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    商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)與內(nèi)外部監(jiān)督

    2021-05-28 14:14:24李欣彥
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2021年6期
    關(guān)鍵詞:商譽(yù)減值內(nèi)部控制

    李欣彥

    摘 要:本文從公司間相互模仿的非理性角度出發(fā),以2010年-2017年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板為樣本,對(duì)上市公司商譽(yù)減值計(jì)提的傳染效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)商譽(yù)減值計(jì)提行為在同行業(yè)內(nèi)的公司間存在傳染效應(yīng),即創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行商譽(yù)減值時(shí)會(huì)受到同行業(yè)其他公司的影響。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),公司間的傳染效應(yīng)造成了財(cái)務(wù)報(bào)告的不公允,有效的內(nèi)部控制能顯著削弱公司間計(jì)提商譽(yù)減值行為的傳染效應(yīng)。

    關(guān)鍵詞:商譽(yù)減值;傳染效應(yīng);內(nèi)部控制;創(chuàng)業(yè)板企業(yè)

    一、引言

    并購(gòu)被普遍認(rèn)為是公司快速實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張,擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要方式。自2010年以來,創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)行為逐年增加,因并購(gòu)引發(fā)的商譽(yù)問題明顯。據(jù)wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì),截至2017年底,創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重為19.4%,為主板市場(chǎng)4%的近5倍。商譽(yù)會(huì)計(jì)處理職業(yè)判斷的現(xiàn)行特征,決定了其“蓄水池”風(fēng)險(xiǎn)將一觸即發(fā),由此引發(fā)業(yè)界內(nèi)對(duì)并購(gòu)商譽(yù)產(chǎn)生是否合理、并購(gòu)行為是否存在傳染效應(yīng)、商譽(yù)減值計(jì)提依據(jù)是否可靠、企業(yè)商譽(yù)內(nèi)控是否有效予以關(guān)注等問題的思考。基于此,本文以2010年-2017年創(chuàng)業(yè)板公司為研究樣本,從傳染效應(yīng)、內(nèi)控有效維度,對(duì)并購(gòu)商譽(yù)減值計(jì)提問題進(jìn)行研究,以期對(duì)企業(yè)并購(gòu)商譽(yù)減值行為和完善商譽(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供借鑒和參考。

    二、文獻(xiàn)回顧

    1.并購(gòu)商譽(yù)的決定因素

    劉星宇(2015)研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)商譽(yù)大小受協(xié)同效應(yīng)的影響,相關(guān)性并購(gòu)比多元化并購(gòu)更能產(chǎn)生高溢價(jià)。一部分學(xué)者認(rèn)為交易雙方特征也會(huì)對(duì)并購(gòu)商譽(yù)大小產(chǎn)生影響。代宏堯(2013)研究發(fā)現(xiàn)被并購(gòu)的財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)影響并購(gòu)商譽(yù)的大小,目標(biāo)公司的總資產(chǎn)凈利率越高、規(guī)模越大,并購(gòu)中產(chǎn)生的商譽(yù)越高。有部分學(xué)者從委托代理問題下的管理層自利角度對(duì)并購(gòu)商譽(yù)的決定因素展開研究。Bargeron(2008)研究了管理層持股對(duì)并購(gòu)商譽(yù)大小的影響,發(fā)現(xiàn)被并購(gòu)方管理層持股比例越高,并購(gòu)方支付的并購(gòu)溢價(jià)越高。

    2.商譽(yù)減值的計(jì)提動(dòng)因

    陸正華等(2010)對(duì)2007年、2008年兩年的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,認(rèn)為我國(guó)上市公司合并商譽(yù)減值有明顯的盈余管理動(dòng)機(jī)。盧煜、曲曉輝(2016)的研究結(jié)果表明,管理層會(huì)利用商譽(yù)減值操縱盈余,包括“洗大澡”行為和盈余平滑行為。有部分學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)因素是導(dǎo)致企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的原因。在美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則頒布的過渡期,盧煜和曲曉輝(2016)認(rèn)為管理層任職期限也會(huì)影響企業(yè)的商譽(yù)減值,由于高管會(huì)考慮商譽(yù)減值對(duì)其聲譽(yù)的不良影響,因此任職期限越長(zhǎng)的高管越傾向于少計(jì)提商譽(yù)減值。

    三、樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

    本文以2010年-2017年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本,并對(duì)樣本進(jìn)行了以下篩選:(1)剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司;(2)僅保留非同一控制下企業(yè)合并形成商譽(yù)的上市公司;(3)剔除觀察值存在缺失和遺漏的樣本;(4)剔除期初商譽(yù)余額和本期商譽(yù)減值發(fā)生額同時(shí)為零的樣本。為消除極端值影響,對(duì)所有連續(xù)變量在上下1%的水平上進(jìn)行了Winsor處理。經(jīng)上述篩選,最終得到1485個(gè)有效樣本。

