珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資空間集聚及影響因素研究
——基于粵港澳大灣區(qū)建設(shè)

王現(xiàn)兵，陳慶文，韋文求，李大偉

（1.廣東省生產(chǎn)力促進中心，廣東廣州 510070；2.華南理工大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院，廣東廣州 510006）

國家層面及廣東省在推進粵港澳大灣區(qū)建設(shè)過程中，如何高效利用社會資本推動粵港澳科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化，如何有效推動港澳創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才落地珠三角城市群等已成為其重點工作之一。而創(chuàng)業(yè)投資作為以初創(chuàng)和起步階段科技企業(yè)為投資重點的社會資本，能夠有效支撐科技成果轉(zhuǎn)化，對粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)事業(yè)發(fā)展具有重要推動作用，且已得到廣東省乃至國家的重點支持。在推動創(chuàng)業(yè)投資市場培育和發(fā)展過程中，應(yīng)注意到由于區(qū)域資源稟賦不同，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展水平也呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異性。創(chuàng)業(yè)投資一方面是區(qū)域資本、科技創(chuàng)新和孵化的重要要素，另一方面受區(qū)域生產(chǎn)要素不完全流動和經(jīng)濟活動不完全可分的影響必然會流向經(jīng)濟水平高、投資機會多和回報率高的特定區(qū)域，呈現(xiàn)區(qū)域性集聚現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)投資的區(qū)域集聚已是社會實踐者在開展創(chuàng)業(yè)投資工作的重點關(guān)注問題，積極探索如何依托區(qū)域性優(yōu)質(zhì)資源引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資資本流動也受到了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，探究其內(nèi)在驅(qū)動機理。在此背景下，珠三角城市群九市作為對接港澳的內(nèi)地市，是粵港澳大灣區(qū)城市群建設(shè)的核心參與者，探索各市創(chuàng)業(yè)投資空間分布及集聚機理，并提出促進創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展的建議具有重要實踐和理論意義。

1 創(chuàng)業(yè)投資地域集聚現(xiàn)象

自1946年第一家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)于美國設(shè)立，歷經(jīng)多年發(fā)展和探索，美國不僅成長為全球范圍內(nèi)規(guī)模最大、最重要的創(chuàng)業(yè)投資基地，也為創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)領(lǐng)域研究提供了豐富參考。其中，在創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域分布的研究上，Amit R等［1］首次基于不同地區(qū)風(fēng)險資本獲得難易程度調(diào)查，探討了美國總資本來源和風(fēng)險資本區(qū)域分布情況。通過對多年來創(chuàng)業(yè)投資集聚研究視角的統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)投資市場集聚通常包括創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資活動兩個維度的地域性集中，Powell等［2］、Chen等［3］相繼以美國為例，探究創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在美國地域分布情況，得出了加利福尼亞州、紐約州和馬薩諸塞州是美國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)注冊最多的三個州，舊金山、波士頓和紐約三大都市并稱為美國的創(chuàng)業(yè)投資中心，是創(chuàng)業(yè)投資活動最為活躍區(qū)域。在創(chuàng)業(yè)投資集聚全球視角上，Avnimelech等［4］、Kolympiris等［5］、Mason等學(xué)者［6］對英國、加拿大、法國、德國等發(fā)達國家的創(chuàng)業(yè)投資地域集聚趨勢開展的探析，Sahut等學(xué)者［7］的研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域集聚存在全球范圍內(nèi)普遍存在“空間臨近效應(yīng)”的演變趨勢，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)注冊和設(shè)立點選擇也普遍存在區(qū)域集聚現(xiàn)象。

