數(shù)據(jù)要素市場化與數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值與定價的體制機制研究*

陸岷峰 歐陽文杰

內(nèi)容提要：由于系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系尚未形成，數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場完整的循環(huán)鏈條難以打通。文章提出，應當設計和構建一套科學高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價管理體制和運行機制：其核心主體是基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場和數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所的“2+1”功能系統(tǒng)；主要參與力量包括政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭和中小微企業(yè)等市場主體；實施技術路線分為兩個階段和兩種技術，即第一階段的傳統(tǒng)資產(chǎn)評估技術調(diào)整性適用，第二階段的數(shù)字化技術全流程應用；最終建設目標是，打造集約高效和開放共享的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價系統(tǒng)，形成覆蓋全國和連接世界的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場，打通內(nèi)循環(huán)，對接外循環(huán)，促進雙循環(huán)。

一、引言

在構建經(jīng)濟雙循環(huán)新發(fā)展格局的大背景下，為打通國內(nèi)市場各要素循環(huán)運轉的通道，推動建立高效的要素市場化配置體制機制具有重要戰(zhàn)略意義。黨的十九屆四中全會明確提出將數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素納入市場經(jīng)濟體系之中，并按貢獻參與分配；2020年4月，關于培育高水平的數(shù)據(jù)要素市場并構建數(shù)據(jù)市場健康發(fā)展的體制機制的實施意見也正式出臺。以互聯(lián)網(wǎng)平臺和科技公司為代表的市場主體已經(jīng)在數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易領域進行了較為深入的實踐，貴陽大數(shù)據(jù)交易所等數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場基礎設施建設也已經(jīng)在各地試點展開。我們可以看到，數(shù)據(jù)要素已經(jīng)成為市場經(jīng)濟循環(huán)體系中的重要部分，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場的體制機制建設正在實施，并得到?jīng)Q策層的高度重視，實力較強的頭部企業(yè)也在積極參與其中。

在未來的經(jīng)濟主戰(zhàn)場中，數(shù)字經(jīng)濟會成為核心的經(jīng)濟形態(tài)，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)則毫無疑問將是數(shù)字經(jīng)濟中的核心要素，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)、分配、流通、消費打造運轉高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)體系成為構建數(shù)字經(jīng)濟核心競爭力的關鍵。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)體系的組成部分中，流通是中心環(huán)節(jié)，大范圍、可持續(xù)、高效率的數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通依賴于數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場交易機制的建立，而這一市場交易機制的建立又需要公平高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系作為核心支撐，這也是目前相關研究的矛盾集中點所在。

在討論數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場如何構建的學者看來，數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場建設未能快速推進的癥結在于缺乏可靠的估值定價體系，而對于研究數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價技術的學者來說，進行科學高效的估值定價需要一個成熟活躍的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場作為前提，雙方各執(zhí)一詞。本文站在構建新發(fā)展格局的宏觀背景下，以打破現(xiàn)實發(fā)展困境和滿足實際業(yè)務需求為出發(fā)點，將一體化的體制機制設計和分階段的發(fā)展路徑安排作為突破點，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價方面，提出“宏觀體系構建先行，市場的歸市場，技術的歸技術，整體與部分分頭推進，宏觀與微觀協(xié)調(diào)共奏”的發(fā)展思路。

二、文獻綜述

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價領域，大部分的研究屬于技術分析，即圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)的現(xiàn)值計算和價格評估來開發(fā)和選擇相關技術。在技術分析的研究中，又大致分為兩大類。

一類技術分析的研究聚焦于會計核算的討論。如張俊瑞等以企業(yè)無形資產(chǎn)的計價核算作為比較，根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的特征和分類標準，設計了針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值核算的會計處理方式和信息列報模式，為企業(yè)在會計核算層面對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行計價提供了技術指導。(1)張俊瑞、危雁麟、宋曉悅：《企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計處理及信息列報研究》，《會計與經(jīng)濟研究》2020年第3期。李靜萍則提出將數(shù)據(jù)資產(chǎn)納入國民經(jīng)濟核算體系，以聚合數(shù)據(jù)作為核算對象進行估值，構建了基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的附屬核算框架，并就數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價方法的采用提出了一些方向性的建議，認為估價是數(shù)據(jù)資產(chǎn)核算的難點所在。(2)李靜萍：《數(shù)據(jù)資產(chǎn)核算研究》，《統(tǒng)計研究》2020年第11期。陸岷峰認為在企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計核算領域采用集成式的數(shù)字化技術是必經(jīng)之路，并以“數(shù)字員工小能人”為例介紹了數(shù)字化會計處理在企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理方面的應用。(3)陸岷峰：《小微企業(yè)金融產(chǎn)品準入設計研究》，《成都行政學院學報》2020年第4期。

