企業(yè)上市前的財務規(guī)范化問題探討

張赫

摘 要：對于大部分有“企圖心”的企業(yè)而言，成功掛牌上市雖然不是企業(yè)的最終發(fā)展目標，但絕對是企業(yè)發(fā)展過程中十分重要的階段。同時，成功掛牌上市也代表了企業(yè)的壯大程度，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，提供更多的資源和融資機會。然而，部分企業(yè)還沒有做好充足的準備，特別是在企業(yè)財務存在諸多問題的情況下盲目上市，結果掛牌失敗，嚴重影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。鑒于此，本文探討了企業(yè)上市前的主要財務問題，旨在提出切實有效的企業(yè)財務規(guī)范化建議，以期為準備上市的企業(yè)提供一定的參考建議，為相關從業(yè)人員的研究和實踐提供幫助。

關鍵詞：企業(yè)上市;財務問題;財務規(guī)范;會計核算

一、引言

年輕的創(chuàng)新型企業(yè)在現(xiàn)代知識型經濟中起著關鍵作用，因為它們是新工作、激進創(chuàng)新和生產力增長的重要來源。對于這些企業(yè)而言，上市并不是最終達到的階段，而是成長過程中的關鍵階段。常見的企業(yè)上市途徑有兩種，其一是IPO上市;其二是借殼上市。一般意義上業(yè)務歷史和業(yè)績記錄不佳，業(yè)務前景不確定但有優(yōu)勢的高科技初創(chuàng)企業(yè)（例如，用于發(fā)現(xiàn)藥物的生物技術初創(chuàng)企業(yè)）通常會通過IPO尋求進入公開市場的機會;借殼上市的方式比IPO上市便捷很多，而且巧妙避開了IPO苛刻的要求受到的限制也少很多，上市所花費的時間更少。從本質上講，初創(chuàng)企業(yè)要在短時間內公開上市并不容易，企業(yè)的財務特征以及可供選擇的其他融資來源是企業(yè)上市的重要決定因素，具有特殊的影響。受此影響，在首次公開募股中對流動性有更大擔憂的企業(yè)的定價偏低。另外，具有較高風險投資資金和債務融資水平的企業(yè)的定價更為充分。然而，受到“重發(fā)展輕管理”的經營理念的影響，部分企業(yè)在上市之前的財務管理中，存在較為嚴重的管理失效，進而影響到企業(yè)上市行為，導致企業(yè)掛牌失敗。鑒于此，對準備上市的企業(yè)而言，以財務為主的規(guī)范化管理工作應該盡早開展，問題的解決要合理合規(guī)，以滿足企業(yè)掛牌條件和中國證券監(jiān)督管理委員會對資本市場的監(jiān)管要求。

二、企業(yè)上市前的主要財務問題

1.企業(yè)持續(xù)盈利問題

企業(yè)上市的好處有很多：企業(yè)業(yè)務更加多元化;超出初始企業(yè)家有限財富的股權融資的可能性;進入資本市場的成本降低;企業(yè)股份的流動性增加;一些外部監(jiān)控;增強的企業(yè)形象和宣傳等。從企業(yè)的角度來看，上市的決定最終取決于它們的收益與上市成本之間的權衡。就是說，如果企業(yè)的預期凈收益大于從私有化而來的預期凈收益，那么企業(yè)就有動力上市。上市的好處可能會隨著投資需求的增加而增加，對有投資機會的企業(yè)特別有吸引力。這些企業(yè)期望通過獲得進入股票市場的機會來減輕財務限制。從培育具有增長潛力的初創(chuàng)企業(yè)的角度來看，從企業(yè)的財務增長周期的角度來看，企業(yè)上市與企業(yè)的可持續(xù)盈利能力是密切相關的。這些信息通常是了解公司過去及其預期的未來表現(xiàn)的第一個窗口，因為它們可以用作新上市公司的業(yè)績指標。未來收益預測的準確性很難實現(xiàn)，因為在預測日與實際收益的官方宣布之日之間可能發(fā)生許多不可預測的事件。這些事件可能包括市場不穩(wěn)定、不可預見的政治事件、匯率波動、流動性問題以及對市場趨勢的誤解。盡管高層管理人員為許多新上市的IPO做出了努力，以提供準確的收益預測，但很少有企業(yè)能夠成功。許多企業(yè)最終在預測收益和實際結果之間存在很大差異。該預測誤差本質上是二元的。如果招股說明書中的盈利預測高于第一份企業(yè)年度報告中顯示的實際收益，則可能是樂觀的;如果收益預測似乎低于實際收益，則可能是悲觀的。