    四、研究設(shè)計(jì)

    1.理論分析及研究假設(shè)

    (1)商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)

    創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購(gòu)商譽(yù)具有高溢價(jià)和具體金額無法準(zhǔn)確計(jì)量的特征,后續(xù)計(jì)量中無法合理估計(jì)被并購(gòu)方未來超額收益的現(xiàn)值時(shí),商譽(yù)減值就成為了一個(gè)無法準(zhǔn)確計(jì)量的問題。商譽(yù)減值的政策環(huán)境同樣充滿著不確定性,對(duì)于商譽(yù)后續(xù)計(jì)量應(yīng)采用減值法還是攤銷法,業(yè)界內(nèi)部充滿爭(zhēng)議。以上不確定性為商譽(yù)減值的傳染提供了介質(zhì)。理論上,傳染路徑可以分為同一地區(qū)的傳染與同一行業(yè)的傳染。鑒于商譽(yù)減值的計(jì)提往往會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的波動(dòng),而同行業(yè)企業(yè)股價(jià)波動(dòng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同,為了降低自身股價(jià)波動(dòng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)更傾向于模仿與學(xué)習(xí)同行業(yè)企業(yè),因此本文認(rèn)為同一行業(yè)內(nèi)的傳染是商譽(yù)減值行為的傳染路徑?;谝陨戏治觯岢霰疚牡牡?個(gè)研究假設(shè):

    H1:計(jì)提商譽(yù)減值的行為在同一行業(yè)的企業(yè)間存在傳染效應(yīng)。

    (2)商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)與內(nèi)部控制質(zhì)量

    高質(zhì)量的內(nèi)控意味著高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)管控能力,它可以使企業(yè)從并購(gòu)發(fā)生時(shí)就杜絕商譽(yù)溢價(jià)泡沫的產(chǎn)生。在商譽(yù)后續(xù)計(jì)量中,高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能監(jiān)督管理層在估計(jì)現(xiàn)金流、評(píng)估商譽(yù)的公允價(jià)值時(shí)依據(jù)可靠完備的信息,從而減少企業(yè)盲目跟隨同行業(yè)公司的行為?;诖?,提出本文的第2個(gè)假設(shè):

    H2:高質(zhì)量的內(nèi)部控制能顯著削弱行業(yè)內(nèi)部公司之間計(jì)提商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)。

    2.變量設(shè)計(jì)

    被解釋變量GWIi,p,t為公司計(jì)提商譽(yù)減值大小;解釋變量GWIIi,p,t為除i公司以外的同行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的平均水平;調(diào)節(jié)變量分別為財(cái)務(wù)報(bào)表的公允性(Aud-Typi,p,t)、內(nèi)部控制質(zhì)量(ICi,p,t);借鑒代冰彬(2007)、盧煜(2016)的研究,本文控制了以下因素對(duì)公司計(jì)提商譽(yù)減值大小的影響:

    (1)經(jīng)濟(jì)因素

    DeltaEi,p,t:公司盈利能力的變化趨勢(shì)。即與上一期相比,本期扣除商譽(yù)減值前的凈利潤(rùn)的變動(dòng)額除以期初總資產(chǎn)。若公司計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)是受經(jīng)濟(jì)因素的影響,則該變量系數(shù)的符號(hào)顯著為負(fù)。

    (2)盈余管理動(dòng)機(jī)

    NKi,p,t:扭虧動(dòng)機(jī)。即上一年度虧損且本年盈利,NKi,p,t=1;否則=0。根據(jù)我國(guó)ST、PT政策,當(dāng)公司上一年度虧損,本年度有強(qiáng)烈的扭虧動(dòng)機(jī)從而少計(jì)提減值準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)該變量系數(shù)的符號(hào)顯著為負(fù)。

    Lossi,p,t:“洗大澡”動(dòng)機(jī)。若NKi,p,t=0,且公司扣除商譽(yù)減值前的凈利潤(rùn)/期初總資產(chǎn)小于該變量所有負(fù)值中的中位數(shù),Lossi,p,t=扣除商譽(yù)減值前的凈利潤(rùn)/期初總資產(chǎn);否則=0。若公司減值前盈余已經(jīng)為負(fù),更有可能計(jì)提大額減值,以為來年的盈利做準(zhǔn)備。預(yù)期該變量系數(shù)的符號(hào)顯著為正。