另一類有關技術分析的文獻則主要研究數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估價方法。劉琦等以市場法原理為基礎構建了數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估的思路，并從數(shù)據(jù)資產(chǎn)的技術、價值和期限等方面對模型進行了一系列的系數(shù)修正，運用該模型的關鍵在于可比資產(chǎn)的尋找與確定，文章認為這在根本上取決于活躍交易市場的存在。(4)劉琦等：《市場法評估大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的應用》，《中國資產(chǎn)評估》2016年第11期。李永紅和張叔雯利用層次分析法和灰色關聯(lián)分析法對市場法進行了模型修正，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估模型進行了重新設計，將一些細化的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值影響因素作出了量化標示并納入估值模型。(5)李永紅、張淑雯：《數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估模型構建》，《財會月刊》2018年第9期。左文進和劉麗君對傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估方法進行了比較分析，根據(jù)不同特點的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價情境提出了針對性的估價方法選擇建議，并創(chuàng)造性地將博弈論分析法和破產(chǎn)分配法引入數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估模型，設計了數(shù)據(jù)資產(chǎn)分解估價方法；(6)左文進、劉麗君：《大數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價方法研究——基于資產(chǎn)評估方法比較選擇的分析》，《價格理論與實踐》2019年第8期。在隨后的研究中，左文進和劉麗君又構建了基于用戶感知價值的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價方法，以用戶評價為核心信息，利用LINMAP模型融合專家評價信息對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行綜合評分，再通過與可比資產(chǎn)的價值關系轉化得出待估數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價格，本質上還是屬于市場法的評估邏輯。(7)左文進、劉麗君：《基于用戶感知價值的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價方法研究》，《情報理論與實踐》，https://kns.cnki.net/kns/brief/default_result.aspx。

除了技術分析以外，還有一部分研究屬于實務應用分析。陸岷峰通過分析銀行等金融機構在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價方面的探索性應用狀況發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)一的宏觀協(xié)調(diào)機制的缺乏增加了銀行等金融機構在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價應用方面的成本，其中一些比較好的實務經(jīng)驗也難以及時形成規(guī)范模式向市場推廣，試驗溢出效應大大減弱。(8)陸岷峰：《新冠疫情背景下商業(yè)銀行數(shù)字小微金融發(fā)展戰(zhàn)略研究——基于未來銀行的發(fā)展視角》，《新疆師范大學學報》2020年第6期。周軍煜等則提出金融科技在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價方面具有廣闊的應用前景，當前銀行金融科技更多的被應用于信用評估，并且取得了革命性的應用效果，在適當性地進行思路轉化和機制變革之后，金融科技將助力數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估定價走向數(shù)字化智能化。(9)周軍煜等：《金融科技驅動商業(yè)銀行變革的進程、特性及愿景》，《福建金融》2020年第1期。曹夢石等在構建未來數(shù)字經(jīng)濟時代的數(shù)字化銀行模式時，闡述了數(shù)字化銀行機構在數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場中的一大核心功能就在于價值發(fā)現(xiàn)和評估定價，完善的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場建設需要銀行等金融機構的數(shù)字化參與和金融定價技術支持。(10)曹夢石等：《關于新時代我國商業(yè)銀行運行軌跡與發(fā)展趨勢的研究——基于未來銀行發(fā)展目標、模式與路徑視角》，《金融理論與實踐》2020年第12期。

通過對現(xiàn)有研究文獻的梳理回顧，我們發(fā)現(xiàn)關于數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的研究更多的是基于傳統(tǒng)資產(chǎn)評估方法的拓展應用和技術延伸，其可行性所隱含的理論前提是存在一個市場機制向其提供標準化資產(chǎn)信息、通用性技術標準或者較為普遍接受的市場交易參考樣本，在具體操作上又高度依賴用戶和專家等人工評價參與，在小范圍低量級的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價實踐中具有使用意義，且較為低效和缺乏統(tǒng)一認可標準，沒有考慮到大數(shù)據(jù)時代海量數(shù)據(jù)資產(chǎn)標的和高速信息處理的需要。(11)周軍煜：《金融功能的近代史演變與現(xiàn)代金融地位的研究——基于中國共產(chǎn)黨對金融工作的百年領導與金融發(fā)展歷程的回顧》，《金融理論與教學》2021年第1期。從實務界的分析研究來看，相關學者已經(jīng)就數(shù)字經(jīng)濟時代的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價場景和技術應用進行了展望，并且對建立統(tǒng)一規(guī)范的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制進行了呼吁，但這些都是屬于比較淺層次的零散討論，未對具體的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制設計展開進一步研究。

三、數(shù)據(jù)資產(chǎn)“估值-定價”的體制機制設計與構建

從當前的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價現(xiàn)狀和市場發(fā)展需求來看，我們急需建立一套具有公共屬性的科學系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價管理體制和運行機制。當前數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場處于極不均衡的發(fā)展階段，不同行業(yè)領域小范圍點對點的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易方興未艾，數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價操作的暫時性安排與初級技術也在現(xiàn)有交易中得到了不同程度的應用，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場建設和估值定價技術應用的實踐與嘗試表現(xiàn)出了市場主體的活力和潛力，出現(xiàn)了一些較為成熟的業(yè)態(tài)和模式。我們需要將這些市場創(chuàng)新的種子穩(wěn)妥安置，為其提供創(chuàng)新的土壤，讓其順利著床孵化，開拓其積極生長的空間，而一個科學高效的體制機制正是其所需土壤與空間的載體。吸取以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新野蠻發(fā)展導致的金融亂象的教訓，超前的體制規(guī)范和正向的機制引導是市場創(chuàng)新最終走向成功的必要條件，沒有結構協(xié)調(diào)和體制支撐的發(fā)展路徑注定是漫長又低效的，數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的設計與構建，有利于引導蓄勢待發(fā)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場正向發(fā)展，防范數(shù)據(jù)資產(chǎn)黑市交易、隱私侵犯和系統(tǒng)風險。(12)徐陽洋：《互聯(lián)網(wǎng)金融的運行軌跡、風險溢價與治理啟示——以中國網(wǎng)貸行業(yè)興衰史為例》，《南都學壇》2021年第1期。