隨著我國市場經(jīng)濟體制的確立，尤其是近年“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”雙創(chuàng)事業(yè)大力推進背景下，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮興起，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮重要作用的同時也逐步成為了研究熱點。大多學(xué)者從探析歐美發(fā)達國家創(chuàng)業(yè)投資集聚過渡到從全國視角探討我國創(chuàng)業(yè)投資市場集聚，但聚焦城市群尤其在粵港澳大灣區(qū)或珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資的研究上，近幾年才有相關(guān)研究且多從科技創(chuàng)新或綜合金融視角開展。如胡海峰［8］、林展宇等［9］對美國創(chuàng)業(yè)投資地域集聚進行了探析，蒲惠熒等［10］、張玉華等［11］、阮平南等［12］對我國創(chuàng)業(yè)投資地域集聚、創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)動態(tài)演變、創(chuàng)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)集群共生效應(yīng)等方面給出了解釋，研究均表明創(chuàng)業(yè)投資存在區(qū)域集聚現(xiàn)象，且對地區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展具有重要正向作用。李遠勤等［13］研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資城市網(wǎng)絡(luò)存在“核心區(qū)-亞核心區(qū)-半邊緣區(qū)-邊緣區(qū)”的差序結(jié)構(gòu)，且不同區(qū)域之間創(chuàng)業(yè)投資流動具有差異性。徐芳燕等［14］指出粵港澳大灣區(qū)金融具有集聚現(xiàn)象，且通過外部規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、資源優(yōu)化配置效應(yīng)、創(chuàng)新激勵效應(yīng)和累計循環(huán)因果效應(yīng)等對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響。李劍川［15］研究發(fā)現(xiàn)以科技金融為主的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資金投入是珠三角城市群創(chuàng)新活力的重要支撐。趙青霞等［16］對京津冀、長三角、珠三角等三大城市群的科技人才集聚、產(chǎn)業(yè)集聚和區(qū)域創(chuàng)新能力進行了研究，發(fā)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展為創(chuàng)新能力提升的物質(zhì)保障，創(chuàng)新投入對區(qū)域創(chuàng)新能力具有顯著正效應(yīng)。

創(chuàng)業(yè)投資地域集聚是創(chuàng)投機構(gòu)等微觀主體行為，但究其根本是對高投資回報訴求的決策體現(xiàn)，同樣創(chuàng)業(yè)投資集聚效應(yīng)也會反作用于驅(qū)動因素，促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。通過對創(chuàng)業(yè)投資集聚驅(qū)動因素的研究成果梳理得知，地域投資環(huán)境、信息傳遞效率和供求市場等是影響創(chuàng)業(yè)投資地域集聚的三個重要維度。其中在地域投資環(huán)境研究上，如Chahine等［17］對美國創(chuàng)業(yè)投資集聚的地域投資環(huán)境進行了探析，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)起步早、科技發(fā)達及經(jīng)濟基礎(chǔ)雄厚等是美國成為全球最主要的創(chuàng)業(yè)投資集聚地的重要原因。我國學(xué)者佘金鳳等［18］、戚湧等［19］也相繼從環(huán)境支撐角度對創(chuàng)業(yè)投資集聚現(xiàn)象進行了探析。在信息傳遞效率和供求市場等研究上，重點反映了創(chuàng)業(yè)投資市場信息延伸和供需高效匹配性，F(xiàn)ritsch等［20］基于信息不對稱理論研究指出了信息傳遞效率與投資成本具有顯著正向關(guān)系。Shachmurove［21］和張曉輝等［22］研究了創(chuàng)業(yè)投資供求匹配性對創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域集聚現(xiàn)象的影響，并指出投資資源的供需不匹配會引起對社會資本的更大需求，從而引導(dǎo)高度區(qū)域集聚。

綜上所述，相關(guān)學(xué)者尤其是國外研究者在創(chuàng)業(yè)投資地域集聚上做了大量研究，并對其演變趨勢和機理等給出了相應(yīng)解釋。但從研究設(shè)計上看，多數(shù)研究基本上采用描述統(tǒng)計和常規(guī)計量研究方法開展，多從國家層面去探究創(chuàng)業(yè)投資地域集聚問題，而在基于城市群或產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等空間視角對創(chuàng)業(yè)投資集聚現(xiàn)象及社會發(fā)展影響效應(yīng)的研究相對較少。本研究采用空間統(tǒng)計研究方法，以粵港澳大灣區(qū)建設(shè)下的珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域集聚為研究對象，探究其空間集聚分布和成因，不僅能夠在理論研究上提供新視角，推進創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域集聚研究的進一步聚焦，而且能夠為珠三角城市群有效依托創(chuàng)業(yè)投資對接港澳創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源以及高效融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)提供實踐建議。

