù)測

處于導(dǎo)入期的科創(chuàng)板新材料企業(yè)，由于其經(jīng)營年限尚短，造成歷史財務(wù)數(shù)據(jù)較少，不利于企業(yè)未來收益的預(yù)測。同時，處于導(dǎo)入期的科創(chuàng)板新材料企業(yè)，一般在前期的產(chǎn)品研發(fā)中投入較大，研發(fā)周期一般也比較長，很難在短期內(nèi)實現(xiàn)收益。但此類新材料企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)成功并投入市場后，將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。對于這類企業(yè)，由于其未來的盈利難以準(zhǔn)確合理地預(yù)測，應(yīng)用收益法評估其價值存在一定的難度。

（3）可比企業(yè)少

由于科創(chuàng)板新材料企業(yè)自身的獨(dú)特性，很難在公開市場中找到合適的可比企業(yè)。首先，由于科創(chuàng)板成立尚不足兩年，且在科創(chuàng)板上市的部分新材料企業(yè)仍處于導(dǎo)入期，企業(yè)尚未完全形成規(guī)模，經(jīng)營管理策略變動較大，產(chǎn)品差別明顯，造成不同的企業(yè)之間差異顯著，難以進(jìn)行類比。其次，對于部分成長期企業(yè)來說，雖然存在一定的相似性，但企業(yè)核心業(yè)務(wù)的差別較大，也難以進(jìn)行對比分析。因此，在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值的評估中，尋找合適的可比企業(yè)是非常困難的。

（4）無形資產(chǎn)價值的估算

對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常大，往往只有一小部分無形資產(chǎn)的存在。而對于科創(chuàng)板新材料企業(yè)來說，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)度也較高。同時，科創(chuàng)板新材料企業(yè)的部分無形資產(chǎn)，由于其獨(dú)特性，無法進(jìn)行復(fù)制，所以這部分無形資產(chǎn)不能通過重置估算。只有科學(xué)、合理地計算出科創(chuàng)板新材料企業(yè)無形資產(chǎn)的價值，才能更好地評定估算出企業(yè)的整體價值。

四、基本方法在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估中的適用性分析

1.三大傳統(tǒng)方法在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估中的適用性分析

（1）資產(chǎn)基礎(chǔ)法

資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在評估基準(zhǔn)日，以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，用表內(nèi)外的各項資產(chǎn)之和減去表內(nèi)外各項負(fù)債之和的結(jié)果，作為被評估企業(yè)價值的一種評估技術(shù)思路。但應(yīng)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值時，存在一定的局限性。首先，直接以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)評估各項資產(chǎn)和負(fù)債的方式，忽略了科創(chuàng)板新材料企業(yè)的整體性特征，無法完整地評估企業(yè)的整體價值。其次，忽略了部分無形資產(chǎn)的價值?？苿?chuàng)板新材料企業(yè)存在部分無法在會計上確認(rèn)的無形資產(chǎn)，比如商譽(yù)、客戶關(guān)系和銷售渠道等，這類無形資產(chǎn)都是企業(yè)整體價值的構(gòu)成部分，但資產(chǎn)基礎(chǔ)法無法合理計量這類無形資產(chǎn)的價值。最后，資產(chǎn)基礎(chǔ)法是一種靜態(tài)評估方法，而科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值是一個動態(tài)變化的過程，存在各種不確定性，資產(chǎn)基礎(chǔ)法無法合理地評估這種不確定性帶來的潛在價值。因此，資產(chǎn)基礎(chǔ)法不適用于科創(chuàng)板新材料企業(yè)估值。

（2）市場法

市場法是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評估對象價值的評估技術(shù)思路。運(yùn)用市場法的關(guān)鍵是可比企業(yè)的選取，但對于科創(chuàng)板新材料企業(yè)而言，選取可比企業(yè)比較困難。首先，相對處于較成熟行業(yè)的企業(yè)而言，科創(chuàng)板新材料行業(yè)的企業(yè)主要為成長期和導(dǎo)入期的企業(yè)，不同的新材料企業(yè)由于其主要產(chǎn)品差異較大，且經(jīng)營策略不一，無形資產(chǎn)占比差距也較大，很難找到相似的企業(yè)進(jìn)行類比，進(jìn)而估算被評估企業(yè)的價值。其次，應(yīng)用市場法無法評估科創(chuàng)板新材料企業(yè)的投資項目帶來的潛在價值。鑒于上述局限性，市場法不適合作為科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估的首選方法，應(yīng)用市場法難以找到合適的可比企業(yè)和被評估企業(yè)進(jìn)行對比。