在一個合理有序的體制機制框架內(nèi)，市場交易的動力和估值定價的創(chuàng)新能夠得到有效的保護、引導和支持，也有利于二者的相互協(xié)調(diào)，共同推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)體系的形成。在體制機制內(nèi)凝聚科技、市場、企業(yè)和政府等力量，減少無序發(fā)展和重復開發(fā)對資源的浪費，通過結構性的安排產(chǎn)生最大的發(fā)展合力，以此來突破估值定價系統(tǒng)缺失對數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場建設所造成的掣肘。

(一)整體功能模塊設計：兩大模塊，一套系統(tǒng)，一二級市場以交易所統(tǒng)而治之

現(xiàn)有大部分文獻在研究數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價時將估值與定價混為一談，難以真正厘清數(shù)據(jù)資產(chǎn)在整個流通循環(huán)市場中的價值形成過程，也不利于對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行科學定價并處理好利益分配關系。我們認為數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值與定價屬于兩個階段、兩種技術、兩大模塊：估值是定價的基礎，估值是基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)者或者初級所有者的角度，根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的本身價值特點進行價值評估，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的進一步價格發(fā)現(xiàn)提供參照基準，其技術屬性偏資產(chǎn)評估，是數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身使用價值的一種數(shù)據(jù)化再現(xiàn)；定價是在估值存在的基礎上，基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)購買者對該數(shù)據(jù)資產(chǎn)的效用評估和心理可接受價格的較量，利用可交易市場中的價格發(fā)現(xiàn)功能進行競價匹配，最終達成供需平衡狀態(tài)下的市場出清價格，是對估值的一種調(diào)整，比之拍賣競價原理。

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制構建過程中，我們借鑒股票市場的運行原理，主張構建數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場，數(shù)據(jù)資產(chǎn)一級市場主要功能在于估值，服務于數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)和分配；數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場核心功能在于交易定價，服務于數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通和使用(消費)。將數(shù)據(jù)資產(chǎn)一級市場和二級市場納入數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所平臺統(tǒng)一管理，以交易所統(tǒng)籌協(xié)調(diào)一二級市場的價值傳導鏈條，保證數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價功能的高效發(fā)揮，精準對接數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)、分配、流通、消費的全產(chǎn)業(yè)鏈流程。(13)王婷婷：《數(shù)字技術與小微金融：擔保與風險轉移模式創(chuàng)新研究——基于數(shù)字技術在商業(yè)銀行小微金融風險管理中的應用》，《當代經(jīng)濟管理》，https://kns.cnki.net/kcms/detail/13.1356.F.20201130.1306.002.html。

1.一級市場：數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值

借鑒股票一級市場中投資銀行等金融機構對企業(yè)標的進行的資產(chǎn)估值和發(fā)行交易，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)一級市場中，通過專業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估機構或先進的數(shù)字化評估系統(tǒng)，對市場主體提交的數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行價值評估，同時對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的質量和安全性進行評估考核，以利于市場化流通利用為目的進行標準化二次處理。在當前及今后一段時期，我們將主要依靠專業(yè)的評估機構進行人工為主的價值評估，而考慮到數(shù)據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模海量性和使用瞬時性等數(shù)字化特征，未來其估值環(huán)節(jié)必將轉向數(shù)字化自動化智能化的處理模式。

在具體的估值內(nèi)容方面，既要對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的整體進行估值，也要根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)過程及合成要素進行估值比例的分配，特別是對于由多個資產(chǎn)單元合成的數(shù)據(jù)資產(chǎn)更是如此，這將與后續(xù)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)成本分攤和利益分配掛鉤，也是打造市場激勵機制的基礎。

與股票一級市場大規(guī)模的發(fā)行交易不同，數(shù)據(jù)資產(chǎn)一級市場一般不進行基于所有權轉移的發(fā)行交易，少量的所有權轉讓需在交易所的嚴格監(jiān)管下進行，該一級市場的主要功能在于價值評估和標準審核。數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有可復制性，將其復制再轉讓的邊際成本幾乎為零，其使用權轉讓容易滋生非法套利，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場基礎會造成巨大破壞。此外，資本實力強大的頭部公司對數(shù)據(jù)所有權的大規(guī)模購買會造成數(shù)據(jù)資產(chǎn)向大公司匯集和數(shù)據(jù)壟斷，導致數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的萎縮，有悖促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通循環(huán)的初衷，也會加劇數(shù)字經(jīng)濟時代大資本對社會財富的掠奪和貧富差距的急劇擴大。(14)徐陽洋：《在線新經(jīng)濟發(fā)展的影響因素和路徑研究》，《南方金融》，https://kns.cnki.net/kcms/detail/44.1479.F.20201125.1530.004.html。為了數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的良性循環(huán)和可持續(xù)發(fā)展，我們主張將交易環(huán)節(jié)集中于二級市場的使用權出售。

2.二級市場：數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價

經(jīng)過一級市場的估值和上市條件標準化操作，數(shù)據(jù)資產(chǎn)可在二級市場流通交易，其流通交易的標的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的階段性使用權。在二級市場的流通交易過程中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的市場價格將在波動中走向均衡?；谔桌灰椎倪壿嫼团馁u競價的原理，數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場的流通交易機制將發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，數(shù)據(jù)資產(chǎn)使用權購買者根據(jù)自身的數(shù)據(jù)需求在數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場中尋求合適的資產(chǎn)標的，在把握心理價格預期和資產(chǎn)效用評估的基礎上，依據(jù)標的的估值標價和市場競爭者的報價決定自身愿意付出的價格水平，最終在市場交易匹配撮合機制下購買到所需數(shù)據(jù)資產(chǎn)的使用權。不同市場主體對同一數(shù)據(jù)資產(chǎn)的效用評估存在差異性，市場需求也在不斷變化，所以數(shù)據(jù)資產(chǎn)價格處于動態(tài)調(diào)整的模式，這為數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值提供了市場化和具有時效性的參考，在提高估值水平的同時也引導著數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)質量的改善。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場的運行設施建設和機制設計的過程中，要充分考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的數(shù)字化特征，積極采用數(shù)字化智能化技術和標準來打造具有未來適應性的交易系統(tǒng)。