2 研究方法與數(shù)據(jù)說明

研究以珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資地域集聚為研究對象，從創(chuàng)業(yè)投資空間集聚特征和集聚效應(yīng)兩個角度進行探討?？臻g集聚特征包括集聚程度測量和空間集聚相關(guān)性兩個方面，采用空間計量經(jīng)濟模型分析創(chuàng)業(yè)投資集聚影響因子，并主要綜合借鑒張玉華等［11］、張帆［23］研究成果的相關(guān)研究方法。

2.1 研究方法

2.1.1 集聚程度的測算方法

在珠三角創(chuàng)業(yè)投資集聚程度的測算上，研究采用常被用于衡量一個產(chǎn)業(yè)部門的地區(qū)專業(yè)化程度的區(qū)位熵LQ指數(shù)方法進行測算，其計算公式如下：

2.1.2 空間相關(guān)性分析

2.1.3 空間計量經(jīng)濟模型

研究借鑒Anselin［24］在空間經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的研究成果，采用了其介紹的空間滯后模型 (Spatial Lag Model,SLM) 和空間誤差模型 (Spatial Error Model,SEM) 兩種常用模型來分析創(chuàng)業(yè)投資空間集聚下的集聚效應(yīng)。

空間滯后模型（SLM）主要用于探討某一地區(qū)經(jīng)濟變量是否具備空間溢出效應(yīng)，即研究某一特定區(qū)域的經(jīng)濟是否受到鄰近地區(qū)經(jīng)濟行為溢出影響，其模型表達式為：

空間誤差模型（SEM）用于研究各市之間因所處相對位置不同所產(chǎn)生的具有差異相互作用情景，用于檢驗由于存在隨機擾動誤差所形成的空間依賴性，其模型表達式為：

2.2 變量及數(shù)據(jù)說明

研究在選擇創(chuàng)業(yè)投資集聚效應(yīng)因素上，重點參考已有相關(guān)研究成果，以及珠三角九市在科技和金融工作中推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的做法，共選取了九個解釋變量如表1所示。

表1 空間計量面板數(shù)據(jù)變量表

借鑒已有關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資集聚的研究，本文重點從三個角度確定指標體系：（1）區(qū)域經(jīng)濟水平指標體系，反映創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境和市場經(jīng)濟水平，主要選取了地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平等指標；（2）創(chuàng)業(yè)投資標的指標體系，反映創(chuàng)業(yè)投資市場標的容量，選取了高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模、高技術(shù)制造業(yè)水平、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平等指標；（3）創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展?jié)摿?，從城市?chuàng)新重視度及創(chuàng)新可持續(xù)角度反映創(chuàng)業(yè)投資市場未來發(fā)展?jié)摿Γx取了研發(fā)活動經(jīng)費和人才集聚水平等指標。另外，在數(shù)據(jù)來源上，創(chuàng)業(yè)投資額數(shù)歷年數(shù)據(jù)來源于清科研究中心私募通數(shù)據(jù)庫，其他變量數(shù)據(jù)均取自于《廣東省統(tǒng)計年鑒》（2013—2019年），并經(jīng)作者整理所得。

3 創(chuàng)業(yè)投資集聚的實證分析

3.1 創(chuàng)業(yè)投資集分布

研究依據(jù)2012—2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，通過求解珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資區(qū)位熵值分析創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域集聚分布情況，區(qū)位熵平均值作為各市創(chuàng)業(yè)投資集聚度的平均水平，用以判斷時間節(jié)點上的各市創(chuàng)業(yè)投資集聚情況。研究基于清科研究中心數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，相關(guān)統(tǒng)計分析結(jié)果如表2所示。

表2 2012—2018年珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資LQ指數(shù)