（3）收益法

收益法是指將企業(yè)的未來收益進(jìn)行折現(xiàn)得到企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價值的評估技術(shù)思路。相比另外兩種傳統(tǒng)評估方法，收益法能夠較為合理地計算出科創(chuàng)板新材料企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值。但收益法在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估的應(yīng)用中，也存在一定的局限性。應(yīng)用收益法評估企業(yè)價值時，是以企業(yè)未來收益的預(yù)測為基礎(chǔ)的，但對于科創(chuàng)板新材料企業(yè)來說，其在日常經(jīng)營活動中投入的巨大研發(fā)投入，尤其是短期內(nèi)不能立即轉(zhuǎn)化為收益，往往需要漫長的等待期研發(fā)的巨大投入才有可能轉(zhuǎn)化為收益。簡言之，收益法能夠合理度量企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值，但對于企業(yè)由于選擇權(quán)帶來的潛在價值無能為力。因此，對科創(chuàng)板新材料企業(yè)而言，特別是具有大量研發(fā)投資項目及潛在投資機(jī)會的科創(chuàng)板新材料企業(yè)而言，采用收益法得出的評估值往往低于其真實價值。

2.實物期權(quán)法在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估中的適用性分析

實物期權(quán)法，指通過識別企業(yè)資產(chǎn)中附著的期權(quán)特性，并評定估算出相應(yīng)期權(quán)價值的評估技術(shù)思路?？苿?chuàng)板新材料企業(yè)的主營業(yè)務(wù)往往具有明朗的發(fā)展態(tài)勢，這種發(fā)展態(tài)勢在未來可能會為企業(yè)帶來一定的成長空間和巨大的利潤流入，可以看作企業(yè)的一項看漲期權(quán)，屬于企業(yè)的期權(quán)價值。對于科創(chuàng)板新材料企業(yè)而言，該類主營業(yè)務(wù)的快速增值，恰恰是科創(chuàng)板新材料企業(yè)估值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)企業(yè)的重要原因。科創(chuàng)板新材料企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的區(qū)別，正是來源于這種不確定性，如果去掉這一特質(zhì)，科創(chuàng)板新材料企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的差異就不存在了。但傳統(tǒng)的評估技術(shù)思路存在缺陷，無法合理度量科創(chuàng)板新材料企業(yè)存在的期權(quán)價值。而應(yīng)用實物期權(quán)法，能夠充分識別被評估企業(yè)資產(chǎn)具有的期權(quán)價值，并對這部分期權(quán)價值進(jìn)行合理地計算，從而得到更準(zhǔn)確的估值結(jié)果。

五、科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估方法的改進(jìn)

1.基本思路

根據(jù)科創(chuàng)板新材料企業(yè)的特點，以及對傳統(tǒng)評估方法的適用性分析，可以得出，相比于市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法，采用收益法評估科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值更合適。雖然收益法能夠合理地估算出被評估企業(yè)的整體資產(chǎn)價值，但收益法也存在一定的弊端，即缺乏對企業(yè)潛在價值的評估。根據(jù)科創(chuàng)板新材料企業(yè)的特點可以看出，此類企業(yè)具有期權(quán)特性，因此可以結(jié)合實物期權(quán)定價模型評估企業(yè)投資項目具有的期權(quán)價值，繼而彌補(bǔ)收益法在科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值評估中的缺陷。因此，科創(chuàng)板新材料企業(yè)的價值為收益法估算出的企業(yè)整體資產(chǎn)價值加上實物期權(quán)法估算出的企業(yè)潛在價值，即通過組合方法估算科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值。

2.組合模型的構(gòu)建

由于傳統(tǒng)方法存在的局限性，本文采用以收益法和實物期權(quán)法為基礎(chǔ)的組合模型評估科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值，即用收益法模型估算出的企業(yè)整體資產(chǎn)價值，再加上應(yīng)用期權(quán)定價模型估算出的企業(yè)潛在價值，以此作為科創(chuàng)板新材料企業(yè)的整體價值。