    (3)其他控制變量

    總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROAi,p,t)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEVi,p,t)、企業(yè)商譽(yù)規(guī)模(GWi,p,t)、企業(yè)規(guī)模(Sizei,p,t)

    3.模型構(gòu)建

    為檢驗(yàn)研究假設(shè)H1,本文借鑒傅超等人(2015)的同伴效應(yīng)研究的設(shè)計(jì)思路,構(gòu)建了傳染效應(yīng)的檢驗(yàn)?zāi)P停?):

    如果GWIi,p,t與GWIIi,p,t顯著正相關(guān),意味著樣本公司計(jì)提商譽(yù)減值的大小會(huì)受行業(yè)內(nèi)其他公司的影響,即計(jì)提商譽(yù)減值的行為在同一行業(yè)的企業(yè)間存在傳染效應(yīng)。根據(jù)研究假設(shè)H1,預(yù)期該變量系數(shù)的符號(hào)顯著為正。

    為驗(yàn)證研究假設(shè)H2,本文構(gòu)建了一個(gè)新變量ICi,p,t,用于衡量公司的內(nèi)部控制質(zhì)量。若公司的內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告結(jié)論表明公司內(nèi)控不存在缺陷,且內(nèi)控審計(jì)報(bào)告的審計(jì)意見為“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”,ICi,p,t=2;若公司既沒有披露內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告也沒有披露內(nèi)控審計(jì)報(bào)告,ICi,p,t=0;否則,ICi,p,t=1。構(gòu)建了檢驗(yàn)?zāi)P停?):

    如果ICi,p,t×GWIIi,p,t的系數(shù)符號(hào)顯著為負(fù),意味著高質(zhì)量的內(nèi)控可以削弱傳染效應(yīng)。根據(jù)研究假設(shè)H2,預(yù)期該變量系數(shù)的符號(hào)顯著為負(fù)。

    五、實(shí)證檢驗(yàn)

    1.描述性統(tǒng)計(jì)

    全部樣本中,商譽(yù)減值金額占期末總資產(chǎn)百分比(GWIi,p,t)的平均值為0.024,最小值為0,最大值為0.71,說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的商譽(yù)減值每年計(jì)提情況差異較大,中位數(shù)為0.019,說明大部分企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值金額較小,少部分企業(yè)有計(jì)提大額商譽(yù)減值的情況。從行業(yè)均值(GWIIi,p,t)的情況來看,平均值為0.018,最大值為0.55,最小值為0,說明商譽(yù)減值每年的計(jì)提情況在行業(yè)間的差異較大,中位數(shù)為0.005,說明大部分行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的平均金額較低。

    2.相關(guān)性分析

    企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的水平(GWIi,p,t)與行業(yè)平均水平在1%的水平上顯著正相關(guān),說明行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的平均水平對(duì)企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的水平有正向影響,企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的水平(GWIi,p,t)與企業(yè)期初商譽(yù)大?。℅Wi,p,t)的系數(shù)在1%的水平上為正,說明企業(yè)期初商譽(yù)余額越大,計(jì)提商譽(yù)減值的可能性越大。除此之外,表示企業(yè)盈利能力變化趨勢(shì)的變量(DeltaEi,p,t)與企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的水平(GWIi,p,t)的系數(shù)為負(fù),但不顯著,說明當(dāng)企業(yè)的扣除盈余下滑時(shí),可能會(huì)有考慮經(jīng)濟(jì)因素而計(jì)提商譽(yù)。

    3.回歸分析

    (1)商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)分析

    下表的第(2)列是基于檢驗(yàn)?zāi)P停?)對(duì)假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果。第(1)列為未加入解釋變量同行商譽(yù)減值平均水平的回歸結(jié)果,第(2)列為加入解釋變量同行商譽(yù)減值平均水平的回歸結(jié)果。對(duì)比第(1)、(2)列的回歸結(jié)果,發(fā)現(xiàn)考慮傳染效應(yīng)后,多元回歸結(jié)果與未考慮傳染效應(yīng)的修正后的R2從0.227增大到0.246,F(xiàn)值從38.07增大到41.99,對(duì)被解釋變量的解釋力度增大。第(2)列的回歸結(jié)果顯示,GWIIi,p,t的回歸系數(shù)為0.327,在1%的水平下顯著,說明創(chuàng)業(yè)板上市公司計(jì)提商譽(yù)減值的行為在行業(yè)內(nèi)的公司間存在顯著的傳染效應(yīng),支持了研究假設(shè)H1。其他主要控制變量的系數(shù)的顯著性為:NKi,p,t的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù),與預(yù)期一致,說明當(dāng)公司上一年度虧損,上市公司本年度有強(qiáng)烈的扭虧動(dòng)機(jī)從而少計(jì)提減值準(zhǔn)備;Lossi,p,t的系數(shù)在1%的水平下顯著為正,與預(yù)期一致,說明若公司減值前盈余已經(jīng)為負(fù),更具有“洗大澡”動(dòng)機(jī)計(jì)提大額減值,為來年扭虧做準(zhǔn)備;NKi,p,t的系數(shù)顯著為負(fù),與預(yù)期不一致,說明企業(yè)計(jì)提減值前的盈利能力下滑并不能導(dǎo)致企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備,在企業(yè)盈利能力有變好的趨勢(shì)時(shí),企業(yè)反而會(huì)多計(jì)提減值,可能的原因是企業(yè)在盈利年度具有盈余平滑動(dòng)機(jī)。