與股票交易的股權所有權轉讓不同，數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場交易采用的是使用權出售模式。在某種程度上來說，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的使用權等同于所有權，至少在特定時段的效用滿足能力上是等同的，數(shù)據(jù)資產(chǎn)只是一個價值創(chuàng)造的階段性載體，擁有階段性的使用權即可滿足價值創(chuàng)造所需的要素投入要求。二級市場上市的數(shù)據(jù)資產(chǎn)處于持續(xù)的更新過程之中，同一數(shù)據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)容形態(tài)和價值含量在不斷變化，購買瞬時形態(tài)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權的價值意義不大。采用使用權交易而不是所有權交易的模式，最主要的還是為了避免上文所提到的所有權交易帶來的危害。此外，鑒于數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值顯現(xiàn)過程的時間不確定性特征，當下在二級市場上沒有交易流量甚至無人問津的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其在未來的市場發(fā)展過程中可能會展現(xiàn)出應用價值，而且數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的價值創(chuàng)造和效用發(fā)揮依賴于豐富多樣的數(shù)據(jù)資產(chǎn)標的存在，所以數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場可以不設退市機制。(15)周軍煜：《公司治理視角的區(qū)域法人銀行機構不良貸款形成機理、實證及應對措施研究》，《金融教育研究》2021年第1期。

對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)二級市場的轉讓標的是所有權還是使用權的問題，應該存在爭議，對此可以繼續(xù)探討。

3.交易所平臺：功能高度集成的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易系統(tǒng)

比之股票市場建立的數(shù)據(jù)資產(chǎn)一級市場和二級市場，一級二級并軌交易，交易主要集中于二級市場，只是將估值和定價兩個價值標示階段分開，既方便價值管理，也利于科學評估和市場監(jiān)督。將數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場統(tǒng)一納入數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所平臺進行集中管理，企業(yè)在數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)完成之后即可與交易所管理接口對接，交易所將安排數(shù)據(jù)資產(chǎn)分別進入估值和交易定價環(huán)節(jié)，并及時向終端企業(yè)反饋信息，為企業(yè)進行數(shù)據(jù)資產(chǎn)的分配、流通和消費提供決策信息支持，有利于解決數(shù)據(jù)資產(chǎn)需求供給的信息不對稱問題，提高市場循環(huán)效率。在統(tǒng)籌兩級市場的同時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所還需負責數(shù)據(jù)資產(chǎn)挖掘分析利用的公共平臺建設，通過向企業(yè)提供開放型的技術接口，將企業(yè)通過交易而獲得的數(shù)據(jù)資產(chǎn)使用權消費即使用環(huán)節(jié)吸納在交易所系統(tǒng)，企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)使用過程集中于交易所平臺，在交易所平臺中利用購買的數(shù)據(jù)資產(chǎn)使用權完成自身所需的數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)，在開發(fā)完成之后即脫離對標的資產(chǎn)的接觸，從而不用將數(shù)據(jù)資產(chǎn)轉移給企業(yè)就能實現(xiàn)消費使用，在避免數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權遺失的同時也有利于交易所實現(xiàn)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)循環(huán)市場的全流程監(jiān)督。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所的綜合體制框架下，融合數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值和定價兩大功能模塊，附加一套公共使用系統(tǒng)，從而打通數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)供給、權益分配、交易結算和集約使用的鏈接通道。

圖1 數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制整體功能概覽

(二)市場主體力量參與：四類主體——政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭、中小微企業(yè)

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制構建過程中，需要凝聚各類市場主體力量，根據(jù)各類主體的組織特征、行為方式和市場優(yōu)勢，將其能量置于合理的體制結構和機制模塊之中，充分利用市場主體在數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)體系中形成的互動合力來推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價在技術和系統(tǒng)等方面實現(xiàn)突破與優(yōu)化。政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭和中小微企業(yè)等市場主體，既是數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)流通和利益分配的參與者，也是數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場體制機制的建設者。

1.政府部門

做好頂層設計和戰(zhàn)略規(guī)劃，協(xié)調(diào)各方力量，統(tǒng)籌總體建設。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的構建過程中，政府部門應當站在市場長遠利益和國家戰(zhàn)略需求的格局下，謀劃數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的規(guī)劃設計和建設路徑，協(xié)調(diào)政府、行業(yè)、企業(yè)、居民和專業(yè)智庫等參與主體的建設能力，統(tǒng)籌技術手段、基礎設施、管理機構、標準規(guī)程、監(jiān)管執(zhí)法等功能模塊的有序構建。