（1）基于FCFF模型估算企業(yè)現(xiàn)有獲利能力

基于科創(chuàng)板新材料企業(yè)的特點，宜采用兩階段企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。因為科創(chuàng)板新材料企業(yè)大多處于成長期，經(jīng)過3年-5年的時間，企業(yè)會進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，所以采用兩階段模型較為合適。兩階段FCFF模型的基本公式為：

其中：

g——固定增長率;

OV——企業(yè)整體價值;

WACC——加權(quán)平均資本成本;

FCFFFt——第t年企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

（2）基于B-S模型估算企業(yè)潛在獲利能力

B-S模型，即布萊克-舒爾斯模型，屬于期權(quán)定價模型中的一種。B-S模型能夠較為準(zhǔn)確地估算出科創(chuàng)型企業(yè)投資項目具有的期權(quán)價值。相比于期權(quán)定價模型中的二叉樹模型，B-S模型限制條件更少，應(yīng)用起來也更簡單，因此B-S模型適用于科創(chuàng)板新材料企業(yè)在建投資項目的潛在價值評估。B-S模型的基本公式如下：

C=SN（d1）-Xe-rtN（d2）?????????????????????????????????????????????????????? ? （1）

d1=[ln（S/X）+（r+σ2/2）T]/（σ

）??????????????????????????????????? （2）

d2=d1-σ< g>

（3）

其中，

S——標(biāo)的資產(chǎn)的價值;

K——期權(quán)的執(zhí)行價格;

T——有效期限;

r——對應(yīng)期權(quán)期限的無風(fēng)險利率;

σ——標(biāo)的資產(chǎn)價值波動率。

（3）企業(yè)整體價值估算

在應(yīng)用FCFF模型計算得出的科創(chuàng)板新材料企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值的基礎(chǔ)上，再加上企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)并減去企業(yè)非經(jīng)營性負(fù)債，以此作為科創(chuàng)板新材料企業(yè)最終的現(xiàn)有資產(chǎn)價值。在以上結(jié)果的基礎(chǔ)上，再加上應(yīng)用B-S模型計算出的企業(yè)潛在價值，得出的結(jié)果就是科創(chuàng)板新材料企業(yè)的整體價值。將應(yīng)用組合法計算出的企業(yè)整體價值與被評估企業(yè)在評估基準(zhǔn)日的市值做對比，從而分析應(yīng)用組合法得出的評估結(jié)果的合理性。

六、結(jié)論

隨著科創(chuàng)板的開設(shè)，科創(chuàng)板企業(yè)估值的需求日益增加，這無疑給資產(chǎn)評估行業(yè)注入了新的活力。而在科創(chuàng)板上市的所有企業(yè)中，新材料行業(yè)的企業(yè)占比較大，是科創(chuàng)板發(fā)展的生力軍，但傳統(tǒng)的評估方法并不完全適用于科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值的評估。由于科創(chuàng)板企業(yè)上市時間均較短，評估所需歷史資料和財務(wù)信息不足，限制了資產(chǎn)基礎(chǔ)法的使用。同時，由于不同的科創(chuàng)板新材料企業(yè)間差異明顯，很難找到可比上市公司和案例公司，限制了市場法的使用。而收益法雖然能合理評估企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價值，但忽略了投資項目帶來的潛在價值。在此基礎(chǔ)上，將收益法與實物期權(quán)定價方法結(jié)合起來，構(gòu)建組合評估模型，能夠有效彌補(bǔ)應(yīng)用傳統(tǒng)評估方法估算科創(chuàng)板新材料企業(yè)價值存在的局限性，更好地服務(wù)于科創(chuàng)板新材料企業(yè)估值。但也沒有一成不變的評估技術(shù)思路，在評估實務(wù)中，應(yīng)該結(jié)合被評估企業(yè)的實際情況，選擇合適的評估方法，同時結(jié)合評估實踐，對相關(guān)評估技術(shù)方法進(jìn)行改進(jìn)。

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作者簡介：許添銀（1995- ），男，漢族，寧夏吳忠人，哈爾濱商業(yè)大學(xué)，碩士研究生，研究方向：資產(chǎn)評估理論與方法;李秉坤（1965- ），男，漢族，黑龍江集賢人，哈爾濱商業(yè)大學(xué)，碩士研究生導(dǎo)師，教授，研究方向：資產(chǎn)評估理