基于舞弊三角理論的瑞幸咖啡財務造假案例研究

張瀟丹

（南京林業(yè)大學經濟管理學院，南京 210037）

近年來，我國市場經濟快速發(fā)展，企業(yè)間的競爭愈演愈烈，財務造假事件頻頻發(fā)生。2020年3月1 日開始實施的新《證券法》，標志著國家更重視對投資者合法權益的維護，加大了對企業(yè)財務造假的懲處力度。而瑞幸咖啡從2019 年第三季度開始實施財務舞弊行為，且沒有按時提交2019 年度財務報表，于2020年4月2日自曝存在財務舞弊問題，最終于同年6 月24 日被迫退市。瑞幸咖啡財務造假事件，成為新《證券法》實施后第一個典型案例，備受關注。因此，本文對瑞幸咖啡財務造假的手段及不良影響進行深入分析，并基于舞弊三角理論，從壓力、機會、借口三個層次分析其財務造假的動因，并據(jù)此提出了相應的防范措施，對于如何才能有效遏制財務造假動因的產生，從多方面建立起有效的反舞弊機制有著重要的意義。于企業(yè)而言，有利于貫徹落實誠信為本的經營理念，弘揚并傳播誠實守信的企業(yè)文化，加強企業(yè)對內部控制的監(jiān)督作用，促進企業(yè)的良好發(fā)展。于市場而言，有利于外部監(jiān)管部門加強對上市公司的監(jiān)管力度，盡力維持資本市場的平穩(wěn)運行，改善其中的不良風氣，促進社會主義市場經濟的健康發(fā)展。于會計行業(yè)而言，有利于警示會計行業(yè)工作者應秉持獨立性和公正性原則，在工作過程中遵守行業(yè)的規(guī)章制度，維護行業(yè)信譽。

1 瑞幸咖啡事件回顧

瑞幸咖啡于2019 年5 月17 日在美國納斯達克掛牌上市，處在競爭激烈的飲品行業(yè)[1]，公司深知時間對消費者快節(jié)奏生活的重要性，其品牌戰(zhàn)略“any movement”貫穿始終。它利用互聯(lián)網傳播，結合LBS 網絡定位技術，將咖啡店布點在城市中心的寫字樓周邊，且所有的交易都通過線上APP完成，極大地節(jié)省了時間，提高了效率。瑞幸咖啡還通過海量補貼和巨額營銷的方式，快速吸引消費者的眼球。因此，瑞幸咖啡成為登陸國際資本市場的中國新零售咖啡第一股，亦刷新了全球最快IPO記錄。

此后不久的2020 年1 月31 日，美國做空機構——渾水公司發(fā)布了一則匿名報告，該報告認為，瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造財務和運營數(shù)據(jù)，存在財務舞弊行為，當日股價下跌10.74%。雖然瑞幸咖啡隨即發(fā)布公告質疑該報告的真實性，但真相還是于2020 年4 月2 日被揭露。2020 年4 月2日，瑞幸咖啡自曝公司首席運營官劉劍財務造假，涉及約22億交易額，股價觸發(fā)熔斷機制，當日股票從26.20美元暴跌至6.40美元，跌幅75.57%。隨后，瑞幸咖啡因沒有按時提交年度報告，于同年6月24日被迫退市。

隨后，因違反《中華人民共和國反不正當競爭法》，瑞幸咖啡有限公司以及在瑞幸事件中起到幫助虛假宣傳作用的43 家第三方公司于2020 年9 月22日被處罰金6 100萬元。又因違背了美國證券法，瑞幸咖啡于2020年12月17日同意永久禁令以及支付1.8億美元（約合11.77億元人民幣）罰款與美國證監(jiān)會（SEC）達成和解。

2 瑞幸咖啡財務造假手段及不良影響分析

2.1 瑞幸咖啡財務造假手段分析

通過渾水公司發(fā)布的做空報告，并以瑞幸咖啡公布的2019年第三季度財報為例，見表1，發(fā)現(xiàn)主要通過以下幾種手段進行財務造假。

表1 瑞幸咖啡2019年第三季度財報的部分數(shù)據(jù)