2.企業(yè)稅務審查問題

迄今為止，審查準備上市的企業(yè)稅務情況的目的之一是向投資者提供更多信息，以彌補一方面投資者之間以及發(fā)行人與金融中介之間的信息不對稱，并通過減少這些不對稱性并使信息更加均勻。因此，企業(yè)稅務監(jiān)管與企業(yè)上市成功之間的關系一直是研究的核心問題之一。盡管上市失敗并不是企業(yè)所歡迎的事件，但在競爭激烈的市場經濟中并不少見，并且市場參與者在設定資產價格時應充分意識到這種可能性。有效的干預措施可以減少信息不對稱，從而減少定價偏低。正如法律和金融文獻所顯示的論點，監(jiān)管更嚴格的資本市場會開發(fā)糾正機制和補救措施，以解決信息不對稱問題，從而提高企業(yè)上市的生存率。實際上，在企業(yè)進行上市過程中，企業(yè)的稅務情況將會經歷嚴格的審查過程。首先，審查企業(yè)目前執(zhí)行的稅種及稅率是否合法;其次，了解企業(yè)目前享受到的一切稅收優(yōu)惠政策及財政補貼政策是否合法合規(guī);最后，檢查擬上市企業(yè)在最近三年內是否做到依法納稅或者是否有被稅務部門處罰的情況。一旦企業(yè)在上市前被查出存在重大的違法違規(guī)問題，那么該企業(yè)在三年內將不能在主板市場上市。

3.企業(yè)會計政策問題

會計信息的可靠性在計算財務結果時最為明顯，因此在形成可靠的財務報表時，優(yōu)先考慮的問題之一就是財務結果計算的準確性問題。同樣重要的是確認或有資產和評估資產以及負債的問題。在會計標準級別或在經濟實體級別上選擇會計方法，對呈現(xiàn)給用戶的報告數(shù)據(jù)具有決定性的影響：相同的業(yè)務交易可以完全不同的方式呈現(xiàn)。在準備報告過程中，為經濟實體提供的自由度的選擇在于全球會計政策和地方會計政策之間的區(qū)別。此外，財務報表的可靠性還受到許多其他因素的影響，這些因素與會計和折舊政策的選擇、會計估計的變化、會計分錄的法律依據(jù)以及本文中考慮的許多其他因素有關。為此，企業(yè)要成功上市需要關注會計基礎工作規(guī)范以及會計政策適用性問題。然而，現(xiàn)實是上市前的企業(yè)大部分都是處于成長期，對財務規(guī)范管理要求不高，以至于企業(yè)在財務工作和會計政策方面可能存在多處不夠規(guī)范的問題。比如有的企業(yè)出于其他考慮，會存在不只一套賬的問題;還有企業(yè)的收入問題，企業(yè)是否做到規(guī)范收入確認方式，保證收入的完整性;成本費用相關的處理問題，企業(yè)是否做到規(guī)范各種成本費用的核算方法以及使用的會計政策，是否擁有相對完善的成本核算體系;企業(yè)的會計政策是否保存一貫性及會計估計是否合理。