加大數(shù)字化基礎設施建設和基礎技術研發(fā)投入。現(xiàn)階段很多產(chǎn)業(yè)領域的數(shù)字化水平較低，數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場的公共平臺建設也較為落后，大部分企業(yè)尚未加入數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)鏈條之中，這對形成大規(guī)模的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場從而優(yōu)化估值定價水平產(chǎn)生了結構性的掣肘。而數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的數(shù)字化技術開發(fā)和應用水平，則制約著企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的充分發(fā)掘和獲益，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值創(chuàng)造效應也受到壓制。對于企業(yè)尤其是占據(jù)市場主體絕大多數(shù)的中小微企業(yè)來說，其資金和技術實力難以滿足市場基礎設施建設和基礎技術開發(fā)的需要。政府部門應當發(fā)力新基建，在產(chǎn)業(yè)基礎設施升級和數(shù)字化改造方面加大投入，促進5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等基礎技術創(chuàng)新和應用，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所和一二級市場建設。(16)徐陽洋：《經(jīng)濟雙循環(huán)背景下中小企業(yè)的機遇、挑戰(zhàn)與成長的著力點》，《西南金融》2021年第1期。

編制技術規(guī)程和應用標準，建設高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系。在專家學者、行業(yè)智庫和管理經(jīng)驗的支持下，制定數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價領域的前瞻性指引，包括科學的操作流程規(guī)范、合理的應用技術標準以及審慎的市場監(jiān)管要求等，在高標準高要求高起點上打造高效的估值定價體系，減少低效建設和無序發(fā)展造成的滯后與風險。

加快對公共數(shù)據(jù)進行估值定價并流通交易，培育初具規(guī)模的交易市場并試點一二級市場機制。對于交通、司法、統(tǒng)計等公共數(shù)據(jù)，組織一二級市場模式對其進行估值定價，并有序推動其在交易所上市交易，形成初具規(guī)模的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場，為大面積的交易實踐提供試點經(jīng)驗。

做好市場監(jiān)管和公平維護工作。打造數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的監(jiān)管沙盒，積極試點新體制新機制，將新估值定價系統(tǒng)先在小范圍運行，在監(jiān)管先行的保障下再向全市場推行。對基于所有權的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易要嚴加監(jiān)管，慎之又慎，利用好交易所的技術監(jiān)管能力，將監(jiān)管權力下放，監(jiān)管戰(zhàn)線前移?；跀?shù)據(jù)資產(chǎn)的初級分配和二次分配，注重向居民部門、小微企業(yè)和個體工商戶等傾斜，維護多元化多層次多主體的市場生態(tài)體系。

2.金融機構

以銀行為代表的金融機構是建設數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的一大核心主體力量：首先，銀行等金融機構在風險資產(chǎn)估值定價領域擁有成熟的技術并積累了豐富的經(jīng)驗，具有目前市場上最為完善和先進的估值定價體系，其在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制構建過程中具有無可比擬的先發(fā)優(yōu)勢和當仁不讓的社會責任。其次，未來數(shù)字經(jīng)濟時代最為核心的資產(chǎn)就是數(shù)據(jù)資產(chǎn)，金融機構的業(yè)務重心將不可避免地轉向數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務領域，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值定價進行系統(tǒng)重構與業(yè)務創(chuàng)新，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價方面的落后將導致金融機構面臨經(jīng)營危機甚至被市場淘汰，所以金融機構在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價技術研發(fā)和體制機制構建的參與上具有強大的動力和積極性。再次，銀行等金融機構本身就是大規(guī)模數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)者，其所擁有的數(shù)據(jù)資源具有非?？捎^的市場價值，做好數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值定價工作與其盈利來源和資產(chǎn)狀況直接掛鉤。另外，受益于雄厚的資金實力和金融活動本身強大的數(shù)字基因，金融機構在數(shù)字化轉型方面已經(jīng)走在了市場前列，其數(shù)字化業(yè)務管理系統(tǒng)開發(fā)和應用取得了突破性進展，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制構建方面具有數(shù)字化的基礎與能力。

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的體制機制設計中，其核心功能模塊是參照股票市場構建的基于估值和定價兩階段的一二級市場模式，投資銀行在資本市場的估值定價實踐經(jīng)驗可以轉化應用于數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場。但是，投行所接觸的企業(yè)規(guī)模較大且實力較強，其服務的企業(yè)數(shù)量較少，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)的上市交易條件與股權標的的發(fā)行流通標準存在較大差異，前者所涉及的企業(yè)面更廣，從大型企業(yè)到中小微企業(yè)乃至于個體工商戶等都有涉及，而這恰恰是銀行多層次、寬領域、廣覆蓋的客戶服務優(yōu)勢所在。由于行業(yè)主體層次和業(yè)務分布的不同，又受制于資金投入和技術實力方面的差異，金融機構在數(shù)字化轉型上所達到的水平和具有的潛力呈現(xiàn)梯次分布的格局，并且梯次之間的差距較大，按照數(shù)字化能力從高到低排列，大致是銀行、保險、證券、資管等。商業(yè)銀行的數(shù)字化管理與企業(yè)的數(shù)字化轉型利益重合點高，內(nèi)部生態(tài)的契合度也高，再考慮以上幾點結構差異，商業(yè)銀行在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制構建中應該發(fā)揮更大的作用。

3．數(shù)字巨頭

大型互聯(lián)網(wǎng)平臺公司和信息技術公司在數(shù)字資產(chǎn)市場的布局方面處于市場領先地位，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價也分別進行了技術開發(fā)、平臺搭建、市場應用和生態(tài)打造等業(yè)務實踐，并逐漸將包括估值定價和數(shù)據(jù)交易等技術方案輸出與數(shù)據(jù)管理服務作為公司新的盈利增長點和核心競爭力，其在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的體制機制構建方面具有不可替代的結構性作用，應在繼續(xù)支持該類公司引領數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場創(chuàng)新的同時，引導和要求其在技術手段、管理經(jīng)驗以及規(guī)范監(jiān)管等方面做出應有的社會貢獻。