根據(jù)以上結(jié)果，可發(fā)現(xiàn)珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)以下特征：（1）廣州和深圳多年來一直保持較高的創(chuàng)業(yè)投資集聚度，且深圳水平高于廣州；（2）其他各市創(chuàng)業(yè)投資集聚度水平普遍較低，其中，除東莞和珠海兩市集聚度維持在均值水平左右以外，其他市創(chuàng)業(yè)投資集聚度多年維持在均值以下；（3）從創(chuàng)業(yè)投資集聚度分布趨勢來看，廣州和深圳占比有所下降，東莞、中山等市創(chuàng)業(yè)投資集聚度呈現(xiàn)逐年增長趨勢，尤其是中山、惠州等市提升較為明顯?？傮w而言，珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資集聚分布中，廣州和深圳創(chuàng)業(yè)投資集聚度長期分列前兩位，諸如東莞、中山等其他市創(chuàng)業(yè)投資集聚度有所提升，珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資市場得到了有效培育和發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資差距在逐漸減小。

3.2 創(chuàng)業(yè)投資空間相關(guān)性

珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資區(qū)域分布呈現(xiàn)明顯差異性，廣州、深圳兩市創(chuàng)業(yè)投資集聚水平較高，東莞、珠海、中山水平次之，肇慶、江門、佛山等市最小。在此創(chuàng)業(yè)投資分布現(xiàn)狀背景下，為探索各市創(chuàng)業(yè)投資空間集聚相關(guān)性，研究分別從全域和局域視角測算創(chuàng)業(yè)投資Moran's指數(shù)。

根據(jù)表3數(shù)據(jù)顯示，2012—2018年珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資全域Moran's I指數(shù)均為正值，且整體呈現(xiàn)逐年上升趨勢，說明創(chuàng)業(yè)投資在空間分布上表現(xiàn)為正向空間相關(guān)性，并非隨機分布。其中，在2012—2017年，全域指數(shù)保持逐年增加，從2012年的0.014增加為2017年的0.265，表明粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資分布空間相關(guān)性逐步增強，進一步說明相鄰市之間的創(chuàng)業(yè)投資差距在逐漸減小。在2017—2018年，指數(shù)有所下降，表明創(chuàng)業(yè)投資集聚增長程度有所放緩，并有趨于進入常態(tài)化穩(wěn)定增長階段。

表3 2012—2018年創(chuàng)業(yè)投資全域Moran's I值

表3（續(xù)）

根據(jù)圖1和表4顯示，2014年和2018年珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資空間相關(guān)模式基本呈現(xiàn)相同規(guī)律。其中在2018年，共有6個市處于高-高和低-低集聚相關(guān)狀態(tài)，占總數(shù)的66.7%，即大部分地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資表現(xiàn)為集聚空間相關(guān)性特征。在4個集聚模式分布中，呈現(xiàn)高高集聚特征的主要是深圳市，同時也是廣東創(chuàng)業(yè)投資集聚高地；江門、肇慶、珠海、中山、佛山等市處于第三象限，整體創(chuàng)業(yè)投資指數(shù)水平較低。其他市處于二、四象限，呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資集聚異質(zhì)性特征?？梢钥闯?，與港鄰接的深圳以及省會城市廣州兩市創(chuàng)業(yè)投資集聚度水平較高，而江門、肇慶、佛山等市創(chuàng)業(yè)投資水平較低，創(chuàng)業(yè)投資集聚程度具有較大的區(qū)域差異性。

圖1 珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資集聚的局域散點圖

表4 2014年、2018年珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資集聚分布情況

3.3 創(chuàng)業(yè)投資集聚影響因素

珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資存在空間依賴性，為進一步探討創(chuàng)業(yè)投資空間集聚效應(yīng)機理，即為空間依賴驅(qū)動要素，將開展空間計量運算，并對空間計量模型進行選擇。參考其他已有研究和實踐，研究通過采用提出的拉格朗日檢驗法對空間計量模型進行選擇和判斷，其判斷準則：若在空間依賴性檢驗中，發(fā)現(xiàn)LM空間滯后比LM空間誤差在統(tǒng)計上更加顯著，且穩(wěn)健LM空間滯后顯著而穩(wěn)健LM空間誤差不顯著，則空間滯后模型更加合適；反之，空間誤差模型更加合適。