4.企業(yè)內部控制問題

良好的企業(yè)內部控制是企業(yè)掛牌成功的重要一環(huán)。這是因為金融體系只有在銀行各方利益得到合理平衡的情況下，才可能維持穩(wěn)定，股東（所有者）、儲戶、借款人、債權人、經理人和監(jiān)管人都有股份。如果粗略地劃分兩者的關系，消費者權益保障涵蓋個別存戶、借款人及銀行之間的關系，而清盤及利息支出規(guī)則則涵蓋與所有存戶及債權人的關系。另一方面，企業(yè)內部控制主要涉及企業(yè)投資者與其管理層之間的關系。如何與尋求維持系統(tǒng)穩(wěn)定的監(jiān)管機構建立最終關系，取決于所有其他機構的架構。如果企業(yè)內部控制安排不平衡，監(jiān)管機構就會設法解決這個問題。內部控制質量較差的企業(yè)更有可能具有較低的信用評級、投機級評級，規(guī)模較小，盈利能力較低，經營活動產生的現(xiàn)金流量較低，本財年和上一財年的凈虧損、收入波動性和杠桿率均高于擁有高質量控制的企業(yè)。此外，較低的質量控制降低了企業(yè)獲得投資級債務評級的可能性。因此，導致這些企業(yè)的債務融資成本增加，收入降低，資本市場的整體吸引力降低。因此，良好的企業(yè)內部控制是企業(yè)成功掛牌的前提條件，企業(yè)申請上市的過程中，其內部控制情況必然會受到重點調查。然而，在現(xiàn)實中，由于大部分企業(yè)上市前的內部控制工作普遍存在一些不足之處。比如：內部控制基礎薄弱;內部控制制度不健全;內部控制監(jiān)督不到位等情況。企業(yè)內部控制被認定存在嚴重缺陷也是導致企業(yè)上市失敗的一個因素。

三、企業(yè)上市前的財務規(guī)范建議

1.提高企業(yè)持續(xù)盈利能力

IPO企業(yè)在IPO之前和之后都傾向于具有顯著的正自由支配應計費用（DCA），這表明IPO企業(yè)傾向于進行IPO之前的收益管理。但是，在IPO年度中使用代理進行收益管理可能會導致有關IPO前收益管理的結論有偏差。實踐證明，與已經上市的企業(yè)相比，首次公開募股企業(yè)通常在上市前表現(xiàn)出更好的經營業(yè)績，而在上市后，它們的投資資本回報率并沒有顯著不同。因此，如何將可持續(xù)性納入其核心業(yè)務這一問題越來越受到關注。在進化經濟學中，以資源為基礎的觀點提供的規(guī)范性指導的核心在于利用現(xiàn)有資源稟賦中潛藏的特殊利潤機會。當所討論的資源是有生產力的慣例時，通過增長來追求更大的利潤，這個過程是進化經濟學的一個核心特征。正因為如此，大多數(shù)例行公事的必要條件在其相關的人力、物力和組織資本只是利用最初資源稟賦中潛在的獲利機會的一種方法。

對于企業(yè)的持續(xù)盈利能力，新的概念范式可以描述為對當今業(yè)務管理方式的革命性變革或變革的探索;與過去的企業(yè)管理不同，它可以確保實現(xiàn)既定目標，目標市場的滿意度方面的一致性，并且從長遠來看，企業(yè)可以在更先進的社會中超越。企業(yè)持續(xù)能力沒有標準的定義，但是新的范式中有很多關于可持續(xù)商業(yè)的觀點或信念。在過去的幾十年中，世界范圍內的經濟產出發(fā)生了重大變化，服務變得越來越重要。制造商依靠服務產品（稱為“服務化”）來增強自己的競爭地位，即產品和服務的集成，以為客戶提供價值。那些提供集中式PSS類別的企業(yè)有望獲得更高的持續(xù)盈利能力。考慮到可持續(xù)性只有來自組織內部的情況才是真實的，在創(chuàng)造的產品和全球供應鏈中運作。因此，價值鏈是朝著可持續(xù)的未來轉變的最大杠桿?？沙掷m(xù)價值鏈管理將企業(yè)社會責任、產品開發(fā)和供應鏈管理領域整合為一個連貫的概念，從而能夠創(chuàng)造經濟、生態(tài)和社會價值。