數(shù)字巨頭公司應按照整體規(guī)劃和部署，積極參與數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系建設，將自身所擁有的大規(guī)模數(shù)據(jù)資產(chǎn)通過一二級市場的體制機制進行估值定價并參與市場流通，堅持打破數(shù)據(jù)壟斷和獨立封閉系統(tǒng)，要充分認識到其所獲得的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的“準公共品”屬性。

數(shù)字巨頭公司所擁有的海量數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值和定價水平將直接影響整個數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的價格波動，其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值與定價水平起到市場穩(wěn)定錨的作用。參考利率市場化建設過程中LPR報價機制的模式，引導數(shù)字巨頭類公司參與數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場報價，在公平公正的原則下形成市場參考價格指引范圍。在估值定價技術開發(fā)、交易所等基礎設施建設和數(shù)字化管理系統(tǒng)運行等領域，數(shù)字巨頭公司應積極配合政府部門，助力數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場公共設施與平臺的構建，并在落實市場規(guī)范和監(jiān)管要求等方面發(fā)揮帶頭作用，積極做好技術方案輸出和數(shù)字賦能工作，幫助中小微企業(yè)進行數(shù)字化升級改造。

4.中小微企業(yè)

對于中小微企業(yè)來說，其在數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場中的技術實力和資產(chǎn)規(guī)模均處于劣勢地位，但是其企業(yè)數(shù)量規(guī)模和對社會經(jīng)濟活動的滲透能力卻不容忽視，可視為遍布經(jīng)濟社會機體的毛細血管，其作為整體所創(chuàng)造的數(shù)據(jù)資產(chǎn)對數(shù)字經(jīng)濟至關重要，也是數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的活力源泉所在。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的構建過程中，中小微企業(yè)的訴求和市場參與應當?shù)玫街匾暎渥陨硪矐浞纸柚蚕到y(tǒng)平臺和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈生態(tài)參與數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易，在豐富數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場交易標的多樣性和系統(tǒng)生態(tài)層次性的同時，也能為數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制提供更全面的實踐基礎。

圖2 數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制建設主體力量

(三)科學技術手段嵌入：傳統(tǒng)資產(chǎn)評估技術+數(shù)字化技術，兩階段實施，多環(huán)節(jié)接入

在設計好估值定價的體制機制框架的基礎上，我們還需要考慮實現(xiàn)機制功能的具體技術，并將這些技術手段科學地嵌入體制機制之中。關于估值定價技術的問題，考慮到數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場發(fā)展現(xiàn)狀和大數(shù)據(jù)時代的技術特點，我們主張實行兩階段的技術路線安排：先以傳統(tǒng)資產(chǎn)評估技術的調(diào)整性應用為主，積極使用成熟的數(shù)字技術為輔，以滿足現(xiàn)階段數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的估值定價需求；再逐漸過渡到全面應用數(shù)字化估值定價技術的階段，以應對大數(shù)據(jù)的海量處理需求和瞬時變化特征，打造先進的智能化、自動化的估值定價體系，推動全社會層面的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場內(nèi)循環(huán)系統(tǒng)的形成，促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的高效循環(huán)。這兩個階段并不截然分開，而是在持續(xù)的量變過程中時刻發(fā)生著漸進性的質變，數(shù)字化轉型是變化主線，因市場發(fā)展水平的差異需要采取階段性的技術實現(xiàn)方法，但是其總的要求是要具備可持續(xù)發(fā)展性和前瞻性，不能因循守舊和低效建設。

1.傳統(tǒng)資產(chǎn)評估技術

根據(jù)左文進和劉麗軍對資產(chǎn)評估技術方法的比較分析，適用于數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的傳統(tǒng)技術方法主要包括成本法、收益法、市場法、破產(chǎn)分配法、Shapley值法等，(17)左文進、劉麗君：《大數(shù)據(jù)資產(chǎn)估價方法研究——基于資產(chǎn)評估方法比較選擇的分析》。具體方法原理和技術應用途徑可參考其研究。根據(jù)這些傳統(tǒng)技術方法的原理特點和數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的構建需要，本文對這些技術方法在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價過程中的應用環(huán)節(jié)做了一些適應性的調(diào)整。

在一級市場估值階段，可以使用的資產(chǎn)評估方法主要包括成本法和收益法。如果從數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)入手，利用成本法對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)成本進行核算從而對其價值做出評估，在此過程中可以根據(jù)經(jīng)驗考慮市場溢價進行估值調(diào)整。如果能夠比較合理地預測數(shù)據(jù)資產(chǎn)帶來的未來收益，則采用收益法進行估值也是可行的。在涉及利益分配的環(huán)節(jié)，通過破產(chǎn)分配法或者Shapley值法基本能夠應對現(xiàn)階段數(shù)據(jù)資產(chǎn)權益分配的問題。在二級市場定價階段，主要的定價方法就是市場法，即依靠市場已有交易的可比資產(chǎn)的價格水平來對確定待估資產(chǎn)的價格基準，再利用一系列的調(diào)整系數(shù)進行針對性的價格修正。在當前的市場環(huán)境下，可比資產(chǎn)標的較為缺乏，更可行的辦法還是通過數(shù)據(jù)專家或者專業(yè)機構評估定價，也有部分交易頻率和規(guī)模達到一定量級的數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以比較完整地適用市場法定價。