根據(jù)檢驗結(jié)果顯示（見表5），在時空固定和時間固定下，LM空間誤差比LM空間滯后的檢驗值顯著，且穩(wěn)健LM空間誤差相對于穩(wěn)健LM空間滯后顯著水平更高。因此，空間誤差模型相較于空間滯后模型更為合適，研究將重點采用空間誤差模型進行空間計量分析，并求取空間滯后模型下的空間計量結(jié)果作為參考。

表5 空間依賴性檢驗結(jié)果

研究基于所選取的解釋變量相對較多以及更加有效探析創(chuàng)投投資集聚效應(yīng)，分別從領(lǐng)銜權(quán)重和鄰接矩陣兩個角度進行計算求解?；诳臻g計量結(jié)果（見表6），有以下結(jié)論。

（1）在顯著性水平上，空間自回歸系數(shù)ρ 基本表現(xiàn)為顯著水平，除了在時間固定下空間誤差模型中不顯著外，其他均通過了10%的顯著水平。進一步驗證了創(chuàng)業(yè)投資存在空間相關(guān)性。同時，根據(jù)調(diào)整后R2顯示，在誤差和滯后模型下，時間固定下的空間效應(yīng)均優(yōu)于時間空間固定，能夠更好地解釋創(chuàng)業(yè)投資空間集聚效應(yīng)。

（2）根據(jù)各變量的系數(shù)和顯著性水平顯示，地區(qū)人均生產(chǎn)總值和第三產(chǎn)業(yè)增加值在所有模型條件下幾乎都通過了1%的顯著性檢驗，且在時間固定條件下，均呈現(xiàn)為正值。尤其是地區(qū)人均生產(chǎn)總值系數(shù)最大，說明創(chuàng)業(yè)投資對地區(qū)經(jīng)濟增長具有明顯的正相關(guān)影響。第三產(chǎn)業(yè)增加值系數(shù)基本為正，說明第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平對創(chuàng)業(yè)投資市場具有正影響，良好的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展實力能夠有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資集聚，進而推動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

（3）高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模和企業(yè)研發(fā)人員規(guī)模兩個解釋變量的顯著性均通過了10%的顯著性水平，且均在時間固定下的SLM模型下通過了1%的顯著性水平檢驗，且系數(shù)均為正值。高新技術(shù)企業(yè)的培育力度以及地區(qū)研究人才吸引力對創(chuàng)業(yè)投資具有重要的正向影響，同時也反面表明了地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展水平越高，越能夠推進高新技術(shù)企業(yè)和科技創(chuàng)新人才集聚。

（4）企業(yè)R&D活動經(jīng)費規(guī)模的系數(shù)絕對值較大，且通過了10%的顯著性水平檢驗，但系數(shù)出現(xiàn)了正負情況。說明企業(yè)研發(fā)投入對創(chuàng)業(yè)投資有較大影響，但影響方式存在不同。在經(jīng)濟發(fā)展水平好的地區(qū)，市場可利用資金較為充足，企業(yè)創(chuàng)新過程中更容易尋求創(chuàng)業(yè)投資資本支持，會為創(chuàng)業(yè)投資市場提供更多的投資機會；而在經(jīng)濟發(fā)展滯后地區(qū)，社會可利用資本較少，一般依托政府資金或企業(yè)自有資金進行研發(fā)，并形成閉環(huán)回路，此時會阻礙創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展。

表6 珠三角城市群模型估計結(jié)果

4 結(jié)論與建議

研究基于珠三角城市群創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)，借助區(qū)位熵和空間計量模型對其創(chuàng)業(yè)投資集聚分布及集聚效應(yīng)進行了分析，并基于研究成果從創(chuàng)業(yè)投資市場角度出發(fā)，通過推進創(chuàng)業(yè)投資良性發(fā)展為珠三角城市群有效融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)事業(yè)提供建議。研究結(jié)論如下：