2.重視防范企業(yè)稅務風險

通常，稅收以簡化的方式實施。三個常見的簡化方法：第一，稅制通常被認為是成比例的。假定比例稅率減輕了易于處理的模型的創(chuàng)建，從而可以采用明確的解決方案。例如，在經常使用的LEN模型中包含非比例稅將違反線性假設，因此將無法使用此模型類型。但是，許多工資稅計劃都是漸進式的，因此在某些情況下，調查這種漸進式稅制的效果很重要。例如，累進的工資稅可能促使經理采取不良行為，例如在經理的稅率低于最高邊際稅率的情況下，在各個時期之間轉移收入，以最大程度地降低其個人稅負。第二，預訂實用程序不受稅收的影響。放寬這個假設可以增進對稅收對補償合同或雇傭決定的總體影響的理解。第三，許多折舊表或稅收虧損結轉等稅收問題只能通過使用多期間模型來分析。在控制企業(yè)特定和宏觀經濟因素的情況下，邊際稅率對企業(yè)杠桿具有顯著且相對較大的積極影響;對于報告正利潤的企業(yè)，將邊際稅率提高1%，平均會使財務杠桿提高約0.7%。債務比率對面臨高經濟風險的小型企業(yè)和企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策反應較慢。

由于我國大多數(shù)企業(yè)采用內外賬的情況比較普遍，上市掛牌前就可能受到稅務處罰和調賬的影響;如果處理不好，出現(xiàn)調整范圍太大而被視為內部控制工作不到位極有可能影響到企業(yè)的上市結果。首先，企業(yè)在上市前必須要重視稅收籌劃問題。企業(yè)上市前還需要注意到相關的稅收優(yōu)惠政策問題以及相關的補貼政策對企業(yè)盈利能力的影響程度。其次，企業(yè)上市前必須重視稅務問題、防范稅務風險，關注企業(yè)的涉稅問題，包括會計和稅務收入差異、稅務優(yōu)惠、按時繳稅、稅收依賴等。要及時申報納稅，注意避稅行為的規(guī)范性、合理性，避免因為稅務問題受到稅務部門的處罰。

3.加強企業(yè)會計政策管理

近年來，企業(yè)會計基礎工作的原則經歷了重大的發(fā)展，這使它變得更加靈活，更不容易受到精確定義的影響。財務控制與企業(yè)管理模式息息相關。制定和執(zhí)行企業(yè)會計政策的目的是取得比現(xiàn)狀更有效、更高效和更公平的財務結果。實施會計政策可以預見目標人口的行為狀態(tài)會發(fā)生變化，這種轉變如何發(fā)生將取決于決策者與決策者之間的溝通渠道（流程），以及決策者與決策者之間傳遞的信息（內容）。政策制定者及其顧問對這項任務的看法，將影響對傳遞給目標人群的信息的選擇。因此，企業(yè)財務人員對會計管治架構在現(xiàn)代組織中所扮演的角色的深入了解，有助于加深對財務控制的認識，旨在將控股企業(yè)所持有的子企業(yè)的凈資產和活動當作控股企業(yè)自己的凈資產和活動的一部分來對待。鑒于此，企業(yè)上市前必須加強會計基礎工作的規(guī)范化管理，加強會計核算規(guī)范化，完善財務管理體系。由于財務會計工作人員的專業(yè)素質能力與財務工作的質量息息相關，所以企業(yè)需要加強培養(yǎng)財務人員的專業(yè)能力，培養(yǎng)財務人員的相關財務意識，有效提高財務核算的規(guī)范性。

企業(yè)會計政策可以有意義地概念化，視為一個更廣泛的治理結構框架的一部分，這個框架包括許多其他控制手段和社會秩序。當人們從更廣闊的視角來看待金融控制時，就更容易理解金融控制與其他類型的控制之間的關系，以及它與其他類型的控制之間的相互作用，并確定哪些條件會增加金融控制的風險，并使特定的金融控制模式長期存在下去。這些問題涉及到企業(yè)治理結構在多大程度上尋求以特定方式調節(jié)和管理交易，要求采取財務控制措施以實現(xiàn)具體目的;這些非財務控制措施在多大程度上與其他非財務控制措施相互交織;財務控制在多大程度上受到其運作的組織環(huán)境的調節(jié)和影響;以及在治理結構框架內認識到財務控制在多大程度上嚴重限制了分析。