2.數(shù)字化技術

數(shù)據(jù)資產(chǎn)內(nèi)嵌著大數(shù)據(jù)的基因，其生產(chǎn)、分配、流通、消費的全循環(huán)鏈條都需要數(shù)字化技術的支撐，作為其市場交易關鍵環(huán)節(jié)的估值定價系統(tǒng)，不得不選擇全面數(shù)字化的發(fā)展路徑，如此才能與數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的未來發(fā)展需求對接。數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)的原料就是大量的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)集，與傳統(tǒng)意義上的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)均有所不同，其使用價值和價值很難人工判斷，數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易又具有海量高頻的特點，人工的評估測度難以滿足其交易需求。對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)需求方來說，數(shù)據(jù)挖掘分析與價值評估天然一體，分析挖掘出的信息是否滿足企業(yè)需要決定了企業(yè)對標的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的心理預期定價和最終可接受的底價，評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進而給出報價也需要數(shù)字化技術的支持。數(shù)字化技術在數(shù)據(jù)資產(chǎn)供需兩個層面決定了其估值定價的多重因素，需要用數(shù)字化的思維和技術手段去構建數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系。

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的數(shù)字化構建中，大數(shù)據(jù)是整個體系最底層的基礎資源，云計算是數(shù)字化的基礎設施，人工智能依托于大數(shù)據(jù)和云計算的功能協(xié)作進行智能化分析與決策，區(qū)塊鏈則為估值定價的基礎架構和交易機制變革提供穿透式的底層技術，而整個機制運行全程需要高效的計算分析能力和專業(yè)人員的算法規(guī)則的支持。在估值定價的功能實現(xiàn)層面，區(qū)塊鏈和人工智能的技術應用至關重要：區(qū)塊鏈的分布式共享記賬機制，具有去中心化、不可篡改、可追溯等特征，這與數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易的機制需求高度契合，通過區(qū)塊鏈的底層穿透，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)、分配、流通、消費以及估值和定價全部在鏈上完成，為評估調(diào)查、交易流通、支付結算和監(jiān)督管理等提供條件。人工智能基于深度的機器學習和智能分析，將在數(shù)據(jù)處理、信息捕捉、風險識別等方面發(fā)揮巨大作用，并最終致力于對估值定價結果做出智能化的分析與呈現(xiàn)。

圖3 數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價的技術手段應用

(四)理想運行機制解讀：梯度漸進改革，打通內(nèi)部循環(huán)；開放體系設計，對接外部循環(huán)

1.梯度漸進改革，打通內(nèi)部循環(huán)

在兼顧當下現(xiàn)實需求與未來戰(zhàn)略發(fā)展的基礎上，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所為主要載體，構建數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場兩個模塊來分別承載數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值和定價功能，以此來解決估值定價系統(tǒng)缺失對數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場內(nèi)循環(huán)所造成的掣肘。在這個估值定價的體制機制內(nèi)，一個數(shù)據(jù)資產(chǎn)供給主體的數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以在交易所上市，而上市交易之前的數(shù)據(jù)資產(chǎn)化標準化的過程就是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的生產(chǎn)過程，類似股票一級市場投資銀行對企業(yè)標的的操作，數(shù)據(jù)資產(chǎn)進入一級市場完成估值過程，然后在二級市場面對廣大數(shù)據(jù)需求者的競價實現(xiàn)市場化定價，比之于股票在二級市場流通。不同的是，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在交易所更多的是出售使用權，而且購買方需在受到監(jiān)督的公共平臺系統(tǒng)里分析使用，獲得需求者想要的數(shù)據(jù)產(chǎn)品即可，交易雙方均需在交易所注冊，交易所對各注冊使用公共平臺的企業(yè)的算法公式可監(jiān)督。此外，與股票市場的研究所和分析師群體相似，數(shù)據(jù)資產(chǎn)研究機構和數(shù)據(jù)分析專家則發(fā)揮數(shù)據(jù)質量鑒別分析的作用，相關的評級機構也可引入，共同作為估值定價體系的補充。政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭和中小微企業(yè)在這個估值定價體制機制構建中各顯所長、各司其職，在宏觀管理與基礎建設、資產(chǎn)定價與風險管理、技術輸出與系統(tǒng)運行、生態(tài)繁榮與機制共建等方面分別發(fā)揮主體作用。對于具體的技術手段應用，也是采取遞進改革的策略，先以傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估技術為主，進而全面轉向數(shù)字化技術應用，并注重不同技術在數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)、分配、流通、消費具體環(huán)節(jié)的適應性調(diào)整，最終致力于打造自動化智能化的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系，打通數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場循環(huán)通道。

2.開放體系設計，對接外部循環(huán)

作為面向未來的戰(zhàn)略性市場，數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場估值定價體制機制的設計與構建要對標國際先進水平，面向數(shù)字化未來，以開放的眼光打造具有未來適應性的國際化體系，在交易所等基礎設施和技術規(guī)范等方面設置國際市場對接窗口。對境外參與者進入中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場持開放態(tài)度，既支持其將所擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)投放在中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場，利用中國的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價系統(tǒng)和交易市場實現(xiàn)價值變現(xiàn)，也允許其參與中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的競價和購買，滿足其數(shù)據(jù)使用需求。當然，市場開放的風險問題也需要格外關注并加強管理。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)在使用過程中具有邊際報酬遞增的特點，在科學高效的估值定價體系的核心支撐下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場越龐大，流通使用越頻繁，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的市場溢價水平就越高，價值創(chuàng)造能力就越強，財富創(chuàng)造效應也越明顯，就越能吸引全球的數(shù)據(jù)資產(chǎn)集聚交易，反過來又強化了本國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的體量規(guī)模和價值發(fā)現(xiàn)能力，中國的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場無疑具備這一潛力。在這一聚集效應的顯現(xiàn)過程中，全球的數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)商、交易者和投資者都渴望進入中國的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易市場，會主動對接中國市場的技術標準和估值定價要求，以人民幣計價的數(shù)據(jù)資產(chǎn)將會在全世界流通，人民幣國際化的進程將會顯著加速，人民幣也將在國際數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場獲得更大的定價權。