2.1.1 夸大銷售收入

①虛增每日銷售商品數(shù)量。根據(jù)2019年第三季度的公開數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡單個門店的每日銷售商品數(shù)量為444件。然而，通過調查人員的實時監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，單個門店的每日銷售商品數(shù)量僅為263件，被夸大了69%。而營業(yè)額的夸大，是通過“取餐碼跳號”來實現(xiàn)，因為無論是線上下單還是線下取貨，都會生成一個三位數(shù)的取餐碼，通過人為操縱，取餐碼會隨機跳過1-2個號碼。同一家門店在同一天的在線訂單數(shù)量夸大范圍從34到232不等，相當于平均每天106個訂單或72%的平均線下訂單量，從而達到虛增銷量的目的。

②虛增實際銷售單價。根據(jù)2019年第三季度的財報顯示，瑞幸咖啡平均每杯飲品的凈銷售價格是11.2元，且之后的數(shù)據(jù)顯示凈銷售價格仍呈上升趨勢。然而，匿名機構的25843張收據(jù)顯示的凈售價只有9.97元，則實際售價被夸大了12.3%。

③虛增其他產品銷售收入。根據(jù)2019年第三季度的財報顯示，瑞幸咖啡其他產品收入占總收入的22.6%。然而，匿名機構的25 843張收據(jù)綜合表明其他產品收入占比僅為6.2%，被夸大了400%。此外，配送訂單的急劇下降，也反映了該數(shù)據(jù)的不真實性。

④虛報經營性支出。根據(jù)2019年第三季度的財報顯示，瑞幸咖啡的廣告費用為3.82億元。然而，根據(jù)CTR市場研究數(shù)據(jù)表明，公司實際的廣告費用僅為4 600萬元，被夸大了158%，而這虛增的3.36億元廣告費用恰好可以轉回[2]，從而虛增收入。

2.1.2 隱藏關聯(lián)方交易

王百因作為陸正耀的同學，成立了征者國際貿易（廈門）有限公司，并擁有95%的股份。該公司的主營業(yè)務恰巧是銷售咖啡機和供應食品原材料，且注冊地址就在瑞幸咖啡位于廈門的總部的旁邊，但瑞幸咖啡公開披露的財務信息并沒有解釋這一隱藏的關聯(lián)方交易，據(jù)此可以推測，雙方可能借此機會進行財務舞弊。

2.2 瑞幸咖啡財務造假的不良影響分析

2.2.1 于企業(yè)自身

當一個公司做假賬，提供虛假的財務信息時，對企業(yè)自身是毀滅性的打擊。其一，這是一件違背道德的事情，嚴重影響了企業(yè)自身的信用等級，損害了企業(yè)自身的文化信仰。其二，這是一件違反法律的事情，無論是管理者還是企業(yè)，最終都會受到法律的處罰與制裁，輕則交納高額罰金，重則管理者關入監(jiān)獄，企業(yè)破產清算。

2.2.2 于市場經濟

瑞幸咖啡在自曝財務造假后，股價觸發(fā)熔斷機制，截至收盤，跌幅為75.57%，對投資者及股民造成大量的財產損失[3]。而且財務造假會導致會計信息失真，從而造成國家宏觀經濟政策的制定缺乏可靠的理論依據(jù)和信息支撐，影響宏觀調控的正常運行，對市場經濟的信用基礎產生負面影響，甚至還會擾亂市場經濟秩序，損害社會和國家的利益。

2.2.3 于會計行業(yè)

誠實守信是為人之本，是每個公民應該遵守的基本道德規(guī)范。而作為“經濟警察”的會計行業(yè)工作者，更應該遵守誠實守信、客觀公正、清正廉潔的行業(yè)準則，真實公允地記錄和反映公司的經營現(xiàn)狀及經濟交易。但瑞幸咖啡做假賬，提供虛假的財務信息，不僅損害了會計行業(yè)工作者在人民群眾心中的美好形象，而且污染了社會風氣，加劇了社會的不穩(wěn)定發(fā)展。