企業(yè)上市前要嚴格執(zhí)行相關的會計準則，遵循幾大會計原則，選擇合理的會計政策，不隨意改變固定資產的折舊年限、壞賬計提準備比例、資產減值準備的提取方式和收入確認方式等。企業(yè)可以通過保守的杠桿政策獲得財務靈活性，而較少持有大量現(xiàn)金余額則可以提高財務靈活性。財務靈活性是企業(yè)投資和業(yè)績的重要決定因素，在財務上具有靈活性的企業(yè)具有更大的把握投資機會的能力;更少依賴內部資金來進行投資;促進對高層管理人員的有效監(jiān)督和控制，并改善企業(yè)的財務績效。分析表明，準備上市的企業(yè)應保留財務松弛，以避免需要外部資金來籌集未來的投資機會，同時保持財務靈活性，以避免投資不足的成本。在此期間，企業(yè)財務靈活性好的企業(yè)的表現(xiàn)要好于靈活性較弱的企業(yè)。為此，企業(yè)需要建立統(tǒng)一的命令鏈，以最大程度地減少相互沖突的財務決策制定，并支持財務績效。

4.加強企業(yè)內部控制管理

與準備上市的企業(yè)內部控制制度有關的一些因素是缺乏對管理會計制度的問責制，較少參與的預算，不適當?shù)赜涗浐蛨蟾媸杖?，以及沒有有效地找到企業(yè)持續(xù)性的盈利來源。如果準備上市的企業(yè)的財務管理不符合企業(yè)申請上市的要求，就會導致企業(yè)上市失敗。此外，薄弱的內部控制系統(tǒng)將增加財務管理的風險，影響內部和外部管理控制系統(tǒng)，從而影響企業(yè)的財務管理實踐。實際表明，企業(yè)治理績效與內部和外部治理行為呈正相關，與金融市場蔓延呈負相關。

遵循全面的財務管理實踐，將直接提高準備上市的企業(yè)的效率、有效性和價值最大化。內部管理控制系統(tǒng)對準備上市的企業(yè)的財務管理實踐非常重要，可以確保有效和適當?shù)呢攧展芾韺嵺`，確保業(yè)務按照規(guī)章制度順利運行，確定準備上市的企業(yè)管理人員有效衡量和管理活動的能力，并為做出更好的決策提供信息。因此，為了更好地管理準備上市的企業(yè)，準備上市的企業(yè)的主席和財務主管等重要管理人員需要在確保準備上市的企業(yè)的財務管理實踐的有效性和效率方面發(fā)揮作用。在實際中，沒有一個單一的結構適合全部企業(yè)，只有在對違規(guī)行為有某種有效的制裁形式時，許多現(xiàn)行守則的自愿性質才是適當?shù)?。其中一個關鍵問題是結構安排，為每個股東、經理和監(jiān)管者提供充分激勵的框架上被視為增長過程中的一個階段，但上市的決定實質上更為復雜。

在控制了企業(yè)文化和企業(yè)合法性因素之后，經驗證據(jù)表明，為企業(yè)建立正確的基于企業(yè)的治理機制極為重要，建立正確的企業(yè)內部控制目標是企業(yè)上市前財務管理的主要優(yōu)先事項，以防止企業(yè)掛牌前的負面影響。同時，良好的企業(yè)內部控制可能有助于投資者進行投資組合分析以進行決策，也有助于決策者減少企業(yè)上市前的金融動蕩。因此，企業(yè)的內部控制集中于三個主要范疇： 首先是企業(yè)董事會的結構和職責;其次是透過會計提供明確的財務資料的需要;最后是獨立審計員和審計委員會在提供制衡方面的角色。

四、結論

綜上所述，為了實現(xiàn)成功掛牌，避免企業(yè)上市失敗，有必要進一步改進現(xiàn)有企業(yè)財務管理，實現(xiàn)企業(yè)財務管理的規(guī)范化，以此提供企業(yè)上市的必要保障。對準備上市的企業(yè)而言，具體的財務管理規(guī)范包括以下四個方面：首先，在企業(yè)上市前做好可持續(xù)盈利工作，以滿足企業(yè)上市所需的盈利能力;其次，在企業(yè)上市前做好稅務審查工作，以滿足企業(yè)上市所需的稅務風險規(guī)避要求;再次，在企業(yè)上市前做好會計政策工作，以符合企業(yè)上市所需相關會計準則;最后，在企業(yè)上市前做好內部控制管理工作，以消除企業(yè)管理薄弱點。通過上述多種措施，實現(xiàn)企業(yè)的財務規(guī)范化，為企業(yè)上市做好充足的準備。

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