圖4 數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價內(nèi)外循環(huán)體制機制

四、結論與建議

(一)結論

通過對市場現(xiàn)狀與現(xiàn)實困境的分析，當前數(shù)據(jù)資產(chǎn)的雛形市場和交易流量已經(jīng)初具規(guī)模，小范圍單線條的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價操作也已經(jīng)在不同行業(yè)得以運用，然而系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系尚未形成，數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場完整的循環(huán)鏈條難以打通。本文認為，當前急需設計和構建一套科學高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價管理體制和運行機制，對現(xiàn)有的市場建設動力和技術創(chuàng)新力量進行規(guī)制和利用，還要面向未來發(fā)展的戰(zhàn)略需要，建立完善的體制框架和科學的標準規(guī)范，在滿足當下市場應用需求的同時，搶占未來經(jīng)濟主戰(zhàn)場的戰(zhàn)略先機。

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的具體設計與構建方面，總思路是“宏觀體系構建先行，市場的歸市場，技術的歸技術，整體與部分分頭推進，宏觀與微觀協(xié)調(diào)共奏”；核心主體是基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場和數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所的“2+1”功能系統(tǒng)；主要參與力量包括政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭和中小微企業(yè)等市場主體；實施技術路線分為兩個階段和兩種技術，第一階段是傳統(tǒng)資產(chǎn)評估技術調(diào)整性適用，第二階段是數(shù)字化技術全流程應用；最終建設目標是，打造集約高效和開放共享的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價系統(tǒng)，形成覆蓋全國和連接世界的數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場，打通內(nèi)循環(huán)，對接外循環(huán)，促進雙循環(huán)。

(二)建議

1.建設數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場體制，打造功能集成的數(shù)字化交易所

參照股票市場的框架邏輯和運行機制，建設數(shù)據(jù)資產(chǎn)一二級市場體制，將數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值和定價環(huán)節(jié)分別融入一級市場和二級市場這兩個功能模塊，在此基礎上設置數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易所對兩級市場和兩大功能進行統(tǒng)籌管理，并在交易所末端開發(fā)建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)分析使用的公共系統(tǒng)平臺，向企業(yè)開放公共接口，從而將數(shù)據(jù)資產(chǎn)生產(chǎn)、分配、流通、消費的完整鏈條全部納入交易所系統(tǒng)進行維護和管理，使得數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值定價與市場流通全面掛鉤，在提高數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價科學性的同時，有利于促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場的內(nèi)部循環(huán)。

2.統(tǒng)籌協(xié)調(diào)市場主體力量，開發(fā)利用科學技術手段

有效組織并發(fā)揮政府部門、金融機構、數(shù)字巨頭和中小微企業(yè)等市場主體的建設作用，政府部門應統(tǒng)籌全局，在規(guī)劃設計研究、基礎設施建設、標準規(guī)程制定、公共產(chǎn)品提供以及市場監(jiān)督管理等方面做好推進工作，并對整個體制機制建設進程進行宏觀統(tǒng)籌。金融機構和數(shù)字巨頭作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制構建的關鍵主體，在技術實施、體系搭建和系統(tǒng)運營方面具有無可比擬的優(yōu)勢與實力，尤其是以銀行為代表的金融機構應將參與資本市場運行和風險資產(chǎn)定價的經(jīng)驗充分應用到數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價之中，而數(shù)字巨頭應做好數(shù)字技術應用方案研究與輸出，在數(shù)字化估值定價系統(tǒng)搭建方面發(fā)揮作用。

在體制機制構建方案落地實施的技術運用環(huán)節(jié)，以傳統(tǒng)資產(chǎn)評估方法的技術原理和應用流程作為參照，針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的特征進行適應性的調(diào)整，在當前的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價過程中進行階段性的運用；同時要持續(xù)進行數(shù)字化技術運用的探索，在底層邏輯、基礎設施和運行流程等方面按照數(shù)字化的要求來設計和構建，將大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和人工智能等數(shù)字化技術科學地嵌入數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制之中。

3.構建內(nèi)外循環(huán)協(xié)同機制，營造開放共享生態(tài)體系

數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體制機制的設計與構建，既要滿足當前形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)國內(nèi)大循環(huán)體系的需要，也要考慮對接全球數(shù)據(jù)市場和吸引境外市場主體，對境外數(shù)據(jù)資產(chǎn)供需主體利用中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值定價體系持開放態(tài)度，預留國際對接的窗口和通道，在技術標準制定、交易報價機制、市場管理方式等方面以形成國際通行標準為原則，建設全球數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場中心。在推進數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場開放的同時，要加強與其他國家及國際組織的全面合作，做好數(shù)據(jù)資產(chǎn)跨境流通的風險管理工作，推動建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場全球管理機構，討論制定前瞻性的管理方案，構建內(nèi)外循環(huán)協(xié)同機制，營造開放共享生態(tài)體系。