珠三角九市創(chuàng)業(yè)投資在空間分布上呈現(xiàn)明顯的集聚現(xiàn)象。其中，深圳和廣州作為珠三角城市群重點市，創(chuàng)業(yè)投資集聚度水平歷年來處于前2位，且逐漸對相鄰區(qū)域創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展形成帶動效應(yīng)，具體表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)投資空間集聚相關(guān)性逐年增加，其他地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資逐漸實現(xiàn)由無到有，且規(guī)模逐漸提升。另外，通過局域莫蘭系數(shù)顯示，創(chuàng)業(yè)投資集聚模式保持了長期不變，呈現(xiàn)有高高集聚特征的主要是深圳市，低低集聚特征的主要是珠江西岸的肇慶、江門、佛山等地區(qū)。地區(qū)人均生產(chǎn)總值、第三產(chǎn)業(yè)增加值、高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模和企業(yè)研發(fā)人員規(guī)模等變量均通過了顯著性檢驗，且對創(chuàng)業(yè)投資都表現(xiàn)為正向影響。其中，地區(qū)人均生產(chǎn)總值系數(shù)絕對值最大，進一步說明了創(chuàng)業(yè)投資對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較強的正向帶動效應(yīng)；其次是地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模，規(guī)模越大對創(chuàng)業(yè)投資集聚帶動效應(yīng)越強。另外，企業(yè)R&D活動經(jīng)費規(guī)模對創(chuàng)業(yè)投資影響呈現(xiàn)兩個方面，對于經(jīng)濟發(fā)展水平較好的地區(qū)，企業(yè)能夠有效利用社會資本，此時企業(yè)研發(fā)經(jīng)費規(guī)模與創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)正向影響關(guān)系，而對于經(jīng)濟發(fā)展水平較低的地區(qū)，由于企業(yè)存量有限，企業(yè)更多利用自有資本和公共資本進行研發(fā)，對社會資本需求較小，此時與創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)負向影響。

基于以上研究結(jié)論，研究為基于粵港澳大灣區(qū)建設(shè)為珠三角創(chuàng)業(yè)投資良性發(fā)展提供以下政策建議：（1）依托粵港澳大灣區(qū)建設(shè)契機，做好促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的頂層設(shè)計，將創(chuàng)業(yè)投資市場作為社會資本參與灣區(qū)城市群建設(shè)的重要力量，在廣佛、深港、珠澳三大灣區(qū)城市極點規(guī)劃以及灣區(qū)綜合性國家科學(xué)中心建設(shè)中，做好創(chuàng)業(yè)投資市場的促發(fā)展、高效率、多領(lǐng)域的政策設(shè)計；（2）充分摸清粵港澳大灣區(qū)城市群科技創(chuàng)新載體布局情況，尤其是廣深港澳科技創(chuàng)新走廊、西江先進制造產(chǎn)業(yè)帶、珠三角城市群等所形成的三大經(jīng)濟圈，按照“原始創(chuàng)新-技術(shù)創(chuàng)新-產(chǎn)業(yè)應(yīng)用”產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈，拓展創(chuàng)業(yè)投資市場空間容量；（3）重視高新技術(shù)企業(yè)和科技創(chuàng)新人才作用，推進九市高新技術(shù)企業(yè)規(guī)?；腿瞬偶刍匾暼瞬乓M，尤其是對港澳青年人才的引進，在各市港澳青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基地建設(shè)過程中融入創(chuàng)業(yè)投資元素，提高社會資本參與度；（4）充分借鑒科技部門在推進科技金融事業(yè)的基礎(chǔ)和經(jīng)驗，優(yōu)化江門、肇慶等大灣區(qū)非核心城市的創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境，秉承均衡可持續(xù)發(fā)展原則，引導(dǎo)和支持創(chuàng)新主體對創(chuàng)業(yè)投資類社會資本的利用。