    (2)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)商譽(yù)減值傳染效應(yīng)的影響

    下表的第(3)列是基于檢驗(yàn)?zāi)P停?)對(duì)假設(shè)2的檢驗(yàn)結(jié)果。回歸結(jié)果顯示,考慮內(nèi)部控制質(zhì)量的影響后,GWIIi,p,t的回歸系數(shù)增加為1.421,在1%的水平下顯著。內(nèi)部控制質(zhì)量與行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的平均水平的交乘項(xiàng)(ICi,p,t×GWIIi,p,t)的回歸系數(shù)為-0.787,在1%的水平下顯著。說明高質(zhì)量的內(nèi)部控制顯著降低了同行業(yè)上市公司計(jì)提的商譽(yù)減值對(duì)樣本公司的影響,高質(zhì)量的內(nèi)控能削弱商譽(yù)減值的傳染效應(yīng),支持了研究假設(shè)H2。

    4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    為進(jìn)一步提升回歸檢驗(yàn)的穩(wěn)健性,本文參考盧銳(2011)的研究,根據(jù)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)自我報(bào)告和內(nèi)部控制審計(jì)鑒證報(bào)告的披露情況,重新構(gòu)建衡量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)IC2。若企業(yè)同時(shí)披露內(nèi)部控制評(píng)價(jià)自我報(bào)告和內(nèi)部控制審計(jì)鑒證報(bào)告,IC2=2;若只披露二者其一,IC2=1;若都未披露,IC2=0。運(yùn)用該指標(biāo)對(duì)相關(guān)變量再次進(jìn)行回歸分析。實(shí)證結(jié)果顯示,IC2×GWIIi,p,t的系數(shù)顯著為負(fù),說明內(nèi)控質(zhì)量顯著削弱了同行業(yè)內(nèi)商譽(yù)減值的傳染效應(yīng),與研究假設(shè)H2一致。

    六、研究結(jié)論與建議

    在資本市場(chǎng)商譽(yù)泡沫巨大、商譽(yù)準(zhǔn)則后續(xù)計(jì)量方法存在爭(zhēng)議的背景下,本文以2010年-2017年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本,研究了行業(yè)內(nèi)部商譽(yù)減值的傳染效應(yīng)的存在性及傳染性質(zhì),并探究了內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制對(duì)這一傳染效應(yīng)的抑制作用。實(shí)證結(jié)果顯示,創(chuàng)業(yè)板上市公司的商譽(yù)減值計(jì)提行為在同一行業(yè)內(nèi)部具有明顯的傳染效應(yīng),并且這種傳染效應(yīng)會(huì)造成財(cái)務(wù)報(bào)表不公允;高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以顯著削弱傳染效應(yīng),經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,上述結(jié)果沒有發(fā)生改變。

    參考文獻(xiàn):

    [1]代冰彬,陸正飛,張然.資產(chǎn)減值:穩(wěn)健性還是盈余管理[J].會(huì)計(jì)研究,2007(12):35-42+96.

    [2]馮衛(wèi)東,鄭海英.企業(yè)并購(gòu)商譽(yù)計(jì)量與披露問題研究[J].財(cái)政研究,2013(08):29-32.

    [3]傅超,楊曾,傅代國(guó).“同伴效應(yīng)”影響了企業(yè)的并購(gòu)商譽(yù)嗎?——基于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高溢價(jià)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)軟科學(xué),2015(11):94-108.

    [4]李明輝,何海,馬夕奎.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制信息披露狀況的分析[J].審計(jì)研究,2003(01):38-43.

    [5]盧煜,曲曉輝.商譽(yù)減值的盈余管理動(dòng)機(jī)——基于中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2016,38(07):87-99.

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