3 基于三角理論的瑞幸咖啡財務造假動因分析

3.1 舞弊三角理論

舞弊三角理論是由美國內部審計之父W.Steve Albrecht提出，該理論認為企業(yè)舞弊行為的產生是由“壓力”“機會”“借口”三個因素相互作用形成，缺少其中的任何因素都無法構成企業(yè)財務舞弊。

壓力因素是舞弊行為產生的直接誘因，主要包括企業(yè)內部員工的工作壓力，企業(yè)外部的融資壓力。當企業(yè)內部和外部的壓力同時產生，或是企業(yè)經營狀況不佳時，管理層亦無法實施有效措施去改善企業(yè)所處的困境時，就會促使管理層通過粉飾報表來實施財務舞弊的行為。

機會因素的存在使舞弊動機的實現(xiàn)成為可能。企業(yè)內部機會，來自股權結構缺乏制衡、委托代理關系下的信息不對稱、內部監(jiān)督失控[4]等；企業(yè)外部機會，來自審計機構監(jiān)管不到位、相關法律法規(guī)不健全、懲處威懾力不夠大等。

在面臨壓力、獲得機會后，真正形成企業(yè)舞弊還有最后一個因素——借口，即企業(yè)舞弊者還要找到一個讓自己心安理得的合理化借口，使其舞弊行為符合本人的思想道德和行為準則。而舞弊者經常使用的借口有：我的行為并沒有損害他人利益、我是為了公司長遠的發(fā)展等。

3.2 瑞幸咖啡財務造假動因分析

本文根據(jù)具有代表性的企業(yè)財務造假成因的舞弊三角理論，從壓力、機會、借口三方面深入分析瑞幸咖啡財務報表舞弊的內在動因,分析框架見圖1。

圖1 基于舞弊三角理論的瑞幸咖啡財務造假分析框架

3.2.1 壓力因素

①籌資壓力。瑞幸咖啡自2017年10月31日成立后一直處于虧損狀態(tài)，且錢治亞在采訪中也明確表示“通過補貼獲取客戶是公司的既定戰(zhàn)略，我們會持續(xù)補貼，堅持三到五年，暫時不考慮盈利?！睘榱俗屬Y本市場相信瑞幸咖啡不僅有短期成長性，而且能在未來長時間領導中國的現(xiàn)磨咖啡市場，給予充足的資金支持，于是瑞幸咖啡給資本市場講了三個故事：中國是咖啡的藍海市場、互聯(lián)網咖啡、新零售。為了讓這飽含激情與夢想的故事更加有理有據(jù)，瑞幸咖啡通過虛增企業(yè)營業(yè)收入和利潤等財務舞弊手段來美化財務報表，偽造企業(yè)比同行業(yè)競爭者有更好的經營能力，從而吸引更多的投資者對企業(yè)進行投資。

②競爭壓力。瑞幸咖啡自成立后就一直對標星巴克，為了快速占領市場，它在短時間內大量擴張門店，雖然“快取店”占主體，但同樣需要大量的資金來支持，所以擁有一條穩(wěn)健的資金鏈就顯得尤為重要，于是增加了其舞弊的壓力。

3.2.2 機會因素

①內部機會。第一，特殊的交易方式。瑞幸咖啡不設置收銀臺，所有交易均由線上APP完成，為其通過“取餐碼跳號”從而虛增收入提供了機會；第二，獨立董事職能失效[5]。Sean Shao作為瑞幸咖啡的獨立董事，卻在前期任職的18家公司均存在負面的經營狀況，其中有4 家被指控存在欺詐行為，有5 家被指控是反向收購。而且面對瑞幸咖啡2019年第三、第四季度的財務數(shù)據(jù)造假及關聯(lián)方未合規(guī)披露的情況卻未提出質疑，這表明獨立董事本身缺乏一定的專業(yè)審慎性和獨立性，也沒有對管理層起到監(jiān)督和制約的作用；第三，不合理的股權結構。在瑞幸咖啡上市后，陸正耀作為第一大股東，持有30.53%的股份；錢治亞作為第二大股東，持有19.68%的股份；Sunying Wong作為第三大股東，持有12.4%的股份[6]。而陸正耀和雙方的關系都十分緊密，因此，陸正耀掌握了瑞幸咖啡在決策、執(zhí)行和監(jiān)督方面的絕對話語權。

②外部機會。第一，外部監(jiān)管受限。瑞幸咖啡作為中概股在美國上市，受到美國證監(jiān)機構的監(jiān)督，但其主要經營地區(qū)是中國，所以空間距離的差異及信息的滯后性，使得外部監(jiān)管很難有效實施；第二，外部審計機構獨立性有待提高。雖然安永針對瑞幸咖啡財務造假事件做出了正面的回應：瑞幸咖啡財務造假行為開始于2019年4月。由于我們并未對瑞幸咖啡2019年度財務報表出具審計報告，故無需對瑞幸咖啡2019年度披露的財務信息承擔審計責任。但是，如果沒有渾水公司發(fā)布的那則估空報告，2019年度的審計報告是否又是真是公允的呢？其結果無人知曉。但2001年的“安然事件”、2002年的“銀廣夏事件”、2006年的“藍田事件”都是財務造假的前車之鑒。

3.2.3 借口因素

在瑞幸咖啡自曝財務造假后，其董事長陸正耀并沒有馬上正面回應此事，反而發(fā)文鼓勵一線員工，這無疑是在逃避現(xiàn)實，為其舞弊找借口，并且之前回應渾水機構發(fā)布的做空報告，曾承諾公司信息披露的真實公允，種種跡象都表明,瑞幸咖啡舞弊的借口是對其舞弊行為的自我合理化。

4 企業(yè)財務造假的防范措施

4.1 針對“壓力”因素的防范措施

瑞幸咖啡不惜采用財務造假的方式來粉飾報表，其最大壓力源于融資需求。因此，國家應出臺相應的政策性文件，鼓勵金融機構對企業(yè)發(fā)放貸款，拓寬企業(yè)的融資渠道，緩解公司的資金壓力。此外，瑞幸咖啡的品牌戰(zhàn)略是“any movement”，是讓消費者隨時隨地的享用一杯好的咖啡，這與星巴克“第三空間“的品牌戰(zhàn)略有所不同，所以瑞幸咖啡不應該急功近利的盲目追求快速擴張，對自己的發(fā)展路徑過于理想化，最后無法向投資者交代，走上了財務造假的歧路。

4.2 針對“機會”因素的防范措施

從內部控制角度，企業(yè)應完善公司內部治理結構[7]，保證董事會、監(jiān)事會、管理層各級權責分離[8]。健全獨立董事制度，確保獨立董事具有專業(yè)審慎性和獨立性，能夠對董事會內部形成權力的制約。同時，要積極引入其他投資商，鼓勵中小股東參與股東大會，避免“一言堂”現(xiàn)象的出現(xiàn)[9]，從而減少舞弊機會。

從外部監(jiān)督角度，審計機構負責核對上市公司的財務報表，出具真實公允的審計意見。所以審計機構應秉持獨立性和公正性原則，提升對公司的監(jiān)管力度，避免出現(xiàn)部分機構或為利益驅動，或迫于壓力，出現(xiàn)縱容上市公司財務造假的現(xiàn)象。

此外，有關部門還需針對財務舞弊行為制定相關的法律法規(guī)，加大處罰力度。目前，財務造假所承擔的罰款和其帶來的收益相比是微不足道的，所以才會有那么多的企業(yè)敢于鋌而走險，在法律邊緣瘋狂試探。

4.3 針對“借口”因素的防范措施

借口因素不過是舞弊行為人對自己的舞弊行為進行自我合理化的過程。所以，為了防范舞弊行為，我們要對管理者進行定期的思想道德培訓，提高他們的道德素質和法律意識，讓他們始終保持清醒的頭腦，作出正確合規(guī)的經營決策。同時，應弘揚并傳播誠實守信的企業(yè)文化，營造誠實守信的企業(yè)氛圍[10]，讓員工無法為財務舞弊找到借口從而減少舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。